AI制药行业迎来临界点 - 行业在AlphaFold3等AGI技术进步加持下，正迎来临界点，从被质疑到被资本市场认可为确定性赛道[6][7] - 跨国药企如礼来、罗氏持续加码，科技巨头如英伟达近3年内跨界投资近20家AI医疗概念公司，显示资本高度关注[6] - 英矽智能成功在港交所上市是行业标志性事件，其公开发售获超1400倍认购，上市首日收盘涨幅约25%[5] 英矽智能平台能力与研发效率 - 公司核心AI药物发现及开发平台Pharma.AI，具备靶点发现、分子生成和临床试验优化等能力[9] - 与传统方法相比，平台能将从靶点发现到筛选出临床前候选药物的研发时间缩短至1年到1年半，约为传统方法的1/3[10] - 平台只需合成数十个到200个分子就可能产生一款有资格开展人体临床的候选药物，试错成本是传统模式的1/10，成本仅需200-300万美元，是原来的1/5[10] - 公司已基于该平台开发了20余项临床或IND阶段资产，平台成药能力初步得到验证[11] 核心管线进展与规划 - 公司进展最快的管线是靶向TNIK的候选药物ISM001-055，核心适应症为特发性肺纤维化，已在中美启动IIa期临床[13] - IIa期临床结果显示，接受治疗的患者用力肺活量平均改善98.4毫升，该药已获中国突破性疗法认定和FDA孤儿药资格[14] - 除核心管线外，治疗炎症性肠病的ISM5411已进入II期临床，另有多款I期临床产品在推进中[15] - 公司规划未来每年能开发4-5个临床前候选药物，并将1-2个项目推进至临床开发阶段[16] - 本次IPO募资近23亿港元，其中近半数资金将投入核心管线的临床试验推进[12] 商业模式与财务表现 - 公司主营业务包括自研管线、AI+CRO服务和软件销售，其中药物发现与管线开发收入占总收入绝大部分[17] - 2022年至2024年，药物发现与管线开发收入分别为2864.8万美元、4781.8万美元、7973.3万美元，占总收入比例在92%至95%之间[18] - 软件解决方案业务拥有150余名客户，采用订阅或本地化部署模式，最高年费分别为20万美元和52.5万美元，收入占比在10%以下[19] - 公司通过业务发展合作创造收入，已达成4项直接BD合作，并与礼来、赛诺菲、复星等61家药企达成基于AI平台的药物发现合作[21] - 与Exelixis的合作是重要收入来源，2023年及2024年确认收入分别为3902.2万美元和5199.5万美元，均占同期总收入的六成以上[21] - 公司扣非后亏损从2022年的7080.4万美元收窄至2024年的2266.5万美元，2025年上半年为1540.9万美元，亏损预期在下调[22] 发展战略与行业定位 - 公司商业模式的优势在于批量、快速生产临床前资产的能力，目标是依靠业务发展实现商业模式闭环[20] - 公司组建了约10人的业务发展团队，由创始人兼首席执行官带队，覆盖全球主要市场，旨在提升交易能力[20] - 公司联合首席执行官表示，若能持续每年达成1-2个业务发展授权，其商业模式就能基本走通[22] - 在行业层面，AI的技术价值在于提高整体研发效率和成功率，从而升级商业模式，更快产生现金流并提升资本回报率[22]

公司与施维雅的合作协议 - 公司与法国第二大制药公司施维雅达成多年期研发合作，合作总价值高达8.88亿美元，这是2026年以来生物医药行业的首单BD交易[1][3] - 合作将聚焦于抗肿瘤领域具有挑战性的靶点，利用公司自主研发的人工智能平台Pharma.AI来识别和开发全新治疗药物[3] - 根据协议，公司有资格获得最高3200万美元的首付款及近期研发里程碑付款，公司将主导AI技术平台的发现与开发，施维雅将共同承担研发成本并主导后续临床验证及商业化[3][4] 合作的意义与公司商业模式 - 此次合作将为公司带来直接经济效益，包括近期3200万美元付款，以及后续根据项目进展解锁的研发、商业里程碑付款和未来产品销售分成[4] - 对于公司这样的平台型公司，BD是一种非常高效的变现方式，通过对外授权早期项目，既能带来可观现金流，又能依托平台持续孵化新成果[1][6] - 公司在挑选合作伙伴时，重点考察其全球多中心临床试验执行能力及全球商业化能力，更重视后期的里程碑付款和销售分成[6] - 公司收入主要来自对外授权候选药物，2022年至2024年以及2025年上半年，营收分别约为3014.7万美元、5118万美元、8583.4万美元、2745.6万美元，其中2024年对第一大客户Exelixis授权ISM3091的收入达5200万美元[5] 公司的技术优势与研发效率 - 公司在AI驱动的肿瘤药物研发方面经验丰富，已建立覆盖多种癌症适应症的肿瘤管线，其中泛TEAD抑制剂ISM6331和MAT2A抑制剂ISM3412已启动全球多中心I期临床试验[4] - 相较于传统早期药物研发平均4.5年的周期，公司在2021至2024年间已提名20款临床前候选化合物，从立项到提名PCC平均仅需约12至18个月，每个项目仅需合成和测试约60至200个分子[5] 资本市场表现与行业背景 - 公司于2025年12月30日在港交所上市，IPO募集资金总额22.77亿港元，成为2025年募集资金最高的港股生物医药IPO[7] - 上市后4个交易日内，公司股价累计涨幅达55.43%，总市值达208.4亿港元，截至2026年1月5日收盘价为37.38港元/股[7] - 公司上市后，A股AI制药板块在1月5日整体大涨5.75%[8] - 公司上市被视为资本市场对AI赋能创新药研发模式接纳程度的体现，为同赛道企业提供了参考路径[8] 财务表现与行业挑战 - 公司目前处于亏损状态，但亏损幅度正逐步收窄，2022年至2024年以及2025年上半年，年/期内亏损分别为2.22亿美元、2.12亿美元、1709.6万美元、1921.5万美元[9][10] - 截至目前，市场上尚未有一款由AI技术研发的新药上市，且已有数条进入临床阶段的AI药物管线停止研发，行业前景与不确定性并存[9] - 公司表示，随着更多对外授权和战略合作落地，以及早期项目进入“收获期”开始产生里程碑付款，公司有望进一步接近盈亏平衡[10]

公司与施维雅的合作协议 - 公司与法国第二大制药公司施维雅达成多年期研发合作，合作总价值高达8.88亿美元[1][4] - 合作将聚焦于抗肿瘤领域具有挑战性的靶点，利用公司自主研发的人工智能平台Pharma.AI识别并开发全新治疗药物[4] - 根据协议，公司有资格获得最高3200万美元的首付款及近期研发里程碑付款，并主导运用AI平台发现及开发候选药物，施维雅将共同承担研发成本并主导后续临床及商业化[4] 合作的意义与公司商业模式 - 此次合作是2026年以来生物医药行业的首单BD（商务拓展）交易[1] - 公司联合首席执行官表示，对于平台型公司，BD是一种非常高效的变现方式，通过优势互补将早期项目交予具备强大临床与商业化能力的合作伙伴[1][7] - 合作将为公司带来直接经济效益，包括近期3200万美元付款，后续研发和商业里程碑付款，以及未来产品上市后的销售分成[5] - 公司收入主要来自对外授权候选药物，2022至2024年及2025年上半年营收分别约为3014.7万美元、5118万美元、8583.4万美元、2745.6万美元，其中2024年对第一大客户Exelixis的授权收入达5200万美元[6] - 公司更重视合作后期的研发里程碑、商业里程碑及销售分成，挑选合作伙伴时重点考察其全球多中心临床试验执行能力及全球商业化能力[7] 公司的研发效率与管线进展 - 相较于传统早期药物研发平均需4.5年，公司在2021至2024年间已提名20款临床前候选化合物，从立项到提名平均耗时仅约12至18个月，每个项目仅需合成和测试约60至200个分子[6] - 公司在AI驱动的肿瘤药物研发方面拥有丰富经验，已建立覆盖多种癌症适应症的肿瘤管线，其中泛TEAD抑制剂ISM6331及MAT2A抑制剂ISM3412均已启动全球多中心I期临床试验[4][5] - 公司已有四个肿瘤项目全部或部分对外授权予复星医药、赛诺菲、礼来等合作伙伴，相关I期临床试验正稳步推进[6] 公司上市表现与市场热度 - 公司于2025年12月30日在港交所成功挂牌上市，本次港股IPO募集资金总额为22.77亿港元，是2025年募集资金最高的港股生物医药IPO[8] - 上市仅4个交易日，公司股价累计涨幅达到55.43%，总市值达到208.4亿港元[8] - 在合作公告日（1月5日），A股AI制药板块整体大涨5.75%[9] - 公司上市体现了资本市场对AI赋能创新药研发模式的接纳程度，为同赛道企业提供参考路径与样本[9] 行业背景与公司财务状况 - AI制药产业整体处于商业化早期，需要漫长的临床试验来验证，市场上尚未有一款AI技术研发的新药上市[1][9] - 公司报告期内业绩持续亏损，但亏损有逐步收窄趋势：2022至2024年及2025年上半年，年/期内亏损分别为2.22亿美元、2.12亿美元、1709.6万美元、1921.5万美元[10] - 公司表示，对于研发驱动的生物医药公司，早期阶段保持高强度投入符合行业规律，随着更多对外授权合作落地及早期项目进入“收获期”，公司有望进一步接近盈亏平衡[10][11] - 公司正探索组合策略，在加强核心技术平台和自研管线投入的同时，通过增加早期项目对外合作引入稳定资金回流，形成研发投入与合作变现的良性循环[11]

上市表现与市场认可 - 公司于12月30日在港交所上市，收盘涨幅约为25%，上市前一日暗盘一度上涨200%，收涨50%，公开发售获超1400倍认购 [1] - 本次IPO募资金额接近23亿港元，是2025年港股未盈利生物科技企业中募资金额最高的 [1] - 基石投资者阵容强大，礼来、淡马锡、施罗德等15家基石投资者的认购比例约为39%，其中礼来总部今年首次出现在港股创新药企基石投资人名单中 [1] - 公司历经4次递表最终成功上市，标志着资本市场对AI制药从质疑到认可，最终锚定其为确定性赛道 [1] AI制药平台能力与效率 - 公司核心平台为AI药物发现及开发平台Pharma.AI，具备针对小分子和生物药的靶点发现、分子生成和临床试验优化等能力 [3] - 基于Pharma.AI开发新药，从靶点发现到筛选出临床前候选药物，研发时间可缩短至1年到1年半，约为传统方法的1/3 [4] - 平台只需合成数十个到200个分子就可能产生一款有资格开展人体临床的临床前候选药物，是传统制药模式试错成本的1/10 [4] - 平台开发成本仅需200-300万美元，是原来的1/5 [4] - 公司已基于Pharma.AI开发了20余项临床/IND阶段资产，平台的成药能力初步得到验证 [5] 研发管线与临床进展 - 公司管线储备充足，进展最快的候选药物为ISM001-055，其核心适应症为特发性肺纤维化 [8] - ISM001-055于2023年同步在中、美启动IIa期临床，其IIa期临床结果显示，接受治疗的患者用力肺活量平均改善98.4毫升 [8] - 该药物已获得中国药品审评中心的IPF突破性疗法认定及FDA孤儿药资格认定 [8] - 治疗炎症性肠病的ISM5411也已进入II期临床，另有多款I期临床产品在对外授权或自研中 [9] - 公司规划未来每年能开发4-5个临床前候选药物，并将1-2个项目推进至临床开发阶段 [10] 商业模式与财务表现 - 公司主营业务包括自研管线、AI+CRO服务和软件销售三种 [11] - 药物发现与管线开发板块是核心收入来源，2022年至2024年该板块收入分别为2864.8万美元、4781.8万美元、7973.3万美元，占总收入的92%-95%不等 [11][12] - 软件解决方案收入占比较小，2024年收入为397万美元，占总收入4.6% [12] - 公司通过业务开发授权产生核心收入，例如2023年与Exelixis就ISM3091达成的合作，使Exelixis成为公司当年及2024年第一大客户，分别确认收入3902.2万美元和5199.5万美元，均占同期总收入的六成以上 [14] - 公司扣非后亏损呈收窄趋势，从2022年的7080.4万美元降至2024年的2266.5万美元，2025年上半年为1540.9万美元 [14] 业务发展与合作生态 - 公司软件销售积累了150余名客户，提供按需订阅和本地化部署两种模式，最高年费分别为20万美元、52.5万美元 [13] - 公司组建了约10人的业务开发团队，覆盖北美、欧洲和亚太地区，由创始人兼首席执行官带队 [13] - 截至目前，公司达成的直接业务开发授权合作有4项，并与礼来、赛诺菲、复星等61家国内外药企达成基于Pharma.AI平台的药物发现合作 [13] - 行业关注点已从“是否由AI设计”转向分子本身的价值，如成药性、差异化、创新性和临床进度 [14] - AI的技术价值在于提高整体研发效率和成功率，从而升级商业模式，更快产生现金流，提升研发企业的安全性和资本回报率 [15]

发售信息 - 全球发售股份94,690,500股，香港发售9,469,500股，国际发售85,221,000股[8] - 发售价每股24.05港元，股份市值134.06亿港元[8][122] - 香港公开发售2025年12月18日开始，23日截止申请[19] - 预期股份2025年12月30日开始于联交所买卖[21] 业绩情况 - 2022 - 2025年各年度总收入分别为30,147千美元、51,180千美元、85,834千美元、27,456千美元[39] - 2022 - 2024年及2025上半年亏损分别为2.218亿、2.116亿、0.171亿、0.192亿美元[110] - 2022 - 2024年及2025上半年毛利率分别为63.4%、75.4%、90.4%、83.8%[114][115] 产品研发 - 截至最后实际可行日期，Pharma.AI产生逾20项临床或IND申报阶段资产[33] - ISM001 - 055中国IIb/III期2026年上半年启动[46] - TNIK (Rentosertib)、PHD1/2 ISM5411 2026年上半年提交IND申请[46] 合作情况 - 2023年9月与Exelixis订立协议，获8000万美元首付款[48][49] - 2023年12月与Stemline签订协议，获1200万美元首付款[52] - 与复星、赛诺菲等有合作并获相应款项[64][68] 团队与技术 - 研发团队249名科学家，硕士或博士占比超87%[75] - 截至最后实际可行日期，公司持有787项专利及专利申请[78] 未来展望 - 预计2025年净亏损增加，2025年预测亏损预期上升[130] - 全球发售所得净额约20.258亿港元，用于多项研发等用途[125]

业绩总结 - 2022 - 2025年各年总收入分别为30147千美元、51180千美元、85834千美元、59689千美元、27456千美元[46] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司收入分别为3014.7万、5118.0万、8583.4万、5968.9万和2745.6万美元[104] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司毛利润分别为1911.0万、3856.9万、7757.7万、5580.6万和2301.9万美元[104] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年，公司税前亏损分别为22181.5万、21155.6万、1693.5万、 - 808.2万和1917.4万美元[106] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司非国际财务报告准则调整后亏损分别为7080.4万、6736.1万、2266.5万、 - 1085.5万和1540.9万美元[109] - 2022 - 2024年及2025年上半年，药物发现和管线开发收入占比分别为95.0%、93.4%、92.9%、95.2%和87.1%[111] - 公司2022 - 2025年各阶段收入成本分别为1100万美元、1260万美元、830万美元、390万美元和440万美元[112] - 2022 - 2024年公司亏损分别为2.218亿美元、2.116亿美元和1710万美元，主要因公允价值变动收益、收入和其他收入增加[116] - 2024年上半年公司盈利800万美元，2025年同期亏损1920万美元，主要因收入从5970万美元降至2750万美元等[116] - 2022 - 2024年，公司收入从0.301亿美元增长至0.512亿美元，再增长至0.858亿美元[133] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司净亏损分别为2.218亿、2.116亿、0.171亿和0.192亿美元[133] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司调整后亏损分别为0.708亿、0.674亿、0.227亿和0.154亿美元[133] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司毛利率分别为63.4%、75.4%、90.4%和83.8%[139] - 截至2022 - 2024年及2025年上半年，公司流动比率分别为32.1%、22.1%、16.5%和24.6%[139] 用户数据 - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日的六个月，公司药物发现业务的合作客户分别为40、48、55和61个[68] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日的六个月，公司其他发现业务的合作客户分别为2、3、4和5个[82] - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大客户收入分别为2730万、4820万、8100万和2370万美元，占比分别为90.6%、94.1%、94.4%和86.2%，最大客户占比分别为56.6%、76.2%、60.6%和66.3%[97] - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大供应商采购额分别为4260万、3900万、3640万和1220万美元，占比分别为49.5%、43.0%、48.3%和37.4%，最大供应商占比分别为24.0%、17.2%、16.9%和15.1%[100] 未来展望 - 公司计划在2025年12月进行多项IND申报[48] - 公司预计2025年净亏损增加，主要因增长计划持续投资等因素[158] 新产品和新技术研发 - 公司利用Pharma.AI生成超20个临床或IND使能阶段资产，3个资产已对外授权，总合同价值最高达20亿美元，含约1.1亿美元预付款和约19亿美元里程碑付款[38] - 公司自主研发的一个二期资产已进展到同行中较先进阶段[38] - 公司药物候选物从靶点发现到临床前候选物（PCC）确认平均需12 - 18个月，远短于传统方法的4.5年[38] - 2023年10月公司在澳大利亚启动I期临床试验，并于2024年12月完成CSR定稿[55] - FDA授予ISM001 - 055特发性肺纤维化适应症孤儿药资格[55] 市场扩张和并购 - 2023年9月公司与Exelixis签订独家许可协议，Exelixis支付8000万美元不可退还预付款，后续将支付最高1亿美元开发里程碑付款和最高7.75亿美元商业里程碑付款[52][54] - 2023年12月公司与Stemline签订独家许可协议，授予其全球独家许可开发和商业化ISM5043，Stemline将承担ISM5043后续开发、制造和未来商业化活动，公司将负责ISM5043部分开发活动，Stemline将报销一半成本[53][58][59] - 2024年12月，公司向Stemline授予一款未披露候选药物的全球独家开发和商业化许可，获2000万美元预付款，交易总价值超5.5亿美元[63] 其他新策略 - 2025年8月公司将自动化生物实验室迁至上海，与现有手动生物实验室团队合并以提高运营效率[157]

公司上市进展与行业地位 - 2025年11月公司第四次向港交所递交招股书[1] - 竞争对手晶泰控股已抢先登陆资本市场成为AI制药第一股公司从行业领跑者转为追赶者[1] - 公司手握超20项在研管线三项药物完成对外授权合约总价值超过20亿美元[1] 财务表现与收入结构 - 营收从2022年的3014.7万美元跃升至2024年的8583.4万美元[1] - 收入高度依赖药物发现及管线开发业务占比超过90%几乎全部来自ISM3091ISM5043ISM9682三款药物的对外授权[1] - 2025年上半年营收同比骤降54%从盈利803万美元转为亏损1921.5万美元[1] 客户集中度风险 - 2024年对第一大客户Exelixis的授权收入占总营收的60.6%[1] - 前五大客户收入占比高达94.5%[1] - 2025年上半年因Exelixis相关里程碑付款缺失导致营收大幅下降[1] 现金流与债务状况 - 2025年上半年E轮融资后现金储备增至2.12亿美元[2] - 2022年至2025年上半年经营现金流累计流出超过1.7亿美元[2] - 截至2025年9月末债务总额达8.95亿美元较2022年末增长37.24%[2] - 负债净额从4.5亿美元攀升至6.81亿美元[2] 关联交易与股东结构 - 药明康德既是公司股东也是长期第一大供应商2022年至2025年上半年采购金额占比最高达24%[3] - 股东名单中包含启明创投高瓴资本等知名机构[3] - E轮融资后公司估值超13亿美元[3] 行业挑战与公司前景 - AI制药行业普遍面临商业化与资金困境[4] - 公司收入结构单一现金流不可持续客户与供应商高度集中构成长期发展潜在威胁[4] - 实现产品商业化并拓展收入来源是决定公司能否跑通商业模式的关键[4]

公司上市进展与行业地位 - 公司于2025年11月11日第四次向港交所递交招股书，距离首次冲击上市已超过两年 [2] - 竞争对手晶泰控股已于去年成功上市，成为“国内AI制药第一股”，使公司从行业领跑者变为追赶者 [2] - 公司已通过自主研发的生成式AI平台Pharma.AI构建超过20项在研管线，其中三款候选药物实现对外授权，但尚未有产品商业化 [2] 业务模式与收入结构 - 公司营收从2022年的3014.7万美元增长至2024年的8583.4万美元，但90%以上收入来自药物发现及管线开发业务，高度依赖里程碑付款模式 [3] - 2024年公司8583.4万美元营收中，对第一大客户Exelixis的授权收入达5199.5万美元，占比高达60.6%，前五大客户收入占比高达94.5% [3] - 收入结构呈现典型AI制药企业特征，软件解决方案及其他发现收入微弱 [3] - 2025年上半年，药物发现及管线开发收入同比下滑57.94%，导致公司营收从上年同期的5968.9万美元骤降至2745.6万美元，降幅54% [5] 财务表现与盈利能力 - 公司2022年、2023年、2024年分别亏损2.22亿美元、2.12亿美元、1709.6万美元，2025年上半年亏损1921.5万美元 [4] - 研发开支巨大，2022年至2024年研发开支分别为7817.5万美元、9734.1万美元、9189.5万美元 [4] - 2025年上半年，公司从盈利803万美元转为亏损1921.5万美元 [5] 现金流与财务状况 - 公司经营持续产生负现金流量，2022年至2025年上半年经营现金流出分别约为4751.7万美元、2957.6万美元、5740.1万美元、3684.2万美元 [9] - 截至2025年9月末，公司债务达8.95亿美元，较2022年末增长37.24%，其中按公允价值计入损益的金融负债占比超99% [9] - 负债净额从2022年末的4.5亿美元攀升至2025年6月末的6.81亿美元 [9] - 尽管2025年上半年E轮融资后现金储备从1.26亿美元增至2.12亿美元，但按照目前“烧钱”速度，资金压力将加剧 [9] 供应商与关联交易 - 公司股东药明康德及其子公司为公司的第一大供应商，2022年至2025年上半年采购金额分别为2061.1万美元、1559.4万美元、1269万美元、491.9万美元，占总采购额的24%、17.2%、16.9%、15.1% [6] - 这种“股东+供应商”双重身份引发关联交易问题，存在潜在利益冲突风险 [6] 行业模式与专家观点 - 公司高度依赖药物开发业务及少数大客户的收入模式在AI制药行业并非孤例，具有“高风险、高回报”特性 [5] - 授权合约总价值超过20亿美元，但存在“高合约价值、低当期营收”现象，暴露出AI制药商业模式在现金流兑现上的根本性挑战 [10] - 里程碑付款模式决定了营收确认取决于项目进展，研发周期长、不确定性大导致营收波动剧烈，难以形成稳定现金流 [10]

公司IPO进展 - 英矽智能于11月初更新港股招股书，持续冲击港股IPO，自2023年起保持一年一递表的频次[1] - 对于港股IPO相关动态，公司表示根据港交所要求暂无法回应[2] - 若英矽智能成功上市，将提升AI制药叙事的可信度，其IPO成败作为“头部玩家”备受关注[4] 核心产品管线 - 核心资产Rentosertib（ISM001-055）是一款由AI发现和设计、用于特发性肺纤维化的在研药物，已完成国内IIa期临床研究[4] - 药品审评中心已确认，公司在取得IIa期研究积极结果后可开展III期临床试验，这有望成为全球首款经AI发现设计并进入III期临床的在研药物[5] - 成立十年、融资不少的英矽智能至今没有一款在研药物进入III期临床阶段[5] 财务状况与融资 - 截至今年上半年末，公司现金及等价物由去年末的1.26亿美元增至2.13亿美元，增长主要来源于上半年1.23亿美元的E轮融资[6] - 按照2023年、2024年约9000万美元的研发支出估算，短期维持稳健经营不算难事[6] - 若在研药物推进至III期临床，现金情况可能面临更多挑战，体现了IPO的必要性[8] 商业模式与收入 - 公司虽无药物商业化收入，但拥有商业授权收入和研发服务收入，合作方包括Exelixis、Stemline、复星、赛诺菲等[8] - 在与Stemline的两项合作中，获得的首付款合计3200万美元[8] - 2022年至2024年期间，公司营收从3010万美元增长至8580万美元[9][10] 行业竞争格局 - 晶泰科技于2024年6月挂牌港交所，是国内目前唯一一家成功上市的AI制药公司[4] - “AI制药四小龙”中的剂泰科技完成D轮融资，深度智耀完成C轮融资，深势科技斩获第七轮融资[4] - 产业内能提供AI+药物开发业务的公司不少，大模型热潮加速了竞争趋势[9] 技术能力与经营业绩 - AI能力是公司核心竞争力，但现有研究普遍认为AI主要加速药物发现和临床前阶段，对临床试验及后续阶段无显著影响[9] - 公司2024年经营状况改善，营收显著增长，净亏损从2022年亏损2.22亿美元收窄至2024年亏损1710万美元[9][10] - 2025年上半年营收为2745.6万美元，期内亏损为1921.5万美元[10]

业绩总结 - 2022 - 2025年不同阶段公司总收入分别为30147千美元、51180千美元、85834千美元、59689千美元（2024年上半年未经审核）、27456千美元[38] - 2022 - 2025年不同阶段药物发现及管线开发收入分别为28648千美元、47818千美元、79733千美元、56849千美元（2024年上半年未经审核）、23909千美元，占比分别为95.0%、93.4%、92.9%、95.2%、87.1%[38] - 2022 - 2025年不同阶段软件解决方案收入分别为1499千美元、3362千美元、3970千美元、1685千美元（2024年上半年未经审核）、2018千美元，占比分别为5.0%、6.6%、4.6%、2.8%、7.3%[38] - 2024 - 2025年不同阶段其他发现收入分别为2131千美元、1155千美元（2024年上半年未经审核）、1529千美元，占比分别为2.5%、2.0%、5.6%[38] - 2022 - 2024年度及2024 - 2025年上半年，公司年/期内（亏损）利润分别为 - 221828千美元、 - 211640千美元、 - 17096千美元、8030千美元、 - 19215千美元[87] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司经调整（亏损）/利润分别为 - 70804000美元、 - 67361000美元、 - 22665000美元、10855000美元、 - 15409000美元[90] - 公司2022 - 2024年及截至2024、2025年6月30日止六个月营业成本分别为1100万美元、1260万美元、830万美元、390万美元及440万美元[93] - 公司研发开支由2023年的9730万美元减至2024年的9190万美元[93] - 公司研发成本由2022年的7820万美元增至2023年的9730万美元[94] - 截至2024年6月30日止六个月利润为800万美元，2025年同期亏损1920万美元[96] - 公司2022 - 2024年亏损分别为2.218亿美元、2.116亿美元、1710万美元[96] - 2022 - 2024年及2025年H1经营活动所用现金净额分别为4750万美元、2960万美元、5740万美元、3240万美元、3680万美元[108] - 2022 - 2024年及2025年H1亏损净额分别为2.218亿美元、2.116亿美元、1710万美元、1920万美元[111] - 2022 - 2024年及2025年H1经调整亏损分别为7080万美元、6740万美元、2270万美元、1540万美元[111] - 公司收入从2022年的3010万美元增长至2023年的5120万美元，2024年进一步增长至8580万美元[111] - 2022 - 2024年及2025年6月30日毛利率分别为63.4%、75.4%、90.4%、83.8%[117][118] - 2022 - 2024年末及2025年6月30日流动比率分别为32.1%、22.1%、16.5%、24.6%[117][118] 用户数据 - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司分别与40名、48名、55名及61名客户就药物发现进行合作[56] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司分别与2名、3名、4名及5名客户就其他发现业务合作[66] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，五大客户总收入分别为2730万美元、4820万美元、8100万美元、2370万美元[80] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，五大客户总收入分别占公司总收入的90.6%、94.1%、94.4%、86.2%[80] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，最大客户分别占公司总收入的56.6%、76.2%、60.6%、66.3%[80] 未来展望 - 公司未来成功很大程度取决于管線藥物開發的成功，包括研發進度、自研管線候選藥物商業化及對外授權等[36] - 多款候选药物PCC提名时间为2025 - 2026年[40] - 多款候选药物提交IND时间为2025 - 2026年[40] - 部分候选药物中国IIb/III期、IIa期启动时间为2025年第一、四季度[40] - 部分候选药物I期完成时间为2027年[40] - 预计2026年上半年就肾纤维化治疗提交IND申请，2025年下半年就吸入型ISM001 - 055用于IPF治疗提交另一项IND申请[52] - 公司预计2025年净亏损将增加，截至2025年12月31日止年度的预测亏损预期也将增加[138] 新产品和新技术研发 - 公司临床阶段资产有一项处于II期临床阶段，截至最后实际可行日期，透过Pharma.AI产生逾20项临床或IND阶段资产[32] - Pharma.AI是全球知名的由生成式AI驱动的药物发现及开发平台，提供端对端服务[35] - Pharma.AI由Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42组成，涵盖整个药物发现和开发过程[35] - 公司候选药物从靶點發現到臨床前候選藥物確認平均需時12至18個月，短於傳統方法的4.5年[32] - 公司所有管线完全为自主研发成果，未从其他制药公司授权引进任何靶点或化合物[43] 市场扩张和并购 - 2023年9月公司与Exelixis订立独家许可协议，授予其独家、附带特许权使用费、可转授许可[42] - 2023年9月，Exelixis向公司支付不可退还首付款8000万美元，公司最多可获1亿美元开发里程碑付款、最高7750万美元商业里程碑款项及分级特许权使用费，2024年11月收取首个1000万美元里程碑款项[45] - 2023年12月，公司与Stemline签订独家许可协议，Stemline已支付首付款1200万美元，公司最多可获1.5亿美元开发及监管里程碑付款、合共最多3.44亿美元销售里程碑款项及中单位数百分比至低双位数百分比的特许权使用费[46][48][50] - 2024年12月，公司授予Stemline全球独家许可，Stemline提供2000万美元首付款，交易合并价值超5.5亿美元，另有分级特许权使用费[51] - 公司与复星就最多四个发现项目合作，首批最多两个项目启动费300万美元，另外最多两个项目启动费150万美元，行使PCC选择权的靶点每个项目可获300万美元里程碑付款[57] - 复星就QPCTL项目于2022年1月支付首付款700万美元，行使PCC选择权并支付300万美元后，公司可获4800万美元里程碑付款[58] - 公司与赛诺菲合作开展基于靶点的研究项目，赛诺菲已支付1250万美元首付款，指定三个额外靶点公司可获900万美元额外首付款，每个靶点最多可获2.005亿美元里程碑付款[62] 其他新策略 - 2025年8月公司将自动化生物实验室迁往上海并与现有团队合并，平台已投入正常运营[138]