项目建设严格执行QHSE管理体系，焊接一次合格率保持在98.3%以上。当设备陆续运抵现场后，延安 项目执行中心对大型设备的吊装方案进行了多轮严格审核与优化。尤其针对现场空间有限、大型吊装作 业施展难度大的难题，项目团队制定了周密的安全和技术措施，确保了核心设备一次吊装成功。 现场负责人表示，接下来将重点推进LNG储罐试压、压缩机联动试车等关键工序。全体参建人员将全 力以赴，严格把控质量与安全，确保项目按计划节点实现中交目标。项目建成投产后，将显著提升陕甘 宁革命老区冬季天然气调峰保供能力。 中化新网讯 近日，延安天然气储气调峰及配套LNG项目8台工艺压缩机组全部安装完成。 ...

行业与公司概述 - 行业：天然气行业，受国家发改委政策影响，省级燃气管网输送费用核定统一标准，与10年期国债利率挂钩，降低各省收费标准，推动市场化进程[2][3] - 公司：九丰能源，业务覆盖天然气产业链，包括清洁能源（LNG、LPG）、能源服务（作业与物流）、特种气体（氦气、氢气）[9][11] 核心政策与行业动态 - 天然气行业市场化改革加速，价格法修订推动公用事业价格市场化，管输费定价挂钩自然回报率（10年期国债+400BP）[3] - 改革降低中游管网费用，释放上游资源端红利，利好具备多元化资源配置能力的公司[6] - 宏观经济顺周期属性导致2025年天然气消费增速偏弱，但市场化改革长线利好估值吸引力[5] 公司核心优势 - **多元化资源**：拥有海上LNG、LPG销售及四川陆地天然气资源，通过并购延伸产业链（如元丰生态）[7] - **产业链布局**：覆盖工商业、电厂、交通及海外客户，依托东莞双码头及配套设施拓展广东、四川市场[9][11] - **特种气体**：自产氦气产能100万方（占国内消费3%），成本20元/方（市价80-90元/方），参与海南商业卫星发射场项目（年发射32次预计贡献利润5000万元）[19][20] 财务与分红 - **分红承诺**：2025年分红8.5亿元（股息率4%），2026年10亿元（股息率5%）[2][7][23] - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润分别为15.6亿、18亿、21.3亿（年均增速15%），对应PE 2025年13倍、2026年11倍[10][21] - **现金流**：年经营净现金流20-25亿元，资本开支10-15亿元，负债率30%+，具备强分红能力[22][23] 业务发展细节 - **清洁能源**：年LNG/LPG销量稳定200万吨，通过长协穿透下游客户实现稳定盈利，灵活匹配现货资源[12][14] - **能源服务**：作业服务以加工费模式（如1000元/吨）稳定盈利，物流服务通过船舶外租（三艘船年化净利近2亿元）[16][17] - **增长驱动**：四川73.3万吨产能利用率超90%，新项目落地（如60万吨增量）、广东天然气消费增速5%（高于全国3.9%）[15][18] 未来潜力与估值 - **资产重估**：LNG码头单位投资价值空间大，惠州300万吨码头明后年投产，LPG接收能力从150万吨提升至450万吨[14] - **回购与信心**：计划回购2-3亿元并注销，显示公司对自身价值信心[24] - **国际布局**：拓展海外长协资源（如新签长协合同），利用现货市场扩张增强盈利确定性[12][14] 风险与挑战 - 短期天然气消费增速偏弱，燃气板块贝塔表现不佳[5] - 国际气价波动可能影响现货市场盈利，但公司通过顺价转口和资源调配稳定收益[13][14]

公司表现 - 胜通能源(001331)8月4日开盘涨停，实现4天4板，当日股价报15.39元/股，A股总市值达43.44亿元，流通市值10.86亿元 [1] - 美能能源(001299)、新疆火炬(603080)、长春燃气(600333)、洪通燃气(605169)等供气供热板块个股跟涨 [1] - 公司主营业务为LNG采购、运输、销售及原油运输服务，提供一站式LNG运贸解决方案 [1] - 公司8月1日公告称经营情况正常，无重大变化 [1] 业务模式 - 公司通过境内市场价采购和"进口LNG窗口一站通"5年期长期协议两种方式采购LNG [2] - LNG通过槽车运输至国内终端客户，应用于工业燃料、城镇燃气、交通燃料等领域 [1][2] - 窗口期协议对市场供需变化敏感，LNG市场价格波动会影响公司盈利水平 [2] 行业供需 - 国内LNG供应整体增加，部分检修液厂陆续重启生产 [2] - LNG到港量显著增加导致中海油接收站大幅降价 [2] - 需求端表现疲软，市场支撑力量不足，形成供大于求格局 [2] - 预计后续LNG价格将以震荡下行为主 [2] 进口情况 - 6月、7月中国LNG进口量同比降幅明显收窄 [3] - 工业制造回暖、季节性燃气发电与现货价格窗口期增加是主要原因 [3] - 高温季或继续助推燃气发电需求 [3] - 近期船期密集导致海气供应量上升，价格承压下行 [3]

用电需求激增 - 广东省持续高温天气导致全社会用电量急剧增多，电厂用气量远超计划 [1] - 广州LNG应急调峰气源站储罐库存告急 [1] - 1-5月南沙电力公司用气量约7.7万吨，预计7月单月用气量将达6.19万吨 [1] 保供措施 - 广州燃气集团紧急采购两船LNG，分别为满载6.5万吨的"圣地亚哥"号和满载1.8万吨的"嘉兴"号 [1] - 粤海公司组织协调会，与政府部门沟通协调，确保船舶顺利接卸 [1] - 气源站首次实现双船连续接卸作业，五天内完成8.3万吨（折合1.12亿立方米）LNG接卸 [2] 供应保障成果 - 两艘LNG船舶于7月12日、15日顺利靠泊码头 [1] - 粤海公司港务组和运行班组24小时轮班值守，各岗位密切配合完成接卸 [2] - 当前储气量已达安全高位，天然气供应平稳有序 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年起全球LNG产能投资落地，27年末产能将显著增长，新增产能集中于美卡等国，美国将成第一大出口国，这或推动亚欧气价回归22年前水平；美国气市“长多短空”，26年后出口需求增长有挑战；LNG供给扩张将压制气价，长协货转售动力增强，卡塔尔扩产后现货比例或增加，美国货影响力有望提升 [4][12][18] 根据相关目录分别进行总结 全球LNG市场现状 - 2024年全球LNG出口量5441亿方，因新项目投产延迟和夏季检修增多未增，较23年同比降0.45%；2016年美页岩气革命后LNG贸易快速增长，22年贸易量超PNG [2] - 疫情前投产潮致供应过剩，多项目延后，22年以来出口站满负荷运转，高价未刺激贸易量显著增产，22 - 24年产能微增，俄项目受制裁影响出口 [2] 未来产能变化及影响 - 25 - 27年新增产能集中于美卡，27年末美产能占比从18.6%升至25.4%成第一大国，卡塔尔从16.5%升至19.4%，澳大利亚占比从18.0%降至14.2% [4][5] - 近三年LNG增产规模能覆盖俄气退出量，推动亚欧市场气价回归22年前水平 [4] 美国市场情况 - 24年末美Plaquemines出口站投产，25 - 29年多个项目投产，理论可贡献近1060亿方/年出口增量 [11] - 25年上半年美气累库快，库存高于五年均值，预计25年12月才降至均值以下；活跃钻机数回升，增产动力足，但出口需求增长面临挑战，美气市场“长多短空” [12] 市场贸易特点变化 - LNG供给扩张将压制气价低于油价，长协货转售动力增强 [18] - 美国长协比例稳定，卡塔尔扩产后现货比例或增加；美国以FOB合约为主，卡塔尔以DES合约为主，美国货影响力有望提升 [19]

LNG进口数据概览 - 7月14日-7月20日当周中国沿海LNG接收站进口22船，总量约150万吨，环比前值136万吨增长10.3% [1] - 7月21日-7月27日当周预计进口14船，总量约108万吨，环比下降28% [4][5] 进口来源国分析 - 当周进口来源国共7个，澳大利亚为主要供应国，进口5船约36万吨，占比24% [4] - 俄罗斯、卡塔尔、马来西亚分别通过Yamal LNG、Qatargas、Malaysia LNG项目供应，其中卡塔尔到港4船 [2][4] - 其他来源包括尼日利亚、印尼和美国，美国Sabine Pass LNG项目预计在下一周到货 [6] 区域接收站分布 - 华南地区接卸7船，深圳大鹏接收站到港4船约27万吨，数量居首 [4] - 长三角地区接卸10船，涉及上海洋山、宁波、舟山等接收站 [2][4] - 环渤海地区接卸5船，曹妃甸接收站到港3船俄罗斯Yamal LNG [2][4] 重点基础设施动态 - 广东粤东LNG接收站本周接卸俄罗斯LNG MEGREZ，下周将接收澳大利亚CESI GLADSTONE和美国ENERGY PACIFIC [2][6] - 天津国家管网LNG接收站本周接卸卡塔尔AL MAFYAR，下周计划接卸卡塔尔AL GHARRAFA [2][6] - 江苏如东接收站本周接卸卡塔尔LIJMILIYA，下周预计接卸卡塔尔UMM SLAL [2][6] 数据系统背景 - E-Gas系统由中国经济信息社与上海石油天然气交易中心联合开发，提供LNG现货成本估算、基础设施地图等垂直信息服务 [7] - 系统整合行业数据资源，涵盖国际贸易实时统计功能，为天然气行业提供综合信息支持 [7]

阿根廷LNG出口潜力 - 阿根廷凭借瓦卡穆尔塔页岩气资源有望在2030年前成为全球主要天然气出口国[1] - 瓦卡穆尔塔盆地拥有全球第二大页岩气和第四大页岩油储量[1] - 2025年一季度阿根廷油气产量同比分别增长26%与16%[1] LNG出口能力建设 - 首个年产250万吨的浮式液化装置(FLNG)已完成投资决策[1] - 另一座年产350万吨的LNG设施处于可行性评估阶段[1] - 规划中的Sierra Grande液化终端将通过580公里管道连接产区与海岸[1] - 预计2035年阿根廷LNG年出口能力或达2800万吨[1] 区域能源互联 - 已与智利、乌拉圭、玻利维亚实现管网互通[1] - 计划通过乌拉圭亚纳通道将气体输往巴西[1] 发展推动因素 - 中游基础设施缺口大 长输管道与液化终端建设需数十亿美元投资[2] - 能源市场自由化改革推进 实施"重大投资激励制度(RIGI)"[2] - 2025年能源投资总额或达25亿至150亿美元[2] 行业竞争格局 - 面临与卡塔尔、美国、澳大利亚等低成本LNG出口国的竞争[2] - 开发效率、融资成本、地缘稳定性与政策连续性将决定市场地位[2] 战略价值评估 - 阿根廷处于页岩气红利向LNG出口转化的关键窗口期[2] - 需整合政策红利、基础设施投资与国际资本合作[2] - 中长期战略价值值得关注[2]

中国LNG进口数据周报分析 核心观点 - 6月30日-7月6日当周中国LNG进口量环比下降40%，进口量约87万吨，前值为146万吨 [1] - 7月7日-13日当周进口量预计大幅回升至159万吨，环比增长83% [3] 进口来源国分布 - 当周进口来源国共6个，澳大利亚为主要供应国，进口5船约34万吨，占比39% [3] - 其他来源国包括马来西亚、印尼、巴布亚新几内亚、卡塔尔，其中卡塔尔供应2船 [2][3] 区域接收站分布 - 华南地区接卸量最大，共8船，深圳大鹏接收站到港3船约20万吨 [3] - 长三角地区接卸4船，环渤海地区接卸2船 [3] 船运数据详情 - 6月30日-7月6日实际到港14船，涉及上海洋山、河北曹妃甸、福建莆田等12个接收站 [2] - 7月7日-13日预计到港23船，新增俄罗斯Yamal LNG和美国Sabine Pass LNG等来源 [4] 数据来源说明 - 数据来自E-Gas系统，该系统整合行业数据并提供LNG现货成本估算、基础设施地图等特色功能 [5]

中国LNG进口数据 核心观点 - 6月23日-6月29日当周中国LNG进口量环比大幅增长67.8%至146万吨（前值87万吨）[1] - 卡塔尔为最大进口来源国占比46% 澳大利亚和马来西亚为主要补充来源[3] - 江苏如东接收站到港量居首 长三角地区接卸量占比达47%[3] 进口量分析 - 当周实际进口19船146万吨 较前值增加59万吨[1] - 华南/长三角/环渤海接卸量占比分别为37%/47%/16%[3] - 江苏如东接收站单周接卸3船30万吨 占全国总量20.5%[3] 进口来源分布 - 卡塔尔进口7船68万吨 占比46%[3] - 澳大利亚进口6船 马来西亚进口4船 两国合计占比42%[2][3] - 俄罗斯/尼日利亚/印尼各进口1船 合计占比11%[2] 接收站动态 - 深圳大鹏接收站接卸2船澳大利亚LNG[2] - 上海洋山接收站接卸3船马来西亚LNG[2] - 珠海金湾接收站接卸2船卡塔尔LNG[2] 未来一周预测 - 6月30日-7月6日预计进口21船129万吨 环比下降11.6%[3] - 马来西亚将供应5船 澳大利亚7船 卡塔尔3船[4] - 宁波接收站计划接卸4船 深圳接收站接卸3船[4] 数据来源说明 - E-Gas系统由中国经济信息社与上海石油天然气交易中心联合开发[5] - 系统涵盖LNG现货成本估算/基础设施地图/国际贸易统计等功能[5]

中国LNG进口数据 核心观点 - 6月16日-6月22日当周中国LNG进口量环比下降31%，从127万吨降至87万吨，进口船数从14船减少至23船 [1][4] - 卡塔尔是最大进口来源国，占比24%，其次是澳大利亚和巴布亚新几内亚 [4] - 华南地区接收量占比最高（8船），福建莆田接收站到港量最大（12万吨） [4] 进口来源分析 - 进口来源国7个，卡塔尔3船（21万吨）、澳大利亚3船、巴布亚新几内亚2船、俄罗斯2船、马来西亚2船、卡塔尔1船、新加坡1船 [3][4] - 卡塔尔Qatargas项目贡献3船，巴布亚新几内亚PNG LNG项目贡献2船 [3] 区域接收分布 - 华南地区接卸8船（广东深圳、广西北海等），长三角4船（浙江宁波、上海洋山等），环渤海2船（河北曹妃甸） [3][4] - 福建莆田接收站到港量最大（2船/12万吨），其次是广东深圳迭祥站（1船） [3][4] 未来一周预测 - 6月23日-6月29日预计进口量激增102%，达176万吨/23船 [4] - 卡塔尔将扩大供应（7船），澳大利亚维持3船，新增阿联酋和尼日利亚货源 [5] - 天津国家接收站将集中接卸3船卡塔尔LNG [5] 数据来源说明 - 数据来自中国天然气信息终端（E-Gas系统），该系统由中国经济信息社与上海石油天然气交易中心联合开发，提供LNG现货成本估算、基础设施地图等功能 [6]