公司核心观点与现状 - 公司面临业绩下滑和战略调整，从高品质定位转向追求性价比 [21][27] - 公司大规模注销直营门店运营公司，并大举开放加盟以收缩战线和平衡资金 [24][25] - 公司创始人亲自下场抓电商业务，线上选品与线下门店货盘不同，以开辟新增长点 [27] 公司定价策略与消费者反应 - 公司产品定价高昂，坚果类动辄上百元一斤，网红产品普遍五六十元一斤 [8] - 消费者反映店员售卖技巧强，存在通过多装货品提升销售额的现象，部分品类有提成 [6][8] - 在高价策略下，消费者采取明确金额购买的方式应对，如指定“要20元这个、10元那个” [10] 公司融资与扩张历程 - 公司在2022年9月完成6亿元A轮融资，由启承资本和美团龙珠投资，为当时零食赛道最大融资之一 [16] - 融资后门店拓展未达预期，2022年底开至736家，2023年底达920家，2024年突破1000家 [19] - 2023年消费行业一级市场融资额仅300亿元，为2022年的一半，公司获取新融资困难 [19] 行业竞争格局与市场趋势 - 2024年中国零食行业市场规模接近1.4万亿元，同比增长5.3%，预计2030年突破1.8万亿元 [10] - 行业呈现“大行业，小企业”特征，市场门槛低、参与者众、细分品类多，单一企业难以全品类领先 [30] - 传统零食巨头通过布局量贩渠道获得增长，如某公司与头部量贩店合作，单月销售额达近5000万元 [33] 公司面临的挑战 - 公司网红产品如奶枣等被大量模仿，竞争对手以更低价格提供类似产品，削弱其差异化优势 [33] - 门店过度密集导致内部竞争，例如某区域2公里内有多家店铺，单店日均订单约50单，客单价约50元 [33] - 消费降级背景下，消费者理性回归，情感溢价消费萎缩，公司主要客群（30-40岁宝妈）的购买行为趋于谨慎 [34] 行业结构性变化 - 消费降级促使行业洗牌，渠道多元化变革加深，行业增长转为微增市场 [29] - 单纯依靠高价策略和概念营销的增长模式难以为继，性价比与质价比兼有成为发展方向 [29][36] - 现制炒货赛道存在规模化天花板，门店密度与品牌效应、盈利能力之间需寻找平衡 [39][41]

编者按： 据外交部网站消息，同日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京会见柬埔寨副首相孙占托时表 示，中柬两国都反对个别国家大搞单边霸凌，反对开历史倒车、利用关税收割全世界。双方要加快落实 各领域合作项目，用好"工业发展走廊"和"鱼米走廊"规划，打造更多可视成果。 "在中柬'钻石六边'合作框架下，两国将进一步深化政治互信，拓展贸易投资，加强人文交流。该框架 的重要意义在于促进世界和平繁荣、提升人民生活质量。"9月10日，在香港举办的第十届"一带一路"高 峰论坛期间，孙占托在香港对21世纪经济报道记者表示，共建"一带一路"倡议为当地基础设施建设带来 重要资源、促成关键合作，筑牢柬埔寨的发展根基。 孙占托表示，在共建"一带一路"过程中，"钻石六边"合作架构越来越充实，欢迎更多中国企业在柬投资 兴业。他强调，柬埔寨是东盟国家中投资政策最为自由和开放的国家之一，允许外国投资者100%持 股，是中国企业理想的投资目的地。他指出，依托柬埔寨，企业既可进入本地超1700万人口的市场，还 可进一步辐射东盟等更广阔区域。 "我们需要从中国进口原材料以及半成品，以便我们能够制成产品并出口到其他国家。"柬埔寨国务大臣 兼亚洲愿景 ...

中柬双边关系与合作框架 - 中柬建立新时代全天候命运共同体关系 双边关系定位提升为历史首次与东南亚国家的全天候伙伴关系[5][6] - "钻石六边"合作架构持续深化政治互信、贸易投资和人文交流 该框架被定位为促进世界和平与提升民生质量的关键机制[1][8] - 两国通过"工业发展走廊"和"鱼米走廊"规划加快落实合作项目 打造可视成果并强化战略对接[1][8] 柬埔寨投资环境与政策 - 柬埔寨允许外国投资者100%持股 是东盟投资政策最自由开放国家之一 可辐射超1700万人口本地市场及东盟区域[2] - 2024年前8个月柬埔寨发展理事会批准491个新投资项目 总投资额72亿美元（同比增长50%） 预计创造34万个岗位 中国投资占比52.82%[3] - 柬埔寨实施"五角战略" 目标2050年晋升高收入国家 第一阶段确保经济年均增长7% 贫困人口比重降至10%以下[2] 贸易关系与协定 - 中柬自贸协定生效后中方97.53%税目实现零关税（97.4%立即零关税） 柬方90%税目零关税（87.5%立即零关税）[9][10] - 2024年中柬双边贸易额178.34亿美元（同比增长20.3%） 中国连续13年为柬最大贸易伙伴 对柬出口153.36亿美元 进口24.98亿美元[10] - 柬埔寨16种农产品可出口中国 2024年第一季度中国自柬进口农产品9.8亿元人民币（同比增长12.2%） 占双边贸易额超25%[10][11] 基础设施与重点项目 - 德崇扶南综合水利项目为柬埔寨百年梦想 中国以PPP模式支持建设 预计2028年竣工 连接主要河流与港口以降低物流成本[7] - 中企参与暹粒吴哥机场、金港高速、西哈努克港经济特区等项目 推动基础设施互联互通与产业现代化[8][13] - 西哈努克港经济特区入驻202家企业（占全省工厂70%） 创造3.2万个岗位 进出口额占柬外贸总额7%[13] 经济挑战与外部环境 - 美国对柬埔寨部分出口加征关税（曾威胁49%税率） 影响纺织品、鞋类等优势行业 经磋商后税率下调但条款具干预性[3][4] - 柬埔寨经济受柬泰边境冲突及贸易不确定性冲击 IMF预测2025年经济增长率4.8% 较政府预测下调0.2个百分点[5] - 美国为柬埔寨最大出口市场（占出口40%） 主要出口纺织品、鞋类、电子产品 中国为最大进口来源国（进口纺织品、机械等）[12] 投资与产业合作 - 2024年中国对柬埔寨直接投资14.6亿美元 直接投资存量90.8亿美元 覆盖交通、电力、制造业等领域[12] - 中柬在数字经济、人工智能等新兴领域拓展合作 同时深化农业科技化与产业链协同（如芒果干加工厂对华年出口超1000吨）[8][11] - 西哈努克港为柬唯一深水港 2024年吞吐量103.2万标箱（同比增长29.3%） 但配套不足且货源有限需提升使用率[13][14]

"傲慢"的价格 "每次进薛记炒货转一圈，不花二三百块钱，根本出不来。"小夏对《灵兽》称 。 80后的小夏在北京一家互联网公司做产品经理，前两年月薪2万出头，去年公司降薪后，整体薪资在1.3万左右。最近，她明显感受到了消费支出的压力。 让小夏印象最深刻的一次薛记炒货的购物经历，发生在今年2月份。那天下午，她和朋友路过北京市大兴区一家购物中心的门店时进去转了一圈，"本来只 想买点瓜子，结果被店员一番推荐，结账居然花了208元。" 小夏细数着那次的"战果"，一袋坚果76元、芒果干68元、还有一包草莓干64元。"当时就觉得被'背刺'了，但是都装好了，又不好意思说不要。" 同时，这也表明，薛记炒货的员工售卖技巧很好。 当然，这样的经历，在薛记炒货的消费者中并不算罕见。有网友甚至调侃称，"薛记炒货门店的货能买下一栋楼"、"薛记炒货堪称薛记珠宝店"。在"薛记 珠宝店"里有一个传说，如果你不喊停，店员会帮你直接装满一袋。 更有人在"来点儿草莓脆"结果结账超过100元时，硬着头皮苦笑着来了一句"这真是堪比切糕了。" 有消费者反映，在薛记炒货的线下门店，坚果类动辄上百元一斤，网红产品五六十元一斤的情况也很普遍。此前有消费者吐槽4 ...

国内零食集合店的竞争已进入贴身肉搏阶段—— 赵一鸣县城单店开业首日流水频繁破 10 万元，鸣鸣很 忙门店数突破 20000 家，好想来凭借差异化策略推进 "A+H" 股上市筹备。本土市场的饱和态势，正倒 逼头部企业及产业链玩家将目光投向海外。马来西亚吉隆坡某品牌首店 3 个月闭店的教训，与越南胡志 明市 Kisnac 门店日均 5000 美元的业绩，构成了出海征程的两面镜鉴。这些实战中踩过的坑、绕过的 弯，共同凝结成中国零食集合店全球化最珍贵的实战教材。 本文褪去行业报告的光鲜外壳，通过 12 个真实案例拆解出海的隐秘角落：从选品的文化误读到供应链 断裂的生死时刻，从运营的水土不服到扩张的管控危机。愿这些带着体温的经验，能为同行者提供镜 鉴，共同探索全球化破局之道。 01 市场选择：看不见的 "隐性门槛" 东南亚市场的繁荣表象下，暗藏着认知陷阱。印尼雅加达某品牌首店选址时，只盯着 30%+ 的年轻人口 红利，却忽视穆斯林群体对食品认证的严苛要求 —— 开业当天因货架混放非清真食品，遭宗教团体联 名抗议，停业 3 天直接损失超 5 万美元。 消费习惯的暗河比数据更致命。越南河内某社区店经营者发现，当地家庭偏爱 ...

行业竞争态势 - 国内零食集合店行业竞争激烈，进入贴身肉搏阶段，赵一鸣在县城单店开业首日流水频繁突破10万元，鸣鸣很忙门店数已突破20000家，好想来正凭借差异化策略推进"A+H"股上市筹备 [1] - 本土市场趋于饱和，头部企业及产业链玩家正将目光投向海外市场寻求增长 [1] 海外市场拓展案例 - 海外市场拓展呈现两极分化，马来西亚吉隆坡某品牌首店3个月即闭店，而越南胡志明市Kisnac门店则实现日均5000美元业绩 [1] 市场选择与选址 - 东南亚市场存在隐性门槛，印尼雅加达某品牌因忽视穆斯林群体对清真食品认证的严苛要求，开业当天遭抗议停业3天，直接损失超5万美元 [2] - 消费习惯差异显著，越南河内某社区店照搬国内营业时间导致人力错配，调整为聚焦傍晚5点至晚11点高峰的弹性排班后，单日客流立即增长40% [2] - 泰国曼谷商场店周末客流高峰集中在下午4点后，与当地人"先祈福再逛街"的生活惯性有关 [2] - 渠道选择需谨慎，马来西亚某品牌布局加油站店中店因当地司机偏好便利店即时食品而失败，而吉隆坡Bukit Bintang商圈通过"网红打卡点+试吃体验"组合，周末单日客流突破2000人次 [2] 产品选品与本地化 - 选品需避免文化误读，某品牌在印尼门店保留60%占比的中国辣条，因当地消费者对辛辣味接受度低，导致20万美元货物最终三折清仓 [3] - 政策壁垒是挑战，印尼对进口辣条实施严苛检测，部分企业货物因未达标滞留港口产生高额费用 [3] - 成功案例显示动态调整有效，某企业首月按"631"法则铺货，次月将国产零食占比降至40%，引入南美果干与巧克力，并通过调整配方、去除敏感添加剂和加大本土风味采购，快速实现盈亏平衡 [3] 供应链与物流管理 - 供应链韧性至关重要，泰国清迈某门店因雨季导致曼谷中央仓发货延误，8000美元鲜椰子冻变质，门店缺货3天导致复购率骤降15%，后续通过建立区域安全库存机制并将易腐品备货量提高30%，同时与3家本地物流商签订应急协议以应对风险 [4] 门店运营与设计 - 门店设计需本地化，越南胡志明市某门店照搬国内白色主调被评价为"像医院般冰冷"，改为暖黄色调并装饰东南亚织锦后，客单价提升20% [4] - 货架高度等细节影响销售，按国内标准设置的1.8米货架因东南亚女性平均身高较低导致顶层滞销，调整后货架利用率从60%升至85% [4] 库存与损耗管理 - 库存管理需要创新，印尼雅加达某店长将临期1个月的饼干拆为试吃装搭配新品促销，损耗率从5%降至1.2% [5] - 越南NUCNUC门店将临期零食组合成"50,000VND惊喜盒"，成为年轻人追捧的社交货币 [5] 定价策略 - 定价策略需本地化，越南河内外籍人士集中导致价格敏感度低，某品牌将网红零食提价10%反而因"符合心理预期"提升购买率 [5] - 泰国市场某芒果干通过礼盒包装升级，提价20%后仍供不应求 [5] 人力资源管理 - 人力管理需考虑文化差异，泰国清迈某店长初期要求提前15分钟到岗引发抵触，改为弹性打卡加全勤奖励后，出勤率从80%升至98% [5] - 越南某门店因员工内盗月损超2000美元，通过打破论资排辈和强化权责分离，损耗率下降70% [5] 扩张策略与风险 - 扩张速度需与供应链匹配，某品牌在越南4个月内从3店扩至10店，因中央仓建设滞后导致单店净利率从8%降至3% [6] - 成功案例采用"蜂窝模型"，在吉隆坡深耕6个月、中央仓运转流畅后，以每3个月增2店的节奏实现稳健扩张 [6] 加盟模式本地化 - 加盟模式需制度创新，越南"托管加盟"初期遇信任危机，某品牌改为"阶梯式放权"：前3个月品牌方全权管理，盈利后逐步移交，形成品牌控价与加盟商管本地关系的平衡 [6] - 加盟手册需在地化翻译，将"服务标准"细化为"遇投诉先鞠躬再倾听"才真正落地 [6] 业态创新与协同 - 业态协同带来意外收获，泰国曼谷某门店疫情期间客流锐减，被迫在社区铺设自动贩卖机，发现能提升30%复购率，后形成"1店+5机"标配 [7] - 自动贩卖机销售数据反哺选品，使新品存活率升至65% [8] 合规与风险管理 - 合规认证需提前规划，印尼NPOP认证需逐款申请，某品牌为赶进度"先上架后补证"导致30款产品被海关扣留，直接损失10万美元，后续建立"认证白名单"，核心品类提前6个月认证以降低风险 [9] - 供应商管理需防串货，越南某品牌遭遇同批辣条正规与灰色渠道价差20%的串货危机，通过与核心供应商签"区域编码协议"及联合本地商会打击，3个月肃清市场 [9] 文化适应与营销 - 文化禁忌是隐性红线，马来西亚某门店因将猪肉脯与清真食品并排陈列遭投诉罚款，后续设"文化顾问"岗审核全环节 [9] - 节日营销需契合当地氛围，泰国宋干节"买满赠水枪"活动因契合氛围使单日销售额增长50% [9] 全球化战略核心 - 全球化成功的关键在于重构而非简单复制，需结合中国供应链的底色（成本与效率）、本地消费的原色（需求与习惯）以及全球视野的调色（创新与迭代） [10] - 心态转变至关重要，需放下"输出者"的傲慢，保持"学习者"的谦卑，使品牌融入当地生活成为深层意义 [10]

柬埔寨农产品对华出口增长 - 柬埔寨输华水果清单增至5种 包括香蕉、芒果、龙眼、椰子和榴莲 其中榴莲于今年8月首次通过空运向中国出口2吨 [3] - 2025年1月至7月柬埔寨农产品出口额达24亿美元 同比增长7.5% 中国为最重要出口市场之一 [6] - 2024年第一季度中国自柬埔寨进口农产品总额达9.8亿元人民币 同比增长12.2% 占双边贸易总额超25% [6] 椰子产业发展 - 柬埔寨2023年椰子产量超25万吨 同比增长2.4% 2024年2月正式实现对华新鲜椰子出口 [4] - 中资企业以高于本地零售价两倍多的价格收购椰子 带动西哈努克省等地产能复苏 [4] - 引进中国自动化加工设备 实现去皮分级工序本地化 提升处理效率与品质 [5] 产业链升级与人才流动 - 柬埔寨全国新增200多家芒果干加工厂 推动加工环节本地化 [7] - 具备国际经验的农业技术人员返乡就业 为加工环节注入人才力量 [5][6] - 本土企业推进流程标准化与培训机制 提升农产品加工附加值 [6] 新增贸易品类与质量管控 - 中国海关总署批准柬埔寨毛燕及食用燕窝对华出口 全国已建成逾5000座燕屋 年产量约100吨 [7] - 柬埔寨计划建立二维码原产地识别系统 覆盖种植地、加工工艺和质量标准信息 [6] - 2025年新增3类农产品对华出口许可 合作阶段从准入许可转向产业提质 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入54.78亿元，归属母公司净利润1.38亿元 [1] - 二季度整体营收增速超20%，线下分销渠道销售实现翻倍增长 [1][2] - 分销业务营收9.38亿元，同比增长40.21% [5] 战略布局 - 推行"高端性价比"总战略，深化"全品类、全渠道"布局 [1] - 构建"D+N"全渠道体系，试水乳饮饮料及日销品铺市 [1][2] - 向"制造、品牌、零售"前后一体化模式推进 [1][5] 组织变革 - 实施"品销合一网络型组织"，以互联网化理念替代科层制管理 [3] - 建立近500个小而美经营体，培养超500名MINI CEO [3] - 组织聚焦产品适配市场，实现内外部高度协同 [3] 产品与品类 - 累计上线13492款SKU，年销售超千万SPU达301款 [3] - 打造每日坚果、夏威夷果等亿级大单品及多款五千万级单品 [3] - 自有品牌生活馆SKU超1000款，自有品牌率超90% [6] 渠道拓展 - 线下分销二季度翻倍增长，试水即时零售新业态 [2] - 首家自有品牌全品类生活馆开业三天销售额突破100万元 [6] - 生活馆覆盖米面粮油、生鲜蔬果、现制烘焙及日化洗护全品类 [6] 品牌矩阵 - 孵化小鹿蓝蓝care/plus、超大碗、蜻蜓教练等新品牌 [7] - 布局母婴用品、健康轻食、宠物食品等垂直品类 [7] - 推出高端坚果品牌"大满坚果"及咖啡品牌"第二大脑" [7] 供应链建设 - 聚焦四大集约基地，新增华南（广东佛山）供应链基地 [7] - 扩展华东南陵零食产业园，实现全国化供应链布局 [7] - 通过"一区一品一链"战略打造全品类经营格局 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入54.78亿元，同比增长7.94% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比下降52.22% [1][2] - 扣非净利润5082.81万元，同比大幅下降77.75% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额-3.77亿元，同比下降1075.08% [2][4] - 加权平均净资产收益率4.79%，同比下降6.17个百分点 [2] - 总资产49.42亿元，较上年度末下降26.97% [2] 营收增长驱动因素 - 年货节前移致一季度营收错档，二季度依托"D+N"全渠道体系实现超20%增速 [2] - 线下分销渠道二季度销售翻倍增长，重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料 [2] - 即时零售新机遇探索，打造自有品牌生活馆首店 [2] - 抖音系渠道贡献收入14.78亿元，占比26.98%，成为最重要销售渠道之一 [4] - 第三方电商平台营业收入42.95亿元，占总营收78.42% [4] 利润下滑原因 - 坚果原料成本上涨影响毛利率 [3] - 部分线上平台流量结构变化导致费率提升 [3] - 线下分销加大市场费用投入，加速日销品布局及终端渗透 [3] - 新增物业折旧及摊销费用上升 [3] - 销售费用11.19亿元，同比增长25.11% [4] - 管理费用1.56亿元，同比增长57.89% [4] - 2019-2024年累计广告平台服务及推广费近60亿元，其中2023-2024年达20.02亿元 [4] 产品与品牌表现 - 打造每日坚果、夏威夷果等数款亿级大单品 [3] - 开发紫皮腰果、开心果等数款五千万级单品 [3] - 多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1 [3] - 水牛乳千层吐司、沙琪玛等五千万级爆款产品 [3] - 小鹿蓝蓝品牌荣获京东宝宝零食金榜第一、抖音婴童面条类目TOP1等荣誉 [3] 渠道发展 - 线下门店累计开设450家，其中国民零食店353家 [3] - 线下门店收入1.87亿元，国民零食店营业收入1.76亿元 [3] - 抖音系渠道2024年贡献收入21.88亿元，同比增幅81.73% [4] 战略转型 - 2022年底提出"高端性价比"战略 [6] - 2024年营收重回百亿级别达106.22亿元 [6] - 推进港股上市计划以强化"制造、品牌、零售"一体化布局 [8] - 通过港股上市提升全球品牌知名度及供应链体系建设 [8] 经营挑战 - 食品安全问题频发，涉及商品缩水、虚假宣传及食品质量问题 [6] - 消费者投诉包括"网购到发霉食品""吃出异物"等问题 [6] - 公司尚未真正摆脱盈利困境 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入54.78亿元，归属母公司净利润1.38亿元 [1] - 第二季度营收增速超20%，线下分销业务营收9.38亿元，同比增长40.21% [1] - 第二季度渠道销售实现翻倍增长，生活馆首店开业3天销售额破百万元 [1][4] 业务战略与品类拓展 - 推行"D+N"全渠道协同体系，重点加速全品类适配与全渠道渗透 [4] - 推出瓜子、火鸡面、AD钙、八宝粥等千万级日销品矩阵 [4] - 生活馆新增现制烘焙、生鲜、日化等高频刚需品类，自有品牌占比超90% [4] - 打造每日坚果、夏威夷果等亿级大单品及紫皮腰果、开心果等五千万级单品 [4] - 子品牌"小鹿蓝蓝"推出care系列（母婴用品）和plus系列（青年健康零食） [4] - 孵化超大碗、蜻蜓教练等新品牌矩阵，开发超百万潜力新品如火鸡面、螺蛳粉等 [4] 供应链布局与制造能力 - 新增华南（广东佛山）供应链集约基地，扩展华东南陵零食产业园 [6] - 华南基地规划23条分装产线、3条组装产线等，预计年产值超40亿元 [9] - 安徽无为基地拥有5条坚果深加工产线、近百条分装产线及6万个仓储位 [9] - 天津武清基地建成5条坚果深加工产线、25条分装产线及2万个仓储位 [10] - 四川简阳基地覆盖西南西北区域，拥有15条分装产线和1万个仓储位 [10] - 弋江零食产业园规划7大工厂，肉食及烘焙工厂已投产 [10] - 全国四大供应链基地实现从坚果到零食的全国化制造布局 [10] 供应链战略与效能提升 - 采用"制造、品牌、零售"一体化模式，以"一区一品一链"为核心驱动力 [7][10] - 通过全链路整合实现"链路更短、工具更先进、组织更协同" [11] - 每日坚果工厂建成38条全自动化生产线，推出"7日鲜"产品 [11] - 手撕面包工厂实现全智能系统管控，单线日产能达40吨 [11] - 供应链建设聚焦提升品质与交付"高端性价比"产品 [11]