资金流向方面，8月26日主力资金净流出563.44万元，近五个交易日累计净流出3416.5万元。从换手率观 察，当日换手率为4.42%，显示市场交投保持活跃。 风险提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 天安新材 8月26日报收10.88元，较前一交易日下跌0.04元，日内振幅达3.94%，成交金额1.4亿元。该股 开盘报10.94元，盘中最高触及11.29元，最低下探10.86元。 公司主营业务为高分子复合饰面材料的研发生产，产品应用于 建筑装饰 、家居制造等领域。天安新材 属于化学制品板块，同时具有 专精特新 、 装配建筑 等概念属性，注册地位于广东省。 公开信息显示，8月25日共有15家基金公司参与了对天安新材的调研活动，在当日被调研公司中排名第 二。根据最新披露数据，公司当前总市值33.17亿元，流通市值31.19亿元。 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年建筑陶瓷销量超过2,030万方同比增长6%但受终端价格影响营业收入同比下降6%为59,38194万元 [2] - 通过成本控制和精细化管理整体毛利率达2354%归属于上市公司股东的净利润及扣非净利润均实现较大幅度提升 [2] - 汽车内饰饰面材料板块营业收入为30,55374万元同比增长3596%并通过调整订单结构实现毛利率逆势增长 [5] - 建筑防火饰面板材营业收入同比增长2333%子公司瑞欣装材通过强化管理实现经营质量持续改善 [7] 主营业务发展 - 高分子复合饰面材料板块通过提升产品品质和服务质量实现营业收入较大幅度增长 [2] - 建筑陶瓷板块在行业低迷背景下稳住基本盘通过联营工厂模式提升灵活性并严格把控产品质量 [3][8] - 汽车内饰业务紧抓新能源汽车渗透率提升机遇持续拓展主机厂客户矩阵呈现"多点开花"态势 [5] 新兴业务布局 - 基于高分子复合饰面材料技术优势布局电子皮肤领域与科研院校及企业开展技术交流仍处于探索阶段 [4] - 电子皮肤研发与现有肤感饰面材料技术同源满足机器人对柔软性、耐弯折等性能要求 [4] 市场拓展战略 - 海外市场聚焦发达国家地区控股子公司鹰牌陶瓷在澳大利亚开设展厅输出设计美学与环保产品 [6] - 通过简化安装工艺适应海外高人工成本环境致力于实现技术、服务、品牌出海 [6] - 建筑陶瓷板块深化渠道下沉和新媒体营销推出差异化新品提升市占率 [8] 行业环境应对 - 抓住城市更新政策机遇针对以旧换新趋势提供一站式整装服务和个性化定制解决方案 [2] - 在建筑陶瓷行业下行期通过联营工厂、供应链优化等措施实现销量增长和毛利率提升155个百分点 [8][9]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营收14.44亿元（同比+3.97%），归母净利0.62亿元（同比+16.59%）[6] - Q2单季度营收8.63亿元（同比+0.1%），归母净利0.47亿元（同比+14.47%）[6] - 调整2025-2027年归母净利润预测至1.37/1.64/2.06亿元，对应PE为24X/20X/16X [6] 业务表现 建筑陶瓷业务 - 2025上半年销量2030万方（同比+6%），收入5.94亿元（同比-6%），毛利率25.58%（同比+1.55pct）[6] - 通过渠道下沉、供应链优化（中心仓建设）实现成本控制，终端价格同比下降但表现优于行业 [6] 汽车内饰业务 - 营收3.06亿元（同比+35.96%），销量增长34%，单价提升1.64% [6] - 重点拓展新能源汽车客户矩阵，产品结构优化推动毛利率提升 [6] 高分子复合饰面材料 - 建筑防火饰面板材营收同比+23.33%，毛利率同比提升8.82pct [6] - 浙江瑞欣经营质量改善带动净利润大幅增长 [6] 财务指标 盈利能力 - 2025H1整体毛利率改善：Q1/Q2分别为21.98%/24.59%（同比+0.73pct/+2.16pct）[6] - 期间费用率：销售/研发费用同比+0.16pct/+0.48pct，研发投入增长19% [6] - 经营性现金流：H1为0.83亿元（同比-23%），Q2单季度1.19亿元（同比+22.3%）[6] 预测数据 - 2025E营收32.44亿元（同比+4.65%），归母净利1.37亿元（同比+35.66%）[1] - 2025E毛利率23.21%，归母净利率4.22% [8] - 2025E每股净资产2.81元，ROE 16% [8] 战略布局 - "陶瓷+大家居"双轨战略持续推进，完善全渠道网络 [6] - 布局机器人等新赛道，拓展新材料在人工智能领域应用 [6]

公司基本情况 - 公司代码603725，简称天安新材，2025年半年度报告摘要来自半年度报告全文，投资者需到上交所网站仔细阅读全文 [1] - 公司董事会及高管保证半年度报告内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1] - 2025年半年度报告未经审计，报告期内无半年度利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] 经营数据披露 - 公司披露2025年半年度高分子复合饰面材料业务主要经营数据，包括产量、销量、收入实现情况 [3] - 披露高分子复合饰面材料主要产品价格变动情况（不含税）及主要原材料价格变动情况（不含税） [3] - 报告期内无其他对公司生产经营具有重大影响的事项 [3] 会计师事务所变更 - 公司拟聘任天健会计师事务所为2025年度审计机构，原聘任立信会计师事务所已连续12年提供服务 [6] - 变更原因是为确保审计工作独立性和客观性，符合《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》要求 [17] - 天健会计师事务所2024年度收入总额34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元 [8] - 2025年年度审计费用拟定60万元，较2024年增加1万元，其中财务审计费用42万元，内控审计费用18万元 [15] 董事会决议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要、变更会计师事务所等18项议案 [25] - 增加2025年度日常关联交易预计额度1000万元，关联董事吴启超回避表决 [30][31] - 修订多项公司管理制度，包括董事会秘书工作细则、独立董事工作细则、对外担保管理制度等 [33][35][36] 关联交易 - 增加与佛山隽业城市建设工程有限公司日常关联交易预计1000万元 [70] - 佛山隽业系公司参股46.55%企业，董事长吴启超担任其副董事长、总经理 [72] - 截至2025年6月30日，佛山隽业总资产6750.28万元，净资产3738.26万元，2025年1-6月营业收入1585.11万元，净利润-63.02万元 [72] 担保事项 - 公司为全资子公司天安高分子提供最高限额5000万元连带责任保证担保 [97] - 公司及控股子公司为石湾鹰牌提供担保，公司担保最高限额5280万元，控股子公司各担保8000万元 [98] - 截至公告日，公司及子公司对外担保总额82235万元，占2024年经审计净资产的108.21% [105]

担保情况 - 公司为安徽天安、天安高分子、石湾鹰牌等子公司提供连带责任保证担保，合计总金额达2.6亿元 [2] - 截至公告披露日，公司及子公司对外担保总额已达8亿元（不包含本次担保金额），占公司2024年经审计净资产的105.32% [2] - 为安徽天安向中国银行滁州分行申请贷款等业务提供担保，担保本金最高额为5000万元 [3] - 为天安高分子向邮政储蓄银行佛山市分行申请贷款等业务提供担保，担保本金最高额为2000万元 [3] - 为石湾鹰牌向交通银行佛山分行申请快易付、申请贷款等业务提供担保，担保本金最高额分别为4752万元、792万元 [3] - 控股子公司河源市东源鹰牌陶瓷有限公司为石湾鹰牌向交通银行佛山分行申请快易付、申请贷款等业务提供担保，担保本金最高额分别为7200万元、1200万元 [3] 财务状况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-3581.76万元，同比暴跌418.42% [3] - 2022年~2024年，经营活动产生的现金流量净额呈逐年下降趋势，分别为2.74亿元、1.91亿元以及1.66亿元 [6] - 2024年计提了727.75万元的信用减值损失 [6] - 公司总负债金额呈现上升趋势，天安高分子、石湾鹰牌等子公司最近一期的资产负债率突破70% [4] - 截至一季度末，企业流动负债为16.11亿元，占比高达83.87% [4] 业务情况 - 公司两大主业为建筑陶瓷和高分子复合饰面材料，前者与房地产深度绑定，后者客户主要为汽车企业 [3] - 汽车内饰饰面材料业务板块有所增长，但销售回款迟缓以及支付供应商到期货款的增加，致使公司现金流陷入紧张境地 [3] 现金流数据 - 2025年一季度销售商品、提供劳务收到的现金为55.098.66万元 [6] - 2025年一季度经营活动现金流入小计为57.233.10万元 [6] - 2025年一季度经营活动现金流出小计为60.814.86万元 [6] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额为-3.581.76万元 [6]

产品售价 - 2024年家居装饰饰面材料平均售价24,877.67元/吨，较2023年降1.76%[1] - 2024年汽车内饰饰面材料平均售价41,763.72元/吨，较2023年降1.13%[1] - 2024年薄膜平均售价10,222.53元/吨，较2023年降1.33%[1] - 2024年人造革平均售价13,914.38元/吨，较2023年涨2.33%[1] - 2024年建筑防火饰面板材平均售价628,696.78元/万张，较2023年降6.96%[1] 产品产销及营收 - 2024年家居装饰饰面材料产量10,333.75吨，销量9,792.83吨，营收24,362.27万元[2] - 2024年汽车内饰饰面材料产量14,657.28吨，销量13,071.9吨，营收54,593.13万元[2] 原材料采购均价 - 2024年树脂粉采购均价5,163.76元/吨，较2023年降7.25%[3] - 2024年增塑剂采购均价9,403.83元/吨，较2023年降6.12%[3] - 2024年装饰纸采购均价22,294.20元/吨，较2023年涨1.25%[3]

产品价格 - 2025年1 - 3月家居装饰饰面材料平均售价23,328.61元/吨，较2024年同期降9.45%[2] - 2025年1 - 3月汽车内饰饰面材料平均售价41,805.64元/吨，较2024年同期增0.64%[2] - 2025年1 - 3月薄膜平均售价10,070.52元/吨，较2024年同期降1.83%[2] - 2025年1 - 3月人造革平均售价13,734.76元/吨，较2024年同期降3.68%[2] 产品产销及营收 - 2025年1 - 3月家居装饰饰面材料产量2,055.37吨，销量2,039.81吨，营收4,758.60万元[3] - 2025年1 - 3月汽车内饰饰面材料产量3,738.90吨，销量3,142.74吨，营收13,138.41万元[3] - 2025年1 - 3月薄膜产量11,039.94吨，销量10,238.65吨，营收10,310.85万元[3] - 2025年1 - 3月人造革产量808.08吨，销量705.31吨，营收968.73万元[3] 原材料采购价 - 2025年1 - 3月树脂粉采购均价4,770.26元/吨，较2024年同期降8.95%[4] - 2025年1 - 3月增塑剂采购均价8,427.71元/吨，较2024年同期降20.56%[4]