信用债市场表现 - 信用债市场震荡活跃，信用债ETF天弘（159398）涨0 10%，冲击四连阳 [1] - 信用债ETF天弘（159398）跟踪深证基准做市信用债指数，反映深市基准做市信用债市场运行特征 [1] - 该ETF为天弘旗下唯一信用债ETF [1] 税收政策调整 - 财政部公告自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [1] - 2025年8月8日前已发行的债券利息收入继续免征增值税直至到期 [1] 机构观点：政策影响 - 中信证券认为免税政策调整可能提升国债、地方债、金融债的交易属性，机构投资更看重资本利得 [2] - 国债利息收入恢复征税后交易更活跃，定价更充分，有利于发挥国债收益率曲线的定价基准功能 [2] - 信用债因原本征收增值税处于劣势，政策调整后其相对比价将有所提升 [2] - 东吴证券指出短期老券因免税利好，长期机构税后收益率降低可能引导资金分流 [2] 市场展望 - 东吴证券预计年内基本面预期好转，货币政策维持流动性充裕，资金宽松利好债券市场 [2] - 建议逢利率高点配置，持券待涨 [2]

信用债ETF天弘（159398）表现 - 7月4日信用债ETF天弘（159398）震荡走高 截至发稿涨0 07% 有望冲击三连涨 [1] - 近20个交易日有19日获资金净流入 累计"吸金"近59亿元 [1] - 最新流通规模118亿元 续创历史新高 [2] 信用债ETF市场动态 - 信用债ETF天弘（159398）跟踪深证基准做市信用债指数 反映深市基准做市信用债市场运行特征 [2] - 年初上市的8只基准做市信用债ETF最新规模已接近1300亿 较初始募集规模增长近6倍 [2] - 资金快速涌入抢筹基准做市信用债指数的成分券 使得长久期信用债表现强势 [2] 机构观点 - 中信证券表示2025年二季度以来债券市场陷入拉锯战 中长久期信用债性价比开始浮出水面 [2] - 年内央行仍有降息空间 居民"存款搬家"行为有望持续 促使资管机构加大对于信用债的配置需求 [2] - 国金证券指出信用债ETF的迅速扩容 正在推动超长信用债的独立牛市行情 [2]

信用债ETF市场动态 - 信用债ETF天弘（159398）6月23日获资金净流入超5.3亿元，最新流通规模达100.80亿元 [1] - 该ETF 6月24日早盘高开，现涨0.03%，盘中交投活跃 [1] - 全市场首批基准做市信用债ETF总规模首次突破千亿元大关，沪深两市8只基准做市信用债ETF最新规模为1022.33亿元 [1] - 信用债ETF天弘（159398）自6月6日纳入回购质押库以来累计获资金净流入41.84亿元 [1] 信用债市场供需分析 - 中金固收研究团队认为信用债供需关系维持正面，信用利差走扩概率较低 [1] - 临近6月末理财或面临季末回表压力，规模短期可能下降，但跨季后或重回增长 [1] - 申万宏源证券指出下半年信用债票息价值具备确定性，供需矛盾仍在但信用风险可控 [2] - 理财净值平滑整改加速可能导致信用债估值波动放大，需求端或面临阶段性扰动 [2] 指数跟踪与市场特征 - 信用债ETF天弘（159398）跟踪深证基准做市信用债指数，反映深市基准做市信用债市场运行特征 [1]

信用债ETF天弘（159398）表现 - 6月16日早盘震荡走高 午间收盘涨0 03% 成交额超12亿元 换手率超16% 盘中交投活跃 [1] - 上一交易日获超1亿元资金净流入 连续11个交易日净流入 累计吸金17 6亿元 居同标的产品前二 [1] - 6月6日纳入回购质押库 最新折算率为0 6 [1] - 跟踪深证基准做市信用债指数 反映深市基准做市信用债市场运行特征 [1] 外资公募对中国债券市场的配置趋势 - 中国债券市场成为外资公募重点配置方向 宏观环境偏弱 货币政策宽松 资金面充裕 债券中长期配置价值提升 [2] - 信用债与利率债策略分化 投资者需把握波段机会和票息收益 市场进入精细化配置阶段 [2] - 债券资产在经济不确定性加剧时具风险缓释作用 为组合提供稳健回报 在权益市场震荡中发挥"压舱石"功能 [2] - 利率与信用两条主线均存阶段性机会 精细择券和灵活调仓为核心策略 [2] 信用债供需格局与策略展望 - 供给端：城投债进入存量时代 产业债供给放量 二永供给偏弱 [3] - 需求端：震荡市+正carry+负债端扩容支撑需求 但估值波动可能放大 面临阶段性扰动 [3] - 策略建议：下半年3年以内中短端下沉策略占优 关注2-3年AA/AA(2)/AA-级城投和二永 久期维持但需克制（尤其8月后） [3] - 阶段性行情可挖掘3-5年中高等级信用债价值 重点关注4-5年AA+及以上二永和产业债 [3]

信用债ETF天弘（159398）表现 - 6月12日信用债ETF天弘（159398）微涨0.01%，成交额近5560万元 [1] - 6月11日该ETF成交额突破67亿元 [1] - 6月6日正式纳入回购质押库，最新折算率为0.6 [1] - 连续9天资金净流入，净流入额达14.25亿元 [1] - 最新流通规模71.30亿元，续创历史新高 [1] - 跟踪深证基准做市信用债指数，反映深市基准做市信用债市场运行特征 [1] 信用债市场策略 - 信用债延续震荡市思维，票息仍是以不变应万变的选择 [2] - 负债端不稳定机构建议中短久期下沉为主，可继续向2年以内城投债下沉 [2] - 挖掘1-3年优质城农商行、高等级央国企地产债票息机会 [2] - 负债端稳定机构可挖掘高等级3-5年期限利差，逢调整增配 [2] - 波段操作需有赔率做支撑，保持逆势操作思维 [2] - 信用建议逢调整增配，下行接近历史低点适当兑现收益 [2] - 今年以来信用债长久期配置力量不稳，负债端稳定机构逢调整关注中高等级中长久期配置机会 [2] - 资金偏中性，息差空间较薄，建议中低杠杆为主 [2]

信用债ETF天弘（159398）表现 - 6月10日盘中飘红，开盘半小时成交额超3000万元 [1] - 6月6日正式纳入回购质押库，最新折算率为0.6 [1] - 近3日持续获资金净流入，累计"吸金"超9亿元 [1] - 最新流通规模66.98亿元，续创历史新高 [2] 信用债ETF市场发展 - 近年来我国指数型债基市场蓬勃发展，规模不断扩张 [1] - 今年信用债ETF迎来大扩容，新发8只沪深基准做市公司债ETF规模迅速增长 [1] - 截至5月末基金管理规模已达649亿元 [1] - 沪深做市信用债ETF收益可观、风险可控，是更安全的低波资产 [2] 信用债ETF投资优势 - 展现稳健的偏长期回报能力 [2] - 得益于底层资产的票息优势表现占优，今年以来收益率在0.34%-0.83%之间 [2] - 回撤可控，夏普比率和卡玛比率显著优于利率债ETF [2] - 在当前信用债券ETF数量有限的背景下属于较为稀缺的品种 [2] 市场环境 - 债市"资产荒"出现，利率中枢下行 [1] - 机构行为一致性增强 [1] - 2025年以来受资金面、关税冲击和市场风险偏好等因素影响，债市先调整后修复 [2] - 整体表现偏弱，利率债ETF收益不佳，部分中短久期国债ETF录得负收益 [2]

信用债ETF天弘（159398）市场表现 - 6月9日走势震荡微跌0 02% 盘中成交额超26亿元 换手率超40% [1] - 近5日持续获资金净流入 累计吸金超7 1亿元 上个交易日单日净流入5 37亿元 [2] - 最新流通规模64 13亿元 续创历史新高 [3] 政策与市场动态 - 6月6日正式纳入回购质押库 最新折算率为0 6 [2] - 首批信用债ETF纳入通用质押式回购 丰富交易所质押工具并提升流动性 [2] - 质押式回购业务有助于提高资金使用效率 拓宽融资渠道 丰富投资策略 [2] 指数与行业分析 - 跟踪深证基准做市信用债指数 反映深市基准做市信用债市场特征 [4] - 沪深基准做市信用债ETF规模自5月中下旬快速增长 突破700亿元 [4] - 规模增长带动交易所中长久期信用债估值收益率更大幅度下行 [4] - 交易所非金信用债低估值成交占比明显增长 [4] - 建议关注票息机会 季末扰动后适度增配中长久期信用债 [4]

信用债ETF天弘（159398）市场表现 - 截至发稿跌0 02%，成交额超5 7亿元，换手率超9 9%，盘中交投活跃[1] - 过去10个交易日有9日获资金净流入，累计"吸金"超14亿元[1] 信用债ETF业务进展 - 天弘等9家基金公司旗下的信用债ETF获中国结算同意函，允许作为通用质押式回购担保品，被正式纳入回购质押库[1] - 该业务为市场首批信用债ETF通用质押式回购业务，或将于6月6日生效[1] - 华创证券认为该业务有助于提高市场流动性和交易活跃度，便于投资机构进行流动性管理及场内融资放大收益[1] 债市利率与信用利差趋势 - 受资金利率、LPR利率和银行存款利率下行影响，近期债市利率多下行[2] - 存款利率下降促使银行负债转为理财负债，增加信用债配置力量，信用利差基本压缩[2] - 平安证券预计存款利率下调影响将持续，有利于压降债市利率及信用利差，建议关注中高等级拉久期机会及供给压缩的城投债[2]

信用债ETF纳入质押库利好 - 信用债ETF天弘（159398）上周日均成交额达43.78亿元，较此前一周的28.09亿元显著增长 [1] - 该ETF上周累计获资金净流入近4.5亿元，近10日累计净流入超13.7亿元 [1] - 截至5月30日，信用债ETF天弘（159398）流通规模达57.18亿元 [1] - 6月首个交易日半日成交额超21亿元，换手率高达36.75% [1] 首批信用债ETF获批质押资格 - 信用债ETF天弘（159398）等9只产品获准作为通用质押式回购担保品 [2] - 这是市场上首批可作为通用质押式回购担保品的信用债ETF [2] - 部分产品已提交申请纳入质押库，或将于6月6日正式获批开展业务 [2] 信用债ETF产品特性 - 信用债ETF天弘（159398）是证监会首批8只基准做市信用债ETF之一 [2] - 支持二级市场T+0交易，当日买入ETF份额可当日申报作为质押券 [2] 信用债市场表现 - 5月信用债收益率呈现震荡偏强走势，整体表现优于利率债 [2] - 6月资金价格和机构行为扰动是影响信用债收益率的核心因素 [2] - 预计后市整体维持震荡行情的概率较高 [2]

信用债ETF天弘(159398)表现 - 5月30日早盘拉升 截至发稿涨0 05% [1] - 近10个交易日有8日获资金净流入 净流入额近15亿元 [1] - 最新流通规模56 97亿元 续创历史新高 [1] 信用债ETF政策动态 - 多家基金公司收到中国结算同意函 允许旗下信用债ETF作为通用质押式回购担保品 [1] - 包括信用债ETF(159398)在内的多只信用债ETF被正式纳入回购质押库 [1] 信用债ETF行业分析 - 我国债券ETF处于初步发展阶段 发展空间广阔 [2] - 年初以来8支跟踪沪深做市公司债指数的ETF陆续成立 增加信用债ETF体系丰富性 [2] - 信用债ETF具有低费率优势 呈现进可攻 退可守的属性 [2] - 债券型ETF换手率整体较高 信用品种中短融ETF流动性最佳 [2] - 债券ETF在一级申赎 二级买卖均为T+0交易 [2] - 产品类型涵盖短端和中长端 满足不同投资者久期匹配需求 [2]