产业规模与地位 - 2025年陶瓷产业全产业链产值成功突破100亿元，成为县域经济高质量发展的重要支柱 [1][5][9] - 阳城县是中国十大陶瓷产区、北方最大陶瓷产区、中国建筑琉璃之乡 [1][6] - 截至2025年，规上陶瓷专业镇企业达14家，相关市场主体198户，直接从业人员超3万人 [5][9] 产业结构与布局 - 已形成集建筑陶瓷、琉璃珐华、日用陶瓷、特种陶瓷、工业陶瓷为一体的全产业链布局 [1][6] - 构建涵盖建筑陶瓷、琉璃珐华、日用陶瓷、特种陶瓷、工业陶瓷等领域的全产业链，补齐产品设计、展销、物流等环节短板 [3][8] - 陶瓷园区集聚多家龙头企业，建成多条现代化生产线，形成“研发-生产-销售-服务”一体化产业生态 [3][8] 发展策略与转型升级 - 聚焦“传统、特色、专业、优势”，积极引入先进生产设备与工艺，大力提升产能与产品质量 [3][8] - 美陶、盛世、金陶利3家企业先后完成技改，推动产品转型升级 [3][8] - 依托陶瓷琉璃（珐华）专业镇，推动产业集聚，完善产业链配套 [3][8] 产品矩阵与市场定位 - 加强产品多元协同，形成多元产品矩阵以适应不同消费场景 [3][8] - 建筑陶瓷以规模化生产为基础，琉璃珐华以文化传承为特色，日用陶瓷聚焦民生需求，特种陶瓷发力高端市场 [3][8] 文化赋能与创新合作 - 加大琉璃珐华文化赋能与研发投入，加强与故宫博物院等机构合作 [3][8] - 推动传统工艺与现代设计结合，提升产品附加值，拓展文旅融合新路径 [3][8]

公司知识产权进展 - 公司及旗下五家控股子公司近期获得4项国家知识产权局颁发的专利证书 包括3项发明专利和1项实用新型专利 [1] - 具体专利技术涉及“一种辊道窑的急冷设备”和“抑制锂矿渣中硫化物高温分解的陶瓷砖制备方法”等 [1] - 所有专利均属于建筑陶瓷或陶瓷装备领域 已在或即将应用于公司实际生产 [1] 专利获取的影响 - 有利于完善公司的知识产权保护体系 [1] - 有助于提升公司的品牌美誉度 [1]

核心交易与战略举措 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购广东特福国际控股有限公司51.55%股权，交易完成后特福国际将由控股子公司变为全资子公司，以深化国外建材业务布局 [1][2] - 公司拟投资约9471.80万美元（折合人民币约6.6亿元）在加纳建设一条日产600吨的浮法玻璃生产线，以落实“大建材”战略，抢占西非市场机遇 [1][4][5] 交易标的详情 - 交易标的为特福国际51.55%股份，交易对方包括森大集团等24名股东，其中森大集团为公司董事沈延昌及其夫人控制的企业，构成关联交易 [2] - 发行股份购买资产的发行价格确定为10.80元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [2] - 特福国际是公司国外建材业务的核心运营主体，业务覆盖全球60余个国家和地区，已在非洲7国投产25条生产线 [2] - 财务数据显示，特福国际2025年实现营业收入81.87亿元，净利润14.74亿元 [2] 交易战略意义与影响 - 全资控股特福国际有助于整合股东与集团资源，优化子公司治理结构，加速国外建材板块扩张 [3] - 交易将显著增长公司归属于母公司股东的净资产、净利润等核心财务指标，提升资本实力与抗风险能力 [3] - 借助特福国际在非洲市场的渠道与产能优势，公司有望巩固在国外建材领域的领先地位 [3] - 通过本次交易，长期深耕非洲市场的森大集团将成为公司股东，双方战略绑定进一步加强 [3] 加纳浮法玻璃项目细节 - 项目选址于加纳西部省，预计建设期19至20个月，计划2027年8月开工 [5] - 项目主要生产3至12mm厚度的白色玻璃及颜色玻璃，实施主体为公司控股子公司Keda (Ghana) Ceramics Company Limited [5] - 投资基于非洲经济稳定发展、人口扩张及基础设施投资增加带来的需求增长，以及加纳本土玻璃产能匮乏和周边国家市场潜力 [5] - 加纳作为西非国家经济共同体成员国具备区域辐射能力，产品可覆盖科特迪瓦、塞内加尔等周边国家 [5] - 公司自2017年起已在加纳运营建筑陶瓷及洁具项目，且坦桑尼亚玻璃生产线已投产、秘鲁生产线在建，跨国运营能力为新项目提供支撑 [5] 公司财务与经营表现 - 2024年和2025年上半年，公司的国外营业收入占比分别为63.65%、66.5% [1][3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入126.05亿元，归母净利润11.49亿元，同比分别增长47.19%、63.49%，均超过2024年全年 [1][6] - 2025年前三季度，公司经营活动现金净流量为15.6亿元，同比大幅增长6531.4% [6] - 公司国外订单毛利率高于国内，东南亚市场稳健增长，美洲区域实现突破，土耳其生产基地为拓展欧非市场提供支撑 [6] 新兴业务发展 - 公司负极材料2025年前三季度销量近7万吨，同比增长超300% [6] - 公司在储能领域出货量位居行业前列，福建、重庆基地合计15万吨产能释放后有望进一步提升营收 [6] - 公司新能源装备业务受益于清洁煤制气装备需求增长，国内市场占有率位居头部 [6] 市场反应 - 公司股票于1月29日复牌，当日上涨10%，收获一个涨停板，报收16.26元/股 [1][3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购特福国际剩余51.55%股权，实现全资控股，此举将显著增厚上市公司归母净利润 [2][3] - 收购将引入长期合作伙伴森大集团成为公司股东，深度绑定双方战略利益 [3] - 公司在加纳投资9472万美元（折合6.6亿元人民币）建设日产600吨浮法玻璃项目，利用现有非洲运营经验拓展新产能 [3] - 碳酸锂价格回升，预计将显著修复公司碳酸锂板块（通过蓝科锂业投资收益）的单位盈利 [4] - 综合考虑收购并表及碳酸锂涨价弹性，预计公司2025-2027年归母净利润将实现快速增长，对应市盈率（PE）估值具有吸引力 [5] 公司公告与交易 - 2026年1月28日，公司公告拟发行股份及支付现金购买特福国际51.55%股权，交易完成后特福国际将成为全资子公司 [2] - 同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，发行价格为10.8元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [2] - 交易完成后公司仍无实际控制人，目前审计、评估工作尚未完成，标的资产交易价格尚未确定 [2] 经营分析 - **收购特福国际**：交易后，公司对特福国际（非洲和南美洲等海外业务平台）持股比例将从48.45%提升至100% [3] - **业绩增厚**：2025年特福国际初步预估收入81.87亿元，净利润14.74亿元，将显著增厚上市公司归母净利润 [3] - **战略绑定**：交易前持有特福国际30.88%股权的森大集团将成为公司股东，森大集团深耕非洲市场20余年，拥有广泛营销及供应链渠道，此举增强双方利益绑定 [3] - **产能扩张**：公司拟投资9472万美元（折合6.6亿元人民币）在加纳建设日产600吨浮法玻璃项目，建设期预计19-20个月 [3] - **运营基础**：公司自2017年在加纳运营建筑陶瓷及洁具项目，拥有本地运营经验，可保障新项目生产要素稳定供应，加纳产品可出口至周边多国 [3] - **碳酸锂业务**：2025年第三季度，公司通过蓝科锂业实现碳酸锂销量1.09万吨，不含税均价6.21万元/吨，单位净利2.17万元/吨 [4] - **价格修复**：截至2026年1月28日，碳酸锂含税价格已达17.2万元/吨，受益于此，预计2026年碳酸锂板块（投资收益）单位盈利将实现明显修复 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.54亿元、31.35亿元和38.10亿元 [5] - **增长率**：对应归母净利润增长率分别为54.41%（2025E）、101.75%（2026E）和21.52%（2027E） [10] - **每股收益**：预计摊薄每股收益分别为0.810元（2025E）、1.635元（2026E）和1.986元（2027E） [10] - **估值水平**：在不考虑定增摊薄的情况下，对应市盈率（PE）分别为18倍（2025E）、9倍（2026E）和7倍（2027E） [5] - **收入预测**：预计营业收入2025-2027年分别为174.15亿元、199.37亿元和223.42亿元，增长率分别为38.21%、14.48%和12.06% [10] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的12.52%提升至2027年的22.99% [10] 财务数据摘要 - **历史业绩**：2024年公司营业收入126.00亿元，归母净利润10.06亿元 [10] - **毛利率**：预计毛利率将从2024年的26.0%回升至2025-2027年的28.5%-29.3%区间 [12] - **投资收益占比**：投资收益对税前利润贡献显著，预计2026年占比将达到34.9% [12] - **现金流**：预计每股经营性现金流净额将从2024年的0.29元显著改善至2025年的1.53元 [10]

交易方案核心 - 科达制造拟通过发行股份及支付现金方式购买广东特福国际控股有限公司51.55%股权，交易完成后标的公司将成为上市公司全资子公司 [1] - 本次交易同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 发行股份购买资产的发行价格确定为10.80元/股 [6] 标的公司情况 - 标的公司特福国际主要经营海外建材业务，专注于建筑陶瓷、玻璃及洁具等建材产品的生产和销售 [2] - 2024年度，标的公司营业收入为471,651.83万元，净利润为57,573.81万元 [2] - 2025年度，标的公司营业收入为818,652.68万元，净利润为147,352.07万元 [2] - 截至2025年12月31日，标的公司资产总额为901,953.35万元，所有者权益为454,040.95万元 [4] 交易背景与目的 - 交易前，上市公司已持有特福国际48.45%股权，为其控股股东 [2] - 特福国际是上市公司海外建材业务板块的主要经营主体 [4] - 本次交易不会导致上市公司主营业务发生变化 [4] - 公司主营业务为建筑陶瓷机械及海外建材的生产和销售，并战略投资以蓝科锂业为主体的锂盐业务 [4] 交易具体安排 - 募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100% [6] - 配套募集资金发行股份数量不超过交易完成后上市公司总股本的30% [6] - 募集资金将用于支付现金对价、相关交易税费、中介机构费用及补充流动资金 [6] - 截至预案签署日，交易相关的审计、评估工作尚未完成，最终交易价格尚未确定 [5] 上市公司近期财务表现 - 2025年1-9月，公司营业收入为1,260,533.74万元，净利润为183,222.05万元，归属于母公司所有者的净利润为114,914.31万元 [7] - 2024年度，公司营业收入为1,260,026.19万元，净利润为128,845.52万元，归属于母公司所有者的净利润为100,631.18万元 [7] - 公司净利润、归属于母公司所有者的净利润已连续两年下降 [7] - 2025年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为156,040.51万元 [9] 公司股权结构与历史融资 - 公司股权较为分散，不存在控股股东或实际控制人 [7] - 2017年非公开发行股票募集资金净额约11.86亿元 [9] - 2020年非公开发行股票募集资金净额约11.33亿元 [10] - 上述两次非公开发行股票合计募集资金约23.45亿元 [11]

业绩预告与核心财务表现 - 公司发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润为4500万元至6600万元，同比大幅下降47.18%至63.99% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为3000万元至4450万元，同比大幅下降56.74%至70.84% [4] - 基本每股收益预计为0.11元/股至0.16元/股，上年同期为0.31元/股 [4] 业绩下滑主要原因 - 产品平均销售价格同比下降，受市场竞争加剧影响，整体销售收入未达预期 [4] - 与公司战略工程业务关联度极高的房地产行业持续调整，导致工程渠道销售收入显著下降 [4] - 2025年上半年，公司工程战略业务收入同比降幅高达42.68%，前三季度该板块收入同比下降44.09%，成为拖累整体业绩的核心因素 [4] 高管薪酬与人事变动 - 公司董事、董事会秘书张旗康于业绩预告同日提交辞呈，辞去董事会秘书职务，但仍担任公司董事 [1][5] - 2024年，在公司营收下滑21.79%、归母净利润下滑53.06%的情况下，公司董监高薪酬总额不降反增，达到1862.24万元，其中时任董秘张旗康年薪为275.7万元 [5] - 在2025年业绩预告中，公司承诺部分董事及高级管理人员2025年度薪酬将同比下降不低于20%，下降幅度不低于营收降幅 [5] 经营现金流与行业环境 - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.13亿元，同比大幅下降 [6] - 前三季度整体现金流转正，收现比维持在110%左右，显示了一定的回款能力 [6] - 建筑陶瓷行业市场竞争激烈，价格战是现实常态，行业开窑率处于低位 [6] - 公司对截至报告期末存在减值迹象的资产计提了减值准备，进一步侵蚀了利润空间 [6] 绿色智能转型的挑战 - 公司全球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧示范量产线已于2024年9月投产，被视为关键技术布局 [6] - 目前氨气成本仍是天然气的两倍左右，高昂的燃料成本使得该技术短期内难以大规模普及，无法对整体业绩形成有效支撑 [6] - 该技术的商业化推广需要更高层级的政策支持，以期未来形成规模效应摊薄成本 [6] 行业分析与公司前景 - 公司的困境反映了房地产周期下行对陶瓷产业链的深刻影响 [7] - 业务结构过于依赖地产工程渠道是长期需要解决的问题，在行业“价格内卷”和需求收缩的双重压力下，需要加速向经销渠道转型并寻找新的利润增长点 [7] - 零碳燃烧技术代表了行业未来方向，但在现有成本结构下，短期内更像是“技术名片”而非利润引擎，其商业化落地仍需漫长等待 [7]

2025年度业绩预告 - 预计全年归母净利润为4500万元至6600万元，同比下降47.18%至63.99% [1][2] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为3000万元至4450万元，同比下降56.74%至70.84% [2][4] - 基本每股收益预计为0.11元/股至0.16元/股，上年同期为0.31元/股 [4] 业绩下滑原因 - 产品平均销售价格同比下滑，导致整体销售收入未达预期 [4] - 地产行业进入存量时代，订单量减少，导致工程渠道销售收入同比下降 [4] - 根据会计准则对存在减值迹象的资产计提减值准备，2025年前三季度累计计提信用及资产减值损失0.32亿元，同比多计提0.21亿元 [12] 分季度及业务表现 - 2025年第一季度归母净亏损5928.14万元，同比下降715.27% [5] - 2025年上半年预计亏损320万元至630万元，同比由盈转亏 [5] - 第三季度单季归母净利润8617.24万元，同比增长48.79%，环比增长60.73% [5] - 2025年上半年整体营收同比下降17.96% [10] - 2025年前三季度经销业务收入24.90亿元，同比下降7.82%；工程战略业务收入4.87亿元，同比下降44.09% [11] - 2025年上半年工程战略业务收入同比下降42.68% [11] 高管薪酬与人事变动 - 2024年，在营收同比下滑21.79%、归母净利润同比下滑53.06%至1.25亿元的背景下，董监高薪酬总额为1862.24万元，同比增长约4% [7] - 2024年薪酬最高的董事、董事会秘书张旗康年薪为275.7万元 [1][7] - 2025年1月20日，张旗康因个人原因辞去董事会秘书职务，仍担任公司董事 [1][7] - 公司公告称，部分董事及高级管理人员2025年度薪酬将同比下降不低于20%，下降幅度不低于营收降幅 [1] 行业竞争与经营状况 - 建筑陶瓷行业市场竞争激烈，产品消费出现降维，企业面临价格竞争压力 [10] - 当前行业开窑率低，2025年销量预计将降至低谷 [11] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-11361.52万元，同比下降507.66% [11] - 2025年前三季度经营性净现金流为3.65亿元，同比下降29.09%，收现比为110.2%，付现比为97.9% [11] 转型与技术挑战 - 全球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧示范量产线于2024年9月投产 [13] - 氨气成本仍是天然气的两倍左右，高昂的燃料成本使该技术短期内难以大规模普及 [13]

广东省制造业赋能对接系列活动 - 系列活动于1月12日至16日举行 是“广货行天下”配套活动 首批共组织12场对接活动 [2] - 活动聚焦10个重点产品（行业） 包括皮鞋、手机、服装、纺织、玩具、家电、机械、汽车、建筑陶瓷、食品 [2] 家电行业赋能情况 - 中山市拥有超万家家电及配套企业 规上企业数字化转型率超九成 [3] - 中山市已推动9家企业建设先进级智能工厂 2家企业入选国家5G工厂 三大行业转型经验入选工信部实践样本 [3] 汽车行业赋能情况 - 对接活动为汽车产业链企业应对转型挑战、提升竞争力提供了平台 促进了上下游协同创新 [3] - 广汽集团、一汽大众、惠州德赛西威等多家参会汽车企业代表对活动给予积极评价 [3] 纺织服装行业赋能情况 - 对接活动以“四新”（新技术、新工艺、新材料、新设备）资源赋能纺织服装产业 超120名企业及机构代表参与 [3] - 活动以AI技术为核心赋能抓手 以供需对接为重要纽带 [3] 希音（SHEIN）的赋能角色与计划 - 希音已构建覆盖160个国家和地区的全球销售网络 [4] - 计划联动珠三角、粤东等地以服装、家电为主的特色产业带 打造“柔性供应链”示范案例 推动省内厂家生产流程数字化改造 [4][5] - 计划通过其全球站点为“广东制造”产品提供流量扶持 助力打造“广货”爆款 提升品牌在欧美等核心海外市场的认知度 [5] 广东省跨境电商发展现状 - 2025年我国跨境电商进出口额达2.75万亿元 较2020年增长69.7% [5] - 广东省跨境电商进出口规模在9年内扩大66倍 年均增长60% 在全国占比超过三分之一 [5] - “跨境电商+产业带”模式成效显著 [5] 政府后续支持方向 - 省工信厅将以“广货行天下”等活动为依托 充分释放内需潜力 提升“广东制造”品牌影响力与国际竞争力 [5] - 目标是为全省经济一季度“开门红”及全年稳增长筑牢制造业根基 为高质量建设制造强省、质量强省提供支撑 [5]

公司上市进程终止 - 深交所决定终止对新明珠集团首次公开发行股票并在主板上市的审核 [1] - 新明珠及其保荐机构申万宏源证券承销保荐有限责任公司主动撤回了上市申请文件 [2] 公司基本情况 - 新明珠是一家集建筑陶瓷设计、研发、生产、销售、服务于一体的大型建材企业集团 [2] - 公司产品广泛应用于建筑空间的装修装饰 [2] 原上市融资计划 - 公司原计划发行不超过414,026,666股 [2] - 计划募集资金总额为200,886.74万元 [2] - 募集资金拟用于六个项目及补充流动资金 [2] 原募集资金具体用途 - 新型节能环保板材项目二期技术改造项目：拟投资62,795.93万元，占募集资金比例31.26% [3] - 湖北新明珠绿色建材1产线技改项目：拟投资27,655.46万元，占募集资金比例13.77% [3] - 陶瓷工艺及材料研发中心建设项目：拟投资10,888.80万元，占募集资金比例5.42% [3] - 品牌升级建设项目：拟投资38,980.00万元，占募集资金比例19.40% [3] - 数智平台建设项目：拟投资14,566.55万元，占募集资金比例7.25% [3] - 补充流动资金：拟使用46,000.00万元，占募集资金比例22.90% [3] 相关中介机构 - 公司本次发行的保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司 [3] - 保荐代表人为盛培锋、吴隆泰 [3]

文章核心观点 - 广西北流市陶瓷产业正通过智能化改造、绿色化转型与多元化拓展，培育新质生产力，推动传统产业转型升级并取得显著成效 [1][5] 以智提质：智能化改造驱动产业升级 - 北流市作为中国日用陶瓷四大产区之一，通过落实产业转型升级规划，推动3D打印、数字化设计等先进技术与传统制造深度融合 [2] - 代表性企业雄成瓷业投资3500万元对10条生产线进行智能化升级，实现原料制备、压制成型全机械化并打造数字化车间 [2] - 智能化改造使该企业节省40%劳动力，生产综合成本降低20%，产能提升15%，产品优良率提高至99%，并助力其获得超500万美元的广交会意向订单，开拓中东、中亚新市场 [2] - 过去五年，北流市通过产业升级资金、“桂惠贷”等政策，帮助51家陶瓷企业争取229个扶持项目，总金额3728万元，累计兑现财政扶持2983万元 [3] - 全市累计有6家规模以上陶瓷企业申报自治区技术改造资金，建成智能生产线39条 [3] 绿色创新与工艺突破 - “十四五”期间，北流市陶瓷企业研发经费投入达5458万元 [4] - 龙头企业如三环集团与高校合作攻克微纳纤维Sic陶瓷等关键技术，推动特种陶瓷新材料产品面市 [4] - 智宇陶瓷自主研发的“全自动陶瓷滚压成型设备”入选2025年广西国内首台（套）重大技术装备名单，填补区域技术空白 [4] - 引入三家国家级陶瓷大师工作室，推动传统工艺与现代技术融合，“窑变釉”非遗传承人研发的环保釉料可将烧制温度降低100℃，节省能源30%以上 [4] 多元化拓展与产业格局构建 - 北流陶瓷构建“陶瓷+文化+旅游”多元发展格局，结合千年陶瓷文化与生态旅游打造陶瓷文化生态圈 [5] - 产业跳出日用陶瓷单一品类局限，大力引进建筑陶瓷、卫生洁具、微晶陶瓷等项目，推动产业向多元化、高端化发展 [5] 转型成效与产业规模 - 北流现有陶瓷企业超50家，年产量突破6亿件，出口量占广西总量的80%左右 [5] - 规模以上陶瓷企业总产值从2020年的15.8亿元增长至2025年预计的约19亿元，年均增长约3.8% [5] - 出口额从3.6亿元增长至2025年预计的4.2亿元，年均增长约3.1% [5]