报告行业投资评级 - 看好，维持 [11] 报告的核心观点 - 雅下水电站开工，建筑行业投资机会值得重视 [1][8][17] - 雅下水电站可开发我国未利用水能资源，装机规模预计达6000万千瓦，助力“双碳”目标 [14][17] - 雅下水电站建设投资规模达1.2万亿元，拉动基建与西藏GDP [14][18] - 假设建设耗时5/10年，年投资额占西藏GDP的86.8%/43.4%，占重点建设项目年度计划的118.2%/59.1%，推动基建稳增长 [14][19] - 中国雅江集团成立保障项目建设运营 [14][19] - 雅下项目建设或加速，关注中国能建、中国电建 [14][20] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝市举行，国务院总理李强宣布开工 [2][8] 事件评论 - 雅下水电站开发水能资源，装机6000万千瓦，年供电近3000亿度，满足超3亿人用电，助力“双碳”目标 [14][17] - 雅下水电工程采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建5座梯级电站，总投资1.2万亿元，电力外送兼顾本地自用 [14][18] - 假设建设耗时5/10年，年投资额分别为2400亿/1200亿元，拉动当地GDP与重点建设项目投资 [14][19] - 中国雅江集团成立大会在京举行，国务院副总理张国清揭牌，保障项目建设 [14][19] - 中国能建水电施工市场份额超30%，中国电建承担80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务、65%以上建设施工任务，雅下工程或带来更多订单增厚业绩 [14][20] 水电工程对相关公司及当地总需求的拉动测算 对中国电建、中国能建的收入拉动测算 - 总投资12000亿元，工程占比按50%-80%弹性测算，对应工程投资6000-9600亿元 [24] - 工期按10年、15年测算，年投资400-960亿元 [24] - 以2024年收入为基数，不同工程份额下对中国电建、中国能建收入拉动比例不同 [24] 对西藏当地总需求的拉动测算 - 总投资12000亿元，工期按10年、15年测算，年投资800-1200亿元 [24] - 测算项目每年投资对西藏GDP、第二产业、重点项目投资、十四五规划年均投资有不同拉动比例 [24] - 涉及西藏相关公司有西藏天路（2024年西藏区域收入占比83%）、高争民爆（2024年西藏区域收入占比76%） [24]