中集车辆灯塔工厂产线 公司供图 星链计划重构全价值链竞争力 "内卷的本质是同质化竞争，而反内卷的核心是创造差异化价值。"李贵平说，早在2023年，中集车辆便 率先在行业内提出反内卷战略，宣布公司进行第三次创业。 记者了解到，中集车辆的第一次创业缘起2002年中集集团进入半挂车赛道，并引领国内半挂车产业告别 非标化，逐渐走向正规化、工业化、规模化。中集车辆的第二次创业则以2010年中集车辆开启业务出海 为标志，公司以"跨洋经营，当地制造"为核心战略，构建了覆盖全球25家"灯塔工厂"的网络。 在全球商用车行业持续调整的背景下，中国半挂车龙头中集车辆正通过第三次创业，冲破行业内卷困 局。近日，中集车辆董事长兼CEO李贵平在接受中国证券报记者专访时详细阐述了公司以星链计划为核 心的全价值链运营战略。从半挂车市场的反内卷实践，到全球化供应链的重塑与本土化深耕，再到新能 源重卡与纯电动头挂列车的赛道布局……一幅中国智造高端突围的路线图逐渐清晰。 李贵平表示，公司第三次创业是管理层在全新市场竞争格局下，对公司未来8至10年的发展所制定的战 略决策。第三次创业以新质生产力为战略方向，以星链计划、雄起计划为战略落地，针对半挂车 ...

星链计划重构全价值链竞争力 "内卷的本质是同质化竞争，而反内卷的核心是创造差异化价值。"李贵平说，早在2023年，中集车辆便 率先在行业内提出反内卷战略，宣布公司进行第三次创业。 记者了解到，中集车辆的第一次创业缘起2002年中集集团进入半挂车赛道，并引领国内半挂车产业告别 非标化，逐渐走向正规化、工业化、规模化。中集车辆的第二次创业则以2010年中集车辆开启业务出海 为标志，公司以"跨洋经营，当地制造"为核心战略，构建了覆盖全球25家"灯塔工厂"的网络。 李贵平表示，公司第三次创业是管理层在全新市场竞争格局下，对公司未来8至10年的发展所制定的战 略决策。第三次创业以新质生产力为战略方向，以星链计划、雄起计划为战略落地，针对半挂车、液罐 车在全国统一大市场及全球南方市场布局，旨在重塑行业赛道、引领行业新发展。 在李贵平看来，半挂车产业可以通过三大路径构建新的发展格局：一是创新半挂车的设计与生产技术； 二是推动领先半挂车企业生产组织结构性改革；三是将行业内过剩的产能资源在内循环和外循环下进行 重新配置。 在全球商用车行业持续调整的背景下，中国半挂车龙头中集车辆正通过第三次创业，冲破行业内卷困 局。近日，中集车 ...

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲 营业收入达97.5亿元 毛利达14.6亿元 中国市场成为核心增长引擎[1][9] - 通过"星链计划"战略有效应对行业同质化竞争 半挂车业务实现量价齐升 中国市场占有率提升至23.07%[6][13] - 新能源业务成为重要增长极 EV-DTB系列产品销量同比增幅超69% 在纯电动专用车细分市场占据领先地位[15][16] - 研发投入同比大幅增长30.4% 重点布局纯电动头挂列车等创新产品 致力于构建新能源运输装备全生态链[18][20] 财务业绩表现 - 实现营业收入97.5亿元 其中全球半挂车业务收入69.24亿元（占比71%）上装及底盘业务收入14.73亿元（占比15.1%）[4] - 总资产231.5亿元 较上年末增长2.1% 净资产144.1亿元 较上年末增长0.2%[1] - 经营活动现金流量净额9.3亿元 同比增长1.5% 整体毛利率保持在15%水平[1][9] - 中国市场营收占比44.97% 毛利率达12.88% 同比提升3.05个百分点[7] 半挂车业务分析 - 全球半挂车总产量5.3万台 其中中国市场3.16万台 全球南方市场9839台 欧洲市场3289台 北美市场7888台[6] - 中国市场销量同比增长10% 营收同比增长11% 毛利率提升2.4个百分点 经营利润大幅增长74%[6] - 全球南方市场销量同比增长13% 毛利率提升4.6个百分点 欧洲子公司SDC营收同比增长8.7%[6] - 星链半挂车业务占总营收近30% LTP集团产量提升21% 人均产量提升20% 单车成本下降15%[13] 新能源业务突破 - EV-DTB上装业务营收8.68亿元 其中渣土车销售2554台（同比增142.55%）搅拌车955台（同比增86.26%）冷藏车1277台（同比增69.8%）[15] - EV-DTB渣土车市占率25.1% 搅拌车市占率13.13% 总计交付超4700套上装产品[16] - "好马配好鞍"产品交付1704列 同比增长25% 与陕重汽等主机厂深化战略合作[16] - 研发投入2.05亿元（同比增30.4%）重点推进"汉诺威计划" 开发纯电动头挂列车产品[18] 战略转型进展 - "星链计划"与"雄起计划"融合升级为"唯有星链计划" 液罐车业务国内营收同比增长超30% 人效提升22.5%[13][14] - 第三次创业聚焦"反内卷"战略 构建高端制造体系与管理新基建[11] - 推进"跨洋运营"向"无国界企业"转型 强化全球供应链韧性[20] - 规划EV-RT2.0产品型谱 重点开发工程场景纯电动头挂列车 预计在汉诺威车展发布新品[18] 市场地位巩固 - 中国半挂车市场占有率提升至23.07% 连续六年保持行业第一[6] - 成为新能源重卡头部企业首选合作伙伴 EV-DTB产品市场占有率名列前茅[15] - 行业唯一能提供三大类DTB产品企业 六家工厂覆盖黄河流域与长江中下游核心市场[15]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入97.53亿元，同比下降8.85% [1] - 归母净利润4.03亿元，同比下降28.48% [1] - 第二季度营业总收入51.62亿元，同比下降6.93%，归母净利润2.24亿元，同比下降24.82% [1] - 毛利率15.01%，同比微增0.71%，但净利率4.19%，同比大幅下降21.98% [1] - 三费占营收比6.37%，同比增5.07%，主要因财务费用增长31.51%（汇兑损失增加）[1][2] - 每股收益0.21元，同比下降25%，每股经营性现金流0.5元，同比增1.54% [1] 资产负债表与现金流 - 货币资金63.47亿元，同比增6.34%，现金资产状况健康 [1][3] - 应收账款35.55亿元，同比下降17.78%，但应收账款占最新年报归母净利润比高达327.51% [1][3] - 有息负债大幅下降69.48%至3.2亿元，主要因短期借款下降61.02%（信用借款减少）和长期借款下降33.56%（保证借款和信用借款下降）[1][2] - 投资活动现金流量净额变动幅度226.13%，因收回出售深圳专用车的股权转让款 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度1401.68%，因上年同期支付H股回购款及报告期内收回股权转让款 [2] 战略进展与业务计划 - 北美半挂车市场连续衰退18个月，但北美业务Vanguard GT的现金流和生产效率指标保持稳健 [5] - 星链半挂车销量2023年5万台，2024年7万台，2025年销量目标继续增长 [5] - 雄起计划2024年实现液罐车销量7000台，2025年销量目标增长 [5] - 赵子龙计划（一期）在山河四省区域实施后，2024年订单数同比增长50%，市占率同比提升100% [6] - 2025年启动诸葛亮项目，构建长江及西南市场战略，前4个月在西南、长江、东南等地市占率同比提升 [6][7] - 全球南方市场覆盖广泛发展中国家，占全球GDP总量24%，未来全球经济增长30%来自该区域，公司预计其增长潜力超过国内市场 [6][7] - 星链LTP集团2024年生产效率显著提升30%，人效同比增长近30%，产能利用率达五年来最高水平 [7] 基金持仓与市场预期 - 基金持仓变动显示减仓与增仓并存，创业板定开基金持有337.35万股（减仓），为持有最多基金，规模4.49亿元，近一年上涨41.54% [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩11.29亿元，每股收益均值0.6元 [3] 历史业绩与回报指标 - 公司去年ROIC为7.62%，资本回报率一般，净利率5.15%，产品或服务附加值一般 [2] - 上市以来ROIC中位数11.31%，投资回报较好，最惨年份2021年ROIC为7.61%，投资回报一般 [2] - 公司预估股息率4.22% [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入97.53亿元，同比下降8.85% [1] - 归母净利润4.03亿元，同比下降28.48% [1] - 第二季度营业总收入51.62亿元，同比下降6.93%，归母净利润2.24亿元，同比下降24.82% [1] - 毛利率15.01%，同比微增0.71个百分点，净利率4.19%，同比下降21.98% [1] - 每股收益0.21元，同比下降25%，每股经营性现金流0.5元，同比增1.54% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金63.47亿元，同比增长6.34% [1] - 应收账款35.55亿元，同比下降17.78% [1] - 有息负债3.2亿元，同比下降69.48% [1] - 投资活动现金流量净额大幅增长226.13%，主因收回深圳专用车股权转让款 [4] - 现金及现金等价物净增加额激增1401.68%，因上年同期支付H股回购款及本期股权转让款收回 [4] 费用与研发投入 - 三费总额6.21亿元，占营收比6.37%，同比增5.07% [1] - 财务费用同比增31.51%，主因汇兑损失增加 [4] - 研发投入同比大幅增长30.39%，公司持续加大投入以提升产品竞争力 [4] 战略进展与市场表现 - 北美半挂车市场连续衰退18个月，但北美业务Vanguard GT现金流与生产效率指标保持稳健 [7] - "星链计划"2023年销量5万台，2024年达7万台，2025年目标继续增长 [7] - "雄起计划"2024年液罐车销量7000台，2025年目标增长 [7] - "赵子龙计划"在山河四省2024年订单数同比增长50%，市占率提升100% [7] - "诸葛亮项目"聚焦长江沿岸及西南市场，2025年前4个月市占率在西南、长江等地同比提升 [8] - 全球南方市场覆盖GDP总量24%的发展中地区，公司预计其增长潜力将超过国内市场 [8] 运营效率提升 - 星链LTP集团2024年生产效率显著提升30%，人效同比增长近30% [8] - 产能利用率达到五年来最高水平 [8] 基金持仓变动 - 创业板定开基金持有337.35万股但减仓，规模4.49亿元，近一年上涨41.54% [6] - 大成成长回报等三只基金减仓，鑫元数字经济等五只基金增仓或新进十大 [6] 业绩预期与业务评价 - 证券研究员普遍预期2025年业绩11.29亿元，每股收益均值0.6元 [5] - 公司去年ROIC为7.62%，净利率5.15%，历史中位数ROIC为11.31% [4] - 现金资产非常健康，预估股息率4.22% [4]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收97.5亿元，毛利达14.6亿元[1] - 截至2025年6月30日总资产达231.5亿元，同比提升2.1%，净资产达144.1亿元[1] - 经营活动产生的现金流量净额达9.3亿元[1] 星链计划与反内卷成效 - 星链计划进入IMP2执行阶段，中国半挂车业务销量同比提升10%，营业收入同比提升11%，毛利率同比提升2.4%[2] - 星链半挂车中国市场经营利润同比提升74%[2] - 星链半挂车LTP集团整体产量提升21%，人均产量提升20%，单台半挂车直接人工与制造费用下降15%[2] 液罐车业务升级 - 雄起液罐车完成组织构建，核心生产制造能力全面升级[2] - 液罐车核心零部件生产集约化转型，雄起LTP集团整体人效同比提升22.5%[2] - 国内液罐车营收同比增长超30%[2] 全球业务表现 - 全球南方半挂车业务销量同比提升13.0%，毛利率同比提升4.6%[3] - 欧洲半挂车业务子公司英国SDC营收同比增长8.7%[3] - 北美半挂车业务实现销量7888台，展现逆境抗压能力[3] EV.DTB业务发展 - DTB业务实现营收8.68亿元，三大类EV.DTB产品大幅增长：EV-DTB渣土车增长142.55%，EV-DTB搅拌车增长86.26%，EV-DTB冷藏车增长69.8%[4] - 成立DTB水泥搅拌车业务集团，终结散沙式扩张，构建新型集团化作战体系[4] - 好马配好鞍商业模式交付产品1704列，同比增长25%[4] 新能源战略布局 - 行业向纯电动头挂列车(EV-RT)演进，公司启动汉诺威计划备战武汉车展[5] - 公司尝试EV-Trailer上装自动化和机器人化，分六步骤实现纯电动头挂列车生态闭环[6] - 推动EV-RT和EV-Trailer标准全球化[6] 未来战略方向 - 加速演化成星链半挂车全价值链运营者，推进星链计划与雄起计划融合[6] - 跨洋运营进化成无国界企业，夯实全球供应链韧性，强化地缘政治风险抵抗能力[6] - 持续保持盈利增长态势，进一步提升市场份额[6]

公司活动概况 - 活动类别为路演活动，时间是2025年7月18日，地点在深圳 [2] - 参与单位包括中金公司、阿布扎比投资局等投资机构，上市公司接待人员有首席财务官占锐等 [2] “星链计划”与“雄起计划”战略进展 销量情况 - 2023年星链半挂车销量5万台，2024年达7万台，2025年目标继续增长 [3] - 2024年9月启动“雄起计划”，当年雄起液罐车销量7000台，2025年预计增长 [3] 核心举措成效 - “赵子龙计划”（一期）：2024年针对山河四省启动，实施后该地区订单数同比增长50%，市占率同比提升100%，并带动整体外溢 [3] - “诸葛亮项目”：2025年瞄准长江沿岸，构建全国统一大市场核心战略，开展联合营销，前4个月西南、长江、东南等地市占率同比提升 [3] - 全球南方市场：业务集团构建跑通，该市场占全球GDP总量24%，未来全球经济增长30%来自此，公司预计其增长潜力超国内市场 [4] - 星链LTP集团：2024年生产效率显著提升30%，人效同比增长近30%，产能利用率达五年最高 [4] 纯电动头挂列车进展及合作情况 产品组合与项目 - 新能源重卡产品组合有纯电动重型专用车、新能源头挂列车、纯电动头挂列车 [5] - 2025年3月成立“汉诺威计划”项目组织，确立纯电动头挂列车发展路径 [5] 技术与业务突破 - 头挂一致性匹配：针对不同场景和客户需求，实现最佳头挂匹配，如纯电动工程型头挂列车分解适配 [5] - 纯电动半挂车底盘开发：EV工程半挂车底盘可通用适配不同工程场景，实现上装和底盘解耦设计 [6] - 构建纯电动头挂列车运营保障基地：在移动快充等全方位应用与商业场景探索 [7] 与卡尔动力合作 - 双方协作定义高度智能化物流模式顶层架构，细化“人 - 车 - 路 - 云”生态 [7] - 以鄂尔多斯、新疆煤炭智能物流场景为起点，构建纯电动头挂列车 + 纯电动无人驾驶挂车物流模式，共同投入、共享技术、共同落地 [7]

境外投资者走进粤港澳大湾区上市公司活动 - 深交所组织20余家境外主权基金和大型长线资产管理机构近40位代表实地调研深市上市公司[1] - 活动展示智能生产线高效运转和前沿技术落地实效，围绕新质生产力培育和产业链创新升级展开深度对话[1] - 境外投资者认为中国涌现现象级科技产品，为资产估值体系优化提供新支撑，对A股投资观点整体正面[1] 中国资产吸引力分析 - 59%受访者将中国列为高度或中度优先市场，预计未来五年增加对中国资产配置[2] - 中国资产稳定性和可预期性成为核心吸引力，政策连贯性与确定性提供制度环境保障[2] - 中国依托完整产业体系、庞大内需市场和灵活政策调控能力，具备突出抗波动能力[2] 企业研发与核心竞争力 - 深圳麦格米特电气2024年研发费用9.84亿元，同比增长27.70%，占销售收入12.04%[3] - 公司拥有2800名研发工程师，占比36.87%，累计有效专利1600余项[3] - 企业通过成本管控、股东回报机制优化和科技突破提升投资价值支撑力[3] 专精特新资产特征 - 专业化深耕细分领域，构建技术壁垒竞争护城河[4] - 精细化运营打磨产品服务，形成成本控制和效率优势[4] - 特色化定位避开同质化竞争，在细分市场占据不可替代地位[4] - 以创新为核心驱动力，研发投入转化为技术突破与专利成果[4] 上市公司战略布局 - 深圳麦格米特电气实施"研发+制造+销售"多点布局，产品销售覆盖40多个国家地区[5] - 公司在印度实现全面本土交付，泰国自有厂房基本完成[5] - 未来以20%-30%年营收增长为目标，重点推进AIDC电源、新能源汽车部件等领域[5] 新能源与全球化发展 - 中集车辆推动纯电动头挂列车研发，通过"头挂一体化设计"突破技术壁垒[6] - 公司海外收入占比超50%，以全球化布局对冲单一市场风险[6] - 实施"星链计划"与"雄起计划"，把握商用车电动化、智能化机遇[7]

活动概况 - 深交所主办"境外投资者走进粤港澳大湾区上市公司"活动 邀请20余家境外主权基金和大型长线资产管理机构的近40位代表走访立讯精密 麦格米特 中集车辆三家深市上市公司 [1] - 活动以"聚焦粤港澳大湾区企业发展新质生产力"为主题 组织境外投资者实地参观公司展厅和生产车间 了解公司发展历程 生产环境 企业文化 核心产品及技术创新成果 [1] - 三家上市公司高管与境外投资者就行业趋势 经营情况 发展规划等展开交流 回应投资者关于战略布局 研发投入 国际化发展 重点项目推进等关切问题 [1] 公司全球化战略 - 麦格米特"研发+制造+销售"战略多点布局 产品销售覆盖欧美 印度 巴西 韩国 日本等40多个国家及地区 已在印度实现全面本土交付 在泰国建有部分产能 泰国自有厂房已基本完成 [2] - 中集车辆持续深化"跨洋经营 当地制造"经营模式 业务范围覆盖北美 欧洲 澳洲 全球南方等50多个国家和地区 在北美 欧洲拥有多个本地品牌 部分品牌历史悠久 2024年海外收入占比超过50% [2] 研发投入与技术突破 - 麦格米特持续多年保持销售收入11%左右的研发投入 2024年研发费用9.84亿元 同比增长27.70% 占销售收入的12.04% 研发工程师超过2800人 研发人员占比36.87% 累计拥有有效使用的专利1600余项 [2] - 中集车辆推行"星链计划"与"雄起计划" 把握商用车电动化 智能化机遇 推出星链半挂车 雄起液罐车产品型谱 推进EV头挂列车研发 2024年研发费用3.89亿元 研发工程师487名 研发人员占比5.15% [3] 境外投资者反馈 - 境外投资者认为深市上市公司在境外市场的开拓情况及本土化交付能力能促进营业收入增长 有效对冲地缘政治风险 [1] - 境外投资者对深市上市公司在新兴领域的技术突破和专利布局给予高度评价 认为其有望在全球产业链中占据更重要地位 [2] - 境外投资者表示今年以来中国涌现出一批现象级科技产品 为中国资产估值体系的优化提供新的支撑 在当前全球地缘政治不确定性加剧的背景下 投资稳定的中国具有重大战略意义和广阔前景 [4] 深交所举措与展望 - 深交所坚持"走出去"和"引进来"并重 累计组织百余家深市上市公司与境外投资者开展路演对接活动 组织开展"境外投资者走进深市上市公司"系列活动 增进相互了解与信任 [4] - 深交所表示将在中国证监会领导下 稳步扩大对外开放 拓展境外投资者服务的深度和广度 持续组织 引导更多优质深市上市公司与境外投资者双向对接 吸引更多境外中长期资金入市 [5]

投资者关系活动概况 - 活动类别为分析师会议和路演活动 [2] - 参与场次包括东吴证券深圳上市公司精品交流会、富国基金一对一路演、华商基金一对一路演 [2] - 活动时间为2025年7月3日至7月4日，地点在深圳 [2] - 上市公司接待人员为中集车辆投资者关系经理闫维先生和投资者关系部朱乐瑶女士 [2] 全球南方市场策略 - 2025年一季度深化推进全球南方市场IMP第二阶段组织运营模式升级及业务战略规划，扩大东南亚优势，重点突破非洲、中亚及中东等区域 [2] - 跑通全球南方市场区域业务集团构建，输出新质生产力 [3] - 全球南方市场覆盖发展中国家/地区，占全球GDP总量24%，未来全球经济增长30%来自该市场，公司预计其增长潜力超国内市场 [3] 国内市场突破策略 - 2024年启动“赵子龙计划”（一期），实施后山河四省2024年订单数同比增长50%，市占率同比提升100% [4] - 2025年启动“诸葛亮项目”，前4个月中集车辆在西南、长江、东南等地市占率同比提升 [4] 北美市场应对举措 - 北美半挂车市场连续衰退18个月，公司旗下北美业务Vanguard GT现金流与生产效率指标保持稳健 [4] - 自2024年起优化北美供应链体系，提升当地集采比例，在泰国建立保供备份，计划在加拿大部署类似措施 [5][6] - 厢式半挂车美国本地化制造交付，冷藏半挂车基本本地化制造组装交付，集装箱骨架车车架泰国生产出口美国后本地化组装交付 [6] 市值管理举措 - 强化价值创造，聚焦主业与技术突破，向高附加值产业转型，优化资产结构与盈利能力，设定ROE目标 [7] - 灵活运用资本运作工具，制定《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》，2024年累计分红10.5亿元 [7] - 明确市值管理方式，建立风险管理体系，平衡短期与长期目标，设定中长期股东总回报目标 [7]