市场表现与资金流向 - 12月8日，中证红利低波动100指数高开，截至发稿涨0.06%，成分股福建高速涨超2%，中南传媒、伊利股份、太阳能、贵州轮胎等跟涨 [1] - 相关ETF红利低波ETF天弘（159549）早盘高开，该ETF在上周（12月1日-12月5日）持续获资金净流入，累计“吸金”超1.1亿元，居同标的第一 [1] - 红利低波ETF天弘（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数，该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票，采用股息率/波动率加权 [1] 监管政策调整 - 12月5日，金融监管总局发布通知，明确保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1][2] - 风险因子下调将利好耐心资本的培育壮大，长期资金入市趋势强化 [2] 政策影响测算 - 据测算，风险因子下调或可释放千亿入市资金 [2] - 根据中泰证券测算，三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，假设其中沪深300、中证红利低波动100成分股和科创板股票投资占比分别为40%和5%，同时符合通知要求的加权平均持仓时间标的为20% [2] - 经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元 [2] - 若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点 [2]

市场表现 - 11月14日早盘市场震荡分化，沪指跌0.16%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.74% [1] - 沪深两市半日成交额1.23万亿元，较上个交易日缩量257亿元 [1] - 港股通央企红利ETF天弘（159281）成交额超1600万元，换手率7.12% [1] 资金流向 - 港股通央企红利ETF天弘（159281）连续3个交易日获资金净流入，昨日吸金超1600万元 [1] - 红利低波ETF天弘（159549）实时净申购3000万份，近20日有17日获资金净流入，累计吸金超4亿元 [1] - 南向资金累计净买入港股规模历史性突破5万亿港元，11月12日净流入42.86亿港元，为连续第16个交易日净买入 [2] - 年内南向资金净流入港股规模达1.31万亿港元，投资策略从科技进攻转向高股息防守 [2] 相关指数与板块 - 港股通央企红利ETF紧密跟踪港股通央企红利指数，重点覆盖金融、能源、公用事业、交运等现金流稳健板块 [1] - 红利低波ETF天弘紧密跟踪中证红利低波动100指数，该指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的A股 [1] 行业观点 - 银河证券指出三季度银行业绩受其他非息收入扰动，但规模稳增形成支撑，息差企稳趋势不变，利息净收入改善，中收回暖，资产质量平稳 [2] - 银河证券认为政策引导银行信贷结构优化，资本市场回暖打开中收增长空间，银行中期分红力度不减，红利价值凸显 [2] - 长江证券表示从长周期看，红利板块在低利率时期更具配置价值，其超额收益与国债利率负相关，当前十年期国债利率达2002年以来谷底，红利资产投资价值凸显 [2]

红利低波ETF天弘（159549）市场表现 - 10月24日该ETF红盘震荡，收盘上涨0.25%，成分股特变电工、南京高科、农业银行涨幅超过2% [1] - 截至10月24日，该基金份额为33.31亿份，在同标的产品中位居第一，且近20个交易日中有19个交易日份额增加 [1] - 资金流向方面，近20日有12日获得资金净流入，累计吸引资金近2.4亿元，近3日（10月22日至10月24日）累计吸引资金超7000万元，位居同标的产品第一 [1] 产品特性与市场背景 - 红利低波ETF天弘（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数，具备高股息、低波动、稳分红多重属性 [1] - 国内利率中枢持续下行，该ETF跟踪指数的最新股息率（近12个月）达4.26%，显著高于10年期国债1.85%的收益率 [1] 分析师观点与市场风格 - 中信建投证券策略分析师认为，风格切换已经开始，随着市场风险偏好下降，红利风格已逐步抬头 [1] - 瑞银证券分析师指出，近期红利指数逆势上扬主要因外部环境波动，投资者进行去风险和组合再平衡，同时成长板块前期涨幅大，部分投资者有获利了结需求 [2] - 华泰证券表示，A股受宏观不确定性影响进入缩量震荡，但资金抄底意愿仍存，具备防御性的红利板块或仍有配置机会 [2]

市场整体表现 - A股三大指数于10月22日集体调整 [1] - 红利低波ETF天弘（159549）盘中逆势上涨0.16% [1] - 银行ETF天弘（515290）上涨0.34%，成交额超1亿元，交投活跃 [1] 红利低波ETF表现与资金流向 - 红利低波ETF天弘近5个交易日累计资金净流入超8100万元 [1] - 截至10月21日，该ETF最新流通规模39.84亿元，流通份额32.73亿份，居同标的首位 [1] - 该ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票，采用股息率/波动率加权 [2] 银行ETF表现与资金流向 - 银行ETF天弘（515290）连续五个交易日获资金净流入，累计达5.83亿元 [1] - 该ETF紧密跟踪中证银行指数，选取至多50只银行业股票，基金规模位居同标的产品ETF前二 [1] 红利板块整体市场动态 - 10月20日中证红利指数上涨0.74%，煤炭、能源类个股在“冷冬”预期下领涨 [2] - 资金避险情绪升温，上周红利主题ETF合计净流入超42亿元，资金借道银行ETF、煤炭ETF买入红利资产 [2] - 在市场震荡加剧背景下，银行、煤炭等红利板块表现稳健 [2] 机构观点与行业分析 - 国海证券表示煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征 [2] - 光大证券指出上周（10.13-10.17）红利风格相对占优且市场风格切换有所强化，短期或仍以防御为主要特征，红利风格或持续占优 [2] - 光大证券维持中长线市场震荡上行观点 [2]

红利板块表现 - 5月21日红利板块保持强势 银行板块作为主要代表持续活跃 红利低波ETF天弘（159549）上涨0.43% 银行ETF天弘（515290）上涨0.56% 成交额超4300万元 溢折率0.06% 盘中频现溢价交易 [1] - 成分股中陕西煤业涨超4% 中国神华 齐鲁银行涨超2% 长沙银行 养元饮品 江苏银行 成都银行等多股涨超1% [1] - 红利低波动ETF天弘（159549）跟踪中证红利低波动100指数 该指数选取100只流动性好 连续分红 股息率高且波动率低的股票 采用股息率/波动率加权 [1] - 银行ETF天弘（515290）跟踪中证银行指数 选取至多50只银行业股票 基金规模位居同标的ETF前二 配备场外联接基金（A类001594 C类001595） [1] 央行政策及银行反应 - 5月20日央行公布1年期LPR报3%（上次3.1%） 5年期以上LPR报3.5%（上次3.6%） [1] - 截至5月21日已有15家全国性银行（含6家国有银行）下调存款挂牌利率 [2] - 中金静态测算显示 LPR下调及存款利率调升对银行息差 营收 利润的影响分别为上升7个BP 3% 6% 综合影响偏正面 [2] - 本次存款利率下调为近几年幅度最大 1年期存款挂牌利率首次降至1%以下 可能引发存款流向非银的风险 [2] 市场观点与配置策略 - A股进入外部扰动阶段性平息阶段 预计短期走势偏震荡 [2] - ETF配置基于公募增配和防御两条线索 公募新规落地后1-2年内主力或逐步对标基准 短期资金可能先手买入主流基准指数及金融类板块 [2] - 红利资产作为压舱石 在量能收缩环境下防御类红利板块相对占优 [2]

信用债ETF天弘表现 - 信用债ETF天弘（159398）5月20日大涨0 07%，成交额超8600万元 [1] - 近5个交易日累计资金净流入近4亿元 [1] 银行和红利低波板块表现 - 银行ETF天弘（515290）上涨0 49%，红利低波ETF天弘（159549）上涨0 17% [1] LPR利率调整 - 5年期LPR下调10个基点至3 5%，1年期LPR下调10个基点至3% [1] 中金公司观点 - 信用债净供给维持低位，理财规模或继续增长，供需关系维持正面 [1] - 建议以中短久期信用债为底仓策略，择机拉长二永债久期获取资本利得 [1] 华创证券观点 - 降准降息利好短端品种，基本面和货币条件支撑利率下行 [2] - 信用债违约率持续走低，风险溢价压缩至极低水平，但需关注点状风险扰动 [2]