本次交易后，瑞众人寿持有青岛啤酒H股3276.4万股，占其H股股本的5%，达成举牌。以12月5日青岛 啤酒H股收盘价52.75港元/股和汇率计算，瑞众人寿持有青岛啤酒H股的账面余额为15.71亿元。 从资金来源看，此次投资涵盖自有资金及万能账户、分红账户的保险责任准备金，其中万能账户与分红 账户的投资余额分别为1.64亿元和8535.62万元，平均持有期已达17个月，凸显险资长期持有的投资属 性。 记者留意到，这已是瑞众人寿2025年第三次举牌H股上市公司。回溯来看，该公司3月先后举牌中信银 行H股、中国神华H股，加上此次举牌青岛啤酒H股，全年举牌标的均锁定高股息、低估值的H股核心资 产，累计账面持仓规模超106亿元。 公开资料显示，瑞众人寿于2023年6月28日获批开业，是经国家金融监督管理总局批准设立的一家国有 制全国性人寿保险公司，注册资本565亿元，2024年总保费2368亿元，服务个人客户超4000万人。 年末险资入市热情不减。12月5日，瑞众人寿斥资1064.14万港元买入20万股青岛啤酒H股，完成举牌动 作。值得关注的是，此次举牌恰好发生在国家金融监管总局下调保险资金股票投资风险因子的同一日。 ...

在监管鼓励长线投资的背景下，保险资金入市步伐显著加快，市场"压舱石"作用持续凸显。 长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 12月12日，瑞众人寿保险有限责任公司（以下简称"瑞众人寿"）在其官网发布公告。12月5日瑞众人寿买入青岛啤 酒H股20万股，涉及资金1064.14万港元。增持后，瑞众人寿持有青岛啤酒H股3276.4万股，占其H股总股本的5%， 达成举牌。按汇率计算，瑞众人寿持有青岛啤酒H股的账面余额为15.71亿元。 长江商报记者注意到，作为资本市场重要的机构投资者，在政策引导下，保险资金正加大入市力度，助力资本市 场健康稳定发展。2025年以来瑞众人寿已3次举牌上市公司。包括本次在内，2025年险资已38次举牌上市公司（含 A股+H股），仅次于2015年，达到近十年来最高水平。 日前，国家金融监管总局下调了保险公司相关业务风险因子，意在继续引导长期资金入市，助力资本市场稳定运 行。 数据显示，截至2025年9月末，我国保险行业资金运用余额37.5万亿元。其中股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅 增长55.1%，占比达到9.67%；证券投资基金配置余额1.97万亿元，二者合计达到5.57万亿元。 瑞众人寿 ...

来源：中国银行保险报 朱艳霞 为完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效， 近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》(以下简称《通知》)。 "下调相关股票的风险因子，将直接降低保险公司权益类资产的风险资本占用，释放更多资金用于股票 市场投资。结合此前保险资金权益投资比例上限提升的政策背景，保险公司有望加大对高成长性板块的 配置力度，有利于培育壮大耐心资本、支持科技创新。"上述人身险公司总精算师分析。 (责任编辑：孟茜云) 对于持仓时间的规定，金融监管总局有关司局负责人解释称，以投资科创板上市普通股为例，保险公司 季度末持仓的科创板股票按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去4年持仓时间(超过4年的 按照4年计算)，持仓时间超过两年的，适用风险因子0.36。 《通知》还下调了保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子。 具体来看，保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从 0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 "这将引导保险公司加大对外贸 ...

政策核心内容 - 国家金融监管总局发布通知，正式下调保险公司投资部分股票的风险因子，这是对2024年5月预告政策的落地 [1][2][4] - 沪深300指数成分股（持有超过3年）风险因子从0.3下调至0.27，降幅10% [2] - 中证红利低波动100指数成分股（持有超过3年）风险因子从0.3下调至0.27，降幅10% [2] - 科创板股票（持有超过2年）风险因子从0.4下调至0.36，降幅10% [2] 政策影响机制 - 风险因子是计算保险公司偿付能力资本要求（SCR）的核心参数，公式简化为：偿付能力资本要求 = 投资资产规模 × 对应资产风险因子 [4] - 风险因子下调直接降低了险资投资权益资产的资本占用 [5] - 举例：投资100亿元沪深300股票，风险因子从0.3降至0.27后，所需计提的偿付能力资本从30亿元减少至27亿元，释放3亿元资本 [5] - 释放的资本可用于增配股票或拓展其他业务，提升了险企权益投资的资本使用效率 [5] 潜在资金影响测算 - 据中泰证券测算，若释放的资本全部用于增配沪深300股票，对应股市增量资金可达1086亿元 [6] - 若不增配股票，则可改善保险行业偿付能力充足率约1个百分点 [6] 政策背景与持续引导 - 本次是第二次下调相关股票风险因子，首次在2023年9月10日，将沪深300和科创板成分股风险因子分别从0.35调至0.3、0.45调至0.4 [7] - 相比上次，本次调整增加了持仓期限要求（3年或2年），进一步强化鼓励长期投资的导向 [7] - 自2023年9月以来，监管层持续出台政策打通险资配置权益资产堵点，包括 [8] - 2024年9月26日：发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，引导大型国有险企力争从2025年起每年新增保费的30%投向A股 [8] - 2024年12月5日：将“偿二代”二期过渡期延长至2025年底 [8] - 2025年1月22日：发布实施方案，对国有商业保险公司实行3年以上长周期考核 [8] - 2025年4月8日：放宽偿付能力充足险企的权益资产配置比例限制 [8] - 2025年7月11日：优化国有保险公司“国有资本保值增值率”和“净资产收益率”的考核方式为5年、3年及当年度相结合 [8] 险资配置趋势与市场环境 - 在“前所未有的低利率”环境下，险资面临负债成本刚性与资产收益率下行的不匹配，政策进入长期宽松周期以引导其配置权益资产 [9] - 险资管理层普遍认为，单纯依靠固收资产已无法满足收益要求，必须更加重视权益资产配置价值 [9] - 2025年三季度数据显示，保险公司资金运用规模突破37万亿元，人身险和财险公司对股票和证券投资基金的配置占比环比进一步提升，债券占比首次出现回落 [9] - 低利率时代催生的“资产荒”现状，不仅影响险资，也影响着160万亿元的居民储蓄，增加了权益投资的必要性 [10] 近期市场资金流向 - 本周（2025年12月1日至12月5日）部分ETF出现显著资金净流出 [13][15] - 银行ETF净流出16.37亿元，周跌幅1.08% [15] - 30年国债ETF博时净流出9.76亿元，周跌幅1.94% [15] - 30年国债ETF净流出8.09亿元，周跌幅2.01% [15] - 证券保险ETF净流出3.96亿元，但周涨幅达2.56% [15]

市场表现与资金流向 - 12月8日，中证红利低波动100指数高开，截至发稿涨0.06%，成分股福建高速涨超2%，中南传媒、伊利股份、太阳能、贵州轮胎等跟涨 [1] - 相关ETF红利低波ETF天弘（159549）早盘高开，该ETF在上周（12月1日-12月5日）持续获资金净流入，累计“吸金”超1.1亿元，居同标的第一 [1] - 红利低波ETF天弘（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数，该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票，采用股息率/波动率加权 [1] 监管政策调整 - 12月5日，金融监管总局发布通知，明确保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1][2] - 风险因子下调将利好耐心资本的培育壮大，长期资金入市趋势强化 [2] 政策影响测算 - 据测算，风险因子下调或可释放千亿入市资金 [2] - 根据中泰证券测算，三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，假设其中沪深300、中证红利低波动100成分股和科创板股票投资占比分别为40%和5%，同时符合通知要求的加权平均持仓时间标的为20% [2] - 经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元 [2] - 若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点 [2]

政策核心内容 - 国家金融监督管理总局于2025年12月5日发布通知，下调保险公司持有特定A股标的的风险因子[1] - 持仓超过三年的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股，风险因子从0.3下调至0.27[2][10] - 持仓超过两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36[2][10] - 政策旨在鼓励长期资金入市，培育壮大耐心资本，对活跃资本市场具有积极意义[1][7][11] 短期资金影响测算 - 风险因子下调将释放保险公司的最低资本，短期内有望释放千亿级别的增量资金空间[1] - 根据申万宏源证券的静态测算，在中期中性情景下，风险因子调整释放的最低资本规模总计约为457亿元[2][3] - 若保持偿付能力充足率不变，释放的最低资本用于同样方式投资，可增加的股票投资规模总计约为1669亿元[2][3] - 在中期乐观情景下，可增加的股票投资规模总计可达2015亿元[2][3] 长期资金潜力分析 - 风险因子下调的直接影响是“边际”的，保险资金入市的真正潜力取决于其整体权益配置比例的系统性提升[1][5] - 截至2025年三季度末，保险公司投资股票和基金的占比超过15%，距离监管允许的30%上限仍有较大距离[5] - 据申万宏源静态测算，如果当前人身险公司将股票和基金的投资比例提高至30%的上限，还可以增加32431亿元的股票投资[5][6] - 提升整体配置比例所能带来的潜力是“万亿级别”[1][5][7] 政策意图与市场影响 - 政策是鼓励长期资金入市的配套措施，对于部分险企构成“额外的增配权益激励”[1][7] - 政策进一步定向鼓励保险持有沪深300和科创板成分股，同时通过持仓时间要求保持了“战术机动空间”[7] - 在“偿二代”全面落实临近的背景下，下调风险因子有助于缓解部分保险公司的综合偿付能力充足率压力[7] - 在缺乏明确产业催化的背景下，资金供需逻辑可能成为市场主要矛盾，新规可能让“保险开门红”的交易预期顺势发酵[1][9] - 随着险资配置意愿增强，兼具稳定分红和防御属性的高股息板块可能成为其重点配置方向，“高股息行情正在提前抢跑”[9]

文章核心观点 金融监管总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，旨在完善偿付能力监管标准、发挥保险资金作为耐心资本的优势、提升服务实体经济质效，此举将提高保险公司资本使用效率，释放权益投资配置空间，并鼓励其加大对资本市场的长期投资力度 [1][2][6] 政策调整的具体内容 - **调整投资股票风险因子**：为培育壮大耐心资本，对保险公司持仓时间超过3年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，风险因子从0.3下调至0.27 [2] - **调整科创板股票风险因子**：对保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36 [2] - **调整出口信用保险风险因子**：保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545，以鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度 [2] 政策调整的背景与目的 - **引导长期资金入市**：下调风险因子的主要考量是引导保险资金以长期资金形态进入权益市场，鼓励险资延长持股周期 [3] - **缓解偿付能力压力**：通过下调股票风险因子，适度降低资本占用有助于提高保险公司的偿付能力 [3] - **支持资本市场与国家战略**：体现了监管层对资本市场长期健康发展的支持与鼓励，并旨在推动保险资金支持战略性产业和高科技企业，服务国家战略 [3][7] - **政策具有连续性**：此次并非首次下调，2023年9月已对投资沪深300指数成分股风险因子从0.35调至0.3，投资科创板股票风险因子从0.45调至0.4，本次调整是监管持续鼓励保险公司加大入市力度的体现 [5][6] 对保险公司及行业的影响 - **提高资本使用效率**：风险因子下调意味着保险公司投资和经营业务的资本占用减少，资本使用效率提高，保险公司能够有更多资金参与股市投资，提升整体资本运作效率和盈利空间 [2][6] - **增强长期投资布局**：政策为保险公司提供了更大的经营灵活性，使其有更多资金可以长期配置在资本市场，有助于构建长期稳健的投资组合，提高资金使用的长期收益 [6][7] - **优化经营风险结构**：在更低的资本占用下承担一定的投资风险，有助于优化整体经营风险结构，在不牺牲偿付能力的前提下增加投资收益 [7] - **释放权益投资空间**：在不加大资金占用的情况下，进一步释放了险资权益投资的配置空间 [4] 市场反应与行业现状 - **保险股市场表现**：政策发布当日（12月5日）下午开盘后，A股保险股持续拉升，截至收盘，中国太保涨6.85%，中国平安涨5.88%，中国人保、中国人寿、新华保险涨幅均超过4%，港股保险股中，中国太平涨幅超7%、中国平安涨幅超6% [3] - **负债端成本降低**：从行业负债端来看，2026年“开门红”已开始，头部公司产品以分红险为主，预定利率主要为1.75%，新单的刚性负债成本降低 [4]

2025.12. 05 本文字数：2350，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 杨倩雯 《通知》内容显示，将保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数 成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定；将保险公司 持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权 平均持仓时间确定。 "《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股 票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。"金融监管 总局相关负责人在答记者问中表示。 "此次政策落地业内早已有所预期。《通知》中在风险因子下调条件中设置了持仓时间，无疑也是引 导保险资金长期持有优质股票资产，真正做到'长期资本'、'耐心资本'。"一名保险公司投资负责人 对第一财经记者表示。 如何计算加权平均持仓时间？金融监管总局相关负责人表示，以投资科创板上市普通股为例，保险公 司季度末持仓的科创板股票按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去四年持仓时间（超过 四年的按照四年计算）， ...

通知核心要点： 一、保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从 0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。 金融监管总局12月5日发布消息称，近日金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通 知》（下称《通知》），调整保险公司投资相关股票的风险因子。这被视为对资本市场的积极信号，有 助于提升险资进一步配置权益资产的动力，且有助于提振市场信心并引导更多长期资金入市。 降低资本占用，释放增量资金—— 对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对上证报记者表示，《通知》下调了保险公司长期持 有特定股票（如大盘蓝筹股、科创板股票）的风险因子，这一调整意味着保险公司投资这些资产所需消 耗的资本降低，将释放保险资金对大盘蓝筹股、科创板股票的配置空间，同时也鼓励保险资金进行长期 价值投资。 实际上，下调风险因子一直是保险机构所期盼的。基本逻辑是：风险因子若相对偏高，保险机构配置权 益资产将占用更多资本，进而挤压偿付能力，这也导致一些偿付能力压力较大的保险机构若要进一步增 配权益资产，但却受到一定约束。因此，此次风险因子下调，可直接减少保险机 ...

政策核心调整 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司部分投资标的的风险因子 [1] - 持仓超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1][5] - 持仓超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [1][6] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [12] 风险因子定义与影响 - 风险因子是衡量保险公司投资资产风险程度的系数，风险因子越小，资本占用越低 [2][7] - 下调风险因子将释放资本占用，例如投资1亿元沪深300股票，资本占用从3000万元降至2700万元，节省300万元资本可重新投入市场 [7][8] - 此举提升了保险公司的资金使用效率，扩大了险资入市的空间 [8] 政策导向与目标 - 政策传递出支持险资入市、鼓励险资支持国家战略性行业发展及成为资本市场长期资金的导向 [3] - 通过设定持仓时间门槛（如三年或两年），鼓励保险资金长期持有，支持企业发展和国家战略落地，有助于建立“耐心资本” [10] - 调整针对沪深300（核心蓝筹股）、中证红利低波动100及科创板（高科技、高成长企业），引导险资投向稳定优质资产及国家创新驱动领域 [11][12] - 下调出口信用保险相关风险因子，旨在引导保险公司加大对外贸企业的支持力度，服务国家战略 [12] 险资入市现状与趋势 - 截至2024年三季度末，人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元，在资金运用余额中占比14.92%，两项指标均创2022年以来新高 [13] - 险资已连续三个季度加仓重仓股：第一季度环比加仓约60亿股，第二季度环比加仓约49.24亿股，第三季度环比大幅加仓约120.25亿股 [13] - 截至三季度末，险资共重仓了732家上市公司约1011.3亿股 [14] - 险资加速入市的原因包括监管鼓励以及市场利率下行迫使险资提升股票投资比例以应对利差损风险 [15] - 预计随着风险因子降低，险资将继续加码股市，并倒逼保险公司加强权益队伍和投研能力建设 [16]