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商贸零售行业周报:国庆假期消费稳步恢复,关注年轻时尚黄金优质品牌-20251012
开源证券· 2025-10-12 20:45
报告行业投资评级 - 投资评级:看好(维持)[1] 报告核心观点 - 国庆假期消费稳步恢复,关注年轻时尚黄金优质品牌[3] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司[6] - 黄金珠宝行业"消费+投资"长期逻辑未变,具备差异化产品力的品牌快速崛起[33] - 线下零售企业通过变革发挥服务体验和情绪价值优势,有望吸引流量回归[33] - 美妆市场细分品类和高情感价值成为破局关键,国货美妆品牌崛起趋势持续[34] - 医美行业渗透率、国产化率、合规化程度多维提升,差异化管线厂商有望抢占心智高地[34] 零售行情回顾 - 商贸零售指数本周报收2288.03点,上涨0.28%,跑输上证综指(上涨1.80%)1.52个百分点,在31个一级行业中排名第24位[12] - 2025年年初至今,商贸零售指数上涨2.20%,表现弱于大盘(上证综指累计上涨16.27%)[12] - 零售细分板块中,专业连锁板块本周涨幅最大,为2.18%[14] - 2025年年初至今,钟表珠宝板块累计涨幅为28.18%,在零售各细分板块中领跑[14] - 个股方面,星徽股份(+36.0%)、青木科技(+13.9%)、浙江东日(+9.4%)本周涨幅靠前[20] 行业动态与国庆假期消费复苏 - 国庆中秋假日8天,全国国内出游8.88亿人次,较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次,国内出游总花费8090.06亿元,增加1081.89亿元[23] - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%,全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%[23] - 10月1日至7日,商务部重点监测的78个步行街(商圈)客流量、营业额同比分别增长8.8%和6.0%[25] - 国庆中秋假期,商品消费和服务消费同比分别增长3.9%、7.6%,数码产品、汽车消费快速增长,黄金价格上升带动珠宝首饰销售收入同比增长41.1%[25] - 食品、保健品、日用品类商品增势较好,面包糕点同比增长24.3%,保健辅助治疗器材、营养和保健品同比分别增长34.7%、14.0%,日用品、化妆品同比分别增长14.9%、19.2%[25] - 抖音生活服务消费多类目同比大幅增长,美妆个护、服饰鞋帽消费表现亮眼,同比分别增长213%、204%[25] - 10月12日国内黄金珠宝品牌足金首饰价格最高已突破1180元/克,轻量化、一口价的时尚黄金产品更受年轻消费者青睐[28] 投资主线与重点公司 黄金珠宝 - 老铺黄金:2025H1营收123.54亿元(+250.9%),归母净利润22.68亿元(+285.8%),品牌破圈、渠道升级带动高增长[38][39] - 潮宏基:2025H1营收41.02亿元(+19.5%),归母净利润3.31亿元(+44.3%),产品结构升级、加盟渠道扩张驱动业绩增长[41][42] 化妆品 - 毛戈平:2025H1营收25.88亿元(+31.3%),归母净利润6.70亿元(+36.1%),高端国货美妆势能持续向上[44][45] - 珀莱雅:2025H1营收53.62亿元(+7.2%),归母净利润7.99亿元(+13.8%),多品牌势能持续提升[47][48] - 巨子生物:2025H1营收31.13亿元(+22.5%),归母净利润11.82亿元(+20.2%),重组胶原蛋白龙头业绩稳健[50][51] - 上美股份:2025H1营收41.08亿元(+16.0%),归母净利润5.24亿元(+30.7%),多品牌协同打开成长空间[53][54] - 丸美生物:2025H1营收17.69亿元(+30.8%),归母净利润1.86亿元(+5.2%),主品牌持续驱动业绩增长[57][58] - 润本股份:2025H1营收8.95亿元(+20.3%),归母净利润1.88亿元(+4.2%),品类延伸贡献增量[61][62] 线下零售 - 永辉超市:2025H1营收299.48亿元(-20.7%),归母净利润-2.41亿元,门店调改进入阵痛期,静待经营拐点[69][70] - 爱婴室:2025H1营收18.35亿元(+8.3%),归母净利润0.47亿元(+10.2%),主业门店稳健扩张,万代合作有望加速推进[73][74] 医美 - 爱美客:2025H1营收12.99亿元(-21.6%),归母净利润7.89亿元(-29.6%),产品、渠道、研发全方位发力深化长期竞争力[35] - 科笛-B:2025H1营收0.66亿元(-31.2%),归母净利润-2.39亿元,期待管线商业化迎来拐点[76][77] 跨境电商 - 吉宏股份:2025H1营收32.34亿元(+31.8%),归母净利润1.18亿元(+63.3%),AI赋能+全球化布局驱动成长[67][68]
商贸零售行业周报:吉宏股份预告高增长,关注三季度高景气赛道公司-20250928
开源证券· 2025-09-28 22:36
行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为看好 维持 [1] 核心观点 - 吉宏股份2025Q3业绩预告显示归母净利润2 09-2 22亿元 同比增长55%-65% 其中单三季度归母净利润0 91-1 04亿元 同比增长47%-68% 业绩高增由跨境电商和包装双主业驱动 [4][26] - 跨境电商业务受益于增量市场拓展和自有品牌建设 AI+智能化优势形成护城河 全球合伙人计划有望提升增长动能 [4][26] - 包装业务与行业龙头客户长期合作提升运营效率 互联网巨头外卖大战催生食品级包装需求井喷增长 [4][26] - 行业投资主线聚焦情绪消费主题下的高景气赛道 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美 [7][31][32] 零售行情回顾 - 本周商贸零售指数报收2281 69点 下跌4 32% 跑输上证综指4 53个百分点 在31个一级行业中排名第29位 [6][13] - 2025年年初至今商贸零售指数上涨2 39% 弱于上证综指14 21%的涨幅 [13][17] - 本周品牌化妆品板块跌幅最小 为1 31% [18][20] - 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大 为26 87% [18][20] - 个股方面 宁波中百上涨24 7% 吉宏股份上涨16 7% 星徽股份上涨10 5% 涨幅靠前 [6][23][24] 零售观点与公司分析 - 老铺黄金2025H1营收123 54亿元 同比增长250 9% 归母净利润22 68亿元 同比增长285 8% 品牌破圈和渠道升级驱动高增长 [36][37] - 潮宏基2025H1营收41 02亿元 同比增长19 5% 归母净利润3 31亿元 同比增长44 3% 产品结构升级和加盟渠道扩张带动业绩增长 [39][40] - 毛戈平2025H1营收25 88亿元 同比增长31 3% 归母净利润6 70亿元 同比增长36 1% 高端国货美妆势能持续向上 [42][43] - 珀莱雅2025H1营收53 62亿元 同比增长7 2% 归母净利润7 99亿元 同比增长13 8% 多品牌势能提升 [45][46] - 巨子生物2025H1营收31 13亿元 同比增长21 7% 归母净利润11 82亿元 同比增长20 2% 大单品迭代与渠道拓展持续验证 [48][49] - 上美股份2025H1营收41 08亿元 同比增长16 0% 归母净利润5 24亿元 同比增长30 7% 多品牌协同打开成长空间 [51][52] - 丸美生物2025H1营收17 69亿元 同比增长30 8% 归母净利润1 86亿元 同比增长5 2% 主品牌持续驱动业绩增长 [55][56] - 润本股份2025H1营收8 95亿元 同比增长20 3% 归母净利润1 88亿元 同比增长4 2% 看好后续品类延伸贡献增量 [59][60] - 周大生2025Q2归母净利润3 42亿元 同比增长31 3% 关注品牌升级和产品优化 [62][63] - 吉宏股份2025H1营收32 34亿元 同比增长31 8% 归母净利润1 18亿元 同比增长63 3% AI赋能+全球化布局驱动成长 [65] - 永辉超市2025H1营收299 48亿元 同比下降20 7% 归母净利润亏损2 41亿元 门店调改进入阵痛期 [67][69] - 豫园股份2025H1营收191 12亿元 同比下降30 7% 归母净利润0 63亿元 同比下降94 5% 珠宝时尚业务调整 出海战略打开空间 [71][72] - 科笛-B2025H1营收0 66亿元 同比下降31 2% 归母净利润亏损2 39亿元 亏损扩大19 1% 剥离欧玛短期业绩承压 [74][75] - 朗姿股份2025H1营收27 88亿元 同比下降4 3% 归母净利润2 74亿元 同比增长64 1% 医美业务内生外延推进 [77][78] - 老凤祥2025H1营收333 56亿元 同比下降16 5% 归母净利润12 20亿元 同比下降13 1% 经营端回暖 [80][81] 行业动态追踪 - 阿里巴巴速卖通启动超级品牌出海计划 [5] - 美团推出品牌官旗闪电仓 [5] - 小红书双11将于10月11日开售 [5] - 巨子生物控股股东斥资1 056亿港元增持公司股份 [5] - 阿里旗下Lazada与天猫全面打通 [5]
商贸零售行业周报:潮宏基订货会火热举办,优质新品受加盟商欢迎-20250921
开源证券· 2025-09-21 20:30
投资评级 - 行业投资评级为看好(维持)[1] 核心观点 - 潮宏基订货会气氛火热 加盟商拿货积极 印证终端动销高景气 主推精品克重黄金新品 设计根植故宫元素并创新古法工艺 代表性产品包括花丝福禄 花丝风雨桥 臻金八瑞 七珍马宝等 品类涵盖低客单串珠到高客单吊坠手镯 自有款式受加盟商热捧验证品牌力和产品力强势提升[4] - 潮宏基凭借数字化洞察+体系化研发打造差异化产品力 通过强数据中台和类直营模式快速抓取终端消费者偏好 结合研发能力反馈至生产端 同时借助小红书平台搭建KOL+KOC+KOS营销矩阵 实现全链路营销 新品有望自带流量 推动高端线再突破[4] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品 医美四大投资主线[7] 行业走势与行情回顾 - 商贸零售指数2025年年初至今上涨6.51% 表现弱于大盘(上证综指累计上涨13.97%)[13] - 本周(9月15日-9月19日)商贸零售指数报收2384.72点 下跌0.51% 跑赢上证综指(下跌1.30%)0.8个百分点 板块表现在31个一级行业中位居第17位[6][13] - 零售细分板块中 本周互联网电商板块涨幅最大为1.50% 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大为30.47%[17][20] - 个股方面 本周华致酒行(+24.0%) 青木科技(+13.5%) 友阿股份(+9.3%)涨幅靠前[6][22] 重点公司动态与业绩 - 老铺黄金2025H1营收123.54亿元(同比+250.9%) 归母净利润22.68亿元(+285.8%) 品牌破圈 渠道升级带动高增长 忠诚会员数达48万人 与爱马仕 LV等国际顶奢品牌消费者重合度达77.3% 线上业务收入16.18亿元(+313.3%) 天猫旗舰店618期间成交额突破10亿元 线下门店总数41家 平均单个商场销售业绩4.59亿元[36][37] - 潮宏基2025H1营收41.02亿元(+19.5%) 归母净利润3.31亿元(+44.3%) 2025Q2营收18.50亿元(+13.1%) 归母净利润1.42亿元(+44.3%) 时尚珠宝营收19.9亿元(+20.3%) 传统黄金营收18.3亿元(+24.0%) 自营渠道毛利率37.8%(+2.4pct) 代理渠道营收22.4亿元(+36.2%) 网络渠道营收5.7亿元(-5.8%) 综合毛利率23.8%(-0.3pct) 期间费用率持续优化[39][40] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元(+31.3%) 归母净利润6.70亿元(+36.1%) 彩妆营收14.22亿元(+31.1%) 护肤营收10.87亿元(+33.4%) 线上渠道营收12.97亿元(+39.0%) 线下渠道营收12.24亿元(+26.6%) 毛利率84.2%(-0.7pct) 费用率保持平稳下降[42] - 珀莱雅2025H1营收53.62亿元(+7.2%) 归母净利润7.99亿元(+13.8%) 2025Q2营收30.03亿元(+6.5%) 归母净利润4.08亿元(+2.4%) 第二梯队品牌彩棠营收7.05亿元(+21.1%) OR营收2.79亿元(+102.5%) 悦芙媞营收1.66亿元(+3.3%) 原色波塔营收0.97亿元(+80.2%) 洗护类营收3.20亿元(+131.3%) 毛利率73.4%(+3.6pct)[45] - 巨子生物2025H1营收31.13亿元(+21.7%) 归母净利润11.82亿元(+20.2%) 护肤品营收24.10亿元(+24.2%) 敷料营收6.93亿元(+17.1%) 可复美营收25.42亿元(+22.7%) 可丽金营收5.03亿元(+26.9%) 线上DTC店铺营收+13.3% 电商平台营收+133.6% 毛利率81.7%(-0.7pct)[48][49] - 上美股份2025H1营收41.08亿元(+16.0%) 归母净利润5.24亿元(+30.7%) 主品牌韩束营收33.44亿元(+14.3%) 新兴品牌Newpage一页营收3.97亿元(+146.5%) 线上渠道营收38.09亿元(+20.1%) 毛利率75.5%(-1.0pct)[51][52] - 永辉超市2025H1营收299.48亿元(-20.7%) 归母净利润-2.41亿元(2024年同期为2.75亿元) 2025Q2营收124.69亿元(-22.6%) 归母净利润-3.88亿元(2024年同期为-4.61亿元) 生鲜及加工营收115.05亿元(-15.4%) 食品用品营收170.04亿元(-21.9%) 综合毛利率20.8%(-0.8pct) 费用率整体抬升[67][69] 行业关键词与动态 - 锦波生物钟睒睒正式入局[5] - 小红书推出本地生活"小红卡"会员业务[5] - 淘宝直播将投入30亿补贴"双11"[5] - 叮咚买菜官宣"寻味中国"计划[5] - 京东收购CECONOMY获德国批准[5]
商贸零售行业周报:高德扫街榜上线,真实数据重构线下信任格局-20250914
开源证券· 2025-09-14 22:12
行业投资评级 - 看好(维持)[1] 核心观点 - 高德扫街榜上线 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 重构线下信任格局 打破美团大众点评主导的到店业务格局[3][23][27] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美四大投资主线[6][29][30] 零售行情回顾 - 商贸零售指数报收2396.85点 周上涨0.85% 跑输上证综指(上涨1.52%)0.67个百分点 在31个一级行业中排名第19位[5][12] - 2025年年初至今零售行业指数上涨7.06% 弱于大盘(上证综指上涨15.48%)[12] - 细分板块中超市板块本周涨幅最大为3.29% 钟表珠宝板块年初至今累计涨幅36.28%领跑[14][18] - 个股方面三江购物(+33.4%)新华百货(+14.7%)汇嘉时代(+12.9%)涨幅靠前[5][20][21] 行业动态:高德扫街榜 - 高德地图9月10日发布高德扫街榜 为全球首个基于真实导航和出行行为打造的生活服务榜单[3][23] - 榜单包括年度状元榜和以餐饮为主的日更扫街榜 以真实脚步作为参考 引入芝麻信用过滤虚假评论[3][23] - 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 基于行为+信用给出真实反馈 商家凭产品力和口碑自然获得曝光[3][27] - 有望重构行业打分信用体系 打破美团大众点评长期主导的到店业务行业格局[3][27] 投资主线及重点公司 投资主线一:黄金珠宝 - 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌[6][29] - 老铺黄金2025H1营收123.54亿元(+250.9%)归母净利润22.68亿元(+285.8%) 同店收入增长201%[31][38][39] - 潮宏基2025H1营收41.02亿元(+19.5%)归母净利润3.31亿元(+44.3%) 加盟渠道收入增长36.2%[31][41][42] - 周大生2025Q2归母净利润3.42亿元(+31.3%) 受益金价上行和产品结构优化[31][63][64] - 重点推荐老铺黄金 潮宏基 受益标的曼卡龙 菜百股份[6][29] 投资主线二:线下零售 - 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业(超市 百货 连锁)[6][29] - 永辉超市2025H1营收299.48亿元(-20.7%)归母净利润-2.41亿元 门店调改进入阵痛期[31][69][70] - 重点推荐永辉超市 爱婴室 受益标的重庆百货[6][29] 投资主线三:化妆品 - 关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌[6][30] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元(+31.3%)归母净利润6.70亿元(+36.1%) 线上渠道增长39.0%[31][44][45] - 珀莱雅2025H1营收53.62亿元(+7.2%)归母净利润7.99亿元(+13.8%) 第二梯队品牌彩棠增长21.1%[31][47][48] - 上美股份2025H1营收41.08亿元(+16.0%)归母净利润5.24亿元(+30.7%) 主品牌韩束增长14.3%[31][53][54] - 巨子生物2025H1营收31.13亿元(+21.7%)归母净利润11.82亿元(+20.2%) 可复美品牌增长22.7%[31][50][51] - 丸美生物2025H1营收17.69亿元(+30.8%)归母净利润1.86亿元(+5.2%) 眼部类产品增长76.2%[31][57][58] - 润本股份2025H1营收8.95亿元(+20.3%)归母净利润1.88亿元(+4.2%) 婴童护理系列增长38.7%[31][60][61] - 重点推荐毛戈平 珀莱雅 上美股份 润本股份 受益标的若羽臣[6][30] 投资主线四:医美 - 关注具备差异化管线的医美产品厂商[6][30] - 爱美客2025H1营收12.99亿元(-21.6%)归母净利润7.89亿元(-29.6%) 产品渠道研发全方位发力[31] - 科笛-B2025H1营收0.66亿元(-31.2%)归母净利润-2.39亿元 两款新品将在2025年下半年商业化[31][76][77] - 朗姿股份2025H1医美业务营收13.33亿元(-6.1%) 非手术类项目营收11.60亿元(-3.8%)[31][81] - 重点推荐爱美客 科笛-B 受益标的锦波生物[6][30] 其他重点公司 - 赛维时代2025H1营收32.34亿元(+31.8%)归母净利润1.18亿元(+63.3%) 发布股权激励计划[31][35][36] - 吉宏股份2025H1营收32.34亿元(+31.8%)归母净利润1.18亿元(+63.3%) 跨境社交电商业务增长52.9%[31][66][67] - 豫园股份2025H1营收191.12亿元(-30.7%)归母净利润0.63亿元(-94.5%) 珠宝时尚业务营收127.91亿元(-37.5%)[31][73][74] - 老凤祥2025H1营收333.56亿元(-16.5%)归母净利润12.20亿元(-13.1%) Q2营收158.35亿元(+10.5%)[31]
毛利率超84%,最贵国货彩妆半年吸金近26亿元
21世纪经济报道· 2025-09-07 20:27
核心财务表现 - 2025年上半年收入25.88亿元同比增长31.3% 净利润6.70亿元同比增长36.1% [2] - 毛利率84.2%较去年同期84.9%略微下降但仍处行业高位 [2] - 销售及分销开支同比增加24.8%达11.69亿元占总收入45.2% 其中营销推广开支超5.4亿元同比增速超20% [9] - 产品平均售价从163.8元下降至157元反映市场竞争加剧 [9] 业务板块构成 - 彩妆收入14.22亿元占总收入55%同比增长31.1% [8] - 护肤品收入10.87亿元占比提升至42%同比增长33.4%增速跑赢彩妆 [6][8] - 化妆艺术培训业务收入6730万元同比下降5.9%系主动控制招生规模所致 [8] - 香水新业务收入突破1141万元占总收入0.4% [2][17] 渠道战略特点 - 线下渠道收入12.24亿元同比增长26.6% 线上渠道收入12.97亿元同比增长39% [8] - 全国409个专柜配备超2800名美妆顾问构成国货最大专柜服务团队 [8] - 通过"骨相化妆法"专业手法形成高复购壁垒 服务与销售绑定模式为行业独有 [8] 高端化战略实施 - 产品定价超越国际品牌 小金扇粉饼11.5g售价354元 鱼子酱面膜65g售价715元高于香奈儿同类产品 [16] - 专柜超九成设立于中档及中高档商业项目包括武汉SKP等顶级商场 [16] - 2003年通过上海港汇恒隆广场专柜打入高端市场 开业9个月内保持销售冠军 [12] 资本运作历程 - 2024年12月10日登陆港股成为"国货高端美妆第一股" 集资净额21.87亿港元 [17] - 历经五次递表 2021年通过发审会但因股东风波未获批文 2024年转战港交所 [15] - 2021-2023年营收从15.77亿元增长至28.86亿元复合年增长率35.3% 净利润从3.31亿元增至6.64亿元复合年增长率41.6% [15] 海外扩张计划 - 战略性地进军海外市场 建设百货商店专柜及网店双渠道 [2] - 需面对不同肤质审美文化背景挑战 "骨相化妆法"输出成为全球化战略关键 [2] 创始人IP与业务协同 - 创始人毛戈平因《武则天》化妆造型获得专业认可 与妻子汪立群共同创立品牌与学校 [12] - 教育体系累计培养超15万名专业人才 课程年更新率30% 2025年课改优化率达80% [13] - "品牌+渠道+教育"协同模式构成业务护城河 教育板块输送人才并提供稳定现金流 [13]
毛利率超84%,最贵国货彩妆半年吸金近26亿元
21世纪经济报道· 2025-09-07 20:14
核心观点 - 公司2025年上半年实现收入25.88亿元同比增长31.3% 净利润6.70亿元同比增长36.1% 毛利率84.2% 维持行业高位水平 [1] - 公司计划战略性地进军海外市场 通过百货商店专柜及网店双渠道布局 但面临不同肤质、审美和文化背景的挑战 [1] - 公司高端化定位显著 部分产品售价超过国际品牌如香奈儿 并依托"品牌+渠道+教育"协同体系构建业务护城河 [12][9] 财务表现 - 2025年上半年收入25.88亿元同比增长31.3% 净利润6.70亿元同比增长36.1% 毛利率84.2% 较去年同期84.9%略微下降 [1] - 2021年至2023年营收从15.77亿元增长至28.86亿元 复合年增长率35.3% 净利润从3.31亿元增至6.64亿元 复合年增长率41.6% [12] - 2023年毛利率84.8% 净利率23.0% 显著高于珀莱雅13.82%和欧莱雅15.02% [12] 业务构成 - 彩妆业务收入14.22亿元占总收入55% 同比增长31.1% 护肤品收入10.87亿元占比42% 同比增长33.4% 增速略高于彩妆 [4] - 化妆艺术培训业务收入6730万元同比下降5.9% 公司称因主动控制招生规模所致 [4] - 香水业务收入1141万元占总收入0.4% 尚未形成规模效应 [13] 渠道策略 - 线下渠道收入12.24亿元同比增长26.6% 线上渠道收入12.97亿元同比增长39% 线上线下均衡发展 [5] - 截至2024年底全国409个专柜 配备超2800名美妆顾问 构成国货美妆最大专柜服务团队 [4] - 销售及分销开支11.69亿元同比增长24.8% 占总收入45.2% 其中营销推广开支超5.4亿元同比增超20% [5] 产品与定价 - 产品平均售价从163.8元下降至157元 反映市场竞争加剧带来的定价压力 [6] - 高端产品定价超越国际品牌 如小金扇粉饼11.5g售价354元 鱼子酱面膜65g售价715元 高于香奈儿同类产品 [12] 发展战略 - 创始人坚持高端化定位 直接进驻国际高端商场 2003年上海港汇恒隆广场专柜开业后9个月内保持销售冠军 [8] - 通过"品牌+渠道+教育"协同体系 教育板块累计培养超15万名专业人才 提供稳定现金流和人才输送 [9] - 2024年12月港股上市集资净额21.87亿港元 获"国货高端美妆第一股"称号 [13] 挑战与风险 - 营收和净利润增速较2024年同期明显放缓 面临高增长企业增速放缓困境 [6] - 新业务如香水尚未形成增长引擎 培训业务增长乏力 线上营销成本持续攀升 [13][14]
半年吸金25亿 “毛戈平”IP能否复制到海外?丨美妆财报观察
21世纪经济报道· 2025-09-05 11:53
核心财务表现 - 2025年上半年收入25.88亿元 同比增长31.3% 净利润6.70亿元 同比增长36.1% [1] - 净利润增速高于营收增速 展现较强盈利质量 [1] - 2021年至2023年营收从15.77亿元增长至28.86亿元 复合年增长率达35.3% 净利润从3.31亿元增至6.64亿元 复合年增长率41.6% [9] - 2023年毛利率高达84.8% 净利率23.0% 远超珀莱雅13.82%和欧莱雅15.02% [9] - 2024年上半年营收20亿元 净利润同比增长41%至约5亿元 [9] 业务板块分析 - 彩妆板块收入14.22亿元 占总收入55% 同比增长31.1% [2] - 护肤品板块收入10.87亿元 占比提升至42% 同比增长33.4% 增速跑赢彩妆 [3] - 化妆艺术培训业务收入6730万元 同比下降5.9% 公司主动控制招生规模提升服务质量 [3] - 香水业务收入1141万元 占总收入0.4% 推出"国韵凝香"和"闻道东方"等高端系列但尚未形成规模效应 [11] 渠道战略布局 - 线下渠道收入12.24亿元 同比增长26.6% 线上渠道收入12.97亿元 同比增长39% [4] - 全国409个专柜 配备超过2800名专业美妆顾问 构成国货美妆最大专柜服务团队 [4] - 超过九成专柜设立于中档及中高档商业项目 包括武汉SKP、成都SKP及杭州大厦 [10] - 销售及分销开支同比增加24.8%至11.69亿元 占总收入45.2% 其中营销推广开支超5.4亿元 同比增速超20% [5] 产品定位与定价 - 产品平均售价从163.8元下降至157元 反映市场竞争加剧带来的定价压力 [5] - 高端化定位显著 小金扇粉饼11.5g售价354元 鱼子酱面膜65g售价715元 香奈儿同类产品50g售价670元 [10] - 坚持高端定位 直接进驻国际高端商场 2003年上海港汇恒隆广场专柜开业后9个月内保持销售冠军 [7] 海外扩张战略 - 准备战略性地进军海外市场 建设百货商店专柜及网店双渠道 [1] - 海外市场面临不同肤质、审美和文化背景的挑战 "东方骨相化妆法"输出成为全球化战略关键考验 [1] 创始人与品牌发展 - 创始人毛戈平因电视剧《武则天》化妆造型获得专业认可 1995年与妻子汪立群共同创立品牌 [7] - 毛戈平主导产品研发与品牌建设 汪立群负责美妆教育业务管理与战略规划 [7] - 化妆培训业务累计培养超过15万名专业人才 课程年更新率30% 2025年课改优化率达80% [8] 资本市场历程 - 2024年12月10日登陆港股成为"国货高端美妆第一股" 集资净额21.87亿港元 [10] - 经历五次递表 2024年1月撤回上交所申请 三个月后转向港交所递交招股书 [9] - 独特"品牌+渠道+教育"协同模式构筑业务护城河 成为冲击资本市场核心叙事 [8]
半年吸金25亿 “毛戈平”IP能否复制到海外?
21世纪经济报道· 2025-09-05 11:50
核心观点 - 公司2025年上半年实现收入25.88亿元同比增长31.3% 净利润6.70亿元同比增长36.1% 并战略性地进军海外市场建设百货商店专柜及网店双渠道 [1] - 公司高端化定位显著 2023年毛利率84.8% 净利率23.0% 远超行业竞争对手 产品定价达到国际水平 [10][11] - 公司面临增长动能减弱挑战 包括香水新业务未达预期 培训业务下滑 线上营销成本攀升 需寻找第二增长曲线 [12] 财务表现 - 2025年上半年收入25.88亿元同比增长31.3% 净利润6.70亿元同比增长36.1% 净利润增速高于营收增速 [1][2] - 2021年至2023年营收从15.77亿元增长至28.86亿元 复合年增长率35.3% 净利润从3.31亿元增至6.64亿元 复合年增长率41.6% [10] - 2024年上半年营收20亿元 净利润同比增长41%至约5亿元 [10] 业务构成 - 彩妆板块收入14.22亿元占总收入55% 同比增长31.1% [2] - 护肤品板块收入10.87亿元占比42% 同比增长33.4% 增速略优于彩妆 [3] - 化妆艺术培训业务收入6730万元同比下降5.9% 公司主动控制招生规模提升服务质量 [3] - 香水业务收入1141万元占总收入0.4% 尚未形成规模效应 [12] 渠道结构 - 线下渠道收入12.24亿元同比增长26.6% 线上渠道收入12.97亿元同比增长39% [4] - 截至2024年底全国409个专柜配备超过2800名专业美妆顾问 构成国货美妆最大专柜服务团队 [4] - 超过九成专柜设立于中档及中高档商业项目 包括武汉SKP 成都SKP及杭州大厦 [11] 成本与定价 - 销售及分销开支同比增加24.8%达11.69亿元 占总收入45.2% 其中营销及推广开支超过5.4亿元同比增速超20% [5] - 产品平均售价从163.8元下降至157元 反映市场竞争加剧带来的定价压力 [5] 战略发展 - 公司坚持高端化定位 直接进驻国际高端商场 2003年在上海港汇恒隆广场设首个专柜并保持销售冠军 [8] - 通过"品牌+渠道+教育"协同体系构建三大主营板块 教育体系累计培养超过15万名专业人才 [9] - 2024年12月登陆港股成为"国货高端美妆第一股" 集资净额21.87亿港元 [11] 行业地位 - 在胡润中国彩妆品牌TOP50榜单中位列第一 超越卡姿兰 花西子等竞争对手 [2] - 产品定价达到国际水平 小金扇粉饼11.5g售价354元 鱼子酱面膜65g售价715元 高于香奈儿同类产品 [11]
毛戈平(01318.HK):2025H1业绩亮眼 高端国货美妆势能持续向上
格隆汇· 2025-08-31 03:04
业绩表现 - 2025H1营业收入25.88亿元 同比增长31.3% [1] - 2025H1归母净利润6.70亿元 同比增长36.1% [1] - 业绩符合预期 维持2025-2027年归母净利润预测为11.79/15.36/19.39亿元 [1] 业务结构 - 彩妆业务营收14.22亿元 同比增长31.1% 占比55.0% [2] - 护肤业务营收10.87亿元 同比增长33.4% 占比42.0% [2] - 化妆艺术培训业务营收0.67亿元 同比下降5.9% 占比2.6% [2] 渠道表现 - 线上渠道营收12.97亿元 同比增长39.0% [2] - 线下渠道营收12.24亿元 同比增长26.6% [2] - 2025年618大促销售额增长超70% 抖音彩妆类目榜首 [3] 盈利能力 - 2025H1毛利率84.2% 同比下降0.7个百分点 [2] - 彩妆业务毛利率82.7% 护肤业务毛利率87.5% [2] - 香氛业务毛利率62.9% 化妆艺术培训业务毛利率77.6% [2] 费用控制 - 销售费用率45.2% 同比下降2.3个百分点 [2] - 管理费用率6.9% 同比下降1.5个百分点 [2] - 研发费用率0.6% 同比下降0.2个百分点 [2] 产品表现 - 小金扇粉饼和鱼子气垫销售额均超2亿元 [3] - 鱼子面膜零售额超6亿元 占护肤业务近60% [3] - 黑霜销售额超2亿元 黑金焕颜鎏光精华水超1600万元 [3] 新品拓展 - 香水系列"国韵凝香"和"闻道东方"实现1141万元销售额 [3] - 新品逐步落地 持续开拓香氛品类边界 [3] 渠道建设 - 自营专柜405个 经销专柜32个 覆盖超120个城市 [3] - 复购率30.3% 同比提升1.6个百分点 [3] - 入驻北京SKP、重庆星光68百货等超高端渠道 [3] - 杭州开设首家品牌形象旗舰店 强化高端定位 [3]
毛戈平(01318):港股公司信息更新报告:2025H1业绩亮眼,高端国货美妆势能持续向上
开源证券· 2025-08-29 15:11
投资评级 - 维持"买入"评级 公司为稀缺的高端国货美妆品牌 高基数下稳定业绩持续兑现[1][4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入25.88亿元 同比增长31.3%[4] - 2025H1归母净利润6.70亿元 同比增长36.1%[4] - 毛利率84.2% 同比下降0.7个百分点[5] - 销售费用率45.2% 同比下降2.3个百分点 管理费用率6.9% 同比下降1.5个百分点 研发费用率0.6% 同比下降0.2个百分点[5] - 预计2025-2027年归母净利润为11.79/15.36/19.39亿元 对应EPS为2.41/3.13/3.95元[4] - 当前股价对应PE为35.7/27.4/21.7倍[4] 业务分拆表现 - 彩妆业务营收14.22亿元 同比增长31.1% 占比55.0% 毛利率82.7%[5] - 护肤业务营收10.87亿元 同比增长33.4% 占比42.0% 毛利率87.5%[5] - 化妆艺术培训业务营收0.67亿元 同比下降5.9% 占比2.6% 毛利率77.6%[5] - 香氛业务毛利率62.9%[5] - 线上渠道营收12.97亿元 同比增长39.0%[5] - 线下渠道营收12.24亿元 同比增长26.6%[5] 产品与渠道亮点 - 小金扇粉饼和鱼子气垫均实现超2亿元销售额[6] - 鱼子面膜零售额超6亿元 占护肤业务近60%[6] - 黑霜产品零售额超2亿元[6] - 香水系列"国韵凝香"和"闻道东方"实现1141万元销售额[6] - 新品黑金焕颜鎏光精华水销售额超1600万元[6] - 自营专柜405个 经销专柜32个 覆盖超120个城市[6] - 复购率达30.3% 同比提升1.6个百分点[6] - 2025年618大促销售额增长超70% 抖音彩妆类目榜首[6] - 入驻北京SKP 重庆星光68百货等超高端渠道 杭州开设首家品牌形象旗舰店[6] 市场表现与估值 - 当前股价94.050港元[1] - 总市值461.02亿港元[1] - 流通市值246.26亿港元[1] - 总股本4.90亿股[1] - 流通港股2.62亿股[1] - 近3个月换手率68.95%[1]