点击小程序查看报告原文 Abstract 2026年AI领域仍然是软件行业最为不可忽视的增长点之一。AI Infra持续保持高景气增长。 在AI Infra层面，我们判断由于层出不穷的新兴应 用牵引，产业需求将持续超出市场预期，头部大模型厂商的Token消耗将保持高速增长，我们量化判断2026年各季度QoQ 50%~70%增长以上。 随着产业愈发成熟以及企业级的AI部署加速渗透，AI Infra内部分工和层次将更加明显，以充分释放硬件潜力。我们判断在算力管理层、模型 管理层以及应用层的推理定向优化等领域都可能出现新锐独立技术厂商。不仅如此，为支持原生AI场景，相应的机会有望涌现，如支持Agent 的云端沙盒环境E2B、边缘计算平台如Cloudflare Workers等。 ► 创新硬件：软硬耦合加速技术和商业落地，硬件为体软件为魂。 我们判断2026年AI原生的硬件将继续加速涌现。软硬耦合的方式可以加速 AI技术的实践落地，如Plaud Note和TicNote为代表的轻薄如信用卡的无感携带设计，以及使用骨传导技术实现对设备硬件级录音截留的巧思， 摘要 将AI录音笔这一产品的使用体验推到新的高度。另一方面，软 ...

AI录音卡片市场概况 - AI录音卡片是当前中国AI浪潮中最成功的硬件产品之一 融合了录音笔、会议机、翻译机和AI助理的功能 成为口袋里的秘书 [4][5][7] - Plaud是该品类的开创者和市场领导者 全球出货量已突破百万台 从2023到2025连续两年保持10倍增长 预计今年收入达2.5亿美元 [5] - 行业已形成共识 硬件追求极致轻便 Plaud Note仅29克厚2.99毫米 其他产品如DingTalk A1重40克厚3.8毫米 TicNote也在30克以内厚3毫米左右 [8] 商业模式与财务表现 - 商业模式的核心是硬件为入口 订阅服务为现金流 Plaud Note硬件定价159美元约1100元人民币 但AI订阅服务最低一年240美元 几乎比硬件还贵 [9] - Plaud的盈利能力远超传统硬件 其收入中约一半来自年度AI订阅服务 估值已冲到10亿美元 [5] - 其他厂商迅速跟进该模式 DingTalk A1硬件499至799元 会员专业版一年599元尊享版一年1499元 TicNote硬件起价999元 高级功能年费578元 [9][11] 主要参与者及产品差异化 - 除Plaud外 主要参与者包括阿里推出的DingTalk A1和出门问问的TicNote 市场热度持续提升 [8][12] - DingTalk A1差异化在于强化硬件收音效果 收音距离达8米 并深度集成钉钉办公协同软件 实现内容自动写入钉钉流程或AI表格 [12] - TicNote定位更强调智能助手 内置自研Shadow AI智能体 具备发言人识别 生成可视化思维导图 会议录音转播客等功能 [12] - TicNote上市不到两个月全球销量破3万台 按999元硬件价格计算 硬件收入约3000万元人民币 [14] Plaud的成功因素分析 - Plaud成功抓住生成式AI浪潮下AI会议笔记产品的崛起趋势 与Granola估值2.5亿美元 Abridge估值27.5亿美元等公司共享同一赛道 [16] - 公司精准定位目标客群为三高人群 即行业知识浓度高 语言媒介占比高 决策杠杆高的专业人士 如咨询顾问、医生、律师、管理者 [23][24][25] - 产品哲学基于角色理解和深度集成 例如Note Pro的高亮按钮可标记会议重点 AskPlaud功能可检索信息生成报告并追溯原始音频确保准确性 [26][27] - Plaud选择以硬件切入移动端AI落地空白 针对苹果用户不愿通话打断录音 愿为优质麦克风和长续航支付溢价的需求痛点 [21] 行业趋势与未来展望 - AI时代记录的价值发生根本改变 记录沉淀的上下文成为智能中枢和一切智能行动的起点 催生真正意义上的智能助手 [16][17][19] - 行业产品普遍向更大的容器演进 通过插件、API或原生功能接入用户工作系统 嵌入组织日常流程 形成数据护城河和智能飞轮效应 [29][30] - 从长期看 功能单一的AI录音卡片可能像MP3一样是智能化演进过程中的过渡品 通用方法在人工智能领域更具胜出潜力 [30] - 真正的新一代AI硬件形态仍需数年探索 但Plaud类产品凭借极致体验和场景契合拥有当前时间窗口 [31]

股价表现 - 截至发稿，公司股价上涨22.54%至0.87港元，成交额达3811.69万港元 [1] 公司业务与产品 - 公司发布TicNote Color系列产品，并对Shadow AI进行2.0全面升级 [1] - TicNote产品被公司定义为全球首款AgenticAI软硬结合产品 [1] - 新产品TicNote在海外首发获得关注，销量迅速突破1万台，并位居天猫、京东等电商平台相关品类销量前列 [1] - 截至8月20日，TicNote全球销量已突破3万台 [1] 财务表现 - 上半年公司AI智能硬件业务收入为9830万元，同比增长64.8% [1] - 业务增长主要得益于公司加大了战略性市场投入和新产品TicNote的品牌投入 [1] 行业前景与公司优势 - AIGC被视为新兴市场，当前行业格局不确定性较强，中国已推出超过300个处于训练或测试阶段的大模型 [1] - 公司在AIGC应用领域被认为具有显著先发优势 [1] - 在行业空间快速成长下，公司的飞轮效应有望持续 [1] - 预计AIGC相关服务将支撑公司业绩较快增长，同时AIGC能力提升也有望与公司其他两条业务线形成协同效应 [1]

公司市场表现与回归背景 - 公司于9月22日正式宣布回归中国内地市场，同步推出三款定价均超千元的AI录音硬件产品 [1] - 回归初期市场预售表现不佳，其旗舰产品在天猫旗舰店三天仅售出两百余单 [1] - 公司在海外市场成绩显著，2024年7月产品曾登上亚马逊BS榜第一，截至2024年11月年化收入达到1亿美元，今年6月累计产品销量突破100万台 [1] 公司历史与海外成功关键 - 公司成立于2021年，创始人拥有超过10年科技行业及出海领域投资经验 [1] - 2023年在Kickstarter平台实现7899万元众筹金额，打破AI录音机类目纪录，随后在Indiegogo平台众筹金额翻倍 [1] - 成功关键在于精准定位细分需求，为苹果手机用户提供解决系统通话无法自动录音痛点的AI卡片录音笔Plaud Note，产品可吸附手机录音并搭载OpenAI、Claude及谷歌模型实现转写 [2] 国内市场面临的竞争挑战 - 公司硬件设备在国内市场定价偏高，而竞品如钉钉DingTalk A1青春版定价499元、旗舰版799元，出门问问TicNote售价999元，华强北白牌类似产品报价在300元到500元不等 [2] - 国产安卓厂商如华为、小米已将高质量录音、实时转写等功能深度集成于原生应用中 [2] - 苹果在最新的iOS 18中补齐了通话录音功能并带来智能化录音摘要，这将削弱公司产品在iPhone用户中的需求 [2] 行业观察与公司前景 - 公司的海外成功验证了深圳智造在全球市场的竞争力与生命力 [3] - 面对竞品林立的中国本土市场，公司需向国内消费者进一步证明其产品技术精度和生态协同的创新力 [3]

行业概况与市场趋势 - AI录音笔市场从过去几千元的价格下沉至百元级别，竞争激烈[1] - AI录音笔市场规模为数百亿元，被视为小众市场[1] - 随着AI大模型加速落地，AI录音笔市场有望迎来新一轮增长周期[1] - 语音转写技术转化率从2021年的68%提升至2025年的87%[2] - 中国支持实时转写的AI录音笔在市场占比已超过35%[2] 主要参与者与竞争格局 - 国内市场已形成头部厂商、新兴品牌与生态系玩家多维度竞争格局[7] - 行业老牌厂商科大讯飞深耕专业领域，侧重医疗、法律等场景[7] - 互联网巨头如阿里（钉钉）、字节跳动（飞书）依托办公生态推出产品[4][7] - 新兴品牌如听脑AI以高性价比策略切入大众市场[7] - Plaud、出门问问等初创企业专注于“硬件+AI”垂直整合，主攻跨境会议等细分场景[8] 产品特点与竞争维度 - Plaud Note成为爆款的原因在于构建了硬件采集、智能转写到内容总结的一站式用户体验闭环[2] - 行业竞争焦点集中在技术层面（转写准确率、处理速度）、体验层面（操作便捷性、生态整合）和成本端（分层定价策略）[8] - 智能转写设备用户对“垂直场景定制化服务”和“跨设备协同”等需求尚未被完全满足[8] - 未来行业或将呈现“高端产品拼技术、中端拼生态、低端拼成本”的分化格局[5] Plaud公司动态与表现 - Plaud是一家深圳企业，采用“中国制造—海外销售—转回国内”的发展路径，于9月22日正式宣布进入国内市场[1] - 公司产品已向全球出货超100万台，预计2025年公司年化收入将达到2.5亿美元，相比去年实现翻倍增长[2] - Plaud在国内电商平台（京东、天猫、抖音）的旗舰单品目前仅售出百余台，销售量未出现爆发性增长[3] - 公司全球销售中心负责人表示将关注但不过度关心竞争，希望通过产品力共同做大AI产品赛道[9] 行业挑战与发展建议 - 硬件行业共识认为一家公司难以持续制造爆款，硬件换机周期长，用户决策重，需保持跳跃式升级以避免瓶颈[9] - 在AI行业同质化竞争激烈的情况下，建议初创公司走“精准定位+差异化技术+场景深耕”的路线，成为细分领域的“代名词”[9]

公司市场进入与产品定位 - 公司于9月22日正式宣布进入中国内地市场，并发布三款新品：Plaud Note Pro售价1299元、Plaud NotePin S售价1249元、Plaud Note售价1149元 [4] - 公司产品定价均高于国内同类竞品，例如钉钉DingTalk A1青春版定价499元、旗舰版799元，出门问问TicNote售价999元 [4] - 截至2024年11月，公司年化收入达到1亿美元，全球销量已突破百万台，过去两年每年均实现十倍级增长 [5] - 公司成功源于发现细分需求：为海外苹果手机用户提供一体化的“硬件+软件”录音转写方案，填补市场空白 [5] 行业竞争格局 - 中国AI录音笔市场支持实时转写的产品占比超35%，语音转写技术转化率从2021年的68%升至2025年的87%，支持35种语言实时翻译成为高端设备标配 [7] - 国内市场竞争格局可概括为四类参与者：传统技术厂商（如科大讯飞、搜狗）、办公协作平台（如钉钉、飞书）、手机厂商（如华为、小米）以及AI技术企业（如Plaud、出门问问） [12][13][15] - 办公协作平台凭借生态优势，其硬件可实现录制内容自动同步至云端、一键生成会议摘要并分配任务 [13] - 竞争焦点并非单纯比拼功能多少，而在于谁能更精准地解决某类用户的核心痛点 [17] 产品功能与本地化挑战 - 新品Plaud Note Pro主要迭代功能包括：推出“通话”与“现场会议”双录音模式，连续录制时长从24小时延长至50小时，收音距离由3米扩展至5米，并新增多模态功能以关联图像、文本 [18] - 硬件上新增1英寸小屏，可实时查看录音状态、电量及同步进度 [19] - 公司在中国内地市场的本地化功能适配尚显不足，目前暂无专为内地用户设计的独立应用程序，中国版APP预计国庆后上线 [20] - 公司采取“中国制造-海外销售-转回中国内地”的经典出口转内销路径，借助全球化背书提升品牌溢价 [22] 市场挑战与战略调整 - 公司面临的结构性挑战包括：硬件换机周期长、用户决策重，以及创新受物理量产制约 [23][24][25] - 公司后续产品Plaud NotePin因追求小巧而牺牲用户体验，存在操作反馈延迟、嘈杂环境降噪能力弱等问题，导致其在亚马逊上的销量表现平淡 [26][28][29] - 为适应内地市场，公司大幅调整了订阅服务定价：标准版免费（每月300分钟转写）、专业版年费299元（每月1200分钟）、卓越版年费899元（无限制转写），其中间档位定价相较于钉钉（专业版年费599元）和出门问问（专业会员年费578元）具备一定竞争力 [34] - 公司创始人出身FA且为连续创业者，对内地市场残酷性有清晰认知，此次回归被视为一次试水，也是公司突破增长天花板的关键节点 [35]

文章核心观点 - AI录音笔市场从高端走向大众化，价格竞争激烈，产品形态创新（如磁吸卡片式）成为新趋势 [1] - AI大模型技术普及降低了语音转写门槛，使不同规模的企业站在同一起跑线，推动市场进入新一轮增长周期 [2] - 行业竞争格局呈现多层次分化，初创企业、互联网巨头、传统厂商凭借各自优势参与竞争，未来将围绕技术、体验和成本展开较量 [5][6][7] 市场趋势与竞争格局 - 智能录音笔价格从过去几千元下沉到百元级别，磁吸卡片式录音笔因轻巧便捷成为市场新宠 [1] - 中国支持实时转写的AI录音笔市场占比已超过35%，语音转写技术转化率从2021年的68%升至2025年的87% [2] - 行业呈现“高端产品拼技术、中端拼生态、低端拼成本”的分化格局，初创企业定义品类，巨头推进规模化，华强北攻打下沉市场 [5] 主要参与者分析 - **Plaud**：深圳初创企业，采用“中国制造-海外销售-转回国内”路径，产品全球出货超100万台，2025年公司年化收入将达到2.5亿美元，相比去年实现翻倍增长 [1][2] - **互联网巨头**：阿里旗下钉钉推出DingTalk A1，青春版价格低至499元，利用办公生态优势形成商业闭环；字节跳动飞书妙记等生态系产品将转写功能与办公场景深度绑定 [4][6] - **传统厂商**：科大讯飞作为行业老牌厂商，侧重服务医疗、法律等专业领域，依托技术积累和品牌基础 [6] - **新兴品牌**：以听脑AI为代表，选择高性价比策略切入大众市场，简化功能模块，优化定价体系 [6] 产品与技术焦点 - Plaud Note成为爆款的原因在于构建了从硬件音频采集、智能转写到深度内容总结的一站式用户体验闭环 [2] - 行业竞争焦点集中在技术层面（转写准确率、处理速度、多场景适配）、体验层面（操作便捷性、数据安全、生态整合）以及成本端的分层定价策略 [7] - 智能转写设备用户对“垂直场景定制化服务”和“跨设备协同”等需求尚未被完全满足 [7] 公司战略与挑战 - Plaud全球销售中心负责人表示关注但不过度关心竞争，认为行业仍处于发展期，需共同通过产品力和理念做大AI产品赛道 [8] - 硬件行业共识认为公司难以持续制造爆款，硬件换机周期长，用户决策重，需保持跳跃式升级以避免瓶颈 [8] - 专家建议初创公司在同质化竞争中走“精准定位+差异化技术+场景深耕”路线，避免面面俱到，先成为细分领域的“代名词” [8]

公司市场进入与产品策略 - 公司于9月22日正式宣布进入中国内地市场 推出三款新品Plaud Note Pro、Plaud NotePin S和Plaud Note 售价分别为1299元、1249元和1149元 定价均高于国内同类竞品 [1] - 公司全球销量已突破百万台 过去两年每年实现十倍级增长 截至2024年11月年化收入达1亿美元 [1] - 公司针对中国内地市场调整订阅服务定价 标准版免费含300分钟/月转写 专业版年费299元含1200分钟/月 卓越版年费899元含无限转写时长 [20] 海外市场成功因素 - 公司通过发现苹果手机用户缺乏一体化录音转写方案的细分需求 以硬件+软件服务填补市场空白 [1] - 公司在AI大模型出现后迅速响应 成功获取第一波AI录音机流量红利 [2] - 公司选择避开竞争激烈的中国内地市场 优先在海外实现百万级销量建立品牌认知 [14] 中国市场竞争格局 - 中国AI录音转写市场已形成四类竞争者：传统技术厂商（科大讯飞、搜狗）、办公协作平台（钉钉、飞书）、手机厂商（华为、小米）及AI技术企业（出门问问） [7][9] - 钉钉DingTalk A1提供每月1000分钟免费转写+10GB云存储 专业版年费599元 出门问问TicNote专业会员年费578元含1500分钟/月转写 [20] - 国内语音转写技术转化率从2021年68%升至2025年87% 35种语言实时翻译成为高端设备标配 市场竞争高度内卷 [4][5] 产品技术特点与局限 - Plaud Note Pro新增1英寸屏幕 支持双录音模式 连续录制时长从24小时延长至50小时 收音距离从3米扩展至5米 增加多模态功能关联图像文本 [11][13] - Plaud NotePin因追求小巧设计导致物理按键操作困难 麦克风阵列受限 嘈杂环境人声捕捉效果差 销量表现平淡 [16][18] - 公司中国版APP尚未正式上线 当前版本功能更新停留在两个月前 预计国庆后上线 [13] 市场挑战与机遇 - 中国内地用户已被教育成熟 对产品功能体验及性价比要求明确 但办公软件生态已形成深度绑定 新品牌难以打破工作流惯性 [4][19] - 公司目标用户为中国区数亿苹果手机用户 这群用户付费意愿高且愿意支付体验溢价 [20] - 硬件行业存在创新量产矛盾 换机周期长用户决策重 公司需保持跳跃式升级避免增长瓶颈 [15][18]

**行业与公司** - 纪要涉及TMT行业 涵盖本地生活服务、AI应用、电商导购、短剧、影视娱乐、营销服务、半导体及散热材料等多个细分领域[1] - 涉及公司包括美团、值得买、昆仑万维、欢瑞世纪、蓝色光标、出门问问、纳芯微、思瑞浦、南芯科技、圣邦股份等[2][4][6][10][14][15][21][25] **核心观点与论据** **AI应用与商业化进展** - 美团"小美Agent"依托本地生活生态数据 支持复杂任务执行如下单、推荐餐厅 提升用户体验和流量入口价值[3] - 值得买"张大妈"APP专注3C品类比价与增值服务 商业化路径包括会员订阅或抽佣 目前免费榜排名约500名[4][5] - 昆仑万维AI应用覆盖社交、音乐、视频 上半年AI收入约6500万元 目标年化AR达1.5亿美元 自研芯片聚焦端侧AP/NPU[6] - 蓝色光标通过AI生成创意、提升毛利率 上半年AI驱动收入15.7亿元 预计全年达30-50亿元[14] - AI商业化场景清晰 新流量入口雏形显现 整体趋势乐观[16] **短剧与影视创新** - 昆仑万维Drama Wave平台进入海外短剧前五 月流水从3月1000万美元增至7月3000万美元 海外ROI高于国内[7][8][9] - 欢瑞世纪与月星辰共建AI实验室 推出AI宣传片和短剧 计划2025Q4上线互动影游《江山北望》《机器人女友》[10][11] - 广电21条利好欢瑞世纪库存剧上线 带来收入增量[12] - 捷成股份开发智能剪辑工具ChatPV 支持微短剧二次创作变现[13] **半导体行业动态** - 商务部对美国模拟芯片反倾销调查涉及通用接口和三级驱动芯片两大类 2022-2024年进口量增37%但价格降52%[21][23] - 反倾销减轻国内竞争压力 纳芯微（毛利率从50%+降至30%+）、思瑞浦、南芯科技、圣邦股份等受益[22][24][25] **散热材料技术趋势** - 液冷需求受北美GPU迭代和国内渗透率提升推动 台企产能不足为大陆厂商提供契机[26] - 热界面材料（TIM）市场规模从2018年不到10亿元增至2023年18.75亿元（CAGR 14%）[28] - 新型材料如石墨烯、碳纳米管、金刚石（导热率超2000W/m·K）、液态金属逐步替代传统材料[31][32] - 国内企业凭借制造和产业链优势 在AI芯片及新能源驱动下快速成长[33] **本地生活竞争与策略** - 美团与阿里闪购竞争激烈 阿里2025年亏损预计达500亿元 通过精细化补贴和会员体系（如淘气值分级）减亏[17][18][19][20] - 阿里大会员体系分六级（如黄金会员需年消费1万元） 打通飞猪、饿了么引流[19] **硬件与出海布局** - 出门问问TicNote全球销量3万台（70-80%海外） 2025年目标10万台 重点布局海外办公及运动场景[15] **其他重要内容** - 昆仑万维芯片研发始于2023年 市场需求巨大但周期较长[6] - 热界面材料TIM1（芯片接触层）要求高导热性 TIM2（散热器适配层）兼顾成本与效率[29][30] - 液态金属应用需防渗漏 金刚石成本高且填充难度大[32] - 国内散热材料企业随技术突破和国产化提升份额[33]

股价表现 - 公司股价单日上涨15.87%至0.73港元 成交额达2497.37万港元[1] - 近两个交易日累计涨幅超过17%[1] 财务表现 - AI智能硬件业务上半年收入9830万元人民币 同比增长64.8%[1] - 增长主要来自战略性市场投入和新产品TicNote的品牌投入[1] 产品动态 - TicNote作为全球首款AgenticAI软硬结合产品 海外首发即获关注[1] - 产品销量迅速突破1万台 位居天猫京东等电商平台相关品类前列[1] - 截至8月20日全球销量已突破3万台[1] 行业合作 - 国内三大运营商或将全面重启已暂停两年的eSIM业务[1] - 苹果确认三大运营商将为iPhoneAir提供eSIM支持[1] - 公司2017年与上海联通合作推出国内首款支持eSIM的智能手表Ticwatch2 可实现3G通信[1]