AI 服务器电源供电进化论 20250903 摘要 AI 服务器卡数量和功耗持续上升，机柜功率预计 2027-2028 年将达 500kW 甚至兆瓦级别，为数据中心空间架构带来挑战，同时也为国内 技术领先企业提供投资机会。 随着功率密度提升，二次电源 ACDC 和高压直流 HVDC 环节迎来技术迭 代机会，核心执行器件也将发生变化，蕴含大量投资机会。电源价格约 为每瓦两元，200kW 机柜对应市场空间约 400 亿元，总体市场规模可 达 1,000 亿元。 未来机柜功率超过 250kW 时，为提高能量利用效率，HVDC 路径成为 确定性趋势。预计 2026 年 HVDC 渗透率将从 10%提高到 20%以上， 海外客户主要选择台达与维谛技术，国内公司如麦格米特、科华、科士 达等也在积极布局。 超级电容在 AI 供电设备中至关重要，能够应对毫秒级内的大波动，提供 高频、高寿命储能解决方案，缓解系统不稳定因素。江海股份已获得 Meta 超级电容订单，每个模组价格约为 5,000 美元，毛利率和净利水 平较高。 Q&A 在产品形态上，随着功率密度的提升，二次电源 ACDC 环节将迎来技术迭代机 会。同时，高压直流（ ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数据中心供电架构行业 [1] - **公司**：微软、谷歌、Meta、英伟达、台达、阿里、百度、腾讯、中恒、科华、何旺、欧路通、旺科斯达、麦克米特 [4][5][6][7][19][23] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - HVDC近两年关注度高，未来数据中心耗电量和输电效率会影响成本 [1] - 数据中心供电架构未来几年将逐步演变，HVDC不会一蹴而就 [10] - ACDC往更高功率密度发展，单位价值量将明显提升，海外提升更显著 [22] - 投资可关注ACDC相关国内企业，它们将受益于HVDC渗透率提升 [23] - **论据** - **数据中心供电架构升级趋势**：海外数据中心供电架构已历经两轮升级，正从第二代向第三代高压制流方案过渡，国内HVDC分类比海外快，但电压等级为240伏 [2][3][17] - **海外大厂布局情况**：微软、谷歌、Meta积极推进HVDC，英伟达推出800伏供电架构 [4][5][6][7][9] - **不同电压方案特点**：400伏方案供应链成熟、成本低、难度小；800伏方案功率密度高、效率高，但供应链不成熟、成本高、有安全风险 [13] - **国内企业情况**：国内阿里、百度、腾讯等主要采用240伏HVDC方案，部分厂商已往800伏、750伏发展 [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 固态变压器由三级电路构成，可实现新能源直连，形成V网，提高效率，但目前成本高、方案不成熟 [15][16][17] - HVDC升级初期，因存量服务器普遍支持50伏电压输入，会有800伏转50伏的DC - DC外置电源需求，远期可能集成到主板 [22][23]