9月30日，夏厦精密跌2.15%，成交额9761.48万元。两融数据显示，当日夏厦精密获融资买入额833.60 万元，融资偿还1318.94万元，融资净买入-485.33万元。截至9月30日，夏厦精密融资融券余额合计 8150.57万元。 融资方面，夏厦精密当日融资买入833.60万元。当前融资余额8150.57万元，占流通市值的5.12%，融资 余额低于近一年20%分位水平，处于低位。 融券方面，夏厦精密9月30日融券偿还0.00股，融券卖出0.00股，按当日收盘价计算，卖出金额0.00元； 融券余量0.00股，融券余额0.00元，超过近一年80%分位水平，处于高位。 资料显示，浙江夏厦精密制造股份有限公司位于浙江省宁波市镇海区骆驼工业小区荣吉路389号，成立 日期1999年3月15日，上市日期2023年11月16日，公司主营业务涉及研发、生产和销售小模数齿轮及相 关产品。主营业务收入构成为：汽车齿轮53.17%，减速机及其他23.41%，电动工具齿轮18.29%，刀具 和设备5.14%。 截至6月30日，夏厦精密股东户数1.24万，较上期增加6.05%；人均流通股1249股，较上期减少5.71%。 202 ...

股价与融资融券交易 - 9月23日公司股价微涨0.11% 成交额达1.61亿元 融资买入1240.36万元但融资净流出42.25万元 [1] - 当前融资余额8401.26万元 占流通市值5.21% 处于近一年20%分位低位水平 [1] - 融券余额持续为零 但融券余额分位水平超过近一年80% 处于高位 [1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数达1.24万户 较上期增长6.05% 人均流通股1249股减少5.71% [2] - 2025年上半年营业收入3.74亿元 同比增长30.77% [2] - 同期归母净利润2056.68万元 同比下滑41.87% [2] 主营业务构成 - 汽车齿轮业务贡献53.17%收入 减速机及其他占比23.41% 电动工具齿轮占18.29% 刀具设备占5.14% [1] 机构持仓动态 - 平安先进制造主题股票发起A新进成为第一大流通股东 持股43.13万股 [3] - 华夏中证机器人ETF增持7.87万股至41万股 位列第二大流通股东 [3] - 天弘中证机器人ETF增持3.08万股至16.84万股 位居第五大流通股东 [3] - 国泰金马稳健回报混合A退出十大流通股东名单 [3] 公司背景与分红 - 公司成立于1999年3月15日 2023年11月16日上市 主营小模数齿轮及相关产品研发生产 [1] - A股上市后累计现金分红6014万元 [3]

股价表现 - 9月16日股价上涨5.14%至109.22元/股 成交额2.24亿元 换手率13.50% 总市值68.65亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省宁波市 成立于1999年3月15日 于2023年11月16日上市 [1] - 主营业务为研发、生产和销售小模数齿轮及相关产品 [1] - 收入构成：汽车齿轮53.17% 减速机及其他23.41% 电动工具齿轮18.29% 刀具和设备5.14% [1] 股东情况 - 平安先进制造主题股票发起A(019457)二季度新进十大流通股东 持股43.13万股 占流通股比例2.78% [2] - 该基金当日浮盈约230.31万元 [2] - 基金最新规模4.3亿元 今年以来收益87.32% 近一年收益168.49% 成立以来收益98.09% [2] 基金经理信息 - 基金经理张荫先累计任职时间1年329天 现任基金资产总规模14.25亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报96.3% 最差基金回报29.2% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收42.29亿元，同比下降2.16%，归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%，扣非归母净利润5.55亿元，同比增长22.54% [1] - 营收下滑主因主动收缩钢材贸易业务，剔除该影响后主营业务收入同比增长11.50% [1] - 毛利率同比提升4.3个百分点，净利润率达13.6%，同比提升2.7个百分点 [2] 分业务营收表现 - 乘用车齿轮业务营收26.69亿元，同比增长12.95%，其中新能源齿轮业务营收增速约30%，占比超43% [1] - 智能执行机构业务营收4.26亿元，同比增长51.73%，已成为国内扫地机器人头部品牌核心供应商 [1][2] - 减速器及其他业务营收3.49亿元，同比增长35.66% [1] - 商用车齿轮业务营收3.23亿元，同比下降29.72%，但环比2024年下半年已呈复苏态势 [1][2] - 工程机械齿轮营收3.55亿元，同比增长12.05%，电动工具齿轮营收0.71亿元，同比增长9.09%，摩托车齿轮营收0.37亿元，同比下降24.78% [1] 战略发展与产能布局 - 匈牙利生产基地于2025年5月进入设备安装调试和试生产阶段，正与欧洲主流车企及头部Tier1供应商接洽电驱动项目 [3] - 商用车领域成功获取多个国内外新能源电驱动齿轮标杆项目，为2026-2027年业务复苏奠定基础 [2] - 智能执行机构业务积极拓展复合材料在AR/VR、机器人等新兴领域应用 [2] 盈利展望与估值 - 维持2025/2026年净利润预测11.9亿元/13.3亿元，当前股价对应2025/2026年市盈率为26倍/23倍 [4] - 目标价上调18.1%至42.5元，对应2026年27倍市盈率，较当前股价存在16%上行空间 [4] - 同轴减速器出货占比有望在2026年提升，对毛利率形成支撑 [1]

投资评级 - 增持评级维持 对应该公司股票的投资建议 [7][13] 核心观点 - 2025H1公司营收3.74亿元 同比增长30.77% 主要因积极拓展市场 [1][2] - 归母净利润0.21亿元 同比下降41.87% 主要受汽车价格竞争和募投项目转固影响 [1][3] - 分产品看：汽车齿轮营收1.99亿元（+22.35%） 电动工具齿轮0.68亿元（+6.26%） 减速机及其他0.87亿元（+101.69%） 刀具和设备0.19亿元（+22.35%） [2] - 毛利率18.96% 同比下降3.23个百分点 净利率5.50% 同比下降3.83个百分点 [3] - 研发形成超硬超细高速干切硬质合金齿轮滚刀等核心技术 最小模数达0.05mm 行业领先 [4] - 行星滚柱丝杠加工设备开发进度符合预期 未来将重点投入实现量产降本 [4] - 越南项目部分设备已安装完成进入试生产阶段 订单充足 [5][12] 财务表现 - 2025Q2单季度营收2.05亿元 环比增长21.94% 同比增长30.30% [1] - 2025Q2归母净利润0.08亿元 环比下降40.03% 同比下降52.05% [1] - 期间费用率12.76% 同比下降0.31个百分点 其中研发费用率5.75% 同比下降1.20个百分点 [3] - 预计2025-2027年营收分别为7.65/8.54/9.56亿元 同比增长14.9%/11.7%/11.9% [13] - 预计2025-2027年归母净利润0.81/0.90/1.00亿元 同比增长30.0%/11.9%/11.0% [13] - 对应EPS分别为1.28/1.44/1.59元 PE分别为80.82/72.23/65.09倍 [13] 行业与业务 - 小模数齿轮行业龙头 下游应用广泛包括新能源车、机器人行业 [13] - 高端齿轮加工刀具主要依赖进口 公司实现进口替代 具有成本低效率高优势 [4] - 越南投资项目计划年产100万套精密传动结构产品 投资不超过1500万美元 [5]

股权激励计划概述 - 公司拟实施2025年限制性股票激励计划，授予93.24万股限制性股票，占公司股本总额6,200万股的1.5039%，其中首次授予88.11万股（1.4211%），预留5.13万股（0.0827%）[30][44] - 激励对象共计111人，均为公司及下属子公司的董事、高级管理人员及核心骨干人员，不含独立董事、监事及持股5%以上股东或实控人亲属[30][40][41] - 授予价格为38.95元/股，依据草案公布前1个交易日和20个交易日股票均价的50%较高者确定[54][55][56] 业绩考核机制 - 公司层面考核指标为2025-2027年营业收入或扣非后净利润增长率，以2024年为基数分别不低于20%、40%、60%[61][66] - 个人层面考核分为"优秀"、"良好"、"合格"、"不合格"四档，对应解除限售比例为100%、80%、60%、0%[62][64] - 若公司业绩未达考核指标的80%，所有激励对象当期限制性股票均不得解除限售[61] 实施安排与管理架构 - 计划有效期最长48个月，首次授予的限制性股票分三期解除限售，比例分别为40%、30%、30%[31][47][51] - 股东大会为最高决策机构，董事会及薪酬委员会负责审核激励对象名单及考核管理[37][38] - 预留权益需在股东大会通过后12个月内授予，未明确激励对象则失效[41][45] 行业与业务背景 - 公司主营小模数齿轮及相关产品，应用于新能源汽车、机器人、智能家居等领域，已拓展至齿轮加工设备及刀具销售[65] - 考核指标设定参考行业状况及发展战略，旨在提升核心团队凝聚力与竞争力[65][66] - 股份支付费用预计对2025-2028年会计成本产生影响，但整体影响可控[70][71]

公司业务规划 - 紧抓人形机器人发展机遇，依托现有技术和设备布局核心零部件领域，加大研发投入，开发新型行星滚柱丝杠加工设备，实现规模量产并降低成本，加强与行业厂家沟通，推动小模数齿轮、减速机等产品在人形机器人中的应用，实现业务第二增长曲线 [2] - 聚焦主业，以客户需求为研发方向，提升核心部件竞争力，加大对机器人行业从零件到部件产品的供应量 [6] 各业务板块情况 汽车齿轮业务 - 2024 年汽车消费市场竞争激烈，挤压汽车部件供应商利润空间，公司汽车齿轮业务受影响，毛利率降低，公司将提高生产效率、优化产品结构、加强成本控制应对竞争，扩大市场份额，提升毛利率 [2] - 目前汽车齿轮业务营业收入已超 50%，随着国内汽车价格竞争加剧，下游客户压缩价格致毛利率降低，预计未来汽车齿轮毛利率将趋于平稳 [5][6] 电动工具齿轮业务 - 2024 年公司电动工具齿轮业务板块实现营业收入约 1.40 亿元，同比增长 48.25%，随着行业回暖，公司将进一步提升市场份额、巩固和提升行业地位 [3] 减速机及其配件业务 - 2024 年该业务板块毛利率下降，原因一是市场竞争加剧，公司为巩固市场份额适当减低毛利率；二是产品结构调整，减速机整机业务占比升高，其毛利率相对较低 [4] 公司财务情况 - 2024 年公司营业收入增长但净利润下降，一是汽车齿轮业务毛利率降低，二是研发费用投入增加，2024 年度研发费用投入 4,152.69 万元，较上年同期增加 26.40% [5] 公司项目建设 越南生产基地 - 公司拟在越南投资建设年产 100 万套精密传动结构产品项目，目前生产设备在安装调试中，预计今年下半年实现收入 [6] 10 亿元生产基地 - 公司拟投建项目聚焦智能传动系统核心零部件研发与制造，服务于精密齿轮、行星滚柱丝杠等核心业务，预计投产后增强公司在高端传动领域的全球竞争力 [6]

财务表现 - 2024年实现营业收入6.66亿元，同比增长26.09% [1] - 归母净利润6207.53万元，同比下降13.47% [2] - 扣非净利润5504.09万元，同比下降8.52% [2] - 研发费用4152.69万元，同比增长26.40%，占营收比例超6% [2] 业务结构 - 汽车齿轮销售额占比超过50% [1] - 产品包括汽车齿轮、减速机及其配件、电动工具齿轮、智能家居齿轮和安防齿轮等 [2] - 汽车齿轮板块毛利率下滑严重，主要因汽车消费市场竞争激烈 [2] 战略布局 - 将人形机器人产业定位为核心增长方向之一 [1] - 通过IPO募投项目加速布局工业机器人新结构减速器研发及产业化 [1] - 拟投资不超过10亿元建设"智能传动系统核心零部件产业化及装备协同开发建设项目" [3] - 预计人形机器人精密齿轮和核心零部件业务将成为第二增长曲线 [3] 技术协同 - 汽车齿轮技术与机器人减速器具有高度协同性 [3] - 新能源汽车驱动减速机构技术可迁移至机器人关节减速器研发 [3] - 在精密小齿轮、精密减速机及工业母机方面加大投入以适应人形机器人发展 [2] 未来发展 - 聚焦主业，深耕行业发展 [4] - 以客户需求指引技术及产品研发方向 [4] - 提升核心部件竞争力以应对机器人行业需求 [4] - 扩大对机器人行业从零件到部件产品的供应量 [4]

财务表现 - 2024年营业收入6.66亿元 较上年同期5.28亿元增长26.09% [2] - 归属于上市公司股东的净利润6207.53万元 较上年7174.04万元下降13.47% [3] - 基本每股收益1.00元/股 较上年1.50元/股下降33.33% [4] 业务结构 - 汽车齿轮业务收入3.91亿元 占比58.79% 较上年增长23.04% [2] - 电动工具齿轮业务收入1.40亿元 占比21.03% 同比增长48.25% [2] - 汽车齿轮业务毛利率降低 下游客户压缩供应商价格导致整体毛利率下滑 [2] 费用支出 - 销售费用1112.77万元 较上年843.62万元增长31.90% [4] - 管理费用3136.83万元 较上年3024.47万元增长3.72% [4] - 财务费用205.71万元 较上年219.80万元下降6.41% [4] - 研发费用4152.69万元 较上年3285.35万元增加26.40% [4] 研发投入 - 研发投入金额4152.69万元 占营业收入比例6.24% 较上年6.22%略有增加 [5] - 研发人员数量从143人增加到153人 增长6.99% 但占比从12.79%下降至10.88% [5] - 本科人员从28人增加到40人 增长42.86% [5] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额1805.63万元 较上年6944.46万元下降74.00% [6] - 投资活动现金流量净额-2.93亿元 上年为-2.96亿元 [6] - 筹资活动现金流量净额-1.21亿元 较上年7.58亿元下降115.96% [6] 管理层薪酬 - 董事长税前报酬总额70.68万元 总经理税前报酬104.03万元 [9] - 董监高2024年薪酬较上年度小幅上涨5.55% [9]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为36,509.95万元、54,311.37万元和51,759.49万元，净利润分别为4,215.12万元、8,836.36万元和8,816.89万元[25][69] - 2023年1 - 3月营业收入12,305.47万元，同比增长27.02%；净利润1,831.53万元，同比增长9.97%[55] - 2023年1 - 6月预计营业收入26,500.00 - 32,500.00万元，同比增长11.64% - 36.92%[58] 用户数据 - 报告期内，公司向前五大客户销售额占当期营业收入比例分别为66.71%、68.09%和57.55%，牧田集团销售占比分别为32.34%、30.61%和11.61%，日本电产销售占比分别为21.06%、25.49%和22.25%[24][68] - 公司电动工具齿轮多年合作客户有牧田集团、宝时得科技等，报告期内新开拓客户为创科集团[45] - 公司汽车齿轮多年合作客户有瀚德集团、日本电产汽车马达等，报告期内新开拓客户有比亚迪、舍弗勒等[45] 未来展望 - 募集资金投资项目包括年产30万套新能源汽车驱动减速机构项目等[33] 新产品和新技术研发 - 公司构建主体加关联产业链业务模式，研发刀具实现进口替代[50] 市场扩张和并购 - 2018年6月公司收购欣格传动资产，交易对价1315.11万元[125] - 2018年9月夏拓智能收购朗曼达资产及负债，交易对价1986.67万元[125] - 2018年11月公司收购雅仕得资产，交易对价799.62万元[125] 其他新策略 - 公司选择主板上市标准为最近三年净利润均为正，且累计不低于1.5亿元等，财务指标符合标准[60] - 公司本次拟公开发行不超过1,550万股，募集资金75,000.00万元用于多个项目[63]