行业与公司 * 涉及的行业为贵金属行业，具体聚焦于白银市场[1][4] * 提及的公司/机构包括：激石集团[1]、道富银行旗下的SPDR黄金信托基金[3]、Muthoot Fincorp有限公司[3]、百丽石[5]、SpotGamma[9]、MenthorQ[11]、芝商所[12]、白银协会[4] 核心观点与论据 * **价格表现与驱动因素**：黄金和白银价格飙升至历史新高，黄金现货价格首次突破每盎司4500美元[1]，白银价格突破每盎司70美元[4] 驱动因素包括：1) 地缘政治紧张局势升级（如委内瑞拉局势）增加了黄金作为避险对冲工具的需求[1] 2) 大量买入交易所交易基金（ETF）是金价飙升的主要推动力，SPDR黄金信托基金持仓量今年增长了逾五分之一[3] 3) 白银2025年涨幅约140%，得益于投机性资金流入以及10月历史性空头挤压后持续的供应混乱[3] * **供需基本面**：白银需求已连续五年超过矿山产量[4] 近期需求受到印度教排灯节推动的印度买家购入，以及全球白银ETF持仓量持续飙升的提振[4] 供应端面临伦敦基准市场库存紧张和供应紧缩的影响[4] * **市场情绪与风险**：市场情绪强劲，黄金和白银持续吸引买盘，4500美元和70美元正逐渐被视为趋势参考点而非硬性上限[5] 但涨势被认为“拥挤”，技术面显示白银的相对强弱指数回升至80附近，处于典型超买状态[6] 期权市场显示iShares白银ETF的隐含波动率处于其97%分位水平[9]，若价格无法维持过去一个月38%的涨幅速度，看涨期权价值将难以维持[9] 若价格无法创下新高且隐含波动率下降，交易员将遭受双重打击[11] CTA策略可能因波动率上升而触发剧烈抛售[11] 其他重要内容 * **资金流向特点**：过去几个月黄金ETF的资金流入主要由散户投资者而非机构投资者推动，由于“散户资金流动性较差”，价格波动性仍将居高不下[3] * **白银的工业属性**：除了金融资产角色，白银还融入全球供应链，应用于电子产品、太阳能电池板和医疗设备涂层[4] * **潜在催化剂与门槛**：市场需要持续获得新的看涨催化剂才能维持当前水平，但由于太多因素已被纳入定价，接下来的门槛正变得越来越高[8]

2025.09. 30 本文字数：2670，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 受美国降息预期、对美国政府可能停摆的担忧以及地缘政治紧张局势升级影响，投资者选择涌入避险 资产，黄金价格周一首次突破3800美元，创下历史新高。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金 期货结算价上涨1.2%，报3855.2美元/盎司。市场分析认为，包括美元指数走弱、央行购买及黄金 ETF热销等因素或将继续主导未来的黄金走势。 多重利好助推 美国商务部上周五公布的数据显示，美联储最倚重的通胀指标核心个人消费支出（PCE）环比上涨 0.2%，同比稳定在2.9%。符合预期。 根据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）的数据，交易员目前预计美联储在10月降 息的概率接近90%，12月再次降息的概率约为65%。 Capital分析师罗达（Kyle Rodda）表示："美国此次温和的通胀数据，让市场有理由相信美联储在 年内进一步降息。"他进一步分析称，"当前市场情绪非常乐观，本周金价有望再次测试历史新高。不 过，目前黄金市场的多头仓位较重，这可能成为未来金价上行需谨慎的一个原因。" 投资者也在关注美联储独立 ...

投资组合调整 - 哈佛管理公司第二季度大举投资比特币 持有190万股贝莱德比特币ETF 价值1.16亿美元[1][2] - 前五大买入标的为亚马逊(增持16.36%) 贝莱德比特币ETF(增持8.12%) 微软(增持7.62%) SPDR黄金信托基金(增持7.07%) 英伟达(增持2.39%)[2] - 前五大卖出标的为META(减持17.06%) 景顺纳斯达克100ETF(减持8.8%) UBER(减持5.71%) Light & Wonder Inc(减持3.96%) Booking(减持2.65%)[2] 资产配置结构 - 比特币ETF成为哈佛大学捐赠基金第五大投资 仅次于微软 亚马逊 Booking和Meta[2] - 同时持有33.3万股SPDR黄金信托基金 价值1.015亿美元 该基金为全球最大黄金ETF之一[3] - 投资策略从大型科技股转向比特币与黄金ETF 标志资产配置的急剧转变[3] 市场背景分析 - 金价4月飙升至历史高点超过3500美元/盎司 比特币7月创12.3万美元历史新高[4] - 通胀担忧背景下 投资者将黄金和加密货币作为保值手段[3] - 特朗普政府支持加密货币政策及金融公司产品增加推动比特币价格上涨[3] 投资策略争议 - 比特币目前被视为极具投机性的风险资产 而非标准化交换媒介[4] - 大学捐赠基金投资高风险 低流动性产品存在争议[4] - 投资组合调整反映在保持科技股关注的同时 增加避险资产配置[4]