预中标项目主要内容 - 公司下属全资子公司奥克斯智能科技在南方电网公司2025年配网设备第一批框架招标项目中被推荐为中标候选人 [1] - 预中标项目招标编号为CG2700022002047452，涉及10kV油浸式变压器、10kV非晶合金油浸式配电变压器、10kV SCB干式变压器、10kV预装式变电站、10kV SF6全绝缘断路器柜自动化成套柜等设备 [2] - 预计中标金额约为30,611.48万元 [1][2] 预中标项目对公司业绩的影响 - 中标金额30,611.48万元，交货时间需根据实际合同要求确定 [2] - 项目中标后将对公司经营工作和经营业绩产生积极影响，但不影响经营的独立性 [2] 预中标项目公示信息 - 预中标公示媒体为中国南方电网供应链统一服务平台，招标人为中国南方电网有限责任公司 [2] - 详细内容可查看中国南方电网网站公示：https://www.bidding.csg.cn/zbhxrgs/1200399157.jhtml [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华辰转债首日目标价123 - 128元，建议积极申购，预计首日打新中签率0.0013% - 0.002%附近 [3][17][18] 根据相关目录分别进行总结 华辰转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 华辰转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级A +，发行规模4.60亿元，初始转股价格23.53元，6月19日正股收盘价格23.74元，转债平价100.89元，纯债价值84.22元 [13] - 博弈条款中，下修条款（15/30，85%）、赎回条款（15/30，130%）、回售条款（30/30，70%）正常，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性尚可，机构入库较难，一级参与无异议 [2][13] 新债上市初期价格分析 - 公司主营节能型变压器等输配电及控制设备的研发、生产与销售，募集资金用于新能源电力装备相关项目，顺应行业趋势，能提升竞争力、优化资本结构 [3][16] - 参考中能转债、洛凯转债，考虑市场环境及平价水平，华辰转债上市首日转股溢价率预计在22% - 27%区间，对应目标价123 - 128元 [3][17] 转债打新中签率分析 - 假设老股东配售比例为63% - 76%，华辰转债留给市场的规模为1.1亿元 - 1.7亿元，假定网上有效申购数量为836万户，打满计算中签率在0.0013% - 0.002%附近 [4][18] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 公司主营节能型变压器等输配电及控制设备，主要产品有干式变压器等 [19] - 上游产业为钢材等行业，原材料价格波动和性能可靠性影响行业；下游产业为传统电力电网等领域，需求受电力行业发展状况影响 [19][20] 公司经营情况 - 2022年至2025年一季度公司营业收入分别为10.25亿元、15.1亿元、15.81亿元、2.89亿元，分别同比增长17.62%、47.4%、4.69%、15.28%，受益于“双碳”政策，新能源领域产品需求增长带动营收增长 [21] - 2022年至2025年一季度，公司综合毛利率分别为21.24%、22.82%、21%和20.33%，净利率分别为8.91%、8.04%、5.76%和7.13%，毛利率受原材料采购价格和产品销售结构影响 [23] - 2022年至2025年一季度，公司期间费用合计分别为0.9亿元、1.2亿元、1.44亿元和0.3亿元，期间费用率分别为8.82%、7.98%、9.11%和10.32%；研发费用分别为0.4亿元、0.58亿元、0.59亿元和0.14亿元，占比分别为3.87%、3.83%、3.71%和4.68% [28] - 2022年至2025年一季度公司应收款项分别为5.47亿元、8.78亿元、9.77亿元和8.94亿元，占营收比重分别为53.4%、58.15%、61.79%和77.29%（已年化处理），应收账款周转率分别为2.18次/年、2.12次/年、1.7次/年、1.24次/年（已年化处理） [29][31] - 2022年至2025年一季度公司归母净利润分别为0.91亿元、1.21亿元、0.92亿元和0.21亿元，同比增速分别为16.37%、33.11%、 - 24.58%和 - 10.57%，2022年度非经常性损益金额为2007.05万元 [34] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 截至2024年12月31日，张孝金持股0.84亿股，持股比例52.5%，张孝保持股0.16亿股，持股比例10%，前两大股东持股比例合计62.5%，前十大股东持股比例合计75.75%，控股股东和实际控制人为张孝金 [35][38] - 公司有3家全资或控股子公司 [38] 公司业务特点和优势 - 品牌与客户优势：拥有先进工艺和装备，产品质量稳定，获多项认证和客户认可，与国央企和新能源头部企业合作，产品远销海外 [41] - 研发与技术优势：专注研发，是国家高新技术企业，设立新能源研发中心，拥有158项专利，其中发明专利16项 [42] - 营销和售后服务优势：设营销中心及国际事业部，营销网络健全，售后响应及时，积极开拓海外市场 [42][43] - 人才及管理优势：重视队伍建设，拥有专业人员，管理团队稳定，形成科学高效管理机制 [43] - 智能制造优势：实施智能制造转型战略，融合信息技术与制造技术，提升生产效率和质量，获“江苏省智能制造示范车间”称号 [44] 本次募集资金投向安排 - 公司计划发行可转债募集不超过4.6亿元，2.69亿元用于“新能源电力装备智能制造产业基地建设项目（一期）”，总投资5.44亿元；1.01亿元用于“新能源电力装备数字化工厂建设项目”，总投资1.94亿元；0.9亿元用于补充流动资金 [11] - “新能源电力装备智能制造产业基地建设项目（一期）”规划建设期2年，建成后新增新能源干式变压器等产能，静态投资回收期9.03年（含建设期，税后），内部收益率13.61%（税后） [45] - “新能源电力装备数字化工厂建设项目”规划建设期2年，建成后新增新能源油浸式变压器油箱产能，达产年净节约成本约3244.43万元 [46]

发行概况 - 本次发行证券类型为可转换为A股股票的可转换公司债券，将在上交所上市 [33] - 发行规模为人民币46,000万元，发行数量为460万张（46万手） [34] - 每张面值为人民币100元，按面值发行 [35][36] - 募集资金总额为人民币46,000万元，将专项存储于董事会指定账户 [37] - 发行方式为原股东优先配售，余额通过上交所交易系统网上发行，主承销商余额包销 [39][41] 募集资金用途 - 募集资金将投资于新能源电力装备智能制造产业基地建设项目（一期）、新能源电力装备数字化工厂建设项目及补充流动资金 [38] - 如实际募集资金少于拟投入总额，不足部分将通过自筹方式解决 [38] - 在募集资金到位前，公司将通过自筹资金先行投入 [38] 可转债条款 - 债券期限为发行之日起6年（2025年6月20日至2031年6月19日） [43] - 票面利率为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50% [45] - 转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止 [46] - 初始转股价格为23.53元/股 [52] - 信用评级为公司主体长期信用等级A+，可转债信用等级A+ [47] 公司财务情况 - 2022-2024年营业收入分别为102,450.02万元、151,014.77万元和158,092.61万元 [26] - 2022-2024年利润总额分别为9,119.75万元、13,412.92万元和9,994.39万元 [26] - 2022-2024年经营活动现金流量净额分别为-7,885.84万元、-6,956.31万元和9,242.74万元 [27] - 2024年末应收账款账面价值为89,243.79万元，占资产总额37.61% [28] - 2024年末存货账面价值为46,811.82万元，占资产总额19.73% [28] 行业背景 - 我国GDP从2015年到2024年复合增长率达7.75%，全社会用电量从55,499.57亿千瓦时增长到98,521.00亿千瓦时，复合增长率6.58% [30] - 新型能源体系构建为输配电及控制设备行业提供良好发展契机 [31] - 新能源产业快速发展推动输配电设备需求增长 [32]

公司基本情况 - 公司所属行业为电气机械和器材制造业中的输配电及控制设备制造 [4] - 公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、新能源箱变等，广泛应用于传统电力电网、新能源、新能源汽车充电设施等领域 [15] 行业概述 - 电力系统由发电、变电、输电、配电和用电五个环节组成，电能需通过不同电压等级转换实现传输与分配 [5] - 我国电力系统中，220kV及以上为输电电压，110kV连接输电与配电，10kV为最广泛应用的中压配电电压等级 [6] 行业发展有利因素 - 宏观经济持续增长带动行业长期发展，2024年国内生产总值达1,349,084亿元，同比增长5%，2015-2024年GDP复合增长率7.75% [7] - 社会用电量持续增加，从2015年55,499.57亿千瓦时增长至2024年98,521.00亿千瓦时，复合增长率6.58% [7] - 新型电力系统建设推动行业发展，2023年全国并网风电和光伏发电装机规模达10.5亿千瓦，较2022年增长38.16%，占总装机容量比重36% [8] - 全球电网建设高景气，欧盟拟投入5,840亿欧元升级电网，沙特计划至2030年可再生能源装机达130GW，为中国企业创造出海机遇 [10][11] 行业发展不利因素 - 行业竞争激烈，中低端产品同质化严重，存在无序价格竞争，外资企业加大中国市场开拓力度 [12] - 原材料价格波动影响企业利润，取向硅钢、铜等大宗商品价格波动显著 [13] - 行业资金需求高，研发生产周期长、货款回收期长、技术升级投入大 [14] 公司财务与分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），合计派发32,887,000元，占2024年归母净利润35.90% [3] - 天健会计师事务所出具标准无保留意见审计报告 [3]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入34.81亿元，同比增长22.23% [2] - 归母净利润9487.02万元 [2] - 计划向全体股东每10股派发现金红利1.52元（含税），预计分红总额达2852.24万元 [6] 业务发展 - 配电设备、储能系统、光伏新材三大业务齐头并进 [2] - 配电设备方面，中低压成套设备收入较上年翻番 [3] - 储能系统收入同比增长超30% [4] - 光伏新材焊带产品出货及收入同比增长超30% [4] 产品创新 - 自主开发出应用于数据中心直流机柜的智能型直流母线槽 [3] - 将应用于数据中心机柜的智能型交流母线槽的电流从630A升级到1250A [3] - YBH高低压预装式变电站产品成功下线，拓展至风力发电领域 [3] - 推出PDU柜K型隔离变压器、一级能效变压器、大容量储能变压器等产品 [3] - 完成储能系统中PCS、BMS、EMS等关键部件的自主研发 [4] 战略布局 - 与ABB共同出资设立合资公司，推动母线业务发展 [3] - 拟设立威璞磐芯（上海）科技有限公司，开展高速光模块/组等光通信产品业务 [3] - 与美国西屋电气达成新能源战略合作，未来将开展双品牌全球化布局 [4] - 已完成向特定对象发行A股股票项目，资金实力得到强化 [5] 研发投入 - 2024年研发投入合计10378.76万元，同比增长12.83% [4] - 光伏新材新增多项发明专利 [4] - 重点突破电芯智能监测、AI预测性维护等技术 [4]