报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期股指逢低做多；国债短期震荡，关注年底供需修复和超跌反弹；黄金多单持有，白银观望；铜、铝预计高位震荡或进一步上涨，锌、铅、镍、锡等有色金属走势各异；钢材底部区间震荡，铁矿石震荡偏弱；玻璃、纯碱窄幅震荡或承压下行；锰硅、硅铁关注成本推升和板块引领；工业硅、多晶硅价格偏弱；橡胶短线操作，原油低多高抛或观望，甲醇低位整理，尿素震荡筑底，纯苯、苯乙烯可做多非一体化利润，PVC逢高空配，乙二醇防范反弹风险，PTA关注逢低做多机会，对二甲苯关注逢低做多；生猪反弹后抛空或反套低多远月，鸡蛋近月挤升水，远端留意上方压力，豆粕震荡运行，油脂观察高频数据短线操作，白糖短线观望，棉花难走出单边趋势 [4][6][8][11][13][16][17][19][21][31][34][36][37][40][42][45][52][54][55][57][59][61][64][66][68][75][77][80][82][85][87] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 中央财办将扩大内需列为明年首要任务，从供需两侧提振消费；摩根士丹利预计2025 - 2026年铜供应缺口扩大；美国11月非农就业和失业率数据公布 [2] - 年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 周二国债主力合约有涨有跌；商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品实施反倾销措施；国家发改委强调健全扩大内需体制机制；央行单日净投放180亿元 [5] - 政治局会议定调货币政策适度宽松，降息预期增强有望提振债市情绪，短期债市震荡，关注供需修复和超跌反弹 [6] 贵金属 - 沪金、沪银及COMEX金、银价格下跌，美国关键经济数据低于预期支撑金银价格；10 - 11月美国非农就业数据显示就业格局疲乏 [7][8] - 美国非农就业数据偏弱提振降息预期，黄金多单持有，白银观望 [8] 有色金属类 铜 - 美国11月非农数据影响下，美元指数下探，铜价震荡调整，LME和国内上期所库存及升贴水有变化 [10] - 美联储和国内政策使情绪面不悲观，产业上铜矿供应紧张，精炼铜过剩压力不大，短期铜价高位震荡 [11] 铝 - South32公司铝厂维护，铝价震荡抬升，国内外库存及升贴水有变化 [12] - 全球铝库存去化，处于低位，叠加海外供应扰动和政策宽松，铝价支撑强，后续有望上涨 [13] 锌 - 周二沪锌指数和伦锌3S下跌，库存、基差等数据公布 [14][15] - 锌矿显性库存去库，国内锌锭社会库存去库，LME累库，沪伦比值上行，国内现货收紧，有色金属情绪退潮后沪锌或回吐涨幅 [16] 铅 - 周二沪铅指数和伦铅3S下跌，库存、基差等数据公布 [17] - 铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行，国内铅锭社会库存低位，沪铅短期宽幅区间偏弱运行 [17] 镍 - 周一镍价走势较弱，现货升贴水和成本端价格有变化 [18] - 镍过剩压力大，精炼镍溢价至支撑位，需等镍铁补跌，短期观望 [19] 锡 - 12月16日沪锡主力合约下跌，云南和江西冶炼企业开工率有问题，需求受高价格抑制，库存增加 [20] - 短期锡市需求疲软，供给有好转预期，下游议价能力有限，价格跟随市场风偏波动，观望为主 [21] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，电池级和工业级碳酸锂报价上涨，LC2605合约收盘价下跌 [22] - 商品市场弱势，碳酸锂高开低走，市场分歧在供给释放和需求兑现，锂价区间偏弱调整，关注基本面变化 [22] 氧化铝 - 12月16日氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、库存和矿端价格有变化 [23] - 雨季后几内亚发运恢复，矿价预计下行，氧化铝冶炼产能过剩，累库持续，但价格临近成本线，减产预期加强，短期观望 [24] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约下跌，现货价格、原料价格和库存有变化 [25] - 不锈钢市场进入淡季，成交清淡，原料端挺价，年底供应收缩，市场紧平衡，价格宽幅震荡，观望为主 [26] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金主力合约下跌，持仓、成交量和库存有变化 [27] - 铸造铝合金成本端坚挺，供应端有扰动，需求反复和交割压力压制价格，短期区间波动 [28] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有涨跌，注册仓单、持仓量和现货价格有变化 [30] - 商品市场情绪偏弱，成材价格底部震荡，螺纹钢供需平衡，热轧卷板库存去化难，出口政策影响节奏，钢价底部区间震荡，关注冬储和政策影响 [31] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓和现货基差有变化 [32] - 海外铁矿石发运量增加，铁水产量下降，钢厂盈利率下行，港口库存增加，铁矿石价格震荡偏弱 [33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约上涨，库存减少，持仓有变化；纯碱主力合约上涨，库存减少，持仓有变化 [35][37] - 玻璃供应端产线冷修，日熔量下滑，需求端复苏乏力，市场供需弱平衡，窄幅震荡；纯碱供应压力凸显，需求未好转，价格承压下行 [36][37] 锰硅硅铁 - 12月16日锰硅和硅铁主力合约下跌，现货价格和盘面价格有变化 [38] - 重要会议落地，商品情绪企稳，出口许可证管理预计不影响正常出口；锰硅供需格局不理想，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块和成本因素影响，关注锰矿端情况 [39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓和现货基差有变化；多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓和现货基差有变化 [41][43][44] - 工业硅盘面震荡收红，短期接近支撑位，基本面供应去化受限，需求支撑走弱，价格偏弱运行；多晶硅行业“反内卷”预期强化，12月产量预计下滑，下游需求疲软，价格关注6万元关口压力 [42][45] 能源化工类 橡胶 - 胶价震荡整理，交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储有买盘需求；多空观点分歧，行业轮胎开工率和库存有变化；现货价格有变化 [47][48][49][51] - 中性思路，短线操作，买RU2601空RU2609对冲持仓 [52] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油期货下跌，中国原油及成品油库存累库 [53] - 地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，短期观望 [54] 甲醇 - 区域现货和主力期货有涨跌，MTO利润有变化 [55] - 利多兑现后盘面盘整，港口库存去化，但进口到港高位，烯烃装置有检修预期，供应高位，甲醇基本面有压力，低位整理，单边观望 [55] 尿素 - 区域现货和主力期货有涨跌，基差有变化 [56] - 盘面震荡走高，储备需求和复合肥开工带动需求好转，出口集港，供应季节性回落，尿素供需改善，下方有支撑，低估时震荡筑底，低价逢低多配 [57] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差有变化，成本、供应、需求和库存数据公布 [58] - 苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，库存有变化，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [59] PVC - PVC01合约上涨，现货价、基差和1 - 5价差有变化，成本端价格和开工率有变化，需求端开工率和库存有变化 [60] - 企业综合利润低位，供给端产量高位，下游内需淡季，需求承压，出口有预期但有淡季压力，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期反弹，中期逢高空配 [61][62] 乙二醇 - EG01合约上涨，现货价、基差和1 - 5价差有变化，供给端负荷、装置和进口到港有变化，下游负荷、装置和终端负荷有变化，港口库存累库，估值和成本有变化 [63] - 国内装置负荷意外检修量上升，供应预期改善，但整体负荷偏高，进口量高位，港口累库，中期需减产改善供需，估值同比中性偏低，防范检修量上升带来反弹风险 [64] PTA - PTA01合约下跌，现货价、基差和1 - 5价差有变化，负荷、装置、下游负荷、库存和加工费有变化 [65] - 供给端短期高检修，临近1月检修量预计下降，加工费承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，但淡季负荷下降；PTA加工费上方空间有限，关注预期交易逢低做多机会 [66] 对二甲苯 - PX01合约下跌，PX CFR、基差和1 - 3价差有变化，负荷、装置、PTA负荷、进口、库存和估值成本有变化 [67] - PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，PTA投产和淡季预期压制加工费，PX库存难去化，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [68] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价和现货价下跌，基差走弱，上游开工率、库存和下游开工率有变化 [69] - 期货价格下跌，OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间有限，但仓单压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率下行，逢高做缩LL1 - 5价差 [70] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价上涨，现货价下跌，基差走弱，上游开工率、库存和下游开工率有变化 [71] - 期货价格上涨，成本端供应过剩，供应端产能压力大，需求端开工率季节性震荡，供需双弱，库存压力高，仓单数量高位，明年一季度成本端格局转变或支撑盘面 [72] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价小幅波动，不同地区有涨跌稳情况 [74] - 消费放量，现货走暖带动盘面走稳，近月供应高，反弹空间受限，消费反弹后抛空；远端估值不高，有产能去化题材，反套或低多远月 [75] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳，个别地区调整，供应稳定，走货好转，需求增加 [76] - 前期盘面升水偏高，远端有产能去化预期，但供应下降有限，近月挤升水，反弹抛空；远端估值偏高，留意上方压力 [77] 豆菜粕 - 隔夜CBOT大豆收跌，国内豆粕现货回落，成交低迷、提货好，油厂大豆压榨量、饲企库存天数和大豆、豆粕库存有变化，巴西和阿根廷产区降雨预报有变化，全球大豆库销比情况公布 [78][79] - 全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部显现，但向上空间需更大减产；国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕震荡运行 [80] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕产量有变化，船运机构数据显示马棕出口下降，巴西大豆播种率有变化，NOPA成员企业豆油库存上升，国内油脂下跌，基差有变化 [81] - 今年马、印棕榈油产量超预期，马棕出口不佳抑制反弹，四季度及明年一季度季节性产量下滑，需求下滑幅度小，供应偏大累库情况或反转，近期油脂数据偏空，观察高频数据短线操作 [82] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，基差有变化；印度、泰国和巴西糖产量、港口装运情况有变化 [83][84] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，但国内糖价低位，多空博弈难，趋势行情概率小，短线观望 [85] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格冲高回落，现货价格上涨，基差有变化；纺纱厂开机率、全国棉花商业库存有变化，全球棉花产量预估有调整 [86] - 基本面前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化国内丰产利空；新疆棉花目标价格补贴政策或调整，有资金推高棉价，但消息未落实，叠加套保盘压力，郑棉难走出单边趋势 [87]

流动性日报 | 2025-12-12 市场流动性概况 2025-12-11，股指板块成交6215.04亿元，较上一交易日变动-1.77%；持仓金额13184.00亿元，较上一交易日变动 -2.30%；成交持仓比为46.68%。 国债板块成交3647.89亿元，较上一交易日变动+1.02%；持仓金额7504.57亿元，较上一交易日变动+1.44%；成交持 仓比为48.53%。 基本金属板块成交5342.75亿元，较上一交易日变动-0.17%；持仓金额6808.54亿元，较上一交易日变动+1.09%；成 交持仓比为78.67%。 贵金属板块成交8486.90亿元，较上一交易日变动-2.04%；持仓金额4871.53亿元，较上一交易日变动+0.59%；成交 持仓比为257.46%。 能源化工板块成交4937.18亿元，较上一交易日变动+9.61%；持仓金额4599.57亿元，较上一交易日变动+0.73%；成 交持仓比为96.67%。 农产品板块成交3575.72亿元，较上一交易日变动-4.11%；持仓金额6007.46亿元，较上一交易日变动+1.03%；成交 持仓比为54.09%。 黑色建材板块成交2578.90亿 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 市场流动性概况 - 2025年12月9日股指板块成交5117.24亿元，较上一交易日变动 -16.21%；持仓金额13172.08亿元，较上一交易日变动 -0.86%；成交持仓比为38.64% [1] - 国债板块成交3400.58亿元，较上一交易日变动 -29.40%；持仓金额7311.86亿元，较上一交易日变动 +0.00%；成交持仓比为46.45% [1] - 基本金属板块成交5699.31亿元，较上一交易日变动 -3.60%；持仓金额6721.31亿元，较上一交易日变动 -3.18%；成交持仓比为83.68% [1] - 贵金属板块成交6975.61亿元，较上一交易日变动 -29.97%；持仓金额4720.89亿元，较上一交易日变动 -3.07%；成交持仓比为212.83% [1] - 能源化工板块成交4343.91亿元，较上一交易日变动 +5.03%；持仓金额4599.41亿元，较上一交易日变动 +0.00%；成交持仓比为81.00% [1] - 农产品板块成交3117.11亿元，较上一交易日变动 -9.14%；持仓金额5943.21亿元，较上一交易日变动 -1.72%；成交持仓比为51.66% [1] - 黑色建材板块成交2432.68亿元，较上一交易日变动 -13.63%；持仓金额3395.17亿元，较上一交易日变动 -1.93%；成交持仓比为73.27% [2] 各板块图表情况 - 包含各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况等相关图表 [5][6] - 包含股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5] - 包含农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [5][6] - 包含黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 指数中长期逢低做多为主，债市维持震荡，白银价格或加速上涨，铜、铝等有色金属价格有望偏强运行，黑色建材价格多维持震荡，能源化工品走势分化，农产品价格有涨有跌 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：法国总统马克龙访华，多城落地购房补贴政策，工信部鼓励优势企业“走出去”，市场对美联储降息预期升高，伦敦现货白银价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH当月/下月/当季/隔季基差比例均为负值 [3] - 策略观点：市场轮动加快，风偏降低，政策支持资本市场，科技成长是主线，指数中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：TL、T、TF、TS主力合约环比有变化，日本央行行长表态，证监会推动REITs市场发展，央行进行逆回购操作，单日净回笼2311亿元 [5] - 策略观点：11月PMI数据显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速或偏弱，四季度债市供需格局或改善，市场维持震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国关键经济数据不及预期，哈塞特或被提名为美联储主席 [7] - 策略观点：白银价格受宏观影响大，短期难言“交割困难”，预计下周价格强势，沪金建议逢低布局多单 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：铜价冲击新高后回落，LME铜库存持平，国内电解铜社会库存减少，现货升水期货下滑，进口亏损扩大，精废价差扩大 [10] - 策略观点：地缘有逆风因素，市场关注美联储议息会议，铜原料供应紧张，冶炼减产预期推动铜价偏强运行 [11] 铝 - 行情资讯：铝价回升，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降，国内及LME铝锭库存震荡去化，市场成交情绪偏弱 [12] - 策略观点：库存低位，供应扰动，下游开工率偏稳，铜价上涨带动，铝价运行重心有望抬升 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，单边交易总持仓增加，伦锌3S上涨，总持仓增加，国内锌锭社会库存去库 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存抬升，锌精矿TC下行，下游开工率下滑，锌价预计宽幅震荡 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，单边交易总持仓减少，伦铅3S下跌，总持仓减少，国内铅锭社会库存去库 [17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，再生冶炼开工率抬升，下游蓄企开工率抬升，铅价预计偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：镍价小幅反弹，现货市场升贴水持稳，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格跌幅趋缓 [19] - 策略观点：镍过剩压力大，短期或转为震荡运行，关注镍铁及矿价走势 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价上涨，10月国内进口锡精矿增量，云南地区冶炼企业原材料紧张，需求疲软，库存减少 [21] - 策略观点：短期需求疲软，但供应端扰动为价格决定因素，锡价偏强震荡概率大，建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及期货合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为负 [23] - 策略观点：周末储能高景气发酵，期货高开后回落，尾盘反弹，未来需求预期分歧大，价格波动概率高，建议观望或用期权工具 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，基差方面山东现货升水，海外矿价维持，期货仓单减少 [24] - 策略观点：海外矿雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩，当前价格临近成本线，减产预期加强，建议观望 [25][26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收盘价上涨，单边持仓减少，现货价格有涨有跌，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加 [27] - 策略观点：供应端钢厂排产高位，需求端边际改善，成本端镍铁价格挤压利润，库存压力大，价格预计宽幅震荡 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格上升，主力合约收涨，加权合约持仓反弹，成交量放大，仓单增加，国内三地库存减少 [28] - 策略观点：成本端价格坚挺，政策扰动供应端，价格下方支撑强，需求端一般，预计跟随铝价走势 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单有增有减，持仓量减少，现货价格上涨 [31] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格偏强，螺纹钢供需双降，热轧卷板产量上升，出口受影响，需求进入淡季，关注减产节奏和重要会议定调 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价上涨，持仓减少，现货青岛港PB粉基差及基差率为正 [33] - 策略观点：海外铁矿石发运量环比持稳，需求走弱，检修高炉增多，钢厂盈利率低，库存偏高，价格预计震荡运行 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收盘价下跌，华北大板、华中报价有变化，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓前20家多空单均减仓 [35] - 策略观点：多家企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪回暖，产销回升，但现货交投清淡，需求弱，库存小幅下降，市场探底，预计宽幅震荡，关注下游订单和冷修产线落地情况 [36] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收盘价微跌，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存减少，持仓前20家多空单均减仓 [37] - 策略观点：前期检修装置复产，行业开工负荷提升，主流市场货源按需走量，库存下降，轻碱供应偏紧，重碱需求偏弱，价格预计稳定，需求未改善前偏空看待 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收盘价上涨，现货市场报价上调，日线级别关注价格对右侧趋势线摆脱情况 [38] - 策略观点：市场对12月美联储降息概率回升，大类资产风险解除，商品板块分化，黑色板块走势偏弱，铁合金受焦煤影响延续弱势，锰硅基本面不理想但难再大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [39][40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货市场报价持平 [43] - 策略观点：工业硅冲高回落，持仓退却，成交缩量，基本面周产量下行，需求支撑走弱，供需双弱，价格受新能源品种资金情绪影响 [44] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货市场报价有变化 [45] - 策略观点：多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，累库压力难缓解，价格方面下游走弱上游挺价，现货报价持稳，12合约价格冲高，交割博弈下近月合约不稳定，关注平台公司落地情况 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，泰国洪灾退去，利多减少，交易所RU库存仓单偏低，基本面驱动变小，跟随宏观波动，轮胎厂开工率疲软，库存增加，现货价格下跌 [49][50][51] - 策略观点：中性思路，建议观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲持仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨，欧洲ARA周度数据显示汽油、石脑油累库，柴油、燃料油、航空煤油去库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，等待OPEC出口下滑验证 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓、鲁南、内蒙价格及盘面01合约价格上涨，基差、1 - 5价差有变化 [57] - 策略观点：伊朗停车利多兑现，市场止跌企稳，盘面减仓上涨，月间价差回升，国内开工回升，企业利润中性，到港回落，需求好转，港口库存去化，供应将维持高位，市场利多兑现后震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会 [57] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北价格上涨，盘面01合约价格微跌，基差、1 - 5价差有变化 [58] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，供应高位，企业利润修复，需求好转，库存去化加快，下方有出口政策和成本支撑，低估值下震荡筑底，关注出口和淡储需求，供应关注冬季气头停车和成本支撑，低价逢低多配 [59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，纯苯基差扩大；期现端苯乙烯现货无变动，期货下跌，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润下降，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率上涨 [60] - 策略观点：纯苯现货、期货价格无变动，基差扩大，苯乙烯现货无变动，期货下跌，基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端三S开工率震荡上涨，待库存反转点出现，做多苯乙烯非一体化利润 [61] PVC - 行情资讯：PVC01合约价格上涨，常州SG - 5现货价持平，基差、1 - 5价差有变化，成本端电石、乙烯上涨，烧碱下跌，PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升，厂内、社会库存增加 [62] - 策略观点：企业综合利润低位，估值压力小，供给端检修少，产量高位，新装置将投产，下游内需淡季，需求承压，出口对印度维持高出口量但难消化过剩产能，成本端电石、乙烯上涨，烧碱下跌，基本面差，短期估值低，成本上涨，商品氛围回暖带动反弹，中期逢高空配 [63][64] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约价格下跌，华东现货上涨，基差、1 - 5价差有变化，供给端负荷上升，合成气制、乙烯制装置有变动，海外部分装置检修，下游负荷上升，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，进口到港预报、华东出港量有数据，港口库存累库，估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯上涨，榆林坑口烟煤末价格回落 [65] - 策略观点：国内装置负荷因检修低于预期，12月供给量预期下降，进口量小幅下降，港口累库放缓，中期检修结束产量仍偏高，叠加新装置投产，供需格局偏弱，估值同比中性偏低，需压缩负荷减缓累库，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配 [66] PTA - 行情资讯：PTA01合约价格上涨，华东现货上涨，基差、1 - 5价差有变化，PTA负荷上升，装置有变动，下游负荷上升，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，11月28日社会库存去库，估值和成本方面现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [67] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，意外检修将减少，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但库存压力和下游淡季甁片负荷难上升，PTA加工费上方空间有限，上游PX未压缩估值，关注预期交易逢低做多机会 [68] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约价格上涨，PX CFR上涨，按人民币中间价折算基差、1 - 3价差有变化，PX负荷中国、亚洲均下降，装置有检修、降负荷情况，PTA负荷上升，装置有变动，11月韩国PX出口中国下降，10月底库存上升，估值成本方面PXN、韩国PX - MX、石脑油裂差均上升 [69] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，PTA投产多叠加下游淡季预期压制加工费，PTA低开工使PX库存难去化，12月预计小幅累库，估值中性，芳烃数据回落未使PXN压缩，关注逢低做多机会 [70] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货上涨，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业、贸易商均去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差扩大 [71] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格上涨，估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应仅剩30万吨计划产能，库存高位去化支撑价格，季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或见顶，开工率震荡下行，长期矛盾从成本主导下跌转为投产错配，逢高做缩LL1 - 5价差 [72] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货无变动，基差走强，上游开工率上涨，周度库存生产企业、贸易商、港口均去库，下游平均开工率上涨，LL - PP价差扩大 [73] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存回升，供应过剩扩大，供应端剩145万吨计划产能，压力大，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，明年一季度成本端供应过剩格局转变或支撑盘面 [74][75] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流上涨局部小跌，北方散户和养殖场出栏积极，养殖集团出栏量将增加，需求增加有限，猪价或北跌南稳 [77] - 策略观点：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量下体重同比高、环比增，肥标差高位滞涨，散户二育栏位缓慢释放，供应压力大且有增量，需求因气温高不温不火，局部腌腊对现货带动有限，盘面估值不低，现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [78] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价小涨，供应量稳定，下游走货慢，贸易商信心一般，库存略增，拿货积极性平平，蛋价或多数稳定少数下跌 [79] - 策略观点：持续亏损使淘鸡情绪浓，远月偏强，近月在盘面升水、消费备货与产能去化间反复，短期反映现货累库与产能去化共振，盘面近远月升水背景下偏强暂无法证伪，中期远月给出养殖利润后产能去化放缓，季节性备货结束，关注上方压力，短多长空思路 [80] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆下跌，巴西升贴水下跌，大豆到港成本回落，国内豆粕现货上调，成交弱、提货好，预计本周油厂大豆压榨量下降，上周饲企库存天数上升，国内大豆及豆粕累库，巴西种植区降雨情况，USDA预测全球大豆供需格局变化，库销比下降 [81][82] - 策略观点：全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部显现但向上空间需更大减产力度，国内大豆库存高，豆粕库存大，榨利承压，进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [83] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油11月出口量下降，产量有变化，国内三大油脂总库存下降，同比仍偏高，印尼洪水对棕榈油产量未造成重大影响，国内现货基差稳定 [84][85] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，高频出口数据下滑，棕榈油供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产持续则继续弱势，建议尝试回调做多思路 [86] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价上涨，现货方面广西、云南制糖集团新糖报价下调，加工糖厂报价持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差为正，2025/26榨季广西开榨糖厂减少，日榨甘蔗产能下降，StoneX预测全球食糖供应过剩，下调巴西中南部地区2026/27

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 2025年11月28日，股指板块成交5526.47亿元，较上一交易日变动 -6.65%，持仓金额12815.44亿元，较上一交易日变动 -1.32%，成交持仓比为42.91% [1] - 国债板块成交3074.93亿元，较上一交易日变动 -26.33%，持仓金额7370.43亿元，较上一交易日变动 -0.51%，成交持仓比为41.05% [1] - 基本金属板块成交3734.35亿元，较上一交易日变动 -16.95%，持仓金额6059.51亿元，较上一交易日变动 +1.05%，成交持仓比为64.06% [1] - 贵金属板块成交6064.64亿元，较上一交易日变动 -19.23%，持仓金额4711.20亿元，较上一交易日变动 +3.09%，成交持仓比为201.81% [1] - 能源化工板块成交4240.84亿元，较上一交易日变动 +6.40%，持仓金额4543.21亿元，较上一交易日变动 -0.02%，成交持仓比为81.27% [1] - 农产品板块成交2918.64亿元，较上一交易日变动 -7.99%，持仓金额6072.60亿元，较上一交易日变动 +0.09%，成交持仓比为44.23% [1] - 黑色建材板块成交2387.49亿元，较上一交易日变动 +15.73%，持仓金额3541.71亿元，较上一交易日变动 -0.93%，成交持仓比为70.65% [2] 二、股指板块 未提及更多具体内容 三、国债板块 未提及更多具体内容 四、基本金属与贵金属（金属板块） 未提及更多具体内容 五、能源化工板块 未提及更多具体内容 六、农产品板块 未提及更多具体内容 七、黑色建材板块 未提及更多具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业数据分化，美联储12月降息预期强化；国内经济基本面边际降温，工业企业利润回落，政策端保持定力，需跟踪基本面、政策落地及决策层表述判断复苏动能与政策窗口[2] - 人民币短期市场对弱美元定价充分，年内或“震荡筑底、中枢缓慢下行”，短期升值节奏或放缓，但不改升值大方向[3] - 股指短期预计窄幅震荡，基本面偏弱，市场情绪谨慎[4] - 国债中期多单继续持有，新多可逢低分批布局[5] - 集运欧线期货短期震荡偏弱，地缘政治预期主导市场情绪[7] - 贵金属中长期价格重心有望上抬，短期关注12月美联储降息预期和技术指标，回调是补多机会，周四周五成交缩量价格震荡[10] - 铜期货盘面有预期，期价若突破87000一线上冲动能增强[12] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[14] - 锌基本面支撑不足，短期偏强震荡[14] - 镍、不锈钢宽幅震荡，基本面改善有限，下方空间大于上方[16] - 锡维持高位震荡，短期内不建议做空配，回调寻找入场机会[17] - 碳酸锂短期需谨慎追高，价格或回调，中长期供需紧平衡，回调后可逢低布局[19] - 工业硅短期震荡整理，中长期具备逢低建仓配置价值；多晶硅注意持仓风险[21] - 铅预计在16800 - 17100附近震荡，16500附近形成强支撑[24] - 螺纹、热卷区间震荡，关注去库速度和下游消费情况，注意钢铁企业盈利率下跌引发负反馈风险[26] - 铁矿石短期走势受焦煤主导，操作上等待基差修复、盘面反弹后逢高做空[28] - 焦煤01合约短期承压，05合约具中长期多配潜力；焦炭继续追空空间有限[29][30] - 硅铁、硅锰震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾[31] - LPG内盘相对保持强势，关注利润端对需求的影响[32] - PTA - PX调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态[35] - MEG - 瓶片关注反弹卖权机会，操作上逢高布空[37] - PP预计低位震荡，尚未看到明确上行驱动[39] - PE预计维持低位震荡，供强需弱格局加剧[42] - 纯苯苯乙烯震荡整理，关注美韩纯苯实际成交和国内大厂检修计划[43] - 高硫燃料油裂解未来看跌，低硫燃料油关注高低硫价差做阔[45][47] - 沥青短期震荡，关注冬储情况和BU2603多配机会[49] - 橡胶系维持宽幅震荡，浅色胶相对偏强[51] - 纯碱以成本定价，估值难有向上弹性；玻璃关注产销持续性和产线冷修情况；烧碱现货改善有限，供应压力持续[52][53][54] - 纸浆与胶版纸短期预计震荡或震荡偏弱[56] - 原木市场交投清淡，震荡偏弱，关注01 - 03反套机会[56] - 丙烯受PP弱势压制，关注企业停PP外放丙烯情况[60] - 油料外盘美豆关注供应单产和中方采购，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕11月后做多关注仓单变化[62] - 油脂短期延续震荡整理走势，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆船期[63] - 豆一期货盘面高位盘整，现货价格僵持[66] - 棉花供给压力加大，但下游需求有韧性，关注套保压力和后续订单[67] - 白糖修复性反弹，但弱势局面未改[70] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单博弈反弹建议轻仓参与[71] - 苹果维持强势格局[73] - 红枣新季产量不确定，短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况[74] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观国内工业企业利润边际回落，10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快[1] - 人民币汇率短期市场对弱美元定价充分，在岸人民币兑美元收盘下跌，中间价升值，年内或“震荡筑底、中枢缓慢下行”[3] - 股指冲高回落，涨跌不一，两市成交额缩量，基本面偏弱，短期预计窄幅震荡[4] - 国债期债震荡，资金面宽松，中期多单继续持有，新多可逢低分批布局[5] - 集运欧线期货市场窄幅震荡，主力合约微跌，短期震荡偏弱，地缘政治预期主导市场情绪[5][7] 大宗商品 有色 - 贵金属铂钯冲高回落，金银维持震荡，中长期价格重心有望上抬，短期关注12月美联储降息预期和技术指标[8][10] - 铜隔夜Comex铜、LME铜、沪铜、国际铜价格有涨有跌，国际铜研究小组预计2026年全球铜市供应短缺15万吨[11][12] - 铝产业链沪铝主力收涨，伦铝收跌，氧化铝、铸造铝合金有不同表现，铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡[13][14] - 锌沪锌主力合约收盘价变动，基本面支撑不足，短期偏强震荡[14] - 镍、不锈钢沪镍主力合约下跌，不锈钢主力合约下跌，宽幅震荡，基本面改善有限[15][16] - 锡沪锡加权上一交易日报收上涨，基本面供给较需求更弱，维持高位震荡[16][17] - 碳酸锂期货主力合约收跌，成交量下降，持仓量增加，去库放缓，注意回调风险[18][19] - 工业硅&多晶硅工业硅期货主力合约收涨，多晶硅期货主力合约收跌，工业硅短期震荡整理，中长期具备逢低建仓配置价值；多晶硅注意持仓风险[19][21] - 铅沪铅主力合约收跌，基本面供需两弱，预计在16800 - 17100附近震荡[22][24] 黑色 - 螺纹&热卷成材价格震荡，上周钢材供需双增，库存缓慢去库，成本端铁矿价格区间震荡，预计区间震荡[25][26] - 铁矿石价格偏强震荡，短期走势受焦煤主导，操作上等待基差修复、盘面反弹后逢高做空[28] - 焦煤焦炭焦煤主力合约探底，焦炭增产累库，焦煤01合约短期承压，05合约具中长期多配潜力；焦炭继续追空空间有限[29][30] - 硅铁&硅锰铁合金震荡，钢厂盈利率下滑，铁水产量预计下降，铁合金面临高库存与弱需求矛盾，震荡偏弱[31] 能化 - LPG盘面收跌，现货反馈有变动，供应端整体小幅增加，需求端变动不大，内盘相对保持强势[32] - PTA - PX PX供应四季度预期高位维持，PTA装置停车较多，调油炒作渐弱，考虑回调布多[32][35] - MEG - 瓶片华东港口库持平，装置有重启和停车，供应端负荷下降，需求端聚酯负荷回升，关注反弹卖权机会[35][37] - PP盘面收涨，现货价格有差异，供应端开工率下降，需求端下游平均开工率上升，预计低位震荡[36][39] - PE盘面收跌，现货价格有差异，供应端开工率下降，需求端下游平均开工率上升，供强需弱格局加剧，预计低位震荡[40][42] - 纯苯苯乙烯盘面收跌，库存增加，短期市场关注美韩纯苯实际成交和国内大厂检修计划[43] - 燃料油裂解企稳，高硫燃料油出口增加，需求有变化，裂解未来看跌[44][45] - 低硫燃料油关注高低硫价差做阔，供应缩量，需求有变动，裂解整体驱动向上[46][47] - 沥青盘面收跌，现货价格下跌，供应下降，需求成交阶段性转好，短期震荡，关注冬储情况[48][49] - 橡胶&20号胶天然橡胶基本面供给转紧需求转弱，总体平衡，价格反弹触短期压力位，预计宽幅震荡[50][51] - 玻璃纯碱烧碱纯碱库存下降，以成本定价，估值难有向上弹性；玻璃库存下降，关注产销持续性和产线冷修；烧碱现货改善有限，供应压力持续[52][54] - 纸浆&胶版纸纸浆期货价格与胶版纸期货日盘价格偏弱震荡，港口库存高位，下游纸企调价，短期预计震荡或震荡偏弱[54][56] - 原木盘面有变动，现货价格有差异，市场交投清淡，震荡偏弱，关注01 - 03反套机会[56] - 丙烯盘面有变动，现货价格下降，供应端增加，需求端下滑，受PP弱势压制[58][60] 农产品 - 油料外盘美豆关注供应单产和中方采购，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕11月后做多关注仓单变化[62] - 油脂美盘感恩节休市，马棕反弹，国内油脂宽幅震荡，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆船期[62][63] - 豆一期货盘面高位盘整，现货价格僵持，中储粮托市收购[65][66] - 棉花洲际交易所期棉休市，郑棉上涨，供给压力加大，但下游需求有韧性，关注套保压力和后续订单[66][67] - 白糖国际原糖期货休市，伦敦白糖期货上涨，郑糖横盘震荡，全球预估过剩量调整，关注市场信息[68][70] - 鸡蛋主力合约收涨，产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单博弈反弹建议轻仓参与[71] - 苹果期货上涨，维持强势格局，新季晚富士地面交易收尾，入库工作后期[71][73] - 红枣新季陆续下树收购，产量不确定，短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况[74]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年11月27日各板块市场流动性进行分析，展示各板块成交、持仓及资金沉淀等情况 [1] 各目录总结 一、板块流动性 报告展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [9][10][13] 二、股指板块 2025年11月27日，股指板块成交5920.41亿元，较上一交易日变动+5.20%；持仓金额12986.55亿元，较上一交易日变动+1.83%；成交持仓比为45.10%，另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况展示 [1] 三、国债板块 2025年11月27日，国债板块成交4173.81亿元，较上一交易日变动 - 21.73%；持仓金额7407.92亿元，较上一交易日变动 - 8.76%；成交持仓比为56.06%，另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况展示 [1] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 2025年11月27日，基本金属板块成交4496.53亿元，较上一交易日变动 - 4.43%；持仓金额5996.69亿元，较上一交易日变动+1.63%；成交持仓比为81.95%；贵金属板块成交7508.92亿元，较上一交易日变动 - 6.34%；持仓金额4570.10亿元，较上一交易日变动+2.52%；成交持仓比为242.97%，另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况展示 [1] 五、能源化工板块 2025年11月27日，能源化工板块成交3985.58亿元，较上一交易日变动 - 12.18%；持仓金额4544.14亿元，较上一交易日变动 - 0.09%；成交持仓比为84.09%，另有主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况展示 [1] 六、农产品板块 2025年11月27日，农产品板块成交3171.98亿元，较上一交易日变动 - 7.41%；持仓金额6066.96亿元，较上一交易日变动 - 0.28%；成交持仓比为52.56%，另有主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况展示 [1] 七、黑色建材板块 2025年11月27日，黑色建材板块成交2062.92亿元，较上一交易日变动 - 14.57%；持仓金额3574.95亿元，较上一交易日变动 - 1.17%；成交持仓比为59.45%，另有各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况展示 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业的期货市场进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 各行业市场受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现各异 投资者需关注市场动态和风险[1] 各行业总结 金融期货 股指期货 - 周四A股主要指数早盘冲高后尾盘回落 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水有所修复 国内股指韧性较强 短期常见阶段性回调及反弹 下方风险有限 推荐观望为主 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权[2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率以上行为主 央行公开市场净投放 资金面充裕 年末债市情绪偏弱 若11月末央行买债规模超预期 期债可能反弹 建议暂时观望 关注债基赎回费新规等因素 单边策略观望 期现策略关注2603合约正套[5][7][8] 贵金属 - 美盘休市市场消息面平淡 铂钯期货上市首日高开回落 中长期驱动贵金属牛市行情延续 金价有望涨至4200美元以上 白银受库存支撑 短期或逼近54美元 铂金有望震荡上行 钯金表现弱于铂金 可尝试多铂空钯对冲 近期白银ETF大量流入[9][10][11] 有色金属 铜 - 降息预期走强 社会库存去化 12月降息概率走高 社库持续去化 铜价震荡偏强 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移 主力参考86000 - 88000 短期震荡偏强[13][15][16] 氧化铝 - 行业利润持续收缩 盘面考验2700关口 供应端有收缩迹象 库存累库速率放缓 市场价格接近成本线 下方成本支撑增强 预计底部震荡 主力运行区间2700 - 2850 震荡偏弱[17][18][19] 铝 - 铝价高位震荡 市场周度小幅去库 宏观面利好 海外有供应风险 国内基本面负反馈 铝水比例下滑 需求疲软 预计短期铝价高位震荡 沪铝主力合约参考21300 - 21800 关注海外货币政策和国内库存去化[19][20][21] 铝合金 - 废铝供应偏紧 需求维持韧性 成本端支撑显著 供应受原料短缺制约 需求有韧性但高价抑制采购 进口补充有限 预计ADC12价格震荡 主力参考20500 - 21000 可考虑套利[22][23][24] 锌 - 供应减量预期给予支撑 现货成交平淡 供应宽松逻辑兑现 产量上行幅度有限 出口空间打开 需求端有结构性改善 库存LME累库 预计价格震荡 主力参考22200 - 22800[24][25][27] 锡 - 刚果（金）供应风险溢价加速释放 锡价偏强震荡 供应紧张 需求华南有韧性 华东复苏慢 基本面偏强 对锡价偏多 前期多单持有 回调低多[28][30][31] 镍 - 盘面窄幅震荡 进一步向上驱动有限 产能扩张但产量或减少 需求电镀稳定 合金较好 不锈钢一般 硫酸镍旺季有支撑 库存高位 预计区间震荡 主力参考116000 - 120000[32][33][34] 不锈钢 - 盘面震荡小幅走弱 原料持续承压需求不足 原料价格下跌 成本支撑下滑 供应有压力 需求淡季 预计震荡 主力参考12300 - 12700 关注钢厂减产和镍铁价格[35][36][37] 碳酸锂 - 盘面维持日内高振幅 后续市场分歧可能加大 现货报价上涨 成交转冷 供应端产量有变化 需求乐观 库存去化 基本面供需两旺 但多头有止盈心态 新增驱动有限 预计宽幅震荡 观望为主[38][39][41] 多晶硅 - 多晶硅期货冲高回落 现货价格企稳 供应将回落 需求下滑 库存上涨 期货升水易回落 预计高位震荡 区间50000 - 58000 谨慎交易[41][42][43] 工业硅 - 工业硅期货上涨后回落 现货小幅上涨 供应将回落 需求不乐观 库存仓单下降但厂库和社会库存回升 预计低位震荡 价格区间8500 - 9500[43][44][45] 黑色金属 钢材 - 钢厂减产 关注多螺空矿套利 现货走弱 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 供应铁水下滑后回升 五大材减产 需求内需弱 出口高 库存去库 预计钢价中枢回落 螺纹3000 - 3200 热卷3250 - 3400 关注套利[47][48][49] 铁矿石 - 发运下降 到港回升 港存上升 铁水下降 铁矿震荡运行 现货价格有变化 期货主力合约上涨 远月下跌 基差有差异 需求铁水等下降 供应发运下降到港回升 库存港口累库 预计短期偏弱运行[50][51][52] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大 蒙煤价格回落 钢厂减产利空补库需求 期货震荡偏弱 现货转弱 供应部分煤矿停产 进口蒙煤通关回升 需求铁水下降 补库需求走弱 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1010 - 1120 推荐1 - 5反套[53][55][56] 焦炭 - 焦炭四轮提涨后有提降预期 港口贸易价格回落 期货震荡下跌 现货提涨后有提降预期 供应焦化利润修复开工回升 需求铁水下降 钢厂有打压价格意愿 库存中位略增 单边震荡偏空 区间1500 - 1650 推荐1 - 5反套[58][59] 农产品 粕类 - 盘面震荡偏强 宽松格局延续 国内豆粕现货价格上调 成交增加 开机上升 菜粕成交为0 开机为0 中国对美豆征收关税影响出口 国内豆粕宽松 维持震荡 追高有回落风险[60][61][62] 生猪 - 供应压力仍存 关注产能去化逻辑 现货价格震荡偏弱 出栏均重增加 市场供应加速 需求支撑有限 猪价预计震荡偏弱 关注产能去化 月间反套可持有[63][64] 玉米 - 现货保持坚挺 盘面震荡运行 现货价格稳中偏强 需求端深加工和饲料企业补库 基层惜售下盘面坚挺 但市场有大量粮待售 上涨受限 关注上量节奏[65][66][67] 白糖 - 原糖价格维持偏空格局 国内底部震荡 原糖等待巴西产量数据 预计在14美分/磅震荡 国内广西新糖上市 预计底部震荡偏弱[68] 棉花 - 美棉底部震荡 国内价格维持区间震荡 美棉出口销售有变化 国内郑棉仓单及预报增加 短期棉价区间震荡[69][70][71] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 走货相比之前好转 现货价格有稳有涨 供应存栏预计缓降 库存相对高位 需求终端消费弱 价格预计低位震荡[72] 油脂 - 马棕反弹 带动关联油品走强 棕榈油关注出口和产量数据 国内连棕油有冲高机会 豆油受关联品种影响 国内供应充足需求清淡 短期无力上涨[73][74][75] 红枣 - 产区价格松动 盘面低位震荡 产区价格松动 销区价格下跌 供应压力大 需求未改善 盘面低位偏弱震荡 关注旺季消费[76][77] 苹果 - 库存果需求一般 现货市场冷库交易走货一般 价格稳定 行情沉闷[78][79] 能源化工 PX - 调油需求炒作有所降温 PX短期驱动有限 现货价格回调 供应维持偏高水平 需求端支撑偏弱 短期驱动有限 中期供需预期偏紧 短期高位震荡[80][81] PTA - 供需格局近强远弱 PTA反弹空间受限 现货市场商谈氛围一般 供应减量 聚酯开工降负预期延后 12月供需偏紧 1季度偏宽松 短期高位震荡 月差可阶段性低位正套[82][83][84] 短纤 - 供需预期偏弱 短纤加工费压缩为主 现货工厂报价维稳 供应维持高位 需求内销一般 短纤供需偏弱 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩[85] 瓶片 - 11月瓶片供需宽松格局不变 PR加工费预期下滑 现货内盘和出口报价有调整 供应增加 需求淡季支撑不足 供需宽松 加工费下滑 单边同PTA 加工费做缩[86][87] 乙二醇 - 短期刚需支撑尚可 但供应端未有明显收缩 预计MEG低位震荡 现货价格震荡走弱 供应开工率上升 需求同PTA 刚需支撑但供应无明显收缩 预计低位震荡 EG1 - 5逢高反套[88][89] 纯苯 - 供需预期偏弱 纯苯反弹承压 现货价格区间震荡 供应宽松 需求支撑有限 港口库存上升 短期价格或受油价拖累 关注俄乌和谈 短期BZ2603反弹偏空[90] 苯乙烯 - 供需预期好转意外检修增加 但反弹受限 现货市场回落后走稳 供应整体有限 需求支撑有限 有出口成交预期 短期供需好转但反弹受限 EB01震荡整理[91][92][93] LLDPE - 整体成交偏弱 现货阴跌 现货价格下跌 基差走弱 供应回升 需求开工率下降 库存上游累库 供应压力将显现 观望[94] PP - 意外检修偏多 往下空间不大 现货价格有变化 供应产能利用率有变化 需求开工率上升 库存上游累库贸易商去库 供需双增 意外检修增多缓解库存压力 前期空单前低止盈 观望[95] 甲醇 - 基差僵持 成交一般 现货成交一般 基差走弱 供应开工率下降 需求MTO开工率上升 内地产量将增加 伊朗装置限气 短期震荡偏强 05MTO缩[96] 烧碱 - 供需仍存压力 预计偏弱运行 现货市场走货不畅 价格下跌 开工率提升 库存增加 供需有压力 需求端支撑弱 预计价格偏弱[97][98] PVC - 供大于求的矛盾观点未有改善 盘面趋弱震荡运行 现货市场弱势 供应开工率提升 需求低迷 出口难提升 供需过剩 价格底部趋弱[99] 纯碱 - 近期产量下滑明显 盘面存支撑 - 玻璃：湖北产线冷修叠加现货产销转化 盘面偏强 纯碱现货价格有范围 产量下滑 库存去库 中期过剩 观望择机反弹短空 玻璃现货价格有范围 产量下降 库存减少 短期刚需支撑 中长期需求收缩 冷修利好带动现货走货 01合约临近交割有压力 观望[100][101][102] 天然橡胶 - 短期驱动有限 胶价震荡为主 原料及现货价格有变化 轮胎开工率有升降 库存周转天数减少 供应国内减产 海外洪水影响 库存累库 需求不佳 预计区间震荡 观望[102][103][104] 合成橡胶 - 供需提振有限 且成本端难以维持上行走势 预计BR上方承压 原料价格有变化 产量和开工率有分化 库存增加 成本端供应充裕 需求不足 供应变动有限 需求偏弱 中期逢高空 关注10800压力 套利多RU2601空BR2601[105][106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯梳理及策略观点分析 股指有望阶段性企稳 中长期逢低做多 国债四季度供需格局或改善 维持震荡 贵金属建议逢低做多 有色金属各品种走势有别 钢材短期弱势震荡后需求或改善 能源化工各品种表现不一 农产品各品种受供需影响呈现不同走势[4][6][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：我国超150家人形机器人企业 需防范风险 鼓励新型储能和氢能技术发展 欧佩克+或就评估成员国最大产能机制达成一致 摩根大通上调A股评级至“超配” 期指基差比例公布[2][3] - 策略观点：指数有望阶段性企稳 中长期逢低做多 科技成长是市场主线[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约环比有变化 1 - 10月规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% “两重”建设获国债支持 央行进行逆回购操作 单日净投放564亿元[5] - 策略观点：四季度债市供需格局或改善 市场维持震荡 关注股债联动及流动性影响[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格有涨跌 市场博弈重点是美联储人事变动及货币政策预期 哈塞特或成美联储主席热门人选 市场预期美联储12月降息概率为86.9%[7][8] - 策略观点：美联储宽松货币政策预期回升 海外降息周期持续 建议逢低做多[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：地缘担忧回温 铜价震荡下滑 库存有变化 现货升水期货上调 进口亏损扩大 精废价差环比下滑[11] - 策略观点：12月降息概率高 但地缘有不确定性 产业上铜价支撑强 给出沪铜和伦铜运行区间[12] 铝 - 行情资讯：铝价回调 库存有变化 铝棒加工费下滑 成交偏淡 外盘库存减少 贴水维持[13] - 策略观点：全球铝锭显性库存低位 供应有干扰预期 铝价支撑强 预计震荡调整后走强 给出运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨 伦锌上涨 库存、基差等数据公布 国内社会库存去库 进口盈亏为负[15][16] - 策略观点：10月锌矿进口下滑 锌矿端短期偏紧 长期或转松 锌产业过剩 预计锌价短期弱势运行[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌 伦铅下跌 库存、基差等数据公布 国内社会库存去库 进口盈亏为正[17] - 策略观点：铅锭供应宽松 价格宽幅震荡 预计短期跌速放缓[17] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡 现货升贴水持稳 镍矿价格持稳 镍铁价格下跌[18] - 策略观点：镍基本面压力大 价格短期承压 不建议追空或抄底 给出运行区间[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨 供给受原料制约 进口量有变化 需求新兴领域有支撑 库存增加 刚果（金）安全形势有影响[20] - 策略观点：短期锡供需紧平衡 预计震荡运行 建议观望 给出运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌 贸易市场升贴水有数据[22] - 策略观点：本周产量环比回调 库存下降 明年需求有分歧 建议观望或用期权工具 给出运行区间[23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨 持仓增加 基差、库存等有变化 矿端价格有调整[24][25] - 策略观点：海外矿价预计震荡下行 氧化铝产能过剩 价格临近成本线 建议观望 关注相关政策[26] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约下跌 现货价格持平 原料价格持平 期货库存减少 社会库存下降[27] - 策略观点：现货市场价格平稳 需求受房地产拖累 价格或将震荡[28] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格冲高回落 持仓、成交量、仓单有变化 库存有增减 价差扩大[29] - 策略观点：成本端支撑强 需求一般 预计价格跟随铝价走势[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌 持仓减少 现货价格有调整[32] - 策略观点：成材价格震荡 螺纹钢供需双降 热轧卷板产量升、表需降 出口受影响 需求进入淡季 价格短期弱势震荡 后续或有边际拐点[33] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约上涨 持仓减少 现货基差等有数据[34] - 策略观点：供给发运量有增减 需求铁水产量下降 库存港口增、钢厂消耗 价格预计震荡 铁水下滑矿价或回落[35] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨 库存下降 持仓有变化 纯碱主力合约上涨 库存下降 持仓有变化[36][38] - 策略观点：玻璃12月产线冷修预期强 需求不足 价格底部震荡 纯碱供过于求 需求分化 维持弱势运行[37][38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌 现货价格有调整 盘面走势有分析[39] - 策略观点：市场风险偏好转弱 铁合金价格下行 但降息预期回升 建议关注市场情绪拐点 黑色板块反弹性价比高 锰硅关注锰矿扰动 硅铁操作性价低[40][41][42] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约收盘价上涨 现货价格有变化 多晶硅主力合约收盘价下跌 现货价格有变化[43][45] - 策略观点：工业硅价格冲高收红 供应收缩 需求有变化 出口减少 成本有支撑 短期震荡运行 多晶硅排产下降 供需格局或好转 价格区间宽幅震荡 关注平台公司进展及产业链价格反馈[44][46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价反弹 泰国洪灾利多但后续降雨减少 交易所库存仓单偏低 多空观点有分歧 轮胎厂开工率有变化 库存增加 现货价格有调整[48][49][51] - 策略观点：中性思路 短线快进快出 部分建仓买RU2601空RU2609对冲[52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收涨 美国EIA周度数据显示库存有变化[53] - 策略观点：油价短期不宜看空 维持低多高抛区间策略 短期观望 等待OPEC出口验证[54] 甲醇 - 行情资讯：太仓等地价格有变化 盘面合约价格上涨[55] - 策略观点：市场止跌企稳 预计短期底部出现 供应高位限制上行空间 后续震荡调整 观望为主[55] 尿素 - 行情资讯：山东等地价格有变化 盘面合约价格上涨[56] - 策略观点：盘面震荡走高 现货底部回升 下方空间有限 价格将走出底部区间 关注出口和淡储需求及供应端停车和成本支撑 逢低多配[56] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、期现、供应、需求等方面数据有变化[57] - 策略观点：纯苯基差扩大 苯乙烯基差走弱 供应承压 价差修复空间大 港口库存高位去化 价格或将阶段性止跌[58] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨 现货价格上涨 成本端持稳 开工率有变化 库存有增减[59] - 策略观点：企业利润低位 供给过剩 需求淡季承压 出口有预期 但难消化产能 中期逢高空配[60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌 现货价格下跌 供给、下游负荷有变化 库存持平 估值和成本有数据[61] - 策略观点：国内装置负荷偏低 12月供给和进口量下降 中期产量仍高 供需格局偏弱 估值中性偏低 中期逢高空配[62] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌 现货价格下跌 负荷、库存、加工费有变化[63] - 策略观点：供给意外检修或减少 需求聚酯负荷短期高位 甁片负荷难升 加工费空间有限 PX有回调估值风险[64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌 负荷、库存、估值成本有数据[65] - 策略观点：PX负荷高位 下游PTA开工低 库存难去化 11月预计小幅累库 估值中性 有回调估值风险[66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌 现货价格无变动 上游开工下降 库存去库 下游开工率上涨 价差缩小[67] - 策略观点：原油价格或筑底 聚乙烯现货无变动 估值向下空间有限 但仓单压制盘面 供应剩余产能少 库存去化支撑价格 需求淡季开工率震荡下行 逢高做缩价差[68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 现货价格无变动 上游开工上涨 库存去库 下游开工率上涨 价差缩小[69] - 策略观点：成本端供应过剩 供应剩余产能大 需求下游开工率季节性震荡 库存压力高 仓单数量高 明年一季度成本端或支撑盘面[70] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流下跌 需求提升慢 供应充沛 屠宰企业压价 预计今日或微跌[72] - 策略观点：出栏量偏大 供应压力大且有增量 需求不温不火 维持高空近月或反套思路[73] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨 供应量稳定 下游消化一般 局部好转 预计今日稳定居多、少数小涨[74] - 策略观点：前期盘面反弹 现货跟涨不及 短期关注需求支撑 盘面震荡 近弱远强 中线关注供应 反弹后抛空[75] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆休市 巴西升贴水稳定 国内豆粕现货持平 成交和提货好 油厂压榨量有数据 巴西大豆播种进度有数据 全球大豆供需格局有变化[76] - 策略观点：进口成本底部显现 国内大豆和豆粕库存大 榨利承压 但进入去库季节有支撑 豆粕预计震荡运行[77] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量减少 产量有变化 国内油脂反弹 外资减仓空单 现货基差稳定[78] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期 出口下滑 供应偏大累库或反转 建议回调做多[79][80] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格偏强震荡 现货价格持平 全球食糖供需预计过剩 巴西食糖产量预计上升[81] - 策略观点：新榨季产糖国产量增加 全球供需过剩 国际糖价难起色 国内糖价低位 多空博弈难 建议逢高抛空 下跌后平仓[82] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格窄幅震荡 现货价格上涨 基差有数据 纺纱厂开机率下降 商业库存增加 全球棉花产量上调[83] - 策略观点：旺季结束需求不差 下游开机率中等偏弱 盘面消化丰产利空 行情无强驱动 预计短期棉价震荡[84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月27日，股指期货下跌，国债期货持稳；贵金属表现较强，能化偏弱[2][9][11] - 今年以来金银分别上涨逾55%与近80%，若12月降息兑现叠加哈塞特担任主席预期进一步巩固，金银价格有望再次冲击区间上沿，维持震荡偏强判断[17] - 锡供需基本面韧性使得锡价中枢进一步抬升[24] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 11月27日，金融期货中IH下跌0.11%，IM下跌0.11%，TL下跌0.01%；商品期货中涨幅前三为铂、白银和锡，跌幅前三为碳酸锂、沥青和短纤[9][11][12] 1.2 上涨品种 1.2.1 黄金&白银 - 11月27日，黄金涨0.1%至947.16元/克，白银涨3.4%至12525元/千克；今年以来分别上涨逾55%与近80%[15][16][17] - 黄金在亚洲时段走强，核心驱动来自美元回落、12月降息概率上行以及市场对“哈塞特美联储”政策框架的提前定价[15][16] 1.2.2 锡 - 11月27日，锡涨2.1%至302200元/吨[22][24] - 供应端佤邦曼相矿区复产慢、印尼出口受限、非洲生产不稳定，国内矿端紧缩，加工费低位；需求端美欧降息、财政扩张，半导体等行业增长，产业链库存重建，需求持续增长[23][24] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 美方将针对中国技术转让和知识产权问题设立的关税豁免延长至2026年11月10日[27] - 国家发改委11月24日会同有关部门及行业协会研究制定价格无序竞争成本认定标准，治理企业价格无序竞争[27] 2.2 行业要闻 - 11月27日，广州期货交易所铂、钯期货和期权挂牌上市，首日成交额达422.8亿元[28]