公司概况与创业故事 - “宝儿烘焙Chez BOA”是一家位于西安曲江的法式面包店，由一对夫妻于2013年创立 [2][5] - 店名源自妻子的英文名BOA，既是爱情的见证，也是13年婚姻的纪念 [5][6] - 创业初期从一个小档口起步，缺乏资金和黄金地段，被创始人形容为一场“豪赌” [6] 核心商业模式与竞争力 - 公司运营的核心是“技术+经营”的黄金组合，即“男主内（产品研发）、女主外（经营管理）”的夫妻搭档模式 [8][12] - 丈夫（主理人）负责产品研发与品质把控，每月推出3-5款新品 [9][12] - 妻子负责店面设计、家具选配、包装视觉、会员运营、营销策划等所有经营管理事务，并在疫情期间自主研发了小程序，搭建了私域系统 [9][33] - 这种基于“人”的互补模式被认为是公司最核心的竞争力 [12] 产品策略与研发 - 公司在市场普遍追求馅料丰富的甜面包时，反其道而行，坚持“低油、低糖、甚至无油无糖”的健康理念 [13] - 产品理念是让面包回归本质状态，坚信“食材本身够好”是关键，这一认知源于对法国M.O.F（法国最佳手工业者奖）技艺的学习 [13][15] - 产品线为全品类，涵盖欧包、日式面包、可颂、饼干、西点、蛋糕、意面和三明治，但最具特色和回购率最高的是经过改良的欧式面包 [12][15] - 经典欧式面包使用法国进口面粉为标配，黄油、奶油也以进口为主，同时融入果干等天然风味，并通过工艺微调使其口感更软糯以适应本地市场，这些产品几乎每日快速售罄 [20] - 公司也会进行产品在地化创新，例如利用陕北特产狗头枣制作酵液，开发红枣酵液吐司 [21] - 产品迭代策略强调“微操作”而非推翻重来，认为同一个产品每年微调一点，三年后就是另一个产品 [21] - 主理人并非“唯进口论”，希望未来能主要使用不输进口品质的国产原料，以掌握供应链自主权 [23] - 公司认识到依赖进口原料存在价格高、供应不稳的痛点，正在探索国产替代的节奏和方案 [24] 品牌定位与客户策略 - 品牌定位清晰：不盲目迎合大众口味，而是深耕自身优势领域，服务好认同其理念的核心客群 [21] - 全品类产品线并非稀释品牌“减法”定位，每个品类均为自主研发，且各有功能定位：欧包是老客基本盘，西点满足家庭场景，简餐解决带儿童家长的需求，共同构成完整的消费场景 [26] - 运营逻辑是“围绕顾客的需求做”，顾客需要什么就研究什么 [26] - 公司开业13年，从不投付费广告，不做大规模团购，线上社交平台也非主阵地，但拥有近3万私域会员 [26] - 许多会员是月月消费的“铁粉”，支撑了公司13年来的月度营业额和复购率，疫情期间自研小程序帮助渡过了最难的三年 [26] - 公司的营销逻辑不是“怎么把东西卖出去”，而是“怎么让想买的人一直买” [26] 门店设计与客户体验 - 店面设计极具质感，由妻子精心挑选家具和装饰，营造低调高级的氛围 [9] - 采用开放式厨房设计，顾客可360度无死角观看产品制作全过程，这一设计最初为解决通风问题，后意外成为最强营销触点 [9][27] - 透明厨房将操作细节完全暴露，将“风险”转化为信任资产，顾客因这份坦诚而更愿意提出意见并为之买单 [30] 私域运营与客户关系 - 私域系统始于疫情时期，通过自研小程序和构建私域流量来自救 [33] - 小程序用于精准触达老客，发布新品、专属活动和面包余量信息，疫情期间保障了现金流 [33] - 私域运营逻辑是“让常来的人更划算”，不追求顾客数量，而是聚焦复购频次 [37] - 私域群中有近3万顾客，其中七八百人每月都消费，公司通过服务好这些复购顾客来维持稳定 [37] - 公司将私域视为“朋友群”而非“韭菜池”，旨在建立长期关系 [37] 市场营销与社交媒体 - 社交媒体运营策略是“做自己”而非模仿他人，初期发产品图效果平平，后改为发布真实的日常，包括后厨操作、研发过程甚至翻车瞬间 [37] - 公司认为顾客想看到的是“真实的人”而非完美产品，在同质化营销中，做“第一个自己”比做“第二个谁”更重要 [37] 未来发展规划 - 未来规划清晰：不开很多分店，不盲目追求规模，而是计划开一家“融合度更高”的店，将面包与简餐深度结合，做真正的“面包餐厅” [39] - 目标是利用健康的欧包搭配高品质餐食，让顾客在一家店享受完整一餐，并通过餐食融合让更多人接受健康饮食方式 [39] - 下一阶段的重要课题是如何让更多人理解并爱上返璞归真的美味 [39] 经营哲学与总结 - 13年研发经验总结出的产品哲学是：不要自欺，顾客觉得好吃才有用，且持续好吃（三年以上）比一时好吃更重要 [41] - 经营哲学是“别追风口，追你的老顾客”，认为老顾客去哪儿，风口就在哪儿 [41] - 产品哲学表面是“减法”（少糖、少油、少馅料、少跟风），实质是“加法”：把精力加在工艺微调、真实配比和研发能力上 [41] - 公司砍掉可省略的东西，留下必须做好的东西，13年的“减法”换来了老客持续购买十几年的“加法” [41]

好利来近期食品安全事件 - 近期有消费者反映好利来门店店员将掉落地上的面包捡起继续售卖 事件在社交平台引发较大关注[3] - 好利来官方客服回应称 经过自查 本批次产品当时门店现场已全部销毁 将加强培训杜绝此类问题[3] - 据新京报从事发门店获悉 此事发生在1月25日 当天同款面包已全部销毁 当事员工为新员工 捡起后忘记丢弃 已上报并将约谈当事员工[5] 好利来历史食品安全问题与公司背景 - 2024年12月 有江苏网友称在好利来门店购买的面包上有苍蝇爬行 涉事门店回应称系顾客未及时关闭柜门所致 相关面包已报废处理[5] - 好利来品牌的关联企业为北京市好利来食品有限公司 成立于2000年4月 主业是烘焙食品研发、生产和销售 以直营连锁模式经营[5] - 公司实际控制人为罗红 持有公司大约90.30%的股份[5] 好利来门店网络与扩张情况 - 截至1月27日 好利来在营门店数量为915家 其中北京147家 天津109家 辽宁127家 四川116家[5] - 2023年至2024年 好利来每年新开门店超过100家[5] - 2025年其扩展步伐明显放缓 新开门店数量跌破90家[5] 中国面包烘焙行业现状 - 目前中国面包烘焙领域的品牌总数超过4200个 门店总数接近28万家[6] - 近一年新开店数量为9991家 但净增长数约为-9.32万家 意味着近一年关店数量超过10万家[6] - 2025年以来 中国烘焙行业在市场规模持续扩大的同时 进入以“精耕运营”为核心的结构性调整阶段 竞争从规模扩张转向单店盈利、供应链效率和用户黏性的深度打磨[6]

核心观点 - 国泰海通看好中国东方教育作为中国领先的职业技能培训机构的长期发展 凭借其强大的全国布局和品牌力 持续满足市场对高技能人才的强劲需求 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长 并给予2026年20倍市盈率估值 目标价9.0元人民币（约9.9港元） 维持“增持”评级 [1] 财务表现与预测 - **2025年上半年业绩稳健增长**：2025H1营业收入为21.86亿元人民币 同比增长10.2% 归母净利润为4.03亿元 同比大幅增长48.4% 扣非归母净利润为4.16亿元 同比增长49.5% [3] - **盈利能力显著提升**：2025H1毛利率达到57.3% 同比提升4.3个百分点 销售 管理 财务费用率分别为22.47% 10.79% 2.51% 同比分别下降0.94 2.11 0.60个百分点 体现出业务扩张与成本控制的双重优势 [2][3] - **未来三年盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.98亿元 10.04亿元 11.28亿元人民币 对应每股收益（EPS）分别为0.36元 0.45元 0.51元 [1] 分部业务表现 - **烹饪技术业务**：收入10.24亿元 同比增长11.4% 毛利率60.5% 同比提升5.2个百分点 [4] - **西点西餐业务**：收入1.82亿元 同比增长14.3% 毛利率60.4% 同比提升6.6个百分点 [4] - **信息技术及互联网技术业务**：收入3.67亿元 同比下降3.0% 毛利率57.6% 同比提升3.5个百分点 [4] - **汽车服务业务**：收入4.92亿元 同比增长9.6% 毛利率54.7% 同比提升0.6个百分点 [4] - **时尚美业业务**：收入0.77亿元 同比大幅增长90.2% 毛利率61.4% 同比大幅提升8.8个百分点 [4] - **其他业务**：收入0.44亿元 同比增长18.2% 毛利率为-8.6% 但同比大幅改善23.6个百分点 [4] 运营与网络布局 - **全国性网络覆盖**：截至2025年上半年 公司以七大知名学校品牌经营业务 在中国内地几乎所有省份及中国香港共运营234所学校及中心 较此前增加1所 并在期内收购了山西冶金技师学院 [5] - **培训人次情况**：2025H1公司长期课程平均培训人次为13.41万人 同比增长4.9% 占总培训人次的87.8% 其中1-2年课程人次同比增长85.4% 但2-3年及3年以上课程人次同比分别下降8.1%和0.4% 显示长期培训人次面临一定压力 2025H1新招生人数为8.35万人 同比增加7.1% [5]

公司概况 - 公司成立于2009年，是粤港澳大湾区知名烘焙品牌，在珠海和澳门地区家喻户晓 [2] - 公司经营历史达15年，坚持选用天然优质食材，以匠心精神和精湛工艺制作产品 [2] - 公司目前在珠海各高端商圈及大型社区拥有20间门店 [2] - 公司致力于通过烘焙传递日常生活温度，使城市充满爱与感动 [2] 招聘岗位与薪资范围 - 招聘面包师岗位，薪资范围3500-7000元 [6] - 招聘西点师岗位，薪资范围3500-7000元 [6][8] - 招聘烘焙主管/经理岗位，薪资范围7000-10000+元 [8][9] - 招聘产品研发主管/经理岗位，薪资范围8000-10000+元 [10][11][13] 岗位职责要求 - 面包师需熟悉打面、开酥、造型、烘烤全流程，掌握设备使用维护保养 [3] - 西点师需熟悉原料工艺设备，能独立完成各类西点制作 [6] - 烘焙主管/经理需负责团队生产管理、日常运营及产品质量管控 [8] - 产品研发主管/经理需负责新品研发、市场调研、竞品分析及团队管理 [10][11] 任职资格条件 - 面包师要求18-40岁，有欧法类面包技能经验者优先，需勤奋吃苦耐劳 [5] - 西点师要求18-40岁，1年以上西点工作经验优先，需团队合作精神 [7] - 烘焙主管/经理要求3年以上大型连锁烘焙门店团队管理经验 [9] - 产品研发主管/经理要求食品科学相关专业，3年以上研发经验，有成功案例 [11][12] 员工福利待遇 - 公司提供五险缴纳、节日福利、员工关怀等福利 [13] - 员工享有外出学习机会及学习发展基金 [13] - 工作地点位于广东省珠海市 [13]

公司概况 - 公司成立于2009年，是粤港澳大湾区知名烘焙品牌，在珠海和澳门家喻户晓 [2] - 公司经营历史达15年，坚持选用天然优质食材，以匠心和精湛工艺打磨产品 [2] - 公司业务规模为20间门店，覆盖珠海各高端商圈及大型社区 [2] 招聘岗位与职责 - 招聘岗位包括面包师、西点师、烘焙/研发岗位主管/经理 [1][3][6][8][10] - 面包师需熟悉打面、开酥、造型、烘烤全流程及设备维护保养 [3] - 西点师需熟悉西点原料与工艺，能独立完成制作及设备维护 [6] - 烘焙主管/经理负责团队生产、日常管理及产品质量管控 [8] - 产品研发主管/经理负责产品研发、团队管理及通过市场调研提升品牌竞争力 [10] 任职要求 - 基础岗位年龄要求18至40岁，有相关经验者优先 [5][7] - 管理岗位需具备3年以上大型连锁烘焙门店团队管理经验 [9] - 研发岗位偏好食品科学、烹饪工艺相关专业，需有成功产品上市案例 [11] - 所有岗位均要求勤奋上进、沟通能力强、具备团队合作精神并能承受工作压力 [5][7][12] 薪酬福利 - 面包师与西点师月薪范围为3500至7000元 [6] - 烘焙主管/经理月薪范围为7000至10000元以上 [9] - 产品研发主管/经理月薪范围为8000至10000元以上 [13] - 公司提供五险、节日福利、员工关怀及外出学习机会与发展基金 [13]

公司概况 - 公司成立于2009年，是粤港澳大湾区知名烘焙品牌，在珠海和澳门家喻户晓 [2] - 公司经营历史达15年，坚持选用天然优质食材，以匠心和精湛工艺打磨产品 [2] - 公司业务规模为20间门店，覆盖珠海各高端商圈及大型社区 [2] 招聘岗位与职责 - 招聘岗位包括面包师、西点师、烘焙/研发岗位主管/经理 [1] - 面包师需熟悉打面、开酥、造型、烘烤全流程以及设备使用维护 [3] - 西点师需熟悉西点原料与烘焙工艺，能独立完成各类西点制作 [6] - 烘焙主管/经理负责团队生产及日常管理工作，并管控产品质量 [8] - 产品研发主管/经理负责产品研发及团队管理，需通过市场调研和竞品分析推出新产品 [10] 任职要求 - 面包师和西点师岗位年龄要求为18至40岁，有相关经验者优先 [5][7] - 烘焙主管/经理需具备3年以上大型连锁烘焙门店团队管理经验 [9] - 产品研发主管/经理要求食品科学或相关专业背景，具备3年以上研发经验及成功案例 [11] - 所有岗位均要求勤奋上进、吃苦耐劳、沟通能力强并具备团队合作精神 [5][7][12] 薪酬福利 - 面包师和西点师薪资范围为3500至7000元 [6][8] - 烘焙主管/经理薪资范围为7000至10000元以上 [9] - 产品研发主管/经理薪资范围为8000至10000元以上 [13] - 公司提供五险缴纳、节日福利、员工关怀、外出学习机会及学习发展基金 [13]

公司概况 - 公司成立于2009年，是粤港澳大湾区知名烘焙品牌，在行业内有15年运营历史 [2] - 品牌在珠海和澳门地区家喻户晓，定位为使用天然优质食材的匠心烘焙品牌 [2] - 公司业务规模为20间门店，覆盖珠海各高端商圈及大型社区 [2] 招聘岗位与职责 - 招聘岗位包括面包师、西点师、烘焙/研发岗位主管/经理 [1] - 面包师岗位要求熟悉打面、开酥、造型、烘烤全流程，并能进行设备维护保养 [3] - 西点师岗位要求能独立完成西点制作，熟悉各类西点技术及设备使用 [6] - 烘焙主管/经理负责团队生产及日常管理，并管控产品质量 [8] - 产品研发主管/经理负责新产品研发，并通过市场调研和竞品分析提升品牌竞争力 [10] 任职资格与薪资福利 - 基础岗位（面包师/西点师）年龄要求18至40岁，有相关经验者优先，薪资范围为3500至7000元 [5][6][7] - 管理岗位（烘焙主管/经理）要求3年以上大型连锁烘焙门店团队管理经验，薪资范围为7000至10000元以上 [9] - 研发岗位（产品研发主管/经理）要求食品科学等相关专业背景，3年以上研发经验，有成功上市案例，薪资范围为8000至10000元以上 [11][12] - 公司为员工提供五险、节日福利、员工关怀、外出学习机会及学习发展基金 [13]

公司战略调整 - 美食-KY董事会决议调整中国大陆市场经营策略，优化营运规模，关闭盈利状况持续低于预期的特定区域及特定门店[1][3] - 公司计划配合业务规模调整，同步优化生产物流供应链、营运后勤等部门的资源配置[3] - 此次调整预计将提升公司整体资源运用效率，中长期有助于增进股东权益及企业价值[3] 门店收缩情况 - 本次调整幅度为近五年最大，预估全年在中国大陆的关店数将超过40家[4] - 截至2025年9月16日，85度C在中国大陆在营门店数为386家，对比2024年10月的467家净减少81家[4] - 门店高度集中于华东市场，江苏、上海、福建合计门店355家，占比超过9成，过去一年这三个区域门店数均有所减少[4] 财务表现分析 - 今年前三季度，美食-KY营收约137.7亿元新台币，较去年同期下降约2%[6] - 今年上半年，美食-KY中国大陆市场收入同比下跌11.08%至35.22亿元新台币（约合8.22亿元人民币）[6] - 2024年美食-KY中国大陆市场收入同比下跌22.19%至80.53亿元新台币，2023年则下跌0.25%至103.48亿元新台币[6] 区域市场对比 - 原本中国大陆是美食-KY收入最高市场，但随着其收入持续下滑，美国市场收入在去年实现反超[8] - 今年上半年，美食-KY来自美国市场的收入约44.69亿元新台币，同比增长13.46%[8] 行业专家观点 - 85度C品牌老化与产品竞争力双重下滑是业务收缩的核心原因，品牌在行业和网络的存在感急剧降低，新品迭代滞后[8] - 烘焙品类具有区域性特征，依赖中央工厂辐射半径，大幅关店会削弱规模效应，进而推高各项成本[9]

公司战略调整 - 美食-KY董事会决议调整中国大陆市场经营策略，优化营运规模，关闭盈利状况持续低于预期的特定区域及特定门店 [1][2] - 公司计划同步优化生产物流供应链、营运后勤等部门的资源配置，预计此次调整将提升整体资源运用效率，中长期有助于增进股东权益及企业价值 [2] - 85度C集团回应称此为展店策略调整，汰换择优，仍对中国大陆市场抱有信心，并指出连锁行业展店闭店属于企业正常运营现象 [1][3] 门店收缩情况 - 本次调整幅度为近五年最大，预估全年在中国大陆的关店数将超过40家 [3] - 截至2025年9月16日，85度C在中国大陆的在营门店数为386家，对比2024年10月的467家净减少了81家 [4] - 门店高度集中于华东市场，江苏、上海、福建合计门店355家，占比超过9成，过去一年这三个区域的门店数均有所减少 [4] 财务表现分析 - 今年前三季度，美食-KY营收约137.7亿元新台币，较去年同期下降约2% [6] - 今年上半年，美食-KY中国大陆市场收入同比下跌11.08%至35.22亿元新台币（约合8.22亿元人民币） [6] - 中国大陆市场收入持续下滑，2024年同比下跌22.19%至80.53亿元新台币，2023年下跌0.25%至103.48亿元新台币 [6] 区域市场对比 - 美国市场收入实现反超并持续增长，今年上半年来自美国市场的收入约44.69亿元新台币，同比增长13.46% [8] - 随着中国大陆收入持续下滑，美国市场收入在去年反超中国大陆成为收入最高市场，今年上半年继续保持此态势 [8] 行业专家观点 - 餐宝典研究院院长指出85度C收缩的核心原因是品牌老化与产品竞争力双重下滑，品牌存在感降低，新品迭代滞后，对消费者吸引力大降 [8] - 专家进一步指出烘焙品类具有区域性特征，大幅关店会削弱规模效应，推高各项成本，给经营带来直接挑战 [9]

行业趋势 - 低温月饼销售额增速高达73% 领跑行业 商品数量增长近三成 [1][2] - 月饼市场呈现轻伴手礼 健康化 零食化 实用性及多维度营销五大趋势 [1][2] - 购买月饼用户规模同比增长32% 消费者计划平均购买超4盒 [2] 消费行为变化 - 59%消费者偏好简约包装 关注价格适中 携带方便和可重复利用 [2] - 73%消费者明确关注成分健康 低糖无添加类产品显著增长 [3] - 54%用户将月饼当作日常零食 推动产品从节令专属走向高频消费 [3] 产品创新与包装 - 品牌推出非礼盒装 散装及混合装产品 杨枝甘露 桃山皮等创新口味涌现 [3] - 39%用户呼吁提升包装实用性 期待月饼盒转变为收纳盒等重复利用容器 [3] - 31%用户青睐融入地方特色 非遗元素的礼盒 文创联名款产品热销 [3] 品牌战略转型 - 头部品牌通过延长节庆周期 推出节前预售和节后回味产品实现全周期运营 [6] - 品牌从节庆品延伸至日常品 如广州酒家推出早茶点心 速冻包子等日常产品线 [6] - 节庆爆款常态化 将受欢迎的口味优化调整后引入日常产品线 如美心流心奶黄包 [6]