文章核心观点 - 广安港作为成渝地区双城经济圈的关键物流节点，正通过建设现代化全功能水运枢纽、发展多式联运体系，有效降低区域物流成本并提升效率，从而带动当地及川东北地区的经贸与产业发展 [1][4][5] 水运降本增效 - 广安港积极推动“公转水”，以降低物流成本，例如将涤纶短纤运至江苏南通的公路运费为每吨260元，而水运仅需185元，成本优势显著 [2] - 为破解嘉陵江航道“通而不畅”和“船等水”的困局，广安港创新探索“顶推+接力”船队运输模式，旨在提升航行效率并降低运输风险 [2] - 港口基础设施完善，已建成1座三级船闸、6个1000吨级泊位，并整治了70.9公里的渠江内河三级航道，基本形成通江达海的水运通道 [3] - 广安港投运了9艘千吨级船舶，其中包括2艘1100吨级电动新能源货运船舶，其能耗较常规动力船舶降低20%—25% [3] - 自2021年开通至重庆港的集装箱班轮以来，累计开航470余航次，集装箱吞吐量近10000标箱，相关航次、吞吐量及港口货物综合吞吐量年均增长率分别高达65.87%、53.51%和98.73% [5] 多式联运与物流网络拓展 - 广安港的发展目标被纳入《川渝自贸试验区协同开放示范区2025年重点推进事项清单》，旨在打造川渝航运重要支点 [4] - 公司探索构建“水公铁空”多式联运体系，以强化与重庆都市圈的物流协同 [4] - 在公路方面，与重庆果园港合作设立“无水港”，已累计发运货物超200班次、260标箱，运输总量超6000吨，货值达6000万元 [4] - 在铁路方面，打造西部陆海新通道班列（广安）集结中心，并已成功开行载有药肥、摩托车配件等货物至东南亚的南向班列 [4] - 在航空方面，与川航物流共建城市货站，实现空运货物“零间隙”通关，使企业通关效率提升70%以上 [5] - 通过打造多式联运智慧物流信息平台，实现物流资源一网汇聚、运输服务一单到底等数字化目标 [5] 战略定位与区域协同 - 在成渝地区双城经济圈建设中，广安港被定位为“成渝地区双城经济圈跨区域重要物流节点”和“重庆内陆开放综合枢纽重要战略支点” [1] - 广安港连续三年水运主要指标居全省前三、川东北港口群第一 [1] - 公司以“三网”（通道网、物流网、数联网）融合为契机，助力推进广安全域现代物流降本提质增效 [1] - 广安作为重庆都市圈北部物流副中心，其港口将与重庆嘉陵江通道紧密连接，进一步强化跨省域物流合作 [5]

广安港的战略定位与发展成就 - 广安港被定位为“成渝地区双城经济圈跨区域重要物流节点”和“重庆内陆开放综合枢纽重要战略支点”，是区域融合发展的关键发力点[2] - 自开航以来，广安港已累计开通国际国内航线21条，连续三年水运主要指标居全省前三、川东北港口群第一[2] - 公司正以“三网”（通道网、物流网、数联网）融合为契机，致力于打造现代化全功能水运枢纽，助力广安全域现代物流降本提质增效[2] 水运降本增效的具体举措与成效 - 广安及周边地区超过98%的货物运输曾依赖公路，物流成本高，广安港通过增加运力、加密航线引导适水货物“下水”[4] - 为破解嘉陵江水位波动等导致的“船等水”困局，公司探索“顶推+接力”船队运输模式，以提升航行效率并降低运输风险[4] - 水运成本优势显著，例如，将涤纶短纤从广安运至江苏南通，公路运费每吨约260元，而通过广安港水运仅需185元，规模越大节约越多[4] - 基础设施方面，已建成1座三级船闸、6个1000吨级泊位，整治渠江内河三级航道70.9公里，并投运9艘千吨级船舶（含2艘电动新能源船舶）[5] - 电动新能源货运船舶能耗较常规动力船舶降低20%—25%，为区域经济发展提供坚实水运支撑[5] 多式联运物流体系的构建与拓展 - 广安港的发展目标明确为打造川渝航运重要支点，并探索构建“水公铁空”多式联运体系，强化与重庆都市圈的物流协同[6] - 公路方面，与重庆果园港合作设立“无水港”，已发运货物超200班次、260标箱，运输总量超6000吨，货值达6000万元[6] - 铁路方面，打造西部陆海新通道班列（广安）集结中心，已开行载有药肥、摩托车配件等货物至东南亚的南向班列[7] - 航空方面，与川航物流共建川渝（广安）川航物流江北机场城市货站，实现空运货物“零间隙”通关，企业通关效率提升70%以上[7] - 通过多式联运智慧物流信息平台，实现物流资源一网汇聚、运输服务一单到底等数字化目标[7] 业务增长与区域协同数据 - 自2021年广安港至重庆港集装箱班轮正式开行以来，已累计开航470余航次，集装箱吞吐量近10000标箱[7] - 集装箱班轮航次、集装箱吞吐量、港口货物综合吞吐量年均增长率分别达65.87%、53.51%、98.73%[7] - 广安作为重庆都市圈北部物流副中心，广安港深度参与区域物流体系构建，并将与重庆嘉陵江通道紧密连接以强化跨省域合作[7]

公司概况 - 田园生化是国内第二大农药制剂企业，核心业务为农药制剂，成立于1994年[1] - 公司总资产规模16.18亿元，净资产9.60亿元，拥有发明专利127项，参与制定多项国家标准[4][8] - 实际控制人李卫国及其一致行动人合计控制公司45.08%股权[10] 财务表现 - 2022-2024年归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元，2024年增速放缓至8.71%[4] - 同期营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，呈现止步不前状态[4] - 2024年研发费用7426.38万元，研发费率4.24%，仍低于行业可比公司平均5.18%的水平[8][9] - 货币资金达8.06亿元，无债务负担[9] 业务模式 - 高度依赖经销商模式，经销收入占比超96%，经销商数量约5500家[6] - 前员工控制的经销商三年贡献收入3.34亿元，占营收比重6.05%-6.79%[7] - 主要产品杀虫剂、除草剂等销售均价连续两年下降[5] IPO相关 - 拟募资6.30亿元用于五个项目建设，包括12万吨/年药肥产能项目[13] - IPO前两年现金分红合计2.21亿元[9][10] - 被列入2025年第二批首发企业现场检查抽查名单[2] 研发与技术 - 拥有14项核心技术，13项已申请专利保护[8] - 2024年研发费用增长54.58%，被市场视为"赶超式"增长[9] - 成功商业化创制农药毒氟磷，具备创制农药商业化能力[4] 风险因素 - 子公司曾因销售假农药被处以货值6倍罚款12.65万元[11] - 子公司存在冒用他人厂名行为被处罚2.43万元[12] - 11432.79平方米房产无产权证，占房屋总面积7.38%[13] - 药肥生产基地8万吨/年产能面临停产风险[14]

公司上市进展 - 田园生化深交所主板上市审核状态变更为"已问询"，拟募资6.2975亿元，国海证券为保荐机构 [1] - 公司是农药制剂行业唯一获得两项国家科学技术进步奖二等奖的企业 [1] 公司业务与技术 - 主营业务为农药制剂的研发、生产与销售，是国内领先的农药制剂企业 [1] - 拥有非专利农药制剂、创制农药制剂、高工效农药制剂等创新领域，产品涵盖杀虫剂、杀菌剂、除草剂、药肥等 [1] - 成功产业化创制化合物农药毒氟磷，成为防治农作物病毒病的主流产品之一 [1] - 以毒氟磷防治水稻黑条矮缩病的技术获2014年国家科学技术进步奖二等奖 [1] - 开发超低容量制剂及施药器械、药肥等高工效农药和植保技术，解决劳动力短缺问题 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元 [2] - 2024年资产总额16.18亿元，归属于母公司所有者权益9.60亿元，资产负债率44.59% [3] - 2024年净利润2.48亿元，扣非后归母净利润2.28亿元，加权平均净资产收益率28.58% [4] - 2024年经营活动现金流净额3.28亿元，研发投入占营业收入比例4.24% [4] 研发投入 - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为2.53%、2.71%、4.24%，呈现逐年上升趋势 [4]

公司IPO进展 - 公司于2025年6月20日向深交所主板递交IPO申报稿 [1] - 2025年7月3日被列入第二批首发企业现场检查抽查名单 [1] - 2022年以来被抽中现场检查的IPO企业终止率达70.18% [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，增长停滞 [3] - 同期归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元 [3] - 资产负债率从2022年63.18%降至2024年44.59% [4] - 2024年加权平均净资产收益率28.58%（扣非前）、26.18%（扣非后） [4] - 2022-2024年现金分红合计2.21亿元，与本次IPO募资6.30亿元形成反差 [16] 销售模式与客户结构 - 经销收入占比从2022年96.67%升至2024年99.19% [4] - 经销商数量稳定在5456-5520家 [4] - 前五大客户收入占比仅3.44%-3.76% [8] - (前)员工控制经销商销售占比6.05%-6.79% [5][6] 产品价格与毛利率 - 除草剂单价从2022年39.63元/千克降至2024年25.16元/千克，两年累计降幅36.51% [6][7] - 2024年综合毛利率36.07%，低于行业平均36.22% [8] - 销售费用率12.95%高于行业平均11.59% [8] 研发与技术 - 研发费用率从2022年2.53%提升至2024年4.24%，仍低于行业平均5.18% [9][10] - 14项核心技术中13项依赖专利保护 [10] - 我国创制农药研发成本4000-6000万元/个，周期8-10年 [9] - 2020-2024年全国仅登记12个创制农药 [9] 行业政策与竞争 - 十四五规划要求农药生产企业数量从1705家减至1600家以下 [12] - 农药经营单位将从32.5万家减至30万家 [12] - 行业存在企业数量多、规模小、同质化严重的特点 [11] 内控与法律风险 - 子公司威牛作物2022年因销售假农药被罚12.65万元 [13] - 子公司河南天沃2024年因冒用厂名厂址被罚2.43万元 [13] - 11,432.79平方米房产无产权证，占房屋总面积7.38% [13][14] - 武鸣分公司8万吨/年药肥产能位于无证厂房 [13][15]

IPO现场检查概况 - 2025年第二批IPO现场检查抽中12家企业 含上交所8家(3家主板 5家科创板)和深交所4家(3家主板 1家创业板) [1] - 2023年和2024年现场检查企业分别为17家和4家 2025年已开展两轮检查合计14家 [1] - 上半年三大交易所受理IPO申请177单 沪深交易所占62单 现场检查比例提高至不低于1/3 [1] 中签企业财务特征 - 12家企业最近一年净利润平均值4.98亿元 拟募资总额248.11亿元 [2] - 7家企业2024年营收超10亿元 净利润均超2亿元 [3] - 业绩规模最大的是惠科股份 2024年营收403.1亿元 净利润33.39亿元 [4] - 业绩规模最小的是芯密科技 2024年营收2.08亿元 净利润6893.56万元 [7] 重点企业分析 惠科股份 - 全球三大尺寸液晶面板厂商之一 电视/显示器/智能手机面板出货面积全球排名第三/第四/第三 [4] - 2022-2024年营收271.34亿/357.97亿/403.1亿 净利润-14.28亿/25.66亿/33.39亿 [4] - 2023年8月曾因面板行业下行撤回创业板IPO 2025年转战主板再申报 [5] - 2025年1月斥资5.04亿元收购柔宇科技产业园资产 加码OLED领域 [6] 芯密科技 - 半导体级全氟醚橡胶密封圈中国市场第三 国产企业第一 [7] - 2022-2024年营收4159万/1.3亿/2.08亿 净利润173万/3638万/6893万 [7] - 客户集中度高 前五大客户贡献77%收入 拓荆科技和中微公司既是客户又是股东 [7] - 三年研发费用合计仅4412.79万元 [8] 行业分布特征 - 化工行业5家最多 包括田园生化(农药)和东岳未来(含氟功能膜) [9] - 电子设备制造业3家 含惠科/芯密/埃泰克(汽车电子) [9] - 田园生化2024年营收17.5亿 研发费用率持续低于行业 [9] - 东岳未来2024年营收6.4亿(同比-11%) 净利润1.65亿(同比-28%) [9] - 埃泰克2024年营收34.68亿 净利润2.13亿 对奇瑞依赖度超50% [9] 审核与保荐情况 - 11家企业IPO在6月受理 1家在5月受理 8家处受理状态 4家进入问询 [9] - 12单IPO涉及9家券商 中信证券3单最多 中金公司2单 [10] 历史检查数据 - 近五年115家被抽中 此前103家中仅22家上市 终止率72.81% [10] - 2021-2023年终止率分别为71.74%/76.47%/82.35% 2024年4家中2家撤回 [11] - 2025年首批抽中的力源海纳和强一半导体仍在问询阶段 [11]