投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 随着十五五规划提出“科技自立自强水平大幅提高”的目标，科技自主可控成为重点工作目标，国产算力板块有望成为市场主线 [4][7] - 持续看好AI浪潮下的存储周期和消费电子的创新周期 [7] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月20日至2025年10月24日），电子行业指数上涨9.1%，其中消费电子板块上涨10.0%，半导体板块上涨8.5% [4] - 重点公司表现：中芯国际上涨9.9%，华虹公司上涨8.3%，工业富联上涨12.1%，寒武纪上涨22.2% [4] - 海外市场：纳斯达克指数下跌0.2%，恒生科技指数上涨5.2% [4] - 海外科技股：美光上涨8.2%，闪迪上涨32.8%，苹果上涨4.2%（均创历史新高） [4] 行情速递：终端AI发展 - Apple Intelligence加速进入中国市场，iOS 26.1 Beta 4升级后国行设备出现独立入口，iPhone国行AI有望在2025年底前入华 [5] - 三星发布首款搭载全新Android XR平台的消费级设备Galaxy XR头显 [5] - 雷鸟创新发布新款AR眼镜Air4系列，售价为1699元 [5] - 阿里巴巴推出首款自研AI眼镜，搭载高通AR1和恒玄BES2800双旗舰芯片 [5] 行情速递：算力与存力 - 英伟达已完全退出中国市场，其市场份额从95%降至0% [6] - 阿里云计算池化解决方案“Aegaeon”入选顶级学术会议SOSP 2025，可提升GPU资源利用率，核心技术已应用于阿里云百炼平台 [6] - 字节跳动Seed团队推出3D生成大模型Seed3D 1.0，实现从单张图像到高质量仿真级3D模型的端到端生成 [6] - 美光计划停止向中国数据中心供应服务器芯片 [6] - 在AI带动下，2025年第四季度存储代工价格有望上涨，且能见度可达2026年上半年 [6] - 主要内存供应商（如三星电子、SK海力士）将在2025年第四季度上调DRAM和NAND闪存价格，上调幅度高达30% [6] - 长鑫科技集团股份有限公司已完成IPO辅导工作 [6] 投资建议关注标的 - 报告建议关注的核心受益标的包括：中芯国际、华虹半导体、寒武纪、通富微电、德明利、江波龙、工业富联、胜宏科技、立讯精密等 [7]

市场指数表现 - 恒生指数上涨0.81% [1] - 恒生科技指数上涨1.36% [1] 科技网络行业 - 科技网络股延续反弹势头 [1] - 阿里巴巴股价上涨超过2% [1] - 阿里巴巴首款自研人工智能眼镜开启预售 [1] 有色金属行业 - 有色金属行业出现回暖 [1] - 洛阳钼业股价上涨超过4% [1] 公司特定事件 - 五矿地产复牌后股价暴涨超过90% [1] - 五矿地产计划以12.76亿港元私有化退市 [1]

港股市场表现 - 10月24日恒生指数高开0.81%，恒生科技指数涨1.36% [1] - 科网股延续反弹，阿里巴巴涨超2% [1] - 芯片股迎修复，华虹半导体高开2.83%，中芯国际高开2.23% [1] - 有色行业回暖，洛阳钼业涨超4% [1] - 五矿地产复牌暴涨逾90%，拟以12.76亿港元私有化退市 [2] 机构市场观点与策略 - 光大证券国际认为恒生指数短期支撑位在25300点，阻力位在26000点至26300点区域，25000点附近可视为中长线布局进场位 [3] - 银河证券建议关注贵金属等避险资产、红利资产及“十五五”规划重点提及的板块 [3] - 招商证券指出市场对关税反应过度，建议聚焦结构性主线，同时配置风险资产和避险资产，关注AI、有色、保险股及低估值必需消费板块 [4] - 华夏基金建议采用“哑铃策略”，一端配置港股科技板块捕捉高成长机遇，另一端配置港股通央企红利板块获取稳定现金流 [5] - 方德证券认为AI产业趋势是中国未来3-5年的长期主线，策略应为用高股息资产打底，同时关注科技+创新药双主线 [5] - 国泰海通证券认为短期波动不改港股四季度牛市行情，恒生科技空间最大，受益于AI叙事、美联储降息预期及南向资金流入 [5][6] - 多名公募人士认为港股较A股更有性价比，恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.02%，市净率为0.61倍，市盈率为6.81倍 [6] - 银行股A股股息率约5%，港股接近6%，高速公路股息率约4%，港股估值更便宜，已有绝对性价比 [6] - 华安基金表示保险资金有望加大对港股红利板块的配置力度，银行业作为权重板块未来基本面有望改善 [7] 宏观与产业政策 - 四中全会提出建设现代化产业体系，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国等 [8] - 加快高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关，深入推进数字中国建设 [8] 行业与公司动态 - OpenAI收购初创公司Software Applications，计划将其技术整合进ChatGPT [9][10] - 摩根大通预计到2026年第四季度金价将升至平均每盎司5055美元，较纪录高点4381美元再涨约15% [11] - 中国铁建前三季度新签合同总额15187.65亿元，同比增加3.08% [13] - 赤子城科技前9月社交业务总收入预计为43.8-44.4亿元，同比增长约34.5%-36.4%；创新业务总收入5.3-5.5亿元，同比增长约69.9%-76.3% [13] - 平安好医生前三季度总收入37.25亿元，同比增长13.6%；净利润1.84亿元，同比增长72.6% [13] - 丽珠医药前三季度营收91.16亿元，同比增加0.38%；净利润17.54亿元，同比增加4.86% [13] - 蒙古能源预期截至2025年9月30日止6个月总收入同比大幅减少不多于9亿港元 [13] - 安宁控股发盈喜，预期前三季度盈利约2100万港元，同比大幅转亏为盈 [13] - 百奥家庭互动三季度活跃账户为1020万，环比提升29.1%，同比提升37.8%；季度付费账户平均收入141.2元，环比下跌19.2%，同比下跌13.2% [14] - 宜明昂科-B的IMM2510联合IMM01的IB/II期临床试验完成首例患者给药 [15] - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗获准开展临床试验，同类产品全球销售额合计约为65.57亿美元 [15]

南下资金流向 - 7月24日南下资金净买入港股37.19亿港元 [1] - 腾讯控股获净买入5.38亿港元 香港交易所获净买入3.24亿港元 华虹半导体获净买入2.4亿港元 中国中免获净买入1.11亿港元 [1] - 小米集团-W遭净卖出4.65亿港元 阿里巴巴-W遭净卖出1.94亿港元 泡泡玛特遭净卖出1.91亿港元 [1] - 南下资金已连续2日净卖出小米集团-W 共计14.4881亿港元 [6] 个股表现 - 腾讯控股股价上涨0.9% 成交额21.38亿港元 获南下资金净买入1.58亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价下跌0.5% 成交额30.61亿港元 遭南下资金净卖出3.73亿港元 [3] - 中国中免股价大涨15.2% 成交额18.48亿港元 获南下资金净买入1.12亿港元 [3] - 华虹半导体股价上涨1.3% 成交额17.54亿港元 遭南下资金净卖出0.38亿港元 [3] - 小米集团-W股价微涨0.1% 成交额17.33亿港元 遭南下资金净卖出3.61亿港元 [3] - 泡泡玛特股价大涨4.4% 成交额8.87亿港元 遭南下资金净卖出1.92亿港元 [3] - 香港交易所股价上涨1.9% 成交额7.05亿港元 获南下资金净买入3.24亿港元 [3] 公司动态 - 腾讯控股获美银证券维持631港元目标价和"买入"评级 2025年调整后净利润预测下调2% [4] - 华虹半导体所在行业2025年全球半导体制造设备销售额预计达1255亿美元 同比增长7.4% [4] - 中国中免受益于海南自贸港2025年12月18日封关政策 长期利好国际旅游消费中心建设 [4] - 小米集团-W所在的中国智能手机市场2025Q2出货量6896万部 同比下降4.0% [4] - 阿里巴巴-W将发布首款自研AI眼镜 周鸿祎透露360也将发布智能眼镜产品 [5] - 泡泡玛特预计上半年收入同比增长不低于200% 溢利同比增长不低于350% [7]