拉丁美洲智能手机市场表现 - 拉丁美洲智能手机市场2025年第二季度出货量同比增长2%至3430万部 [1] 小米市场表现 - 小米出货量达670万部同比增长8%稳居市场第二创历史新高 [1] - 小米增长主要来自Redmi A5及14C 4G版在阿根廷、哥伦比亚和中美洲市场表现突出 [1] 荣耀市场表现 - 荣耀出货量同比大增70%至290万部首次跻身市场前四并刷新纪录 [1] - 荣耀凭借X系列及Magic7 Lite、400系列在中美洲实现突破该地区已超越墨西哥成为其在拉美的最大市场 [1] 传音市场表现 - 传音排名市场第五出货量240万部同比下滑23% [1]

公司管理层变动与战略调整 - 李健接任荣耀CEO后进行了快速内部梳理，包括中国区30多个关键岗位重新竞聘上岗[3] - 公司成立多个一级部门如新产业孵化部、商业模式拓展部等，为AI机遇布局[11] - 海外市场8个大区负责人中6位被调整，国内市场45%岗位负责人被替换[12] 市场表现与产品策略 - 2025年Q1中国区销量跌出前5，市占率从17.1%下滑至13.7%，出货量同比下滑12.8%[6] - 荣耀400系列全球激活量破100万台，创近三年最快记录，2.5K-4K价位段获618新品首销冠军[12] - 折叠屏Magic V5主打轻薄设计，厚度8.8mm/重量217g，面临vivo和三星等强劲对手[13] AI转型与业务拓展 - 宣布"荣耀阿尔法战略"，计划5年投资100亿美元转型AI终端生态公司[15] - 提出"433"进攻阵型：四大思维、三大能力升维、三条主线变革[15] - 进军机器人业务，展示自研运动控制算法(速度达4米/s)，设立多个相关实验室[17] IPO进程与估值变化 - 获得上市辅导备案，计划明年初完成上市辅导[4] - 估值从2020年2600亿元缩水至2024年底2000亿元，降幅23%[16] - 股东阵容包括深圳鲲鹏资本、中国移动等20余家机构，衍生出荣耀概念股[18] 行业竞争环境 - 2025年上半年行业推出50余款新机，荣耀仅更新Power和GT系列[6] - AI赛道竞争激烈，面临苹果、华为、小米等已布局巨头的挑战[16] - 折叠屏行业比拼重点转向轻薄化(如三星215克)、大电池(如vivo 6000mAh)[13]

消费电子行业2025下半年展望 核心观点 - 端侧AI多终端落地及逐步下沉将引领消费电子行业成长，重点关注AI手机硬件升级及加速渗透、AI可穿戴新终端形态创新、光学行业重启升规升配三大投资机会 [1] 手机市场展望 - 2H25手机市场需求平稳，IDC预计2025年全球智能手机出货量增速为0.6%，未来5年CAGR为1.4% [4] - 1Q25全球智能手机出货量同比增长1.5%，但同比增速连续三个季度下滑 [14] - 美国市场1Q25智能手机出货量同比增长12%，主因苹果提前拉货 [19] - 1Q25消费电子板块收入同比增长21%，利润同比增长2% [23] 光学行业 - 2024年全球手机镜头出货量同比增长4%至44.6亿颗，预计2025/2026年分别达到45.6/46.0亿颗，同比增长2.2%/0.9% [27] - 2025年手机光学升级趋势持续，重点关注传感器大像面化、玻塑混合镜头加速应用、模组结构升级等创新趋势 [4] - 2024年港股光学厂商盈利能力明显修复，2025年行业盈利能力或将继续改善 [31] AI手机 - Canalys预计2025年全球AI手机渗透率将达34%，2027年提升至50% [5] - 端侧模型精简和次旗舰SoC加持推动AI手机向中端价格带机型渗透 [37] - iPhone 17系列多个零部件及模组有望实现升级，有望带动超过10个产业链环节迎来升级 [39] - 安卓旗舰AI手机在芯片、导热材料、电池、声学、结构件等领域迎来升级 [40] AI可穿戴设备 - AR/MR产品有望成为多模态AI更优载体，2024年AI眼镜品牌百花齐放，轻量化成为发展趋势 [5] - 苹果Vision Pro树立行业发展标杆，苹果在AR眼镜有较多研发及专利布局 [41] - 全球手持智能影像设备市场规模向600亿元迈进，GoPro/影石/大疆三足鼎立 [45] AI Agent - AI Agent在AI手机及AIPC端有望加速落地，长期将改变人机交互方式 [5] - 中国创业公司Monica推出通用型AI Agent Manus，采用"多代理"模式 [50] - AI Agent有望成为互联网核心，聚合流量并进行内容分发 [52] - 手机及互联网厂商竞相布局AI Agent，竞争格局百花齐放 [54] 创新终端 - 消费级3D打印设备产销量五年内实现4.8倍/14.4倍的高速增长 [42] - 国内消费级3D打印机均价从2017年的0.38万元/台降至2022年的0.22万元/台 [44] - 运动相机中高端市场由GoPro和大疆主导，全景相机市场影石一家独大 [45]

公司动态 - 公司在半个月内举行两场手机新品发布会，分别为7月2日的MagicV5和7月15日的X70 [1] - X70发布会由产品经理主持，延续X系列一贯不由CEO主讲的安排 [1] - 公司CEO于2024年1月更换，由李健接替赵明担任CEO [1] - 新任CEO李健上任后频繁亮相重要行业活动 [1] - 公司完成股份制改造并提交IPO辅导备案，Pre-IPO估值约2000亿元 [13] - 公司股东结构扩展至20余家，形成"国资+产业+资本"多元化架构 [13] 市场表现 - 2024年公司市场份额同比下滑8.1%，以14.9%份额与OPPO并列前五末位 [2] - 2025年Q1公司被排除在国内市场前五名之外 [2] - 2025年Q1公司市占率13.7%，出货量同比下滑12.8% [7] - 2025年Q1国内手机市场前五名为小米、华为、OPPO、vivo和苹果 [6] - 公司400系列首销日销量同比300系列增长195%，同比200系列增长138% [11] 产品策略 - 公司推出中端机型400系列，起售价2499元，叠加补贴后2124.15元 [11] - 400系列在2500-4000元价格区间获"6•18"期间新品首销冠军 [11] - 新品Power配备8000mAh电池，但销量不及400系列 [4][5] - 折叠屏MagicV5虽获市场好评，但折叠屏仅占整体市场3.5%份额 [11] - 部分产品被消费者认为设计缺乏独立性，类似iPhone和华为 [4] 管理变革 - 新任CEO李健对中国区38个关键岗位进行重新部署，45%岗位负责人变动 [10] - 组织调整中"90后"占比达24% [10] - 渠道管理方面加强控货措施，解决价格混乱等问题 [10] 战略布局 - 公司发布"阿尔法战略"，计划五年投入100亿美元构建AI生态体系 [14] - 新增AI新产业部门，AI和软件部门员工达2600人 [14] - 进军机器人赛道，研发的运动控制算法使机器人跑步速度突破4m/s [15] 行业数据 - 2024年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比增长5.6% [2] - 2025年中国智能手机市场出货量预计达2.89亿台 [11] - 2025年折叠屏手机出货量预计约1000万台，占比3.5% [11]

公司上市进程 - 荣耀终端股份有限公司获得上市辅导备案 将于2026年1月至3月完成上市辅导 [1] 管理层变动与组织调整 - 李健接任荣耀CEO后实施激进人事改革 包括海外市场"头狼计划"调整8个大区中6位负责人 国内市场"雄鹰计划"对32个省负责人及6P岗位重新竞聘 最终45%岗位负责人被替换且90后占比达24% [6][7] - 公司进行多部门拆分合并 优化10%左右人员 外包研发岗及职能岗位受直接影响 [8] - 今年1月赵明离职后 首席营销官姜海荣等核心高管相继离职 中国区38个关键岗位曾集体重新竞聘 [2][4] 市场表现与竞争态势 - 2025年第一季度中国区销量跌出市场前五 IDC显示市占率为近两年最低 Counterpoint统计市占率13.7%排名第六 出货量同比下滑12.8% [4] - 高端市场表现疲软：600美元以上机型市场份额大跌34%（Canalys） 而华为和小米同期分别大涨69%和102% [9] - 折叠屏领域保持优势：2024年以189万台出货量及20.6%市占率位居国内第二（IDC） 2025年第一季度以9.1%份额居第二 出货约25.84万台 [12][13] 产品战略与销售表现 - 荣耀400系列一个月激活量突破百万台 比300和200系列同比增长195%和138% 创近3年最快销售纪录 [11] - 产品配置极具竞争力：搭载骁龙7 Gen4处理器 2亿像素主摄 IP68+IP69防护 起售价2499元 [11] - Magic V5折叠屏以8.8mm厚度和217g重量主打轻薄 首销打破公司折叠屏历史纪录 [12][13] 海外市场拓展 - 中东地区（不含土耳其）出货量达120万部同比增长36% 拉美地区出货260万部增2% 非洲市场出货70万部暴增283%（Canalys一季度数据） [14] - 海外增长主要依赖低端产品 高端市场体量有限且物料成本较高 [14] AI战略与转型布局 - 发布"荣耀阿尔法战略" 宣布从智能手机制造商向AI终端生态公司转型 未来5年投资100亿美元构建AI生态 [16] - 新增AI新产业部门为一级研发部门 同时新设5个一级部门包括新产业孵化部和商业模式拓展部 [16] - 布局智能体（AI Agent）及机器人技术 自研运动控制算法使机器人跑步速度达4m/s [17] 财务状况与估值挑战 - Pre-IPO融资估值达2000亿元 但内部员工对估值存疑 去年曾开放退股窗口 [2][19] - 核心利润依靠数字系列和中低端机型 折叠屏等产品仍处于技术投入期且可能亏损 [18] - 成本控制严格：要求供应商降价 控制差旅预算 年终奖打折幅度达六至七折甚至四至五折 [18][20]

上市进程 - 公司于2024年年底完成股份制改造并启动上市筹备工作[2] - 2024年6月获上市辅导备案，辅导券商为中信证券，进入至少3个月的上市辅导阶段[2][3] - 公司明确拒绝借壳上市，选择独立IPO路径[4] 股权结构与资本运作 - 截至2024年底注册资本达322亿元，拥有23家股东包括深圳国资、京东方、中国移动、中国电信等[5] - 2022-2024年新增多轮战略投资方，涵盖供应链、运营商及第三方资本[4][5] - 2023年11月深圳国资代表吴晖出任董事长推动上市，原董事长万飚调整为副董事长[5] 手机业务表现 - 独立初期市场份额从16.7%暴跌至3%，4个月内恢复产品迭代[8] - 2023年Q3以19.3%份额登顶国内第一，但受华为回归冲击，2024年Q4份额下滑至13.26%跌至第五[9] - 2025年Q1-Q2跌出前五，但新品400系列及Magic V5热销推动复苏[10] 竞争环境与战略调整 - 华为Mate60系列发布后抢占高端市场，对公司形成直接竞争压力[9] - 2025年1月CEO赵明离职，由李健接任并启动组织变革如"雄鹰计划"重整竞争力[10] - 目标2025年底重返国内前三，但面临华米OV等强劲对手[10] AI转型战略 - 提出"AI终端生态公司"新定位，计划5年投入100亿美元发展AI终端技术与生态[13] - 战略涵盖操作系统级AI、硬件嵌入AI及第三方服务整合三层递进架构[13] - 已积累Magic Live系统、YOYO智能体等技术但生态整合与商业化落地存挑战[14] 行业定位与资本叙事 - 行业已有小米、传音两家上市公司，公司需差异化讲"AI生态"故事替代传统手机叙事[10][11] - 管理层强调无直接对标对象，避免估值锚定影响[11] - AI终端赛道处于早期，技术突破与市场教育是关键变量[13][14]

IPO进程 - 公司正式提交IPO辅导备案 中信证券担任辅导机构 迈出A股IPO关键一步 [1] - IPO分为六个阶段 已完成第一阶段并启动第二阶段 上市辅导至少需要三个月 [3] 市场表现 - 2024年一季度以17 1%份额居国内市场第一 2025年一季度跌出前五 [3] - 2023年三季度以19 3%市场份额重回国内第一 [4] - 华为回归后市场份额被挤压 2025年一季度小米18 6%第一 华为18%第二 [9] 产品策略 - 重心转向中低端产品线 推出荣耀Power、X70i、X60 GT等机型 [7] - 荣耀400系列首销日销量同比增195% 创近三年首销纪录 获2500-4000元档新品首销冠军 [7] - 推出折叠屏旗舰Magic V5 售价8999元起 主打跨系统互联技术 [14] 高管变动 - 原CEO赵明2025年1月因"身体原因"离职 引发CMO姜海荣等多名高管集体出走 [3][8] - 新任CEO李健启动"雄鹰计划" 中国区38个关键岗位重新竞聘 45%主管岗位更替 90后管理者占比升至24% [11] 战略转型 - 发布"荣耀阿尔法战略" 五年投入100亿美元转型为AI终端生态公司 [12] - 成立AI与软件业务部 下设五大实验室 同步组建新商业模式拓展部和新产业孵化部 [14] - 联合阿里巴巴、比亚迪、美的共建AI服务生态 推出自研机器人产品 [14] 竞争环境 - 华为2023年8月携Mate 60 Pro回归 年底推出nova 12系列 实现市场全覆盖 [5] - 华为回归导致公司"替身红利"消失 [6] - 中低端市场面临Redmi等品牌激烈竞争 [7] 治理结构 - 拥有23名股东 包括深圳国资委、中国移动、京东方等 构成复杂利益网络 [11] - 渠道出现价格混乱、搭货压库现象 经销商信心动摇 [11]

品牌理念与哲学思考 - 公司以柏拉图"洞穴之喻"为灵感，提出"释放潜能 自由翱翔"的品牌信仰，强调从认知束缚到自由突破的成长路径 [1][3] - 公司将哲学思辨转化为技术驱动力，提出"三桥一路"生态架构（用户心灵、灵感、幸福三座桥梁），旨在帮助用户实现"自由之路" [3][4] - 公司提出"文化三部曲"对应尼采"精神三变"：回归真实（骆驼）、释放潜能（狮子）、自我超越（小孩），将人文哲学深度融入产品研发 [6][7] AI技术战略与产品落地 - 公司发布"荣耀阿尔法战略"，推动AI从工具属性升级为生活伙伴，赋予AI感知用户意图和预判需求的能力 [4] - 荣耀Magic V5搭载AI智能体YOYO，具备一语搜索、一语PPT等八大一语功能，宣称每天可为用户节省一小时时间 [4] - AI鲁班大模型在智能制造中应用，将折叠屏产线组装精度从0.04毫米提升至0.003毫米 [4] 折叠屏技术突破 - 公司以"一毫米极限探索"突破行业"不可能三角"（轻薄、性能、可靠性），Magic V5机身厚度达8.8毫米刷新行业纪录 [4][5] - Magic V5搭载行业首款量产25%高硅电池——6100mAh青海湖刀片电池，结合AI技术实现性能优化 [4] 行业认知与创新方向 - 行业对AI的认知常停留在语音交互等碎片化层面，公司认为需触及技术本质深流 [3] - 折叠屏领域长期受"不可能三角"限制，公司通过技术重构实现从"小我"到"大我"的突破 [4][5] - 公司将技术参数竞赛升维至人文价值构建，强调科技应服务于人的潜能释放与生命丰盈 [7]

公司上市进程 - 荣耀获深圳证监局上市辅导备案 辅导券商为中信证券 正式启动A股上市进程 [1] - 若成功上市 有望成为A股首家AI终端生态企业 [1] 品牌发展历程 - 2013年作为华为旗下互联网手机品牌诞生 主打年轻消费群体和高性价比策略 [3] - 2019年全球出货量突破1.8亿台 跻身全球智能手机市场前五 [8] - 2020年11月受美国制裁影响 华为整体出售荣耀业务资产 公司开始独立运营 [8] 供应链重建与品牌重塑 - 独立后3个月内走访全球数百家核心供应商 2021年3月与高通达成芯片合作 6月与三星/京东方签订屏幕供应协议 [8] - 2021年底供应链恢复率达90%以上 [8] - 2022年发布全新品牌标识 定位"全球标志性科技品牌" 向高端市场转型 [9][10] 产品与技术突破 - 早期荣耀6系列搭载麒麟920芯片 首销1小时销量突破50万台 [6] - 2022年Magic4系列售价突破5000元 首销全球销量超100万台 [10] - 2024年Magic V5折叠屏采用绿洲护眼屏技术 青海湖电池提升能量密度 [18] 生态战略布局 - 2023年发布"全场景智慧生活战略" 覆盖手机/笔记本/平板/智能手表等品类 [12] - 通过MagicOS实现跨设备无缝连接 如手机-笔记本文档同步 [12] - 2024年底"荣耀智选"生态接入超1000个品牌/5000款产品 生态设备出货量突破5000万台 [12] 市场表现 - 2023年三季度以19.3%份额位居中国智能手机市场第一 [19] - 2025年400系列首销日销量同比前代增长195% 在2500-4000元档位夺冠 [19] - 海外市场2023年拉美/中东非/亚太增长率超50% 东南亚增长超100% 中东非市场两年增长4倍 [21] 技术创新 - 2016年率先提出手机AI概念 开发MagicLive智慧系统 [15] - 400系列搭载2亿超清写真人像AI算法 优化复杂光线拍摄 [15] - YOYO语音助手升级为跨设备AI Agent 实现智能体连接 [17]

公司管理层变动与战略调整 - 年初完成管理层交接，赵明卸任，李健接任CEO职位 [1] - 新管理层采取务实策略，从高举高打转向中盘蓄力，推出荣耀400系列中端机作为战略支点 [4][7] - 管理层调整后公司重新审视中端市场重要性，认为3000元以下市场决定生死 [7] 产品策略与市场表现 - 推出Magic V5折叠屏旗舰，定位高端市场，投入数十亿研发 [9][10] - 荣耀400系列中端机首销同比增长195%，一个月内激活量破百万 [5] - 海外市场表现超预期，菲律宾、泰国、中东等地快速放量 [7] - 折叠屏Magic V2曾获横折品类阶段性销冠，但整体折叠屏市场增速放缓 [10] 高端化战略与挑战 - 将折叠屏作为突破高端的最优解，试图建立"荣耀=折叠屏"的品牌认知 [9] - 折叠屏面临动销慢、售后复杂等问题，2025年行业增速预计仅0.1% [10] - 产品层面打造业内最轻薄横向折叠机，集成自研芯片和AI智能体 [11] IPO进展与估值逻辑 - 已完成上市辅导备案，进入IPO流程第二阶段 [14] - 估值逻辑聚焦AI、海外市场和高端化三大方向 [15] - AI战略从概念转向落地，需解决用户买单意愿问题 [16] 行业竞争态势 - 折叠屏领域面临苹果潜在入局风险，可能重塑行业价格锚点 [11] - 国内中端市场面临OPPO、小米等品牌的激烈竞争 [7] - 公司认为苹果加入折叠屏竞争将有助于扩大市场规模 [11]