2025年化工市场整体走势 - 化工市场整体呈现“涨少跌多、深度分化”格局 在314种主要化工产品中 价格环比上升的商品共71种（占比22.6%） 环比下降的商品共有236种（占比75.2%） 另有36.6%的产品价格涨跌幅在5%左右 市场整体脱离深度下跌区间 呈现底部修复和明确反弹向上态势 [1][17][18] - 无机化工产品表现强势 成为市场亮点 涨幅居前的硫黄、硫酸、溴素分别上涨116.50%、111.86%、64.84% 其价格上涨得益于国家对农业、医药、新能源等相关领域的政策扶持及下游新兴产业良好的需求支撑 [1][15][17][18] - 有机化工原料市场仍承受较大压力 跌幅居前的产品R22、氢氧化钙、正丙醇分别下降49.22%、42.86%、40.23% 下跌原因包括环保限制与替代政策导致需求结构性萎缩 以及下游传统需求疲软和同质化竞争导致的供过于求 [1][15][18] 苯乙烯产业链 - 苯乙烯产业链步入深刻调整期 板块年均跌幅为25% 全链条面临供应宽松格局 价格下行压力沿产业链自上而下传导 行业利润空间普遍承压 行业竞争焦点转向成本控制、运营效率及需求匹配 [2] - 纯苯市场跌幅达27.17% 价格从年初7234.67元跌至年末5268.67元 市场走弱核心在于供需结构失衡 供应端石油苯产能以11.46%的年复合增长率持续快速增长 2025年总年产能预计达2700万吨 年产量或增至2190万吨以上 需求端增速难以匹配供应增量 市场议价权向需求侧倾斜 [4][5] - 苯乙烯市场跌幅达20.19% 价格从年初8470元跌至年末6760元 三季度纯苯与苯乙烯平均价差达1317元 苯乙烯企业开工率维持高位 从7月中旬至9月上旬单周产量连续达37万吨以上 持续高于年度均值 导致供应压力凸显 价格进入单边下行通道 [4][6] - 丁苯橡胶市场跌幅达22.32% 价格从年初14900元跌至年末11575元 价格疲弱源于上游成本支撑坍塌及下游需求持续疲软 主要原料丁二烯价格从年初1.315万元跌至7000元左右 下游轮胎行业面临高库存压力及复杂的海外贸易环境 [4][7] 通用塑料板块 - 通用塑料板块整体步入深度调整阶段 板块年均跌幅达21.54% 在新增产能持续释放而终端需求增长乏力的背景下 供需结构性失衡成为压制价格的核心矛盾 [8] - ABS市场跌幅达30.31% 价格从年初11837.5元跌至年末8250元 市场下行主导因素在于供应端持续放量 国内ABS总产能突破1100万吨 增长超25% 2025年ABS产量预计达691.58万吨 比上年增长26% 内需表现疲软难以消化快速增长的供应量 [10][11] - LLDPE市场跌幅达28.15% 价格从年初8921.67元跌至年末6410元 驱动价格下跌的核心逻辑在于供应增长持续快于需求 2025年LLDPE新增产能达240万吨 第四季度供应达峰值而需求进入传统淡季 市场承压明显 [10][12] - LDPE市场跌幅达20.38% 价格从年初10550元跌至年末8400元 市场疲软核心在于“高供应、弱需求、高库存”三重压力 上游生产企业普遍采取降价促销策略压制价格上涨空间 [10][13][14] 后市展望与行业趋势 - 化工行业复苏将呈现鲜明的结构性特征 钛白粉、农药、化纤等传统领域有望在需求改善中迎来周期性回暖 电子化学品、高端陶瓷材料、高性能氟材料等化工新材料领域将持续受益于产业升级与国产替代趋势 成为引领行业增长的新动能 [19] - 通用塑料行业预计将进入第二轮扩产周期 供应宽松而需求不足的市场状态短期内难以根本扭转 价格或将总体维持在相对低位区间运行 行业增长动力将更多依赖于结构性升级 新能源汽车、高端包装、消费电子等领域对高性能、差异化改性塑料的需求有望成为关键突破口 [14] - 纯苯行业将在一段时期内处于“高产能、高库存、弱需求”格局中 价格中枢承压 阶段性反弹需依赖大规模集中检修或进口超预期缩减 趋势性反转有待落后产能出清或下游出现突破性增长点 [5] - 苯乙烯行业供应宽松将是长期背景 价格走势预计以“区间震荡”为主 波动主要受阶段性供应调整及宏观情绪影响 [6] - 丁苯橡胶市场或将延续“上下两难”格局 价格波动主要由成本变化与宏观情绪主导 趋势性上涨需等待下游轮胎行业完成实质性库存去化或出现强有力的终端刺激政策 [7]

公司战略与布局 - 南京聚隆宣布进军FDM 3D打印材料市场，并成立全资子公司南京聚酷乐科技有限公司，推出全新品牌“聚酷乐（Jucoole）” [1] - 作为重要战略布局，聚酷乐致力于FDM 3D打印材料的研发、生产和制造，拥有9000平方米现代化厂房及超过11条专业生产线，年产量预计达1200吨 [3] - 公司战略分三阶段发展：第一阶段快速适配尼龙、碳纤维复合材料等核心材料；第二阶段拓展PEEK、PPS、PPA等高端材料；第三阶段构建“材料+工艺”一体化解决方案 [5][6][7] 公司基础与能力 - 南京聚隆成立于1999年，专注于高性能改性塑料和特种复合材料的研发与生产，是国内领先的创新型企业 [3] - 公司在南京、安徽滁州、广东东莞、墨西哥等地设有多处生产基地，年产能超过30万吨，拥有从研发、生产到检测的全链条能力 [3] - 聚酷乐团队由资深3D打印专家和高分子材料研究人员组成，产品矩阵覆盖从入门级PLA到工业级工程材料 [3] 行业趋势与影响 - 随着更多传统材料厂商进入3D打印领域，材料价格已大幅下降，并有望进一步降低 [8] - 行业已存在eSUN易生、Polymaker等知名品牌，新进入者需通过提供差异化、高性价比的产品来获得竞争力 [7] - 更多厂商的加入有望推动实现“材料自由” [9]

股价表现与交易数据 - 10月31日盘中股价上涨2.27%至16.25元/股，成交额3374.95万元，换手率1.74%，总市值29.56亿元 [1] - 当日主力资金净流出79.79万元，其中大单买入240.77万元（占比7.13%），卖出320.55万元（占比9.50%） [1] - 公司今年以来股价上涨6.70%，近5个交易日下跌0.06%，近20日下跌1.93%，近60日上涨1.69% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-9月实现营业收入25.30亿元，同比增长10.85%，归母净利润732.91万元，同比增长17.17% [2] - 主营业务收入构成为：电子材料56.68%，工程塑料20.70%，通用塑料12.42%，复合材料板棒材及原料9.94%，其他材料0.25% [2] - A股上市后累计派现7606.60万元，近三年累计派现1273.34万元 [3] 公司概况与股东结构 - 公司位于广东省深圳市，成立于2002年12月25日，于2016年8月26日上市，是中高端化工及电子材料应用服务型分销商 [2] - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料，概念板块包括小米概念、创投、小盘、偏光片、5G等 [2] - 截至10月20日，股东户数为1.72万，较上期减少1.43%，人均流通股7035股，较上期增加1.45% [2]

监管松绑政策 - 美国环境保护局启动对直接影响化工行业法规的全面审查 包括豁免医疗设备消毒工厂遵守《有害空气污染物国家排放标准》中环氧乙烷条款 以及允许多家化工厂豁免《有害有机污染物有害空气污染物国家排放标准》 其中多数工厂生产通用塑料和石化产品[1] - 众议院拨款委员会在拨款法案中加入条款禁止为环境保护局综合风险信息系统提供资金 美国化学理事会认为该系统导致对甲醛 环氧乙烷 六价铬和无机砷等化学品的监管过于严格[1] - 美国化学理事会针对《有毒物质控制法》发起改革 要求撤销《新化学品框架规则》 因该规则未解决环境保护局持续错过90天新化学品商用审批截止日期的问题[2] 税收与反恐政策 - 化工行业可能迎来废除超级基金税的利好 该税种对多种基础化学品及其衍生物征税 若众议院在秋季审议新税收法案或将推动废除[2] - 美国可能重启国家级化工场所反恐计划即《化工设施反恐标准》 该计划两年前失效 当前地缘政治风险加剧使行业缺乏国家级反恐保障 纽约州共和党众议员当选众议院国土安全委员会新任主席可能创造重启机会[2] 运输政策变动 - 美国上诉法院暂停互惠转运计划并将其发回地面运输委员会重新审查 化工行业一直支持该机制 认为能增强铁路运营商间竞争并改善服务[3] - 地面运输委员会2024年中期敲定规则 规定当铁路服务被证明存在不足时企业可更便捷申请互惠转运 但新规则遭到铁路公司质疑[3]