公司背景与基本盘 - 公司是国内领先的生物药物公司，在肾科、血液及肿瘤、自免、毛发皮肤等治疗领域布局了丰富的产品和在研管线 [1] - 公司具备强大的国内商业化能力，核心产品特比澳、EPO、益赛普、蔓迪在所处赛道占据高市占率 [1] - 公司成立于1993年，在研发、生产、销售生物药方面具有超过30年的丰富经验 [1] 核心产品SSGJ-707与肿瘤管线 - PD-(L)1/VEGF双抗SSGJ-707被定位为下一代肿瘤免疫治疗的基石药物，其分子设计独特，早期临床数据具备最佳同类药物潜力 [1] - 辉瑞以14亿美元前端付款、最高48亿美元里程碑付款及1亿美元股份认购获得SSGJ-707的全球权益，创下国产PD-(L)1/VEGF双抗对外授权纪录 [1] - 辉瑞将快速推进SSGJ-707的全球临床开发，即将启动7项全球临床，包括1L NSCLC III期、1L mCRC III期等，2026年考虑再启动超过10项适应症和10项联合疗法试验 [2] - SSGJ-707未来有望覆盖超过35万名美国患者，市场空间巨大 [2] - 后续早期研发管线中多个同类首创分子已进入临床验证期，包括SSS59（靶向MUC17/CD3/CD28三抗）和SPGL008（B7H3/IL15融合蛋白） [2] 商业化产品与增长动力 - 核心大单品特比澳2024年收入达50.6亿元，作为全球唯一商业化的重组人血小板生成素，在肿瘤治疗相关血小板减少症适应症中获得指南最高级别推荐 [3] - 特比澳2024年医保谈判未降价，并新获批儿童特发性血小板减少性紫癜适应症，未来仍有增长空间 [3] - 在升红产品领域，公司益比奥和赛博尔双品牌2024年协同实现销售收入10.19亿元，以42%的市场份额稳居行业第一 [3] - 公司正在布局下一代产品，长效促红细胞生成素产品SSS06的新药上市申请已获受理，SSS17（HIF抑制剂）处于II期临床阶段 [3] 财务预测与评级 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为185.2亿元、115.5亿元、117.8亿元，归母净利润分别为97.7亿元、37.2亿元、32.8亿元 [4] - 公司2025-2027年对应市盈率分别为7倍、19倍、22倍 [4] - 首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级 [4]

公司背景与基本盘 - 公司是国内领先的生物药物公司，在肾科、血液及肿瘤、自免、毛发皮肤等治疗领域布局了丰富的产品和在研管线 [1] - 公司具备强大的国内商业化能力，核心产品特比澳、EPO、益赛普、蔓迪在所处赛道占据高市占率，驱动业绩持续增长 [1] 核心产品SSGJ-707与肿瘤管线 - PD-(L)1/VEGF双抗是下一代IO治疗的核心药物，SSGJ-707分子设计独特、早期临床数据具备BIC潜力 [1] - 辉瑞以14亿美元前端付款+最高48亿美元里程碑付款+1亿美元股份认购获得SSGJ-707全球权益，创国产PD-(L)1/VEGF双抗BD纪录 [1][2] - 辉瑞将SSGJ-707定位为跨瘤种免疫基石疗法，即将启动7项全球临床，包括1LNSCLCⅢ期、1LmCRCⅢ期等，2026年考虑再启动10+适应症/10+组合试验 [3] - 后续早研管线中多个FIC分子进入临床验证期，包括全球首个靶向MUC17/CD3/CD28三抗SSS59和B7H3/IL15融合蛋白SPGL008 [3] 商业化产品表现与增长潜力 - 核心大单品特比澳2024年收入50.6亿元，是全球唯一商业化rhTPO，2024年医保谈判未降价且新获批儿童ITP适应症，未来仍有增长空间 [4] - 公司在rhEPO市场占据领先地位，2024年益比奥和赛博尔双品牌实现销售收入10.19亿元，市场份额达42% [4] - 公司布局下一代升红产品，长效EPO产品SSS06的NDA申请已获受理，HIF抑制剂SSS17处于Ⅱ期临床阶段 [4] 财务预测与投资评级 - 预计公司2025-2027年营业收入为185.2亿元、115.5亿元、117.8亿元，归母净利润为97.7亿元、37.2亿元、32.8亿元，对应PE为7倍、19倍、22倍 [5] - 首次覆盖给予公司"强烈推荐"评级 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级 [2][8] 核心观点 - PD-(L)1/VEGF双抗SSGJ-707分子设计独特，早期临床数据具备Best-in-class潜力，与辉瑞达成的总交易金额达60.5亿美元的重磅授权协议凸显其价值 [1] - 辉瑞将快速推进SSGJ-707多项全球临床试验，定位其为跨瘤种免疫基石疗法，未来市场空间巨大，有望覆盖超过35万名美国患者 [5][6] - 公司业绩基本盘稳健，核心产品特比澳、EPO、蔓迪在各自赛道占据高市场份额，商业化能力强，创新管线衔接有序，中长期成长动力充沛 [1][8] 公司概况与财务表现 - 三生制药成立于1993年，是集研发、生产和销售为一体的生物制药领军企业，2015年在港交所上市 [13] - 2024年营业收入为91.08亿元，归母净利润为20.90亿元；2025年上半年营业收入为43.55亿元，归母净利润为13.58亿元，同比增长24.61% [26][27] - 公司毛利率长期维持在80%以上，2025年上半年净利率达31.88%；研发投入持续增加，2025年上半年研发投入率为12.57% [30][31] - 截至2025年6月30日，公司拥有近800名研发人员，在研重点产品共30项，其中9项处于Ⅲ期临床，5项NDA或ANDA已获受理 [19][20] 肿瘤管线：SSGJ-707引领价值重估 - SSGJ-707是靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体，采用“2+2”对称IgG-like结构，基于CLF2双抗平台开发，解决了轻链/重链错配问题，生产可控性好 [56] - 临床前数据显示，SSGJ-707在VEGF存在时对PD-1的结合出现约100倍的协同增强，对HUVEC增殖的抑制IC₅₀≈0.465 nM，较对照双抗强约7–8倍 [63][64] - 单药治疗一线PD-L1+ NSCLC的Ⅱ期临床数据显示，34例患者ORR为65%（鳞癌75%、非鳞癌64%），DCR为97%，3级以上TRAE为24% [5][67] - 联合化疗治疗一线NSCLC的Ⅱ期数据显示，非鳞癌患者ORR为58.6%，鳞癌患者ORR为69.2%，DCR均为100%，3级以上TRAE为39.0% [5][68][70] - 联合化疗治疗一线MSS/pMMR mCRC的Ⅱ期数据显示，总体ORR为68.7%，DCR为98.5%，其中5mg/kg Q3W联合XELOX方案ORR达到88.2% [5][72] - 辉瑞计划快速推进SSGJ-707的全球临床开发，即将启动1L NSCLCⅢ期、1L mCRCⅢ期等7项临床试验，2026年考虑再启动10+适应症/组合试验 [5][6][77] 其他肿瘤及自免管线进展 - 肿瘤早研管线中，SSS59（全球首个MUC17/CD3/CD28三抗）和SPGL008（B7H3/IL15融合蛋白）已进入临床Ⅰ期 [8][83][89] - 自免领域多个管线即将进入收获期：IL-17A单抗SSGJ-608（治疗PsO）和IL-1β单抗SSGJ-613（治疗AG）的NDA已获受理 [8][94] - IL-4Rα单抗SSGJ-611治疗成人特应性皮炎的Ⅲ期临床试验已达到主要终点；IL-5单抗SSGJ-610治疗重度嗜酸性粒细胞哮喘已进入Ⅲ期 [8][95] - 创新分子SSGJ-626（首个国产BDCA2单抗）和SSGJ-627（国内首个TL1A单抗）已分别获得中美IND批准或进入Ⅰ期临床 [8][95] 商业化能力与核心产品 - 核心大单品特比澳（rhTPO）2024年收入50.6亿元，是全球唯一商业化rhTPO，在CTIT适应症获指南最高级别推荐，2024年医保谈判未降价并新获批儿童ITP适应症 [8][16] - EPO产品（益比奥和赛博尔）2024年销售收入10.19亿元，以42%的市场份额稳居行业第一；公司在积极布局长效EPO产品SSS06等下一代升红产品 [8][16] - 蔓迪是米诺地尔市场份额最大的品牌，公司通过多规格产品矩阵巩固龙头地位；同时引进Winlevi（柯拉特龙乳膏）等产品健全消费医疗线 [8][16] - 自免产品益赛普通过以价换量应对集采压力，短期保持平稳；三生国健作为自免业务主体，管线聚焦且进展迅速 [8][16] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为185.2亿元、115.5亿元、117.8亿元，归母净利润分别为97.7亿元、37.2亿元、32.8亿元 [7][8] - 对应2025-2027年PE分别为7倍、19倍、22倍，当前股价为32.0港元，总市值77.8亿港元 [2][7][8]

财务表现 - 1H25收入同比下降0.8%至43.6亿元人民币 低于预期[1][2] - 调整后股东净利润同比增长2.1%至13.6亿元人民币[1][3] - 传统产品TPIAO和EPO分别同比下降4%和12% 合计占收入70%[2] - 蔓迪销售额同比增长24% 占收入16% 受益于新产品规格和数字渠道推广[3] 产品管线进展 - 与辉瑞就707(PD-1/VEGF)达成授权协议 包括12.5亿美元首付款和最高48亿美元里程碑付款[3] - 辉瑞计划在全球开展707针对NSCLC和其他实体瘤的III期临床 并探索与ADC疗法联用[3] - 707结直肠癌II期数据将在2025年ESMO大会公布[1][3] - 608(银屑病)、613(急性痛风关节炎)、611(特应性皮炎)和610(哮喘)等多款产品预计2026-28年获批[3] 业务展望 - 管理层维持双位数增长指引 但预计达成难度较大[3] - 下调传统产品销售预测 上调蔓迪销售预测[3] - 因辉瑞约15亿美元现金注入 上调银行利息收入预测[3] - 目标价上调至38.20港元 因更新加权平均资本成本从10.6%降至9.7%[1][3]

**三生制药电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业背景** - 三生制药是一家拥有30余年历史的传统药企 在血液肿瘤 肾科及消费医疗等多个疾病领域深耕多年[3] - 公司拥有深厚的产业基因和丰富的资源优势 过去推出多个大单品 验证了其在细分领域的深耕能力及销售渠道布局能力[3] **二 核心业务表现** - 公司主营业务保持稳健增长 2024年增速达百分之十几 反映其作为国内创新药龙头企业的地位[4][13] - 传统业务中最大单品特比澳受益于适应症拓展 预计2025年销售额超50亿人民币[2][9] - EPO产品具领先品牌优势 并布局长效二代产品以应对集采风险[2][9] - 新兴品类如Remage（肝肾科室用抗瘙痒剂）进入医保并开始放量 口服紫杉醇等新产品贡献增量[2][9] **三 创新药研发进展** - 公司通过自研平台和外部引进积极转型创新药 上半年创新药管线取得显著进展[4][12] - PDUV双抗与辉瑞达成首付3.5亿美金 总包60亿美金的BD协议 是中国创新药出海最大的BD之一[2][5] - PDUV双抗在一二期临床试验中针对非小细胞肺癌和肠癌等适应症数据表现良好 疗效至少不逊色于康方伊沃西单抗[2][6] - 除PDUV外 公司还布局PD-1/PD-L1双抗 PD-1/HER2双抗等前瞻性品种[7] - PD-1单抗已授权海外MNC 与辉瑞合作推进肺癌和急性肠癌适应症临床 并探索卵巢癌 宫颈癌 胰腺癌和前列腺癌等适应症[12] **四 消费医疗领域布局** - 消费医疗是公司第三增长动能 使其在国内医药企业中显得尤为稀缺[10][11] - 公司进行全面且分梯队的布局 涵盖脱发 肥胖及皮肤疾病等[2][11] - 蔓迪品牌在脱发治疗市场占据领先地位 2024年销售额达数十亿元[2][11] - 引进美国创新药维莱瓦治疗痤疮 该药在美国上市后处方量增长最快[11] - 与国内汉医制药合作开发口服减肥药思美[11] **五 自免领域发展** - 公司依托子公司三生国健（原文误作三江国健）在自免领域布局[8][12] - 开发新型自免疫疗法 如BD e d c two靶向系统性红斑狼疮 TRY one单抗靶向溃疡性结肠炎 具有较大商业化潜力[2][12] - 三生国健具备丰富资源 强大销售能力及差异化管线布局 是国内稀缺资源型企业之一 过去成功推广过ECF等高销售额单品[8] **六 投资价值总结** - 公司凭借消费医疗 创新肿瘤及自免疫疗法进展 以及稳健主营业务 是国内创新医药行业代表[4][14] - PD-1双抗项目符合当前热门投资主线 具备显著发展潜力和市场价值 值得投资者持续关注[4][14][15]

投资评级 - 招商银行维持买入评级 目标价上调至54.42港元 [5][6] - 农业银行维持买入评级 目标价上调至6.09港元 [7][8] - 邮储银行维持买入评级 目标价上调至6.35港元 [10][12] - 工商银行维持买入评级 目标价上调至7.15港元 [13][14] - 建设银行维持买入评级 目标价上调至8.95港元 [15][17] - 光大银行维持买入评级 目标价上调至3.98港元 [18][19] - 三生制药维持买入评级 目标价上调至38.20港元 [20][22] - 龙湖集团维持持有评级 目标价下调至9.52港元 [23][27] 银行业绩表现 - 招商银行二季度归母净利润同比增长2.7% 较一季度下降2.1%显著回升 [5][6] - 农业银行二季度归母净利润同比增长3.2% 一季度增长2.2% [7][8] - 邮储银行二季度归母净利润同比增长4.8% 较一季度下降2.6%明显改善 [10][12] - 工商银行二季度归母净利润同比增长1.4% 较一季度下降4%显著改善 [13][14] - 建设银行二季度归母净利润同比增长1.6% 较一季度下降4.0%明显改善 [15][17] - 光大银行二季度归母净利润同比增长0.8% 一季度增长0.3% [18][19] 银行财务指标 - 招商银行资产质量保持优秀 但上半年净息差有所收窄 [5][6] - 农业银行上半年净息差1.32% 较2024年末下降10个基点 [7][8] - 邮储银行6月底净息差1.70% 较2024年末下降17个基点 [10][12] - 工商银行上半年净息差1.30% 较2024年末下降12个基点 [13][14] - 建设银行二季度净利息收入同比下降1.1% 手续费及佣金净收入实现增长 [15][17] - 光大银行净息差预计将继续下降但资产质量保持较好 [18][19] 估值分析 - 邮储银行H股交易于0.55倍2025年预测市净率 估值仍具吸引力 [11][12] - 工商银行资产质量改善且估值具有吸引力 [13][14] - 建设银行资产质量保持稳健 估值仍具吸引力 [16][17] - 光大银行当前估值便宜 [18][19] 三生制药业绩表现 - 上半年收入同比下降0.8%至43.6亿元人民币 调整后股东净利润同比增长2.1%至13.6亿元人民币 [20][22] - 特比澳、EPO和益赛普等传统产品销量下滑 蔓迪因新产品上市销售强劲 [20][22] - 辉瑞将启动707在非小细胞肺癌的全球III期临床试验 三生制药将在2025年ESMO大会公布707治疗结直肠癌的II期数据 [21][22] - 目标价上调因DCF模型滚动且加权平均资本成本从10.6%更新至9.7% [21][22] 龙湖集团业绩表现 - 上半年收入同比增长25.4%至588亿元人民币 完成2025财年预测的55.9% [23][26] - 毛利率收窄7.9个百分点至12.6% 主要因开发地产毛利率从7.4%收缩至0.2% [23][26] - 投资物业毛利率从75.4%扩大至77.7% [24][26] - 核心净利润同比下降70.9%至13.8亿元人民币 开发地产板块录得26亿元人民币亏损 [24][26] - 2025-27年核心每股收益预测下调30.1-33.8% 目标价下调5% [25][27] 市场指数表现 - 恒生指数年内上涨27.7% 收报25617点 [1] - MSCI中国指数年内上涨30.2% 收报84点 [1] - 韩国KOSPI指数年内上涨31.0% 收报3143点 [1] 大宗商品表现 - 黄金价格年内上涨32.4% 收报3476美元/盎司 [2] - 波罗的海干散货指数年内上涨102.3% 收报2017点 [2] - 布伦特原油年内下跌5.4% 收报68美元/桶 [2] 宏观经济数据 - 美国9月3日汽车销售年化总量1640万辆 高于预期的1600万辆 [3] - 美国9月4日ADP就业人数增加104千人 高于预期的60千人 [3] - 美国9月4日ISM非制造业指数50.1 略低于预期的50.5 [3] - 美国9月5日非农就业人数增加73千人 低于预期的78千人 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价46.32港元[1][5][7] 核心观点 - 公司迈入发展新阶段 存量产品贡献稳定现金流 创新药陆续上市形成新增长点[1] - 与辉瑞就707达成授权协议 合作总金额超60亿美元 首付款12.5亿美元海外市场+1.5亿美元国内市场选择权[3] - 基于SOTP法给予公司1015亿元估值 其中存量业务227亿元 在研&新药496亿元 707 BD首付款72亿元+风险调整后里程碑221亿元[5][12] 财务表现 - 1H25收入43.6亿元(-1% yoy) 归母净利13.6亿元(+25% yoy) 经营性归母净利11.4亿元(+2% yoy)[1] - 特比澳收入23.7亿元(-4% yoy) 市场份额63%领先 EPO收入4.5亿元(-12% yoy) 蔓迪收入6.8亿元(+24% yoy) 三生国健收入6.4亿元(+7.6% yoy)[2] - 预计25-27年归母净利润分别为104/28/30亿元(+398%/-73%/+6% yoy)[5] 研发进展 - 1H25研发费率12.6%(+1.8pct yoy) 研发费用5.5亿元(+15% yoy)[4] - 有序推进约30个在研项目 包括5个NDA&ANDA 9个临床III期 6个临床II期 10个临床I期&IND[4] - 重点管线包括705(PD-1/HER-2)/706(PD-1/PD-L1)/SSS59(MUC17/CD3/CD28)/SPGL008(B7H3/IL-15)等肿瘤在研 626(BDCA2)/627(TL1A)等自免在研[4] 合作与临床 - 辉瑞预计2025年对707开启海外III期以及ADC联用I/II期临床[3] - 首付款有望2025年内确认 辉瑞2Q25业绩会披露BD首付款将影响全年业绩[3] - 全球临床进展有望逐步提升707的市场潜力与估值空间[3] 估值分析 - 采用SOTP估值法 存量业务基于可比估值法给予10x PE(可比公司均值15x)[12][13] - 在研&新药基于DCF估值 WACC取8.6% 永续增长率取2%[12] - 707海外估值使用首付款+风险折价的里程碑[12] 市场表现 - 当前收盘价29.96港元(截至9月1日) 市值728.71亿港元[8] - 52周价格范围5.47-35.30港元 6个月平均日成交额10.88亿港元[8] - BVPS为6.80人民币[8]

投资评级 - 维持优于大市评级（OUTPERFORM）[2] - 目标价 HK$43.70 [2] 核心观点 - 三生制药与辉瑞就 SSGJ-707（PD-1/VEGF）达成全球授权协议，获得 12.5 亿美元首付款和 1.5 亿美元额外款项，后续还有双位数梯度分成和辉瑞 1 亿美元普通股认购 [4] - 公司抗体平台在研新分子（如双抗/三抗品种）进展积极，包括 705（PD-1/HER2）、706（PD-1/PD-L1）、SSS59（MUC17/CD3/CD28）和 SPGL008（B7H3 抗体-IL15 融合蛋白） [5][7] - 2025H1 收入 43.6 亿元（-0.8%），归母净利润 13.6 亿元（+24.6%），经调整归母净利润 11.4 亿元（+2.1%） [3] - 成熟产品特比澳销售额 23.7 亿元（-4.2%），EPO 销售额 4.5 亿元（-11.7%），曼迪销售额 6.8 亿元（+24.0%），CDMO 收入 1.0 亿元（+76.1%） [3] 财务表现与预测 - 2024A 收入 91.08 亿元（+17%），归母净利润 20.90 亿元（+35%） [2] - 2025E 收入预测 186.29 亿元（+105%），归母净利润 89.15 亿元（+326%） [2] - 2026E 收入预测 109.02 亿元（-41%），归母净利润 24.87 亿元（-72%） [2] - 2027E 收入预测 127.98 亿元（+17%），归母净利润 30.18 亿元（+21%） [2] - 毛利率 2024A 为 86.0%，2025E 提升至 92.5% [2] - ROE 2024A 为 12.3%，2025E 升至 38.2% [2] 在研产品管线进展 - SSGJ-707（PD-1/VEGF）：将与辉瑞密集讨论 III 期方案，优先考虑肺癌、结直肠癌及泌尿系统肿瘤适应症，并探索与辉瑞 ADC 联合治疗 [4] - 705（PD-1/HER2 双抗）：中国开展 II 期临床试验，美国 IND 获 FDA 批准 [5] - 706（PD-1/PD-L1 双抗）：中美双报，开展用于晚期实体瘤的 II 期临床试验 [5] - SSS59（MUC17/CD3/CD28 三抗）：全球首个进入临床的 FIC 分子，降低 CD3 亲和力并增加 CD28 信号，已获 IND 批准并处于 I 期研究 [7] - SPGL008（B7H3 抗体-IL15 融合蛋白）：对 Treg 细胞无作用，已获 IND 批准并处于 I 期研究 [7] 未来催化剂 - SSGJ-707 辉瑞更新开发计划及开展单药/联合临床试验（2025H2-2026H1） [10] - 柯拉特龙递交 NDA（2025） [10] - IL4R 单抗递交 NDA（2026） [10] - 在研双抗/三抗分子（SPGL008、SSS59、706、705）潜在数据读出（2025H2-2026） [10] - IL-5 单抗递交 NDA（2026-2027） [10] 估值方法 - 使用经风险调整的贴现现金流（DCF）模型，基于 WACC 10.0% 和永续增长率 3.5%，得出目标价 43.7 港元/股 [9][11]

增强运动会概述 - 增强运动会（Enhanced Games）将于2026年5月在美国拉斯维加斯举办首届比赛 包含田径、游泳和举重三个项目 [2] - 赛事鼓励使用兴奋剂 提供标准化药物计划包括睾酮酯类、类固醇、生长激素和EPO 覆盖两个12周的用药周期 选手也可自定义药物方案 [4] - 赛事奖金丰厚 单项冠军25万美元 打破世界纪录额外奖励100万美元 未获成绩选手也有出场费 目前已有900多位运动员表达参赛意向 [6] 参赛选手案例 - 希腊游泳名将克里斯蒂安·格科洛梅夫在增强运动会试赛中以20.89秒打破50米自由泳纪录 [8] - 澳大利亚退役选手詹姆斯·马格努森使用官方兴奋剂套餐后称感觉回到18岁 体能显著提升 [10] 体育界反应 - 国际奥委会与世界反兴奋剂机构强烈谴责增强运动会 称其背叛体育精神 [12] - 国际泳联紧急通过新规 禁止支持或参与增强运动会的人员参加其赛事和活动 包括运动员、教练和管理人员 [13] - 其他单项赛事联合会也大多强烈谴责或威胁驱逐参赛者 [15] 赛事背后的资本 - 创始人阿隆·德索萨与硅谷大佬彼得·蒂尔关系密切 蒂尔是赛事投资人之一 投资了多个生物技术初创企业 [20] - 其他金主包括币圈大佬巴拉吉・斯里尼瓦桑、企业家克利斯汀・安格梅尔和沙特王子哈立德·本·阿尔瓦利德 均与生物医药产业相关 [22] - 特朗普家族通过1789 Capital向增强运动会提供资金 小唐纳德·特朗普公开站台 该公司同期还投资了处方药销售平台BlinkRx [24] 人体增强药物市场 - 美国30%受访者曾使用中枢神经兴奋剂"利他林" 用于提神和增强记忆力 [26] - 类固醇类药物在美国学生中流行 2003年超30万8至12年级学生使用 主要用于增肌 [28] - 人体增强药剂市场规模2024年达53亿美元 预计年增6% 2031年达80亿美元 [30] 历史背景与争议 - 20世纪初体育界普遍使用药物 如"士的宁"和"安非他命" 导致多起运动员猝死事件 [38][40] - 民主德国系统性使用类固醇 导致运动员出现严重健康问题 如骨质疏松和肝功能损伤 [42] - 增强运动会未证明药物安全性 不展示长期健康风险 体育界禁药共识基于历史教训 [44]