创新药行业 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条措施支持创新药研发、医保准入、临床应用及支付能力[4] - 舒泰神股价自4月低点累计最大涨幅726.78%，其血友病新药STSP-0601获突破性疗法认定并提交附条件上市申请，ARDS适应症STSA-1002显示有效性[2] - 一品红年初迄今累计最大涨幅353.56%，拥有71项在研项目，创新药AR882（高尿酸血症）和APH01727片（降糖/减重）处于临床试验阶段[6] - 昂利康年初迄今累计最大涨幅334.83%，海思科累计最大涨幅69.87%，均属创新药概念股[4] 机器人及新材料 - 上纬新材年初迄今累计最大涨幅473.50%，智元机器人拟收购其63.62%股份，东吴证券认为公司将转型为人形机器人平台化公司[6][9] - 智元系或支付超21亿元收购上纬新材至多66.99%股权，智元机器人具备全栈技术，国内出货量第一[9] AI硬件及光通信 - 胜宏科技年初迄今累计最大涨幅337.97%，其PCB产品在AI算力卡、数据中心市场份额全球领先，已实现800G交换机批量化及1.6T光模块产业化[9] - 仕佳光子年初迄今累计最大涨幅334.69%，拟收购福可喜玛82.38%股权以获取MT插芯工艺能力，其AWG芯片已应用于400G/800G光模块并大批量出货[11][13] - 新易盛年初迄今累计最大涨幅309.02%，预计2025H1归母净利润37亿-42亿元（同比+327.68%-385.47%），800G及以上光模块占比提升并推出1.6T产品[13][15] - 中际旭创年初迄今累计最大涨幅186.88%，预计2025H1归母净利润36亿-44亿元（同比+52.64%-86.57%），800G光模块销售大幅增长并布局1.6T领域[15][16] 其他行业亮点 - 博瑞医药年初迄今累计最大涨幅209.84%，亿田智能累计最大涨幅200.01%，诺诚健华-U累计最大涨幅193.62%[1][2] - 沪电股份年初迄今累计最大涨幅137.43%，景旺电子累计最大涨幅134.70%，均属AI硬件中PCB概念股[11]

市场表现 - 上半年A股市场结构性行情突出，人工智能、人形机器人、创新药、有色等概念板块轮番表现，涌现出大量牛股 [1] - 上证指数、深证成指、创业板指均出现不同程度上涨，申万一级行业中，有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等涨幅居前 [2] - 截至6月30日，共有136家公司股价涨幅超过100%，其中联合化学、舒泰神上半年股价涨幅均超过400% [2] - 路桥信息从事交通行业信息化解决方案，在人工智能方面具有技术优势，上半年股价涨幅超过260% [3] - 一品红是创新型生物医药企业，在研痛风创新药AR882进入全球多中心Ⅲ期临床试验，上半年股价涨幅超过190% [3] 公司分析 - 联合化学主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发生产与销售，主要产品应用于油墨领域 [2] - 舒泰神致力于研发、生产和销售临床需求未被满足疾病的治疗性药物，聚焦感染性疾病、自身免疫系统疾病及神经系统疾病治疗药物等领域 [2] - 胜宏科技从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，主要产品为双面板、多层板等，上半年股价涨幅超过220% [4] 机构持仓 - 截至一季度末，78家基金公司旗下产品持有胜宏科技股份，包括易方达基金、广发基金、南方基金等头部公司 [4] - 15家基金公司旗下产品持有一品红股份，大部分在一季度增持或新进 [4] - 长城医药产业精选A上半年回报率超75%，前十大重仓股中有一品红、益方生物、热景生物等多只翻倍个股 [4] - 中信建投北交所精选两年定开A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、广发成长领航一年持有A等上半年回报率均超过65%，重仓股中有万通液压、常辅股份、民士达、一品红等翻倍股 [5] 投资方向 - 民生加银基金预计7月A股继续震荡上行，建议关注AI、军工、工业金属、银行及保险等方向 [6] - 金鹰基金关注低位科技成长方向和产业链内部轮动，认为AI下游更具补涨空间，新消费方向在半年报业绩兑现预期下仍有配置价值 [6] - 富国基金重点关注科技成长（如AI产业链）、景气线索（有色、化工、服务消费等）、红利资产三个方面的机会 [7]

创新药行业热度 - 创新药板块迎来向上拐点 百利天恒ASCO年会数据吸引130多家机构参与 券商医药策略会现场火爆 [1] - 万得创新药指数年内涨28.65% 港股创新药指数涨64.86% TMT/电子/计算机基金跨行业配置创新药股 [3] - 5月6日至6月13日 舒泰神涨241.94% 常山药业涨141.32% 华纳药厂涨68.13% 一品红涨43.89% [4] 市场参与特征 - 非医药背景基金经理关注财务数据 医药背景分析师侧重靶点/临床数据横向对比 TMT基金经理聚焦消费医疗属性如定价/市场规模 [4] - 小市值公司凭借突破性疗法品种领涨 舒泰神血友病药国内销售峰值预计超20亿元 一品红痛风药AR882完成全球Ⅲ期入组 [5][6] - 机构配置逻辑转向"出海预期" 中国创新药从license in转向license out 2023年对外授权项目首超引进项目 [6][7] 行业驱动因素 - 跨国药企加速扫货中国创新资产 2024年license out项目超30个 恒瑞医药等进入全球合作榜单前十 双抗等品种交易价格被竞标推高 [7][9] - 中国临床研发效率优势显著 新药研发成本仅为美国1/3-1/5 2024年研发药物达6280种 较十年前增长1200% [10][11] - 专利布局突破 中国占全球创新药管线36% ADC/双抗领域表现突出 跨国药企借中国管线应对专利悬崖 [9][11] 行业现状与挑战 - 头部药企依赖融资维持研发 年投入数十亿元 集采涉及435个品种 医保支付能力制约回报 [8] - 靶点同质化严重 部分创新药企产品未能上市 行业指数波动受融资难度影响 [8] - 政策催化行情 临床数据全球对标提升信心 跨国药企通过单产品交易低成本补充管线 [9][11]

行业概况 - 痛风是一种由嘌呤代谢紊乱导致的慢性疾病，主要表现为高尿酸血症及尿酸盐结晶沉积，抗痛风药物用于治疗和预防痛风及相关症状 [1][2] - 抗痛风药物分为急性期抗炎镇痛药物和长期降尿酸药物两大类，降尿酸药物占全球市场约40%，国内非布司他、苯溴马隆等传统药物市场份额达60% [2] - 抗痛风药物产业链上游为化学原料药和生物制剂原料，中游为药物生产制造环节，下游通过医院、药店等渠道销售至患者 [4] 产业环境 - 我国高尿酸血症总体患病率达14%，男性为24.5%，女性为3.6%，患者规模达1.97亿，痛风总体发病率1%-3%，患者规模1550-4229万 [6] - 高尿酸血症已成为继糖尿病、高血压、高血脂后的"第四高"，痛风成为第二大代谢类疾病，青年男性（18~29岁）患病率达32.3%，呈现年轻化趋势 [8] 产业现状 - 2024年我国抗痛风药物市场规模从2015年的7亿元增长至22亿元，预计2030年有望达100亿元以上 [10] - 降尿酸药物占据市场份额42.03%，秋水仙碱、NSAID和皮质类固醇分别占22.22%、10.9%、9.53%，医院销售占比47.43%，诊所占比23.96% [12] 企业格局 - 行业竞争激烈，呈现仿制药主导、创新药加速布局格局，非布司他、苯溴马隆等传统药物占据市场但存在安全性问题 [14] - 恒瑞医药、一品红、康缘药业等加速布局URAT1抑制剂等新型降尿酸药物，卫材等外资药企加剧URAT1靶点竞争 [14] - 通化东宝2024年营业收入20.1亿元，同比下降34.66%，2025年Q1营收6.52亿元，同比增长10.17%，积极布局痛风领域 [15][16] - 恒瑞医药2024年营业收入279.85亿元，同比增长22.63%，2025年Q1营收72.06亿元，同比增长20.14%，SHR4640片上市申请获受理 [18] 发展趋势 - 国产创新药加速突破，URAT1抑制剂成为研发热点，恒瑞医药SHR4640已递交上市申请，一品红AR882达标率89% [20] - 生物制剂与长效疗法成为新增长点，如SEL-212每月给药一次，有望撬动百亿级市场 [21] - 个性化治疗与联合用药成为研发方向，双靶点药物和联合用药策略将拓宽市场空间 [22]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.34个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [5] - 涨幅前十名股票包括易明医药(33.09%)、万邦德(32.59%)、昂利康(30.28%)等，主要受创新药概念驱动 [5][56] - 跌幅前十名股票包括龙津退(-36.28%)、华森制药(-12.36%)、迈普医学(-9.29%)等，退市整理和短期回调是主因 [5][56] 板块观点和投资主线 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例低，2025年行业增长预期乐观，投资机会将百花齐放 [9] - 创新药行业正从数量逻辑转向质量逻辑，重点关注国内差异化及国际化管线 [9] - 医疗器械领域影像类设备招投标回暖，家用器械受益补贴政策，骨科集采后恢复增长 [9][37] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内触底回升，25年有望重回高增长 [9][40] - 特色原料药行业成本端改善，估值处十年低位，关注专利到期带来的增量机会 [9][50] 行业和个股事件 痛风用药市场 - 中国高尿酸血症患病率13.3%(1.77亿人)，痛风发病率1.1%(1466万人)，但2024年市场规模仅18.21亿元，与疾病负担严重不匹配 [14][17] - 现有治疗药物中非布司他市场规模12.30亿元，苯溴马隆4.48亿元，别嘌醇1.43亿元 [17] - URAT1抑制剂研发最热，恒瑞SHR4640已报NDA，一品红AR882临床数据优异 [15][24] - XO抑制剂替古索司他(信达引进)12周sUA<5mg/dL达标率47-62% [32] - 通化东宝THDBH151是唯一进展中的XO/URAT1双靶点抑制剂，II期数据良好 [33] 医疗器械细分领域 - 高值耗材：骨科集采后国产替代加速，神经外科迈普医学产品线拓展带动增长 [34] - IVD：发光赛道国产替代空间大(国产市占率20-30%)，集采加速进口替代 [35] - 医疗设备：影像设备24Q4招标显著好转，25年业绩有望体现 [37] - 低值耗材：海外去库存影响出清，维力医疗等订单恢复增长 [38] 创新链动态 - CXO产业周期向上，24H1订单改善明显，CDMO海外收入占比高改善更早 [43] - 生命科学服务需求复苏，海外回暖传导至国内，长期国产替代空间大 [48] 医药工业 - 2019-2026年全球近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间298-596亿美元 [51][53] - 翰森制药GLP-1/GIP双激动剂HS-20094授权再生元，首付款8000万美元+19.3亿里程碑 [54] - 三生国健IL-1β单抗SSGJ-613痛风适应症报产，临床数据优于对照组 [54]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对2025医药行业增长保持乐观，投资机会有望百花齐放 [11] - 创新药看好从数量逻辑向质量逻辑转换，关注国内差异化和海外国际化管线 [11] - 医疗器械关注影像类设备、家用医疗器械、发光集采、骨科集采、神经外科领域集采等机会 [11] - 创新链海外投融资有望回暖，国内投融资触底回升，CXO和生命科学服务有望底部反转 [11] - 医药工业看好特色原料药行业困境反转，关注专利到期新增量和制剂兑现期企业 [61] - 中药关注基药、国企改革、医保解限、OTC企业和潜力大单品 [13] - 药房看好处方外流和格局优化带来的投资机会 [13] - 医疗服务看好民营医疗综合竞争力提升，关注细分赛道龙头 [13] - 血制品看好行业中长期成长路径，关注相关企业业绩改善 [13] 各部分总结 行情回顾 - 本周中信一级行业指数中，医药涨幅排名靠后，中信医药指数上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.34个百分点，排名第16位 [6][8] - 本周涨幅前十名股票为易明医药、万邦德等，跌幅前十名股票为龙津退、华森制药等 [8] 板块观点和投资组合 整体观点 - 当前医药板块估值和公募基金配置处于低位，考虑宏观环境和行业拉动效应，对2025医药行业增长乐观 [11] 各细分领域观点及建议关注公司 - **创新药**：看好从数量逻辑向质量逻辑转换，关注百济、信达等公司 [11] - **医疗器械** - 影像类设备招投标量回暖，关注迈瑞、联影等 [11] - 家用医疗器械有补贴政策，关注鱼跃 [11] - 发光集采国产龙头份额提升，关注迈瑞、新产业等 [11] - 骨科集采后恢复增长，关注爱康、春立等 [11] - 神经外科领域集采后放量，关注迈普 [11] - 海外去库存影响出清，关注维力 [11] - **创新链（CXO + 生命科学服务）** - CXO产业周期向上，关注药明康德、泰格医药等 [11][51] - 生命科学服务需求复苏，国产替代是趋势，关注并购整合机会 [52] - **医药工业**：关注重磅品种专利到期新增量和制剂兑现期企业，如同和药业、华海药业等 [61] - **中药** - 基药关注昆药集团、康缘药业等 [13] - 国企改革关注昆药集团、太极集团等 [13] - 其他关注医保解限品种、OTC企业和潜力大单品 [13] - **药房**：看好处方外流和格局优化，关注老百姓、益丰药房等 [13] - **医疗服务**：关注固生堂、华厦眼科等细分赛道龙头 [13] - **血制品**：关注天坛生物、博雅生物 [13] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、迈瑞医疗等公司 [62] - 新增推荐爱博医疗 [62] 行业和个股事件 行业热点 - 6月2日翰森制药授予再生元HS - 20094全球独占许可（不含中国内地、香港及澳门），获8000万美元首付款及最高19.3亿美元里程碑付款 [65] - 6月5日三生国健SSGJ - 613急性痛风性关节炎适应症上市申请获受理，达双主要疗效终点 [66] - 6月5日泽璟生物授权德国默克瑞士子公司推广注射用重组人促甲状腺激素，最高获2.5亿元授权款 [67] 个股涨跌幅及原因 - 涨幅前五名股票为易明医药、万邦德等，原因包括控制权变更、创新药概念等 [68] - 跌幅前五名股票为龙津退、华森制药等，原因包括退市整理期、短期回调等 [68] 痛风用药专题 痛风与高尿酸血症概况 - 高尿酸血症是嘌呤代谢紊乱综合征，非同日2次血尿酸超420μmol/L，尿酸沉积诱发痛风 [17] - 中国高尿酸血症患病率13.3%，患病人数约1.77亿，痛风发病率1.1%，患病人数约1466万 [17] 痛风治疗药物 - 抑制尿酸生成药物有别嘌醇、非布司他 [19][20] - 促进尿酸排泄药物有苯溴马隆、丙磺舒等 [19][20] - 2024年中国痛风/高尿酸药物市场规模约18.21亿元，非布司他市场规模下滑 [20] 痛风创新药研发 - URAT1抑制剂是热门靶点，国产恒瑞SHR4640进度最快，一品红AR882数据潜在同类最优 [21][26][30] - XO抑制剂在研管线少，信达引入的替古索司他是唯一临床产品 [31][34] - XO/URAT1双靶点抑制剂有望成新一代痛风治疗药物，通化东宝THDBH151国内首家推进II期临床 [35][37] 其他公司专题 诺诚健华 - 血液瘤布局全面，奥布替尼销售有望提升，坦昔妥单抗预计上半年上市 [38] - 自免领域布局多款药物，开启第二成长曲线 [38] - 实体瘤布局me - better品种，ICP - 723预计近期递交上市申请 [38] 归创通桥 - 神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外 [45] - 预计25 - 27年净利润分别为1.59、2.50、3.87亿元，给予2025年42x PE，目标价约22港元，首次覆盖给予“推荐”评级 [45]

报告行业投资评级 - 归创通桥首次覆盖，给予“推荐”评级 [45] 报告的核心观点 - 对2025医药行业的增长保持乐观，投资机会有望百花齐放，涉及创新药、医疗器械、创新链、医药工业、中药、药房、医疗服务、血制品等领域 [11] 各部分总结 本周行情回顾 - 中信医药指数本周上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.34个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [8] - 本周涨幅前十名股票为易明医药、万邦德等，跌幅前十名股票为龙津退、华森制药等 [8] 整体观点和投资主线 创新药 - 看好国内创新药从数量逻辑向质量逻辑转换，2025年建议重视国内差异化和海外国际化管线，关注百济、信达等公司 [11] 医疗器械 - 设备招投标量回暖，关注迈瑞联影等；家用器械有补贴且出海加速，关注鱼跃；发光集采后国产替代加速，关注迈瑞新产业；骨科集采后恢复增长，关注爱康春立；神经外科集采后放量，关注迈普；海外去库存影响出清，关注维力 [11] 创新链（CXO + 生命科学服务） - 海外投融资回暖，国内投融资有望触底回升，CXO产业周期向上，生命科学服务行业需求复苏，国产替代是大趋势，关注药明康德、泰格医药等公司 [11][51][52] 医药工业 - 特色原料药行业成本改善，关注重磅品种专利到期新增量和纵向拓展制剂进入兑现期的企业，如同和药业、华海药业 [11][61] 中药 - 关注基药主线，如昆药集团；国企改革相关企业，如太极集团；医保解限品种，如康缘药业；OTC企业，如片仔癀；潜力大单品，如以岭药业的八子补肾 [13][56] 药房 - 处方外流提速，竞争格局优化，看好药房板块，关注老百姓、益丰药房等 [13][53] 医疗服务 - 反腐和集采净化市场，民营医疗竞争力有望提升，关注固生堂、华厦眼科等 [13][55] 血制品 - 十四五期间浆站审批宽松，行业中长期成长路径清晰，关注天坛生物、博雅生物 [13] 痛风与高尿酸血症概况 - 高尿酸血症是嘌呤代谢紊乱综合征，非同日2次血尿酸超420μmol/L为高尿酸血症，尿酸沉积诱发炎症即为痛风，是多系统受累疾病和多种疾病独立危险因素 [17] - 中国高尿酸血症总体患病率13.3%，患病人数约1.77亿，痛风总体发病率1.1%，患病人数约1466万 [17] 痛风治疗药物 - 治疗主要从抑制尿酸生成和促进尿酸排泄两方面入手，指南推荐别嘌醇、非布司他或苯溴马隆为一线用药 [20] - 2024年中国痛风/高尿酸药物市场规模约18.21亿元，非布司他市场规模12.30亿元，苯溴马隆和别嘌醇分别为4.48亿元和1.43亿元 [20] 痛风创新药研发 - URAT1抑制剂是热门靶点，XO抑制剂管线少，XO/URAT1双靶点抑制剂仅通化东宝的THDBH151在推进 [22][35] - 恒瑞医药的SHR4640是首个申报上市的国产URAT1抑制剂 [26] - 一品红的AR882数据潜在同类最优，海外获快速通道资格 [30] - 信达引入的替古索司他是唯一临床中的XO抑制剂 [34] - 通化东宝的THDBH151 II期数据值得期待 [37] 创新药诺诚健华 - 血液瘤布局全面，适应症拓展推动销售增长 [38] - 自免开启第二成长曲线，多款药物处于临床阶段 [38] - 实体瘤布局me - better品种，首款产品即将报产 [38] 高值耗材 - 骨科集采后恢复增长，市场前景广阔，国产替代加速，关注春立医疗、爱康医疗 [39] - 神经外科迈普医学产品线完善，销售放量在即 [39] IVD - 发光集采加速进口替代，出海深入，推荐迈瑞医疗、新产业等 [40][41] 医疗器械 - 医疗设备国产替代加速，影像类和家用器械有机会，关注迈瑞医疗、鱼跃医疗等 [42] - 低值耗材海外去库存影响出清，新客户订单上量，国内产品迭代，推荐维力医疗 [43][44] 港股医疗器械归创通桥 - 神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外 [45] - 预计25 - 27年净利润分别为1.59、2.50、3.87亿元，给予2025年42x PE，对应目标价约22港元 [45] 创新链（CXO + 生命科学服务） - 前瞻指标改善，创新链底部反转，CXO产业周期向上，生命科学服务复苏，关注药明康德、泰格医药等 [46][51][52] 药房 - 处方外流提速，竞争格局优化，看好药房板块，关注老百姓、益丰药房等 [13][53] 中药 - 关注基药、国企改革、医保解限、OTC企业和潜力大单品相关企业 [13][56] 医药工业 - 看好特色原料药行业困境反转，关注同和药业、华海药业等 [61] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、澳华内镜等，新增推荐爱博医疗 [62] 行业热点 - 翰森制药授予再生元HS - 20094全球独占许可，获8000万美元首付款和最高19.3亿美元里程碑付款 [65] - 三生国健的SSGJ - 613急性痛风性关节炎适应症上市申请获受理 [66] - 泽璟生物授权德国默克子公司推广产品，最高获2.5亿元授权款 [67] 个股涨跌幅原因 - 涨幅前五名如易明医药因控制权变更等上涨，跌幅前五名如龙津退因退市整理期等下跌 [68]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 重磅交易落地持续推升创新价值，创新价值重估持续推进，转型创新研发的公司获得后发优势，新治疗方向的BD达成有望重估创新药资产价值 [3] - 2025年ASCO会议，ADC、双抗和三抗继续成为亮点，中国新药逐步具备挑战一线治疗药物的潜力 [4] - 中国创新药企业引领CAR - T技术突破，在实体瘤、通用型CAR - T等方面展现出突破性疗效提升与巨大获益 [6] - 痛风和降尿酸市场潜力巨大，现有治疗用药存在不足，中国企业在相关新药研发上有进展 [8] - 口服减重药物头部企业持续加码，中国企业在该领域有布局和机会 [10] - 全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂上市，为流感耐药提供新选择，流感治疗新药存在市场机遇 [12] - 维持医药行业“推荐”评级，给出具体推选方向和选股思路 [14] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/5/25 - 2025/5/31）涨幅为3.30%，跑赢沪深300指数2.21个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第2位 [28] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2025/5/31 - 2025/5/31）涨幅为6.42%，跑赢沪深300指数4.57个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第2位 [31] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大的化学制药，涨幅3.83%（相对沪深300：4.91%），跌幅最大的为医药商业，跌幅0.39%（相对沪深300：0.69%）；最近一月涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅9.77%（相对沪深300：7.92%），涨幅最小的为医药商业，涨幅1.12%（相对沪深300： - 0.72%） [34] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/5/25 - 2025/5/31），涨幅最大的是舒泰神、华森制药、常山药业；跌幅最大的是海辰药业、一心堂、诺泰生物 [35] - 子行业相对估值：最近一年(2024/5/31 - 2025/5/31），化学制药涨幅最大，1年期涨幅23.56% ，PE（TTM）目前为41.28倍；医药商业跌幅最大，1年期跌幅11.16%，PE（TTM）目前为20.18倍；生物制品，医疗器械，中药，医疗服务1年期变动分别为 - 3.12%， - 6.07% ， - 5.63%，16.95% [38] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业指数最近一月（2025/4/31 - 2025/5/31）涨幅为6.42% ，跑赢沪深300指4.57个百分点；最近3个月（2025/2/28 - 2025/5/31）涨幅为3.10%，跑输沪深300指数3.22个百分点；最近6个月（2024/11/30 - 2025/5/31）涨幅为0.68%，跑输沪深300指数1.95个百分点 [44] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为34.03倍，略高于5年历史平均估值32.54倍 [45] 团队近期研究成果 - 深度报告涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个医药领域，以及多家上市公司研究 [49] - 点评报告涉及国药现代、新产业等公司 [49] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：2025年5月14日，国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税税率，由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率；5月8日，国家卫健委发布《老年医学科建设与管理指南（2025年版）》 [51] - 近期行业要闻梳理：本周有7款1类创新药首次在中国获得临床试验默示许可；多款1类新药获批上市，涉及东阳光药、海创药业、复星医药等公司；岸迈生物签署全球许可协议，有权收取高达2.1亿美元资金；信达生物1类新药IBI363拟纳入突破性治疗品种 [52][53] - 周重要上市公司公告一览：多家公司有利润分配、股份减持、获批上市、临床获批等公告 [55][56]

报告核心观点 - 6月海外关注关税博弈、债务风险和降息预期，美股相对谨慎，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内进入经济和政策观察期，增量和亮点有限，A股区间震荡运行，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [3][11] 6月十大金股组合 - 2025年6月华鑫十大金股组合包括联创光电、炬光科技、芯原股份、天舟文化、嵘泰股份、江山股份、长春高新、一品红、李子园、蓝黛科技，金股排名不分先后 [4][10] 观点汇总 总量观点 - 海外聚焦关税博弈、债务风险和降息预期，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内PMI低位回升，但内需偏弱，价格微跌，库存去化，工业企业亮点有限；A股区间震荡，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [11] - 海外关税仍在博弈，美债风险可控但隐含衰退压力，降息预期升温；美股预计高位震荡后有调整压力，把握10Y美债收益率4.5%之上的配置价值，关注黄金3150附近支撑 [12][13] - 国内5月PMI逆季节性回升，生产强于需求，外需好于内需，工业企业利润小幅改善，利润率是主要贡献项 [14] 行业及个股逻辑 电子 - 联创光电2025年一季度收入及利润双增，产业优化、激光业务推进和高温超导产业化落地成效显著，预测2025 - 2027年收入分别为32.91、38.01、45.04亿元，维持“买入”评级 [17][18][21] - 炬光科技拟收购SMO切入微纳光学，中游应用多点布局，预测2023 - 2025年收入分别为5.65、7.83、11.01亿元，维持“买入”评级 [23][24][27] - 芯原股份2024年Q2起经营情况扭转，NPU IP应用广泛，具备一站式芯片定制能力，预测2024 - 2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，维持“增持”投资评级 [28][29][32] 传媒新消费 - 天舟文化主业向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [33][34] 汽车 - 嵘泰股份业绩符合预期，转向壳体龙头地位稳固，深度布局人形机器人赛道，预测2025 - 2027年收入分别为31.2、40.0、49.4亿元，维持“买入”投资评级 [35][37][38] 化工 - 江山股份2025Q1利润显著增长，管理费用率下降，力争增量项目达产达效，预测2025 - 2027年归母净利润分别为4.42、6.69、9.01亿元，给予“买入”投资评级 [39][40][42] 医药 - 长春高新在高基数下仍实现正增长，带疱销售进展超预期，预测2023 - 2025年收入分别为155.56、180.22、208.32亿元，维持“增持”投资评级 [43][44][46] - 一品红受集采和销售模式影响收入利润变化，研发投入增加，降尿酸新药AR882推进，预测2025 - 2027年收入分别为15.65、19.39、23.13亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [47][48][52] 食品饮料 - 李子园主业收入稳健，含乳饮料基本盘稳固，电商渠道快速增长，看好其长期增长动力，维持“买入”投资评级 [52][53][56] 电力设备 - 蓝黛科技业绩扭亏为盈，新能源传动业务成长，参股无锡泉智博加码机器人关节业务，预测2025 - 2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [57][58][60] 金股盈利预测表 - 报告给出十大金股2024 - 2026年的PE、EPS等盈利预测数据 [62]

公司动态 - 子公司瑞石制药取得痛风创新药AR882原料药氘泊替诺雷的《药品生产许可证》，生产条件和能力满足国家药品标准及核准工艺要求，为AR882后续上市生产提供保障 [1] - 瑞石制药创新原料药基地按照美国FDA和欧盟GMP等国际标准设计建设，一期占地110亩，建成面积超过5万平方米，建有多条先进生产线，具备大规模仿制药和创新药原料药供应生产能力 [1] - AR882原料药生产车间采用全封闭自动化生产装备，配套西门子DCS中控室，实现全自动化控制，装备水平国内领先 [1] - 全资子公司瑞奥生物以680万美元(约4900.96万元人民币)受让合作方Arthrosi持有的广州瑞安博15.25%股权，交易完成后公司持有广州瑞安博股权比例由84.75%上升至100% [3] 产品研发 - AR882是具备全球竞争力的新一代高效、高选择性尿酸转运蛋白1(URAT1)抑制剂，通过抑制URAT1促进尿酸排泄，实现全天候阻断尿酸重吸收，同时避免肾毒性，每日一次给药即可维持sUA健康水平 [2] - AR882已获得美国FDA授予的快速通道资格(FTD)，用于痛风石研究，有望填补痛风石治疗领域口服药物的全球空白 [2] - AR882全球已入组上千人，全球III期临床快速进展，将带来三方面突破性疗效：精准控酸、强效抑制URAT1、24小时稳定降尿酸；能够溶解痛风石；安全革新无肾毒性且无需频繁肝功能监测 [3] 行业前景 - 预计2030年全球高尿酸血症及痛风患病人数达14.2亿，患者临床需求迫切 [2] - 在中国痛风是仅次于糖尿病的第二大最常见代谢性疾病，高尿酸血症患者约2亿人，有结晶的痛风患者约2000万人且数量持续攀升 [2] - 痛风是目前公认疼痛指数最高的关节炎之一，现有上市药物存在不同程度副作用，降低部分患者用药意愿，特别是针对痛风石患者有效溶解药物几乎空白 [2]