2026年全球电视出货量预测 - 行业研究机构TrendForce集邦咨询下调2026年全球电视出货量预测，由先前预计的年减0.3%下调至年减0.6%，出货量预计降至约1.9481亿台 [2] - 2025年全球电视出货量年减0.8%，降至近1.962亿台 [5] 电视产业成本与价格趋势 - 2026年电视产业面临存储器、面板、贵金属价格同时上涨，生产成本随之攀高 [2] - 现有成本结构已难以支撑过往的低价策略，新机种零售价调涨已势在必行 [2] - 面板占电视整机成本约40-50%，其2026年一月的价格已转为上涨趋势 [5] - 电视用存储器的供给受到HBM、服务器等应用排挤，导致价格自2025年下半年起持续攀升 [5] - 以4K电视常用的4GB DDR4为例，过去一年的合约价涨幅超过四倍，预计2026年第一季将再季增逾60% [5] - 在存储器涨价潮之前，DRAM仅占电视物料成本的2.5-3%，近期价格调整后，其比重迅速攀升至6-7%，使得品牌获利承压 [6] 品牌商策略与市场动态 - 品牌在获利与市占间的拉锯将更加明显 [2] - 2025年初，受国际形势变化不确定性影响，电视品牌商启动提前备货，而同年第二季下旬又启动库存调节，导致第三季旺季出货不如预期，单季首度跌破5000万台 [5] - 2026年上半年有美国超级碗及退税季促销、FIFA世界杯、中国春节和618档期等活动，品牌考量存储器、面板报价逐月提高，已加速提前备货，预计将带动第一季出货量年增2%，达4651万台 [5] - 2026年下半年恐再度面临“旺季不旺”的变数 [5] - 在存储器价格影响品牌生产动能和获利能力的情况下，规模较小、资源较少的业者将受到较大冲击 [6] 技术趋势与细分市场 - 2026年中国市场的补贴政策利多延续，且条件限缩至一级能耗产品，将有利于Mini LED机种 [6] - 各领导品牌在CES 2026展示其RGB电视技术，并将产品尺寸下放至更亲民的55-75吋间 [6] - TrendForce集邦咨询上修了2026年Mini LED电视渗透率预估至10%，出货量将朝2000万台迈进 [6] - TCL凭借上、中、下游材料与制造整合优势，有望稳居Mini LED电视龙头，市占率将突破三成，改写市场纪录 [6]

全球电视出货量预测与成本压力 - 2026年全球电视出货量预测从先前预计的年减0.3%下调至年减0.6%，降至约1亿9,481万台 [1] - 2025年全球电视出货量年减0.8%，降至近1亿9,620万台，第三季单季出货首度跌破5,000万台 [3] - 2026年第一季出货量预计年增2%，达4,651万台，但下半年恐面临“旺季不旺”的变数 [3] 核心成本上涨驱动因素 - 面板占电视整机成本约40-50%，其价格在2026年一月已转为上涨趋势 [3] - 电视用存储器价格自2025年下半年起持续攀升，以4K电视常用的4GB DDR4为例，过去一年合约价涨幅超过四倍，预计2026年第一季将再季增逾60% [3] - DRAM在电视物料成本中的比重从涨价前的2.5-3%迅速攀升至6-7%，使品牌获利承压 [4] 行业竞争格局与品牌策略 - 生产成本攀高使得品牌在获利与市占间的拉锯更加明显，现有成本结构难以支撑过往低价策略，新机种零售价调涨已势在必行 [1] - 在存储器价格影响下，规模较小、资源较少的业者将受到较大冲击 [4] - 品牌因成本上涨已加速提前备货 [3] 产品技术趋势与市场机会 - 2026年中国市场补贴政策延续并限缩至一级能耗产品，将有利于Mini LED机种 [4] - 各领导品牌在CES 2026展示RGB电视技术，并将产品尺寸下放至更亲民的55-75吋间 [4] - TrendForce集邦咨询上修2026年Mini LED电视渗透率预估至10%，出货量将朝2,000万台迈进 [4] - TCL凭借上、中、下游整合优势，有望稳居Mini LED电视龙头，市占率将突破三成 [4]

AI服务器与整体服务器市场 - 北美云端服务供应商持续加强对AI基础设施投资 预估将带动2026年全球AI服务器出货量年增28%以上 [2] - AI推理服务产生的庞大运算负荷 将通用型服务器带入替换与扩张周期 [2] - 预估2026年全球服务器（含AI服务器）出货量将年增12.8% 成长幅度较2025年扩大 [2] 存储器产业动态与展望 - 美光科技计划以18亿美元收购力积电铜锣厂房 双方将建立长期DRAM先进封装代工关系 [4] - 此次合作有利于美光增添先进制程DRAM产能 并提升力积电的成熟制程DRAM供应 [4] - 预估2027年全球DRAM产业供给将有上修空间 [4] - AI运算架构升级推升存储器市场产值 预估2026年达5,516亿美元 2027年将再创高峰达8,427亿美元 年增53% [6] - 存储器已成为AI基础架构中不可或缺的关键资源 在有限产能下带动报价不断上涨 [6] 电视产业战略合作 - TCL电子控股与索尼签署合作备忘录 有意成立合资公司接手索尼的家庭娱乐业务 [9] - 双方可在品牌、技术与关键零组件供应链上形成互补 [9] - 索尼可借由TCL阵营在Mini LED供应的强项 短中期将高阶产品进一步向Mini LED TV靠拢 [9] - 长期可望成为TCL CSOT OLED电视面板产能的出海口 [9]

合作事件概述 - TCL电子控股与索尼于1月20日签署合作备忘录，正式展开家庭娱乐领域战略合作讨论，并有意成立合资公司接手索尼的家庭娱乐业务[2] - 新合资公司将由TCL持股51%、索尼持股49%，业务涵盖电视与家庭音响设备，并在全球市场营运，双方目标于今年三月底前完成最终协议[3] - 合资公司预计在2027年4月正式启动，待监管单位核准后[6] 合作背景与战略互补 - 索尼电视出货量于2010年达2,150万台高峰，市占率11.4%，位居全球第三，但预估其2025年出货量将跌破400万台，市占率仅剩1.9%，在规模上已难与主流品牌抗衡[3] - TCL自2019年电视出货突破2,000万台后，出货量与市占率逐年攀升，至2024年已跃升为全球第二大电视品牌，2025年出货量可望挑战3,100万台，市占率预计达15.7%[3] - 双方合作可在品牌、技术与关键零组件供应链上形成互补，索尼可借由TCL集团在Mini LED供应的强项，短中期将高阶产品进一步向Mini LED TV靠拢，长期可望成为TCL华星OLED电视面板产能的出海口[2] 供应链与生产模式影响 - 合资公司成立后，在TCL成为主导方的架构下，整体采购策略将更高度整合，预期TCL集团旗下TCL华星在合资公司中的面板供应比重可望明显提升[3] - 与TCL强化合作关系的友达，未来出货规模也有机会随合资公司成立而回升，在高阶面板供应上受惠[4] - 索尼电视自制与外包比重约为45:55，外包部分富士康长期拿下约八成的代工订单，但由于富士康近年逐步淡出电视代工市场，TCL集团旗下的茂佳未来将成为新索尼品牌的主力代工厂，制造体系将更趋“TCL化”[4] 行业格局与历史趋势 - 日系品牌曾掌握近40%全球电视市占率，但在中国品牌快速崛起与价格竞争下，东芝、船井、松下先后转为授权或出售电视事业[6] - 随着TCL与索尼合资公司成立，中国品牌在全球电视市场的整体市占率，预期将进一步向五成推进，市场主导权转移趋势将更加明确[6]

TCL与Sony战略合作及合资公司 - 2026年1月20日，TCL电子控股与Sony签署合作备忘录，正式展开家庭娱乐领域战略合作讨论，并有意成立合资公司接手Sony家庭娱乐业务[3] - 合资公司将由TCL持股51%、Sony持股49%，业务涵盖电视与家庭音响设备，并在全球市场运营，双方目标于2026年3月底前完成最终协议[3] - 合资公司预计在2027年4月正式启动，待监管单位核准后[6] 合作背景与互补性 - 双方合作可在品牌、技术与关键零组件供应链上形成互补[3] - Sony可借助TCL集团在Mini LED供应的强项，短中期将高阶产品进一步向Mini LED TV靠拢，长期可望成为TCL CSOT OLED电视面板产能的出海口[3] - 从供应链角度，Sony目前主要采购中高阶面板产品，合资公司成立后，在TCL为主导方的架构下，整体采购策略将更高度整合[4] TCL电视业务发展 - TCL自2019年电视出货突破2000万台后，凭借集团面板资源整合与成本优势，出货量与市占率逐年攀升[3] - 至2024年，TCL已跃升为全球第二大电视品牌，2025年出货量可望挑战3100万台，市占率预计达15.7%[3] Sony电视业务演变 - Sony电视出货量于2010年达2150万台的高峰，当年市占率11.4%，位居全球第三[4] - 随着中国品牌通过价格竞争优势快速崛起，挤压Sony出货表现，其后续将产品策略转向聚焦中高阶市场[4] - 预估Sony 2025年电视出货量将跌破400万台，市占率仅剩1.9%，在规模上已难与主流品牌抗衡[4] 合作对供应链的影响 - TCL集团旗下TCL CSOT将在合资公司中扮演关键角色，面板供应比重可望明显提升[4] - 近年与TCL强化合作关系的AUO（友达），未来出货规模也有机会随合资公司成立而回升，在高阶面板供应上受惠[4] - Sony电视的生产模式中，自制与外包比重约为45:55，外包部分，Foxconn（富士康）长期拿下约八成的代工订单[6] - 由于Foxconn近年逐步淡出电视代工市场，加上TCL集团旗下的MOKA（茂佳）积极扩张产能并抢进国际品牌代工领域，未来将成为新Sony品牌的主力代工厂，制造体系将更趋“TCL化”[6] 市场格局与未来展望 - TCL接手Sony家庭娱乐业务后，预估2027年两者的合并电视市占率将接近两成[5] - 日系电视品牌退场趋势明确，回顾历史，日系品牌曾掌握近40%全球电视市占率，但在中国品牌快速崛起与价格竞争下，Toshiba（东芝）、Funai（船井）、Panasonic（松下）先后转为授权或出售电视事业[6] - 随着TCL与Sony合资公司成立，中国品牌在全球电视市场的整体市占率，预期将进一步向五成推进，市场主导权转移趋势将更加明确[6]

2025年度业绩盈喜预告 - 公司预计2025年度经调整归母净利润约为23.3亿至25.7亿港元（约合人民币20.8亿元至23亿元），同比将增长约45%至60% [1] 业绩增长驱动因素 - 全球业务规模持续扩大，整体盈利能力提升 [3] - 大尺寸显示业务保持较高市场份额，中高端产品占比持续提高 [3] - 互联网业务盈利能力保持稳定，创新业务收入规模稳步增长 [3] - 通过推进AI数字化建设，经营效率改善，费用率有所下降 [3] - 优化全球供应链与渠道布局，提升对国际经营环境变化的应对能力 [3] - 优化组织架构和人才管理体系，并实施股权激励机制，以增强团队稳定性和执行力 [3] 产品与市场表现 - 2025年前三季度，公司全球TV累计出货量达2,108万台，同比增长5.3% [3] - 2025年第三季度TV出货量为761万台 [3] - Mini LED TV前三季度全球出货量同比大幅增长153.3%，达到224万台 [3] - Mini LED TV的强劲表现推动同期TV销售额同比增长8.7% [3] 未来发展战略 - 公司将继续围绕AI相关应用场景推进技术布局 [3] - 坚持“全球化”和“中高端化”发展方向，以提升品牌与业务的国际竞争力 [3]

报告核心观点 - 全球股市表现分化，美股三大指数涨跌不一，科技股面临调整压力，但AI相关需求依然强劲 [9] - 外资加速流入中资股，2025年1-10月规模达506亿美元，创4年来新高 [9][13] - 资产配置建议分层布局，底層配置強勢龍頭，次級配置主題型ETF，并配置5%-10%黄金型基金分散风险 [9] - 多个行业龙头公司业绩表现亮眼，特别是科技、医疗保健和高端制造领域 [21][23][25][27] 今日市场焦点及策略 - 美股上周个别发展，道琼斯指数升0.3%，标普500指数升约0.1%，纳斯达克指数跌0.45% [9] - 资产配置建议分層佈局，底層配置強勢龍頭，次級可配置主題型ETF [9] - 固定收益資產與股票相關性最低，降息預期推動全球固定收益ETF資金淨流入 [9] - 建議配置5%-10%於黃金型基金以進一步分散風險 [9] 全球新闻概要 - 科企估值過高憂慮持續，道指周五挫309點或0.65%，標指回吐0.05%，納指轉升0.13% [11] - 美國勞工統計局將發布9月非農就業報告，商務部將公布10月個人收支及PCE物價指數 [11] - 日本第三季GDP按季年率下滑1.8%，為6個季度以來首次萎縮 [11] - 全球股票基金吸資183億美元，美股基金佔64億美元，連續9周錄資金流入 [11] 中港台要闻 - 港股由超過一個月高位回落，恒指上周五收報26572點，全星期上升331點（1.26%） [13] - 小鵬汽車人形機械人IRON發布，摩根大通預估到2030年出貨量達5萬個，貢獻150億元年度營收 [13] - 泡泡瑪特旗下IP拉布布獲索尼影業影視改編權 [13] - 阿里巴巴天貓實現4年以來"雙11"全周期最好增長，淘寶閃購零售訂單按年增長超過兩倍 [13] 市场数据总览 - 恒生指数收报26,572.46点，跌500.57点（-1.85%）；恒生科技指数跌168.50点（-2.82%） [15] - 美股道指收报47,147.48点，跌309.74点（-0.65%）；纳指升30.23点（0.13%） [15] - 大市成交2327.88億，恒指夜期收26500點，跌89點（-0.34%） [17] 重点公司分析 - TCL电子2025年首三季表现亮眼，Mini LED TV全球出货量同比激增153.3% [21] - 京東健康第三季收入171.2億元人民幣，按年增長28.7%，經營盈利增長逾125% [23] - 津上機床中國上半年總收入24.97億元人民幣，同比增長26.2%，純利年增47.7% [23] - Cisco Systems季度收入149億美元，年增8%，AI基礎設施訂單加速 [25] - Stryker第三季營收61億美元，年增10.3%，調整後每股盈餘增長11.1%至3.19美元 [27] 個股表現回顧 - 歌禮製藥股價從$11.90上升至$13.74 [32] - 天齊鋰業股價從$46.48上升至$56.70 [33] - Expedia Group股價從$219.7上升至$273.65 [36]

文章核心观点 - 2025年第三季度国内Mini LED TV销量同比大幅增长48.1%，市场渗透率达到32.9% [2] - 报告涵盖全球LCD TV面板出货量及价格趋势、中国TV市场量价表现、品牌竞争格局及各显示技术销售分析 [2] 全球LCD TV面板市场趋势 - 报告包含从2022年第一季度至2025年第四季度（预估）的全球LCD TV面板出货量趋势分析 [3] - 报告分析了从2024年10月至2025年10月（预估）的LCD TV面板价格月度变化趋势 [3] 中国TV市场整体表现 - 报告展示了从2023年第一季度至2025年第三季度国内TV市场分季度的销售量走势 [3] - 报告展示了从2023年第一季度至2025年第三季度国内TV市场分季度的销售额走势 [3] - 报告分析了从2024年4月至2025年9月国内TV市场分月的均价走势 [3] 品牌竞争格局 - 报告提供了2025年第三季度国内TV市场品牌销售量排名及同比变化情况 [3] - 报告提供了2025年第三季度国内TV市场品牌销售额排名及同比变化情况 [3] 产品尺寸与技术趋势 - 报告分析了从2023年第一季度至2025年第三季度国内TV市场各尺寸区间销售量占比趋势 [3] - 报告展示了从2023年第一季度至2025年第三季度国内TV市场各尺寸区间均价走势 [3] - 报告包含从2023年第一季度至2025年第三季度国内市场Mini LED TV销售情况分析 [3] - 报告包含从2023年第一季度至2025年第三季度国内市场OLED TV销售情况分析 [3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度TCL TV全球出货量达761万台 [1] - 2025年前三季度TCL TV累计出货量达2108万台，同比增长5.3% [1] - 2025年前三季度TCL TV销售额同比增长8.7%，增速高于出货量增速 [1] 产品与技术发展 - 公司深耕显示技术领域并持续加码研发投入 [1] - TCL Mini LED TV前三季度全球出货量同比大幅增长153.3%至224万台 [1] - Mini LED TV产品因卓越画质与创新体验获得全球用户广泛青睐 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [12] 核心观点 - 2025年第二季度全球电视市场呈现量额双降的调整态势，但中国品牌凭借在新兴市场的强劲表现和Mini LED技术领域的领先优势实现逆势增长，与韩国龙头三星的出货量份额差距已缩小至3个百分点以内，行业结构性增长动力明确，重点推荐TCL电子和海信视像 [4][7][10][88] 分项总结 行业景气度 - 2025年第二季度全球电视出货量为4708.96万台，同比下滑2.12%，出货额为207.90亿美元，同比下滑10.18%，主要受全球均价同比下跌8.23%至441.49美元影响 [7][21] - 区域表现显著分化：成熟市场如日本（出货量-4.53%）、北美（-7.40%）、西欧（-9.72%）和东欧（-12.59%）成为主要拖累；新兴市场如亚太地区（+6.44%）和中东非地区（+8.75%）则保持增长韧性，中国市场在政策支持下实现1.57%的稳健增长 [24][33] - 分品牌看，三星全球出货量同比下滑6.8%，LG下滑8.4%，而中国品牌TCL、海信和小米则分别实现3.4%、7.4%和8.7%的逆势增长 [40][46][49][50] 竞争格局 - 2025年第二季度全球出货量份额分别为：三星16.9%、TCL 14.7%、海信14.3%、LG 10.3%，中国品牌与三星的份额差距已缩小至3个百分点以内 [8][53] - 在高端溢价能力上，中国品牌与韩企仍有显著差距：三星全球电视均价达741.91美元，远高于TCL的395.96美元和海信的406.31美元 [8][53] - 分区域看，北美市场三星份额回升至22.52%，中国品牌份额止跌企稳；欧洲市场三星和LG仍主导高端价格带，但东欧市场三星份额下滑明显；新兴市场成为中国品牌增长关键动力 [8][55][58][63] 结构性变化 - Mini LED电视成为重要增长动力：2025年第二季度全球出货量达278万台，同比增长162.96%，渗透率提升至5.90% [9][70][71] - 中国品牌在Mini LED领域占据主导地位：TCL和海信的Mini LED电视出货量分别达79.62万台和74.18万台，同比增速均超过200% [9][81][86] - 分区域渗透率差异明显：中国市场Mini LED电视渗透率高达14.93%，领先全球；日本和西欧分别为9.18%和6.62%，新兴市场渗透率仍较低但潜力初显 [9][71] 投资建议 - 基于中国品牌在市场份额提升和Mini LED技术领域的领先优势，报告重点推荐黑电龙头TCL电子（01070）和海信视像（600060），投资评级均为“买入” [10][13][88]