人工智能投资趋势 - 人工智能是当前最具变革性的技术之一 正在推动医疗 交通 通信等多个领域的进步 为投资者提供了重大机会 [1] - 三家公司因其战略定位和增长潜力在AI领域脱颖而出 [2] Nebius集团 - 荷兰公司Nebius Group在AI基础设施领域崭露头角 Q1 2025年收入同比增长385% 达到5530万美元 主要受AI基础设施服务需求推动 [3] - 采用垂直整合方法 专门为密集型AI训练和推理定制硬件和软件 而非改造通用云基础设施 [4] - 预计到2025年底年经常性收入(ARR)将达到7.5亿至10亿美元 使用94%低碳电力 以欧洲优先战略定位为美国超大规模企业的长期替代选择 [5] 微软 - 微软是最务实的AI投资选择 2025财年Azure和其他云服务收入超过750亿美元 同比增长34% 第四季度总收入达到764亿美元 超出分析师预期 [6] - 将Copilot嵌入核心生产力套件 推动Microsoft 365和云服务增长 Teams Phone用户超过2000万 Copilot服务覆盖超过1亿用户 [7] - 计划本季度投资300亿美元用于AI基础设施 凭借Office和Windows超过10亿用户的全球分布 在盈利能力和平台主导地位方面保持领先 [8] Meta Platforms - Meta Platforms在AI整合方面采取最激进的策略 Q2总收入达到475亿美元 同比增长22% 其中广告贡献466亿美元 超出预期 [9] - 先进AI工具提升广告投放精准度和变现能力 对Scale AI的143亿美元投资表明其锚定下一代核心模型的意图 截至2025年6月 每日有34.8亿人使用Meta的应用程序 同比增长6% [10] - 将全年资本支出预测上调至660亿至720亿美元 主要用于支持AI基础设施和训练 凭借强大的盈利引擎和对用户行为的深刻洞察 准备主导全球注意力经济 [11][12] 行业总结 - 三家公司代表AI超建的不同战略 Nebius提供纯欧洲特色的基础设施 微软提供即时变现的集成生产力提升 Meta将大规模社交平台与尖端AI开发相结合 [13]

科技股表现 - 微软和Meta Platforms因超预期财报推动科技股大涨 两家公司市值合计增加约4500亿美元 [1] - 微软股价飙升 成为第二家市值突破4万亿美元的上市公司 与英伟达并列 [3] - Meta Platforms股价大幅上涨 反映AI投资已开始产生显著回报 [1] 微软业绩与战略 - 微软2025财年第四季度每股收益达3.65美元 超出预期0.30美元 营收同比增长18%至764亿美元 [2] - Azure云和AI基础设施是主要增长动力 预计下季度Azure以不变汇率计算将增长37% [2] - 公司本季度资本支出预计达300亿美元 创纪录水平 用于扩大AI布局 [3] - 计划2025年在AI基础设施上投入800亿美元 与谷歌和亚马逊展开竞争 [7] - 与OpenAI合作持续深化 将ChatGPT整合至Azure和Microsoft 365生态系统 同时开发自有AI模型Phi AI和MAI-01 [6] - 将于10月终止Windows 10支持 可能推动Windows 11升级 并在Copilot、Edge和Windows中推出AI功能以创造新收入 [7] Meta Platforms业绩与战略 - Meta第二季度每股收益达7.14美元 远超预期的5.83美元 营收同比增长22%至475亿美元 [4] - AI驱动的广告技术提升活动自动化和推荐效果 推动业绩增长 [4] - 旗下平台(包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger)日活跃用户达34.8亿 [4] - 将2025年资本支出预测上调至720亿美元 反映对AI的进一步投资 [4] AI行业前景 - 尽管存在高资本支出担忧 AI长期增长潜力巨大 联合国贸发会议预计全球AI市场规模将从2023年的1890亿美元暴增至2033年的4.8万亿美元 增长25倍 [5] 投资工具 - 投资者可关注大型科技ETF 如Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS)、MicroSectors FANG+ ETN (FNGS)、Technology Select Sector SPDR Fund (XLK)和Vanguard Information Technology Index Fund ETF (VGT) [8]

中国制造业PMI - 7月制造业PMI为49 3% 较上月下降0 4个百分点 制造业景气水平回落 [1] - 大型企业PMI为50 3% 中型企业PMI为49 5% 小型企业PMI为46 4% 企业表现分化 [1] - 非制造业商务活动指数为50 1% 综合PMI产出指数为50 2% 仍高于临界点 [1] - 生产指数和新订单指数回落 有效需求不足 采购量指数处于荣枯线以下 [1] - 新出口订单指数持续下滑 外部压力依然存在 [1] - 大宗商品价格上涨叠加反内卷 原材料价格指数回升 [1] 美联储货币政策 - 美联储连续第五次会议维持利率在4 25%-4 5%区间 [3] - 两名美联储官员支持降息 为十个月来反对票最多的一次 [3] - 鲍威尔称9月降息时机尚不明确 正在评估合适时机 [4] - 美国经济略有降温但服务业需求依旧强劲 [3] - 就业市场和消费市场数据若继续走弱 9月降息理由将更充分 [4] Meta业绩 - 第二财季营收475 16亿美元 同比增长22% 净利润183 37亿美元 同比增长36% [5] - 预计第三季度营收475-505亿美元 高于市场预期 [5] - 全年资本支出上调至660-720亿美元 [5] - AI助力广告业务获得可观收入 TikTok禁令推动广告预算转移 [5] - AI人才薪酬包含股票激励 研发支出较其他科技公司更可控 [6] 微软业绩 - 第四财季营收764亿美元 同比增长18% 净利润272亿美元 同比增长24% [7] - 智能云部门营收299亿美元 同比增长26% Azure增长39%超预期 [7] - 单季资本支出达242亿美元 创历史新高 [7] - AI功能月活跃用户超8亿 Copilot用户突破1亿 [7] - 云服务需求提升推动业绩超预期 待履约合同余额同比大增 [7] - Copilot和Microsoft 365增速缓慢 个人端AI工具使用习惯待培养 [8] 瑞幸咖啡业绩 - 第二季度营收123 59亿元 同比增长47 1% 净利润12 51亿元 同比增长43 6% [9] - 上半年累计营收212 24亿元 同比增长44 6% 净利润17 76亿元 同比增长125 4% [9] - 外卖补贴刺激销量但配送成本增加近两倍 [9] - 门店持续扩张 同店销售额增速提升 [9] - 低价策略难成长期护城河 出海选择中高端路线 [10] 宁德时代业绩 - 上半年营收1788 86亿元 同比增长7 27% 净利润304 85亿元 同比增长33 33% [11] - 动力电池营收占比73 55% 同比增长16 80% 储能电池营收下滑1 47% [11] - 境外业务营收612 08亿元 占比34 22% 同比增长21 14% [11] - 全球市占率38 1% 同比提升0 6个百分点 [11] - 中国市场价格竞争激烈 产品售价被动下调 [12] - 原料价格回落对冲售价压力 控费能力出色 [12] 英伟达事件 - 国家网信办约谈英伟达 要求说明H20芯片安全风险 [13] - 英伟达芯片被曝存在"追踪定位""远程关闭"功能 [13] - 中国科技企业积极寻找替代方案 英伟达市占率大幅下降 [14] A股市场 - 7月31日沪指跌1 18% 深成指跌1 73% 创业板指跌1 66% [15] - 全市场超4200只个股下跌 成交额1 94万亿元 [15] - 创新药和AI应用端活跃 钢铁有色等顺周期板块走弱 [15] - 7月创业板指累计涨超8% 但沪指3600点得而复失 [15]

财务表现 - 第四季度每股收益3 95美元 超出预期8 96% 同比增长23 7% [1] - 总收入764 4亿美元 同比增长18 1% 超出预期3 7% 按固定汇率计算增长17% [1] - 商业预订额首次超过1000亿美元 同比增长37%（固定汇率下增长30%） [3] - 商业剩余履约义务达3680亿美元 同比增长37%（固定汇率下增长35%） 其中35%将在未来12个月内确认 [4] 云计算与AI业务 - Azure云基础设施收入增长39%（固定汇率下增长35%） 推动股价在盘后交易中上涨9% [2][12] - 微软云收入467亿美元 同比增长27%（固定汇率下增长25%） 毛利率68% [5] - Azure AI服务收入符合预期 核心基础设施业务加速增长 [12] - AI基础设施优化使GPT-4o模型每GPU处理能力提升90% [21] 业务部门表现 生产力与业务流程 - 收入331亿美元 同比增长16%（固定汇率下增长14%） 占公司总收入43 3% [6] - M365商业云收入增长18%（固定汇率下增长16%） 付费席位增长6% [7] - LinkedIn收入增长9%（固定汇率下增长8%） 但人才解决方案受招聘市场疲软影响 [8] 智能云 - 收入299亿美元 同比增长26%（固定汇率下增长25%） 占公司总收入39 1% [11] - 服务器产品与云服务收入增长27% 其中Azure增长39% [12] - 企业支持服务收入增长7%（固定汇率下增长6%） 行业解决方案收入下降 [13] 更多个人计算 - 收入135亿美元 同比增长9%（固定汇率下增长7%） 占公司总收入17 6% [15] - Windows OEM收入增长3% 搜索和新闻广告收入增长21%（固定汇率下增长20%） [15][16] - 游戏收入增长10% Xbox内容与服务收入增长13%（固定汇率下增长12%） [16] AI创新与产品进展 - Copilot月活跃用户超1亿 全产品AI功能用户超8亿 [22] - GitHub Copilot用户达2000万 90%的财富100强公司使用该服务 [22] - Microsoft Fabric收入同比增长55% 服务超2 5万客户 成为公司历史上增长最快的数据库产品 [24] - Azure AI Foundry支持多模型提供商 80%的财富500强公司已采用 [21][25] 游戏业务 - 游戏平台月活跃用户达5亿 成为Xbox和PlayStation平台最大发行商 [17] - 《使命召唤：黑色行动6》玩家达5000万 总游戏时长超20亿小时 [17] - Minecraft创下月活跃用户和收入记录 40款游戏在开发中 [18] - Game Pass年收入首次接近50亿美元 云游戏流媒体时长超5亿小时 [18] 财务与资本 - 现金及短期投资余额945 6亿美元 长期债务431 5亿美元 [31] - 运营现金流426亿美元 自由现金流256亿美元 [32] - 季度股东回报94亿美元 全年累计回报超370亿美元 [32] 业绩展望 - 2026财年第一季度生产力与业务流程收入预计322-325亿美元 Office 365商业收入预计增长13-14% [33][34] - 智能云收入预计301-304亿美元 Azure收入预计固定汇率下增长37% [34][35] - 更多个人计算收入预计124-129亿美元 Windows OEM收入预计中高个位数下降 [36]

微软2025财年Q4业绩说明会核心观点 - 公司全年资本支出及Q1指引超300亿美元 基于3680亿美元合同积压订单待交付 涵盖整个微软云业务 [1] - 资本支出同比增速将下降 但服务器 GPU等短期资产投资仍与积压订单和需求曲线密切相关 [1][7] - 提升利润率的核心在于推出创新产品抢占市场份额 通过收入增长形成自我强化的正向循环 [1][8][9] - 公司正通过技术栈各层效率提升 S曲线复利效应 以及聚焦高成功率产品来保障利润率 [8][9] 云计算与AI战略部署 - 云服务转型与AI变革具有相似性 云原生应用大幅扩张 部分客户因AI需求持续留在Azure平台 [4] - AI基础设施规模将扩大1-2个数量级 每GPU所需存储和计算比例呈指数级增长 [2] - 应用层整合智能Agent 聊天界面及自主Agent GitHub等工具通过企业版和Copilot功能实现货币化 [2] AI产品演进与客户反馈 - Copilot功能已超越基础聊天界面 发展为包含分析师 研究员及第三方Agent的复杂系统 [6] - GitHub代码审查Agent使用量大幅增长 显示AI工具正渗透至开发流程各环节 [6] - 客户对Copilot作为起点的认知明确 后续将拓展更广泛的异步工作场景和UI界面 [6] 资本支出与业务增长关系 - 3680亿美元积压订单直接驱动资本支出部署 投资回报率与业务相关性保持良好 [7] - 不刻意预测收入与资本支出增长交汇点 重点在于订单交付和产能拓展 [7] - 软件能力是核心竞争优势 可通过优化使硬件性能提升数倍 形成收益来源 [8] 技术栈与效率提升 - 公司运用全技术栈效率提升手段 S曲线复利效应在云转型中已验证 当前AI转型将更快显现 [8] - 存储层复杂度提升 Azure搜索 Fabric Cosmos DB等产品支撑重要应用构建 [5] - 内外技术堆栈学习曲线扩散加速 复杂应用程序构建速度远超历史周期 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 微软2025财年第四季度业绩强劲，云业务与AI驱动收入增长18%，Azure增长39%，商业预订额首破1000亿美元，全年返现股东超370亿美元 [1][15] - 各业务板块表现良好，生产力业务M365与Dynamics增长超预期，智能云Azure提速，个人计算业务稳健复苏 [2][3][4] - AI战略布局深化，全栈式AI布局继续拓展，相关产品用户和使用量增长显著，Azure AI Foundry体现平台级扩展能力，Microsoft Fabric增长快 [5][19] - 预计2026财年第一季度Azure收入同比增长约37%，Microsoft Cloud毛利率约67%，整体收入指引区间为746 - 757亿美元 [6][21] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025财年第四季度收入同比+18%达764亿美元，净利润达310亿美元，同比增长+24%，EPS为$3.65 [1][15] - 运营利润同比+23%至345亿美元，利润率升至45%，CapEx投入持续加码，全年返现股东超370亿美元 [1][15] 各业务板块表现 生产力与业务流程板块 - 收入同比+16%至331亿美元，受Microsoft 365商业需求超预期和消费业务强劲增长带动 [2][16] - M365 Commercial云收入+18%，ARPU受益于E5与Copilot推动，席位数同比增长6%；M365 Consumer收入+20%，订阅人数增长8%，价格上调带动ARPU增长 [2][16] - LinkedIn收入同比+9%，AI功能持续渗透全平台；Dynamics 365收入增长23%，延续多工作负载全面增长态势 [2][16] 智能云板块 - 收入同比+27%至299亿美元，由Azure增速超预期与本地服务器业务拉动 [3][17] - Azure收入同比+39%，连续两季度显著超预期，由企业级AI部署与传统迁移需求驱动，完成全球最大规模SAP与数据迁移案例，Azure AI Foundry处理token总量达500万亿，同比增长7倍，80%的财富500强客户已接入 [3][17] - Segment毛利率同比下滑4个百分点，因AI基建投入放量 [3][17] 个人计算板块 - 收入同比+9%至135亿美元，Windows OEM与Xbox表现亮眼 [4][18] - Windows OEM业务在库存高位仍实现+3%增长，广告业务Search与News同比+21%，得益于搜索量与广告单价双升 [4][18] - Gaming收入同比+10%，Game Pass推动内容消费创新高，全年营收接近50亿美元；Xbox内容与服务同比+13%，新游戏发布与用户活跃度上升成增长主因 [4][18] AI战略与资本支出 - 全栈式AI布局深化，Microsoft Copilot系列MAU破亿，AI功能总体月活跃用户超8亿；GitHub Copilot用户达2000万，企业客户环比+75%；医疗领域Dragon Copilot使用量暴增7倍，录入1300万医患交互 [5][19] - Azure AI Foundry已支持多家模型，企业可用同一推理通道部署多模型AI应用，体现平台级扩展能力；Microsoft Fabric全年收入同比+55%，成公司史上增长最快的数据产品 [5][19] - 第四季度CapEx达242亿美元，其中现金支出171亿美元，超一半投入用于15年以上长期资产，其余主要部署服务器（CPU/GPU），预计2026财年第一季度CapEx将超300亿美元，并上调全年投入节奏，上半年增长更快 [5][20] 展望2026财年第一季度 - 预计Azure收入同比增长约37%（cc basis），Microsoft Cloud毛利率预计为67%（YoY略降），整体收入指引区间为746 - 757亿美元 [6][21] - 生产力与业务流程收入为322 - 325亿美元（+14 - 15% YoY），智能云收入为301 - 304亿美元（+25 - 26% YoY），个人计算板块收入为124 - 129亿美元 [6][23] - 经营成本预计在243 - 245亿美元之间（+21 - 22% YoY），运营开支157 - 158亿美元（+5 - 6% YoY） [6][23]

业绩总结 - FY25 Q4总收入为764亿美元，同比增长18%（不计汇率增长为17%）[4] - 净收入为272亿美元，同比增长24%（不计汇率增长为22%）[4] - 每股摊薄收益为3.65美元，同比增长24%（不计汇率增长为22%）[4] - 自由现金流为256亿美元，同比增长10%[8] 部门收入 - 生产力与商业流程部门收入为331亿美元，同比增长16%（不计汇率增长为14%）[4] - 智能云部门收入为299亿美元，同比增长26%（不计汇率增长为25%）[4] - 个人计算部门收入为135亿美元，同比增长9%（不计汇率增长为9%）[4] - 微软云收入为467亿美元，同比增长27%（不计汇率增长为25%）[7] 未来展望 - 2024年报告的总收入为64,727百万美元，2025年增长至76,441百万美元，年增长率为18%[39] - 2024年报告的净收入为22,036百万美元，2025年增长至27,233百万美元，年增长率为24%[39] - 2025年生产力与业务流程部门的收入为33,112百万美元，年增长率为16%[41] - 智能云部门在2025年的收入为29,878百万美元，年增长率为26%[41] - 2025年自由现金流为25,568百万美元，较2024年的23,322百万美元增长10%[50] - 2025年净现金来自运营为42,647百万美元，较2024年的37,195百万美元增长15%[50] 商业预订与履约义务 - 商业预订同比增长37%（不计汇率增长为30%）[7] - 商业剩余履约义务为3680亿美元，同比增长37%（不计汇率增长为35%）[7] 新产品与技术 - 微软365商业产品和云服务收入在2025年年增长率为16%[48] - Azure及其他云服务收入在2025年年增长率为39%[48] 负面信息 - Xbox硬件收入在2025年下降22%[48] 运营支出 - 运营支出为181亿美元，同比增长6%（不计汇率增长为5%），主要用于云和人工智能的投资[8]

纪要涉及的公司 Microsoft Corp.（MSFT） 纪要提到的核心观点和论据 财务预期 - **F4Q25预期**：预计F4Q25营收743亿美元（同比增长15%，共识预期14%），每股收益3.39美元（同比增长15%，共识预期14%）；预计Azure在F4Q25以美元/固定汇率计算增长36%/35%，而共识预期为35%/34%；预计F1Q26 Azure以美元/固定汇率计算增长32%，而共识预期为33% [18] - **FY25估计**：估计FY25营收2796亿美元（同比增长14%），每股收益13.39美元（同比增长13%），与共识预期一致；估计F4Q25其他费用带来12亿美元逆风，F1Q26为11亿美元 [19] 资本支出和折旧 - **短期和长期趋势**：短期内，微软资本支出增长将保持高位，从长期投资转向短期投资；长期来看，资本支出有望与微软云同向增长，这是Azure长期增长的有力指标 [21] - **历史数据支持**：自2010财年末推出Azure以来，微软仅两次报告负现金资本支出增长；自2016财年将融资租赁纳入资本支出定义以来，资本支出增长从未收缩，表明数据中心维护和机队扩张的投资仍然很高 [22] - **对毛利率的影响**：预计资本支出折旧占收入的百分比将增加300 - 600个基点，对毛利率产生负面影响，但Azure规模扩大和进入推理周期将抵消部分影响 [39] AI服务收入 - **增长潜力**：Azure AI服务可推动Azure收入增长，到2029财年支持微软云收入超过3000亿美元；到2026财年末，预计AI将占Azure收入的25%以上，2026财年AI服务将推动至少50%的净新增收入 [45] - **服务构成**：Azure AI服务包括基于GPU的AI云、AI Foundry、OpenAI即服务、AI API、GitHub Copilot和AI/ML工具等，其中OpenAI和GitHub Copilot是未被充分重视的部分 [51] - **积压订单支持**：自2023年1月推出Azure OpenAI服务以来，微软的积压订单增长超过1250亿美元，达到3150亿美元，表明Azure AI服务承诺不断增加 [55] OpenAI合作 - **合作关系的重要性**：与OpenAI的合作是微软公司历史上最重要的关系之一，为微软提供了一流的知识产权、技术知识共享和大量Azure AI收入来源 [62] - **收入贡献**：估计OpenAI占Azure AI服务收入的40 - 50%（约占微软总收入的2%），其中10 - 15%来自收入分成协议，25 - 30%来自其他来源（主要是推理收入） [63] GitHub - **增长潜力**：GitHub是Azure AI服务被低估的增长来源，GitHub Copilot已达到12亿美元的运行率，预计增长速度快于整体AI收入 [73] - **收入贡献**：估计GitHub占AI服务收入的10%左右，到2026财年可能实现三位数增长 [75] 微软365 - **Copilot的潜力**：M365 Copilot目前收入运行率为5 - 10亿美元，有望推动每用户收入（RPU）增长，稳定整体增长；微软采用开放、标准化的代理开发格式将使M365 Copilot在开放生态系统中更具生产力 [81] - **消费者价格上涨**：消费者M365价格上涨是生产力和业务流程（PBP）收入被低估的潜在增长来源，敏感性分析表明可能带来超过10亿美元的额外收入 [82] 员工结构调整影响 - **对运营利润率的影响**：估计自5月以来宣布的员工结构调整可能使运营利润率提高140个基点，但运营收入的好处可能需要超过一个季度才能实现，且微软可能会通过额外招聘抵消部分利润率提升 [86] 投资观点 - **长期增长潜力**：微软是科技行业有吸引力的投资机会，受益于多个长期趋势，如生成式AI、公共云消费、SaaS采用等，预计从2024财年到2028财年每股收益接近翻倍 [93] - **估值和风险**：重申买入评级和12个月目标价550美元；关键下行风险包括公共云采用慢于预期、IT支出放缓、利润率扩张步伐缓慢和竞争格局不利 [100] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **GS因子分析**：通过将关键属性与市场和行业同行进行比较，提供了投资背景，包括增长、财务回报、估值倍数和综合指标等 [104] - **并购排名**：微软的并购排名为3，表明被收购的可能性较低（0% - 15%） [2] - **监管披露**：包括与高盛的各种关系披露，如投资银行服务、非投资银行服务、客户关系、做市等，以及不同地区的监管要求和相关风险提示 [110]

S&P 500指数表现 - S&P 500指数周五上涨0.4%至6,338.64点，连续第五个交易日创收盘纪录，为一年多来最长连涨纪录[1][3] - 该指数今年已14次创收盘新高，本周首次突破6,300点[3] - 4月份曾一度下跌18%，接近熊市区域，但随后强劲反弹[4][5] 市场驱动因素 - 第二季度财报季表现强劲，超过三分之一成分股公布业绩，其中80%超预期[6] - 贸易紧张局势缓解，包括与日本、印尼、菲律宾达成协议，以及美欧可能达成贸易协定[6][7] - 通胀降温及劳动力市场收缩，市场预期美联储将在7月或不久后重启降息，可能至少降息两次[7] 重点推荐股票 Adobe Inc (ADBE) - 全球最大软件公司之一，主要收入来自软件许可费[8] - 当前财年预期盈利增长率12%，过去60天盈利预期上调1.3%，Zacks评级为2级[10] Microsoft Corporation (MSFT) - 占据PC操作系统市场73%份额，Microsoft 365为全球领先生产力软件[11] - 当前财年预期盈利增长率13.1%，Zacks评级为2级[12] Amazon.com, Inc. (AMZN) - 全球最大电商平台，Prime会员体系支撑零售业务，AWS主导云计算IaaS市场[13] - 当前财年预期盈利增长率13.6%，过去60天盈利预期上调1.5%，Zacks评级为1级[14] Meta Platforms (META) - 全球最大社交媒体平台，旗下产品月活用户达39.6亿(截至2023年9月)[15] - 当前财年预期盈利增长率7.8%，过去60天盈利预期上调2.2%，Zacks评级为1级[16] 行业趋势 - 科技巨头在云计算、软件服务领域保持领先地位[8][11][13] - 电商与社交媒体平台用户规模持续扩大[13][15] - 企业盈利改善与政策环境好转共同推动市场风险偏好提升[6][7][9]

市场表现 - 道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数在过去几周均创下历史新高，其中纳斯达克指数周三上涨0.6%（127.33点），收于21,020.02点 [2] - 纳斯达克综合指数过去一个月上涨5.8%，年初至今上涨10.3%，2024年累计上涨28.6%，创2020年以来最佳年度表现 [4] - 科技股在4月因关税政策受挫，但随后因关税暂停谈判而强劲反弹 [5] 科技股驱动因素 - 大型科技公司强劲的财报和人工智能（尤其是生成式AI）的乐观情绪推动纳斯达克上涨 [4] - 生成式AI仍处于早期阶段，NVIDIA公司今年股价上涨29.4%，成为该领域的关键创新驱动者 [6] - 智能设备普及推动对高速、节能处理器需求，半导体行业过去两年强劲反弹 [7] 推荐股票 - 亚马逊（AMZN）：全球最大电商之一，Prime会员和AWS云计算业务占主导地位，预计今年盈利增长13.4% [11][12] - Meta Platforms（META）：全球最大社交媒体平台，月活用户达39.6亿，预计今年盈利增长7.7% [13][14] - Visa（V）：全球支付技术公司，预计今年盈利增长13.1% [15][16] - 微软（MSFT）：全球最大技术提供商之一，PC操作系统市占率超73%，预计今年盈利增长13.1% [17][18] 行业趋势 - 尽管美联储推迟降息，市场仍预期今年至少两次25基点的降息，可能利好科技股等增长型资产 [8] - 与中国和越南的贸易协议缓解了在这些国家有主要生产基地的公司的压力 [5] - 生成式AI热潮推动大型科技公司加大投资，同时智能设备需求增长加速半导体行业复苏 [6][7]