双重上市后首份财报传来利好 2025年11月 6 日，全球"Robotaxi第一股"文远知行正式登陆港交所，加冕"港股Robotaxi 第一股"，填补了该赛道港股标的空白。文远知行此前已于 2024 年 10 月 25 日在纳斯达克上市，此次赴港为"双重上市"。 短短三周后，11月24日，文远知行正式公布2025年第三季度财报。财报显示，公司商业化征程继续强劲提速。 （文远知行2025年第三季度财报截图） 其中，三季度文远知行营收1.71亿元，同比增长144.3%，为公司成立以来涨幅最大的季度之一；Robotaxi业务营收3,530万元，同比增长761.0%，继续领跑行 业；毛利润5,630万元，同比增长1,123.9%，毛利率达到32.9%（同比提升26.4个百分点）；净亏损缩窄至3.07亿元，同比减少70.5%。截至2025年10月30日， 文远知行全球自动驾驶车队规模已超过1,600辆，其中Robotaxi接近750辆，规模化落地能力进一步巩固。 双重上市引领资本市场新标杆 文远知行的港股上市之旅可谓占得多重先发优势。 全球出行科技巨头优步Uber、东南亚领先的超级应用Grab及全球汽车与智能交通技术领 ...

近期，在政策、技术、市场与生态的多重驱动下，自动驾驶行业正经历从小规模商业落地到大规模商业 落地的深刻变革。在此背景下，规模化运营能力逐渐成为头部企业竞逐自动驾驶赛场的核心竞争力。 其中，作为全球自动驾驶领域的领军者，文远知行在今年三季度延续了此前的高速增长态势，不仅在全 球化布局上实现里程碑式突破，更在营收结构的优化与盈利前景的改善上展现出强劲韧性。 一、多场景营收结构优化，规模化效应凸显 详细阅读这份财报，引起笔者特别关注的是文远知行营收结构的持续优化和盈利能力的显著提升。 三季度，公司以Robotaxi为核心，联动Robobus、Robosweeper等多元产品线，实现营收结构的持续优 化，L4级业务的核心引擎作用愈发凸显，印证了商业化拓展的营收成果。 财报显示，报告期内，公司营收达到1.71亿元，同比增长144.3%，是公司成立以来涨幅最大的季度之 一。其中，Robotaxi业务作为核心增长极，三季度延续了二季度的爆发式增长态势同比增长761.0%至 3530万元。 从行业对比来看，文远知行以近750辆的Robotaxi规模稳居全球前列，其中中东地区车队自2024年底以 来增长到三倍，订单量同步大幅提 ...

WeRide Announces Unaudited Financial Results for Q3 2025NEW YORK, Nov. 24, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- WeRide Inc. (“WeRide” or the “Company”) (Nasdaq: WRD, HKEX:0800), a global leader in autonomous driving technology, today announced its unaudited financial results for the three months ended September 30, 2025. Financial and Operational Highlights Total revenue grew 144.3% year-over-year (YoY) to RMB171.0 million (US$24.0 million) in 3Q2025, one of the largest revenue increases in the Company’s history, prim ...

公司概况与财务表现 - 文远知行是全球L4自动驾驶领域的头部企业，成立于2017年，于2024年10月登陆纳斯达克成为全球通用自动驾驶第一股，并位列2025年《财富》杂志全球未来50强第一的中国企业[4] - 公司业务覆盖全球11国30城，是全球唯一持有中国、美国、阿联酋、新加坡、法国、沙特阿拉伯、比利时七国自动驾驶牌照的企业[4] - FY25H1公司实现营收2.0亿元，同比增长32.8%，其中产品营收0.7亿元，同比大幅增长230.0%，服务收入1.3亿元，同比持平[4] - FY25H1公司实现毛利润0.6亿元，同比增长11.5%，净亏损7.9亿元，同比收窄10.2%[4] 行业趋势与Robotaxi发展 - 多环节驱动Robotaxi运营成本持续优化，包括核心硬件如激光雷达成本下降、远程安全员模式优化人车比降低人力成本、电力驱动协同专用芯片控制能耗[5] - 政策层面，中国《自动驾驶管理办法（2025修订版）》明确上海等五城全域开放L4级收费运营，北京等核心城市同步开放重点区域，阿布扎比、旧金山等海外政策支持加速商业化落地[5] - 弗若斯特沙利文预测2030年全球Robotaxi市场规模将达666亿美元，行业竞争格局集中，中美头部企业引领市场，中东等新兴市场有望成为出海突破口[5] 公司业务与技术进展 - 公司五大核心产品线（Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、ADAS）精准匹配智慧出行、智慧货运与智慧环卫三大场景[6] - 公司Robotaxi业务短期聚焦中东市场如阿布扎比、迪拜、利雅得等城市，中东市场高客单价显著提升盈利空间[6] - HPC 3.0硬件实现AI算力跃升至2000TOPS，全生命周期总成本降低84%，并通过AEC-Q100等多项权威车规认证，为规模化运营提供硬件保障[6] - FY25Q2公司Robotaxi业务营收为0.5亿元，同比大幅增长836.7%，阿布扎比Robotaxi车队规模自2024年12月以来增长到3倍[6] - 公司与Uber合作加速车队扩张，灼识咨询预计2030年中东Robotaxi车队市场规模超3万辆[6]

公司财务与运营表现 - 光大证券首次覆盖给予公司“买入”评级，预测2025-2027年营收分别为5.87亿、11.31亿、20.17亿元人民币 [1] - FY25H1公司实现营收2.0亿元，同比增长32.8%，其中产品营收0.7亿元，同比大幅增长230.0%，服务收入1.3亿元，同比持平 [1] - FY25H1公司实现毛利润0.6亿元，同比增长11.5% [1] - Robotaxi业务在25Q2营收为0.5亿元，同比大幅增长836.7% [2] - 阿布扎比Robotaxi车队规模自2024年12月以来增长到3倍 [2] 行业前景与驱动力 - 弗若斯特沙利文预测2030年全球Robotaxi市场规模将达666亿美元 [1] - 灼识咨询预计2030年中东Robotaxi车队市场规模超3万辆 [2] - Robotaxi行业竞争格局集中，中美头部企业引领市场，预计短期内中东等新兴市场有望成为出海突破口 [1] - 政策层面，《自动驾驶管理办法(2025修订版)》明确上海等五城全域开放L4级收费运营，北京等核心城市同步开放重点区域，叠加阿布扎比、旧金山等海外政策支持，加速Robotaxi商业化落地 [1] 公司业务与技术优势 - 公司作为全球唯一获七国自动驾驶牌照企业，业务覆盖11国30城 [2] - 公司拥有五大核心产品线：Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、ADAS，精准匹配智慧出行、智慧货运与智慧环卫三大场景 [2] - WeRide One平台的HPC 3.0硬件实现AI算力跃升至2000TOPS，全生命周期总成本降84%，并通过AEC-Q100等多项权威车规认证 [2] - Robotaxi降本增效由多环节驱动：核心硬件如激光雷达成本持续下降，远程安全员模式优化人车比降低人力成本，电力驱动协同专用芯片有效控制能耗 [1] 市场战略与增长点 - 公司Robotaxi业务短期聚焦中东市场如阿布扎比、迪拜、利雅得等城市，中东市场高客单价显著提升盈利空间 [2] - 公司与Uber合作加速车队扩张，预计短期内中东市场Robotaxi业务有望推动公司收入持续增长 [2]

投资评级 - 首次覆盖，给予文远知行-W（0800 HK）“买入”评级 [4] 核心观点 - 文远知行是全球L4自动驾驶领域的头部企业，业务覆盖全球11国30城，是全球唯一持有中国、美国、阿联酋、新加坡、法国、沙特阿拉伯、比利时七国自动驾驶牌照的公司 [1][15] - Robotaxi行业迎来降本增效与政策共振驱动的规模化拐点，核心硬件成本下降、远程安全员模式优化以及全球多国政策支持将加速商业化落地，弗若斯特沙利文预测2030年全球Robotaxi市场规模将达666亿美元 [2][44] - 公司短期商业化重点聚焦中东市场，与Uber合作加速车队扩张，阿布扎比Robotaxi车队规模自2024年12月以来增长到3倍，FY25Q2 Robotaxi业务营收为0.5亿元，同比大幅增长836.7% [3][69] - 公司依托WeRide One全栈自研技术平台，HPC 3.0硬件实现AI算力跃升至2000TOPS，全生命周期总成本降低84%，为规模化运营提供保障 [3][74] - 预测公司2025-2027年营收分别为5.87亿、11.31亿、20.17亿元人民币，对应PS分别为34倍、17倍、10倍，2025年PS高于可比公司均值，2026-2027年低于可比公司均值 [4][5] 公司概况与市场地位 - 公司成立于2017年，2024年10月登陆纳斯达克成为“全球通用自动驾驶第一股”，并成为2025年《财富》杂志“全球未来50强”位列第一的中国企业 [1][15] - 业务覆盖出行、物流和环卫三大场景，拥有Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、ADAS五条核心产品线 [3][18] - FY25H1公司实现营收2.0亿元，同比增长32.8%，其中产品营收0.7亿元，同比大幅增长230.0%；服务收入1.3亿元，同比持平 [1] - FY25H1公司实现毛利润0.6亿元，同比增长11.5%；净亏损7.9亿元，同比收窄10.2% [1] - 公司创始人韩旭与李岩博士合计掌握70.9%的总投票权，对公司重大决策拥有绝对控制权；宇通集团为最大外部股东，持股约6.5% [26] Robotaxi行业驱动因素 - 多环节驱动Robotaxi运营成本优化：激光雷达成本持续下降（Yole预测2030年长距/短距激光雷达单价较2021年降幅超70%）、远程安全员模式优化人车比（政策准许最低人车比1:3，未来有望优化至1:10）、电力驱动与专用芯片协同降低能耗成本 [2][32][34][37] - 2025年中国政策红利释放，《自动驾驶汽车道路测试与示范应用管理方法（2025修订版）》明确上海、广州、深圳、重庆、杭州五城全域开放L4级收费运营，取消安全员强制要求 [2][42] - 海外政策支持加速，如阿联酋阿布扎比/迪拜全域、美国旧金山与凤凰城及法国德龙省等地区开放Robotaxi测试与运营 [2][42][44] - 网约车行业面临结构性劳动力危机，人口老龄化与行业负循环加剧司机短缺，为Robotaxi替代创造机会；Robotaxi具备24小时持续运营能力，可显著提升车辆日均接单能力与资产利用率 [38][41][42] 公司业务进展与商业化落地 - 公司自动驾驶业务已布局11国30城，Robotaxi业务已覆盖广州、北京、南京、苏州、鄂尔多斯、阿布扎比、苏黎世、利雅得、迪拜、上海等10座城市 [65][66] - 中东市场是短期商业化重点，该地区网约车客单价高（阿布扎比约US$1/km，迪拜约US$1.2/km，利雅得约US$1.3/km），显著高于国内单价（约￥4/km），盈利空间更大 [3][69] - 与Uber合作是全球化扩张关键，双方计划未来五年新增15座国际城市部署Robotaxi服务；灼识咨询预计2030年中东Robotaxi车队市场规模超3万辆 [3][69][73] - 公司拥有“标准化六步流程”用于新城落地，可在中型城市两周、超大城市一个月内完成自动驾驶部署 [60][64] 技术优势与硬件突破 - WeRide One是全栈自研的通用自动驾驶平台，具备通用性与可扩展性，硬件通过定制模块适配多车型，软件依托统一算法兼容不同配置，实现L2-L4产品技术复用 [56][74] - 公司构建L2-L4数据闭环，依托累计超4000万公里真实行驶数据，进行算法迭代优化 [74][77] - HPC 3.0硬件实现三大突破：AI算力跃升至2000TOPS、全生命周期总成本降低84%、通过AEC-Q100等多项权威车规认证 [3] - ADAS解决方案已与博世合作开发并量产，搭载于奇瑞星纪元ES/ET车型 [18][59] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为5.87亿元、11.31亿元、20.17亿元人民币，对应增长率分别为62.4%、92.8%、78.4% [4][5] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为-15.50亿元、-14.19亿元、-11.52亿元人民币 [5] - 公司2025-2027年PS估值分别为34倍、17倍、10倍；2025和2026年的PSG估值分别为0.4、0.2，低于可比公司PSG均值 [4][5]

上市概况与战略意义 - 自动驾驶科技公司文远知行于2025年11月6日在港交所主板挂牌上市，股票代码0800.HK，最终发行价为每股27.10港元，全球发售8830万股[2] - 公司创始人兼CEO韩旭博士在上市前签署自愿锁定协议，承诺自2025年10月28日起未来三年内不减持所持股份，向市场传递对公司长期发展的信心[2] - 此次港股上市使公司形成“美股+港股”双重上市格局，继2024年10月25日登陆纳斯达克后，填补了港股市场Robotaxi标的空白，有助于分散单一市场风险并打开新融资渠道[3] 技术优势与行业地位 - 公司与博世合作研发的一段式端到端组合辅助驾驶解决方案仅用7个月即达成量产启动，创下行业新纪录[3] - 公司是全球唯一获得7国自动驾驶牌照的企业，业务覆盖11个国家、30多座城市，拥有超过1500辆自动驾驶车辆，车队规模与行业领跑者Waymo相当[9] - 自研的WeRide One平台支持从L2+到L4的全系列产品矩阵，闭环仿真引擎WeRide GENESIS有效降低测试成本与安全风险[10] - 公司累计实现约5500万公里自动驾驶里程，自2019年公开运营以来从未因系统故障遭受监管处罚，其MPI指标在2022至2024年持续位列商业化自动驾驶企业首位[11] - 推出全球首款搭载NVIDIA DRIVE AGX Thor X芯片的HPC 3.0计算平台，提供2000 TOPS AI算力，并助力自动驾驶套件成本下降50%[26] 商业化进展与财务表现 - 公司应用场景覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫，形成Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper和组合辅助驾驶五大产品矩阵[13] - 2025年第二季度营收达1.27亿元人民币，同比增长60.8%，其中Robotaxi业务收入同比暴增836.7%至4590万元人民币，占总收入比重达36.1%，创单季度历史新高[16] - 2025年上半年总收入约2.00亿元人民币，同比增长32.8%，Robotaxi及相关服务收入占比从去年同期的13.2%跃升至31%[16] - 公司在自动驾驶行业普遍未盈利的背景下实现了近30%的毛利率，表明其商业模式正变得可持续，但第二季度净亏损为4.06亿元，亏损幅度同比收窄[17][19] - Robotaxi业务收入占比从2022年的7.3%显著提升至2025年上半年的31.1%，成为公司核心增长引擎[19] 全球市场布局与先发优势 - 公司在中东地区跑通Robotaxi商业模式，与Uber在阿布扎比运营着除中美外最大的商业化Robotaxi车队，覆盖约50%核心区域，单台车每12小时轮班最高可完成18笔订单[9][10] - 公司是中东地区唯一实现商业化Robotaxi运营的企业，并获阿联酋批准开展城市级全无人驾驶商业运营，在法国、瑞士和比利时是唯一成功部署L4级解决方案的先行者[10][14] - 在新加坡是唯一同时部署Robotaxi、Robobus、Robosweeper服务的公司，在沙特部署Robobus并落地中东首个智慧环卫商业化项目[15] - 在中国，公司于北京覆盖600多平方公里密集城市区域，在广州开通八条自动驾驶出租车示范运营专线，建成一线城市核心城区24小时服务网络[14] 资金储备与产业联盟 - 公司港股IPO募资总额为23.92亿港元，其中40%用于自动驾驶技术栈开发，40%投向L4级车队的商业化量产与运营扩张[4][5] - 截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物38.36亿元，定期存款2.52亿元，金融资产17.35亿元，总计58.23亿元，资金储备足够运营6年以上[24][25] - 公司获得Uber、Grab、博世等全球产业巨头战略投资，其中Uber承诺进一步投资1亿美金，这些产业联盟助力其全球车队规模化部署[4][26] - 过去三年研发投入高达29.084亿元，未来预计将继续加大投入以提高技术能力[27] 行业前景与竞争格局 - 全球L4级自动驾驶市场规模预计在2030年达到14640亿美元，其中Robotaxi市场预计从2024年低于10亿美元增长至2030年的5870亿美元，年复合增长率达367%[23] - Robotaxi相比传统出租车服务可节省最多70%的成本，其巨大的市场规模和利润潜力吸引特斯拉、哈啰单车等各领域巨头涌入[23] - 根据2024年全球城市道路L4级及以上自动驾驶收入计，公司全球排名第二，市场份额占21.8%[24] - 公司计划未来几年部署上万辆Robotaxi，在技术、数据和运营里程上建立的先发优势为其创建了竞争护城河[28]

上市信息 - 公司正式在香港联合交易所挂牌上市，股票代码为0800HK，成为全球首家在香港和美国交易所公开交易的Robotaxi企业[2] - 公司成为全球首家实现香港联交所与纳斯达克双重主要上市的Robotaxi及自动驾驶科技公司[2] - 本次港股上市共发售8825万股（绿鞋前），其中公开发售股份1765万股，国际配售股份7060万股，每股定价271港元，募资总额（绿鞋前）约239亿港元[2] - 公司创始人兼首席执行官自愿签署三年锁定协议，承诺未来三年内不减持其持有的公司股份[2] 公司业务与技术 - 公司基于自研的WeRide One通用自动驾驶技术平台，围绕智慧出行、智慧物流和智慧环卫三大应用场景，提供L2至L4级自动驾驶产品和服务[4] - 产品线包括Robotaxi无人驾驶出租车、Robobus自动驾驶小巴、Robosweeper自动驾驶环卫车、Robovan无人驾驶厢式货车以及ADAS高级辅助驾驶系统[4] - 借助自研闭环仿真引擎WeRide GENESIS，公司已大幅降低路测成本和安全风险，实现产品迭代和市场扩张速度明显加快、商业应用规模显著扩大[4] - 公司与Bosch联合开发的一段式端到端辅助驾驶解决方案已顺利完成量产启动，并将于2025年正式投产[6] 全球市场地位与运营 - 公司是全球唯一一家旗下产品同时获得中国、阿联酋、新加坡、沙特阿拉伯、法国、比利时和美国七国自动驾驶牌照的科技公司[5][8] - 公司运营超过1500辆L4级自动驾驶车辆，其中Robotaxi超过700辆[5] - 公司与Uber合作，在阿布扎比共同运营着中美两国以外规模最大的商业化Robotaxi车队[5] - 公司计划到2030年部署数万辆Robotaxi[5] - 公司业务已覆盖11个国家、30多座城市[3][8] 商业化进展与行业认可 - 在中国，全自动无人驾驶Robotaxi已在广州和北京投入商业运营，24小时自动驾驶服务已覆盖机场、火车站等主要交通枢纽[6] - 在中东、新加坡等核心市场，公司继续保持先发优势，比竞争对手至少领先15年[6] - 在法国、瑞士、比利时等欧洲国家，公司是唯一实现L4级车队商业化部署的自动驾驶公司[6] - 公司两度入选《财富》杂志“改变世界的公司”榜单，成为迄今唯一入选的自动驾驶企业，并且两次跻身《财富》杂志“全球未来50强”，今年位居第16名，成为榜单中排名最高的中国企业[6] 战略合作与未来发展 - 公司持续吸引全球顶尖投资者和生态系统合作伙伴，并与NVIDIA、Bosch、Uber以及Renault-Nissan等企业携手，构建战略合作网络[5] - 公司是唯一获得网约车巨头Uber和Grab投资承诺的自动驾驶科技公司[5] - 港股上市将拓宽投资者基础和融资渠道，加大技术研发投入，并加速其自动驾驶车队的全球部署[3] - 公司致力于通过自动驾驶技术改变城市生活方式，持续推动自动驾驶技术发展、扩大全球商业化运营规模，构建更加安全、高效、舒适和更可持续的智慧出行生态系统[7]

上市概况 - 公司于11月6日在香港交易所挂牌上市，成为在“美股+港股”双重主要上市的自动驾驶科技企业 [1] - 全球发售股份总数（绿鞋前）为8825万股，每股定价27.1港元，募资总额（绿鞋前）达23.9亿港元 [3] - 公司创始人兼CEO韩旭已签署自愿锁定协议，承诺未来三年内不减持其持有的公司股份 [3] 业务与技术平台 - 公司基于自研的WeRide One自动驾驶技术通用平台，布局智慧出行、智慧货运和智慧环卫三大应用场景 [4] - 产品矩阵包括自动驾驶出租车Robotaxi、自动驾驶小巴Robobus、自动驾驶环卫车Robosweeper、无人物流车Robovan及组合辅助驾驶解决方案ADAS [4] - 借助全栈自研闭环仿真引擎WeRideGENESIS，公司大幅降低了路测成本与安全风险，实现了全球领先的产品迭代效率 [4] 商业化进展与全球布局 - 公司拥有7个国家自动驾驶牌照，应用覆盖11个国家、30余个城市 [3] - L4级别自动驾驶车队规模超过1500辆，其中Robotaxi超过700辆 [4] - 与Uber在中东共同运营着中美以外最大的商业化Robotaxi车队，并计划在2030年前部署数万台Robotaxi [4] 未来发展战略 - 公司表示港股上市是全新起点，将继续以技术引领商业，以商业反哺技术，推动自动驾驶技术在全球范围的大规模商业落地 [3] - 公司将秉持“以无人驾驶改变人类出行”的初心，持续深耕自动驾驶技术，拓展全球商业化布局 [4]

上市与融资 - 公司股票于香港交易所开始交易 采用双重主要上市方式 使内地投资者可通过港股通购买 [1][2] - 公司香港IPO融资3.08亿美元 每股定价27.10港元 较其纳斯达克股价略有折价 [7] - 公司选择在香港双重上市旨在使全球投资者更容易投资 并更好地为后续融资做准备 [3] - 香港IPO市场活跃 南下资金在今年前七个月达到创纪录的1100亿美元 已超过2024年全年总额 [4][6] 市场表现与行业动态 - 公司香港上市首日股价下跌近12% 自美国IPO以来股价已累计下跌超过40% [8] - 同行公司Pony AI同日于香港上市 首日股价下跌约14% [3][8] - 香港恒生指数年内上涨约32% 纳斯达克金龙中国指数上涨22% 投资者涌向人工智能等板块 [7] - 多家美国上市的中国公司考虑在香港进行主要上市 以接触内地投资者并应对潜在的地缘政治风险 [5] 财务与运营状况 - 公司2025年上半年营收为2790万美元 同比增长32% 但净亏损达1.1亿美元 [13] - 公司2025年上半年研发支出为9000万美元 接近2024年全年的1.07亿美元 [13] - 公司业务遍及全球10个国家的30个城市 包括新加坡、法国、西班牙、沙特和阿联酋等市场 [9] - 公司运营多种自动驾驶车辆 包括robotaxi、robobus和robosweeper等 [12] 行业前景与竞争格局 - 自动驾驶行业成本高昂且尚未盈利 汇丰报告指出其存在远程监控、充电基础设施等隐性成本 预计需约8年才能实现收支平衡 [14] - 汇丰预测robotaxi可能在中国率先实现商业潜力 因该技术在当地获得更高的采纳度和接受度 [14] - 中国公司在全球robotaxi领域处于领先地位 除公司外 还包括Pony AI和百度的Apollo Go [15] - 中国在自动驾驶供应链中占据重要位置 例如激光雷达传感器制造商禾赛科技 [15] 国际合作与全球战略 - 公司与优步合作在中东提供robotaxi服务 并与新加坡Grab合作 计划明年在新加坡推出robobus [16] - 其他国际合作包括ComfortDelGro与Pony AI探索robotaxi服务 Lyft与百度在欧洲测试自动驾驶汽车 [16] - 相比之下 美国的robotaxi业务全球扩张较慢 Waymo目前仅在东京和伦敦运营 [17] - 公司CEO认为 若中国能提供最佳产品 全球公司与中国合作是正常现象 [19]