报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观环境延续回暖，美国“宽财政 + 宽货币”推动经济景气，欧央行维持利率并上调 GDP 预测，日本加息落地并上调 GDP 增长预期 [6] - 国内 12 月住建会议部署 2026 年工作，地下管网改造或提升资金投入，11 月社零不及预期，投资走弱但出口亮眼 [6] - 资产配置上宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块年末及政策空窗期以防御为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面沪深 300 期货、上证 50 期货、中证 500 期货、中证 1000 期货均有不同程度涨幅，今年涨幅分别为 17.29%、13.29%、28.59%、26.85% [2] - 国债方面 2、5、10、30 年期国债期货日度涨跌幅分别为 -0.02%、-0.03%、-0.03%、-0.29%，今年涨跌幅分别为 -0.45%、-0.52%、-0.67%、-5.32% [2] - 外汇方面美元指数日度涨跌幅 0.00%，今年涨跌幅 -9.70%；欧元兑美元、美元兑日元、美元中间价有相应变化 [2] - 利率方面银存间质押 7 日、10Y 中债国债收益率、10Y 美国国债收益率等有不同变动 [2] - 国内主要商品中航运、贵金属、有色、黑色、建材、能源化工、农产品等板块各品种有相应涨跌幅 [2] 中信行业指数涨跌幅 - 建筑、钢铁、有色金属等行业有不同程度涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有不同程度跌幅 [3] 宏观精要 - 海外宏观近期美国“低通胀 + 弱现实 + 联储主席换届”利于宽松，2026 年海外宏观环境回暖 [6] - 国内宏观 12 月住建会议部署工作，11 月社零不及预期，投资走弱出口亮眼 [6] - 资产观点宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块防御为主 [6] 各板块品种分析 - 金融板块股市等待主线，债市有扰动，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [7] - 贵金属板块震荡向上，白银弹性大，黄金/白银震荡上涨 [7] - 航运板块关注远月复航进展，集运欧线震荡 [7] - 黑色建材板块供给扰动叠加冬储补库预期，各品种多震荡 [7] - 有色与新材料板块基本金属震荡整固，部分品种震荡上涨 [7] - 能源化工板块化工分化格局延续，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10] - 农业板块马棕产需预期改善，部分品种震荡上涨，部分震荡下跌 [10]

公司注册信息 - 通海县润鑫销售经营部于近日成立，法定代表人为龚学联 [1] - 公司性质为个体工商户，注册资本为1万人民币 [1] - 经营范围广泛，涵盖煤炭及制品、建筑材料、纸浆、纸制品、塑料制品、橡胶制品、再生资源、木材、软木制品、木制容器、茶具、建筑装饰材料、日用木制品等产品的销售 [1] - 同时提供信息技术咨询服务、劳务服务（不含劳务派遣）、装卸搬运、家具安装和维修服务、通用设备修理等服务 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储关于降息态度反复，商品市场短期或震荡运行；各板块中，贵金属、有色短期或震荡运行，黑色短期或承压运行，能源短期或偏弱运行，化工产业链短期或震荡运行，油脂油料短期或偏弱运行 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 商品市场上周整体承压回落，下跌1.81%，各板块均收跌，其中贵金属领跌4.07%，能化、农产品、有色和黑色分别下跌2.36%、1.55%、1.52%和0.25% [2] - 涨幅居前的品种为铁矿石、玉米和热卷，涨幅分别为1.68%、0.46%和0.43%；跌幅较大的品种为焦煤、白银和纸浆，跌幅分别为7.47%、5.62%和4.6% [2] - 商品市场20日平均波动率降幅收窄，贵金属板块波动率进一步下降；全市场规模大幅下降，各板块资金均表现为净流出，主要集中在有色贵金属品种 [2] 展望 - 美联储偏鹰言论使美元流动性边际收紧，风险资产承压回落；日元走弱对美元强势支撑作用下降，威廉姆斯“鸽派”讲话使市场情绪回暖但持续性待察；美联储降息态度反复，商品市场短期或震荡运行 [2] - 贵金属方面，美国补发经济数据有韧性，9月非农就业人数增加11.9万超预期和前值，美联储官员表态分歧大，12月维持利率不变可能性高，短期板块或维持高位震荡 [2] - 有色方面，美国滞后经济数据公布使降息预期降温推高美元指数施压板块，国内10月用电量增速上升显示经济复苏韧性；基本面年底需求偏弱、库存累积，供需结构偏宽松，短期板块或震荡运行 [3] - 黑色方面，上周螺纹表需好转、产量回升、库存下降，铁水处季节性减产趋势且减产速度放缓，钢厂亏损，后期高炉减产可能性大；铁矿石港口库存累库、基本面转松，炼焦煤总库存环比下降，钢厂压价情绪浓，短期板块或承压运行 [3] - 能源方面，美国推动俄乌协议达成压制地缘风险溢价，四季度和明年一季度市场累库预期大，油价下行驱动仍在，短期或偏弱运行 [3] - 化工方面，聚酯品种有利多消息但油价及汽油裂差回落、终端织造负荷下降，化工需求转弱预期兑现，短期产业链或震荡运行 [3] - 农产品方面，拉尼娜现象持续到北半球冬季，关注对巴西和阿根廷大豆产量影响，短期豆粕或跟随美豆调整；油脂受油价走弱影响下跌，棕榈油供需面趋弱，短期油脂油料或偏弱运行 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模2237.39亿元，份额变动2.87%，成交量1297571899，成交量变动 -8.02%；商品ETF合计规模2349.97亿元，份额变动2.67%，成交量2005203321，成交量变动1.41% [35] - 各黄金ETF净值周收益率多为 -2.49%至 -2.99%，部分能化、豆粕、有色、白银相关ETF也有不同程度下跌 [35]

公司成立与基本信息 - 岳阳恩棋新材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为卢小霞 [1] - 公司注册资本为66万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包含道路货物运输（不含危险货物）等许可项目 [1] - 公司一般项目涵盖竹材采运、新材料技术推广服务、化工产品销售（不含许可类化工产品） [1] - 公司业务涉及木材加工、纸制品制造与销售、普通货物仓储服务 [1] - 公司业务包括国内货物运输代理、装卸搬运、木材及软木制品销售 [1] - 公司业务包含纸浆销售与制造、纤维素纤维原料及纤维制造 [1] - 公司业务涉及劳务服务（不含劳务派遣）、木材收购、建筑用木料及木材组件加工 [1] - 公司业务包括国内贸易代理、纸和纸板容器制造、工艺美术品及礼仪用品制造（象牙及其制品除外） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月13日当周涨幅靠前品种集中于能源品，跌幅靠前品种集中于有色金属及建材链；风格轮动上，周期/成长风格空配成长，工业品/农产品、贵金属/工业品风格多配南华工业品，金/油比价多配油；板块强弱分化为能源>贵金属>化工>农产品>有色金属>黑色金属 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周商品市场表现 截止2025年6月13日，周内涨幅靠前的内盘商品为INE原油、燃油等品种；跌幅靠前的内盘商品为纯碱、尿素等品种 [6] 板块风格轮动 10年期美债收益率对资产估值及风格轮动有较大指引，与成长指数和周期指数的比值、南华贵金属指数和南华工业品指数比值的长期趋势一致；周内，周期/成长风格轮动至空配成长，工业品/农产品、贵金属/工业品风格轮动至多配南华工业品，金/油比价轮动至多配油 [8][13] 套利价差对的表现情况 周内套利对表现相对最强的三个头寸为PP - 3*MA主力合约价差、L - PP主力合约价差、菜油 - 棕榈油主力合约价差；表现相对最弱的三个头寸为铜油主力合约比价、P/SC主力合约比价、Y/SC主力合约比价 [2]