值得注意的是，在精准卡位"小巨人"上，深圳不仅仅追求数量，更注重根植于全球最密集的电子制造生态，培养产业链上下游的相互协同。 这一总量超越北京（1210家）和上海（1032家），位列全国首位，意味着，深圳成为全国"专精特新第一城"。 作为"专精特新"中的佼佼者，专精特新"小巨人"企业专注于产业链关键环节，掌握核心技术，市场占有率高，通过技术创新辐射产业链、驱动 行业升级，代表中国制造业发展水平的较高水准。 而锚定对"小巨人"的冲刺，深圳一直在快速赶超。 根据深圳市中小企业服务局数据，近年来，深圳每年新增"小巨人"数量占全国比例逐年上升。2022年深圳新增"小巨人"数量占全国比例约 6.3%；2023年占比提高到8.4%；2024年提高到9.8%；2025年约占9.9%，深圳连续三年在当年新增"小巨人"数量上位居全国城市第一。 这些"小巨人"在细分领域上都有"隐形冠军"的姿态。杰普特的MOPA脉冲光纤激光器出货量位居全球第一，占国内市场份额超过70%，多年蝉 联全球销冠；光越科技成功研制了万瓦级传能光缆系列，达到世界领先水平；光启超材料拥有多套微波暗室，具有亚洲最大以及全球先进的多 探头球面近场测试系统；影石创 ...

深圳“专精特新”企业的发展成就 - 截至2025年5月，深圳已拥有国家级专精特新“小巨人”企业1333家，超越北京（1210家）和上海（1032家），位居全国城市之首 [1][7] - 深圳国家级高新技术企业突破2.5万家，平均每平方公里拥有12家，密度居全国第一 [9] - 深圳“小巨人”企业平均研发强度达7.63%，年均研发经费为3339.19万元，高于全国平均水平 [10] 深圳创新发展的关键政策节点 - 1987年深圳颁发“18号文件”，鼓励科技人员创办民营科技企业并明确产权，政策推出第一年催生70多家民营科技企业，其中包括华为 [1][3] - 2000年深圳最早喊出“建设自主创新城市”，着重支持龙头科技企业的研发经费，比全国多数城市领先十多年 [3][4] - 2018年工信部启动专精特新“小巨人”企业培育计划，深圳锚定对该赛道的冲刺 [5] 市场驱动型创新模式 - 深圳的企业创新更多源于市场需求驱动，创新发生在生产一线和市场一线 [8] - 腾讯的创新模式是典型代表，其创新点来自于快速服务用户过程中发现的用户抱怨或痛点 [8] - 市场驱动创新模式培育出在细分领域具有全球竞争力的“小巨人”企业，如汇川技术、杰普特、光越科技等 [8][9] 代表性“小巨人”企业的技术实力 - 杰普特的MOPA脉冲光纤激光器出货量超过美国和英国同行，销量跃居全球第一，占国内市场份额超过70% [9] - 光越科技成功研制万瓦级传能光缆系列，达到世界领先水平，其产品参与了“墨子号”量子通信卫星、天宫空间站等项目 [9] - 第六批深圳“小巨人”企业平均申请专利152件、PCT专利近6.5件，显著高于1.7件/家的国家平均水平 [10] 深圳政府的创新扶持策略 - 政府角色定位为服务创新企业的“保姆”，而非“指挥棒”，重点为创新营造良好环境 [14] - 率先开放应用场景，如2018年在人才公园为无人机编队表演开辟测试空域，将整座城市当作新技术试验场 [15][16] - 通过深创投、深投控等四大股权投资平台，以“长期资本”和“耐心资本”角色支持创新企业，深创投投资的企业中处于初创期和成长期的占比合计达83% [18][19] 具体的财政与空间支持措施 - 对获得国家级“专精特新”小巨人认定的企业给予最高50万元奖励，对市级专精特新中小企业给予最高10万元奖励，资金采取“免申即享”方式拨付 [20] - 深圳湾科技园区聚集了191家南山区深圳市级“专精特新”中小企业，数量接近全区的20%，其AI生态社区“模力营”聚集100多家AI初创企业 [20] - 深圳中小微企业占比超过90%，贡献了全市70%以上的授权发明专利，培育了80%以上的国家高新技术企业，占据了90%以上的研发投入 [20]

深圳“专精特新”企业现状 - 深圳拥有1333家国家级专精特新“小巨人”企业，超越北京（1210家）和上海（1032家），位居全国城市之首 [2] - 全国第七批专精特新“小巨人”企业名单公示，深圳以347家企业入选新增数量居全国城市首位 [2] - 截至2025年5月，深圳已拥有专精特新中小企业1.1万家，创新型中小企业2.1万家 [15] 深圳创新环境的历史演变 - 1987年深圳颁发“18号文件”，鼓励科技人员创办民营科技企业并明确产权，政策推出第一年催生70多家民营科技企业，其中包括华为 [5][8][9] - 2000年深圳最早喊出“建设自主创新城市”，着重支持龙头科技企业研发经费，比全国多数城市领先十多年 [10][11] - 2018年工信部启动专精特新“小巨人”企业培育计划，深圳在该赛道投入巨大 [12][13][15] 市场驱动型创新模式 - 深圳企业创新更多源于市场需求驱动，创新发生在生产一线和市场一线 [16][17] - 2024年深圳国家级高新技术企业突破2.5万家，平均每平方公里拥有12家，密度居全国第一 [18] - 深圳“小巨人”企业平均研发强度达7.63%，年均研发经费为3339.19万元，高于全国平均水平 [21] 代表性“小巨人”企业案例 - 汇川技术为小米汽车提供发动机，其电机是小米在纽北赛道刷新纪录的核心动力 [19] - 杰普特MOPA脉冲光纤激光器出货量超过美国和英国同行，销量跃居全球第一，占国内市场份额超过70% [21] - 光越科技2008年建立国内第一条高功率光隔离器生产线，2021年研制万瓦级传能光缆系列达到世界领先水平，产品参与“墨子号”量子通信卫星和天宫空间站项目 [21] 政府支持政策与措施 - 深圳政府开放应用场景，将整座城市当作试验场，如2018年率先在人才公园开辟无人机测试空域 [24][25][27] - 通过深创投、深投控等四大股权投资平台以“长期资本”和“耐心资本”角色支持创新企业，深创投投资的企业中初创期占比26%，成长期占比57% [31][32] - 对国家级“专精特新”小巨人企业给予最高50万元奖励，市级专精特新中小企业给予最高10万元奖励，资金采取“免申即享”方式拨付 [35] 创新生态系统成效 - 深圳湾科技园区聚集191家南山区市级“专精特新”中小企业，数量接近全区20% [33] - 深圳湾科技生态园聚集100多家AI初创企业，形成粤港澳大湾区首个大模型AI生态社区 [35] - 深圳中小微企业占比超过90%，贡献全市70%以上授权发明专利，培育80%以上国家高新技术企业，占据90%以上研发投入 [37]

核心观点 - 2025Q2 被动型基金规模创新高，主动权益型公募基金持股市值下降，港股在公募基金配置中占比有望维持高位，A股行业配置有调整，电子持仓高但后续进攻性可能受限，计算机和白酒值得关注；RWA规模快速上升，在多领域有应用，中国内地和香港有相关探索；消费级3D打印出海爆火，市场规模预计增长，关注核心标的；Low Dk电子布需求增长，产业链各环节有亮点；金天钛业技术领先、产能释放，首次覆盖给予“增持”评级；杰普特Q2业绩超预期，上调盈利预测并维持买入评级 [2][9][12][15] 被动和主动权益型公募基金持股分析 - 被动型基金(ETF)规模再创新高，2025Q2股票型ETF总规模约3万亿元，持股市值占比3.7%，主动权益型公募基金持股市值降至3.0%，宽基ETF中沪深300、中证1000份额提升显著，行业ETF中银行、白酒等份额环比提升 [2][9] - 港股类ETF份额和规模环比增加，主动权益对港股配置续创新高，互联网和新消费是主要配置方向，腾讯控股连续两季度成重仓规模第一大个股 [9] - 主动权益型基金高仓位下赚钱效应回暖，但有赎回压力，全年有望反转，2025Q2普通股票型和灵活配置型基金仓位提升，主动权益型公募基金净值涨幅中位数为7.4% [9] - A股行业配置上，加仓通信、传媒等，减仓汽车、食品饮料等，电子持仓维持高位，计算机低配，白酒筹码端有望出清 [9][10] - 医药内部结构分化，化学制药加仓，医疗研发外包等减仓，港股创新药份额提升；金融板块中非银修复程度小，配置系数低；周期、地产链显著低配 [12] RWA和数字资产全解析 - RWA是基于区块链的数字资产证券化投资项目，规模从2020年快速上升，截至2025年7月16日链上资产规模达255.2亿美元，在海外多领域有应用，中国内地和香港有相关探索 [12] - 国债代币化以贝莱德代币化基金BUIDL为例，有白名单机制，可7*24小时交易，投资美短期国债，有双重赎回方案 [12][13] - 房地产代币化投资中，RealT收取租金服务费后分配租金，Reinno提供房地产代币化抵押贷款；股票代币化中，xStocks是股票代币，Robinhood是挂钩价格的金融衍生品 [15] 消费级3D打印行业分析 - 消费级3D打印机操作简便、成本低，下游应用广泛，预计2028年全球市场规模达71亿美元，年复合增长率19.2% [15] - 供给端整机端呈现“一超多强”格局，技术升级、多功能合一、供应链降本、AI赋能；材料端谱系齐全；运营端搭建社群生态、众筹提供入局机会 [15] - 核心标的包括核心部件、3D扫描高端配件、材料和整机相关企业 [15] Low Dk电子布行业分析 - 高速传输场景催生Low Dk电子布需求，预计到2028年年均约百亿配套市场空间 [19] - 产业链上游石英玻纤为核心卡位环节，国内菲利华优势显著；中游领军厂商产能加速建设；下游关注英伟达链覆铜板配套厂商 [19] - 看好产业链相关投资机会，关注上游石英玻纤供应商、中游具备生产能力的供应商和下游高频高速覆铜板厂商 [19] 金天钛业公司分析 - 公司主要产品用于高端装备领域，2024年营收和归母净利润增长 [18][22] - 具备高端钛合金技术领军、高端装备用钛合金核心供应商、产能加速释放三大优势 [22] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025E - 2027E年归母净利润分别为1.7/2.4/3.3亿元，当前股价对应PE低于可比公司平均估值 [22] 杰普特公司分析 - 2025Q2业绩预告超预期，预计2025H1营收和归母净利润同比显著增长 [21][22] - 营收及利润双高增长，工业级市场快速增长，消费级应用有望上量 [22] - 上调25 - 27年盈利预测，预计归母净利润分别为2.25、3.04、3.89亿元，对应PE分别为34、26、20X，维持买入评级 [22] 市场表现数据 - 上证指数收盘3582，涨2.24%；深证综指收盘2177，跌0.54% [1] - 风格指数中，大盘指数涨0.11%，中盘指数跌0.34%，小盘指数跌0.37% [1] - 行业涨幅中，保险Ⅱ涨2.25%，医疗服务工涨1.62%等；行业跌幅中，地面兵装Ⅱ跌4.82%，水泥跌4.06%等 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司 2025H1 营收及利润双高增长，2025Q2 收入及利润表现超预期 [5][8] - 工业级市场保持快速增长，激光器 Q1 新签订单同比增 89%，智能装备检测业务接力放量 [8] - 消费级应用或快速上量，公司前瞻布局消费级激光器领域，有望享受行业放量红利 [8] - 上调 25 - 27 年盈利预测，预计归母净利润分别为 2.25、3.04、3.89 亿元，对应 PE 分别为 34、26、20X，维持买入评级 [8] 报告相关目录总结 事件 - 公司披露 2025 上半年业绩预告，预计 2025H1 营业收入 8.40 - 9.20 亿元，同比增速 41.50% - 54.98%；2025Q2 营业收入 4.97 - 5.77 亿元，同比增速 47.13% - 70.81% [5] - 预计 2025H1 归母净利润 0.86 - 1.00 亿元，同比增长 57.03% - 82.60%；2025Q2 归母净利润 0.50 - 0.64 亿元，同比增速 75.43% - 124.59% [5] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1,454|18.6|133|23.5|1.40|37.7|6.5|59| |2025Q1|343|34.1|36|37.1|0.38|37.5|1.7|-| |2025E|2,083|43.3|225|69.8|2.37|41.4|10.1|34| |2026E|2,759|32.5|304|35.1|3.20|40.2|12.0|26| |2027E|3,567|29.3|389|27.7|4.09|39.0|13.3|20| [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,226|1,454|2,083|2,759|3,567| |净利润（百万元）|104|124|225|304|389| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|107|133|225|304|389| [10]