投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度，公司实现收入23.66亿元，同比增长73.18%；实现归母净利润-1.40亿元，同比大幅减亏 [2][6] - 2025年第三季度，公司实现收入8.42亿元，同比增长62.81%，环比增长4.38%；实现归母净利润-0.62亿元，同比减亏 [2][6] - 2025年前三季度毛利率为34.66%，同比提升1.46个百分点；2025年第三季度毛利率为33.67%，同比提升1.61个百分点，但环比下降2.30个百分点 [13] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为-1.50亿元、0.94亿元、3.17亿元 [13] 业务分下游表现 - 2025年前三季度，汽车电子、泛能源、消费电子三大下游领域的营收占比分别为34%、53%、13% [13] - 在汽车电子领域，公司已实现对主流车厂的广泛覆盖，并在车身电子、智能照明、热管理等新应用领域的产品导入持续突破 [13] - 第三季度收入增长得益于汽车电子需求的稳健增长、泛能源领域的复苏以及麦歌恩并表 [13] 研发与产品布局 - 2025年前三季度，公司研发费用为5.62亿元，研发费用率为23.74% [13] - 公司围绕传感器、电源管理、信号链、MCU四大产品方向进行重点研发，产品类型广泛 [13] - 报告期内公司发布了全国产化的高速车载视频SerDes芯片，速度达6.4Gbps [13] - 公司于2024年完成对麦歌恩的收购并表，加强了在磁传感器领域的核心竞争力 [13] - 截至2025年上半年，公司可提供超过3600款可供销售的产品料号 [13] 未来展望 - 尽管三季度毛利率因产品结构及客户结构变化出现小幅波动，但展望后续，随着竞争态势趋缓、产品结构优化及成本控制，公司毛利率有望进一步改善 [13] - 随着新品在汽车、泛能源等领域的导入上量，卡位高性能模拟芯片的纳芯微中长期成长无虞 [13]

并购交易核心信息 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买荣湃半导体（上海）有限公司100%股权，发行股份价格为19.84元/股 [2] - 交易同时计划向不超过35名特定投资者募集配套资金 [2] - 鉴于交易对价尚未确定，发行股份数量尚未确定 [4] 市场与股价反应 - 复牌当日（10月21日）公司股价盘前集合竞价涨停，但开盘后迅速回落，最终涨幅不足6% [3][7] - 10月22日早盘股价跌幅一度超过8%，东方财富数据显示大单资金流出超过5000万元 [7] - 当前股价接近30元，而定增价格为19.84元，市场投资者短期不愿为定增对象抬轿子 [8] 并购标的公司情况 - 上海荣湃半导体主营产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动等，应用于汽车电子、工业控制、新能源等领域 [4] - 该公司2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别为6110.4万元、9908.42万元和5199.99万元，净利润分别为-6631.96万元、-2989.74万元和-822.99万元，目前处于亏损状态 [8] - 上海荣湃凭借其独创的电容智能分压技术获得了多项隔离领域发明专利 [4] 并购战略意图与协同效应 - 并购旨在帮助公司迅速布局隔离器产品品类，升级产品矩阵，扩大产品品类和竞争优势 [4] - 交易可共享上海荣湃在汽车电子、工业控制等领域的客户资源，提高客户覆盖广度和深度 [4] - 公司与标的公司同属模拟芯片设计行业，收并购是行业做大做强的关键手段 [4][6] 潜在并购推手与产业背景 - 小米长江产业基金同时持有公司3.87%的股份和上海荣湃半导体3.5%的股份，此次并购可能为小米系整合产业链资源之举 [5] - 公司是小米生态链合作伙伴，产品应用于小米手机等5G终端设备，2024年年报显示小米是其前五大客户之一 [5] - 整合可能帮助小米减少对进口芯片的依赖，在机器人、AR/VR设备中采用自研芯片解决方案 [5] 机构观点与公司财务状况 - 国信证券认为收购有利于公司加速拓展新能源和汽车电子等高壁垒、高成长性市场 [6] - 兴业证券指出公司货币资金加交易性金融资产合计18.19亿元，在手资金充沛，本次收购是开启收并购之路的里程碑 [6] - 招商证券表示在模拟芯片行业，收并购是实现跨越式发展的重要步骤，能达到1+1>2的协同效果 [6] 股东变动情况 - 牛散何明坤于今年二季度买入公司202.5多万股，成为第八大流通股东，但目前已退出前十大股东之列 [2][7] - 有市场观点认为其退出可能并非彻底清仓，而是战略性减持，因其二季度持股成本约20元，即使清仓获利也超过50% [9]

并购交易概述 - 帝奥微拟通过发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体100%股权，并募集配套资金 [1] - 交易完成后，荣湃半导体将成为帝奥微全资子公司，预计提升公司资产规模、营业收入及净利润 [1] - 交易公告后次日（10月21日），帝奥微股价早盘高开11.56%，报31.36元/股 [2] 并购战略与行业背景 - 并购被视为模拟芯片行业做大做强的关键手段，交易双方同属模拟芯片设计行业 [3] - 交易有助于帝奥微迅速布局隔离器产品品类，快速扩大产品线，增强竞争优势 [3] 目标公司（荣湃半导体）业务与财务 - 荣湃半导体主营高性能模拟芯片，产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动等 [2] - 其车规级芯片已在比亚迪、宁德时代、德国大众等终端厂商批量装车，工业领域客户包括西门子、格力等 [2] - 截至2025年6月30日，公司资产总计1.18亿元，股东权益3351.18万元 [2] - 2023年至2025年上半年，营业收入分别为6110.40万元、9908.42万元和5199.99万元，同期亏损分别为6631.96万元、2989.74万元和822.99万元 [2] 收购方（帝奥微）业务与财务 - 帝奥微专注于高性能模拟芯片的研发设计，产品包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片 [2] - 产品应用于手机、电脑、汽车、服务器、智能穿戴、智能家电等多个领域 [2] - 2022年至2025年上半年，营业收入分别为5.02亿元、3.81亿元、5.26亿元和3.06亿元 [3] - 同期归母净利润分别为1.74亿元、0.15亿元、-0.47亿元以及-420.92万元 [3] 关联方与客户关系 - 小米长江产业基金同时持有帝奥微3.87%股份和荣湃半导体3.5%股份 [4] - 帝奥微是小米生态链合作伙伴，其多款产品应用于小米手机等5G终端设备 [4] - 2024年，帝奥微对小米关联公司的销售金额为3177.78万元 [4]

交易概述 - 帝奥微于10月20日晚间披露重组预案，公司股票将于10月21日开市起复牌 [1] - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买荣湃半导体100%股权并募集配套资金 [1] - 本次交易预计不构成重大资产重组，不构成关联交易 [1] 交易标的 - 交易标的为荣湃半导体（上海）有限公司，由董志伟等16名股东持有 [1] - 荣湃半导体专注于高性能、高品质模拟芯片的设计、研发与销售 [1] - 标的公司产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动、隔离采样、光MOS等系列产品 [1] 行业与产品应用 - 帝奥微和荣湃半导体同属于模拟芯片设计行业 [1] - 荣湃半导体产品应用于汽车电子、工业控制、新能源、智能电表、智能家电等众多领域 [1] 交易目的与战略意义 - 交易后公司可迅速布局隔离器产品品类 [1] - 公司可通过应用、吸收、转化标的公司成熟的专利技术和研发资源，升级产品矩阵 [1] - 交易旨在快速扩大公司的产品品类，进一步扩大竞争优势，为下游客户提供更完整的解决方案 [1]

交易概述 - 帝奥微公司计划通过发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体100%股权 [1] - 交易涉及向董志伟等16名股东收购股权，同时拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金 [1] - 公司股票将于2025年10月21日开市起复牌 [1] 标的公司业务 - 荣湃半导体主营业务为高性能、高品质模拟芯片的设计、研发与销售 [1] - 公司产品系列包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动、隔离采样、光MOS等 [1] - 产品应用于汽车电子、工业控制、新能源、智能电表、智能家电等众多领域 [1] 技术优势 - 标的公司凭借独创的电容智能分压技术获得多项隔离领域发明专利 [1] - iDivider技术实现了国产隔离芯片的突破 [1] 交易影响 - 交易完成后荣湃半导体将成为上市公司的全资子公司 [1] - 上市公司在资产规模、营业收入、净利润等各方面预计将有所提升 [1] - 交易有助于增强上市公司的可持续发展能力和盈利能力 [1]

交易概述 - 帝奥微拟通过发行股份及支付现金的方式收购荣湃半导体100%股权 [1] - 交易完成后，荣湃半导体将成为上市公司的全资子公司 [1] - 交易的具体股份对价和现金对价支付比例及金额待标的公司审计、评估完成后确定 [1] 交易对公司的预期影响 - 交易后上市公司在资产规模、营业收入、净利润等各方面预计将有所提升 [1] - 交易有助于增强上市公司的可持续发展能力和盈利能力 [1] - 上市公司可通过本次交易迅速布局隔离器产品品类 [2] - 上市公司可应用、吸收、转化标的公司成熟的专利技术和研发资源，以升级产品矩阵并快速扩大产品品类 [2] - 标的公司在汽车电子、工业控制等领域的客户资源是对上市公司客户结构的有益补充 [2] - 上市公司可共享标的公司客户资源，提高客户覆盖广度和深度，为更多应用领域客户提供各类高性能模拟芯片产品 [2] 标的公司业务与技术 - 荣湃半导体专注于高性能、高品质模拟芯片的设计、研发与销售 [1] - 标的公司产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动、隔离采样、光MOS等系列产品 [1] - 产品应用于汽车电子、工业控制、新能源、智能电表、智能家电等众多领域 [1] - 标的公司凭借独创的电容智能分压技术（iDivider技术）获得多项隔离领域发明专利，实现了国产隔离芯片的突破 [1] 行业背景与战略意义 - 上市公司和标的公司同属于模拟芯片设计行业 [2] - 并购被视作模拟芯片行业做大做强的关键手段 [2] - 本次交易旨在进一步扩大公司的竞争优势，为更多下游客户提供更为完整的解决方案 [2] - 交易预期将显著提升公司的市场综合竞争力 [2]

交易概述 - 帝奥微拟通过发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体100%股权并募集配套资金 [1] - 公司股票将于2025年10月21日开市起复牌 [1] 标的公司业务 - 荣湃半导体专注于高性能、高品质模拟芯片的设计、研发与销售 [1] - 公司产品线包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动、隔离采样、光MOS等系列 [1] - 产品应用于汽车电子、工业控制、新能源、智能电表、智能家电等领域 [1] - 标的公司凭借独创的电容智能分压技术获得多项隔离领域发明专利 [1] 战略协同效应 - 并购是模拟芯片行业做大做强的关键手段 [2] - 交易后上市公司可迅速布局隔离器产品品类并升级产品矩阵 [2] - 上市公司可吸收转化标的公司成熟的专利技术和研发资源 [2] - 标的公司在汽车电子、工业控制等领域的客户资源对上市公司客户结构是有益补充 [2] - 交易有助于提高上市公司客户覆盖广度和深度，提升市场综合竞争力 [2]

交易核心信息 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买荣湃半导体100%股权并募集配套资金 [1] - 公司股票将于2025年10月21日开市起复牌 [1] 标的公司业务概况 - 标的公司荣湃半导体专注于高性能、高品质模拟芯片的设计、研发与销售 [1] - 标的公司产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动、隔离采样、光MOS等系列产品 [1] - 标的公司产品应用于汽车电子、工业控制、新能源、智能电表、智能家电等众多领域 [1] - 标的公司凭借独创的电容智能分压技术获得多项隔离领域发明专利，实现了国产隔离芯片的突破 [1] 交易对公司的战略意义 - 并购是模拟芯片行业做大做强的关键手段 [2] - 交易后公司可迅速布局隔离器产品品类，升级产品矩阵，快速扩大产品品类 [2] - 交易可进一步扩大公司的竞争优势，为更多下游客户提供更为完整的解决方案 [2] - 标的公司在汽车电子、工业控制等领域的客户资源是对公司客户结构的有益补充 [2] - 公司可共享标的公司客户资源，提高客户覆盖广度和深度，显著提升市场综合竞争力 [2]

交易概述 - 帝奥微拟通过发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体100%股权 [1] - 交易完成后荣湃半导体将成为帝奥微全资子公司 [1] - 具体股份对价和现金对价支付比例待审计评估完成后确定 [1] 交易影响 - 交易后上市公司在资产规模、营业收入、净利润等各方面预计将有所提升 [1] - 交易有助于增强上市公司可持续发展能力和盈利能力 [1] - 上市公司可通过交易迅速布局隔离器产品品类 [2] - 交易可快速扩大公司产品品类并扩大竞争优势 [2] 标的公司业务 - 荣湃半导体专注于高性能高品质模拟芯片设计研发与销售 [1] - 公司产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动、隔离采样、光MOS等系列 [1] - 产品应用于汽车电子、工业控制、新能源、智能电表、智能家电等领域 [1] - 公司凭借独创电容智能分压技术获得多项隔离领域发明专利 [1] 协同效应 - 交易可实现专利技术和研发资源的快速应用吸收转化 [2] - 标的公司在汽车电子工业控制等领域积累丰富客户资源 [2] - 上市公司可共享客户资源提高客户覆盖广度和深度 [2] - 交易能为更多下游客户提供更完整解决方案 [2] 行业背景 - 上市公司和标的公司同属于模拟芯片设计行业 [2] - 并购是模拟芯片行业做大做强的关键手段 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务表现 - 2025H1实现收入15.24亿元、同比+79.49% [2][6][7] - 2025H1归母净利润-0.78亿元、同比大幅减亏 [2][6][7] - 2025Q2实现收入8.07亿元、同比+65.83%、环比+12.49% [2][6][7] - 2025Q2归母净利润-0.27亿元、同环比进一步减亏 [2][6][7] - 2025H1毛利率35.21%、同比+2.51pct [7] - 2025Q2毛利率35.97%、同比+4.44pct、环比+1.60pct [7] 产品结构分析 - 信号链产品营收占比38.45% [7] - 电源管理产品营收占比34.09% [7] - 传感器产品营收占比27.11% [7] - 汽车电子下游营收占比34.04% [7] - 泛能源下游营收占比52.67% [7] - 消费电子下游营收占比13.38% [7] 研发与并购进展 - 2025H1研发费用3.61亿元、研发费用率23.71% [12] - 产品覆盖压力传感器、磁传感器、通用信号链、专用处理器芯片、数字隔离器、隔离采样、车载接口芯片等 [12] - 发布全国产化高速车载视频SerDes芯片、速度达6.4Gbps [12] - 完成麦歌恩收购并表、加强磁传感器核心竞争力 [12] - 截至2025H1可提供3600余款可供销售产品料号 [12] 财务预测 - 预计2025年归母净利润-0.77亿元 [12] - 预计2026年归母净利润1.35亿元 [12] - 预计2027年归母净利润4.49亿元 [12] - 预计2025年营业收入31.27亿元 [17] - 预计2026年营业收入40.65亿元 [17] - 预计2027年营业收入50.61亿元 [17] 市场表现 - 当前股价175.02元 [8] - 总股本14,253万股 [8] - 近12月最高价214.00元、最低价80.56元 [8]