市场资金动向与情绪观察 - 融资盘在2026年1月19日结束了连续10日的净买入，出现了年内首次净卖出[6] - 自2024年9月24日行情以来，融资盘从未出现过连续5日的净卖出[6] - 宽基ETF在1月19日净卖出超过580亿元，最近三个交易日（1月15日、16日、19日）合计净卖出超过2400亿元[8] - 作为对比，截至1月16日当周周五，年初以来融资净买入接近2000亿元[8] - 1月20日，剔除A500后成交额最大的十只宽基ETF，其成交额普遍较前三个交易日均值下降，例如上证50ETF下降38.83%，科创50ETFXXX下降52.35%[10] - 中证卫星产业指数自高点累计下跌近20%，1月20日一度下跌超过5%[11] - 该指数成交额在1月15日（市场启动降温的上周四）出现断崖式下滑[11] 投资者行为与市场现象警示 - 部分投资者在商业航天和卫星等板块进行狂热炒作，触发了监管降温的决心[11] - 电商及内容平台上存在以“梭哈”、“必赚”等字眼煽动投资者、推高场外赛道基金非理性申购的现象[14] - 雪球平台上多个知名但存在问题的股票大V已被批量永久封禁[14] - 提醒投资者永远不要使用杠杆，加杠杆的投资者十有八九没有好下场[16] - 提醒投资者对短视频、社交及电商平台大V推荐的品种保持警惕，这些平台的内容分发逻辑导致其声音往往是市场高点的右侧信号，投资者容易高位接盘并在回调中被洗出局[16] 微众银行产品与服务特点 - 微众银行是腾讯作为大股东的互联网银行，与网商银行（阿里系）同为该领域TOP 2的存在[19] - 在微众银行购买基金，普通股票型、债券型基金赎回可实现T+0.5到账，即交易日15点前赎回，次日早上资金到账，单产品上限为500万元[20] - QDII基金和FOF产品除外，但微众银行的QDII、互认基金可实现T+1.5快赎，相比普通赎回效率更高[20] - 新用户可通过学习理财知识领取基金申购打折权益，购买A类基金费率优惠[21] - 微众银行是少数可同时购买理财和基金的互联网平台，用户注册绑定银行卡即可操作[21] - 该平台对理财产品的波动率控制要求非常严格，这对客户是利好[22] - 总结其优势为：头部互联网平台、产品货架齐全、基金申购有费率优惠、赎回效率高[22]

2026年中国保险投资官调查核心观点 - 逾七成保险投资官对2026年投资前景持“乐观”或“比较乐观”态度，情绪明显好于2025年初 [1][3] - 股票及股票基金是2026年最愿意增配的资产，其次为股权投资 [1] - 超九成投资官认为A股市场“机会大于风险”或“非常有机会” [2][13] - 地缘政治是2026年最受关注的不确定性因素 [2][9] 投资前景与情绪 - 在38位投资官中，20位（52.63%）认为“比较乐观”，9位（23.68%）认为“乐观” [4] - 乐观理由包括：权益市场有机会、外部环境缓和、内部转型推进、经济韧性强、市场估值中性、债券配置价值上升等 [4] - 超两成（23.68%）投资官持谨慎态度，其中8位认为“中性”，1位认为“悲观” [5] - 对于2026年投资环境变化，观点分化：36.84%认为变差，23.68%认为好于2025年，23.68%认为一样，15.79%认为尚难预期 [6][7] 收益目标与关注风险 - 六成（23位）保险投资官倾向于未来1-3年投资收益目标“维持平稳” [8] - 分歧源于对权益市场贡献评估不同：看好者认为股市慢牛存在结构性行情，看淡者认为股票水位已抬升，长期绝对回报降低 [8] - 55.26%的投资官（21位）将“股票市场波动”列为2026年最担忧的投资风险 [11] - 其次关注的風險是信用违约风险（23.68%）和利率下行（18.42%） [11][12] 资产配置倾向 - 在“最愿意增加投入的三类资产”中，“股票、股基”以29.63%的占比居首 [15] - “股权投资”位列第二，占比18.52%，“不动产或基础设施类”以16.67%紧随其后 [15] - 债券和黄金资产占比均为14.81%，现金类、银行存款类占比3.70% [15] - 超七成投资官表示2026年将继续增配权益资产，其中68.42%选择“有所提高”，2.63%选择“明显提高” [2][16] A股与板块观点 - 89.47%的投资官（34位）认为A股“机会大于风险”，另有1位认为“非常有机会” [2][13] - 对于A股估值，57.89%认为“基本合理”，7.89%认为“较低”，34.21%认为“较高” [13] - 看好的板块依次为：科技（26.36%）、周期（21.71%）、消费（16.28%）、新能源（12.4%）、医疗（10.85%）、金融（10.08%） [17][18] - 超一半投资官仍看好红利资产的投资价值，主因低利率下持续派息资产稀缺 [18] 港股与其他 - 63.16%的投资官（24位）认为“港股机会比较大”，15.79%（6位）认为“港股有战略性机会” [19] - 看好理由包括：估值比A股更有优势、具备产业和国际化优势、股息率有吸引力等 [19] - 15.79%的投资官（6位）认为“港股投资价值低于A股”，理由包括上市公司构成偏消费、流动性压力略大等 [19]

2026年保险资金投资前景与情绪 - 逾七成保险投资官对2026年投资前景持“乐观”或“比较乐观”态度，情绪明显好于2025年初 [1][3] - 在38位投资官中，20位认为“比较乐观”（占比52.63%），9位认为“乐观”（占比23.68%）[4] - 持乐观情绪的理由包括权益市场有机会、外部环境缓和、内部转型推进、经济韧性强、市场估值中性、债券配置价值上升等 [4] - 超两成投资官态度谨慎，其中8位认为“中性”，1位认为“悲观”，合计占比23.68% [4] 2026年投资环境变化预期 - 保险投资官对2026年投资环境较2025年的变化预期出现明显分化 [5] - 14位投资官认为环境变差（占比36.84%），理由包括股市估值抬升后上行空间收窄、债市波动加大且投资难度增加 [5] - 9位投资官认为环境更好（占比23.68%），理由包括中美关系预期缓和、国内政策可更聚焦经济发展 [5] - 9位投资官认为环境与上年一样（占比23.68%），主因政策连续性强、经济转型持续推进 [6] - 6位投资官选择“尚难预期”（占比15.79%），主因国际形势复杂、流动性环境难测 [7] 中长期收益目标与关注的不确定性 - 六成保险投资官（23位）对未来1—3年投资收益目标倾向于“维持平稳” [8] - 目标调整态度存在分歧，分歧主要源于对权益市场贡献程度的评估不同 [9] - 地缘政治是2026年保险投资官最关注的不确定性因素，有41.03%的人选择此项 [10] - 其次是国际市场环境（28.21%）和国内经济形势（20.51%）[10] 主要担忧的投资风险 - 55.26%的投资官（21位）将“股票市场波动”列为2026年最担忧的投资风险 [11] - 担忧因素包括市场处于不低位置、盈利不确定性提升、市场结构分化严重等 [12] - 23.68%的投资官关注“信用违约风险”，需提防地产、地方债务、中小金融机构尾部风险 [12] - 18.42%的投资官关注“利率下行”带来的利差损风险和再配置压力 [12] A股市场观点与估值判断 - 超九成投资官认为2026年A股“机会大于风险”或“非常有机会”，其中34位持“机会大于风险”看法（占比89.47%）[2][13] - 看多理由包括企业盈利提升带来结构性机会、前置政策有望提振经济、下行风险被政策与低利率对冲等 [13] - 对于A股估值水平，57.89%的投资官（22位）认为“基本合理”，34.21%认为“较高”，7.89%（3位）认为“较低” [13] 资产配置倾向 - “股票、股基”是2026年保险投资官最愿意增配的资产，在“最愿意增加投入的三类资产”问题中获票占比29.63% [14] - “股权投资”位列增配意愿第二位，占比18.52% [14] - “不动产或基础设施类”位列第三，占比16.67%，但关注点转向REITs等核心资产 [14] - 债券和黄金资产的增配意愿占比均为14.81% [14] 权益资产配置比例与板块偏好 - 超七成投资官表示2026年将继续增配权益资产，其中68.42%预计“有所提高”，2.63%预计“明显提高” [2][15][16] - 增配逻辑包括利率下行下的再配置压力、中长期资金入市与市场慢牛形成良性循环 [16] - 看好的A股板块依次为：科技（获票占比26.36%）、周期（21.71%）、消费（16.28%）、新能源（12.4%）、医疗（10.85%）、金融（10.08%）[17] - 超一半投资官仍看好红利资产的投资价值，主因低利率环境下持续派息资产稀缺 [17] 港股市场观点 - 63.16%的投资官（24位）认为“港股机会比较大”，15.79%（6位）认为“港股有战略性机会” [18] - 看好理由包括估值比A股更有优势、具备产业与国际化优势、股息率有吸引力、可能受益于外部环境宽松等 [18] - 15.79%的投资官（6位）认为“港股投资价值低于A股”，理由包括上市公司构成偏消费、行情启动偏后周期、流动性压力略大等 [18]

2026年保险投资官调查核心观点 - 逾七成保险投资官对2026年投资前景持“乐观”或“比较乐观”态度，情绪明显好于2025年年初 [5][8] - 超九成保险投资官认为2026年A股市场“机会大于风险”或“非常有机会” [5][11] - 股票及股票型基金连续第二年成为保险投资官最愿意增配的大类资产 [5][19] 对投资前景与环境的看法 - 对于2026年投资前景，38位投资官中20位认为“比较乐观”（52.63%），9位“乐观”（23.68%），合计占比超七成 [8] - 超两成投资官持谨慎态度，其中8位认为前景“中性”，1位认为“悲观”，合计占比23.68% [9] - 对于2026年投资环境相较2025年的变化，投资官观点存在明显分歧：36.84%认为会走弱，23.68%认为会优于上年，23.68%认为与上年持平，15.79%表示尚难预期 [10] 对A股市场的看法与配置计划 - 34位投资官认为A股“机会大于风险”（89.47%），另有1位认为“非常有机会”，合计占比超九成 [11] - 对于A股估值水平，57.89%的投资官认为“基本合理”，7.89%认为“较低”，34.21%认为“较高” [11] - 在“最愿意增加投入的资产”中，“股票、股基”以29.63%的占比排在首位 [19] - 超过七成投资官计划在2026年提高权益资产配置比例，其中68.42%预计“有所提高”，2.63%预计“明显提高” [6][22] - 近三成投资官表示当前权益仓位已经不低，2026年将保持相对稳定 [23] 看好的A股板块与资产 - 保险投资官相对看好的A股板块依次为：科技（26.36%）、周期（21.71%）、消费（16.28%）、新能源（12.4%）、医疗（10.85%）、金融（10.08%）[6][25] - 科技板块受AI、机器人等新兴产业带动及政策催化 [25] - 周期板块机会主要看供给端制约因素，部分周期品供需格局改善 [25] - 消费板块可关注新消费赛道及盈利好转后的补涨机会 [25] - 超一半投资官仍看好红利资产的投资价值，主因低利率环境下持续派息资产稀缺 [25] 对港股市场的看法 - 相比2025年，更多投资官看好2026年港股机会，63.16%认为“港股机会比较大”，15.79%认为“港股有战略性机会” [26] - 看好理由包括：估值比A股更有优势、受益于美联储宽松政策和内地经济修复、部分资产具有稀缺性、股息率相较A股仍有优势 [26] - 15.79%的投资官持相反观点，认为“港股投资价值低于A股”，因港股行业偏消费且启动滞后，而A股行业更多元、结构性机会更丰富 [26] 未来收益目标预期 - 六成投资官（23位）预期未来1—3年投资收益目标将“维持平稳” [12] - 观点分化的主要原因在于各方对权益市场贡献度的评估存在差异 [13][14] 关注的风险与不确定性因素 - 地缘政治是保险投资官2026年最关注的不确定性因素，约四成投资官提及此点 [15] - 股票市场波动是投资官2026年最担忧的投资风险，逾五成（21位）选择此选项 [17] - 信用违约风险是第二大担忧的风险，占比23.68% [17] - 利率下行风险占比18.42% [18] - 近三成投资官最担忧国际市场环境，理由包括美股高位运行、中美关系波动、美国经济存在滞胀风险等 [15]

债市整体表现 - 12月4日午盘债市表现疲弱 利率债 信用债和同业存单普遍下行[3] - 10年期国开债活跃券收益率在上午上行超过3个基点 成交密集[1] - 成交笔数上升 是利率债被大量抛售的信号 机构布局分化 银行和保险加仓 基金和券商为主要卖方 整体偏空[4] 市场情绪与资金面 - 市场成交情绪萎缩 双债成交占比低于50%的冷暖线 显示场内买卖不活跃[5] - 资金面方面 月初DR007加权利率约在1.42% 但公开市场连续5个交易日净回笼 市场情绪从偏松回到中性 支撑力减弱[3] 基金表现与持仓 - 纯债基金普遍出现净值下跌（“碎蛋”） 其中30年期国债震荡尤其剧烈[7] - 混合债基表现相对较好 净值下跌幅度小于纯债基金[7] - 市场原本预期的股债平衡局面未出现 转变为混合债基和股票基金在补贴纯债基金的收益[7] - 个人持仓中包含大量30年期国债 面临显著市场压力[9] 其他市场动态 - 股市表现相对稳定 上证指数微涨0.04%[3] - 分析师计划在下午14点30分左右继续跟踪债市动态及债基操作可能性[10]

公募基金规模创新高 - 截至2025年6月底，境内公募基金管理机构共164家，公募基金资产净值合计34.39万亿元，续创历史新高 [1][3] - 公募基金总规模较5月末的33.74万亿元增长6519亿元，环比增幅1.93% [4] - 自2024年初以来，公募基金总规模第九次创下历史新高 [4] 债券基金表现 - 6月底公募债券基金总规模达7.28万亿元，较5月底增长5078亿元，增幅约7.5% [5][6] - 年内债基规模连续四个月增长：3月增长634亿元，4月增长1402亿元，5月增长2218.76亿元，6月增长超5000亿元 [6] - 财通基金认为短期债市可能维持震荡，长期基本面趋弱，货币政策有加码空间，债市仍有做多机会 [6][7] - 摩根士丹利基金指出年内债基久期从3.5年提升至5.1年，创历史新高，反映看涨情绪较强 [7] 货币基金规模下降 - 6月末货币基金规模为14.23万亿元，较5月底下降1675亿元 [8] - 当前货币基金整体年化收益率已不足2%，吸引力下降 [8] 权益类基金表现 - 6月股票基金规模增加1483.47亿元，增幅3.24%；混合基金规模增加1213.31亿元，增幅3.4% [10] - 6月新成立权益类基金110只，发行总规模516亿元，占新发基金总规模的40% [11] - 首批26只新型浮动费率基金中24只完成募集，合计募资226.8亿元 [11] - 易方达基金经理陈皓看好AI、军工、创新药等产业进展带来的投资机会 [11] - 中欧基金认为国内稳增长政策将助力经济温和复苏，市场将呈现震荡上行趋势 [11] QDII基金表现 - 6月底QDII基金总规模6837亿元，较5月底增长294.95亿元，增幅约4.51% [12][13] - 增长主要受益于港股上涨（恒指6月涨超3%）和美股创新高 [12]