报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - AI编程成为现象级应用，海外投资机构a16z报告显示软件开发是AI企业应用采用率最高的用例，代码生成行业预计2024 - 2029年复合年增长率达53%，海外AI编程龙头Cursor商业化进展迅速 [1][16] - Agent成为AI新增长引擎，推动海外B端AI采用率攀升，企业AI预算增长超预期，未来一年预计平均增长约75% [2] - 头部大模型高速增长驱动算力需求激增，谷歌、OpenAI、Anthropic等公司的模型使用量和营收大幅增长 [3] - 国内AI应用与算力需求闭环持续孕育，以字节跳动为例，在AI Coding、Agent与多模态方面重点发力，同时驱动算力需求增长 [4][8] 各部分总结 Coding已成为现象级AI应用 - 软件开发是AI企业应用采用率最高的用例，代码生成行业预计2024 - 2029年复合年增长率达53%，专业开发人员占Claude对话的37% [1][16] - 2025年5月23日Anthropic推出Claude 4系列模型，编程能力提升，GitHub将使用Claude Sonnet 4作为GitHub Copilot新编码Agent的基础模型 [1][18] - 海外AI编程龙头Cursor商业化成果显著，截至2025年6月ARR突破5亿美元，较4月中旬增长60%，6月完成9亿美元融资，估值达99亿美元 [1][23][24] Agent成为AI新增长引擎，海外B端AI采用率攀升 - Agent能自主理解复杂目标、拆解任务等，推动各行业加速采用AI，截至2025年5月美国企业AI采用率为9.2%，高于2024年第四季度的7.4% [2] - 企业AI预算增长超预期，从试点项目和创新基金成为核心IT和业务部门预算的经常性项目，未来一年预计平均增长约75% [2] - 企业使用的模型份额中，OpenAI领先，谷歌和Anthropic过去一年进步较大，不同规模企业对模型的采用率有差异 [34] 大模型用量快速增长，算力需求激增 - 谷歌每月处理的token总量超480T，较去年同期增长50倍，超700万开发者使用Gemini模型，月活突破4亿 [3] - OpenAI全球约8亿 - 10亿人使用ChatGPT，2025年2月周活超4亿，付费企业用户突破300万，预计今年营收达127亿美元 [3][42] - Anthropic第一季度年化营收达20亿美元，较上一季度增长一倍多，年消费超10万美元的客户数量较去年同期增长八倍 [43] 国内AI应用与算力需求闭环持续孕育 - 字节跳动在AI Coding、Agent与多模态方面重点发力，AI编程产品TRAE月活用户超100万，内部超80%工程师使用 [44] - 字节做AI Coding的意义包括技术普惠、提升研发效率、追求智能上限，未来AI有望统筹软件开发各环节 [45][48] - 火山引擎大会升级发布多款产品和开源项目，构建大模型开发全链路工具矩阵，为开发者提供一站式解决方案 [50] - 多模态方面，豆包App实时通话功能升级，支持视频聊天问答，豆包视频生成模型Seedance 1.0 pro发布，性能强大且性价比高 [4][52] - 国内AI产业进展强化算力需求，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较去年5月增长137倍，阿里云和百度智能云2025年一季度营收增速达近三年最高点 [8][56] 建议关注 - 算力：寒武纪、海光信息等多家公司 [9][58] - Agent：阿里巴巴、腾讯控股等多家公司 [9][58] - 自动驾驶：江淮汽车、赛力斯等多家公司 [9][59] - 军工AI：能科科技、品高股份等多家公司 [10][60]

对于许多开发者来说，每月 20 美元的 Cursor 和 Copilot 已经是"无限量"好用的标配。然而， Anthropic 的 Claude Code 却是个异类。它在处理大型代码库方面表现相当出色，但价格却直接 翻了几倍。如果你只是周末写写代码，几美元的 API key 兴许就够了；可一旦用于日常开发，每 月账单轻松就能突破 50、100 甚至 200 美元。有用户直言不讳地指出："Claude Code 的能力比 Cursor 更强。我还在用 Cursor 的唯一原因，就是 Claude Code 实在太贵了。"据悉，Anthropic 内部的一些工程师一天的花费就超过1000美元。 价格似乎阻止这款产品爆发增长的主要因素，毕竟对比其他一票工具，Claude Code "真的很 猛"。 尽管 Cursor 的底层大模型同样来自 Anthropic， Steve Yegge 却评价道："Claude Code 让 Cursor、Windsurf、Augment 这些工具看起来都像是过时产品。" 编译 | Tina 我用了 Claude Code 几天，它在清理我那堆乱七八糟的旧代码里的遗留 bug 时 ...

消息面上，6月7日，2025全球人工智能技术大会（GAITC2025）在杭州开幕，聚焦"交叉、融合、相 生、共赢"主题，汇聚全球200多位专家学者，并启动人工智能领域知识产权证券化融资专项支持行动， 计划三年内发行5支相关产品，辐射60余家企业。 西部证券指出，AI产业趋势向上，推理能力提升驱动复杂场景渗透。2025年5月，计算机行业指数表现 弱于沪深300指数，但海外科技巨头如微软、英伟达、谷歌等涨幅显著。AI领域持续进阶，Claude 4系 列发布，编程能力进一步提升，其中Claude Opus 4在编码任务中表现领先，能够长时间运行复杂任务； DeepSeek R1模型升级后，复杂推理能力显著增强，准确率大幅提升。谷歌在I/O 2025上展示了AI大模 型及产品的全面升级，包括Gemini系列的功能扩展和新模型发布。AI Agent及算力仍是最明确的投资方 向，产业趋势向好，推理能力的提升将推动AI在更多复杂场景中的应用。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 ...

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 5月海内外AI领域催化不断，人工智能领域蓬勃发展，建议关注AI应用及AI算力领域投资机遇 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2025/5/23 - 2025/6/5）累计上涨3.00%，跑赢沪深300指数3.93个百分点，在31个申万一级行业中排名第6名；6月累计上涨3.24%，跑赢沪深300指数2.27个百分点；今年累计上涨4.95%，跑赢沪深300指数6.41个百分点 [3][11] - 近两周申万计算机板块涨幅前三个股为雄帝科技、四方精创和御银股份，涨幅分别为69.32%、66.76%和63.87%；跌幅前三个股为慧博云通、*ST东通和纬德信息，跌幅分别为15.85%、9.78%和8.58% [16] 板块估值情况 - 截至2025年6月5日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为51.28倍，处于近5年79.50%分位、近10年65.37%分位 [3][21] 产业新闻 - 5月30日《稳定币条例》正式成为法例，标志香港在数字资产领域迈出重要一步 [22] - 5月29日DeepSeek - R1模型完成小版本升级，当前版本为DeepSeek - R1 - 0528，提升了模型思维深度与推理能力 [22] - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，到2026年建立相关体系，2028年基本实现全国公共算力标准化互联 [24] - 中国信通院等二十余家头部企业共同编制的《面向软件工程智能体的技术和应用要求 第1部分：开发智能体》发布 [24] - 5月22日Anthropic推出Claude 4大模型，Claude Opus 4可自动工作约7小时 [23][24] - 5月26日红杉中国推出全新AI基准测试xbench [24] - 5月23日豆包在App端上线实时视频通话功能 [24] 公司公告 - 6月5日城地香江子公司中标中国移动浙江公司项目，中标总价4.4亿元（不含税），4.92亿元（含税） [25] - 6月4日中国软件参与麒麟软件增资扩股项目，认购金额不超过20亿元，持股比例预计由40.25%提高至47.23% [25] - 6月4日达梦数据获中国软件不减持承诺，中国软件持有其18.91%股份 [27] - 5月30日易华录拟转让国富瑞数据31.7727%股权，转让对价5亿元 [27] - 5月26日神州数码拟在未来12个月内增持神州数码控股股票，增持后合计持股比例上限为29.90% [28] - 5月25日中科曙光与海光信息筹划换股吸收合并，中科曙光A股5月26日起停牌 [28] 本周观点 - AI大模型方面，DeepSeek - R1模型更新，Google公布Gemini 2.5系列更新，Anthropic发布Claude 4系列模型 [3][29] - AI应用方面，Agent领域竞争激烈，昆仑万维天工超级智能体APP上线，金蝶国际发布金蝶Agent平台2.0和五大智能体 [29] - 产业方面，海光信息与中科曙光战略重组，有望加快国产算力整合与国产替代进程 [29] 建议关注标的理由 - 广电运通金融科技主业稳健增长，数据要素、算力等领域布局有望成新增长曲线 [30][32] - 神州数码作为“鲲鹏 + 昇腾”产业链核心伙伴，有望受益国产算力需求上升 [32] - 浪潮信息聚焦智慧计算，人工智能服务器行业地位稳固 [32] - 税友股份有望受益于新一轮财税改革 [32] - 软通动力是华为核心合作伙伴，在鸿蒙生态建设中处于领先地位 [32]

作者 | 第一财经 陈杨园 国内外AI编程赛道的竞争日益激烈。此前，有消息称字节将禁用Cursor等第三方AI开发软件，推自 研Trae作为替代，字节对此未作官方回应。5月30日，通义灵码相关负责人神秀（花名）告诉记者， 阿里云内部对AI编程工具是非常开放的态度，只要注意数据的安全合规，员工可以自由选择工具。 目前，通义灵码在内部的覆盖率非常高，内部最新的AI辅助代码生成的比例已接近40%，较半年前 提升50%左右。 他表示，目前中美的AI编程产品差距在肉眼可见地缩小，国产工具在数据安全、隐私保护以及性价 比、针对本地开发者和企业的服务等方面存在优势。 过去两周，OpenAI推出Codex Agent编程模式、微软开源GitHub Copilot项目并推出AI编程智能 体、AnthropicClaude 4系列混合推理模型，支持Agent编程产品和Agent开发平台等都让这个赛道 热闹了起来。5月30日，阿里云也发布旗下首个AI原生的开发环境工具通义灵码AIIDE（人工智能集 成开发环境），新增编程智能体，国产开发工具也在迅速进化。 记者了解到，在模型层，通义灵码AIIDE深度适配了最新的千问3大模型，同时支 ...

再过一年可能要80%了 国内外AI编程赛道的竞争日益激烈。此前，有消息称字节将禁用Cursor等第三方AI开发软件，推自研Trae作为替代，字节对此未作官方回应。5月30日，通 义灵码相关负责人神秀（花名）告诉记者，阿里云内部对AI编程工具是非常开放的态度，只要注意数据的安全合规，员工可以自由选择工具。 "今天我们看到的未来发展趋势是，我们很快会从agent的人机协同式编程逐步演进到全自动的自主化编程领域。这对人机交互可能带来一个重大的变 革。"神秀表示，在这个趋势中阿里云看到了一个好的时机去开发一款IDE产品，将它作为未来开发者的一个入口，并在这上面去迭代出新一代的人机交互 产品。 | 智能编辑器 | 工程级变更 | | --- | --- | | 行间智能会话 | 工程自动感知 | | 行间建议预测 | 终端命令执行 | | 智能问答 | 记忆感知 | | 文件编辑 | 编程工具使用 | | 编程智能体 | MCP 工具使用 | AI编程是一个快速增长的需求场景。通义灵码相关负责人介绍，目前，通义灵码插件下载量已超1500万，累计生成超30亿行代码，一汽集团、蔚来汽车、 中华财险等上万家企业已接入通义灵码 ...

报告核心观点 - 海外科技映射方面，OpenAI收购苹果前设计团队，2026年将推全新AI设备；谷歌AI生态升级，发布多个模型；微软推出地球系统AI模型Aurora；Anthropic发布Claude 4系列；中东AI算力基建加速[3]。 - 国内热门主题方面，小米发布自研芯片，MiniMax语音AI突破，腾讯云升级平台，中国发射太空计算星座，印巴冲突使A股军工板块上涨，双赛推动机器人发展，量子计算有突破，昆仑万维发布智能体[3]。 - 国内政策关注方面，《民营经济促进法》等多部政策法规施行或印发，推动民营经济、上市公司、小微企业、科技金融、科技服务业发展[3]。 海外科技映射 - OpenAI于5月22日宣布以65亿美元收购乔尼·艾维创立的AI硬件公司io，预计2024年夏季完成交易，2026年推出首批AI设备，该设备或为脖挂式可穿戴设备，2027年投入量产[8][6]。 - 谷歌在I/O大会扩展AI产品生态，发布Gemini 2.5系列模型，其Pro版本在多项基准测试领先，Flash版本优化速度和效率，还推出多个产品和功能[13][10]。 - 微软推出地球系统AI预报模型Aurora，计算速度比传统模型快5000倍，极端天气预测精度超7个国际气象中心，未来可应用于更广泛地球系统任务[18]。 - 5月22日Anthropic发布Claude 4系列，包含旗舰版Claude Opus 4和普适版Claude Sonnet 4，在编码、推理和智能体方面表现出色[22]。 - 沙特通过AI推动经济转型，英伟达向沙特AI公司HUMAIN提供超1.8万枚芯片建数据中心，AMD与沙特企业合作；阿联酋与OpenAI建5GW沙漠数据中心[25]。 国内热门主题 - 5月22日小米发布自研SoC芯片玄戒O1，采用第二代3nm制程，性能卓越，小米15S Pro和小米平板7 Ultra搭载该芯片，小米5年研发投入1020亿，2025年预计达300亿[31]。 - MiniMax研发的Speech 02在两项国际评测中超越OpenAI等顶尖模型，实现零样本语音克隆，采用创新架构提升语音真实感与自然度[36]。 - 2025年5月21日腾讯云将大模型知识引擎升级为TCADP，支持企业开发智能体，混元大模型全面升级，多方面能力增强且部分模型开源[39][38]。 - 5月14日中国成功发射“三体计算星座”首批12颗计算卫星，开启太空AI与算力新时代，可提升数据利用率，未来在多领域发挥作用[44]。 - 5月7日印巴冲突中巴基斯坦使用中国歼 - 10C战斗机及霹雳 - 15E导弹，中国A股军工板块集体上涨，尼日利亚等国高官访华表达采购意向[48]。 - AgiBot全球技术挑战赛事5月26日开启报名，《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛5月25日在杭州举行，推动机器人技术发展[53]。 - 本源量子推出“本源天机4.0”，支持500 + 量子比特，为百比特级量子计算机量产奠定产业化基础，正支撑下一代量子计算机研发[56]。 - 5月22日昆仑万维发布“天工超级智能体”，支持多模态内容生成，构建专业系统，注重用户体验，开启AI Office智能体新时代[60]。 国内政策关注 - 5月20日《民营经济促进法》施行，这是我国第一部关于民营经济发展的基础性法律，确立多项重要原则，实现制度创新[62]。 - 5月16日修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》施行，包含建立简易审核程序等四大创新举措，增强市场信心，激发并购活力[66]。 - 5月21日八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，从8个方面提出23项工作措施，改善小微企业融资状况[69]。 - 5月14日科技部等七部门发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，围绕7个方面提出15条举措，为科技创新提供金融支撑[70]。 - 5月19日工信部等九部门印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》，明确原则，部署重点领域，推动科技服务业规模增长和质效提升[74]。

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：Claude Opus 4** - **模型构建思路**：专为复杂推理与软件开发设计，扩展AI智能体能力边界[12] - **模型具体构建过程**： - 基于Anthropic的底层架构优化，增强跨文件代码理解能力 - 引入记忆文件机制，通过本地存储关键信息提升长期任务连贯性[16] - 采用轻量级思考摘要功能，在5%场景下精简推理链条[19] - **模型评价**：在SWE-bench测试中准确率72.5%，TerminalBench测试43.2%，展现顶尖编码能力[12][16] 2. **模型名称：Claude Sonnet 4** - **模型构建思路**：平衡性能与成本的通用模型，优化指令遵循能力[12] - **模型具体构建过程**： - 基于Sonnet 3.7改进编码和推理模块 - 通过行为控制技术降低系统漏洞利用概率65%[16] - **模型评价**：SWE-bench测试72.7%优于Opus 4，但综合性能稍逊[16] 3. **模型名称：Cosmos-Reason1** - **模型构建思路**：融合物理常识与具身推理，面向自动驾驶/机器人场景[29] - **模型具体构建过程**： - 采用混合Mamba-MLP-Transformer架构，结合ViT视觉编码器[30] - 四阶段训练流程： 1. 130M数据视觉预训练（跨模态对齐） 2. 8M通用监督微调（SFT） 3. 物理AI专项微调（16类知识注入） 4. GRPO算法强化学习优化决策[30] - 公式：奖励机制采用时空谜题自监督生成$$R=\sum_{t=1}^{T}\gamma^{t-1}r_t(s_t,a_t)$$ - **模型评价**：物理常识测试60.2%准确率，具身推理任务性能提升10%[34] 4. **模型名称：Gemini 2.5 Pro** - **模型构建思路**：旗舰级多模态推理模型，扩展上下文窗口至200万token[43] - **模型具体构建过程**： - 引入"Deep Think"并行推理架构，动态调整5%-100%思考强度 - 集成Model Context Protocol SDK降低开源工具链对接门槛[44] - **模型评价**：MMMU测试84.0%，长期记忆准确率83.1%显著优于竞品[44] 5. **模型名称：Devstral** - **模型构建思路**：开源编程专用模型，强化安全对齐与工程级任务处理[38] - **模型具体构建过程**： - 基于Mistral Small 3.1架构，采用Tekken Tokenizer（131,000词汇量） - 零样本训练策略避免SWE-bench过拟合[41] - **模型评价**：SWE-bench Verified得分46.8%，超越前代开源模型6%[39] --- 模型的回测效果 1. **Claude Opus 4** - SWE-bench准确率72.5%[12] - TerminalBench准确率43.2%[12] - 长期记忆准确率83.1%（MRCR 128K测试）[44] 2. **Cosmos-Reason1-7B** - 物理常识基准60.2%准确率[34] - 具身推理基准平均60.7%[34] - 8K视频流推理速度较GPT-4快11倍[34] 3. **Gemini 2.5 Pro** - MMMU得分84.0%[44] - WebDev Arena测试1499.95分（较前代+147）[44] 4. **Devstral** - SWE-bench Verified得分46.8%[39] - 单RTX 4090显卡可部署[39] --- 技术前沿发现 1. **思维链(CoT)对指令遵循的影响** - **构建思路**：通过IFEval/ComplexBench基准测试15种模型的CoT干扰效应[52] - **关键发现**： - CoT导致IFEval准确率平均下降12.3%[54] - 注意力机制显示约束token关注度下降18.7%[60] - **缓解方案**： - 分类器选择性推理提升IFEval准确率7.2%[65] - 自适应推理选择优化ComplexBench表现[64] （注：原文未涉及量化因子相关内容，故未总结该部分）

网证管理办法发布 - 国家六部门联合发布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，明确网号网证自愿使用原则，鼓励重点行业和互联网平台推广应用[1] - 网证采用"网号+网证"双轨机制，将传统身份证信息转化为加密虚拟凭证，2025年7月15日起施行[1] - 身份核验设备市场将迎来芯片/模组/整机的替换需求，直接利好相关产业链[1] - 推荐标的包括华大九天、达梦数据、金山办公等7家公司，相关标的有日联科技[1] AI技术进展 Claude 4模型 - Anthropic发布Claude Opus 4和Claude Sonnet 4，具备处理大型数据集和执行7小时持续复杂任务的能力[2] - 模型针对编程优化，可完成从概念设计到落地的完整软件工程，标志AI向全天候协作伙伴进化[2] 谷歌AI生态 - 谷歌发布Gemini2.5系列、Veo3视频模型等新品，Gemini以操作系统形态融入Gmail/Docs/Meet等办公场景[3] - Gmail实现风格化自动回信，Docs新增基于来源的写作辅助，Meet支持实时语音翻译[3] - AI应用方向从技术升级转向实际工作流程整合，科技巨头加速生态融合[3]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [7] 报告的核心观点 - 美国时间5月23日，Anthropic发布Claude 4系列模型，包括Claude Opus 4和Claude Sonnet 4两款混合模型，显著提升AI工具能力，减少模型使用快捷方式或漏洞完成任务的行为 [2][4] - 新一代模型专为编码和代理任务设计，可自主编码长达7h，Claude Opus 4在编码、推理等方面性能提升，Claude Sonnet 4解决了前代问题且代码准确率高，定价与之前模型保持一致 [9] - 发布并全面开放Claude Code，Agent进入自主阶段，Claude系列模型升级为代理任务提供更多探索可能 [9] - 多合作伙伴认可，Agent迈入新阶段，伴随模型能力提升，Agent适用场景有望扩张渗透，推荐关注AI coding板块及垂类场景下有壁垒的产品型厂商 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 美国时间5月23日，Anthropic发布Claude 4系列模型，Claude Opus 4是最高性能编码模型，Claude Sonnet 4是Claude Sonnet 3.7的重大升级，该系列模型提升了AI工具能力 [2][4] 事件评论 - 新一代模型专为编码和代理任务设计，Claude Opus 4可自主编码完成人类6 - 7小时的任务，在SWE - bench和Terminal - bench得分超越多个模型，Claude Sonnet 4解决前代问题且SWE - bench代码准确率达72.7%，定价Opus 4为$15/$75每百万Tokens，Sonnet 4为$3/$15 [9] - 发布并全面开放Claude Code，Claude 4可突破数小时自主工作，Anthropiic认为人工智能代理应具备情景智能、长期执行能力和真正的协作能力，Claude系列模型升级提升代理任务探索可能性 [9] - 多合作伙伴认可，Cursor、Cognition、GitHub、Manus等对模型给予肯定，伴随模型能力提升，Agent适用场景有望扩张渗透，推荐关注相关板块和厂商 [9]