每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 （记者 王瀚黎） 2025年1至6月份，福石控股的营业收入构成为：汽车类占比86.09%，通讯服务类占比5.82%，消费类电 子产品占比4.47%，零售及服务类占比2.22%，食品饮料类占比0.93%。 截至发稿，福石控股市值为55亿元。 每经AI快讯，福石控股（SZ 300071，收盘价：5.72元）12月12日晚间发布公告称，公司第五届第十九 次董事会会议于2025年12月12日在北京市东城区东长安街1号东方广场W2座901会议室召开。会议审议 了《关于修订 <董事会提名委员会工作细则> 的议案》等文件。 ...

消费前风险识别 - 消费者可通过美团、大众点评、携程等平台查看商家的用户评价，尤其是中差评，以了解服务流程和售后响应的真实情况 [6] - 可通过专业投诉平台查询企业是否曾被集中投诉，例如部分旅游公司在捆绑销售、退款拖延等方面存在多次被投诉记录 [6] - 需关注行业典型纠纷类型，例如冬季旅游中滑雪场的安全保障、温泉酒店的卫生条件、包车服务的合同履约等高频投诉点 [6] 消费纠纷投诉渠道 - 官方行政投诉渠道包括全国12315平台、12345政务服务便民热线及各行业主管部门，具有权威性，适合处理合同欺诈、安全隐患等严重纠纷 [3] - 行业自律组织与协会如中国旅行社协会、电子商务消费纠纷调解平台，对其会员单位有约束力，在特定细分领域处理效率较高 [3] - 第三方网络投诉平台如黑猫投诉，操作简便、响应速度快，适合希望快速与企业建立沟通的消费者 [3] 黑猫投诉平台特点 - 平台支持网站、APP、小程序全终端覆盖，方便用户随时提交投诉 [4] - 设有企业回复榜、完成率榜等模块，激励入驻企业主动处理用户问题 [5] - 投诉进程透明，用户可实时查看已分配、处理中、已回复、已完成等状态 [7] - 投诉可按行业、品牌分类提交，系统自动匹配对应企业客服，提升沟通效率 [7] - 对于电商、在线教育、出行服务、通讯服务等互联网化程度高的行业，能较快获得企业客服响应，例如有用户滑雪票退款问题在投诉后三天内解决 [7] 分行业投诉渠道选择 - 旅游、酒店类问题可优先尝试黑猫投诉、12301，企业响应意愿较强 [7] - 通讯服务、网络套餐问题除12315外，也可通过工信部投诉平台处理 [7] - 金融消费、保险纠纷问题优先选择银保监会12378热线 [7] - 本地生活、团购类问题可同步使用黑猫投诉与12315，形成双重推动 [7] 消费与维权策略总结 - 建议消费者在付款前善用各类评价与投诉平台的历史数据做背景调查，判断商家信誉 [8] - 发生纠纷后应根据问题类型选择渠道，官方渠道解决严重侵权，第三方平台如黑猫投诉适合快速推动企业售后响应 [8]

货币政策预期 - 机构调查显示韩国央行在10月货币政策会议上大概率维持基准利率于2.50%不变 [1] - 《华尔街日报》调查的28位分析师全部预期10月不会降息，部分机构将首次降息时点推迟至11月或更晚 [1] - 路透调查显示35位经济学家中有33位认为10月利率不变，31位专家中有25位预期11月将降息25个基点至2.25% [1] - 花旗集团调整货币政策预测，新预测为仅在2026年11月与2027年5月各降息25个基点，终点利率为2% [5] - 凯投宏观预测央行或将在年底前再降息三次，最终将政策利率降至1.75% [6] 央行政策沟通与工具 - 韩国央行行长李昌镛提出试点引入"有条件前瞻性指引"机制，同步公布委员会成员对"短期利率路径"的个体预期，形成"韩国版点阵图" [2] - 此举旨在提升货币政策透明度与市场沟通效率，尤其在传统降息空间受限的环境下引导市场预期 [2] 经济数据与风险因素 - 韩国关税厅数据显示10月前10天对美国出口额同比骤降逾40%，美国已从韩国第二大出口市场退居第三位 [3] - 韩国国内房地产市场是货币政策重要制约因素，央行强调在房地产价格回升之际避免注入不必要流动性 [3] - 2025年9月韩国银行对家庭部门贷款净增2.0万亿韩元，较8月的4.1万亿韩元明显回落，但家庭债务水平仍被视为系统性金融风险来源 [3] - 韩国9月消费者价格指数同比上涨2.1%，高于8月的1.7%，核心通胀率由1.3%升至2.0%，重回央行2%的政策目标区间 [3] - 通胀回升主要源于SK电信一项临时通讯费减免政策到期，推动9月通讯费用环比大幅上涨15.4% [3] - 央行官员指出美国关税对出口的实质性影响预计将在2026年逐步体现 [3] 汇率市场与外部环境 - 10月13日韩元兑美元汇率一度跌破1430韩元关口，创近五个月新低，韩国外汇当局实施口头干预，为时隔一年零六个月首次 [4] - 韩元走贬受美国联邦政府"停摆"、韩美关税谈判未果及全球贸易摩擦升级等因素影响，推升市场避险情绪和资本外流压力 [4] - 央行行长李昌镛表示不认为汇率处于危机水平，并明确未与美联储就建立双边货币互换额度进行讨论 [4] - 巴克莱经济学家指出央行似乎不相信房地产市场会企稳，叠加韩元走软风险，政策制定者倾向于更加谨慎 [4] 行业与宏观前景 - 花旗集团经济学家认为受首尔公寓价格坚挺、与美国投资基金相关的货币风险及存储芯片行业超预期上行周期影响，韩国央行本轮降息周期可能已结束 [5] - 凯投宏观预测受出口压力、财政刺激退坡及房地产疲软拖累，韩国经济增长将在未来几个季度放缓 [6]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩保持稳健增长，总营收同比增长2.5%，净利润同比增长1.4% [1][2] - 增长主要由产品销售及其他业务带动，通讯服务业务收入同比微增0.8% [1][11] - 投资逻辑聚焦于资本开支缩减和高股息支付率，公司维持投入收缩、高分红的策略 [5][7][8] 经营业绩 - 2025年第三季度总营收为2509亿元人民币，同比增长2.5% [1][11] - 通讯服务收入为2162亿元，同比增长0.8%；产品销售及其他业务收入为347亿元，同比增长14.8% [11] - 净利润为312亿元，同比增长1.4% [2] - 毛利率为60.1%，同比下降1.5个百分点 [16] - 经营费用为1181亿元，同比增长0.5%，费用控制有效 [18] 核心业务进展 - 移动业务收入约为1361亿元，同比下滑2.7%，呈现“量升价减”态势 [2] - 移动用户数增长至10.09亿，环比增加约400万户；单用户月均资费为48元，同比下降3% [2][13] - 移动流量使用量同比增长8.9%，而通话量同比下滑7.9% [2] - 宽带用户数达到3.29亿，环比增长580万户，是通讯业务增长的主要驱动力 [3] 资本开支与现金流 - 第三季度资本开支约为416亿元，同比减少18亿元 [3][5] - 基于全年1512亿元的资本开支目标，推测第四季度资本开支将缩减至约350亿元 [3][5] - 税后现金性经营利润为297亿元，同比增长约2% [5][20] - 折旧及摊销费用为466亿元，同比下滑2.1%，主要因5G投资高峰期结束 [18] 盈利能力与股东回报 - 公司TTM ROE为9.9%，季度环比略增0.1个百分点 [3] - 近两个季度的分红回购总额分别为494亿元和541亿元 [3][7] - 估算当前股息支付率维持在73%附近 [3][7] - 基于约1.7万亿元人民币的市值，静态股息回报率约为6% [9]

克罗地亚8月通胀概况 - 8月消费者物价指数同比上涨4.1%，环比微增0.1% [1] - 消费者物价协调指数同比上涨4.6%，环比平均上涨0.2% [1] 分项价格同比变动 - 住房、水电煤气及其他燃油价格同比增幅最大，为8.1% [1] - 餐馆和酒店住宿价格上涨7.5% [1] - 非酒精饮料价格上涨6.3% [1] - 教育价格上涨5.9% [1] - 医疗服务价格上涨5.1% [1] - 交通运输价格下降1.3%，鞋服价格下降0.6%，通讯服务价格下降0.4% [1] 大类商品与服务价格变动 - 服务价格同比上涨6.4% [1] - 食品、酒精饮料和烟草产品价格同比上涨6.2% [1] - 能源价格同比上涨2.5% [1] - 能源品除外的非食品类工业品价格同比上涨0.5% [1]

核心观点 - 中国移动2025年第一季度总营收2638亿元，同比基本持平，净利润306亿元，同比增长3.4% [3] - 利润增长主要来自毛利率提升和费用端回落，通讯业务增长抵消了产品销售下滑的影响 [3][5] - 个人通讯业务略有下滑，家庭和政企业务成为主要增长动力 [3][6] - 资本开支一季度同比增长5.5%至364亿元，但全年指引1512亿元，同比下滑7.8%，后续季度将缩减 [3][9] - 公司税后现金性经营利润317亿元，高于财报净利润，显示实际盈利能力更强 [11][28] - 预期股息支付率维持79%附近，二季度分红回购可能达500亿左右 [14] 经营数据 - 总营收2638亿元，同比基本持平，通讯服务收入2224亿元（+1.4%），产品销售及其他收入414亿元（-6.8%） [3][18] - 净利润306亿元，同比增长3.4%，毛利率55.8%，同比提升0.7个百分点 [3][24] - 经营费用1145亿元，同比下滑0.9%，其中销售费用144亿元（-3.6%），雇员薪酬372亿元（+3%），折旧摊销479亿元（-0.5%） [26] - 移动用户数超10亿，同比增长0.8%，但ARPU降至46.9元（-2.1%） [21] 业务表现 - 个人通讯业务同比下滑1%，主要受ARPU下降和补贴政策收紧影响 [6][21] - 家庭和政企业务保持增长，成为主要增量来源 [6][20] - 通讯业务收入占比84.3%，同比结构优化带动毛利率提升 [24] 资本开支与现金流 - 一季度资本开支364亿元（+5.5%），但全年指引1512亿元（-7.8%），显示5G投入高峰期收尾 [3][9] - 折旧摊销高于资本开支，现金性经营利润317亿元（+3%），显著高于财报利润 [11][28] - TTM ROE维持在9.1%，资本开支收缩将进一步提升利润表现 [11][28] 分红预期 - 历史股息支付率维持高位，预计2025年维持79%左右 [14] - 二三季度可能实施500亿规模的分红回购 [14] - 高分红政策使公司在不稳定市场环境中具备防御性配置价值 [6][14]