行业动态：印尼实施镍矿限产 - 印尼政府对国内镍产业实施严厉限产举措 全球最大镍矿PT Weda Bay Nickel的2026年生产配额被大幅削减至1200万吨 较2025年的4200万吨下降超七成[1] - 印尼计划将2026年全国镍矿产量目标从2025年的3.79亿吨下调至2.6亿吨 旨在扭转镍价长期低迷态势[1] - 印尼镍矿供应已占全球约65% 其持续供应此前压制了价格 导致澳大利亚、新喀里多尼亚等同行停产[1] 供应链影响 - PT Weda Bay Nickel的产量骤降直接导致其无法满足下游配套工业园区的冶炼厂需求 部分企业已因本地原料不足被迫从菲律宾进口镍矿[2] - 该镍矿供应具有极强的“园区封闭性”和“关联交易”特征 其产出几乎全部用于满足印尼韦达贝工业园内的冶炼产能[2] - 法国埃赫曼已确认配额下调并将申请修订 该矿原计划扩产至6000万吨以上规模 目前该计划已无法实施[2] 公司案例：中伟新材的垂直一体化优势 - 中伟新材在印尼持有多个红土镍矿的股权和矿石优先购买权 锁定了6亿湿吨镍矿资源供应[3] - 公司在印尼建立了四大镍原料产业基地 覆盖从红土镍矿到镍铁、低冰镍、高冰镍、电解镍的全品类产品矩阵 打通了垂直一体化产业链[3] - 在韦达湾镍业限产事件中 中伟新材在德邦项目上已开始多元化镍矿供应 其自有镍矿可优先保障该项目供应[3] 公司的市场地位与技术优势 - 中伟新材是新能源镍系材料领域的全球龙头 其镍系材料2020至2025连续六年出货量排名全球第一[3] - 在高镍三元正极前驱体领域 公司排名全球第一 2024年其高镍、超高镍三元前驱体全球市场份额分别为31.7%、89.5%[3] - “高镍技术壁垒+印尼低成本资源”的优势 使公司具备将镍价上涨收益传导至整个业务链条的能力[4]

公司近期市场表现与调研概况 - 公司于2026年01月27日接待了包括睿远基金、平安资产、华创证券在内的10家机构调研 [1] - 截至公告日，公司最新股价为55.36元，较前一交易日下跌0.81元，跌幅1.44%，总市值为577.20亿元 [1] - 公司所处的电池行业滚动市盈率平均为40.59倍，行业中值为47.50倍，公司市盈率为46.61倍，在行业中排名第20位 [1] 公司业务与产业链布局 - 公司已构建从镍系、钴系材料横向拓展至磷系、钠系材料的多元化产品布局 [1] - 公司纵向打通了从上游资源、中游冶炼到下游材料及回收的完整产业链生态化布局 [1] - 公司在印尼、阿根廷等地前瞻性布局镍、锂、磷等关键资源，通过投资参股和包销锁定了6亿湿吨的镍矿资源供应 [1] 产能与技术优势 - 公司已建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约为12万金属吨，预计2026年满产 [1] - 公司在冶炼技术上采用富氧侧吹和RKEF等多技术路线协同，可在电解镍、高冰镍、镍铁等不同产品间灵活切换排产 [1] - 公司自主开发的富氧侧吹技术对原矿品位适配性强，可适配1.2%以上的红土镍矿 [1] - 2026年1月中青新能源二期项目全面投产后，公司将具备年产6万金属吨高冰镍的生产能力 [1] 市场需求与行业地位 - 公司2025年在三元前驱体市场出货量保持市场第一地位，当前材料产能利用率较高 [2] - 公司看好镍系材料未来增长空间，主要基于：国内终端需求结构升级推动三元装机占比提升、欧洲政策导向推动电动车渗透率持续提升、固态电池逐步商业化推动高镍三元增长 [2] 公司基本信息与股东情况 - 公司成立于2014年09月15日，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 截至2025年09月30日，公司股东户数为46776户，较上次增加10868户，户均持股市值为123.40万元，户均持股数量为2.23万股 [2] 参与调研机构信息 - 参与调研的睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的机构 [2] - 睿远基金截至目前管理基金数量为5只，其睿远成长价值混合A基金最新单位净值为2.0377，近一年增长76.58% [2]

公司市场地位与产能状况 - 根据鑫椤统计，2025年公司在三元前驱体市场的出货量仍然保持市场第一 [1] - 当前公司材料产能利用率较高 [1] 公司对镍系材料未来增长的展望 - 公司仍然看好镍系材料增长空间 [1] - 国内终端需求结构升级：国内电动车陆续推出搭载高镍三元电池的高配车型，终端消费者对长续航、高性能的需求带动三元装机占比提升 [1] - 欧洲政策导向推动电动车渗透率持续提升 [1] - 固态电池逐步商业化推动高镍三元增长 [1]

公司市场地位与产能 - 根据鑫椤统计，2025年公司在三元前驱体市场的出货量仍然保持市场第一 [1] - 当前公司材料产能利用率较高 [1] 行业增长驱动因素 - 国内终端需求结构升级：国内电动车陆续推出搭载高镍三元电池的高配车型，终端消费者对长续航、高性能的需求带动三元装机占比提升 [1] - 欧洲政策导向推动电动车渗透率持续提升 [1] - 固态电池逐步商业化推动高镍三元增长 [1]

行业市场数据与展望 - 根据鑫椤统计，2025年全球三元前驱体产量预计为103.8万吨，同比增长7.7% [1] - 未来镍系材料市场增长空间较大，主要驱动力包括：中国市场对长续航需求提升、单车带电量提升、固态电池产业化、以及欧洲新能源车需求向好 [1] 公司市场地位 - 中伟新材在三元前驱体市场的出货量在2025年仍然保持市场第一 [1]

行业数据与展望 - 据鑫椤统计，2025年全球三元前驱体产量达到103.8万吨，同比增长7.7% [1] - 基于中国市场长续航需求提升、单车带电量增加、固态电池产业化推进及欧洲新能源车需求向好，镍系材料仍具备较大市场增长空间 [1] 公司市场地位 - 2025年公司三元前驱体出货量继续保持市场第一 [1]

公司战略布局 - 公司基于产业一体化战略需求，自2022年起对上游镍、磷、锂等矿产资源在全球进行了战略投资[1] - 公司已取得印尼红土镍矿、阿根廷锂盐湖及贵州磷矿等矿产资源[1] - 公司正在加快推进纵向一体化战略，以实现产业链价值最大化和高质量可持续发展[1] 产能与冶炼布局 - 在矿产冶炼端，公司已形成近20万金吨镍冶炼产能[1] - 公司正在对磷矿和锂矿冶炼进行布局[1] 技术多元化与下游应用 - 公司基于技术多元化战略需求，积极构建镍系、磷系、钠系等多元材料体系[1] - 相关多元材料在储能领域的应用有望进一步提升[1]

公司战略布局 - 公司基于产业一体化战略需求，自2022年起对上游镍、磷、锂等矿产资源在全球进行了战略投资[1] - 公司已取得印尼红土镍矿、阿根廷锂盐湖及贵州磷矿等矿产资源[1] - 公司正在加快推进纵向一体化和技术多元化战略，以实现产业链价值最大化和高质量可持续发展[1] 上游矿产资源与冶炼产能 - 公司在矿产冶炼端已形成近20万金吨镍冶炼产能[1] - 公司正在对已取得的磷矿和锂矿的冶炼环节进行布局[1] 下游材料体系与应用 - 公司基于技术多元化战略，积极构建镍系、磷系、钠系等多元材料体系[1] - 公司相关多元材料在储能领域的应用有望进一步提升[1]

中国信保绿色金融支持体系 - 作为政策性金融机构，中国信保江苏分公司自2016年起以出口信用保险为核心工具，积极融入绿色保险体系建设，持续扩大对节能环保、绿色能源、绿色交通等领域的覆盖范围 [1] - 2022年公司成立绿色金融建设工作领导小组，加大政策倾斜力度，构建起涵盖保函、买方信贷、卖方信贷、特险融资和项目融资等在内的多元化“信保方案” [1] - 公司持续深化产品创新，强化多产品、多服务的协同效应，不断提升综合服务能力，而非仅提供单一保险产品 [2] 支持绿色产业出海的承保规模与案例 - 2023年以来，中国信保江苏分公司支持绿色贸易和项目承保金额已达427.7亿美元 [2] - 为远景能源提供1亿美元保函授信，支持其风电设备出口沙特，并协助公司完善内部风险管理体系 [1] - 为江苏某数字能源企业赴美投资充电桩项目量身定制海外投资保险方案，助力企业进入美国市场 [2] - 在国电南瑞出口加纳光伏电站配套设备项目中，创新采用全额信用证付款模式，出具特定合同保险保单 [2] 创新融资与综合解决方案 - 针对越南朔山生活垃圾焚烧发电厂项目，整合中长期出口信用保险、海外投资保险、短期出口特险等产品，创新设计“一站式、全周期”融资保险综合解决方案，帮助项目落实约两亿美元融资，融资成本显著低于市场水平 [3] - 在中伟新材料摩洛哥项目中，综合运用出口集成创新模式、行业承保专业能力和历史项目经验，推动7家中外资银行组建买方信贷银团，为项目提供稳定可靠的中长期融资支持 [4] - 该项目是非洲首个新能源材料基地，全面投产后将形成年产12万吨镍系材料的生产能力，产品可满足近百万辆新能源汽车的材料需求 [3] 风险管理与前瞻性服务 - 公司建立动态风险评估体系，针对绿色项目兼具行业特性与国别风险的特点，为重点企业提供资信调查、信用评级、行业风险分析等定制化服务 [3] - 依托长期积累的承保理赔数据和全球风险信息网络，公司成为企业海外风险管理的“前哨站” [3]

公司资本市场里程碑 - 公司正式登陆港交所，股票代码02579 HK，成为锂电材料赛道A+H第一股，总市值达49424亿元[3] - 保荐机构为华泰国际和摩根士丹利，核数师为永拓富信会计师事务所[7] 公司业务与市场地位 - 专注于正极材料前驱体研发、生产、销售，镍系及钴系材料市占率均超过20%，连续五年出货量第一[3] - 境外收入占比达506%，全球化布局完善，在中国、印尼、摩洛哥、韩国建立10大产业基地[4][11] 公司财务表现 - 2024年营收达40223亿元，首次突破400亿元大关，但净利润1788亿元低于2022和2023年[4] - 2025年前三季度营收33297亿元，净利润1113亿元同比下降16%，Q3单季度营收约120亿元同比增长188%，净利润38亿元同比下降17%[4] - 研发支出从2020年27亿元翻倍至2024年1109亿元[10] 融资与现金流状况 - 基石投资者包括中创新航、欣旺达、湖南兴湘新兴产业母基金等政府基金与产业资本[7] - 2020年A股上市后两次定向增发募集50亿元和43亿元，但股价长期不振[7] - 2021年至2025年上半年现金流净流出约360亿元，短期借款46亿元，长期负债156亿元，有息负债达285亿元[8] - 2022年至2024年获得政府补助分别为518亿元、58亿元、438亿元，占净利润近三成[7] 业务拓展与技术布局 - 从三元前驱体向磷系、钠系材料延伸，形成四系材料矩阵[10] - 镍项目爬坡进展顺利，钴系业务受益于消费电子需求回暖，磷系材料随动力电池与储能需求增长向好[11] - 高镍三元前驱体进入大规模试点阶段，压实密度26g/cm³磷酸铁锂材料即将验证通过，布局固态电池技术[11] 行业趋势与同业动态 - 锂电材料企业掀起港股上市潮，天赐材料、星源材质、格林美等相继递交申请[13] - 行业头部企业较多，各环节上市厂家数量均衡，港股上市为洗牌期幸存者提供资金支持[14] - 材料企业跟随电池厂出海建设海外产能，如容百科技波兰基地、天赐材料摩洛哥项目等[14]