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捷昌驱动(603583):国产线性驱动领军企业,进军机器人打开成长空间
山西证券· 2025-07-18 10:31
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“增持 - A”评级 [1][159] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为线性驱动行业领先企业,技术成熟、产品质量领先、全球产能布局减缓关税扰动影响、主业增长稳健,积极布局机器人灵巧手和关节执行器,具备执行器解决方案底层能力,业绩确定性较强,25 - 27 年 PE 估值低于可比公司均值,故给予“增持 - A”评级 [157][158][159] 各部分总结 公司分析 - 基本概况:国内线性驱动领军企业,成立于 2000 年,深耕行业二十余年,产品应用于多领域,业务布局多元化,与灵巧智能成立合资公司 [4][18] - 管理层及股权架构:股权结构集中,胡仁昌为实际控制人,管理层行业经验丰富 [25][29] - 财务分析:多元化布局驱动业绩向好,2017 - 2024 年营收年复合增长率达 26.75%,2024 年营收和归母净利润同比增长,营收主要源于海外市场,内销潜力大,25Q1 毛利率下降、净利率提升,稳定分红回馈投资者 [32][36][43] 受益于产品智能化和工业精细化,线性驱动产品有望全面开花 - 需求端:预计 23 - 27 年全球线性驱动市场规模 CAGR 为 8.34%,智慧办公、医疗康护、智能家居等领域需求增长带动市场扩容 [46][49] - 供给端:海外厂商具备先发优势,国内企业性价比优势突出,国内企业有望扩大海外市场份额 [94] 看点 - 设立海外子公司、布局海外产能,打开全球市场空间:布局全球化战略,设立多地生产基地和子公司,推进生产智能化改造和海外产能扩张 [100][104] - 绑定海外优质客户,多种销售模式并驾齐驱:客户认证壁垒高,合作粘性强,国内外销售模式不同,积极参与国际展会拓展海外市场 [106][110][112] - 多年研发投入行业领先,逐渐形成产业技术壁垒:坚持研发投入,截至 2024 年取得 941 项专利,筹划成立机器人执行器事业中心 [115] - 人形机器人量产在即,布局线性执行器、灵巧手开拓新增长曲线:执行器占人形机器人成本 60%,线性执行器市场空间大,灵巧手应用广泛,公司线性执行器项目进展顺利,与灵巧智能合资成立公司 [119][126][141] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测:预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 43.93、52.16、61.58 亿元,线性驱动业务收入增长,其他业务收入增速 10% [151][152] - 投资建议:公司技术、产能、业务布局等优势明显,25 - 27 年 PE 估值低于可比公司均值,首次覆盖给予“增持 - A”评级 [156][158][159]
豪江智能:公司动态研究报告:智能驱动多领域覆盖,全球布局助推发展-20250610
华鑫证券· 2025-06-10 22:23
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 豪江智能为智能线性驱动产品研发生产企业,业务覆盖智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等场景,2025Q1营收盈利双提升,预测2025 - 2027年收入和EPS增长,基于业务增长首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 驱动产品覆盖多应用场景,25Q1营收盈利双提升 - 公司完成多场景技术积累,形成以智能家居为核心的业务布局,主要产品为智能线性驱动系统 [5] - 2024年公司营收8.28亿元,同比增15.74%,净利润0.47亿元,同比降0.58%;母公司营收6.97亿元,同比增5.71%,净利润0.87亿元,同比增0.48% [6] - 2025年Q1营收2.11亿元,同比增6.7%;净利润0.16亿元,同比增28.98%,扣非归母净利润0.14亿元,同比增29.31% [6] 智能家居实现多系统联动,智能医养提升服务效率 - 智能家居领域,产品与多系统融合,集成传感器赋予家居智能功能,服务超300家客户,构建完整服务链条,设豪江香港贸易公司参与全球竞争 [7] - 智能医养领域,产品是医养器械核心部件,应用广泛,提升病人生活质量和医护工作效率,2024年两大领域产品占营收比重83.59% [8] 以技术为基实现无人机部件供应,海外布局添动能 - 工业传动领域,产品应用场景广泛,为企业提供综合解决方案,可生产无人机线性推杆部件,已批量供货大疆,在手订单同比快速增长 [9] - 海外布局方面,投资2000万美金在泰国建生产基地,首期4万平厂房预计2025年下半年投产 [9] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为10.06、11.90、13.69亿元,EPS分别为0.6、0.73、0.86元,当前股价对应PE分别为33.9、28.0、23.8倍 [10] 财务预测 - 主营收入2024 - 2027年分别为828、1006、1190、1369百万元,增长率分别为15.7%、21.4%、18.3%、15.0% [12] - 归母净利润2024 - 2027年分别为47、109、132、155百万元,增长率分别为 - 0.6%、132.8%、20.8%、17.6% [12] - 其他财务指标如毛利率、净利率、ROE等呈现增长趋势,资产负债率有所上升 [13]
恒立液压:工程机械需求回暖,线性驱动器放量可期-20250512
太平洋· 2025-05-12 08:25
报告公司投资评级 - 给予恒立液压“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 工程机械需求回暖,线性驱动器放量可期,公司收入规模稳健增长,盈利能力保持优秀,有望充分受益于行业景气向上,并打造新的增长极 [1][3][4] 相关目录总结 公司业绩情况 - 2024 年全年实现收入 93.90 亿元,同比增长 4.51%,归母净利润 25.09 亿元,同比增长 0.40%;2025Q1 实现收入 24.22 亿元,同比增长 2.56%,归母净利润 6.18 亿元,同比增长 2.61% [2] - 2024 年分产品看,液压油缸收入 47.61 亿元,同比增长 1.44%;液压泵阀及马达收入 35.83 亿元,同比增长 9.63%;液压系统收入 2.96 亿元,同比增长 1.64%;配件及铸件收入 6.84 亿元,同比增长 1.76% [3] - 2024 年及 2025 年 Q1 公司毛利率分别为 42.83%、39.40%,同比分别+0.93pct、-0.7pct [3] 行业发展趋势 - 2024 年国内挖机销售同比转正,全年销售 100543 台,同比增长 11.7%,内需受益于政策端发力且进入更新周期,出口端增长趋势有望延续 [4] 公司项目进展 - 公司使用募集资金 14 亿元投资建设线性驱动器项目,已完成多款产品研发,2024 年 9 月产线设备具备完整加工能力,目前进入批量生产阶段 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 102.96 亿元、117.99 亿元和 139.34 亿元,归母净利润分别为 27.71 亿元、31.93 亿元和 37.76 亿元 [5] - 6 个月目标价 93.01 元,对应 2025 年 45 倍 PE [5] 财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|9390|10296|11799|13934| |营业收入增长率(%)|4.5%|9.6%|14.6%|18.1%| |归母净利(百万元)|2509|2771|3193|3776| |净利润增长率(%)|0.4%|10.5%|15.2%|18.3%| |摊薄每股收益(元)|1.87|2.07|2.38|2.82| |市盈率(PE)|28.2|36.8|32.0|27.0| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表等指标(部分展示) |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|8124|7883|8339|9074|10264| |营业收入(百万)|8985|9390|10296|11799|13934| |营业成本(百万)|5234|5368|5875|6689|7879| |毛利率|41.74%|42.83%|42.94%|43.31%|43.45%| |经营性现金流(百万)|2677|2479|2881|3499|4142| [9]
捷昌驱动20250428
2025-04-28 23:33
纪要涉及的公司 捷昌驱动 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现** - 2024 年整体营收增长 20%,利润同比增长,还原后实际利润不低于 4 亿,上市公司层面接近 5 亿,净利率约 15.6% [3] - 2025 年第一季度营收超 9 亿创历史单季新高,利润超 1 亿,延续去年四季度增长态势,预计全年营收超 40 亿,净利润 4.5 - 5 亿 [2][3] - **业务板块表现及展望** - 2024 年办公业务营收约 24 亿同比增 25%,医疗业务营收约 4 亿同比增 10%,智能家居业务营收约 2 亿同比增 50%,工业业务接近 50%增长 [2][4] - 2025 年各板块保持良好增长,汽车板块单月销售额超 1000 万,办公板块预计增长 10% - 15%,医疗板块目标 10%左右,其他板块预计增长 50%左右 [2][4][8] - **机器人领域布局** - 与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人,持股 47%,布局灵巧手、关键模组和驱动器 [2][5] - 筹划成立机器人执行器事业中心,聚焦线性执行器、旋转模组、空心杯电机等 [2][5] - 灵巧手与凌霄智能合作,五月发布量产版低成本方案,负责关键零部件支持 [11] - 线性关节研发进展顺利,预计今年中参加专业机械展会展示成果,与下游主机厂合作进行中 [11] - **海外业务情况** - 受北美贸易战影响加税 10%左右,关税影响可控,持续拓展东南亚市场,在马来西亚等地布局 [2][6] - 美国市场有所恢复,90%货物从马来西亚出货,关税由客户承担,短期内影响不大 [2][9] - 2024 年北美地区营收约 10 亿,欧洲约 8 亿,亚太地区约六七亿,北美市场占比降至不到 30%,欧洲市场占比持续提升 [10] - **成本控制与产能扩展** - 通过减少运营性亏损改善欧洲公司 AIGAN 财务状况,新工厂五月投产,关闭原有工厂,代工采购成本下降,预期今年亏损控制在 400 万欧元以下 [4][8] - 计划 2025 年扩大美国和马来西亚生产场地,应对客户需求增加及生产规模扩大 [4][20] - **未来营收增长预期** - 预计 2025 年营收超 40 亿,2026 年或后年突破 50 亿 [4][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度营收未受抢装或抢出口因素影响,关税提前下单二季度体现 [21] - 第一季度财务费用为负 2400 万元,含利息收入约 1100 万元和 1000 多万其他收益,对利润有贡献 [21] - 机器人事业部初步市场化,研发继续但暂不增加固定资产投资,机加工和电机研发有成本优势 [12] - 机器人事业部产品推广战略更倾向国内市场,线性关节研发难度大,选择与一家重点合作落地 [13] - 公司在加盟方式创新,采用日本设备和自主加工方式,自制核心零部件后关节模组成本大幅下降 [14] - 机器人事业部团队营销所由研究生以上学历创业团队组成,线性关节研发由公司内部负责,电机团队与外部合作 [15] - 公司研发机器人新型关节模组依靠原有团队并招聘资深人士,底层技术原理相通,人才可二次开发 [16] - 公司目标将四杠和执行器成本做到千元级 [17] - 公司主要使用行星减速器,且为自制 [18] - 亚太地区营收大头是办公业务 [19]
青岛豪江智能科技股份有限公司2024年年度报告摘要
上海证券报· 2025-04-19 06:48
公司基本情况 - 公司为智能线性驱动产品研发生产企业,主要产品包括单马达驱动器、双马达驱动器、管状驱动器、升降柱、控制器等,应用于智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等领域 [5] - 公司已完成智能家居等主要应用场景的技术积累,形成以智能家居为核心并向其他场景延展的业务布局 [5] - 公司研发模式包括以终端用户体验为核心的产品研发和以制造能力提升为主的产线研发,注重技术标准优化,部分标准高于国标并符合国际标准 [7] 经营模式 - 采购模式为"以销定采"并预留安全库存,通过ERP系统动态管理原材料,建立合格供应商名录管控质量与成本 [7] - 生产模式以客户需求为导向,实施以销定产、按单生产,同时进行适度备货 [8] - 销售模式为直销,分境内境外市场,境内通过展会、拜访等方式获客,境外在北美、欧洲等地采取贴牌直销或买断式销售 [8] 财务与股东情况 - 2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1元(含税),不送红股或转增股本 [4] - 截至报告期末,前10名股东中第六名为公司回购专户,持股1,860,066股未纳入列示 [10] 重要事项 - 2024年2月启动股份回购计划,拟用2,600万至5,000万元资金回购股份,价格不超过16.56元/股,期限12个月 [10] - 2024年6月全资子公司拟投资2.4亿元建设豪江智能电子工厂新建项目 [12] - 2024年8月终止原IPO募投项目,将剩余募集资金借款给子公司用于新工厂项目,总投资仍为2.4亿元 [13] - 2024年8月推出限制性股票激励计划,向13名核心人员授予270万股(占总股本1.49%),授予价6.78元/股 [14][15]
豪江智能:首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书
2023-06-07 20:39
上市信息 - 公司股票于2023年6月9日在深交所创业板上市,证券简称“豪江智能”,代码301320[3][9][36] - 发行后总股本为18,120.00万股,发行股票数量为4530.00万股[38] - 发行价格13.06元/股,发行市盈率分别为30.43倍、26.47倍、40.57倍、35.30倍,市净率为2.32倍[85][87][88] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为62358.35万元、76581.37万元、66465.29万元,净利润分别为8638.01万元、7644.75万元、6703.89万元[15] - 2021年、2022年净利润分别同比下滑14.97%、8.73%,扣非后净利润分别下滑18.57%、12.80%[15] - 2020 - 2022年加权平均净资产收益率分别为29.06%、19.26%、14.96%[14] 财务风险 - 本次发行可能存在上市后跌破发行价的风险,发行后存在净资产收益率下降的风险[13][14] - 2020 - 2022年情景一发行人承担全部加征成本时,加征关税对当期收入影响分别为 - 400.85万元、 - 934.96万元、 - 349.70万元[29][30] 股东结构 - 本次发行前实际控制人宫志强直接及间接控制公司80.95%股份,宫志强及一致行动人臧建直接及间接持有公司77.12%股份[53] - 本次发行后公司前十名股东合计持股135000000股,占比74.50%[80] 募集资金 - 本次发行募集资金总额为59,161.80万元,扣除发行费用5,175.94万元(不含税)后,募集资金净额为53,985.86万元[91] - 公司将于募集资金到位后一个月内与保荐人及商业银行签订募集资金三方监管协议,开设4个募集资金专户[104] 未来展望 - 公司拟通过加强管理、加快投资、开发市场等措施填补被摊薄即期回报[154] - 公司未来将引入更多技术和管理人才提升经营管理能力[157] 股份限售与减持 - 控股股东及实际控制人宫志强36个月内不转让或委托管理、不被回购发行前股份,至2026年6月9日[119][120] - 减持需提前五个交易日向公司提交说明,公司提前三个交易日公告[121][123][126] 稳定股价措施 - 上市后36个月内,连续20个交易日股价低于每股净资产启动稳定措施[137] - 公司回购股份数量不超股本总额3%,资金不超净利润20%[140]