凯赛生物 2026年半年度电话会议纪要关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 - **公司**：凯赛生物 [2] - **行业**：生物制造、合成生物学、新材料（生物基聚酰胺、长链二元酸、复合材料） [2][7] 二、核心观点与论据 1. 生物基聚酰胺业务：毛利率首次转正，特种产品放量 - **毛利率转正**：2026年上半年生物基聚酰胺业务毛利率首次转正 [2][8] - **收入增长驱动**：策略调整，优先推广依托核心单体（长链二元酸、戊二胺）的特种尼龙，而非通用尼龙 [3] - **规模化销售**：长链聚酰胺改性产品已在汽车管路（冷却管、气刹管）实现规模化销售 [3] - **售价区间**：特种尼龙售价区间为每吨2-6万元 [2][8] - **产能利用率**：整体产能利用率仍处于相对低位，未来随销量提升，折旧、人工等固定成本将被大幅摊薄，毛利率有望持续改善 [8] 2. 长链二元酸业务：毛利率高位稳定，扩产项目推进 - **毛利率稳定原因**：公司全球主导议价权（价格传导能力）及菌种迭代降本（研发持续投入） [2][8] - **扩产项目**：新疆2万吨扩产项目预计2026年下半年满足生产条件 [2][3] - **全谱系供应**：产品已从月桂二酸扩展至壬二酸，覆盖DC9到DC18全系列，是全球唯一具备全谱系供应能力的生产商 [11] 3. 复合材料业务：多场景布局，小批量交付与客户认证并行 - **核心逻辑**：利用特殊树脂高流动性，结合玻纤实现轻量化，替代金属制品 [7] - **主要应用方向**：新能源、物流、建筑三大行业 [7] - **进展**： - 无人车地板、蒙皮及储能箱板：已实现小批量交付，并签署框架协议订单 [7][11] - 动力电池上盖：设备调试中，试验线产品已送至头部客户测试认证，供应商准入和验厂同步推进 [7][9] - 光伏边框、建筑模板、门窗、纤维筋：处于工艺开发优化和产品开发阶段，与下游头部合作伙伴（如招商局成员单位）推进试点或示范项目 [7] - **放量预期**：新产品、新业务，尚在学习探索，难以给出具体时间表或量化销售指引 [9] 4. 生物法新产品：壬二酸与戊二胺 - **生物法壬二酸**：全球首发，已开始送样 [2][4][5] - 全球市场空间约1.5万吨，下游应用包括特种聚酰胺、润滑油、化妆品 [4] - 期望凭借性价比和质量优势快速占领化学法市场，策略类似癸二酸 [5] - **生物基戊二胺**：国内市占领先，单价约2万元/吨 [2][13] - 国内市场规模约5,000吨，全球约万吨级 [13] - 持续拓展医药、农药、橡胶添加剂等领域新应用 [13] 5. 并购与战略整合 - **收购微尺度60%股权**：交易金额5.6亿元，整体估值超9亿元 [2][9] - 目的：整合长链二元酸下游衍生物渠道，巩固主业竞争格局；加速向聚合物及复合材料下游转型 [9] - 微尺度主营：脂肪族长链聚酯多元醇中间体，下游涉及建筑材料、涂料、新能源用胶 [9] - 并表业绩（2026年4月30日至6月30日）：营收约6,000多万元，净利润约500多万元 [10] - 季节性：业务季节性影响不强，业绩波动更多受化工品价格变化等市场因素影响 [10] 6. 知识产权维权：重大进展 - **最高院判决**：两倍惩罚性赔偿3,000万元已到账 [2][6] - **诉讼历史**：自2008年山东瀚霖案件起，十余年诉讼未曾间断，公司在专利侵权、专利无效行政诉讼、商业秘密侵权等多个诉讼中均胜诉 [6] - **最新诉讼**：针对宁科生物、中汇会计师事务所及山东瀚霖等相关方和个人的侵权诉讼，因标的较大，已在北京高院立案审理 [6] - **维权态度**：公司对侵权行为持鲜明态度，将不遗余力维权，持续加强研发技术投入以保持技术和成本优势 [6] 7. AI+合成生物布局 - **投资分子之心**：2023年Pre-A轮领投，后续增持，目前持股比例超过15%，为最大外部投资方 [2][15] - **合作内容**：关键酶设计、代谢系统或工艺流程优化 [15] - **自建AI团队**：搭建高通量研发平台，覆盖从菌种开发到材料应用多个方向 [15] - **高通量平台进展**：硬件已基本到位，进入调试阶段，已在提升研发对生产的贡献方面发挥作用，加速新材料功能与性能发现 [12] 8. 原料问题与未来展望 - **秸秆利用**：实验室整体工艺已打通并获得初步工艺包，但涉及原料收储、下游组分价值开发、科学问题及工程化问题等复杂环节，正在寻找合适产业化落地地点 [12][13] - **二氧化碳路线**：关注碳一化合物（如二氧化碳结合绿氢）等前沿方向，与现有技术路线不矛盾 [12] - **新材料开发**：两类工作： - 生物法替代传统石化材料（如可完全替代尼龙12等化学法长链尼龙） [12] - 开发传统石化材料未能实现的新功能材料（如“以热塑代钢、代铝、替代热固”的光伏边框、全复合材料门窗、纤维筋），市场规模预计比现有单体市场大一至两个数量级 [12] 9. 合肥三个产业化项目进展 - **安徽和纤（树脂改性）**：全资子公司，其中一条产线已具备生产条件 [3] - **招商凯赛（复合材料）**：与招商创科、合肥产投合资，处于设备调试阶段 [3] - **凯先时代（电池壳）**：与普泉资本、卡莱合资，处于设备调试阶段 [3] 10. 降本工作持续进行 - **降本领域**：菌种效率提升、动力成本优化、单耗降低等 [14] - **落地机制**：实验室研发成果立即落实到生产环节，降本工作持续进行 [14] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 纺织领域（泰纶纤维）进展 - 延续以往策略，包括与招商局集团体系协同，以及与下游头部产业方在特定产品上联合开发，市场开拓工作正常推进 [16] 2. 客户合作模式探索 - 复合材料推广涉及众多行业领域，客户认证具有独特性和周期性 [17] - 公司已探索与头部产业方深度合作模式，如合肥凯赛时代项目（合作方普泉资本为头部产业方产业投资基金平台） [17][18] - 计划将“凯赛时代”模式推广到复合材料其他下游应用领域，寻求与更多头部产业方协同合作 [18] 3. 商业化验证阶段说明 - 商业化验证在客户层面指已实现批量交付 [11] - 无人车地板蒙皮等场景已实现小批量交付并签署框架协议订单，但属于新进入终端应用行业，无法提供明确放量预期 [11] - 公司作为生物制造平台型企业，平台价值体现在技术平台（全链条技术）和产品矩阵平台（多维度产品）两方面 [11]