证券代码：600618 900908 证券简称：氯碱化工 氯碱 B 股 公告编号：临 2025-20 上海氯碱化工股份有限公司 五、其他说明 以上经营数据未经审计，为投资者及时了解公司生产经营情况之用，并未对 公司未来经营情况作出任何预测或保证，敬请投资者注意投资风险。 其中：氯产品 2025 年 1-6 月的自用量为 22.607 万吨。 | 主要产品 | 2025 | 年上半年平均售价 | 2024 | 年上半年平均售价 | 变动比率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 聚氯乙烯 | | 4,617.55 | | 5,185.85 | -10.96 | | 烧碱 | | 2,729.58 | | 2,480.97 | 10.02 | | 氯产品 | | 1,668.46 | | 1,827.59 | -8.71 | 三、 主要原材料的价格变动（不含税） 四、报告期内无其他对公司生产经营具有重大影响的事项。 2025 年半年度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 ...

勘探和采矿协议 - 阿曼能源矿产部与两家公司签署三项新勘探和采矿协议 总投资1 92亿阿曼里亚尔（5亿美元） [1] - 首份协议授予海湾矿产材料公司在布赖米省11-C特许区域的勘探和采矿权 该区域存在铜和铬矿迹象 [1] - 第二份和第三份协议与Novel-Muscat国际公司签署 将在中部省51-GC和51-G2特许区域实施综合工业项目 [1] 工业项目内容 - Novel-Muscat国际公司项目包括建立生产盐和碳酸钠（纯碱）的工厂 [1] - 项目还包括建立生产熟石灰的工厂 [1] 经济影响 - 协议有助于实现阿曼经济基础多元化 [1] - 协议将提升阿曼产品竞争力 [1] - 协议将提高采矿业对国内生产总值的贡献 [1] - 协议将为项目所在地提供就业机会 [1] - 协议将为当地中小企业提供支持服务 [1]

新四军第七师的经营模式 - 通过打仗与做生意并行实现自给自足，年均向中央上缴4400万法币（相当于供养20个国民党甲级师），并积累近50万两黄金财富 [1] - 成立初期资源极度匮乏，连一天五分钱的伙食费都无法保障，子弹需按发节省使用 [1] - 设立"皖江贸易总局"开展系统性经济活动，包括粮食贸易、轻工业（印刷厂/盐厂/布厂/兵工厂）和金融体系（发行"大江币"） [5] 核心业务策略 - 粮食贸易：通过控制敌占区粮食供应抬高粮价，以汤家沟为枢纽吸引上海、南京商人交易，换取盐/布/五金等物资 [5] - 与日伪进行高风险交易：高价出售粮食换取军用炸药/雷管/印钞纸等战略物资，同时削弱敌方资源储备 [5] - 金融创新：发行根据地流通货币"大江币"，逐步替代国民党法币成为地方主流货币 [5] 经营成果 - 1944年实现全面自给自足：战士可领取工资，伙食标准达到"大米饭自由" [5] - 军需保障显著改善：士兵配备整齐军装并发放香烟（当时罕见待遇） [5] - 为解放战争奠定基础：积累的财富与经验直接支援华东地区后续军事行动 [9] 运营挑战 - 初期条件极端艰苦：缺乏基本物资（针/布等），子弹需视同生命般珍惜 [3] - 交易风险极高：日军封锁商道、敌伪勒索，金融人员暴露可能面临死刑 [7] - 所有商业活动需在枪火中完成，被形容为"背着灵牌做生意" [7]

核心观点 - 月度金股推荐覆盖公用、医药、传媒、电子、交运、农业、金属新材料、北交所等多个行业，精选各领域具备成长潜力的标的 [1] - 重点推荐标的包括苏盐井神、昂利康、阿里巴巴-W、中微公司等，分别基于盐穴储能、创新药平台验证、电商与云业务协同、半导体设备国产化等核心逻辑 [1][4][6][9][14] 行业与公司要点 公用事业 - 苏盐井神深耕"盐+储能"产业链，传统盐化工业务现金流稳定，盐穴储气库一期即将投产打开第二成长曲线，未来规划投产100亿方储气库容 [4] - 公司同步推进压缩空气储能及小分子气体存储项目，持续开拓盐穴资源利用领域 [4] 医药 - 昂利康左益集采影响逐步出清，新品上市推动业绩重回增长轨道 [4] - 创新药ALK-N001基于已验证的TMEA平台设计，毒素细胞毒性更强，有望成为新一代抗肿瘤候选药物 [4] - 平台首款药物莱古比星3期数据表现优于一线化疗方案，验证平台有效性 [4] 传媒 - 阿里巴巴货架电商竞争趋缓，即时零售业务短期亏损但长期增长空间明确 [4] - 阿里云国内综合实力领先，营收增速持续提升，通义模型保持技术迭代优势 [5] 电子 - 中微公司受益先进存储扩产，订单饱满，营收持续高增长，新品推出强化竞争力 [6] 非银金融 - 中国人寿资产负债匹配优秀，25Q1分红险占新单期缴比例达51.72%，转型进度领先同业 [6] - 偿付能力采用老会计准则口径，未来资产重分类后有望释放偿付能力空间 [6] 汽车 - 理想汽车核心竞争力在于管理层战略判断能力，L系列维持销量基盘，i系列首款车型i8预计月销5k+辆 [9] - 智驾VLA技术布局有望提升销量，长期可拓展至机器人等端侧领域 [9] 交运 - 圆通速递6月业务量增速领先行业（同比增长15.8%），"反内卷"政策有望引导行业价格回升 [11] 农业 - 德康农牧通过技术驱动和模式创新构建平台型商业模式，服务1800万生猪养殖户，业务可延伸至黄鸡、牛羊等细分领域 [12] 金属新材料 - 洛阳钼业钴价困境反转，铜产量超预期，收购金矿项目Cangrejos提升远期估值 [15] 北交所 - 远航精密为镍基导体材料龙头，2019-2021年市场份额超50%，产业链延伸至FPCA领域 [14] - 受益固态电池技术革新，镍基集流体在硫化物路线中稳定性优于铜箔 [16] - 下游客户包括松下、LG、比亚迪等头部企业，动力电池及储能需求增长驱动主业发展 [14]

高盐饮食的健康风险 - 高盐饮食与脂肪肝风险显著相关：与很少添加盐的人群相比，偶尔、经常和总是添加盐的人群患脂肪肝风险分别增加8%、22%和40% [3] - 高盐摄入同样增加肝硬化和肝癌风险，风险等级与脂肪肝类似 [3] - 高盐饮食导致过早死亡风险上升并缩短预期寿命 [3] 高盐对器官的损害机制 - 心脏：钠过量引发水钠潴留，增加血容量和血压，加重心血管负担 [5] - 肾脏：过量钠需通过肾脏排泄，直接增加器官代谢负担 [6] - 胃：高浓度钠破坏胃黏膜保护层，提升胃癌发病率 [7] - 骨骼：钠排泄加速钙流失，增加骨质疏松风险 [8] - 大脑：损害血管内皮功能，影响脑部供血并导致认知退化 [9] 控盐实践方案 - 量化工具：使用2克限盐勺控制单餐用盐量（每人每餐1勺） [11][13] - 调味替代：通过醋、香辛料、菌菇或柠檬汁等天然食材替代食盐 [13] - 烹饪技巧：出锅前放盐可使盐分附着食物表面，减少实际摄入量 [14] - 产品替代：低钠盐可降低30%钠摄入，但肾功能不全者需慎用 [16] - 隐形盐管理：加工食品钠含量需通过营养标签核查（1克钠=2.54克盐） [17][20] - 外食控制：单次外餐钠摄入易超全天标准，建议主动要求减盐 [18] - 渐进调整：味蕾适应需逐步减盐，避免突然改变影响食欲 [19]

公司战略与业务发展 - 公司坚持纵向一体与横向一体发展思路，强化盐资源综合开发利用，加快推动产业转型升级，构建完整的盐、碱、钙、小苏打等盐及盐化产品循环供应链条 [5] - 公司通过整合权属企业江盐华康、富达公司，组建盐品事业部，释放产销研资源协同优势，做大做强盐产品业务板块，形成第二增长曲线 [5] - 公司积极培育新兴产业，推进盐穴储能储气、卤水提锂、二氧化碳矿化及利用等双新领域项目转化落地，加快融入双新赛道 [5] - 2025年公司将聚焦稳住基本点、寻找增长点、探寻突破点的战略思路，全面助推集团穿越周期，实现结构性跃升与可持续跨越式发展 [11] 研发与创新 - 公司2024年研发投入占营业收入比重达到3.8%，全年新增授权专利30项 [6] - 权属企业晶昊公司"盐碱钙井上井下循环联产工艺关键技术与产业化应用项目"荣获2023年度江西省科学技术进步奖二等奖 [6] - 公司与华东理工大学、中国能建、国家管网等高校院所、关联企业开展战略合作，共建化工产业学院，推进核心技术协同攻关 [6] - 公司成功研发大颗粒高纯盐、高端"萃晶盐"等新产品，二氧化碳捕集回收综合利用、卤水纳滤、卤水提锂等技术项目完成中试试验 [6] 财务表现 - 2024年公司总资产566,110.95万元，较上年末下降1.31%；负债总额121,838.85万元，较上年末下降21.96% [17] - 2024年公司营业收入同比下降7.10%，主要系纯碱等产品价格下跌所致 [18] - 2024年公司归属母公司净利润46,097.40万元，较上年减少3,407.24万元，同比下降6.88% [19] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为54,280.91万元，同比减少7,100.48万元 [19] 公司治理与合规 - 公司2023年度董事会建设获省国资委考核"优秀"等次，持续修订完善治理主体权责清单，厘清党委会、董事会、经理层权责边界 [7] - 公司建立了较为完善的内部控制制度体系，内部控制自我评价报告真实、客观地反映了公司内部控制制度的建设及运行情况 [14] - 公司严格遵循上市公司监管规定，确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平，持续优化披露制度与流程 [9] - 公司荣获"2023江西社会责任企业"称号，发布首份ESG报告并获中诚信A级评级 [9] 关联交易与投资计划 - 2024年公司与关联方发生的关联交易总额为579.38万元，2025年度预计日常关联交易总额为1,038万元 [23][24][25] - 2025年度公司计划投资总额51,913.19万元，投资及实施主体包括公司及合并报表范围内的子公司 [29] - 公司及其控股子公司拟在现有融资授信额度12亿元内申请债务融资额度 [28] 股东回报 - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元（含税），合计拟派发现金红利141,410,737.38元（含税） [22] - 2024年度公司现金分红占归属于上市公司普通股股东净利润的比例为30.68% [22]

前沿科技与产业集群 - 沃飞长空是中国低空经济领域的领军者，致力于全球低空智慧交通飞行器的研发与商业化运营，其全球总部已于去年5月正式落地成都高新区 [2] - 自贡航空产业园拥有全国面积最大（1606平方公里）、高度最高（2400米以下）的"川协5号"低空改革试点空域，以及全国唯一的两个通用机场 [2] - 四川中科奥格生物科技有限公司专注于异种器官移植供体猪的研发培育，展示了四川在生物科技领域的突出成绩 [2] 传统优势产业 - 自贡的盐产业和泸州的酒产业作为传统优势产业，不仅推动地方经济发展，也传承了当地文化 [3] - 力酱酒业是赤水河沿岸唯一一家侨资酒企，也是古蔺县引进的最大侨资企业，展现了泸州酒文化的独特魅力 [4] 文化传承与旅游 - 内江市的大千文化产业园藏有200余件（套）张大千艺术展品，年均接待游客60余万人次，其中台胞和海外华人2万余人次 [4] - 自贡盐业历史博物馆以收藏、研究和展示中国井盐历史文化为主题，生动展现了自贡两千多年的井盐生产历史 [4] - 泸州老窖博物馆和力酱酒业展示了酒城泸州的酒文化，川酒在海外市场广受欢迎 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入为4.95亿美元，同比增长36% [15] - 本季度运营亏损为310万美元，较去年的3930万美元运营亏损有所改善 [15] - 合并净亏损为3200万美元，而去年同期为3890万美元 [15] - 本季度调整后EBITDA为8410万美元，去年同期为9570万美元；考虑或有对价负债处理后，本季度调整后EBITDA为7620万美元，2024年第二季度为7190万美元 [16] - 公司将全年调整后EBITDA指引提高至1.88亿美元，高于第一季度指引的1.73亿美元 [19] - 资本支出指引维持在7500万 - 8500万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 盐业务 - 第二季度收入为4.33亿美元，去年同期为3.1亿美元 [16] - 价格同比下降5%至约85美元/吨，销量同比增长47% [17] - 每吨净收入下降4%至57美元，每吨运营收益同比下降31%至13.1美元，调整后EBITDA/吨下降约30%至16.75美元 [17] 植物营养业务 - 第二季度收入为5800万美元，同比增长16% [18] - 销量较上一时期增长26%，价格下降8% [18] - 每吨分销成本增加13%至约102美元/吨，调整后每吨生产成本下降约10% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美公路除冰库存价值同比下降47%，库存体积同比下降59% [9] - 本季度末总净债务较上一季度减少1.71亿美元，较去年第二季度减少8100万美元 [19] - 本季度末公司流动性为3.29亿美元，包括5100万美元现金和约2.79亿美元循环信贷额度 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司去年战略转向聚焦核心业务，目标是通过优化业务实践和结构、降低资产资本密集度和提高运营效率来提升业务现金流生成能力 [6] - 公司削减戈德里奇矿和科特布兰奇的产量以减少盐库存，释放营运资金并减少债务 [7] - 公司在第二季度宣布裁员超10%，并逐步关闭堡垒北美业务，以简化业务、产生额外现金流并加速去杠杆化 [13] - 随着北美公路除冰招标季临近，公司正提高产量，有望降低单位成本；市场定价环境有利，可能实现价格和销量增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度冬季天气好转，公司“回归基础”战略取得进展，库存减少，释放营运资金，降低债务 [5][9] - 公司将继续控制成本、管理库存营运资金并提高自由现金流 [20] - 公司对SOP业务降低生产成本、提高现金流充满信心，相关工作已取得初步成效 [32] 其他重要信息 - 公司盐和化肥产品符合USMCA贸易协定，目前免受已实施或提议的关税影响 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 3月应收账款水平从12月到3月上升且处于高位，原因及是否会成为未来现金增量来源 - 应收账款和AEP余额中有保险理赔事项导致账面增加，随着库存自然销售，应收账款余额将继续略有下降 [22][24] 问题2: 从早期招标请求中能看出客户的体积承诺和交付点有何变化 - 市场环境较过去几年更有利，可能实现价格和销量增长；部分地区早期招标规模有不同程度增长 [26][30] 问题3: 未来几个季度或一年，SOP业务如何恢复现金生产成本表现并增加现金流 - 公司将控制卤水化学性质，修复蒸发池，推进干燥厂或压实厂资本项目和改造，有望大幅降低SOP生产成本 [32][33]

产品产销及收入 - 2025年第一季度聚氯乙烯产量22.93万吨、销量22.87万吨、销售收入107843.74万元[1] - 2025年第一季度烧碱产量15.08万吨、销量14.71万吨、销售收入46344.01万元[1] - 2025年第一季度硅铁产量8.17万吨、销量7.89万吨、销售收入42708.95万元[1] - 2025年第一季度焦炭产量79.05万吨、销量71.99万吨、销售收入98307.24万元[1] - 2025年第一季度BDO产量5.90万吨、销量6.51万吨、销售收入43315.10万元[1] - 2025年第一季度PTMEG产量1.74万吨、销量1.57万吨、销售收入14645.55万元[1] 价格数据 - 2025年1 - 3月聚氯乙烯平均售价4715.51元/吨，同比降10.26%，环比降4.10%[3] - 2025年1 - 3月烧碱平均售价3150.51元/吨，同比升24.73%，环比升11.55%[3] - 2025年1 - 3月盐平均进价247.43元/吨，同比升7.84%，环比降5.37%[5] - 2025年1 - 3月兰炭平均进价732.98元/吨，同比降25.37%，环比降19.42%[5]

业绩总结 - 2025年1 - 3月聚氯乙烯产量7.287万吨，销量6.974万吨，营业收入33476.60万元[3] - 2025年1 - 3月烧碱产量25.363万吨，销量23.633万吨，营业收入63801.49万元[3] - 2025年1 - 3月氯产品产量46.498万吨，销量33.334万吨，营业收入58270.71万元[3] 价格数据 - 2025年1 - 3月聚氯乙烯平均售价4800.20元/吨，较2024年同期下降6.29%[3] - 2025年1 - 3月烧碱平均售价2699.68元/吨，较2024年同期增长9.27%[3] - 2025年1 - 3月氯产品平均售价1748.09元/吨，较2024年同期下降8.38%[3] - 2025年1 - 3月盐平均进价382.60元/吨，较2024年同期增长0.33%[3] - 2025年1 - 3月乙烯平均进价6311.67元/吨，较2024年同期下降4.84%[3] - 2025年1 - 3月电解电平均进价0.58元/度，较2024年同期下降6.45%[3] 用量数据 - 2025年1 - 3月氯产品自用量为11.943万吨[1]