文章核心观点 银行业存款市场在年末呈现分化格局，部分中小银行为应对揽储压力阶段性、局部性上调存款利率，但这并未改变行业存款利率整体下行、银行持续压降长期高成本存款以应对净息差收窄压力的长期趋势 [1][7][9] 部分银行年末逆势上调存款利率 - 杭州银行针对北京、上海、深圳地区的新资金客户，将20万元起存的3年期定存利率上调至1.9%，较此前的1.7%-1.8%上调了10个基点 [3] - 杭州银行在杭州地区推出限时活动，12月1日至7日，20万元起存和50万元新客新资金3年期定存利率分别上调至1.7%和1.8%，幅度为5个基点和10个基点 [3] - 江苏银行上海分行推出两款高利率3年期定存产品，其中5万元起存利率为1.85%（较此前提高10个基点），20万元起存的上海地区专属产品利率为1.9% [3] - 盛京银行上海地区针对金融资产20万元及以上客户，推出1万元起存、年化利率1.95%的3年期存款产品，活动持续至2026年3月31日 [5] - 吉林银行在沈阳地区推出专属产品“吉享存A款”，1000元起存，其1年期、2年期、3年期利率分别为1.65%、1.75%、2%，较官网挂牌利率分别上调15、20、25个基点 [5][6] 利率上调的特征与动因 - 上调行为具有明显的局部性和阶段性特征，多为地区专属产品，并设置“新资金”、“特定客户”等条件，起存门槛从1000元到50万元不等 [7] - 利率上调主要源于部分中小银行面临的年末及明年初“开门红”揽储压力，是其在网点覆盖和品牌影响力有限情况下，与大型银行进行差异化竞争的直接手段 [7] - 上调后的利率可能持续至年底，但银行可根据吸储情况随时调整，部分额度有限的产品售罄即终止优惠 [7] 行业存款利率整体下行趋势 - 自今年10月以来，全国多地数十家中小银行开启新一轮“降息潮”，调整幅度普遍在10-40个基点，个别长期限产品利率降幅高达80个基点 [9] - 上海华瑞银行在10月13日将3年期整存整取利率从2.3%调降至2.15%，并于11月10日再次下调，2年期、3年期、5年期利率分别降至2.0%、2.05%、2.0%，年内已累计降息8次 [9] - 浙江平阳浦发村镇银行10月21日生效的新利率中，3个月至5年期各期限利率分别下调了40、35、35、50、80和80个基点 [9] - 深圳坪山珠江村镇银行自11月7日起，将3个月期至5年期产品利率下调了10至25个基点不等 [10] - 即便在12月，范县德商村镇银行和新疆天山农商银行等仍持续推进降息，各期限利率下调10个基点或更多 [11] 长期高成本存款被压缩 - 本轮调整后，中小银行“2字头”存款产品已难觅踪迹，5年期定存利率普遍低于3年期，出现利率“倒挂” [11] - 多家银行采取措施压降长期、高成本存款，部分银行直接下架了5年期定期存款产品，例如内蒙古土右旗蒙银村镇银行和昆都仑蒙银村镇银行 [11] - 梅州客商银行公告已下架五年期定期存款产品 [12] - 五年期大额存单在全国性商业银行中也近乎“集体消失”，三年期大额存单也普遍额度紧张 [12] 银行净息差压力与未来趋势 - 银行业调整存款产品的深层动因是净息差持续收窄的经营压力，截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，处于历史低位 [14] - 其中，国有大行、股份行、城商行和农商行的净息差分别为1.31%、1.56%、1.37%和1.58%，各类银行均面临息差压力 [14] - 建设银行高管预计，在LPR及存款利率下调的滞后影响下，全年净息差仍有一定下行压力 [15] - 业内分析认为，后续银行降存款成本的进程还将延续，但节奏可能放缓，方式将更多元，包括降低长期限高利率品种、提高高息存款起存门槛等 [15] - 基于对未来利率周期的判断，银行机构可能会进一步减少长周期固定利率存款的供给，供给将呈现差异化格局 [16] - 未来，银行竞争力将更多取决于其资产负债管理能力、差异化服务能力以及综合金融解决方案的供给水平 [1][16]

文章核心观点 - 临近年末，股债“跷跷板”效应弱化，债市持续承压，超长债收益率逼近年内高点，市场分歧加剧 [1][2] - 央行11月公开市场国债买卖净投放500亿元，规模高于上月的200亿元，但低于市场预期，市场对此已进行预期下调 [2][3] - 市场分析认为，应更关注货币政策操作的“底色”，即价格比数量重要，近期资金利率下行突破可能提供进一步指引 [2][4][5] 债市近期表现与关键数据 - 12月3日，30年期“25超长特别国债06”收益率上行至2.24%附近，逼近年内高点 [2] - 11月以来，10年期国债活跃券“25附息国债16”收益率从1.79%抬升至1.84%左右，30年期“25超长特别国债06”收益率从2.14%附近升至2.24%附近 [4] - 12月3日国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.06%报108.04元，5年期主力合约涨0.07%报105.850元，2年期主力合约涨0.03%报102.420元，仅30年期主力合约跌0.26%报113.61元 [3] - 银行间市场主要利率债收益率多数上行，10年期国债活跃券收益率上行0.15BP报1.8375%，30年期国债收益率则上行3.1BP至2.2350% [3] 央行操作与市场解读 - 央行11月公开市场国债买卖净投放500亿元，连续两月开展操作，10月净投放200亿元 [3] - 市场将国债买卖和公募基金赎回费率新规视为近期债市交易的两大主线 [3] - 央行买债500亿元规模不及市场预期，消息公布后，持续阴跌的超长债收益率一度出现小幅修复，30年国债活跃券出现了约0.5BP的修复 [4] - 分析认为央行买卖国债主要是为了配合政府债发行以呵护流动性，对债券市场的实际利好有限 [4] 资金面与货币政策“底色” - 近期资金价格表现乐观，11月底以来资金利率开始向下突破，DR001击穿1.31%，12月进一步向下 [5] - 今年下半年资金利率运行区间基本围绕在1.3%~1.5%区间，与去年四季度类似 [5] - 分析强调应关注货币政策操作的价格信号而非单纯数量，价格比数量更重要 [2][5] 债市承压原因分析（供需与结构） - 债市利率下行需要利好因素催化，利率曲线可能维持陡峭化，资金面宽松下票息策略确定性相对更高 [7] - **供给端**：今年是第二年超长债供给占比明显偏高的年份 [7] - **需求端/配置行为**： - 银行久期考核与利润要求可能对超长债产生“负反馈”效应 [7] - 公募基金面临赎回费新规未落地的情况，券商对30年期国债的净借入量未明显下滑，仍在借券卖空 [7] - 在久期平衡诉求下，震荡偏弱的市场使一些银行面临超长债“接不动”的情况，例如农商行对10Y国债+10Y国开+30Y国债净买入已是往年2倍以上 [7] - 银行有通过AC/OCI账户卖出老券兑现浮盈的诉求，大行今年二级卖出的30年国债与去年大致相当 [7] - 保险机构买入的基本盘仍为地方政府债 [7] - 综合供需因素，30年期国债的波动可能进一步加大 [7] 银行负债结构变化及其影响 - 近期银行下架5年期定存、调整大额存单等动作，被市场视为在调整负债结构 [8] - 长期限存款在银行负债中占比逐渐降低，与银行业净息差持续收窄的大背景有关 [8] - 随着部分高息存款逐步到期，银行存款的期限结构调整有所加速 [8] - 5年期定存产品下架可能暗含银行负债端久期开始缩短的信号，加上一般性存款增长波动加大、核心存款增长乏力，银行资产端拉长久期将无法得到足够支撑 [8] - 但在政府债供给期限以及银行提高收益的诉求下，银行客观上仍然存在拉长配债久期的需求 [8] - 分析认为，存款产品的期限设定更多影响的是银行负债成本，对其负债稳定性影响有限 [8]

存款利率下调与理财市场变化 - 1年期存款利率正式跌破1%至0.95%，5年期定存近两年降135个基点，3年、5年期降25BP，部分银行停办5年期定存 [1] - 大额存单同步下调，中行1个月、3个月产品利率降至0.9%，工行、农行及中小银行跟进调整 [1] - 商业银行净息差逼近1.43%红线，降息缓解成本压力但加剧存款流失，4月银行理财规模反弹至31万亿元，年初以来增长1.6万亿 [1] ESG基金发展动态 - 国内ESG公募基金数量达669只，总规模突破8242.32亿元，证监会推动绿色金融产品扩容 [1] - ESG基金通过公开募集或机构认购吸纳资金，在理念契合、资金引导、市场完善层面推动绿色金融发展 [1] 港股市场投资趋势 - 港股仓位成为A股基金经理业绩排名关键，新技术、新消费与医药构成三大核心主线 [2] - 南向资金主导港股流动性，外资参与度偏低，未来海外资金覆盖度有望提升 [2] 公募基金考核改革 - 证监会强化业绩比较基准约束作用，建立以投资收益为核心的考核体系 [2] - 主动权益类产品将更注重收益稳定性，指数化产品布局力度加大 [2] 银行可转债市场动向 - 银行可转债或迎提前赎回潮，杭银转债逼近触发条款，南银转债站上130元 [3] - 年内新券发行仅170亿元，退市规模导致供需失衡，蓝筹品种稀缺性凸显 [3] 人形机器人产业进展 - 全国多地举办人形机器人赛事，包括深圳"机甲拳王"、北京世界人形机器人运动会 [3][4] - "以赛促产"模式加速工业、服务、医疗场景落地，推动产业集群技术储备 [3][4] 上市公司资本运作 - 海光信息拟吸收合并中科曙光，系重组新规后首单科创板吸并案例 [5] - 京东科技入股智元机器人，出资61.8909万元，上汽等老股东同步增资 [5] 金融监管处罚案例 - 海尔小贷因违反信用信息管理规定被罚48万元，相关负责人罚7.1万元 [5][6] - 华西证券营业部因第三方揽客被责令改正，负责人记入诚信档案 [6] 股东减持与美股波动 - 翔港科技控股股东拟减持不超过3%股份，其中集中竞价减持1%、大宗交易减持2% [7] - 美股三大股指全周累跌超2%，苹果领跌科技股，美债收益率创新低，黄金周涨5% [8]

存款利率下调趋势 - 9家股份制银行集体宣布下调存款利率，活期存款利率跌至0.05%，1年期定存全面跌破1%大关 [1] - 中国存款利率呈现断崖式下跌，3年期定存利率从2014年的4.25%降至目前的1.35% [1] - 2022年至今商业银行已完成七轮利率下调，累计降幅超过300个基点，2024年1年期LPR下降35基点，5年期LPR下降60基点 [1] 低利率时代的全球背景 - 低利率是成熟经济体的标配，日本实行零利率政策超20年，欧洲央行基准利率长期为负 [1] - 中国资本回报率从2007年的15%降至2023年的5.8%，推动利率下行 [1] 银行息差压力与调整策略 - 银行净息差跌破1.8%警戒线至1.43%，国有大行息差仅1.33% [4] - 银行选择降低存款利率而非提高贷款利率，本次存款利率降幅（最高25bp）远超LPR降幅（10bp） [4] - 利率调整可为银行体系年减负超2000亿元，资金将转向制造业、小微企业信贷支持 [4] 储户应对低利率的策略 - 中小银行如药都农商行提供2.15%的5年期利率，但高利率难以持续 [5] - 替代方案包括配置国债、现金管理类理财、长期锁定利率的保险产品 [5] - 风险厌恶型投资者可分配40%资金至大额存单，30%至货币基金，20%至债券基金，保留10%流动性 [5] - 能承受波动的人群可适度增加指数基金配置 [5] 经济转型与长期趋势 - 低利率是经济转型的必经之路，存银行吃利息的时代已终结 [7] - 机会存在于科技创新、消费升级等领域 [7]