核心观点 - 公司经历超级主播董宇辉离职的严重冲击后，通过业务模式调整实现业绩修复，战略重心从依赖主播的MCN模式转向模仿山姆会员店的会员制零售模式 [2][5][14][16] - 公司2025财年上半年因主播离职净亏损近1亿元，对比上一财年同期净利润1.6亿元，但2025财年下半年净利润回升至4471万元，利润率从-8%改善至7% [2][6] - 公司股价在2025年8月19日单日经历从暴涨20%到暴跌20%的剧烈波动，市值一度达到400亿元高点 [2][14] 主播离职影响与业绩波动 - 董宇辉离职导致公司股价一日跳水20%，收入一年缩减20亿元，2024财年GMV、收入与净利润分别同比下滑40%、32.7%、97.5% [6] - 离职产生1.4亿元"分手费"，导致行政支出大涨180%，若剔除剥离与辉同行子公司的影响，持续经营业务净溢利为1.03亿元，同比增加16.1% [6] - 董宇辉离职后，公司在抖音的订单数量近乎腰斩，而与辉同行场均销售额达到2500-5000万元，为公司的20倍以上 [7] 业务转型与战略调整 - 公司致力于"去抖音化"，开拓小红书、拼多多等渠道，并将自有APP运营作为2025年主要任务，计划投入1亿元推广会员 [8] - 自营产品SPU在一年内增加50%，发布自营卫生巾产品两天卖出18万单，产品发布前一日公司股价上涨12% [7][8] - 公司在新东方教学点试营业小卖部，向家长推销会员，并探索线上线下结合的会员体验店模式 [8][20] 会员制零售模式探索 - 公司推出199元年费会员卡，付费会员人数达26.42万，续费率40%-50%，对比山姆会员店260元年费会员续费率超80% [17] - 公司拥有700多个自营SPU，自营产品销售额占比已与山姆会员店相近，并借鉴其宽SPU、窄SKU的选品策略 [17] - 公司模仿山姆以量换价模式，但与山姆在供应链管控上存在差距，曾出现产品品质投诉和虚假宣传问题 [17][23][25] 行业竞争与估值挑战 - 中国零售行业呈现"大市场、小公司"格局，前三大连锁商超市场份额合计不足10%，而美国前三名占据80%份额 [28] - 本土仓储会员店如盒马X会员店关停，传统商超升级会员店业务效果不佳，供应链整合能力是模仿山姆的最大难点 [21][22] - 公司400亿元市值包含对转型预期的溢价，其注册用户600万、营收规模仅为永辉超市的十五分之一，面临规模化困境 [14][28]

分家交易细节 - 2024年7月25日东方甄选公告与全资子公司与辉同行分家 董宇辉个人持有100%股权 作价7658万元[2] - 俞敏洪公开声明安排董宇辉购公司款项 并将与辉同行全部利润归属董宇辉[2] - 与辉同行近半年纯利润达1.4亿元[2] 分家后运营数据对比 - 截至7月中旬与辉同行粉丝数突破3000万 东方甄选粉丝数约2800万[5] - 近30天与辉同行日均观看1573.7万人次 东方甄选仅384.3万人次[5] - 与辉同行销售额虽大幅下降但仍高于东方甄选[5] - 2025年上半年与辉同行日均观看人次同比下降45% 粉丝增长仅322万 远低于去年同期1200万[8] - 与辉同行人均停留时长从2023年底3.2分钟降至1.8分钟 低于平台平均水平[8] - 过去四个月董宇辉个人抖音账号粉丝减少60万 降至2704万[8] - 6月与辉同行在抖音带货榜排名第五[8] 财务表现 - 东方甄选2025财年中期持续经营收入同比下滑9.3%至21.87亿元[9] - 东方甄选由盈转亏 从去年盈利1.6亿元转为净亏损9650.3万元[9] - 与辉同行剥离直接影响东方甄选业绩表现[9] 战略方向差异 - 东方甄选重点发展供应链和自营品牌 目标成为"线上山姆"[9][12] - 与辉同行聚焦内容属性 通过超级主播导购第三方商品[12] - 东方甄选APP付费会员22.83万人 同比增长84.41% 但会员GMV贡献仅13.6%[9] - 与辉同行未建立自有供应链 商品以食品饮料和家居用品为主[8][12] 组织与人才变动 - 东方甄选人气主播顿顿（王若顿）离职[9] - 董宇辉之后至少三位核心主播出走[9] - 董宇辉开播频次从每日降至每周三次 转向幕后策划和IP孵化[8] 内容创新尝试 - 董宇辉新账号"兰知春序"聚焦文化旅游 一周吸粉150万[14] - 《主创请开麦》栏目对话黄建新、贾樟柯导演[14] - 《游知万物》系列探访博物馆等场所 结合带货链接[16] - 7月9日直播预估销售额250-500万元 累计观看382万人次[16] 行业模式分析 - 东方甄选转型为电商公司 与辉同行定位MCN机构[17] - 供货商倾向选择东方甄选追求稳定渠道 品牌方偏好与辉同行实现短期爆款[18] - 直播电商行业普遍出现"去头部主播"趋势[24] - 以人为核心资产的商业模型存在天然不稳定性[24] 长期发展评估 - 东方甄选优势在于管理层稳健和现金流充沛 可长期投入供应链建设[20][21] - 与辉同行核心依赖董宇辉个人IP 面临内容产出和用户信任的集中风险[21] - 分家使双方获得对控制权和内容自由度的掌握[25]

分家背景与交易细节 - 2024年7月25日东方甄选公告与全资子公司与辉同行分家，董宇辉个人100%持股，作价7658万元，俞敏洪公开称"公司是送给宇辉的"并安排其支付款项，同时将全部利润归董宇辉所有 [3] - 分家前与辉同行半年纯利润达1.4亿元 [3] 分家后两家公司现状对比 与辉同行（董宇辉主导） - 粉丝数突破3000万，领先东方甄选（2800万）；近30天日均观看1573.7万人次（东方甄选384.3万），销售额虽下滑但仍高于东方甄选 [7][8] - 2025年上半年数据显疲态：日均观看人次同比降45%，粉丝增长仅322万（去年同期1200万），人均停留时长从3.2分钟降至1.8分钟 [9] - 抖音账号粉丝流失60万，带货榜跌至第五，内容质量被平台判定为低质 [9] - 商业模式依赖董宇辉IP，供应链仍为第三方，主播孵化进展缓慢，董宇辉开播频次降至每周三次 [9][14] 东方甄选（俞敏洪主导） - 2025财年中期业绩恶化：收入同比下滑9.3%至21.87亿元，由盈1.6亿元转亏9650万元，主因与辉同行剥离 [10] - 战略转向供应链与自营品牌：APP付费会员22.83万人（同比增84.41%），但会员GMV占比仅13.6%，远低于山姆模式 [11] - 线下拓展不及预期，原计划依托800教学点仅实现智能零售柜，主播人才持续流失（如顿顿离职） [11] 商业模式与行业趋势 - 两家公司分道扬镳：东方甄选重资产投入供应链与自营品牌（对标"线上山姆"），与辉同行轻资产依赖主播IP与内容 [14][19] - 行业普遍"去头部主播化"：辛巴封号、小杨哥退居幕后等案例显示MCN模型风险，分家使东方甄选摆脱对董宇辉的依赖 [26] - 与辉同行尝试内容升级：新账号"兰知春序"聚焦文旅，一周吸粉150万，栏目《主创请开麦》单场直播销售额达250万-500万元 [17][19] 核心挑战与未来方向 - 与辉同行需解决供应链短板与IP依赖，东方甄选需突破流量焦虑与品牌认知度 [12][24] - 东方甄选优势在于管理层稳健与现金流，可长期打磨供应链；与辉同行需建立可持续的主播矩阵 [25] - 分家本质正确：东方甄选市值蒸发但实现"去辉化"，董宇辉获得内容自由度，双方控制权问题得到解决 [26][28]

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 报道 星巴克中国想要认真做茶饮。 据该公司披露，2025年6月10日起，星巴克三大王牌品类——星冰乐®、冰摇茶、茶拿铁，共计数十款 产品将集体推出全新夏日"心动价"。以大杯为例，平均价格降幅达5元左右，最近价格为23元。 灼识咨询数据显示，2023年中国现磨咖啡市场规模为1721亿元，同期现制茶饮市场规模达到2585亿元。 但要注意，从增速来看，咖啡市场还是要快一些。 回头来看，星巴克在产品研发、供应链上有着优势。星冰乐的热卖可以证明这一点。 可不能回避的是，星巴克茶饮最低23元的价格，还是不低。 窄门餐眼数据显示，喜茶客单价已经降到了17.44元，奈雪的茶客单价降到了19.32元。 当然，星巴克的优势或许在门店体验上。 现在，奈雪在大量使用临时工，星巴克则维持着店员的服务水准。背后是一整个运营体系支持，这在目 前市场环境下是相对罕见的。 可是，星巴克的第三空间究竟有多大市场需求还是值得研究，且这是否会造成星巴克门店拥挤还是未知 数。 "降价"只是星巴克做茶饮的一部分。 6月17日起，星巴克冰摇茶将上新。星巴克中国将联动"疯狂动物城"，推出三款主题冰摇茶——全橙胡 闹 ...

上市动态 - 格林美赴港上市工作正有序推进中 [1] - 潮宏基拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 以推进全球化战略布局 [2] - 香江电器通过港交所上市聆讯 国金证券(香港)为独家保荐人 [3] 科技行业 - 苹果官宣迄今规模最大设计更新"Liquid Glass" 能折射光线并动态响应用户动作 [5] - 苹果首部原创电影《F1》将于6月27日院线首映 [15] - 华为Pura 80系列新机将于6月11日发布 视频拍摄能力突出 [18] - 小鹏G7将于6月11日全球首秀 将是首款具有L3级算力的AI汽车 [18] 消费行业 - 泡泡玛特股价2024年至今涨幅超11倍 创始人王宁身家208亿美元跻身中国富豪榜第十 [5][6] - 星巴克数十款产品降价 均价降幅约5元 最低仅需23元 [8] - 东方甄选首款自营卫生巾正式投产 6月16日开售 [9][10] - 胖东来发布人格尊严维权声明 员工遭身体伤害补偿10万起步 [12] 投融资 - 中科闻歌完成新一轮战略融资 将用于决策智能操作系统研发 [19] - 众惠医药完成近5000万元种子轮及天使轮融资 将用于生产基地建设 [20] - 人人租完成数亿元D1轮融资 将加速AI技术在循环租用领域的应用 [21] 行业数据 - OpenAI年度经常性收入突破100亿美元 [16] - Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34% [17] - 韩国鸡蛋价格创四年来新高 30枚装大号鸡蛋平均零售价达7026韩元 [16] 公司动态 - 联合利华中国公司换帅 ROLAND POLAROID HUTABARAT接任董事长 [7] - 广汽埃安换帅 閤先庆接任董事长 [11] - 欧莱雅集团收购英国护肤品牌Medik8多数股权 [16]