股价与交易表现 - 截至2026年1月23日收盘，公司股价报收于28.44元，上涨2.49% [1] - 当日换手率为3.9%，成交量为16.93万手，成交额为4.79亿元 [1] - 1月23日主力资金净流入864.89万元，呈现资金主动买入迹象 [3][4] 政策响应与业务布局 - 公司密切关注数字人民币、跨境支付相关政策和业务场景创新方向，积极储备产品、技术和合规能力 [2] - 在跨境支付收款业务方面，公司持续优化B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款产品能力 [2] - 公司跨境支付品牌PayKKa的本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、中国香港、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和地区 [2] - 公司已开通罗马尼亚列伊、捷克克朗、波兰兹罗提和匈牙利福林等欧洲小币种收款 [2] - PayKKa成功帮助客户在Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等全球主流电商平台收款 [2] - 在收单业务方面，公司独立站全球收单产品已上线，并不断加强和收单行、收单机构的合作 [2] - 针对国内数字人民币受理场景，公司能够提供聚合支付码牌、数币收款码牌、POS扫描数币付款码等多种场景下的数字人民币受理解决方案 [2] 财务与业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润同比增长37.10%，但扣非净利润同比下降32.97% [3] - 2025年前三季度毛利率同比下降6.73个百分点至35.27% [3] - 公司表示将持续深耕“支付+终端”主营业务，全面推进业务出海战略，加快全球化布局，努力提升经营水平和盈利能力 [3] 投资者互动与信息披露 - 对于投资者关于AI agent产品2025年营收及2026年成长性的询问，公司回应请关注后续发布的年度报告 [3] - 对于投资者关于2025年全年扣非净利润能否转正及毛利率目标的询问，公司回应请关注官方指定媒体披露的相关公告或定期报告 [3] - 公司表示会在定期报告中披露对应时点的股东人数，非定期报告时间点的股东人数查询需提供身份证件及持股证明至公司指定邮箱，经核实身份后予以提供 [3]

证券日报网讯1月23日，新国都（300130）在互动平台回答投资者提问时表示，公司一直密切关注数字 人民币、跨境支付相关政策和业务场景创新方向，基于监管框架，积极储备产品、技术和合规等相关能 力，寻求业务发展机会。近年来公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa的资源投入、产品研发和银行 资金渠道建设。收款业务方面，公司持续优化B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款产品能力，不断加 强各个国家本地账户建设，本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、中国香 港、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和区域，同时开通罗马尼亚列伊(RON)、捷克克朗(CZK)、 波兰兹罗提(PLN)和匈牙利福林(HUF)等欧洲小币种收款；PayKKa还成功帮助客户在Amazon、Etsy、 Lazada、Shopee、TikTok等全球主流电商平台收款；收单业务方面，公司独立站全球收单产品上线，不 断加强和收单行、收单机构合作。针对国内数字人民币的受理场景，公司能够提供多种场景下的数字人 民币受理解决方案，例如聚合支付码牌、数币收款码牌、POS扫描数币付款码等。 ...

公司对相关政策的评估与响应 - 公司一直密切关注数字人民币、跨境支付相关政策和业务场景创新方向 [1] - 公司基于监管框架，积极储备产品、技术和合规等相关能力，寻求业务发展机会 [1] 跨境支付业务布局 - 公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa的资源投入、产品研发和银行资金渠道建设 [1] - 收款业务方面，公司持续优化B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款产品能力 [1] - 公司不断加强各个国家本地账户建设，本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、中国香港、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和区域 [1] - 公司开通了罗马尼亚列伊（RON）、捷克克朗（CZK）、波兰兹罗提（PLN）和匈牙利福林（HUF）等欧洲小币种收款 [1] - PayKKa成功帮助客户在Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等全球主流电商平台收款 [1] - 收单业务方面，公司独立站全球收单产品上线，不断加强和收单行、收单机构合作 [1] 数字人民币业务布局 - 针对国内数字人民币的受理场景，公司能够提供多种场景下的数字人民币受理解决方案 [1] - 公司提供的解决方案包括聚合支付码牌、数币收款码牌、POS扫描数币付款码等 [1]

公司对数字人民币跨境支付的布局 - 公司密切关注数字人民币跨境支付相关政策和业务场景创新方向，并基于监管框架储备产品、技术和合规等相关能力，积极寻求业务发展机会 [1] - 新业务和新功能的研究开发还需要时间积累 [1] 公司跨境支付业务（PayKKa）的现状与发展 - 公司持续加强旗下跨境支付品牌PayKKa的资源投入、产品研发和银行资金渠道建设 [1] - 收款业务方面，公司持续优化B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款产品能力，不断加强各个国家本地账户建设 [1] - 本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、中国香港、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和区域 [1] - 公司开通了罗马尼亚列伊（RON）、捷克克朗（CZK）、波兰兹罗提（PLN）和匈牙利福林（HUF）等欧洲小币种收款 [1] - PayKKa成功帮助客户在Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等全球主流电商平台收款 [1] - 收单业务方面，公司独立站全球收单产品上线，不断加强和收单行、收单机构合作，拓展收单支持场景 [1] - 公司通过收单业务和收款业务相结合，满足客户海外展业全段支付需求 [1] 公司跨境支付业务的近期表现 - 上半年，公司跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长 [1] - 其中二季度环比一季度，商户数量增长169%，交易金额增长272% [1]

公司业务战略 - 公司大力推动旗下跨境支付品牌PayKKa的业务拓展和渠道建设 [1] - 公司将持续完善海外牌照布局，加强产品、团队和渠道建设，加快跨境支付业务拓展速度 [1] 客户与解决方案 - PayKKa能够为出海企业提供一站式跨境支付解决方案，解决客户资金在收、付、结、汇、管方面的问题 [1] 牌照与合规 - 公司已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB牌照，构建全球合规网络 [1] - 公司严格遵循国际法规，通过多项安全认证，充分保障数据安全 [1] 产品与服务 - PayKKa能提供B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款、全球收单等一系列支付服务产品 [1] - 产品已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务 [1]

文章核心观点 - 支付行业正经历深度调整，监管趋严、费率下行、竞争加剧，合规成本上升 [1][8] - 新国都作为A股支付公司，正申请赴港上市以实现“A+H”双平台运作，但其核心支付业务增长乏力，盈利结构面临挑战 [1][4][5] - 公司收入结构发生显著变化，硬件销售（电子支付产品）逆势增长，成为新的收入支撑点，而传统收单业务持续承压 [2][3] - 公司试图通过拓展跨境支付、AI赋能及智能制造等新业务来打造第二增长曲线，但这些领域投入大、周期长，且面临本地化竞争与监管壁垒，短期内尚未形成稳定盈利支撑 [5][6][7][8][9] 业务与财务表现 - **收入结构变化**：2022至2025年上半年，收单及增值服务收入占比从70.9%降至61.9%，电子支付产品收入占比从22.7%升至35.2% [2] - **毛利率波动**：公司整体毛利率从2022年的25.27%升至2024年的40.56%，后在2025年上半年回落至34.06% [2] - **国内收单业务收缩**：2022至2024年，国内总支付交易额（TPV）从2.6万亿元降至1.5万亿元 [3] - **2025年财务数据**：前三季度营收23.43亿元，同比减少4.15%；净利润4.08亿元，同比增长37.1%；但扣非净利润为3.64亿元，同比下降32.97%，显示主营业务盈利承压 [3][4] - **2025年上半年收单业务**：收单及增值服务营收9.45亿元，同比减少12.86%，营业成本同比上升10.03% [3] 监管与合规环境 - 支付行业监管逻辑从“重资质审批”转向“全流程穿透”和“系统风控能力” [2] - 2025年下半年行业监管持续加码，反洗钱、商户实名制审核等要求细化，导致合规成本大幅上升 [1][8] - 公司子公司嘉联支付因违反商户及清算管理规定被警告、通报批评，并罚款141万元，没收违法所得1293.91元 [1] - 行业数据显示，2024年非银支付机构银行卡收单业务（不含线下条码支付）交易规模同比下降19%至25.53万亿元，预计2025年降幅收窄 [3] 硬件业务与市场地位 - 硬件业务（电子支付产品）表现相对强劲，成为公司新的收入支撑点 [2][5] - 公司近15年全球累计销售电子支付设备超过5000万台，2024年销量在亚洲POS终端制造商中排名第四 [5] - 公司在南亚市场以25.2%的市场份额位居第一 [5] - 客户集中度小幅提升：2022至2025年上半年，前五大客户营收占比分别为12.2%、18.5%、19.6%及23.7% [5] 新业务拓展：跨境支付 - 公司将跨境支付业务定位为未来第二增长曲线 [6] - 已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等牌照 [6] - 2025年上半年，跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，第二季度环比第一季度分别增长169%和272% [6] - 收款业务覆盖B2B跨境贸易和B2C跨境电商，本地账户区域覆盖美、加、英、欧盟、澳、新加坡等多国，并接入Amazon、Shopee、TikTok等主流电商平台 [7] - 面临挑战包括：本地团队建设与磨合周期长、境外合规监管复杂多变、全球资源调配能力有待提升 [7] 新业务拓展：AI与智能制造 - 公司已推出基于通用AI技术的“智能体”产品，并在数字营销、白色家电等领域实现初步商业化部署，计划将其整合至支付服务中以提升商户验证效率 [9] - 计划在东莞滨海湾新区投资建设智能制造与人工智能总部基地，以推动生产向智能化、自动化转型，目前已取得项目用地 [9] - 研发投入持续增加：研发投入占比从2022年的6.3%提高至2025年上半年的8.5%，短期内可能对盈利能力产生负面影响 [9] 行业竞争与公司战略 - 2024年，公司在中国综合数字支付服务市场TPV排名第十一，在独立综合支付服务商中TPV市占率为3.2%，排名第七 [6] - 公司未来国内收单业务战略包括：扩大覆盖范围、深化生态合作与平台建设、推出“支付+场景”融合解决方案（如餐饮SaaS、数电发票）、加强与银行合作 [3] - 海外业务战略包括：积极获取海外牌照、招聘本地员工组建海外团队、设立海外公司、开展海外认证以满足合规与本地化需求 [7]

公司上市与资本布局 - 公司于2025年11月26日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，由中信证券担任独家保荐人 [1] - 公司已自2010年起在深交所创业板上市，此举标志着公司正式启动“A+H”双资本市场布局 [1] - 港股上市旨在深化全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台，以增强全球资源配置能力和国际市场竞争能力 [3] 业务概况与行业地位 - 公司成立于2001年，是国内少有的在支付全产业链（硬件、服务、解决方案）都有全面布局的科技公司 [1] - 在支付硬件方面，公司成功研发中国第一代大屏无线POS机，是中国银联指定的全球金融POS四家供应商之一，POS硬件出货量多年位居全球前十 [1] - 在支付服务方面，旗下嘉联支付是国内领先的银行卡收单机构，连续6年交易流水突破万亿元人民币 [1] - 公司是全球营收领先的支付设备企业，近15年累计支付设备销量超过5000万台 [2] 支付硬件业务表现 - 公司支付硬件业务的海外营收占比已超过95%，业务出海取得重大成就 [2] - 根据2025年半年报，公司支付设备业务板块海外市场实现销售收入5.33亿元人民币，同比增长22.02% [3] - 在欧美日等海外高端市场，2025年上半年营收将近2亿元人民币，同比增长超过80% [3] 数字支付服务业务表现 - 旗下嘉联支付自2018年以来营收和流水快速增长，为超过2000万家商户提供一站式支付服务解决方案 [2] - 公司于2023年推出跨境支付品牌PayKKa，并已取得卢森堡PI支付牌照、美国MSB牌照、香港MSO牌照，在海外牌照布局方面处于业内领先地位 [2] 数字商业解决方案业务表现 - 公司正从传统支付服务商向一站式数字支付商业解决方案服务商转型 [3] - 其餐饮SaaS产品嘉联云店服务商户规模已超过10万家，日交易峰值突破85万笔 [3] - 旗下PaaS平台咕朵云开放平台已集成餐饮、零售等多行业“支付+场景”解决方案，接入SaaS软件服务商34家 [3] - 2025年上半年，咕朵云开放平台的交易金额同比增长74%，交易笔数同比增长92% [3] 发展战略与未来展望 - 随着国内支付市场日益饱和，出海成为国内支付机构的共同战略选择，公司正积极推动“支付硬件+支付服务”双出海战略 [3] - 公司依托中国支付产业链的领先优势，在业务出海方面已取得显著成就 [3] - 预计港股上市成功后，公司在海外市场本地化建设、海外牌照布局、跨境支付业务拓展方面将有更大动作，业务出海将迎来二次腾飞的机遇 [4]

赴港IPO计划 - 公司已于2025年11月25日向香港联交所递交H股主板上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] - 赴港上市目的为深化全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台 [1] 财务表现 - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比下降68.98% [4] - 2025年上半年营业收入15.27亿元，同比下降3.17%，归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比下降38.61% [4] - 2025年前三季度营业收入23.43亿元，同比下降4.15%，归属于上市公司股东净利润4.07亿元，同比增长37.10% [5] - 2025年第三季度营业收入8.16亿元，同比下降5.93%，归属于上市公司股东净利润1.32亿元，同比增长187.18% [5] - 2022年至2024年收入分别为43.15亿元、37.995亿元、31.456亿元 [3] - 2022年至2024年毛利分别为10.38483亿元、14.37074亿元、12.1563亿元 [3] 业务结构变化 - 收单及增值服务业务营收2022年、2023年、2024年分别为30.59亿元、25.84亿元、21.13亿元，占总营收比重分别为70.9%、68%、67.2% [5] - 电子支付产品业务收入2022年、2023年、2024年分别为9.82亿元、9.94亿元、9.41亿元 [6] - 中国内地以外地区销售电子支付产品的收入2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为8.246亿元、9.059亿元、8.875亿元及5.277亿元 [8] - 中国内地之外的营收占比从2022年到2024年分别为21.1%、26.0%、29.0% [9] 国际化战略与跨境支付 - 公司采取双出海策略，组建跨境事业群，重点推进“支付硬件＋支付服务”的海外拓展 [8] - 2024年于亚洲POS终端制造商中销售量排名第4位，市场份额5.2%，于南亚排名第1位，市场份额25.2% [8] - 已取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照，具备开展跨境支付和境外本地收单业务的牌照条件 [9] - 2023年上线跨境支付品牌PayKKa，推出B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款等服务 [9] - 拟在未来两个财政年度内，透过申请或收购方式在若干国家及地区获取支付及其他有关牌照 [9]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 2025年第三季度单季度毛利率企稳回升至38%，环比提升5.6个百分点，显示盈利能力回暖 [1] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市，旨在加速全球化战略布局和海外业务拓展 [2] - 跨境支付业务蓬勃发展，自有品牌PayKKa平台交易额快速增长，2025年第二季度商户数量和交易金额环比第一季度分别增长169%和272% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、6.8亿元、7.9亿元，同比增速分别为148%、17%、17% [4] - 当前市值对应2025/2026/2027年市盈率分别为27倍、23倍、20倍 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入23.43亿元，同比下滑4.15%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；扣非净利润3.64亿元，同比下滑32.97% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入8.16亿元，同比下滑5.93%；实现归母净利润1.32亿元，去年同期为亏损1.51亿元；扣非净利润1.21亿元，同比下滑16.79% [1] - 2025年前三季度整体毛利率为35.3%，同比下降6.7个百分点，但第三季度单季度毛利率达到38%，环比第二季度提升5.6个百分点 [1] - 2025年前三季度销售、管理、研发费用分别为0.98亿元、1.65亿元、2.06亿元，同比变动分别为-28.5%、+1.1%、+3.8%，销售费用同比下滑明显，管理及研发费用投入保持稳健 [1] 业务发展及战略布局 - 跨境支付业务PayKKa平台持续优化B2B跨境贸易收款和B2C跨境电商收款产品能力，加强全球本地账户建设 [3] - PayKKa平台本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和地区，并开通多种欧洲小币种收款 [3] - PayKKa平台成功接入Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等主流电商平台 [3] - 筹划H股上市以深化全球化战略布局，构筑国际化资本运作平台，增强全球资源配置能力和国际市场竞争能力 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为31.60亿元、35.41亿元、39.69亿元，增长率分别为0.4%、12.0%、12.1% [5] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为5.80亿元、6.77亿元、7.93亿元，增长率分别为147.8%、16.7%、17.0% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.02元、1.19元、1.40元 [5] - 预计2025-2027年毛利率稳定在40.3%左右，净利润率从18.55%提升至20.17% [10] - 预计2025-2027年净资产收益率从12.93%提升至15.18% [10]

核心财务表现 - 2025年中报收入15.27亿元同比减少3.17% 归母净利润2.75亿元同比减少38.61% 扣非净利润2.42亿元同比减少38.90% [1] - 嘉联支付处理交易流水约7218亿元同比基本持平 贡献营业收入9.49亿元 [1] - 电子支付设备业务营业收入5.44亿元 其中海外市场销售收入5.33亿元同比增长22.02% [1] 海外业务进展 - 欧美日高端市场营收近2亿元同比增长超80% [1] - 已取得卢森堡PI牌照 香港MSO牌照 美国MSB牌照 具备跨境支付与境外本地收单业务资质 [1] - 跨境支付品牌PayKKa推出B2B跨境贸易收款 B2C跨境电商收款 独立站全球收单等系列产品 [1] 战略与资本运作 - 审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市议案 [1] - 控股子公司拾贰区信息技术推动AI Agent产品在数字营销 白色家电 音乐动漫行业商业化 [2] - 推出商户审核AI Agent提升支付领域审核效率与用户体验 [2] 技术发展 - AI Agent产品改进批量处理效率 拓展多行业客户 [2] - 持续探索垂直行业AI应用场景 [2]