战略合作与业务模式 - 上海喜车未来智能科技有限公司与美团签署战略合作协议，双方将整合汽车产业与本地生活服务优势，共同构建“汽车服务+本地生活”一站式服务体验 [1] - 合作意味着未来消费者在美团平台上可像挑选餐厅一样浏览、比较不同4S店，并完成线上消费与评价 [1] - 4S店通过线上门店信息展示，方便消费者更快捷、精准地选店 [1] 市场现状与消费者反馈 - 此前已有上百家汽车经销商入驻美团平台 [1] - 在平台搜索“上汽”关键字，可看到多家上汽荣威、上汽大众、上汽奥迪等4S店，并有“上汽荣威”品牌主页 [1] - 品牌主页显示7家北京地区的上汽荣威体验中心及上汽荣威非凡体验中心店铺，消费者可查看在售车辆、报价，部分店铺支持线上预约和咨询 [1] - 消费者期待通过比较4S店的服务套餐和用户评价来降低信息不对称，方便了解就近店铺信息 [1] 未来发展规划 - 公司计划在2026年底前推动超30个汽车品牌、上万家经销商门店上线美团平台 [4] - 此举旨在使线上汽车服务生态更加完善丰富 [4]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收达1.158亿美元，较2024年同期的1.096亿美元增长6% [1] - 2025年前三季度营收同比增长8%，达到3.381亿美元 [1] - 2025年第三季度实现净收入141万美元，相比2024年同期的净亏损143万美元，实现284万美元的正向增长，成功扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度调整后息税折旧及摊销前利润(EBITDA)同比激增128%，从2024年同期的215万美元升至492万美元 [2] 业务板块收入 - 汽车数字保险业务收入同比增长13%至5141万美元 [2] - 汽车服务收入达到5216万美元，保持稳定增长 [2] 新能源汽车业务合作拓展 - 与特斯拉达成深度合作，在授权特斯拉车身维修中心落地保险业务，助力其渗透三四线城市市场 [2] - 与蔚来汽车合作，借助公司订单处理平台，使蔚来汽车交车时间缩短50%，并大幅降低交付成本 [3] - 与小鹏汽车在保险续保场景展开专项合作，显著提升门店续保率 [3] - 与理想汽车在上海、重庆、新疆等多地成功推出在线保险试点项目，计划于2026年启动全国规模化推广 [3] - 与零跑汽车合作，将解决方案从直营店拓展至经销商合作店，系统使用率持续提升 [3] - 与小米联合打造全新保险/续保客户服务流程 [3] - 与华为合作的HIMA项目已完成内部测试及鸿蒙应用适配测试，即将进入全面商业部署阶段 [3] 保险业务合作与收购 - 与华泰财产保险、渤海财产保险签署战略合作协议 [3] - 通过收购佳谊汽车保险代理有限公司、启动大连金海牛保险收购等举措，扩大区域覆盖与业务势能 [3] AI技术研发与应用 - 2025年第三季度研发费用同比增长18%至167万美元 [4] - 将字节跳动旗下抖音的大型语言模型(LLM)成功集成至包含6000万辆汽车的核心数据库 [4] - AI应用覆盖动态政策定价、索赔风险评估、预测性维护、服务提供商评级、图像视频分析及驾驶员数据分析等关键业务环节 [4] 业务协同与市场拓展 - 成功中标中国人寿总部非事故道路救援服务项目 [5] - 启动与中国人民财产保险(PICC)、平安总部在司机服务领域的技术整合，相关服务已陆续上线并计划向省级分支机构拓展 [5] - 成为中国规模最大的草莓音乐节官方VIP交通服务提供商，达成长期战略合作，未来三年每年合作价值约300万美元 [5] - 为华润集团全国性活动提供礼宾司机服务 [5] - 与CAR股份有限公司联合开发中小企业市场 [5] - 为浙商银行私人银行VIP客户提供全球商务旅行特权 [5]

文章核心观点 - 当前连续三年跑输大盘的细分行业主要集中在周期、消费等顺周期板块 [1][6] - 部分细分行业在连续三年跑输后，第四年跑赢的胜率较高，且当前具备明年（2026E）净利润增速居前、估值分位数合理的特征，可能蕴含投资机会 [1][6] 连续三年跑输大盘的行业板块 - 周期板块包括：化工（化学纤维、化学原料）、钢铁（特钢）、交运（物流）、地产、建材（水泥、装修建材）、建筑、环保 [4][8] - 消费板块包括：农业（饲料、种植业、养殖业）、家电（小家电、厨卫电器）、食品饮料、轻工制造（家居用品、文娱用品）、医药（生物制品、医疗器械、医药商业）、零售（互联网电商）、社服（专业服务、酒店餐饮、旅游景区）、美容护理、汽车（汽车服务） [4][8] 具备高增长与合理估值潜力的细分行业 - 农业：种植业（2026E净利润增速41%，PE近三年分位数75%）、养殖业（增速32%，PE分位数31%） [2][7] - 互联网电商：2026E净利润增速44%，PE近三年分位数69% [2][7] - 休闲食品：2026E净利润增速39%，PE近三年分位数75% [2][7] - 美容护理：个护用品（增速26%，PE分位数61%）、化妆品（增速20%） [2][7] - 轻工制造：家居用品（增速27%，PE分位数86%）、文娱用品（增速22%，PE分位数76%） [2][7] - 汽车服务：2026E净利润增速24%，PE近三年分位数21% [2][7] - 社服：酒店餐饮（增速24%，PE分位数56%）、旅游景区（增速22%，PE分位数65%） [2][7] - 水泥：2026E净利润增速22%，PE近三年分位数57% [2][7] 历史跑输后反弹胜率较高的细分行业 - 食品饮料：休闲食品、食品加工、调味发酵品、非白酒在2010年以来连续三年跑输后第四年跑赢胜率较高 [1][6] - 农业：养殖业、饲料、种植业在2010年以来连续三年跑输后第四年跑赢胜率较高，其中种植业胜率为100% [1][2][6][7] - 美容护理：化妆品、个护用品在2010年以来连续三年跑输后第四年跑赢胜率较高，其中个护用品胜率为100% [1][2][6][7] - 基础建设与旅游景区：旅游景区在2010年以来连续三年跑输后第四年跑赢胜率为100% [1][2][6][7] 部分行业近期市场表现（相对全A超额收益） - 农业：种植业2025YTD超额收益为-19.69%，2024年为-11.99%，2023年为-8.54% [2][7] - 互联网电商：2025YTD超额收益为-17.97%，2024年为-9.69%，2023年为-21.68% [2][7] - 汽车服务：2025YTD超额收益为-21.26%，2024年为-32.37%，2023年为-4.72% [2][7] - 房地产开发：2026E净利润增速高达182%，但2025YTD超额收益为-25.13%，2024年为-12.70%，2023年为-21.46% [2][7]

核心观点 - 国泰海通看好中国东方教育作为中国领先的职业技能培训机构的长期发展 凭借其强大的全国布局和品牌力 持续满足市场对高技能人才的强劲需求 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长 并给予2026年20倍市盈率估值 目标价9.0元人民币（约9.9港元） 维持“增持”评级 [1] 财务表现与预测 - **2025年上半年业绩稳健增长**：2025H1营业收入为21.86亿元人民币 同比增长10.2% 归母净利润为4.03亿元 同比大幅增长48.4% 扣非归母净利润为4.16亿元 同比增长49.5% [3] - **盈利能力显著提升**：2025H1毛利率达到57.3% 同比提升4.3个百分点 销售 管理 财务费用率分别为22.47% 10.79% 2.51% 同比分别下降0.94 2.11 0.60个百分点 体现出业务扩张与成本控制的双重优势 [2][3] - **未来三年盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.98亿元 10.04亿元 11.28亿元人民币 对应每股收益（EPS）分别为0.36元 0.45元 0.51元 [1] 分部业务表现 - **烹饪技术业务**：收入10.24亿元 同比增长11.4% 毛利率60.5% 同比提升5.2个百分点 [4] - **西点西餐业务**：收入1.82亿元 同比增长14.3% 毛利率60.4% 同比提升6.6个百分点 [4] - **信息技术及互联网技术业务**：收入3.67亿元 同比下降3.0% 毛利率57.6% 同比提升3.5个百分点 [4] - **汽车服务业务**：收入4.92亿元 同比增长9.6% 毛利率54.7% 同比提升0.6个百分点 [4] - **时尚美业业务**：收入0.77亿元 同比大幅增长90.2% 毛利率61.4% 同比大幅提升8.8个百分点 [4] - **其他业务**：收入0.44亿元 同比增长18.2% 毛利率为-8.6% 但同比大幅改善23.6个百分点 [4] 运营与网络布局 - **全国性网络覆盖**：截至2025年上半年 公司以七大知名学校品牌经营业务 在中国内地几乎所有省份及中国香港共运营234所学校及中心 较此前增加1所 并在期内收购了山西冶金技师学院 [5] - **培训人次情况**：2025H1公司长期课程平均培训人次为13.41万人 同比增长4.9% 占总培训人次的87.8% 其中1-2年课程人次同比增长85.4% 但2-3年及3年以上课程人次同比分别下降8.1%和0.4% 显示长期培训人次面临一定压力 2025H1新招生人数为8.35万人 同比增加7.1% [5]

公司担保情况 - 截至公告日 公司及控股子公司累计对外担保本金总额约为6.18亿元人民币 占公司2024年12月31日经审计净资产的39.83% 占公司2024年12月31日经审计总资产的24.63% [1] - 累计担保中 公司对下属公司提供的担保金额约为1.48亿元人民币 内江鹏翔对其下属公司提供的担保金额约为4.7亿元人民币 [1] - 截至目前 公司及控股子公司对外担保总余额约为1.68亿元人民币 占公司2024年12月31日经审计净资产的10.84% 公司及控股子公司不存在对合并报表外公司提供担保的情形 [1] 公司业务与市值 - 2025年1至6月份 公司营业收入构成为：汽车服务占比71.15% 机械占比28.23% 其他业务占比0.62% [1] - 截至发稿 公司市值为27亿元人民币 [2]

行业人才竞争态势 - 新势力汽车公司崛起带来对人才的迫切需求 但缺乏人才培养体系和耐心 因此转向以高薪“抢人”的方式获取现成人才 [1] - 在人才争夺中 梅赛德斯-奔驰的技术精英成为热门目标 [1] 梅赛德斯-奔驰的人才培养体系 - 公司拥有一套严苛而系统的技术精英培养体系 [1] - 已连续举办17年的“梅赛德斯-奔驰服务技能大师赛”是该体系的缩影 该赛事在2025年近日开展 [1] - 赛事不仅检验技术 更强化“奔驰标准”的传承 [1] - 公司将服务流程拆解成可量化的体系 涵盖从车身修复到环保水性漆喷涂 从认证诊断技师到保养技师等多个环节 [1] - 该体系旨在让每一位新员工都有成为大师的可能 并确保全国各地的店面能提供一致的优质服务 [1] 对行业核心竞争力的启示 - 短期内通过挖角可以快速解决人才问题 [1] - 长远来看 建立自身的人才培养体系才是根本之道 [1] - 企业的核心竞争力在于这些持续培养出的技术大师 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月8日以通讯方式召开了第十一届二十一次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于召开公司2025年第三次临时股东大会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于旅行社运营，占比73.47% [1] - 酒店经营业务收入占比为21.13% [1] - 酒店服务业收入占比为5.01% [1] - 汽车服务业务收入占比较小，为0.39% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司总市值为79亿元 [1]

公司业务战略 - 公司汽车经销板块立足于传统汽车4S店业务 [1] - 构建以客户为中心的汽车服务生态圈 [1] - 拥有多元化的品牌结构、完善的销售网络及标准化的服务体系 [1] 业务发展模式 - 汽车出口、汽车转口、二手车等多项业务协同发展 [1]

股价表现与资金流向 - 10月30日公司股价盘中上涨2.33%，报收14.48元/股，成交金额达9249.43万元，换手率0.97%，总市值为97.05亿元 [1] - 当日主力资金净流入291.87万元，其中特大单买入122.15万元（占比1.32%），大单买入1393.29万元（占比15.06%）并卖出1223.57万元（占比13.23%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨50.83%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨3.58%、5.08%和15.29% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为9月11日，当日龙虎榜净买入额为-1923.27万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：旅行社运营73.47%，酒店经营21.13%，酒店管理5.01%，汽车服务0.39% [1] - 2025年1-6月，公司实现营业收入20.90亿元，同比增长8.52%；归母净利润为4952.64万元，同比增长24.39% [2] - 公司A股上市后累计派现6.98亿元，近三年累计派现5361.67万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为4.69万户，较上期增加29.68%；人均流通股为14284股，较上期减少22.89% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股2551.75万股，较上期增加69.96万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大股东，持股260.67万股，较上期减少34.02万股 [3] - 诺安灵活配置混合（320006）和诺安平衡混合A（320001）分别为第八和第九大股东，持股98.97万股和79.77万股，均为新进股东 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-旅游综合 [2] - 公司涉及的概念板块包括旅游酒店、在线旅游、预制菜、户外露营、体育产业等 [2]

即将发布的季度财报 - CarMax公司计划于9月25日开盘前发布2026财年第二季度财报 [1] - 市场对该公司第二季度每股收益的共识预期为1.03美元，对营收的共识预期为70.5亿美元 [1] - 每股收益预期较过去7日下调1美分，但较去年同期报告数据仍暗示有21.2%的增长 [1] - 营收共识预期暗示同比增长0.6% [2] 历史业绩与预期 - 在过去四个季度中，公司三次盈利超出预期，一次未达预期，平均超出幅度为11.61% [2] - 2026财年第一季度调整后每股收益为1.38美元，超出共识预期1.18美元，高于去年同期的0.97美元 [2] - 第一季度净销售额为75.5亿美元，超出共识预期75.2亿美元，同比增长6% [2] 业务表现驱动因素 - 第一季度服务毛利率同比改善3000万美元，得益于收取特定费用以抵消成本压力以及持续的流程改进 [3] - 公司预计服务业务将通过成本回收、运营杠杆和持续的效率举措稳步推动利润率改善 [3] - 服务毛利率的预期增长可能提振了待报告季度的业绩 [3] 行业环境与挑战 - 根据S&P Global Mobility数据，美国轻型车的平均车龄从2025年的12.6年上升至12.8年 [4] - 车辆平均车龄上升减少了批发渠道的车辆需求，可能导致价格疲软 [4] - 第一季度批发车辆平均售价从去年同期的8,094美元下降至7,959美元 [4] - 第一季度批发车辆单位毛利润从去年同期的1,064美元下降至1,047美元 [4] - 在高平均车龄背景下，车辆平均售价预计保持低位，可能影响了公司第二季度的利润率表现 [4] 同业公司比较 - AutoZone公司预计于9月23日发布2025财年第四季度财报，每股收益共识预期为50.52美元 [9] - 该公司在过去四个季度盈利均未达预期，平均负面偏差为4.91% [9] - THOR Industries公司预计于9月24日发布2025财年第四季度财报，每股收益共识预期为1.16美元 [10] - 该公司在过去四个季度中两次盈利超出预期，两次未达预期，平均负面偏差为24.07% [10]