MRI设备主磁体行业概述 - 主磁体是MRI设备最基本且最核心的构件，用于产生高均匀、高稳定的强磁场，其技术水平和性能直接决定了整机最重要的技术指标 [1][5][7] - 根据磁场产生方式，主磁体主要分为永磁型和电磁型，电磁型又可细分为常导磁体和超导磁体，目前中高场强MRI仪均采用超导磁体 [1][5] - 磁体是MRI整机中技术最密集、最难攻克的部件之一，也是成本最高的部件，在1.5T设备中磁体系统成本占比约30%-40%，在3.0T设备中成本占比可达50% [1][11] 产业链结构 - 产业链上游为原材料，包括铌钛、铌三锡等超导材料，钕铁硼等稀土材料，磁钢及机械件等，原材料成本占主磁体总成本比重超过70% [7] - 产业链中游为主磁体制造，该环节存在较高的技术壁垒，对企业综合实力要求高 [7] - 产业链下游为MRI设备整机，MRI已成为临床诊断不可或缺的关键工具 [7][9] 市场规模与增长 - 全球MRI设备主磁体行业市场规模从2020年的26.1亿元增长至2025年的30.8亿元，期间年复合增长率为3.4% [1][12] - 中国MRI设备主磁体市场增长更快，2025年市场规模达30.8亿元，同比增长6.9%，增速高于全球整体水平 [1][12] - 下游MRI设备市场在经历2023年下滑后复苏，2025年中国MRI设备市场规模增长至175.9亿元，同比增长6% [9] 竞争格局与企业阵营 - 市场高度集中，2024年中国市场前五名企业（西门子医疗、GE医疗、联影医疗、飞利浦医疗、健信超导）累计市场份额超过94% [1][14] - 头部整机厂商（如西门子医疗、GE医疗、飞利浦医疗、联影医疗）为保障性能并构建产业链优势，主要采取自产主磁体的模式 [1][12][14] - 对于研发与资本实力较弱的整机厂商，主要向第三方供应商采购主磁体，涌现了如健信超导（2024年以7.2%市占率位居第五）、新力超导等第三方供应商 [1][12][14] 技术发展趋势 - 技术路径从常导磁体及永磁体向超导磁体发展，目前1.5T及3.0T超导MRI设备为临床应用主流机型 [14] - 未来行业将朝无氦化、高场化、数字智能化方向发展，无氦化是当下超导磁体最重要的发展方向之一，可降低维护成本并便于运输 [15] - 在高场化方面，临床需求推动设备向更高信噪比和分辨率发展，联影医疗等国内企业已在5.0T及更高场强设备上取得突破 [15]

公司核心业务与市场地位 - 公司是国内最早实现高场强超导磁体规模化生产的厂商，也是全球规模最大的MRI设备永磁体供应商 [1][4] - 公司已形成多元化超导磁体产品矩阵，包括1.5T零挥发、1.5T无液氦、3.0T零挥发及开放式零挥发超导磁体 [4] - 公司产品对应的MRI设备超50%销往海外市场，海外市场成为业绩增长新引擎 [6] 技术突破与研发成果 - 公司已掌握13项具有自主知识产权的核心技术，覆盖电磁场、超低温等六大领域，累计获得授权专利85项（发明专利45项） [4] - 公司成功研制出国际首台1.5T无液氦超导磁体及1.5T大孔径无液氦超导磁体，实现了超导磁体完全无液氦化技术突破 [5][6] - 公司研发坚持“顶天立地”模式：“顶天”指前瞻布局行业前沿（如无液氦技术），“立地”指紧贴市场需求，响应速度快 [5] 行业发展背景与公司使命 - 20世纪80年代末，国内MRI设备国产化率低、价格高昂，导致基层医院“买不起，用不起”和民众“看病贵，检查难”的民生痛点 [3] - 公司致力于通过攻克核心技术（超导磁体、永磁体和梯度线圈等，约占核心部件总成本的50%），降低检查费用，推动MRI设备国产化与普及 [3][4] - 公司目标是让磁共振成为人们用得起的日常诊查手段，磁共振检查费用已从上千元降至数百元并纳入医保 [1][3] 市场战略与全球化布局 - 国内市场：公司与万东医疗、深圳安科等头部整机厂商深度合作，推动1.5T产品稳定供应及3.0T产品逐步批量供货，助力设备向县乡医院普及 [6] - 海外市场：公司在印度、意大利建成两大交付中心，成为少数拥有超导磁体海外交付能力的公司，以应对新兴市场“买得起，用不好”的痛点 [6] - 无液氦超导磁体技术（无需液氦、失超后可自动恢复、可远程智能控制）适应液氦稀缺、售后维护能力不足的新兴市场需求，将大幅降低海外交付及维护成本 [6][7] 未来发展规划与资金用途 - 公司坚持国内国际并重的市场布局，未来将通过设立海外子公司、技术攻关等措施，降低超导MRI设备在新兴市场的准入门槛 [7] - 公司募集资金将投向年产600套无液氦超导磁体项目、年产600套高场强医用超导磁体技改项目以及新型超导磁体研发项目 [9] - 公司战略上聚焦MRI核心部件主业，持续加大无氦化、高场化等前沿研发投入，同时探索超导技术在风力发电、输配电等工业领域的应用可行性 [9]

行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [3] 报告核心观点 - 医疗设备行业在经历2023-2024年连续两年下滑后，于2025年迎来拐点，行业回归正增长，主要驱动力为设备更新政策带动的医院采购需求增加，未来行业有望回归稳健增长 [9] - 2025年10月设备招采金额同比和环比均恢复增长，预计下半年将维持较快增长 [16] - 医疗设备国产化率持续提升，从2019年的19%提升至2025年10月的48% [20] - 县域市场集采占比较低且降幅相对缓和，对设备企业毛利率和净利率影响有限 [42][50] 设备招采：持续恢复，看好业绩释放 - **行业整体拐点**：2025年医疗设备招采恢复正增长，结束此前连续两年的下滑态势 [9] - **季度趋势**：下半年为医院招采传统旺季，上半年招采金额占全年比重在30-50%之间；基于2025年上半年845亿元的招采规模，预计全年规模在1876亿元至2411亿元之间 [13] - **月度数据**：2025年10月设备招采规模为162.54亿元，同比增长13.84%，环比增长0.28%；2025年1-10月累计规模达1446.65亿元，同比增长39.63% [16] - **主要品类表现**： - **超声设备**：2025年10月招采规模15.56亿元，同比增长54.04%，环比减少12.73%；1-10月累计规模156.28亿元，同比增长62.07% [25] - **CT设备**：2025年10月招采规模19.96亿元，同比增长44.06%，环比增长13.32%；1-10月累计规模183.08亿元，同比增长80.81%，其中4月增速创历史新高，达211% [26] - **MRI设备**：2025年10月招采规模18.81亿元，同比减少1.74%，环比增长13.04%；1-10月累计规模166.63亿元，同比增长58.54% [29] - **消化道内镜**：2025年10月招采规模5.03亿元，同比减少4.89%，环比减少13.87%；1-10月累计规模46.69亿元，同比增长28.69% [35] - **手术机器人**：2025年10月招采规模6.30亿元，同比增长112.76%，环比增长75.17%；1-10月累计规模39.54亿元，同比增长42.98% [36] - **国产化率提升**：整体国产化率从2019年的19%提升至2025年10月的48% [20]；分品类看，2025年1-10月DR国产化率达80%，超声为45%，CT为40%，MRI为38%，消化内镜为25% [20] 集采：县域市场集采占比较低，降幅缓和 - **集采占比**：县域医共体采购是设备集采主要形式，2019-2024年间，按销售额测算的集采占比在6-9%，按设备数量测算的集采占比在5-8%，占比较低 [42] - **国产化率**：2025年1-8月县域市场整体国产化率为53%，而集采市场的国产化率高达80%，集采政策成为推动国产化率提升的关键力量 [46] - **价格降幅**：2025年1-8月县域医疗设备集采市场整体降幅缓和，不同品类分化；监护仪降幅较大为57%，而CT、MRI、超声、DR、呼吸机等品类降幅在30%以内，未触及出厂价，对设备企业毛利率和净利率影响有限 [50]

公司上市进程 - 科创板IPO申请已于10月21日过会，审核状态更新为“提交注册” [1] 市场地位与业务模式 - 以装机量口径统计，2024年公司MRI设备超导磁体全球市占率位列第五、国内企业第二，是全球最大的超导磁体独立供应商 [1] - 上市委会议关注其作为独立供应商的业务模式稳定性、市场空间及成长性 [1] - 公司是全球磁共振行业内排名第一的超导磁体独立供应商 [1] 产品与技术实力 - 已形成包括1.5T零挥发超导磁体、1.5T无液氦超导磁体、3.0T零挥发超导磁体和开放式零挥发超导磁体在内的产品矩阵 [1] - 在零挥发超导技术领域追平了与国际巨头约20年的技术差距 [2] - 公司是国内最早规模化生产高场强超导磁体的厂商之一 [2] - 自2015年以来，在零挥发超导磁体领域与联影医疗同步打破了欧美、日本厂商的垄断 [2] 客户与合作 - 与国内外知名MRI设备厂商建立了紧密合作关系，包括日本富士胶片集团、美国GE医疗、意大利百胜医疗、万东医疗、深圳安科、联影医疗、福晴医疗等 [2] 财务表现 - 2022年营业收入为35893.45万元，2023年为45064.48万元，2024年为42549.75万元，2025年1月至6月为25209.81万元 [2] - 2022年净利润为3463.50万元，2023年为4873.47万元，2024年为5578.39万元，2025年1月至6月为3191.84万元 [2] 行业影响 - 作为独立供应商保障了国产磁共振产业核心部件的批量供应，有力推动了MRI设备国产化率的提升 [2]

上市审核结果 - 上交所上市审核委员会于2025年10月21日召开会议审议宁波健信超导科技股份有限公司首发事项 [1] - 审议结果为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] 上市委关注要点 - 上市委要求公司结合MRI设备市场空间、竞争格局、行业发展趋势说明其独立供应商业务模式的稳定性 [1] - 上市委要求公司结合超导磁体市场空间、公司产品和技术研发情况说明是否具备较大市场空间和较强的成长性 [1]

公司发展历程 - 联影医疗由海归博士薛敏于2011年创立，目标是打破中国高端医疗设备市场被外资垄断的局面 [2] - 公司核心部件自研比例超过90%，产品已入驻全国1000多家三甲医院，市值超过千亿元 [2] - 2022年8月科创板上市，开盘市值突破1500亿元，成为中国医疗器械行业里程碑事件 [11] 创始人背景 - 薛敏1957年出生于湖北麻城，拥有复旦大学物理系本科及中科院磁共振物理硕士学位 [3] - 1988年赴美深造，获凯斯西储大学生物医学工程博士学位，并在克利夫兰医学中心参与全球前沿影像系统研发 [3] - 1998年回国创立迈迪特仪器有限公司，成功研制中国第一台1.5T超导磁共振设备 [4] 技术创新与研发 - 公司累计专利申请突破9300项，发明专利占比超80%，授权专利超5000项 [9] - 2021-2024年研发投入合计66.94亿元，2024年研发投入占营收21.95% [9] - 通过建立磁体研发中心等举措，突破PET/MR设备关键技术，性能超越国际同类产品 [8] 市场表现与全球化 - 2020年营收57.61亿元、归母净利润9.03亿元，2023年较2019年翻倍 [2] - 2024年高端机型在全球40多个国家签单近300台，海外业务覆盖超85个国家和地区 [11] - 中国高端医学影像设备市场份额超越西门子等巨头，CT机占28%，MRI设备占25% [11] 员工激励与资本运作 - 公司设立5家员工持股平台，约830名核心员工参与，占总员工10% [13] - 2024年及2025年两次减持计划预计套现26亿元，员工人均获益超300万元 [14] - 联影智能完成10亿元A轮融资，具备独立融资能力，未来可能单独IPO [14]

合作与工厂建设 - GE医疗与埃及卫生和人口部及埃及统一采购管理局签署战略合作协议，将在埃及建设中东和非洲地区首个集超声系统及MRI设备生产于一体的制造工厂 [1] - 工厂位于埃及第六十月城，占地25,000平方米，2025年6月启动，预计年产2,500台超声设备和40至50台MRI系统 [1] - 合作涉及与埃及Al Safi集团的资本合作，埃及统一采购管理局负责设备采购和供应链协调 [2] 生产与技术规划 - 首批本地化生产的超声设备预计2025年7月下线，随后启动MRI设备生产 [2] - 工厂将引入GE医疗的AI影像技术，部分机型集成AI辅助影像处理系统以提升诊断精度和效率 [2] - 推出"Honeypot"专项培训项目，计划三年内培养大批本地技术工人和工程师 [2] 埃及选址的战略意义 - 埃及是北非和中东的经济与人口重心，医疗器械市场年进口支出约30亿美元，本地化生产可降低成本并增强供应稳定性 [5] - 埃及政府推动"2030愿景"战略，GE医疗的布局与其医疗本地化和技术转移政策高度契合 [5] - 工厂将作为面向北非、撒哈拉以南非洲及中东市场的生产和出口中心 [5] 区域市场影响 - 在埃及生产可缩短交付周期，降低运输和关税成本，应对汇率波动和政策差异 [6] - 未来可能引入更多高端产品线的生产环节以提升区域市场竞争力 [6] - 中国迈瑞医疗也宣布在埃及建设超声设备工厂，预计2026年投产，显示埃及在全球医疗制造布局中的战略地位 [7] 行业活动 - 第二届全球医疗科技大会将于2025年7月17日召开，第三届全球手术机器人大会将于2025年9月3-5日举行 [8]