The AI chip war is intensifying, and it's no longer just about speed. Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) just delivered one of its strongest stock performances in years, riding a wave of investor excitement over next-gen AI models and a powerful in-house chip that now threatens Nvidia Corp.‘s (NASDAQ:NVDA) once-uncontested dominance in the artificial intelligence arms race.Alphabet shares outperformed Nvidia by an eye-popping 30 percentage points in November, marking their most dominant one-month excess return si ...

当谷歌不再只满足于「TPU自己用」，TPU摇身一变成了英伟达王座下最锋利的一把刀！CUDA护城河还能守住吗？读完这篇SemiAnalysis的 分析，你或许会第一次从「算力账本」的视角，看懂谷歌暗藏的杀招。 谷歌Gemini 3的成功，让其背后的TPU再次成为全世界关注的焦点。 资本市场给出了明确的反应，谷歌股价的上涨，也让一个话题再次被拿到牌桌上讨论： 谷歌TPU是不是真的能和英伟达GPU掰一掰手腕？ 尤其是TPUv7更是人们讨论关注的焦点，这款专门为AI设计的芯片是否能够打破英伟达多年来的GPU形成的垄断？ 众所周知，SemiAnalysis是一家在科技界，尤其是半导体和人工智能领域极具影响力的精品研究与咨询公司。 它以硬核、深度的数据分析著称，不同于泛泛而谈的科技媒体，它更像是一个服务于华尔街投资者、芯片巨头和AI从业者的「行业智库」。 刚刚，他们最新的文章给出一个明确的结论：TPUv7首次向英伟达发起了冲锋。 而且这一篇文章由12位作者共同撰写，可见分量之重。 TPUv7：谷歌向王者发起挑战 英伟达坚不可摧的堡垒，出现了一丝裂痕。 目前，世界上最顶尖的两个模型——Anthropic的Claude 4. ...

行业核心观点 - 全球AI算力投资情绪高涨 英伟达财报超预期且网络业务表现亮眼 光模块市场预期提升 [2] - 阿里云Q2业绩超预期增长 AI相关收入连续8个季度三位数增长 资本开支同比大增220% [1][3][4] - 谷歌TPUv7技术突破推动1.6T光模块需求 OCS光交换机技术扩展至9216颗芯片超节点 [3] - 国产算力产业链迎来发展机遇 服务器代工单卡价值量提升 铜连接与光模块市场规模加速增长 [4] 企业业绩表现 - 英伟达2026财年Q2营收467亿美元同比增长56% 数据中心业务收入411亿美元同比增长56% [2] - 英伟达网络业务营收73亿美元 同环比分别增长98%和46% SpectrumX业务年化营收突破100亿美元 [2] - 阿里巴巴季度收入334亿元同比增长26% 创3年新高增速 [1][3] - 阿里云2025上半年收入635亿元同比增长22% 中国AI基础设施AIIaaS市场份额第一 [1][4] 技术发展动态 - 谷歌TPUv7（Ironwood）IO带宽达1.2TB/s 单条ICI链路带宽1.6Tb/s 每瓦性能为上一代两倍 [3] - OCS光交换机采用MEMS/液晶/压电陶瓷/硅光四种技术路线 国内产业链深度参与 [3] - 英伟达GB300量产进度超预期 达每周约1000机架产能 Blackwell产品收入环比增长17% [2] 资本开支与投资 - 阿里云Q2资本开支386亿元 同环比分别增长220%和57% 大幅超出市场预期 [4] - 阿里正在开发新款AI推理芯片 目前已进入测试阶段 [4] - 国产算力投资占比有望提升 重点关注IDC/铜连接/交换芯片/液冷/PSU等核心环节 [4] 市场表现 - 申万通信指数周涨12.38% 光缆海缆板块涨52.59% 光模块板块涨29.99% 连接器板块涨25.09% [5] - 个股涨幅前列：长飞光纤+55.36% 剑桥科技+41.36% 博创科技+39.07% 中国卫星+30.95% 新易盛+30.09% [5]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 英伟达网络业务收入同环比大幅增长，带动光模块市场乐观预期，其2026财年第二季度网络业务营收达73亿美元，同比增长98%、环比增长46%，SpectrumX业务年化营收突破100亿美元 [3][15] - 谷歌TPUv7（Ironwood）展示全光架构技术突破，IO带宽达1.2TB/s，支持9216颗芯片超节点部署，推动1.6T光模块和OCS光交换机需求增长 [4][16] - 阿里云Q2业绩超预期，AI相关收入连续8个季度三位数增长，带动资本开支同比大增220%至386亿元，国产算力投入有望加速，超节点方案将提升铜连接、光模块市场规模及服务器单卡价值量 [5][17][18] 行业动向与技术创新 - 英伟达2026财年第二季度总营收467亿美元（同比+56%），数据中心业务收入411亿美元（同比+56%），Blackwell产品收入环比增长17%，GB300周产能达约1000机架 [3][15] - 谷歌TPUv7采用OCS光交换机技术，支持1.6T光模块在intra-rack和inter-rack连接中替代铜缆，主流技术路线包括MEMS、液晶、压电陶瓷和硅光，国内公司深度参与产业链 [4][16] - 阿里云在中国AI基础设施IaaS市场份额第一，超过第二、三名之和，2025年上半年收入635亿元（同比+22%），自研AI推理芯片进入测试阶段 [5][17] 市场表现与板块行情 - 通信指数周涨12.38%，领涨主要指数，细分板块中光缆海缆（+52.59%）、光模块（+29.99%）、连接器（+25.09%）涨幅居前 [8][19] - 个股周涨幅前五为长飞光纤（+55.36%）、剑桥科技（+41.36%）、博创科技（+39.07%）、中国卫星（+30.95%）、新易盛（+30.09%） [8][32] 投资建议与关注领域 - 国产算力服务器领域关注中兴通讯、紫光股份、华勤技术、汇聚科技 [7][19] - 海外超节点领域关注中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光库科技、长芯博创、沃尔核材 [7][19] - 国产超节点领域关注盛科通信、立讯精密、华丰科技、沃尔核材、瑞可达、澜起科技、华工科技、光迅科技 [7][19] - 核心环节包括IDC、铜连接、交换芯片、液冷、PSU等国产算力基础设施 [18]

市场表现 - 沪指跌0.79%报3362.11点，深证成指跌1.21%报10051.97点，创业板指跌1.36%报2026.82点，北证50指数跌近2% [1] - 沪深北三市合计成交12811亿元，石油板块逆市拉升，短剧游戏、固态电池概念活跃 [1] - 医药、纺织服装、物流、零售、电力、食品饮料、地产、券商等板块走低 [1] - 东莞证券表示3400点上方延续多空对峙，区间震荡格局料将延续，建议关注有色金属、银行、公用事业、农林牧渔等板块 [1] AI+游戏发展 - 北京市多部门联合印发《支持办法》，提出推动AI、AIGC与游戏电竞产业深度融合，支持游戏企业通过算力构建、大模型部署等方式提升研发效率，最高给予3000万元奖励 [2][7] - 开源证券表示AI大模型加速迭代将提升AIGC实用性，加速AI在教育、代码、游戏等行业应用落地，带动推理算力需求 [2] - AI+视频通话、AI+在线游戏竞技等低延时应用落地或将拉动一线城市AIDC及边缘算力资源需求 [2] AI网络建设 - 谷歌计划2024年推出TPUv7，Meta推出第二代自研芯片MTIA及72芯片机架系统，亚马逊Trainium/Inferentia芯片批量出货并持续迭代 [3] - 中信证券表示Marvell和博通ASIC项目增加，ASIC与英伟达算力卡或共同驱动Capex投入和网络建设浪潮 [3] - 光模块、铜缆等互联部件更新升级趋势明朗，建议关注光模块产业链、铜缆/AEC方向布局领先厂商 [3] 医美行业 - 德勤预测2023年中国医美终端规模逾2300亿元，2024-2027年CAGR增长10%-15%，注射类占比约1/4，未来5年CAGR增长20%-30% [4] - 中信证券认为注射类受益于供给侧推动增速快于行业整体，新证稀缺性构筑产品红利，竞争要素由产品升级至营销、市场等多维度能力 [4] - 投资主线包括关注品类迭代、单品突破机遇，以及医美企业综合能力构建，看好龙头企业持续领先能力 [4] 新能源汽车管理 - 三部门召开会议部署新能源汽车安全管理工作，要求车企和电池企业扛起主体责任，防范设计验证、生产制造等环节风险 [5][6] - 会议强调不得夸大和虚假宣传，不搞"内卷式"竞争，禁止偷工减料、以次充好 [6] 证券行业并购 - 国信证券发行股份收购万和证券96.08%股份交易过会，交易作价51.92亿元 [8] - 交易对手方包括深圳市资本运营集团、鲲鹏股权投资等7家机构 [8]