报告行业投资评级 - 继续看好计算机板块 [3] 报告的核心观点 - 海内外AI大模型发展进入正向循环，模型水平提升同时定价下降，AI落地有望加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 模型动态 - o3 - pro模型6月11日上线，在数学和科学测试中超越竞品，OpenAI将o3模型价格降低80%，o3 - pro每输入/输出百万tokens收费比o1 - pro便宜87%，利好AI加速推广 [3][9] - 6月11日火山引擎发布豆包大模型1.6等，截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量较2024年5月增长137倍，豆包大模型1.6首创按“输入长度”区间定价，综合成本降低63%，推动AI落地 [3][10] 稳定币市场 - 6月12日蚂蚁国际表示将在8月1日相关通道开启后尽快申请中国香港稳定币牌照，其对稳定币发展持积极态度，未来稳定币市场有望快速增长 [3][11] 重点标的 - 重点标的包括华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、合合信息；相关标的为日联科技 [3][8] - 给出重点标的盈利预测表，包含收盘价、总市值、EPS、PE等数据 [4]

豆包大模型1.6发布 - 豆包大模型1 6正式发布 性能与性价比齐升 对AI落地有望起到直接利好 [1] - 豆包大模型家族持续拓展 包括豆包大模型1 6 豆包·视频生成模型 Seedance 1 0 pro 豆包·语音播客模型 豆包·实时语音模型 已成为拥有全模态 全尺寸 高性价比的领先模型 [2] - 截至2025年5月底 豆包大模型日均tokens使用量超过16 4万亿 较2024年5月刚发布时增长137倍 [2] 豆包大模型1 6技术升级 - 豆包大模型1 6由三个模型组成：doubao-seed-1 6（综合模型） doubao-seed-1 6-thinking（深度思考强化版本） doubao-seed-1 6-flash（极速版本） [3] - 支持深度思考 多模态理解 256k长上下文 图形界面操作等能力 能够更好地支持复杂Agent的构建 [2] - 在推理能力 多模态理解能力 GUI操作能力上具备领先优势 在众多权威测评集上得分均属于国际第一梯队 [3] 豆包大模型1 6定价创新 - 首创按"输入长度"区间定价 在企业使用最多的输入区间0-32K范围内 价格为输入0 8元/百万tokens 输出8元/百万tokens 综合成本比豆包1 5·深度思考模型 DeepSeek R1降低63% [4] - 增设特惠区 对于输入32K 输出200 tokens以内的请求 价格进一步降低到输入0 8元/百万tokens 输出2元/百万tokens [4] - 统一定价模式 无论是否开启深度思考模式 无论是文本还是视觉 tokens价格均一致 [4]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - AI大模型发展进入正向循环，模型水平提升同时定价下降，AI落地有望加速，持续看好计算机板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 建议关注标的为华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、合合信息；相关标的为日联科技 [3] 模型动态 - OpenAI于6月11日上线o3 - pro，在数学和科学测试中超越谷歌和Anthropic的模型，性能领先，适合数学、科学和编码领域，同时将o3模型价格降低80%，o3 - pro每输入/输出百万tokens收费比o1 - pro便宜87% [3] - 6月11日火山引擎发布豆包大模型1.6等，截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较2024年5月增长137倍，豆包大模型1.6首创按“输入长度”区间定价，综合成本比豆包1.5·深度思考模型、DeepSeek R1降低63% [3] 稳定币市场 - 6月12日蚂蚁国际表示将在《稳定币条例》8月1日生效、相关通道开启后尽快申请中国香港稳定币牌照，其表态代表对稳定币发展持积极态度，未来稳定币市场有望快速增长 [3] 公司数据 | 公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE（倍）2024A | PE（倍）2025E | PE（倍）2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华大九天 | 117.66 | 638.83 | 0.20 | 0.43 | 0.57 | 588.3 | 273.6 | 206.4 | | 达梦数据 | 218.30 | 247.20 | 5.44 | 5.63 | 6.77 | 40.1 | 38.8 | 32.2 | | 金山办公 | 270.75 | 1254.06 | 3.56 | 4.22 | 5.10 | 76.1 | 64.2 | 53.1 | | 新大陆 | 29.05 | 299.81 | 1.00 | 1.30 | 1.50 | 29.2 | 22.3 | 19.4 | | 通行宝 | 16.17 | 93.84 | 0.52 | 0.82 | 1.07 | 31.4 | 19.7 | 15.1 | | 赛意信息 | 26.12 | 107.14 | 0.34 | 0.54 | 0.69 | 76.1 | 48.4 | 37.9 | | 合合信息 | 150.00 | 210.00 | 4.93 | 4.86 | 5.97 | 30.4 | 30.9 | 25.1 | [4]

指数表现 - 中证数字经济主题指数(931582)下跌0.69%，成分股涨跌互现，芯联集成(688469)领涨1.52%，江波龙(301308)上涨1.21%，北方华创(002371)上涨1.01%，寒武纪(688256)领跌3.61%，润泽科技(300442)下跌2.42%，海光信息(688041)下跌1.71% [1] - 数字经济ETF(560800)下跌0.54%，最新报价0.74元，盘中换手率0.84%，成交631.05万元 [1] ETF资金动态 - 数字经济ETF近1月份额增长1800.00万份，新增份额位居可比基金1/2 [2] - 近20个交易日合计资金流入1335.41万元 [2] 指数成分与权重 - 中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比50.98%，包括东方财富(300059，权重8.12%)、中芯国际(688981，6.58%)、汇川技术(300124，5.49%)、北方华创(002371，4.95%)、海光信息(688041，4.85%)等 [2] - 前十大权重股当日表现分化，北方华创上涨1.01%，东方财富下跌0.32%，中芯国际下跌0.82%，汇川技术下跌0.94% [4] AI产业动态 - 火山引擎发布豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro、语音播客模型及实时语音模型 [1] - 华龙证券指出AI产业趋势：国产大模型性价比提升、Agent加速落地、推理算力需求爆发潜力，看好计算机行业 [1]

报告行业投资评级 - 计算机板块投资评级为增持 [1][4] 报告的核心观点 - 字节旗下AI大模型家族全面升级，创新大模型“定价方法”使豆包大模型性价比提升，利好AI在各行业落地，维持计算机板块“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 火山引擎原动力大会与豆包大模型家族拓展 - 6月11日FORCE原动力大会上，火山引擎发布豆包大模型1.6、豆包·视频生成模型Seedance 1.0 pro、豆包·语音播客模型，豆包·实时语音模型全量上线，豆包大模型家族成全模态、全尺寸、高性价比领先模型 [4] - 截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较2024年5月刚发布时增长137倍 [4] 豆包大模型1.6的能力提升 - 推理、数学、指令遵循、Agent等能力有较大提升，支持深度思考、多模态理解、256k长上下文、图形界面操作等能力，利于构建复杂Agent和提升AI生产力 [4] - 由doubao - seed - 1.6、doubao - seed - 1.6 - thinking、doubao - seed - 1.6 - flash三个模型组成，各有特点 [4] - 在众多权威测评集上得分属国际第一梯队，在推理、多模态理解、GUI操作能力上领先 [4] 豆包大模型1.6的定价创新 - 采用统一定价模式，tokens价格一致，首创按“输入长度”区间定价 [4] - 在企业常用的0 - 32K输入区间，综合成本比豆包1.5·深度思考模型、DeepSeek R1降低63% [4] - 增设特惠区，特定请求价格进一步降低 [4]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 豆包大模型1.6综合价格比DeepSeek R1降低63%，首创按“输入长度”区间定价模式，在企业使用场景更具性价比，分区定价或使其他头部厂商跟进，降低下游调用成本，提高需求 [6] - 大会面向企业Agent构建新升级5款产品，AI IDE产品TRAE月活超百万，新发布火山引擎MCP服务，AI生产工具释放需求潜力，大厂推进相关服务和产品迭代是Agent生态繁荣必要条件 [6] - 截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较2024年5月增长137倍，反映模型推理能力被认可，“模型平权”规模效益显现，推高算力消耗 [6] - 本次大会反映AI产业趋势包括国产大模型性价比提升、Agent有望加速落地、推理算力仍具需求爆发潜力，维持计算机行业“推荐”评级，建议关注AI应用和算力相关公司 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月11日，火山引擎FORCE大会召开，发布豆包大模型1.6、豆包·视频生成模型Seedance 1.0 pro、豆包·语音播客模型，豆包·实时语音模型上线 [3] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/06/13股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |300378.SZ|鼎捷数智|33.95|0.57|0.76|0.93|1.16|59.56|44.7|36.5|29.3|增持| |300454.SZ|深信服|90.18|0.47|0.87|1.25|1.63|191.87|103.8|72.1|55.3|未评级| |300634.SZ|彩讯股份|26.05|0.52|0.65|0.82|1.00|50.1|40.0|31.8|26.2|未评级| |300687.SZ|赛意信息|26.12|0.34|0.52|0.66|0.80|76.09|49.9|39.4|32.7|未评级| |300846.SZ|首都在线|18.37|-0.61|-0.26|0.00|0.30|/|/|/|61.9|未评级| |301396.SZ|宏景科技|58.24|-0.69|0.71|1.66|2.51|/|81.6|35.1|23.2|未评级| |600602.SH|云赛智联|19.66|0.15|0.18|0.22|0.26|132.84|109.6|90.1|76.9|未评级| |603918.SH|金桥信息|17.58|-0.17|0.11|0.27|0.44|/|160.0|66.3|39.7|未评级| |688258.SH|卓易信息|46.54|0.27|0.67|0.94|1.20|172.37|69.5|49.5|38.8|增持| [7] 投资建议 - 建议关注AI应用公司卓易信息（688258.SH）、鼎捷数智（300378.SZ）、彩讯股份（300634.SZ）、赛意信息（300687.SZ）、金桥信息（603918.SH）；算力公司深信服（300454.SZ）、首都在线（300846.SZ）、宏景科技（301396.SZ）、云赛智联（600602.SH） [8]

报告行业投资评级 - 维持计算机板块“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 海内外AI发展稳步推进，大模型技术升级与降价同时进行，AI越来越普惠，应用爆发加速到来 [2] - AI大模型发展进入正向循环，模型水平提升且定价下降，AI落地有望持续加速 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐标的为华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、合合信息；相关标的为日联科技 [4] 模型动态 - 6月11日OpenAI宣布o3 - pro上线，其在数学基准测试和博士级科学测试中超越对手，性能领先，且OpenAI将o3模型价格降低80%，o3 - pro每输入/输出百万tokens分别收费20/80美元，比o1 - pro便宜87%，利于AI加速推广 [4] - 6月11日火山引擎发布豆包大模型1.6等，截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较2024年5月增长137倍，1.6版本能力提升，首创按“输入长度”区间定价，在0 - 32K范围内综合成本比豆包1.5·深度思考模型、DeepSeek R1降低63%，将加速AI落地 [4] 稳定币市场 - 6月12日蚂蚁国际表示将在8月1日《稳定币条例》相关通道开启后尽快申请中国香港稳定币牌照，其对稳定币发展持积极态度，未来稳定币市场有望在支付巨头助推下快速增长 [4] 推荐标的盈利预测 | 公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | 2024A EPS（元/股） | 2025E EPS（元/股） | 2026E EPS（元/股） | 2024A PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华大九天 | 117.66 | 638.83 | 0.20 | 0.43 | 0.57 | 588.3 | 273.6 | 206.4 | 增持 | | 达梦数据 | 218.30 | 247.20 | 5.44 | 5.63 | 6.77 | 40.1 | 38.8 | 32.2 | 增持 | | 金山办公 | 270.75 | 1254.06 | 3.56 | 4.22 | 5.10 | 76.1 | 64.2 | 53.1 | 增持 | | 新大陆 | 29.05 | 299.81 | 1.00 | 1.30 | 1.50 | 29.2 | 22.3 | 19.4 | 增持 | | 通行宝 | 16.17 | 93.84 | 0.52 | 0.82 | 1.07 | 31.4 | 19.7 | 15.1 | 增持 | | 赛意信息 | 26.12 | 107.14 | 0.34 | 0.54 | 0.69 | 76.1 | 48.4 | 37.9 | 增持 | | 合合信息 | 150.00 | 210.00 | 4.93 | 4.86 | 5.97 | 30.4 | 30.9 | 25.1 | 增持 | [5]

字节跳动AI产品更新 - 公司一次性发布多款AI产品，包括豆包大模型1.6、Seedance 1.0 Pro视频生成模型、语音播客模型和实时语音模型，形成全家桶式产品矩阵 [1] - 不同于单纯追求参数升级，公司更注重将模型能力转化为可直接运行的应用，覆盖文字、图像、视频、语音等多个领域，并集成到现有产品如豆包APP和火山方舟中 [1] - 产品策略强调组合能力和实际落地应用，而非单一模型性能竞赛 [19] Seedance 1.0 Pro视频生成模型 - 该模型在Artificial Analysis文生视频和图生视频两项榜单中排名第一，ELO评分分别为1299和1343，超过可灵2.0和谷歌Veo 3 [3][4] - 支持文字和图片输入，生成10秒1080p视频，具备2-3个镜头切换能力，强调镜头连贯性和内容稳定性 [6] - 采用"精准描述模型"技术，先生成文字描述再训练视频，提升动作和细节控制能力 [8] - 生成速度处于行业中等偏上水平，5秒1080p视频约需40秒 [8] - 实测表现：能处理快速运动+连续镜头场景，物理运动稳定性较好，人物表情控制能力有所提升但仍有局限 [9][10][12] - 已接入即梦和豆包APP，定价为每千tokens 1分5，每条5秒视频约3.67元 [12] 豆包大模型1.6 - 推出三个版本：主力版、深度思考版和极速版，整体能力进入行业第一梯队 [13] - 加强边想边搜和DeepResearch能力，可拆分复杂任务并生成报告 [15] - 强化多模态实用能力，能整合图像、动作和提示词信息 [17] - 新增图形界面操作功能，支持打开网页、填写表单、浏览图片等操作 [17] - 定价策略调整，综合成本较1.5版本降低约63%，输入0.8元/百万tokens，输出8元/百万tokens [21] 公司AI战略 - 采取差异化路线：C端通过豆包APP实现"聊天+工具"形态，B端依托火山引擎提供完整AI服务 [19] - 强调模型与业务工具同步发展，如PromptPilot、AgentKit等多工具集成设计 [19] - 资源分配上模型团队直接协同产品线，确保迭代与实际场景挂钩 [22] - 战略重点从模型性能转向实际应用，关注"用得起、用得上、用得快" [20][23] 行业竞争格局 - 主要互联网公司采取不同AI发展路径：阿里侧重模型规模和通用能力，腾讯专注ToB业务融合，字节聚焦内容生成和多模态 [23] - 行业迭代节奏加快，从半年一次缩短至2-3个月一次 [23] - 竞争焦点从技术指标转向实际应用能力，包括部署便捷性、使用成本和系统集成度 [23] - 未来竞争关键在于将AI转化为基础设施，实现广泛场景应用 [24]

核心观点 - 美国通胀反弹，核心通胀平稳，关税对通胀冲击将显现但高度及持续性待察，首次降息或在4季度，全年降息1 - 2次且可能不及预期；2025H2猪价不悲观；看好全球AIDC算力产业链 [6][9][12][19] 宏观经济 通胀现状 - 5月美国CPI同比升2.4%、环比升0.2%，核心CPI同比涨2.8%、环比升0.1%，通胀连续回落态势结束，后续或上行，但核心通胀环比增速不及预期缓解担忧 [6] - 5月能源项同比降3.5%、降幅收窄0.2个百分点，食品项同比升2.9%、升0.1个百分点；核心商品同比增速升0.15个百分点至0.28%，核心服务同比升3.56%、降约0.04个百分点 [7] 通胀走势 - 通胀或连续反弹，核心通胀相对平稳显示关税冲击可能小于预期；后续总体和核心通胀或上行，通胀上行斜率不确定性高 [7] 关税影响 - 关税对通胀影响已在5月CPI体现且后续将持续显现，部分企业转嫁成本，多数企业成本转嫁将在3个月内完成 [8] - “滞胀”可能性不高，因油价、粮价稳定，居民长期通胀预期稳定，美联储对降息谨慎 [9] 农林牧渔 行业情况 - 5月大猪出栏释放致猪价承压，供给压力前置释放且缺口传导将至，6月生猪实际供给或环比下行，2025H2猪价不悲观 [12] 存出栏结构 - 截至6月5日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.94%，周环比升0.02pct、同比升0.10pct；5月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比降0.03pct、同比持平 [13] - 截至6月5日，涌益监控样本全国冻品库容率16.25%，同比降0.23pct，冻品库存低或支撑猪价 [13] - 5月生猪养殖利润环比收窄，行业能繁存栏环比增0.92%；6月5日规模场15kg仔猪价格降至583元/头，仔猪补栏旺季价格下行空间有限，6月补栏能繁对应2026年4月淡季出栏，预计行业能繁环比增量有限 [13] 企业表现 - 截至6月10日，12家上市猪企5月合计出栏生猪1590.15万头，同比增29.43%，部分企业出栏量有不同变化 [14] - 温氏、正邦、大北农5月商品猪出栏均重分别为114.9/134.9/127.4公斤/头，环比变动 - 2.1/+2.1/+3.1公斤/头 [14] - 10家上市猪企5月商品猪销售均价环比下跌，牧原等企业有不同幅度变动 [15] 通信 Tokens使用情况 - 截至5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，环比增3.7万亿，较2024年5月增长超137倍 [17] - 5月AI工具类调用占比从14.9%提至30.3%，消耗量增4.4倍，AI搜索、编程分别增长10倍、8.4倍；互动娱乐类占比从23.5%提至25.5%；信息处理类需求占比达18.1%；学习教育类占比从1.0%提至5.3%，K12在线教育增长12倍 [17] 模型发布与行业落地 - 大会发布豆包大模型1.6版、视频生成模型Seedance1.0pro、语音播客模型，豆包大模型1.6综合成本比1.5·深度思考模型等下降63%，Seedance1.0pro在国际评测榜单排名首位 [18] - 字节发布多款Agent开发和应用工具；全球Top10手机厂商9家、八成主流车企、70%系统重要性银行等与火山引擎合作或使用豆包大模型 [18] 产业链展望 - 看好全球AIDC算力产业链，建议重视七大产业方向，推荐中际旭创等标的 [19]

豆包大模型1.6升级 - 推出三个子模型：doubao-seed-1.6（综合模型）、1.6-thinking（深度思考强化版）、1.6-flash（极速版），均支持256K上下文 [7][8] - 1.6-thinking在GPQA Diamond（推理能力）和Multichallenge（指令执行）测评中超越DeepSeek-R1-0528，接近OpenAI-03-high水平 [8] - 定价模式改为按输入长度区间收费，0-32K区间输入0.8元/百万tokens、输出8元/百万tokens，综合成本为1.5深度思考模型的1/3 [3][7] - 新增图形界面（GUI）操作能力，可自动完成浏览器预订、票据识别转Excel等跨平台任务 [10] - 日均tokens使用量达16.4万亿，较去年5月增长137倍，中国公有云大模型市场份额46.4%排名第一 [7][14] Seedance 1.0视频生成模型 - 在Artificial Analysis文生视频、图生视频评测中超越Veo3、可灵2.0排名首位 [5][17] - 支持多镜头叙事与动态运镜，生成1080P视频成本仅3.67元/5秒，千tokens定价0.015元 [5][16] - 表格数据：Seedance 1.0文生视频ELO评分1299（95% CI ±13），图生视频1343（95% CI ±14） [18] 语音与播客模型 - 实时语音模型支持声线模仿、方言演绎等拟人化功能，已全量开放企业客户使用 [19] - 语音播客模型可自动生成双人对话式脚本，具备深度搜索热点话题能力 [19] Agent开发工具生态 - 发布12款工具包括MCP服务、PromptPilot提示词优化、AI知识管理系统、veRL强化学习框架等 [21][22][23][24] - TRAE开发者工具月活超100万，支持代码补全与重构，字节内部80%工程师使用 [22] - Data Agent使数据获取成本降低80%，复杂分析效率从周级缩短至小时级 [26] AI基础设施升级 - AgentKit支持分钟级10万核扩容，集成豆包1.6与Computer Use工具 [28] - TrainingKit后训练套件算力利用率（MFU）超60%，ServingKit推理性能提升2-3倍 [28] - 推出AICC密态计算与大模型防火墙保障数据安全，推理过程全密文处理 [30] 行业合作与落地 - 合作覆盖TOP10手机厂商中9家、80%主流汽车品牌、70%系统重要性银行及50% 985高校 [14] - 开源手机助手、实时视频理解等应用，提供大模型应用实验室加速企业原型搭建 [14]