行业核心观点 - 行业面临消费PC需求疲软、地缘政治挑战及关税压力、中国市场需求疲弱等不利因素 [1] - 企业设备需求稳定、5G智能手机普及、以及可折叠及AI/ML智能设备的推出是行业主要增长动力 [1] - 行业整体前景黯淡 Zacks行业排名第190位 处于所有250多个行业中的后22% [6][7] 行业描述与趋势 - 行业涵盖智能手机、台式机、笔记本电脑、打印机、可穿戴设备及3D打印机等产品 [2] - 主要趋势包括：企业需求保持健康 混合办公模式推动笔记本电脑和平板电脑需求 生物识别安全设备需求增长 [3] - 智能手机与平板电脑因屏幕尺寸扩大、显示效果提升、存储能力增强及移动处理器更快而持续普及 [4] - AI PC（搭载NPU的电脑）将成为关键增长点 Canalys预计到2026年 AI PC出货量将占PC总出货量的50% [5] 行业市场表现与估值 - 过去一年行业表现落后于大盘和科技板块 行业回报率为9% 同期标普500指数增长19.6% 科技板块增长27.4% [10] - 行业当前估值较高 基于未来12个月市盈率估值为31.06倍 高于标普500的23.30倍和科技板块的29.55倍 [13] - 过去五年行业市盈率中位数为27.69倍 区间在26.24倍至31.48倍之间 [13] 值得关注的公司 - **One Stop Systems (OSS)**：Zacks排名第2（买入） 专注于面向AI、机器学习等边缘应用的高性能计算与存储解决方案 [17] - 公司产品线正扩展到领先的国防组织和先进商业企业 在P-8 Poseidon侦察机项目上的参与度增加是积极因素 [18] - 过去30天对2026年每股收益的一致预期稳定在0.08美元 过去一年股价上涨113.4% [19] - **戴尔科技 (DELL)**：Zacks排名第3（持有） 受益于AI服务器强劲需求及AI PC增长推动客户端解决方案集团收入 [22] - 公司正处于PC更新周期 约5亿台可运行Windows 11的PC等待升级 [23] - 过去30天对2026财年每股收益的一致预期稳定在9.89美元 过去一年股价上涨11% [24] - **苹果 (AAPL)**：Zacks排名第3（持有） 前景依赖于iPhone 16系列的持续销售及iPhone 17系列的强劲采用 [27] - 公司预计2026财年第一季度（12月季度）iPhone销售额将实现两位数同比增长 [27] - 服务业务受益于装机量的扩大、游戏组合的扩展以及Apple TV+内容的日益普及 [28] - 过去60天对2025财年每股收益的一致预期上调0.07美元至8.11美元 过去12个月股价上涨9% [29]

沃伦·巴菲特卸任与伯克希尔·哈撒韦投资组合 - 沃伦·巴菲特宣布将于年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官一职 其预先指定的继任者格雷格·阿贝尔将于周五接任首席执行官 巴菲特将继续担任董事会主席并参与日常运营 [1] - 伯克希尔·哈撒韦的投资组合高度集中 前五大公司持仓占其总持仓的近64% 这一策略多年来行之有效 预计未来将继续保持 [2] - 鉴于巴菲特的卸任 分析认为其投资组合中支付股息并构成持仓主体的长期核心持股很可能在可预见的未来保持不变 [3][4] 美国运通 - 美国运通是一家专注于支付卡的美国银行控股公司和跨国金融服务公司 2025年表现强劲 提供0.84%的股息收益率 [5] - 第三季度每股收益为4.14美元 超出分析师预期的3.99美元 同比增长19% 营收增长11%至184.3亿美元 超出预期的180.5亿美元 净利润同比增长16%至29亿美元 [6] - 伯克希尔·哈撒韦持有151,610,700股 占美国运通流通股的22% 占其投资组合的18.2% [8] - 业务部门包括美国消费者服务、商业服务、国际卡服务以及全球商户和网络服务 [7][9] 苹果公司 - 苹果公司设计、开发和销售消费电子产品、计算机软件和在线服务 提供0.37%的股息 [11] - 尽管伯克希尔近期出售了2000万股 且过去两年苹果销售激增 但其仍占伯克希尔投资组合的20.8% 伯克希尔持有苹果1.6%的股份 [11] - 产品和服务包括iPhone、Mac、iPad、可穿戴设备及配件 以及AppleCare、App Store、Apple Music、Apple TV+、Apple Card和Apple Pay等服务 [11][12][16] 美国银行 - 美国银行是一家银行控股公司和金融控股公司 提供1.95%的股息收益率 尽管巴菲特过去两年减持 但其仍是优质的长期持仓 [14] - 第三季度每股收益为1.06美元 高于预期的0.95美元 营收为282.4亿美元 高于预期的275亿美元 利润同比增长23%至85亿美元 营收同比增长11% 每股收益跃升31% [14] - 伯克希尔·哈撒韦持有568,070,012股 占其投资组合的9.9% 占美国银行流通股的7.8% [14] - 业务部门包括消费者银行、全球财富与投资管理、全球银行和全球市场 [15][17][18] 雪佛龙 - 雪佛龙是一家美国跨国能源公司 主要专注于石油和天然气 为寻求能源板块投资的投资者提供更安全的选择 提供4.58%的股息 今年早些时候股息提高了5% [20] - 伯克希尔·哈撒韦持有122,064,792股 占雪佛龙流通股的6.1% 占其投资组合的5.8% [20] - 业务分为上游和下游两个部门 上游涉及原油和天然气的勘探、开发、生产和运输 下游涉及原油炼制成石油产品以及营销和运输 [20][21][23] 可口可乐 - 可口可乐公司是巴菲特长期以来的核心持仓之一 巴菲特持有4亿股 占其流通股的9.3% 占投资组合的9% 该股在2025年上涨了13.8% 并提供2.86%的股息 [22] - 作为全球最大的饮料公司 旗下拥有500多个气泡和非气泡品牌 包括20个价值十亿美元的品牌 如健怡可乐、芬达、雪碧等 [22][23][24][27] - 公司是全球气泡饮料、即饮咖啡、果汁和果汁饮料的顶级供应商 通过全球最庞大的饮料分销系统 每天在超过200个国家提供超过19亿份饮品 公司还持有怪物饮料16%的股份 [25]

公司股价表现与市场叙事转变 - 公司股价表现强劲 是大型科技股中的赢家 第四季度创下328美元的新高 年初至今涨幅超过65% [1] - 自去年4月以来股价从140美元涨至314美元 涨幅约124% 这反映了华尔街对公司叙事的根本性转变 [2] - 市场观点已从将人工智能视为对公司业务的巨大威胁 转变为视其为巨大的机遇 这一转变是推动股价上涨的关键因素 [3][4][8] 人工智能业务进展 - 公司旗下AI产品Gemini增长迅猛 其月活跃用户数同比增长了7倍 [4] - 尽管基数较小 但Gemini的用户增长势头强劲 访问量同比增长300% 而竞争对手GPT的增长率为67% [5] - 在AI聊天市场份额方面 GPT仍占据主导地位 约为80-85% 但Gemini正在快速追赶 [5] - Gemini的日活跃用户平均每天进行约4次查询 而GPT为每天7.5次 但Gemini的月活用户中仅有约10%是日活用户 这一比例远低于GPT的27% [6][7] - 公司将Gemini深度整合至其默认搜索引擎中 通过提供AI概览功能来获取用户 其相关收入已非常接近搜索业务 [12][13][14] 核心搜索业务表现 - 核心搜索业务保持健康增长 付费点击量同比增长7% 同时每次点击成本也同比增长7% [9] 云计算业务表现 - 云计算业务增长强劲 收入同比增长34% 利润同比增长约85% [17] - 数据显示其云业务增长约28% 与收入增长趋势一致 [17] - 在年同比增长方面 公司云业务表现突出 而同期微软和亚马逊的云业务均出现下滑 [18] 流媒体业务表现 - 旗下YouTube是美国头号流媒体平台 占据了约13%的电视观看时间 作为对比 排名第二的Netflix占比为8% [19] - YouTube凭借其用户生成内容的平台模式持续扩大领先优势 而Netflix增长停滞 面临激烈的内容竞争与成本压力 [19][20] 其他业务与整体前景 - 公司所有主要业务部门均表现优异 市场情绪已从不确定转为对未来非常乐观的看涨 [10][20] - 公司拥有全球最大的用户基础之一 这使其能够快速推出新产品并追赶竞争对手 [14] - 自动驾驶业务Waymo被视为高风险高回报的尝试 但相对于公司整体规模而言占比很小 [21][22] - 行业对AI的关注和资本支出持续高涨 并未有停止迹象 [22] - 有观点认为 当前主要AI模型在可用性上的差异较小 竞争激烈 公司凭借其渠道优势有望胜出 [16][17]

公司近期财务表现与展望 - 在2025财年第四季度 公司实现营收1025亿美元 同比增长8% [2] - 管理层预计2026财年第一季度（包含假日季）营收将同比增长10%至12% 增速进一步加快 [2][4] - 这标志着公司可能结束了自2022财年末至2024财年末期间销售增长停滞甚至略有下滑的局面 [1] iPhone业务动力 - 管理层预计在关键的假日季度 iPhone收入将实现两位数增长 [4] - 该季度是公司最新iPhone系列上市后的第一个完整销售季度 其表现通常为整个财年的销售定下基调 [5] - 假日季度通常是公司规模最大的销售季度 [5] 服务业务表现与重要性 - 2025财年第四季度 服务业务收入同比增长15% 实现两位数增长 [2][6] - 管理层预计在2026财年第一季度及整个2026财年 服务收入将继续保持两位数增长 [6][8] - 服务业务毛利率极高 在2025财年第三季度达到75.3% 是同期产品业务毛利率36.2%的两倍以上 [7] - 该部门收入来源包括第三方应用销售和订阅的分成 以及Apple Pay Apple Music Apple TV Apple Care等原生服务 [6] 整体增长催化剂 - 最新iPhone系列开局表现优异 [8] - 高利润的服务业务已实现两位数增长 且预计强劲增长将持续 [8] - 假日季的乐观展望为2026财年可能表现强劲奠定了基础 [4]

宏观动态 - 美国11月CPI同比上升2.7%，低于市场预期的3.1%，市场对美联储降息预期小幅上调 [1] - 特朗普表示将很快宣布相信低利率的下任美联储主席人选，并计划进行住房与药品价格改革 [1] - 卖方观点认为，明年美国经济在基准情形下可能走向“修复”甚至“过热” [1] 卫星互联网 - 卖方观点认为，一旦卫星具备分布式算力能力，SpaceX的商业模型将从“通信”跃迁到“AI基础设施” [1] - 相关ETF为卫星产业ETF，场内代码159218 [1] 半导体 - 美光业绩与指引大幅超预期，其第二财季营收指引远高于市场预测 [1] - 芯片短缺持续，本田将暂停在日本和中国的部分生产 [1] - ADI计划自2026年2月起对全系列产品提价约15% [1] - 传闻长鑫存储wafer价格上涨40%，模组价格上涨100% [1] - 相关ETF为半导体设备ETF，场内代码561980，场外联接代码020464 [1] 机器人 - 全球首条实现人形具身智能机器人规模化落地的新能源动力电池PACK生产线在宁德时代基地投入运行 [1] - 相关ETF为机器人指数ETF，场内代码560770，场外联接代码020482 [1] 人工智能 - OpenAI正进行新一轮融资初步讨论，估值或达7500亿美元 [1] - 字节豆包大模型日均调用量突破50万亿 [1] - ChatGPT应用商店正式上线，集成了Adobe、Apple Music等应用 [1] - 相关ETF包括云计算ETF，场内代码159890，场外联接代码021716，以及软件龙头ETF，场内代码159899，场外联接代码018385 [1] 核聚变 - 特朗普媒体科技集团将与TAE公司合并，合并后公司拟于2026年开始选址建造聚变电站 [1] 市场观察 - 12月18日市场成交16555亿，较前一日缩量1557亿，市场缩量消化昨日涨幅 [1] - 银行、煤炭、石油等防御板块领涨，卫星互联网板块出现预期内反弹，消费、蚂蚁阿福、核聚变等支线题材轮动 [1] - 市场等待日本央行利率决议落地，若结果符合预期，有望开启反攻 [1]

文章核心观点 - 经典圣诞歌曲在流媒体时代通过算法推荐、怀旧心理和商业策略的循环强化，持续主导节日音乐市场，形成了新作品难以突破的稳定格局 [4][5][6][7][8][9][10][12][13] 节日音乐市场的现状与特点 - Mariah Carey的《All I Want For Christmas Is You》在Billboard百强单曲榜第20次登顶，成为史上榜首停留时间最长的歌曲，打破了此前19周的纪录 [4] - Billboard假日100榜单与其他排行榜不同，上榜歌曲年复一年循环出现，多为老歌或翻唱版本，新原创作品稀少 [4][5] - 以2020年为例，Billboard 100榜单中三分之一是节日歌曲，但三十多首中只有七首是当年新发行作品，其中三首是翻唱，原唱仅四首 [5] - 经典圣诞歌曲如《Rockin‘ Around the Christmas Tree》、《Last Christmas》等反复出现在热门榜单中 [4] 流媒体平台与算法的影响 - 流媒体服务在2015年贡献了音乐产业总收入的三分之一，首次成为最大收入来源；到2020年，其收入占比已超过八成 [6] - 流媒体让音乐消费变得更被动，算法基于播放数据推荐内容，形成“播放越多，推荐越多”的正向循环，巩固了经典歌曲的地位 [6][7][8] - Spotify编辑策划的“圣诞金曲”歌单收藏超700万次，“圣诞经典”歌单收藏超300万次 [6] - 传统乐评人和广播电台影响力减弱，Spotify等平台的热门歌单成为主要音乐发现渠道 [7] 消费者心理与社会文化因素 - 心理学研究显示，人们对反复听到的音乐好感度会迅速提升 [8] - 冬季时段更具怀旧色彩，听众倾向于聆听伴随成长的经典歌曲庆祝节日 [8] - Spotify报告指出，自2022年以来，18到34岁人群对节日歌单的收听量增长了18% [8] - 节日音乐能带来集体归属感和直接愉悦感，成为一种社会现象，例如Mariah Carey“解冻”的梗每年在社交媒体传播 [9] - 在2020年疫情初期，圣诞音乐的流媒体播放量明显增加，人们从熟悉的声音中寻找安慰 [10] - 普林斯顿大学研究指出“回忆高峰效应”，人们对青少年时期反复聆听的音乐记忆最深、好感最强，这种效应可在代际间传递 [12] 商业应用与版权经济 - 背景音乐能影响消费行为，例如播放古典音乐可使顾客购买更贵的葡萄酒 [11] - 调查显示，75%的消费者认为熟悉的圣诞歌让购物体验更愉快 [11] - 商家播放经典老歌是聪明策略，可同时打动至少两个年龄层的顾客 [12] - 公共场所背景音乐服务常被外包，因处理版权许可流程繁琐，SiriusXM等公司专门为此类场所打造歌单 [12] - 投资机构开始关注经典节日音乐版权，视其为能带来稳定收益的资产，堪比“小型自动取款机” [13] - 明星歌手发行圣诞翻唱专辑可维持粉丝粘性，且不消耗创作灵感 [13] 创作、传播与地域特点 - 尽管市场由老歌主导，创作者仍在不断制作新作品，且创作过程压力较小、评价标准更宽容 [13] - 新歌若被圣诞电影或电视节目使用，可带来长达几年的流媒体播放量 [13] - 圣诞音乐收听率与天气相关，气温越寒冷地区收听率越高：在瑞典和挪威，Spotify每播放六首歌就有一首是圣诞音乐；在巴西，节日期间每150首被播放的歌曲中才有一首圣诞主题音乐 [14]

公司AI技术突破 - 苹果公司发布了一项名为SHARP的变革性人工智能模型 该模型能够将普通2D照片即时转换为逼真的3D图像 标志着公司战略重心正从硬件向智能软件和机器学习创新转移 [1] - SHARP模型利用神经网络 可在标准GPU上于一秒内生成3D高斯表示 实现超过100帧/秒的实时高分辨率渲染 该模型支持精确的度量相机移动 并在多个数据集上展现出强大的零样本泛化能力 凸显了公司在AI驱动3D可视化领域的先进能力 [2] - 此项技术突破有望显著增强公司的长期增长前景 [3] 公司业务与市场地位 - 苹果公司是一家总部位于加利福尼亚的硬件、软件和服务领域的全球领导者 产品组合包括iPhone、iPad、Mac、Apple Watch等标志性设备 以及App Store、iCloud、Apple Music和Apple TV+等广泛使用的平台 [3] - 公司当前市值为4.1万亿美元 并拥有“科技七巨头”之一的地位 [3] 股票表现与估值 - 过去52周 苹果股价上涨了6.48% 年初至今上涨了8.2% [4] - 该股于12月3日创下288.62美元的52周新高 推动因素包括市场对iPhone销售势头的乐观情绪、AI集成的积极进展以及对假日季的强劲财务预测 [4] - 该股以33.73倍的远期市盈率交易 相对于行业平均水平及其历史平均估值存在溢价 [5] 近期财务业绩 - 苹果公司于10月30日发布了截至9月27日的2025财年第四季度业绩 季度总营收为1025亿美元 同比增长8% [6] - 季度调整后每股收益为1.85美元 同比增长13% 超出预期 [6] - 2025财年全年总营收为4162亿美元 同比增长6.4% [6]

腾讯混元世界模型1.5发布 - 腾讯正式发布混元世界模型1.5（Tencent HY WorldPlay）[1][10] - 该模型支持通过输入文字描述或图片创建专属互动世界[1][10] - 用户可通过键盘、鼠标或手柄实时控制虚拟相机的移动和转向[1][10] 小鹏汽车董事长何小鹏对AI观点 - 小鹏汽车董事长何小鹏认为当前没有AI泡沫，任何科技时代都是阶段或局部有泡沫[2][11] - 他认为市场从混沌到有序的竞争过程是必然的，AI将推动整个社会巨大变革[2][11] 小米自研大模型开源 - 小米集团总裁卢伟冰宣布自研AI大模型Xiaomi MiMo-V2-Flash正式开源上线[2][12] - 该模型被定位为迈向Agent时代的全新语言基座[2][12] OpenAI与苹果合作及人事变动 - OpenAI应用业务CEO宣布Apple Music将加入与ChatGPT集成的合作伙伴阵营[3][12] - OpenAI任命谷歌企业发展主管Albert Lee为公司企业发展副总裁[4][12] 阿里巴巴通义万相模型升级 - 阿里巴巴发布新一代通义万相2.6系列模型[5][12] - 该系列模型面向专业影视制作和图像创作场景进行全面升级，并上线首个角色扮演功能[5][12] xAI组建企业销售团队 - xAI公司已组建企业级人工智能销售团队[6][13] - 该销售团队规模已达十余人[6][13] 商汤科技模型适配与进展 - 商汤科技发布Seko2.0——行业首个多剧集生成智能体[7][14] - 该产品依托商汤自研的日日新Seko系列模型，并已与寒武纪成功适配[7][14] OpenAI前高管创业动态 - 前OpenAI首席技术官Mira Murati离职后创办Thinking Machines Lab[8][14] - 其新产品Tinker宣布接入Kimi K2 Thinking[8][14] - 据多家媒体报道，该公司最新估值将达500亿美元[8][14] 抖音推出AI教育计划 - 抖音正式启动“AI时代前沿学科共建计划”[9][14] - 该计划将联合抖音精选集中上线100门名校公开课[9][14]

行业动态：AI大模型与生成式AI应用持续迭代与开源 - 腾讯发布混元世界模型1.5，支持通过文字或图片创建可实时控制的互动世界[2] - 小米宣布其自研大模型MiMo-V2-Flash正式开源上线，定位为迈向Agent时代的语言基座[4] - 阿里巴巴发布通义万相2.6系列模型，针对专业影视制作和图像创作场景进行全面升级[7] - 商汤科技发布行业首个多剧集生成智能体Seko2.0，其背后依托自研的日日新Seko系列模型[8] 公司战略：科技巨头加速AI生态布局与人才竞争 - OpenAI宣布Apple Music即将与ChatGPT集成，并聘请谷歌前高管Albert Lee担任企业发展副总裁[5][6] - xAI已组建规模达十余人的企业级AI销售团队，拓展商业化[7] - 前OpenAI首席技术官Mira Murati离职创业，其新公司Thinking Machines Lab最新估值据报达500亿美元[9] 行业观点与生态建设：看好AI长期价值与推动知识普及 - 小鹏汽车董事长何小鹏认为当前没有AI泡沫，AI将推动社会巨大变革[3] - 抖音推出“AI时代前沿学科共建计划”，联合上线100门名校公开课以助推知识普惠[9]

文章核心观点 - 文章是系列报道的第一篇 旨在为2026年投资对“美股七巨头”进行反向排序 苹果公司被排在第七位[3] - “美股七巨头”由美国银行分析师Michael Hartnett于2023年提出 指代七家对美国市场极具影响力的高绩效科技公司 名称源自1960年的同名西部电影[1] - 这七家公司合计占标普500指数市值的34% 对市场有巨大影响力 并在2015年至2024年间实现了近700%的涨幅[2] 苹果公司概况 - 苹果公司是一家著名的科技公司 以其革命性的智能手机iPhone而闻名 iPhone在2007年推出时提供了互联网访问、电话服务、短信、音乐和通过触摸屏访问App Store的功能 彻底改变了行业格局[5] - iPhone的推出使苹果股价在2007年上涨了133%[5] - 目前 苹果公司大部分收入仍来自iPhone销售 同时也生产个人电脑、可穿戴设备、平板电脑 并拥有包括Apple Music、流媒体服务、支付网络和App Store在内的盈利服务部门[6] 苹果公司财务表现 - 2025财年 苹果公司总收入为4161亿美元 其中约一半来自iPhone销售[6] - 从2024财年到2025财年 iPhone销售额从2011.8亿美元增长至2095.8亿美元 增幅为4.17%[7] - 同期 Mac销售额从299.8亿美元增长至337.1亿美元 增幅为12.44%[7] - iPad销售额从266.9亿美元增长至280.2亿美元 增幅为4.98%[9] - 可穿戴设备、家居及配件销售额从370亿美元下降至356.9亿美元 降幅为3.54%[9] - 服务业务收入从961.7亿美元增长至1091.6亿美元 增幅为13.51%[9] 苹果公司业务现状与方向 - 苹果公司仍在人工智能领域有所涉足 在本地设备上运行AI程序[8] - 消费科技巨头苹果公司每年约一半的收入来自iPhone销售[8]