核心观点 - 鹏华深圳能源REIT 2025年上半年运营稳健 项目售电量13.59亿千瓦时 平均上网电价0.5138元/千瓦时 合并收入6.18亿元 净利润0.55亿元[1][2] - 电力市场化改革背景下 项目通过优化交易策略实现电价逆势提升2.63% 同时应对西电东送及市场电价下行挑战[2][6] - 广东省新电价政策推动气电经营模式转变 容量电费占比提升 气价传导机制有望应用 促进项目平稳运营[4] 运营表现 - 项目公司售电量13.59亿千瓦时 售电收入6.18亿元同比下降10.85% LNG成本3.82亿元同比下降8.11%[2] - 平均上网电价0.5138元/千瓦时同比上升2.63% 息税折旧摊销前利润1.39亿元 经营活动现金流量0.65亿元[2] - 运营策略包括优化电力交易安排 预留气量至传统旺季发电 实现电价逆势提升[6] 电力市场环境 - 广东省建成全电量竞争"中长期+现货"市场交易体系 中长期电量占比从94%以上降至80%[5] - 西电东送多发挤占省内发电空间 市场电价呈下行趋势[6] - 7月广东省发布两项电价政策 调整煤电气电容量电价和完善燃气机组市场机制[4] 政策影响 - 新政策推动气电经营模式转变 容量电费收入占比提高 有利于项目平稳运营[4] - 项目有望应用气电天然气价格传导机制 政策对电力市场价格影响待持续观察[4] - 政策与国家"30·60"碳达峰碳中和目标高度契合[2] 管理措施 - 运营管理包括研判电力市场形势 优化交易策略 落实安全生产和环保要求[3] - 基金管理人与运管机构深化协作 优化流程提升运管水平[3] - 跟踪电力市场格局演变 灵活调整运营策略与管理机制[3]

首批保障性租赁住房REITs试点进展 - 红土创新深圳人才安居REIT和中金厦门安居REIT获证监会注册批复 发行在即[1] - 上交所新受理华夏北京保障房中心REIT项目申报[1] - 红土创新REIT基础资产包含四个保障性租赁住房项目 总建筑面积13.47万平方米 含1830套住房 评估价值11.58亿元[1] - 截至2022年3月末 四个项目出租率均超98% 三年期租约占比达98% 租金为同地段市场租金的60%[1] - 华夏北京保障房REIT净回收资金6.77亿元 将用于建设672套安置房和1869套公共租赁住房及配套公共服务设施[1] 保障性租赁住房REITs市场意义 - 推动保障性租赁住房服务模式向市场化、专业化转型[2] - 有助于建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度[2] - 通过资本市场打造可持续的投融资模式 提高保障性租赁住房有效供给[2] - 重庆、杭州、西安等地多家企业正积极筹备参与试点[2] 公募REITs市场扩容情况 - 深交所受理华夏合肥高新创新产业园REIT项目 预计发行规模14亿元[2] - 全市场共有六只产品"候场" 包括中金厦门安居REIT、红土创新深圳人才安居REIT等[2] 低碳领域REITs市场表现 - 鹏华深圳能源REIT作为全国首单清洁能源REITs 四个交易日累计涨幅超25%[3] - 网下投资者初始认购倍数超109倍 公众投资者认购倍数超86倍[3]

产品发行与市场表现 - 南方润泽科技数据中心REIT于8月8日上市 成为全国首批数据中心REITs和深交所首单数据中心REIT 募集资金总额45亿元 基金份额10亿份 发售价格4.5元/份 上市首日市场运行平稳 [1] - 产品发售阶段累计吸引逾2800亿元资金参与认购 网下发售获167.06倍超额认购（350.82亿份） 公众发售获317.96倍超额认购（286.16亿份） [1] - 项目于6月16日获证监会注册 7月1日完成询价 7月14日至15日完成募集 公众募集提前一日结束 [1] 底层资产与资金运用 - 底层资产为润泽(廊坊)国际信息港A-18数据中心 位于河北省廊坊经济开发区 共有机柜5897个 总功率超42MW 上架率超99% 入选2023年度国家绿色数据中心名单 [2] - 原始权益人润泽科技发展有限公司净回收资金将主要用于重庆润泽(西南)国际信息港项目建设 形成"投资-运营-盘活-再投资"循环机制 [2] - 南方基金管理股份有限公司担任基金管理人 [2] 市场发展与类型创新 - 深市REITs市场总上市产品24只 总募集规模639亿元 总市值751亿元 覆盖生态环保、产业园区、收费公路等9类基础设施类型 [3] - 深交所创新推出首单清洁能源REIT（鹏华深圳能源REIT）、首批保障性租赁住房REITs（红土创新深圳安居REIT） [3] - 2024年推出首批消费基础设施REITs（华夏华润商业REIT、中金印力消费REIT）、首单水利设施REIT（银华绍兴原水水利REIT）、首单农贸市场REIT（易方达华威市场REIT） [3] - 2025年6月以来受理中海商业REIT、安博仓储REIT、天虹消费REIT等项目 消费基础设施及仓储物流项目加速聚集 [3] 监管导向与市场建设 - 深交所将在中国证监会统筹指导下 聚焦REITs市场持续健康发展目标 坚持"质量第一"原则 [4] - 交易所计划加大优质REITs项目供给 稳步拓展底层资产类型 持续完善扩募制度机制 [4] - 加快推进REITs常态化发行 统筹质量与规模发展 [4]

市场发展概况 - 全市场首批9只REITs于2021年6月21日上市，标志着境内REITs试点正式启动 [1] - 深交所REITs市场建设初见成效，已成为盘活存量资产、服务实体经济的重要力量 [1] - 截至最新数据，深交所共有22只REITs上市交易，总募集规模578.10亿元 [2] 资产类型与创新 - 深市REITs资产类型覆盖生态环保、产业园区、收费公路、仓储物流等主流基础设施类型 [2] - 试点以来陆续推出首单清洁能源REIT、首批保障性租赁住房REITs、首批消费基础设施REITs等创新产品 [2] - 2025年6月首批数据中心REITs获批，资产类型持续丰富 [2] - 中金中国绿发商业REIT网下及公众投资者认购倍数创深市历史新高 [2] 监管规则体系 - 深交所构建"1个业务办法+6个指引+1个通知+5个指南"的配套规则体系，覆盖REITs全生命周期 [3] - 发布多项指引规范项目审核发售、新购入项目及信息披露等监管要求 [3] - 推出业务办理指南提高操作便利性，增强市场参与主体获得感 [3] 市场运行表现 - 截至6月20日，深市22只REITs总市值686.72亿元，较发行价平均上涨25.18% [5] - 累计分红95次，分红总金额65.41亿元，显示稳定收益特征 [5] - 2024年18只披露年报的REITs全部盈利，平均可供分配金额完成率达104% [5] - 消费基础设施、租赁住房和水利基础设施等项目表现尤为稳健 [5] 投资者结构 - 深市REITs机构投资者持有份额占比平均超过95% [6] - 投资者类型包括证券公司、保险公司、银行理财、产业企业和私募基金等 [6] - 深交所开展60余份投教材料发布和近100场投资者关系活动 [6] 扩募机制与生态建设 - 2023年6月首批扩募项目上市，2025年3月推进非定向扩募系统改造 [7] - 2024年以来4只REITs披露扩募公告，博时蛇口产园REIT启动第二次扩募 [7] - 扩募机制有助于形成存量资产和新增投资的良性循环 [7] 未来发展方向 - 推动REITs常态化发行和高质量扩容，支持科技创新领域企业发行 [8] - 优化发行询价、信息披露、投资者保护等全链条监管机制 [8] - 加强REITs日常监管，丰富扩募发售方式 [8] - 鼓励保险机构、公募基金等加大配置，推动社保基金等机构投资者参与 [8]

基金运营情况 - 2024全年可供分配金额约为3.56亿元，2025年一季度可供分配金额约为0.48亿元 [1][2] - 2024年项目公司实现售电量约35.12亿千瓦时，平均电价约为0.5021元/千瓦时；2025年一季度售电量约5.07亿千瓦时，平均电价约为0.5171元/千瓦时 [2] - 2024年度合并收入约为15.61亿元，主要来自底层项目公司售电收入15.60亿元，合并净利润约为1.35亿元，经营活动现金流量2.95亿元，息税折旧摊销前利润3.62亿元 [2] - 2025年一季度基金合并收入实现2.32亿元，合并净利润约为0.015亿元，合并经营活动现金流量净额0.95亿元 [2] - 电厂经营与季节存在较高关联性，一四季度为淡季、二三季度为旺季 [2] 分红与投资者回报 - 2022年、2023年、2024年可供分配金额分别约为4.57亿元、4.20亿元、3.56亿元，分派率分别为12.93%、11.87%、10.05% [4] - 基金上市后共进行5次收益分配，2023年实际分配2次、合计分配金额6.402亿元，2024年实际分配3次、合计分配金额4.77亿元 [4] 政策与行业前景 - 气电在广东各类电源中具有重要地位，符合未来能源绿色低碳转型发展方向，广东将继续鼓励气电长远健康发展 [3][5] - 《加快经济社会发展全面绿色转型的意见》明确提出稳妥推进能源绿色低碳转型，包括加强化石能源清洁高效利用、大力发展非化石能源、加快构建新型电力系统 [5] - 广东天然气机组容量稳居全国前列，将继续得到重视发展 [5] 历史业绩与未来展望 - 2022年、2023年运营表现超出发行预测，营业收入分别达到发行预测的109.41%和122.58% [7] - 2024年业绩同比下降主要源于电力市场整体电价水平下降，运营依然保持健康 [7] - 2025年经营机遇和挑战并存，公司将积极做好市场沟通，预控经营风险和市场风险，努力提高项目超额收益 [7]