股价表现与交易概况 - 11月21日，凯迪股份股价上涨6.00%，成交额为3.53亿元，换手率为5.44%，总市值达65.41亿元 [1] - 当日主力资金净流入2839.85万元，在所属行业中排名第2位，连续2日被主力资金增仓 [4] 业务板块与概念题材 - 公司业务涵盖新能源汽车零部件，产品覆盖传统燃油车和新能源汽车领域 [2] - 公司光伏支架业务为定制化线性驱动结构，太阳能推杆项目部分产品已研发成功并通过测试，但暂未形成销售收入 [2] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为56.46% [3] - 智能医疗事业部业务覆盖医疗床、康复床、手术床、电动轮椅等医疗器械产品 [3] - 智能家居事业部业务覆盖智能家居沙发、智能升降床、智能家居整套驱动系统的研发与制造 [3] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为线性驱动系统的研发、生产与销售，线性驱动产品收入占比为98.83% [7] - 2025年1-9月，公司实现营业收入9.26亿元，同比增长3.67%；归母净利润为2869.08万元，同比减少59.64% [7] - A股上市后累计派现1.64亿元，近三年累计派现7756.98万元 [8] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为5298户，较上期减少23.09%；人均流通股为13250股，较上期增加30.03% [7] - 截至2025年9月30日，多家基金新进入十大流通股东，包括永赢先进制造智选混合发起A（持股304.79万股）、德邦高端装备混合发起式A（持股33.24万股）等 [9] - 国泰估值优势混合(LOF)A为第五大流通股东，持股260.39万股，相比上期增加55.72万股 [9] 技术面与资金分析 - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额1.01亿元，占总成交额的11.53% [5] - 该股筹码平均交易成本为89.11元，近期筹码减仓程度减缓；股价靠近压力位93.48元 [6] - 近20日主力资金净流入1.04亿元 [5]

投资评级 - 首次覆盖并给予“增持”投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司深耕线性驱动行业三十余年，是国内线性驱动系统领军企业之一，产品覆盖智能家居、智慧办公、医疗康护及汽车零部件四大领域，制造端保持垂直一体化并较早进行全球布局 [1][7][11] - 基于主业的产品与技术基础，公司较早投入机器人领域，布局电机、减速器等关键部件及旋转/线性模组，近几年加大市场与客户拓展，有望在该领域实现突破 [1][7][41] - 公司报表扎实，截至Q3净现金达10亿元，有发展新业务的后劲，同时大股东体外培育的凯卓威专注于精密齿轮减速电机，未来可与上市公司业务协同 [7][38] - 公司Q3利润率下降与关税等因素有关，伴随海外基地产能爬坡，后续经营有望恢复增长 [7] 公司概况与主营业务 - 公司成立于1992年，2020年在上交所主板上市，实际控制权集中，周荣清、周殊程父子穿透合计持股约71.57% [11][12] - 主营业务为线性驱动系统，应用于智能家居（如电动床、沙发）、智慧办公（如升降桌）、医疗康护（如医疗床）及汽车部件（如电动尾门推杆）四大领域 [16][17][18] - 2024年公司营业总收入为13.36亿元，在全球线性驱动器市场规模约32亿美元的背景下，粗略测算其市场份额约为6% [18] 财务表现与预测 - 过去五年营收规模相对稳定，2024年营收13.36亿元，但归母净利润从2020年的1.73亿元下滑至2024年的0.87亿元，累计下降近50% [21] - 2025年前三季度营收9.26亿元，同比增长3.67%，归母净利润2869.08万元，同比下降59.64% [21] - 盈利预测显示，2025年至2027年营业收入预计分别为14.04亿元、15.44亿元、17.74亿元，同比增长5.09%、10.00%、14.91%，综合毛利率维持在23.12% [63][64] 核心竞争力 - 具备从模具开发、核心零部件自制到整机组装的垂直一体化制造体系，拥有柔性化生产线可满足小批量、多品种定制需求 [32][35] - 较早进行全球布局，在北美、欧洲、亚太建立业务网络，越南工厂已于2025年6月投运，美国密歇根等地也有生产基地，全球共设立12家分公司及工厂、货仓 [33] - 汽车业务通过子公司凯程精密实现延伸，其电动尾门系统已进入奇瑞、小鹏、比亚迪、蔚来等主机厂供应链 [37] 机器人领域布局与行业前景 - 公司线性驱动系统与机器人领域的线性关节技术高度同源，基于自研电机、电控、减速传动等能力，正加速开发适用于机器人的外转子电机、无框力矩电机及关节模组等核心部件 [41] - 以特斯拉Optimus原型机为例，其采用了14个线性驱动器，人形机器人量产后对线性执行器需求巨大，预计当年销量达到500万台时，相关市场规模有望超过500亿元 [54][62] - 线性驱动器在人形机器人中主要应用于下肢和上肢关节，具备高推力、自锁、空间利用率高和控制精度高等优势 [56][57]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][6][11] 核心观点 - 公司三季报业绩稳健增长，线性驱动应用多点开花，三大成长曲线战略清晰，未来成长空间广阔 [6][9][10][11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入30.35亿元，同比增长18.19%；归母净利润3.8亿元，同比增长29.63%；扣非净利润3.55亿元，同比增长36.44% [6] - 2025年第三季度单季度营业收入10.28亿元，同比增长3.70%；归母净利润1.09亿元，同比增长4.79%；Q3增速放缓主要受出口美国关税提升及汇率波动影响 [7] - 2025年前三季度毛利率30.37%，同比提升0.9个百分点；归母净利率12.52%，同比提升1.2个百分点；扣非归母净利率11.69%，同比提升1.56个百分点 [8] - 公司经营质量稳健，前三季度经营活动现金流量净额4.57亿元，同比增长23.88% [8] 业务发展分析 - 智慧办公业务作为第一成长曲线，收入占比超70%，是公司基本盘和稳定现金流来源；海外智慧办公业务明显复苏，是业绩增长最大助力 [9][10] - 第二成长曲线中，医疗康护业务占比约15%；汽车零部件业务成为新亮点，在手定点项目价值达十几二十亿元，预计2026年该业务营收高速增长 [10] - 第三成长曲线人形机器人业务布局加速，公司聚焦线性执行器、旋转关节模组、空心杯电机等核心零部件；空心杯电机总成已完成量产落地，旋转模组进入整机厂多场景测试阶段，并与国内头部主机厂展开合作 [10] - 公司全球化布局深化，匈牙利工厂已于2025年7月投产，目前处于产能爬坡阶段，预计2026年贡献营收，有效服务欧洲客户并优化全球产能结构 [10] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年-2027年营业收入分别为43.94亿元、53.77亿元、64.66亿元 [11][12] - 预测2025年-2027年归母净利润分别为4.45亿元、5.78亿元、7.27亿元 [11][12] - 对应的2025年-2027年市盈率（PE）分别为32.41倍、24.92倍、19.83倍 [11][12]

股价表现 - 凯迪股份9月25日股价上涨5.06%至106.93元/股 成交额2.00亿元 换手率2.75% 总市值75.57亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省常州市武进区横林镇江村横崔路2号 成立于1992年8月27日 于2020年6月1日上市 [1] - 主营业务为线性驱动系统的研发、生产与销售 收入构成中线性驱动产品占比98.83% 其他业务占比1.17% [1] 机构持股情况 - 东方阿尔法优选混合A（007518）二季度新进十大流通股东 持有25.02万股 占流通股比例0.36% [2] - 该基金当日浮盈约128.85万元 [2] 基金产品表现 - 东方阿尔法优选混合A最新规模1.01亿元 今年以来收益75.55% 同类排名269/8173 [2] - 近一年收益125.14% 同类排名246/8003 成立以来收益25.35% [2] - 基金经理周谧累计任职7年207天 现任管理规模15.63亿元 任职期间最佳回报112.22% 最差回报4.68% [3]

股价表现 - 2025年9月18日触及涨停 涨停价122.98元 涨幅10% 总市值86.91亿元 流通市值86.33亿元 总成交额2.29亿元 [1] 股权激励与公司治理 - 全面实施股权激励计划 覆盖46名核心员工含3名高管 分三年解锁 显著绑定人才 有利于长期稳定发展 [2] - 完成董事会换届 修订公司章程 治理结构更趋规范 增强市场信心 [2] 财务表现 - 半年报营收同比增长5.64% 主业维持扩张态势 [2] - 净利润大幅下滑 但营收增长传递积极信号 [2] 业务与行业 - 从事线性驱动系统研发、生产与销售 产品涵盖智能家居、智慧办公等领域 [2] - 相关行业市场需求增长 公司业务有进一步拓展空间 [2] - 智能家居、线性驱动等相关概念板块有资金流入 形成板块联动效应 [2] 资金与股东结构 - 主力资金大量流入可能推动股价涨停 [2] - 截至2025年9月10日股东人数较上期变化3.75% 人均流通A股1.06万股 股东结构变化影响股价 [2]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价下跌2.27%至94.00元/股 成交金额4540.17万元 换手率0.67% 总市值66.43亿元 [1] - 主力资金净流出30.67万元 特大单买入138.98万元(占比3.06%)卖出115.66万元(占比2.55%) 大单买入711.62万元(占比15.67%)卖出765.62万元(占比16.86%) [1] - 今年以来股价累计上涨179.80% 近5日涨19.12% 近20日涨73.53% 近60日涨61.53% 年内1次登上龙虎榜 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6448户 较上期增加2.86% 人均流通股10886股 较上期减少2.78% [2] - 十大流通股东中新进4只公募基金：国泰估值优势混合(LOF)A持股204.67万股(第四大股东) 国泰金鹰增长灵活配置混合持股61.12万股(第五大股东) 国泰研究优势混合A持股43.34万股(第六大股东) 东方阿尔法优选混合A持股25.02万股(第十大股东) [3] 财务业绩与分红情况 - 2025年上半年营业收入6.08亿元 同比增长5.64% 归母净利润3115.28万元 同比减少43.69% [2] - A股上市后累计派现1.64亿元 近三年累计派现7756.98万元 [3] 公司基本信息 - 主营业务为线性驱动系统研发生产销售 收入构成线性驱动行业98.30% 其他(补充)1.70% [1] - 所属申万行业为机械设备-自动化设备-工控设备 概念板块包括蔚来汽车概念 基金重仓 奇瑞汽车概念 新能源车 小鹏汽车概念等 [1] - 成立于1992年8月27日 于2020年6月1日上市 注册地址江苏省常州市武进区横林镇江村横崔路2号 [1]

北交所市场概况 - 截至2025年8月31日，北交所挂牌公司共274家，总股本383.76亿股，流通股本246.12亿股 [2] - 上周（8月25日-8月31日）北交所周成交量66.58亿股，环比减少17.87%，周成交金额1645.28亿元，环比减少21.09% [2][3] - 北证50指数周跌1.63%至1574.25点，成分股中14只上涨，36只下跌，创远信科涨幅20.44%居首，曙光数创跌幅14.87%居末 [3] 新股发行动态 - 上周新增1家挂牌公司（巴兰仕）、1家申购公司（三协电机）、1家提交注册公司（科马材料）、1家通过上市委会议公司（精创电气） [3][6][18][24] - 巴兰仕上市首日涨幅达205.13%，成交额8.91亿元，换手率80.09%，总市值39.48亿元 [8] - 三协电机网上获配比例0.02%，战略配售比例20%，发行价格9.17元/股 [13][14] 企业财务表现 - 巴兰仕2024年营收10.57亿元，净利润1.29亿元；2025年上半年营收5.40亿元（+5.65%），净利润7753.49万元（+11.80%） [10] - 三协电机2024年营收4.20亿元，净利润5633.50万元；2025年上半年营收2.56亿元（+21.23%），净利润3152.82万元（+12.25%） [15][16] - 科马材料2024年营收2.49亿元，净利润7153.21万元；2025年上半年预计净利润4300-4700万元（+23.49%-34.98%） [23] 上市审核进展 - 截至8月31日，153家公司处于待审状态：已问询140家、提交注册10家、上市委会议通过3家、中止21家 [5] - 精创电气通过上市委会议，被问询收入真实性及研发能力问题 [26] - 科马材料从受理到提交注册历时14个月，拟募集资金2.06亿元 [20][21] 辅导备案情况 - 上周1家公司通过辅导验收（申兰华）、2家进入辅导期（铭基高科、金史密斯）、1家提交辅导材料（鑫宇科技）、2家终止辅导（洪波股份、斯迈特） [29][33][36][39] - 申兰华2024年净利润4820.10万元，符合北交所上市财务条件 [31] - 铭基高科2024年净利润5141.63万元，金史密斯2024年净利润4799.54万元，均符合上市财务条件 [34][35] 行业分布特点 - 新申报企业覆盖电机制造（三协电机）、摩擦材料（科马材料）、健身器材（金史密斯）、光电子器件（鑫宇科技）等多个细分领域 [12][22][35][37] - 已上市企业巴兰仕专注于汽车维修检测设备，产品包括拆胎机、举升机等专用设备 [8]

股权激励计划概述 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，采用限制性股票形式，股票来源为定向发行A股普通股 [1][2] - 计划旨在完善法人治理结构，建立长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，提升团队凝聚力和企业竞争力 [9] - 计划依据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规及公司章程制定 [1][9] 授予规模与结构 - 拟授予限制性股票总数436.00万股，占公司股本总额38,224.6955万股的1.14% [2][14] - 其中首次授予370.00万股，占股本总额0.97%，占授予总数84.86%；预留66.00万股，占股本总额0.17%，占授予总数15.14% [2][14] - 全部有效期内股权激励标的股票累计未超股本总额10%，任何一名激励对象获授股票累计未超股本总额1% [3][15][16] 激励对象范围 - 首次授予激励对象共276人，均为公司及子公司核心技术/业务人员，不含独立董事、持股5%以上股东及实控人亲属 [3][12] - 激励对象占公司2024年底员工总数4,737人的5.83% [12] - 预留激励对象将在计划经股东大会审议通过后12个月内确定，标准参照首次授予 [3][12] 授予价格与有效期 - 首次授予限制性股票授予价格为19.15元/股 [3][24] - 授予价格确定依据为草案公布前1个交易日公司股票交易均价50%或前60个交易日交易均价50%的较高者 [24] - 计划有效期自授予日起至限制性股票全部解除限售或回购注销完毕止，最长不超过48个月 [4][19] 解除限售安排 - 首次授予限制性股票分三期解除限售，授予日起满12个月后各期解除限售比例分别为30%、40%、30% [4][22] - 预留授予限制性股票分两期解除限售，授予日起满12个月后各期解除限售比例均为50% [5][22] - 解除限售条件包括公司层面业绩考核和个人层面绩效考核 [5][27][28] 业绩考核目标 - 公司层面考核以2024年营业收入和净利润为基数，2026年营业收入增长率目标值30%、触发值未明确，净利润增长率目标值60%、触发值50% [5][27] - 2027年营业收入增长率目标值45%，净利润增长率目标值75%、触发值65% [5][27] - 业绩达成目标值时公司层面解除限售比例100%，达成触发值时解除限售比例80% [5][27] 会计处理与成本影响 - 预计首次授予370.00万股限制性股票总成本为7,081.80万元，将在2025-2028年分期确认 [36] - 股份支付费用计入相关成本或费用，对有效期内各年净利润产生影响，但预计对长期业绩提升有积极作用 [36] 管理机构与实施程序 - 股东大会负责审议批准计划实施、变更和终止，董事会负责执行管理，薪酬委员会负责监督 [10] - 计划经股东大会审议通过后60日内完成首次授予登记，未按时完成需披露原因并终止计划 [1][19] - 激励对象名单需内部公示不少于10天，薪酬委员会审核后报股东大会审议 [13]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价40.14元 较前一交易日下跌0.99元 跌幅2.41% [1] - 当日成交量13.62万手 成交额5.51亿元 [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为线性驱动系统的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于医疗、办公、智能家居等领域 [1] - 所属板块包括专用设备、浙江板块及机器人概念 [1] 公司治理 - 将于2025年8月27日召开临时股东大会 [1] - 会议审议2025年限制性股票激励计划及相关议案 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出7161.64万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出1.13亿元 [1]

公司业务与产品 - 公司成立于1992年，深耕线性驱动系统三十余年，主要产品包括电动推杆、手控器、电器盒及其他配套零部件，应用于智能家居、智慧办公、医疗康护、汽车等领域 [1] - 公司具备集模具开发、注塑、加工、制造、组装、检测于一体的柔性化制造体系，拥有包括ABB机器人焊接、注塑、丝杆生产、涡杆生产等全线自主产业链 [1] - 产品定制化程度高，主要零部件、电子、电控均为自研，截至2024年末，公司及下属全资子公司共拥有发明专利52项、实用新型专利283项、外观专利145项 [1] 技术研发与荣誉 - 公司被认定为高新技术企业、常州市电动直线驱动器工程研究中心、企业技术中心、国家知识产权优势企业 [1] - 获得江苏省机械工业专利奖一等奖、第六届常州市专利奖等奖项 [1] 全球化布局与产能 - 公司于2010年成立美国办事处，2018年成立越南凯迪作为东南亚首个生产基地，专注于线性驱动系统产品的生产与销售 [2] - 越南工厂第一、二期项目已正式投产，第三期规划将择机启动，全面投产后年销售收入预计达到5580万美金 [2] 新业务拓展 - 公司依靠零部件研发自制能力，通过电机、电控、减速传动等部件的研发重组，逐步开拓工业传动、机器人等领域 [2] - 2025年7月公司新增对外投资江苏辉星动力，投资占比10%，该公司主营业务包括智能机器人研发、人工智能算法软件开发、人工智能硬件销售、传动部件制造等 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年分别实现营收15.36亿元、18.20亿元、21.42亿元，归母净利润0.95亿元、1.30亿元、1.87亿元 [2] - 对应PE分别为53.37倍、38.96倍、26.98倍 [2]