新式炒货店的高端定位与价格现象 - 新式炒货店通过营造“零食美学”和提供情绪价值吸引顾客，但其产品价格高昂，被消费者戏称为“炒货刺客”[2][3][4] - 具体产品价格昂贵：半袋腰果仁需四五十元，一斤上百元；高端坚果价格逼近200元/斤；置办年货花费可能达七八百甚至超千元[6] - 进驻商场的炒货店价格更高，因其装修高端（如被比作“薛记珠宝”、“琦王金铺”）而形成隐形消费门槛[7][9] - 与传统平价零食超市形成鲜明对比，新式炒货店在平价化趋势中显得别具一格[9] 新式炒货店的产品定价与成本结构 - 产品按不同计价单位销售，换算后价格高昂：例如水果脆类商品一斤价格至少在70元以上[12] - 门店主推新鲜炒制、少添加的优质单品，如无添加腰果标价98元/500g，并强调原料优质、工艺特别[15] - 部分产品价格远超肉价：如手剥松子218元/500g，山核桃399元/500g，而品质稍好的瓜子花生也超过20元/斤[15] - 高定价背后是高昂的运营成本：以薛记炒货为例，单店加盟投资近百万，包括设备费约20万元、装修费约18万元等，且加盟商需提供不低于1000万元的资金证明[22] 新式炒货店的商业模式与营销策略 - 选址策略：多位于购物中心、商场入口等人流密集处，而非传统街边店[19] - 门店设计：注重明亮、堆积感和亲近感，通过透明零食罐和“免费试吃”吸引顾客进店[19][21] - 营销逻辑：经营重点在线下，宣传主力在线上社交媒体，通过KOL、明星（如章小蕙）带货将炒货与“时髦”关联，打造爆款单品[24][25][28] - 产品创新与迭代：致力于打破淡旺季周期，通过口味创新（如榴莲、白桃味腰果）、原料产地宣传（如新疆瓜子、燕山栗子）和独特工艺（如“小锅慢炒”）吸引全年消费[30][31][32][34] - 商品动态调整：门口热卖区摆放具有时尚属性、周期短的爆款单品（如奶枣），以维持新鲜感[35] 休闲零食行业的竞争格局与趋势 - 线下体验感在零食消费中依然重要，零食被视为舒缓压力的方式[38] - 传统综合零食巨头（如三只松鼠、良品铺子）面临挑战：线上红利消退、营销费用高导致利润缩水、营收下滑[39] - 具体业绩表现：三只松鼠预计2025年净利润同比下降57.08%至66.89%；良品铺子预计2025年扣非净亏损1.5亿至1.9亿元，亏损几乎翻倍[40] - 折扣零食超市逆势增长：以赵一鸣、零食很忙为代表的量贩店迅速扩张，两者合并后的鸣鸣很忙集团在港交所上市，开盘一度大涨88%，市值近1000亿港元[40][41] - 新式炒货店被视为行业下一个风口，其主要客群是热爱尝鲜的年轻人以及30-40岁的宝妈[43] - 行业竞争激烈，新式炒货店的用户黏性依赖于持续的产品更新和研发投入，一旦创新乏力，消费者容易流失[46]

文章核心观点 - 薛记炒货通过高端定位、商场选址、现烤概念及“先尝后买”策略，成功塑造了“高端炒货”品牌形象并实现快速扩张，但其高单价与部分运营细节也引发了消费者对其价值与可持续性的质疑 [4][14][21][23] 品牌定位与市场策略 - 品牌定位为高端炒货，被消费者戏称为“薛记珠宝”，其门店装修风格简约高级，常选址于商场一楼或B1层等醒目位置，与珠宝店相邻亦不违和 [4][14] - 公司采用“先尝后买”的试吃策略作为重要营销手段，旨在降低顾客心理防线并促进购买，但该策略在实际执行中因店员考核压力可能导致顾客体验不一 [6][8][16][19] - 产品定价显著高于传统炒货，例如瓜子23.8元/斤、现烤腰果接近100元/斤、冻干草莓脆138元/斤、手剥松子高达218元/斤 [4] - 官方解释高单价源于精选核心产区原料（如燕山栗子、可可托海瓜子）以及零下38℃速冷锁鲜等技术，强调高品质 [14] 门店扩张与运营成本 - 截至2025年末，薛记炒货门店数量已超1100家 [21] - 2022年完成6亿元融资后，当年新开门店400多家，2023至2025年每年新开门店增速放缓，但仍保持每年新增200多家的速度 [21] - 门店高度集中于商场，窄门餐眼数据显示其73.9%的门店开在商场 [14] - 高昂的初始投入：一间80平方米的加盟店，装修约18万元，设备约20万元，此外还需承担商场高昂租金 [14] - 同类高端炒货品牌琦王花生（被戏称“琦王金铺”）的商场店比例更高，达93.22%，两者在选址策略上相似 [14] 产品与消费者反馈 - 产品线包括传统炒货及奶皮子糖葫芦、碱水面包丁等网红零食，通过推新吸引消费者和美食博主测评 [14] - 消费者反馈呈现两极分化：部分消费者成为忠实回头客，认可其口味（如奶芙、红薯条、芒果干），但普遍认为单价过高，购买需谨慎 [12]；另一部分消费者则因高价或体验问题（如试吃限制、店员态度）感到失望 [6][16] - 存在产品信息透明度问题：消费者拿到的包装袋上未印生产日期和保质期，相关信息需在货架标签上寻找且字体极小 [19][21] - 记者实地调查发现，部分标榜“现烤”的产品（如松子仁、夏威夷果仁）为当日生产，但相邻的巴旦木仁生产日期可能为6日前，引发对“现烤”概念一致性的疑问 [21] 面临的挑战与行业竞争 - 品牌在高端定位与大众化扩张间存在张力：资本推动快速开店以实现大众化，但部分消费者因其高价并未感到产品具有稀缺性 [21][23] - 进入山姆会员店销售预包装产品后，因失去“现烤”优势且价格不菲，未能获得部分山姆会员的认可 [23] - 面临激烈的市场竞争：三只松鼠走“高端性价比”路线，赵一鸣等量贩零食店进化成“省钱超市”，消费品牌呈现K型两极分化 [23] - 部分门店已开始更改标价方式，让顾客在购买前对总价有更清晰的预期，这可能是对消费者反馈的改进 [25]

柬埔寨作为中企出海战略支点的核心吸引力 - 柬埔寨正成为中企全球化布局中增速惊人的战略支点，2025年吸引的100亿美元投资中，中国资本占比54% [1] - 中资企业在光伏、制衣、电子等产业市占率突破70%，轮胎出口额一年激增129% [1] - 中通快递在柬业务年均增长超30%，市值超1300亿元 [1] 成本优势分析 - **综合成本低**：柬埔寨制造业最低月薪约208美元（2025年制衣业正式员工），不到泰国（300-400美元）的一半 [2][3] - **土地成本优势显著**：柬埔寨工业园区内工业用地价格为45-180美元/平方米，偏远地区为30-50美元/平方米，相当于越南（133-189美元/平方米）约三分之一的价格 [2] - **电力成本较高**：柬埔寨专线直供电价0.137美元/千瓦时，园区转供电价0.15-0.35美元/千瓦时，高于越南（0.08-0.11美元/千瓦时）和泰国（0.07-0.15美元/千瓦时） [2][3] 关税与贸易协定优势 - **欧盟市场零关税**：凭借欧盟“除武器外全部免税”（EBA）协定，柬埔寨产品进入欧盟享受零关税，而越南制造产品进入欧盟需缴约12%的关税 [3][4] - **美国市场优惠关税**：通过美国普惠制（GSP），柬埔寨数千种商品进入美国享受零关税或低关税，而进入美国的基准税率高达20% [3][4] - **中国市场高度开放**：中柬自贸协定使柬埔寨97.53%的税目产品进入中国享受零关税，支持“中国核心部件+柬埔寨组装”模式 [3][4] - **东盟内部低关税**：作为东盟成员国，柬埔寨产品能以0-5%的低关税进入泰国、越南等周边市场 [4] - **关税红利创造显著利润**：以年出口欧美金额达1000万美元的企业为例，选择柬埔寨而非越南作为生产基地，仅关税成本一项每年可额外创造超过100万美元的纯利润 [4] 美元化经济的金融便利 - **汇率稳定**：柬埔寨美元化率超过80%，美元是日常流通货币，银行存贷款中美元占比达89%，企业运营可完全使用美元结算，规避汇兑损失和换汇成本 [5][6] - **资本自由流动**：柬埔寨外汇自由进出，对利润汇出、资本撤返没有限制 [7] 宏观经济与人口结构基本面 - **经济快速增长**：2015至2019年经济年均增速保持在7.2%至8.8%，过去十年年均增速约7%，2025年GDP增长率达到6.3%，经济总量约513.9亿美元 [10] - **人均GDP提升**：人均GDP从2024年的2713美元提升至2025年的2924美元 [10] - **本地市场容量有限**：经济总量相当于中国一个三四线城市，企业投资逻辑应主要锚定“出口加工”和“进口替代” [10][14] - **人口结构年轻化**：年龄中位数约26岁，0-14岁人口占比近30%，劳动力人口占比64%，未来至少10-15年内劳动力供给将持续充足 [15] - **劳动力总量与技能限制**：总人口仅约1700万，熟练技术工人比例不足15%，高等教育入学率仅约20%，劳动力优势主要集中在低附加值产业 [17] 国家战略与产业转型方向 - **“五角战略”核心目标**：推动国家在2030年跻身中高收入国家行列，推动从服装加工向高端制造、数字经济、绿色能源转型 [17] - **战略五大支柱**：涵盖人力资源开发、经济多元化与竞争力提升、私营部门发展与就业创造、增强抵御力与可持续发展、数字经济与社会发展 [18] - **重点扶持产业**：轻工制造、农产品加工与冷链、数字经济、可再生能源、文旅与康养 [18] - **当前产业格局**：农业奠基、工业主导、服务业复苏，国家超一半家庭主要收入来源于农业，工业严重依赖服装制造和建筑业 [20] 中企投资现状与先行者实践 - **投资规模领先**：2025年中国对柬投资54亿美元，占柬吸收外资总额的54%，连续多年位居第一，截至2025年末中国对柬直接投资存量已达135.6亿美元 [22] - **纺织服装领域**：西哈努克港经济特区已入驻202家企业，其中中资企业占70%，红豆集团在西港投资的纺织基地2025年新增产能预计达到每月100万件，雇佣超过2000名当地员工 [25] - **农产品加工领域**：中粮深耕柬埔寨大米产业10年，推动中国成为柬埔寨大米第一大出口国，中宝集团的芒果干加工厂年收购9万吨芒果，带动2600人就业 [25] - **光伏能源领域**：中资企业占据柬埔寨光伏EPC项目70%以上的市场份额，中国电建在菩萨省投资建设100兆瓦生物质光伏联合电站 [25] - **轮胎产业领域**：三角轮胎、玲珑轮胎、赛轮轮胎等10家中资轮胎企业已在柬埔寨落地 [25] 投资落地路径与园区选择 - **经济特区是有效路径**：柬埔寨共有46个经济特区，26个正在运营，其中6个有中资背景，累计投资项目745个，总投资额约89亿美元 [26] - **西哈努克港经济特区（西港特区）**：规划面积11平方公里，核心产业包括纺织服装、五金机械、建材家居等，毗邻西哈努克国际机场和港口，海陆空交通便利，配套服务齐全，被当地人民称为“柬埔寨深圳” [25][27] - **天容农业经贸合作区**：规划面积3平方公里，核心产业为农业科技，地处柬埔寨中部核心区域，便于衔接金边、西哈努克港等核心城市 [27] 投资环境的主要挑战 - **政策窗口期限制**：欧盟EBA优惠已被削减20%，预计2030年将全面取消，美国普惠制政策也存在不确定性，企业投资规划必须纳入“政策窗口期”考量 [4][28] - **运营合规要求**：柬埔寨在外资准入（如土地所有权）、劳工本地化（通常要求外籍员工比例不超过10%）等方面有明确规定，同时需应对欧盟《零毁林法案》（EUDR）等国际合规要求 [28] - **基础设施与产业链短板**：基础设施相对落后、产业链不完整、本地配套能力弱，制约企业运营效率与发展上限 [29]

柬埔寨作为中企出海战略支点的核心吸引力 - 柬埔寨正成为中企全球化布局中增速惊人的战略支点，2025年吸引的100亿美元投资中，中国资本占比54% [2] - 中企在多个产业表现突出，例如中通快递在柬业务年均增长超30%、市值超1300亿元，轮胎出口额一年激增129%，光伏、制衣、电子等产业中资市占率突破70% [2] 柬埔寨的“利润公式”：成本、政策与汇率优势 - **综合成本低**：柬埔寨在人工和土地成本上具备显著优势，制造业最低月薪约208美元（2025年制衣业），不到泰国的一半；工业用地价格在工业园区内为45-180美元/平方米，偏远地区低至30-50美元/平方米，约为越南土地成本的三分之一 [5][6][7] - **关税成本低**：柬埔寨凭借多项贸易协定成为通往欧美市场关税成本最低的国家之一，对欧盟享有“除武器外全部免税”（EBA）零关税准入，对美国有普惠制（GSP）部分商品零关税或低关税优惠，进入欧盟的关税成本远低于越南（约12%）和美国（基准税率约20%） [8][9] - **美元结算便利**：柬埔寨美元化率高，超过80%的美元化率使其成为汇率稳定器，银行存贷款中美元占比达89%，企业可全程使用美元结算并自由汇出利润，规避了汇兑损失和换汇成本 [10][11][12] 柬埔寨的宏观经济与人口基本面 - **经济体量小但增长快**：2025年GDP增长率达6.3%，经济总量约513.9亿美元，人均GDP为2924美元，过去十年年均增速约7%，本地市场容量有限，投资逻辑应主要锚定“出口加工”和“进口替代” [15][18] - **人口年轻但技能短缺**：人口年龄中位数约26岁，0-14岁人口占比近30%，劳动力人口占比64%，但总人口仅约1700万，高技能人才短缺，熟练技术工人比例不足15%，高等教育入学率仅约20% [19][21] - **国家战略明确**：柬埔寨政府颁布“五角战略”，目标在2030年跻身中高收入国家行列，重点扶持轻工制造、农产品加工与冷链、数字经济、可再生能源、文旅与康养五大产业，与中国优势高度契合 [22][23][24] 中资在柬埔寨的产业布局与先行者实践 - **投资规模**：2025年中国对柬投资54亿美元，占柬吸收外资总额的54%，截至2025年末，中国对柬直接投资存量已达135.6亿美元 [26] - **纺织服装领域**：西哈努克港经济特区已入驻202家企业，其中中资企业占70%，红豆集团在西港的纺织基地2025年新增产能预计达每月100万件，并雇佣超过2000名当地员工 [29] - **农产品加工领域**：中粮推动中国成为柬埔寨大米第一大出口国，中宝集团的芒果干加工厂年收购9万吨芒果，带动2600人就业 [30] - **光伏能源领域**：中资企业占据柬埔寨光伏EPC项目70%以上的市场份额，中国电建在菩萨省投资建设100兆瓦生物质光伏联合电站 [30] - **轮胎产业领域**：三角轮胎、玲珑轮胎、赛轮轮胎等10家中资轮胎企业已在柬埔寨落地 [31] 柬埔寨的投资落地路径与关键园区信息 - **经济特区是有效路径**：柬埔寨共有46个经济特区，26个正在运营，其中6个有中资背景，累计投资项目745个，总投资额约89亿美元，西港特区被称为“柬埔寨深圳”，累计引入企业202家 [31] - **重点工业园区示例**：西哈努克港经济特区规划面积11平方公里，核心产业包括纺织服装、五金机械等，区位交通便利，配套服务齐全；天睿农业经贸合作区规划面积3平方公里，核心产业为农业科技 [32] 柬埔寨投资面临的挑战与不确定性 - **政策窗口期有限**：欧盟EBA优惠已被削减20%，预计2030年将全面取消，美国普惠制政策也存在不确定性，企业需将“政策窗口期”纳入战略考量 [9][33] - **运营合规要求**：柬埔寨在外资准入（如土地所有权）、劳工本地化（通常要求外籍员工比例不超过10%）等方面有明确规定，并需应对欧盟《零毁林法案》（EUDR）等国际合规要求 [33] - **基础设施与产业链短板**：电力成本高于越南和泰国，非核心园区供水不稳定，污水处理能力薄弱，本地配套能力弱，产业链不完整 [7][34]

活动概况与核心目标 - 广西百色市于2月6日启动“百香百色·惠暖职工”消费帮扶新春行动暨“工巧红城 会聚添彩”职工欢乐汇，活动由市总工会、市融媒体中心、百色农林集团共同主办，现场有600余人参与 [1][3] - 活动核心目标是探索可持续、可复制的“消费帮扶”新模式，将服务职工与助力乡村振兴紧密结合，推动“百香百色”区域公用品牌农产品走进企事业单位和职工家庭 [10] - 活动整合多方资源，旨在实现职工得实惠、品牌扩影响的多方共赢，为品牌助力乡村振兴提供新路径 [10] 活动具体内容与形式 - 活动从2月1日持续至5月30日，期间将组织开展“六个一”系列内容，包括发出消费帮扶倡议、举办新春品鉴荟、职工推介技能比武、融媒直播带货、全媒体采风宣传等 [3] - 现场设有百香百色区域公用品牌展示馆，展示芒果干、野生古树茶、山茶油、刺梨汁等特色农产品，供职工品鉴选购 [3] - 活动特设“年味”体验专区和职工欢乐汇文体竞赛，包括公益书写春联以及同心鼓、趣味接力、拔河等项目，增强文化氛围与职工参与感 [6][8] 产销对接与品牌合作 - 启动仪式上，百色工投集团、百色城产集团、百色能源集团等多家单位代表与百色农林集团签署了农产品采购框架协议，建立起稳定的产销对接机制 [4] - “百香百色”是市级农产品区域公用品牌，凝聚了百色市12个县（市、区）的产业资源 [3] - 活动通过组织融媒直播带货和选拔“百色匠心好物推荐官”，旨在讲好产品故事，推动本土优质农产品走进千家万户 [3] 活动成效与数据 - 整场活动实现线上线下总营业额达23.5万元 [6] - 活动累计吸引7.5万人次在线观看，有效提升了品牌曝光度与消费转化率 [6] - 现场通过“幸运锦鲤”抽奖环节发放包含“百香百色”全系产品及合作商户优惠券的“超级年货惊喜大礼包” [6] 未来规划与模式深化 - 下一步，百色市工会系统将持续深化“工会+”消费帮扶模式，推动“百香百色”优质农产品更多更快地进入企事业单位和家庭 [10] - 公司计划通过常态化开展品鉴推介、技能比武、融媒直播、文化赋能等多元活动，将工会组织的服务落到实处 [10]

行业现象与消费者行为 - 春节期间炒货成为重要的年礼和消费项目，价格高昂引发广泛关注，有消费者购买七八包炒货花费超过600元[1][2] - 炒货价格在年关岁末因归乡携礼需求获得溢价，实体店炒货与景区商品类似，被消费者认为可以“漫天要价”[5][8] - 消费者购买行为发生变化，从“一把一把地抓”转变为“一颗一颗地数”，高单价产品如半袋约10多个的蘑菇脆售价40多元，单个价格超过2元[13] - 尽管价格高企，部分炒货单品凭借独特风味仍能吸引消费者，形成“一边吐槽一边买”的消费现象[20] - 部分消费者尝试寻找品牌供货厂家等“平替”渠道以降低花费，但产品风味与线下购买存在差异[22] - 炒货在春节团聚场景中扮演重要社交角色，能作为填充沉默、避免尴尬话题的“润滑剂”，因此即使价格贵也形成“年年贵，年年买”的稳定需求[34][36][38] 主要品牌与产品定价 - 薛记炒货因定价较高被网友戏称为“薛记珠宝店”、“可食用周大福”，其部分产品单价显著：芒果干超过50元/斤，腰果88元/斤，草莓奶芙60元/斤，手剥松子218元/斤[8][10][11] - 其他知名炒货品牌同样定价不菲：琦王花生的杏干售价超过160元/斤，有消费者一次购买12种炒货花费一千多元；一栗门店的李子干一小包50元，无花果干近100元/斤；粒上皇的板栗5元11个，番薯条9.6元4根[15][17] - 在品牌连锁与个体门店中，高价炒货现象普遍，薛记的定价在其中仅属平均水平[19] 价格上涨的核心驱动因素 - 部分坚果品类依赖进口（如开心果、巴旦木、腰果），其价格受供应链及国际局势影响显著，例如巴西松子丰收可导致价格从“金贵”变为“性价比”[23] - 原材料减产会直接推高终端价格并影响相关上市公司，如前两年内蒙古葵花籽因阴雨减产，导致瓜子价格一度高过猪肉，并影响恰恰等企业财报与股价[25] - 行业经历“产业升级”，炒货店从街边摊、农贸市场进入高端商圈（如新天地、三里屯），店面装修、租金、人力成本上升推动定价上浮[27][29] - 产品品类向网红化、中产生活方式方向升级，出现冰镇栗子、奶枣、裹酸奶巧克力的冻干等新品，短周期、具时尚属性的产品（如奶枣）溢价能力更高，被视作商业爆发点[29][31] 市场规模与资本动态 - 中国坚果炒货市场规模庞大，2024年已突破3000亿元[31] - 薛记炒货在2022年凭借产品创新与网红化玩法获得6亿元A轮融资，当时媒体对其估值达30亿元[31]

核心观点 - 公司2025年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润在1.35亿至1.75亿元人民币之间，业绩阶段性承压主要源于坚果原料价格大幅上涨、年货节销售旺季结构性错档、主动调整销售结构以及战略性投入社区新零售等多因素叠加 [1] - 公司坚定贯彻“高端性价比”总战略，通过供应链优化与渠道创新加速构建“全品类、全渠道”经营能力，向全品类自有品牌零售商深度转型，核心业务基本面未变，长期向好的价值逻辑清晰 [1] 财务业绩与影响因素 - 2025年全年，公司实现归属于上市公司股东的净利润预计在1.35亿至1.75亿元人民币之间 [1] - 经营业绩阶段性承压主要源于四方面因素：坚果原料价格大幅上涨、2025年货节销售旺季结构性错档、公司主动调整销售结构、进军社区新零售赛道的战略性投入 [1] 供应链战略与布局 - 公司将供应链建设置于核心，目标是成为超级供应链公司，品类与零售终端均为其输出手段 [2] - 2025年11月，海外供应链首个试点——芒果干工厂在柬埔寨落地，采用“本地化采购+标准化加工”模式，与国内供应链形成“双轮驱动” [2] - 2025年7月，华南供应链集约基地落户广东佛山，规划建设分装、组装、深加工工厂及物流中心等，包含23条分装产线、3条组装产线、4条每日坚果分装产线、2条坚果深加工产线、7条零食产线 [2] - 公司已围绕“一区一品一链”战略，投资建设了安徽无为、芜湖弋江、天津武清、四川简阳等多个供应链集约基地，每个占地面积均超过8万平方米，实现了从坚果到零食的全国化供应链制造布局 [4] - 公司通过与国际原料大农场直采合作，并在国内云南、广西、新疆等多地建立原材料供给基地，以锁定长周期价格，发挥规模集采效应 [6] - 公司即将进入发力深水区的全球协同供应链网络，旨在应对原料价格波动，成为其稳健发展的核心基建 [6] 渠道拓展与创新 - 线下零售以接近70%的份额占据中国消费品零售市场主流，零售折扣店、即时零售等新业态加速了线下渠道变革 [7] - 2025年，公司推出全品类自有品牌“生活馆”新店型，并配套打造基于生鲜和现制的“中央厨房”，聚焦长期高质量增长 [7] - 生活馆定位“家门口的第二厨房”，自有品牌占比高达90%，品类覆盖米面粮油、生鲜蔬果、现制烘焙、日化洗护等居民高频需求，构建了“产地直供、区域冷链、自有品牌”三大核心能力 [7] - 首个中央厨房位于安徽芜湖，于2025年12月投入使用，总面积超4000平方米，辐射范围超100公里，通过集中生产、每日凌晨统一配送支撑前端市场 [8] - 2025年6月，首个生活馆样板店开业三天销售额突破100万元；2025年11月，首个旗舰店芜湖金鹰生活馆开业三天销售额突破126万元，辐射周边2.4万个家庭 [10] - 截至2026年1月30日，生活馆已在皖苏两省核心区域累计布局22家门店，包括1家旗舰店、15家标准店、6家mini店，呈现高密度渗透态势 [10] - 生活馆布局策略注重差异化：标准店以皖南区域为核心高密度布局，贴近下沉市场；mini店则瞄向南京，依托品牌影响力与成熟模型适配高线城市需求 [10] - 公司持续深耕线下实体渠道，截至2025年12月，合作经销商超2400个，覆盖终端超14.5万家，与全国百强连锁中超25个重点KA商超系统建立直营合作，量贩折扣系统入驻4.5万家，相关数据较2024年均有显著增长 [12]

核心观点 - 零食行业出现显著业绩分化 量贩零食渠道商业绩高速增长 而传统零食品牌商业绩普遍承压或亏损 [1][3][8][10] 三只松鼠业绩与战略调整 - 2025年预计归母净利润为1.35亿元至1.75亿元 同比下降57.08%至66.89% [1] - 2025年扣非净利润为4500万元至6500万元 同比下降79.64%至85.91% 主营业务利润下滑更甚 [2] - 业绩下滑归因于销售旺季错档、坚果原料价格上涨、主动调整销售结构及新业务战略性投入 [4] - 公司在2025年11月对35款产品提价 幅度在0.2元到10元之间 最高涨幅约23.40% [5] - 2026年1月再次上调部分坚果礼产品出厂价 主要面向B端客户 [4] - 公司进行战略转型 推出“生活馆”新店型 自有品牌占比高达90% 并建成超4000平方米的中央厨房 截至2026年1月30日已在皖苏布局22家生活馆门店 [5] 万辰集团业绩与业务进展 - 2025年预计归母净利润为12.30亿元至14.0亿元 是同期三只松鼠净利润的至少7倍 [1] - 净利润比上年同期（重组前）增长319.05%至376.97% 比上年同期（重组后）增长222.38%至266.94% [1][6] - 2025年预计营收为500亿元至528亿元 同比增长54.66%至63.32% [6] - 2025年量贩零食业务预计营收为500亿元至520亿元 同比增长57.28%至63.57% 加回股份支付费用后净利润为22亿元至26亿元 净利润率为4.40%至5.10% [7] - 公司于2025年完成对南京万优商业管理有限公司49%股权的收购 持股比例由26.01%提升至75.01% [1] - 截至2025年6月底 门店数增至15365家 包括14334家“好想来”和1031家“老婆大人” 并于2025年9月递交港股上市申请 [7] 鸣鸣很忙业绩与上市情况 - 公司于2025年1月28日登陆港股上市 截至1月30日收盘市值为885.8亿港元 [1][9] - 2025年前三季度收入为463.71亿元 同比增长75.22% 净利润为15.59亿元 同比增长218.85% [9] - 截至2025年9月底 公司拥有19517家门店 包括8419家“零食很忙”和11098家“赵一鸣零食” [9] 其他零食品牌商业绩表现 - 良品铺子预计2025年归母净亏损为1.20亿元至1.60亿元 亏损同比扩大160.28%至247.04% [10] - 来伊份预计2025年归母净亏损为1.7亿元 亏损同比扩大125.86% [10] - 两家公司将部分业绩下滑原因归咎于门店结构调整 截至2025年9月底 良品铺子门店数为2227家 较年初净减少477家 [11] - 两家公司尝试通过合作或自有品牌涉足量贩零食渠道 但未披露具体收入贡献 [11] 行业趋势与影响 - 量贩零食渠道的扩张带动了上游品牌商收入 例如溜溜果园2025年上半年来自万辰集团和鸣鸣很忙的收入合计贡献27.3% 齐云山与鸣鸣很忙的合作也推动了其收入增长 [10] - 行业呈现结构性变化 渠道商通过规模扩张和供应链建设实现快速增长 而部分传统品牌商面临门店调整、成本上升及竞争加剧的挑战 [6][10][11]

核心观点 - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元至1.75亿元，业绩阶段性承压主要源于坚果原料价格大幅上涨、年货节销售结构性错档、销售结构调整及战略性投入等因素 [2] - 公司坚定贯彻“高端性价比”总战略，通过供应链优化、产品与渠道协同创新，加速构建“全品类、全渠道”经营能力，向全品类自有品牌零售商深度转型，核心业务基本面未变，长期向好逻辑清晰 [2] - 在行业深度调整背景下，公司以供应链为根基的高端性价比战略被视为穿越周期的关键，其探索印证了行业转型方向：从流量红利转向产业深耕，以效率和品质获取长期增长动能 [8] 2025年度业绩表现与影响因素 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元至1.75亿元 [2] - 经营业绩阶段性承压主要源于四方面因素：坚果原料价格大幅上涨、2025年货节销售旺季结构性错档、主动调整销售结构、进军社区新零售赛道的战略性投入 [2] “高端性价比”战略与供应链建设 - 公司战略核心是“高端性价比”，即在总成本优势前提下提供质高价优、丰富可选的全品类零食，通过全链路整合实现成本领先、品质更高、价格更亲民 [3] - 创始人表示公司最终目的是成为超级供应链公司，供应链被纳入核心建设体系 [3] - 2025年11月，海外供应链首个试点——芒果干工厂在柬埔寨正式落地，采用“本地化采购+标准化加工”模式，与国内供应链形成“双轮驱动” [3] - 国内供应链布局广泛且先行：2025年7月，华南供应链集约基地落户广东佛山，整体规划建设分装工厂、组装工厂、深加工工厂、物流中心及零食供应链合资工厂，包含23条分装产线等多项产线 [4] - 公司已围绕“一区一品一链”战略，投资建设了安徽无为、芜湖弋江、天津武清、四川简阳等多个供应链集约基地，每个占地面积均超8万平方米，实现从坚果到零食的全国化供应链制造布局 [4][5] - 在原料端，公司通过原料一产集采、自主制造、销售渠道联动实现坚果全线产品极致性价比，并通过与国际大农场直采、在国内多地建立原材料供给基地来锁定长周期价格，发挥规模集采效应 [5] - 业内人士认为，公司即将进入发力深水区的全球协同供应链网络，将成为其稳健发展的核心基建 [5] 全渠道布局与新零售探索 - 公司全面拥抱新兴渠道，调整传统渠道，构建“全渠道”矩阵 [6] - 线下零售以接近70%的份额占据中国消费品零售市场主流，是公司重要发力渠道 [6] - 2025年公司抢抓社区零售新赛道机遇，推出全品类自有品牌“生活馆”新店型，并配套打造基于生鲜和现制的“中央厨房” [6] - 生活馆定位“家门口的第二厨房”，自有品牌占比高达90%，品类组合涵盖现制、生鲜、标品，覆盖居民“一日五餐”高频需求，并构建了“产地直供、区域冷链、自有品牌”三大核心能力 [6] - 为保障品质，公司直接与产地优质生产商合作，建立严格验收标准 [7] - 公司首个中央厨房位于安徽芜湖，于2025年12月投入使用，总面积超4000平方米，辐射范围超100公里，通过集中生产、每日凌晨统一配送支撑前端市场 [7] - 生活馆市场潜力初显：2025年6月首个样板店开业三天销售额突破100万元；11月首个旗舰店开业三天销售额再破126万元，辐射周边2.4万个家庭 [7] - 截至2026年1月30日，生活馆已在皖苏两省核心区域累计布局22家门店，包括1家旗舰店、15家标准店、6家mini店，呈现高密度渗透态势 [7] - 公司将线上效率优势和创新能力搬运到线下，深耕实体渠道：截至2025年12月，合作经销商超2400个，覆盖终端超14.5万家，与全国百强连锁中超25个重点KA商超系统建立直营合作，量贩折扣系统入驻4.5万家，这些数据较2024年均有显著增长 [8]

事件概述 - 2026年1月23日至25日，广西脱贫地区农产品年货大集在南宁国际会展中心举行，田阳区组织企业携“壮山农鲜”品牌农产品参展 [2][3] - 活动旨在深化消费帮扶助农增收，借助新春消费旺季搭建产销对接桥梁，既便利市民选购年货，也助力拓宽农产品销路、擦亮品牌 [4][5] - 此次活动是田阳区深化消费帮扶、巩固拓展脱贫攻坚成果、推进乡村振兴的实践 [5][6] 参展情况与成果 - 田阳展区陈列了新鲜小番茄、芒果干、布洛陀香米等特色农产品，吸引众多市民驻足，并通过试吃环节让消费者直观感受产品品质 [9][10] - 展会期间，田阳区与果干、鲜果采购商达成意向采购金额合计14万元 [11] 品牌战略与历史推广 - “壮山农鲜”是田阳区重点打造的农产品区域公共品牌，以高标准、高质量为核心，整合当地特色优势农产品资源，通过品牌化运营为村集体经济公司搭建市场桥梁 [13][14] - 近年来，田阳区已通过粤桂协作消费帮扶专场推介、农产品展销会等超过30场活动，成功推动“壮山农鲜”产品进入北京、上海、广州、深圳等东部城市，品牌影响力与市场竞争力持续提升 [17][18] - 品牌推广活动已累计带动农户稳定增收 [19] 未来发展规划 - 田阳区下一步将以品牌赋能乡村产业升级为核心，持续做强“壮山农鲜”区域公共品牌 [22] - 一方面聚焦农产品标准化建设，从种植、加工等全链条提升品质，并完善产品追溯机制 [23] - 另一方面全力拓宽产销对接渠道，在巩固线下展会等传统阵地基础上，重点打造“媒体＋消费”模式，深耕电商平台、直播带货等新业态，以数字化手段打通产销壁垒 [24][25] - 最终目标是让田阳优质农产品直抵千家万户，将品牌价值转化为助农增收的实际成效 [26]