公司主营业务与板块构成 - 公司主营业务为医疗器械产品研发、生产、销售、服务，主要涵盖两大业务板块：生命信息与支持板块（医疗监护设备及配套产品）和肾病医疗板块（血液透析产品）[5] 报告期财务表现与预测 - 报告期内，公司净利润预计仍出现亏损，但亏损幅度较上年同期有所收窄[5] - 公司营业收入略有增长[5] - 2025年预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为807万元，主要为政府补助[5] - 根据历史数据，公司归母净利润在2020年为0.638亿元，2021年为3.461亿元，2022年为-0.65亿元，2023年为-0.71亿元，2024年为-0.7亿元，2025年预测值（E）为0.221亿元[6] - 扣非净利润在2020年为0.6亿元，2021年为2.02亿元，2022年为-81.57亿元，2023年为-65.31亿元，2024年为-394.52亿元，2025年预测值（E）为434.9亿元[6] - 归母净利润同比增长率在2021年为434.9%，2022年为-81.57%，2023年为-65.31%，2024年为-394.52%[6] - 扣非净利润同比增长率在2021年为0.6%，2022年为-2.02%，2023年为-81.57%，2024年为-65.31%，2025年预测值（E）为434.9%[6] 净利润亏损原因分析 - 公司净利润未能实现扭亏为盈的主要原因是：尽管多数产品销量有所提升，但受市场竞争影响，销售价格同比下降，叠加部分原材料采购成本上涨，导致公司整体毛利率有所下降[5] - 受美元兑人民币汇率下行影响产生汇兑损失，以及可转换债券相关摊销费用较高，对净利润构成较大影响[5] - 基于产品销售价格下降的情况，公司根据企业会计准则的谨慎性原则，对存货及部分生产设备计提了资产减值准备（具体金额以审计结果为准），对本期净利润产生一定影响[5] 公司运营与管理措施 - 公司通过深化管理、提升运营效率等措施增强抗风险能力[5] - 公司持续推进控费增效，各项费用同比有所降低[5]

公司产品线动态 - 公司于12月份新取得四款医疗器械注册证 [1] - 新注册证丰富了公司的血液透析产品线和体外诊断产品线 [1] - 此举符合公司主业布局，有利于提升公司竞争力 [1]

行业市场前景 - 血液透析市场空间广阔，市场需求将保持良好的稳定增长趋势 [2] - 血液透析作为终末期肾病最广泛的治疗方式，其市场需求具备显著刚性特征 [2] - 国内终末期肾病患者基数大且数量不断增加，将推动市场长期持续稳步增长 [2] - 东南亚、南美、拉丁美洲等新兴市场国家人口基数大且增长快，透析治疗率有较大提升空间 [2] - 国外新兴市场国家血液透析产品市场需求有望进一步打开 [2] 市场需求驱动因素 - 国内市场需求增长受患者数量增加和存量透析患者透析龄延长驱动 [2]

产能布局与利用率 - 公司在江西、云南、四川、黑龙江等地布局血液透析产品产能 产能利用率整体处于较高水平[1] - 通过扩建产线及新增生产基地方式稳步扩充血液净化重点产品产能[1] - 江西研发生产基地部分产线逐步投入使用 为集采扩量提供产能保障[1] 可转债募投项目 - 拟发行可转换公司债券募集资金不超过5.3亿元[1] - 资金将用于年产1000万束血液透析膜及1000万支血液透析器改扩建项目[1] - 新建年产3000万套血液透析管路生产线及配套工程建设项目[1] - 江西呈图康电子加速器辐照灭菌生产线改扩建项目[1] 战略目标 - 释放重点产品产能以满足稳定增长的市场需求[1] - 通过产能扩建增强市场竞争力[1]

研发项目与创新进展 - 公司坚持创新驱动发展战略 围绕多种血液净化治疗模式完善产品群 推动血液透析产品迭代升级 并从肾病全病程管理布局糖尿病 早中期肾病 血管介入等领域 [2] - 在研项目三十余项 联合产业链上下游攻克透析膜关键原材料医用聚醚砜的国产化制备技术 该项技术的研究及产业化已入选国家工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅项目 [2] - 高值耗材及创新产品在研项目包括人工血管 抗凝血涂层导管 血浆分离器 漏血监测器等 项目陆续获得江西省重点研发计划 江西省赣鄱俊才支持计划 省市科技重大项目 揭榜挂帅项目 创新医疗器械审评绿色通道等专项支持 [2] 市场竞争格局 - 10年前有实力的竞争对手寥寥无几 如今在国内市场有重要一席之地 部分竞争对手已在国外布局 [1] 市值管理措施 - 公司及董事会高度重视并认真贯彻落实证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》 制定了市值管理制度并制定合理的发展战略和经营方案 [2] - 通过提高信息披露质量 实施2018年 2021年 2024年限制性股票激励计划以及增强股东回报等措施积极做好市值管理 [2] - 若未来有回购注销等相关计划 公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务 [2]

翔宇医疗 - 深耕大康复全赛道二十多年 持续研发优化康复装备及全院临床康复一体化解决方案 [1] - 将在康复机器人、脑机接口、AI医疗、精神心理、心肺康复等领域推出新产品 [1] 华兰生物 - 国内三家企业开展重组人血白蛋白研发 均未取得药品注册证书 [2] - 正在对比评估酵母/植物细胞/细菌三种表达系统的重组人血白蛋白生产技术 [2] 三鑫医疗 - 东盟市场是全球血液透析最具增长潜力的市场之一 [3] - 产品已在东盟十国中多数国家实现销售 印尼/马来西亚/泰国/越南等重点市场增长良好 [3] 仁和药业 - 委外生产旨在丰富在销品种品类 主要选择互补品种或产能不足品种 [4] - 委外产品收入利润全部计入公司财报 [4] 锦波生物 - 已建立医疗器械品牌"薇旖美"和护肤品品牌"重源"/"ProtYouth" [5] - 原料产品与欧莱雅集团合作并取得收入 [5] - 优先开拓东南亚三类医疗器械市场 [5] 桂林三金 - 眩晕宁系列2021年销量突破1亿元 去年个位数增长 今年目标两位数增长 [6] - 蛤蚧定喘胶囊去年增速理想 今年有望延续但未来增速将放缓 [6] - 拉莫三嗪片今年目标突破1亿元 [6] - 二/三线品种增长态势整体优于一线品种 [6]

集采情况 - 政策重心从“扩面降价”转向“稳价提质”，推动行业规范化、可持续发展 [2] - 集采范围自2019年部分省份开展到2024年基本实现全国覆盖 [2] - 公司集采范围内主要产品均中标，中选价格有优势，国产血液透析器竞争优势凸显，加快国产替代步伐 [2] - 集采倒逼企业优化供应链和产品线，头部企业通过“以价换量”增加市场份额 [2][3] 海外业务 - 2024年海外业务营收27,412.03万元，同比增长约40%，血液净化产品收入同比增长约67% [4] - 血液净化产品完成多国注册，推进部分市场认证进程，搭建全球自主持证体系 [4] - 未来扩大海外自主持证范围，开拓新兴市场 [4] 透析液（粉）市场 - 透析浓缩液（粉）市场份额位居行业前列 [5] - 在多地布局产能，江西基地将集中建设3000万人份血液透析浓缩液产线 [5] 血液透析设备 - 进口设备市场占有率高，国产替代空间大 [6] - 2024年公司透析设备销量同比增加超100%，市场份额提升 [6] 未来发展展望 - 产品围绕血液透析创新升级，完善产品群，布局多领域，推动新产品开发和现有产品迭代升级及商业化 [7][8] - 研究行业格局与集采政策，制定报价体系，增加集采中选量实现规模效益 [8]