核心业绩表现 - 1H25营收7.75亿元人民币 同比下降10.6% 主要因主动削减低毛利中小业务导致递延收入减少[1] - 毛利润5.82亿元 同比增长1.1% 毛利率75.1% 同比提升8.7个百分点[1] - 经调整净利润0.17亿元 较24H1净亏损1.87亿元实现扭亏 为2021年来首次盈利[1] 订阅解决方案业务 - 订阅收入4.38亿元 同比下降10.1% 环比企稳回升 因24年削减低质量业务导致25H1递延收入减少约0.30亿元[2] - 付费商户数5.91万名 同比下降13.9% ARPU值7402元 同比上升4.5%[2] - 智慧零售业务收入2.86亿元 同比下降6.1% 占订阅收入比重65.2% 同比提升2.8个百分点[2] - 智慧零售商户7323家 其中品牌商户1227家 品牌商户ARPU达17.9万元[2] - 亿级GMV账号数同比增长60% 百万级GMV账号数增长34%[2] - 时尚零售/商业地产/连锁便利店百强客户占比分别达48%/50%/42%[2] 商家解决方案业务 - 收入3.38亿元 同比下降11.3% 若还原24H1因广告平台返点比例调整而调减的1.48亿元收入 实际同比增长45.3%[3] - 广告毛收入86.23亿元 同比增长3.4%[3] - 毛利率91.3% 较24H1的74.5%大幅提升 主要因削减代运营TSO及金融业务[3] AI业务发展 - AI产品收入0.34亿元 形成WAI SaaS、WAI Pro、WIME三大产品体系[4] - WIME注册用户数11万 收入环比增长172%[4] - 已搭建15个Agent 店铺搭建agent使用率环比提升4.5倍[4] 战略方向 - 聚焦智慧零售大客市场 发力本地生活并加速智能化升级[2] - 持续优化广告业务客户结构 减少低毛利、高垫款、长账期客户[3] - 持续推进AI agent应用落地 覆盖零售、营销、内容创作等场景[4]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入7.755亿元人民币 同比下降10.6%[4] - 经调整收入7.76亿元人民币 同比增长7.8%[2][4] - 经调整净利润1690万元人民币 实现自2021年以来首次扭亏[2][4] - 经营利润从去年同期亏损2.873亿元改善至盈利30万元 同比转正100.1%[4] AI业务表现 - AI相关收入3400万元人民币 仅占总营收7.75亿元的4.4%[2][4] - WIME产品收入提升172% 但基数微小对整体贡献有限[5] - WAI SaaS月活商户数环比2024下半年增长57% 但未有效转化为收入[5] - 导购Agent使用次数环比增长4.5倍 呈现叫好不叫座局面[5] 研发投入状况 - 研发开支总额1.361亿元人民币 较去年同期2.338亿元下降41.8%[6][7] - 资本化研发开支55.4万元 计入行政开支研发支出1.361亿元[7] - 尽管公司宣称研发资源向AI倾斜 但绝对投入额大幅减少[6][7] 市场竞争环境 - 高度依赖腾讯生态 微信私域流量优势正被削弱[8] - 腾讯自有电商工具微信小店持续扶持 对第三方服务商形成竞争压力[8] - 竞争对手有赞通过差异化产品策略蚕食市场份额[9] 业务战略挑战 - 频繁调整业务方向 从全面撒网发展到聚焦核心业务[7] - 通过缩减低质量业务和裁员实现短期扭亏 而非核心业务增长驱动[9] - 订阅解决方案受宏观经济影响 智慧零售收入下滑且付费商户减少[9] - 商家解决方案收入因广告平台返点政策变化呈现下滑态势[9]

AI商业化突破 - 公司首次披露AI相关收入达3400万元人民币，主要来自AI工具矩阵在电商全流程的应用 [2] - AI商业化突破推动订阅解决方案收入环比提升1.38%至4.38亿元人民币 [2] - 公司拥有15大AI Agent，布局超过58个真实商业应用场景，有效拉动核心SaaS业务客户活跃度和商业化 [6] - WAI SaaS产品平均月活跃商户数较2024年下半年增长57%，WIME累计注册用户数增长139%达11万，收入飙升172% [11] 财务表现改善 - 经调整收入同比上升7.8%达7.75亿元人民币，经调整净利润0.17亿元人民币，同比大幅改善109.0% [9] - 实现自2021年以来首次扭亏为盈，毛利率从66.4%上升至75.1%，大幅提升近9个百分点 [9] - 商家解决方案和订阅解决方案客单价分别较2024年上半年提升1.9%和4.5% [9] - 智慧零售客户GMV同比增长13.4%，亿级GMV账号数同比增长60%，百万级GMV账号数同比增长34% [10] 生态合作拓展 - 推出"微盟X微信小店"五大解决方案，上线首月渗透15%存量账号，开启功能商家月订单环比平均增速达27%，月会员环比平均增速达26% [13] - 新绑定微信小店商家月GMV规模约5000万元人民币，月度增长率约100% [13] - 已接入小红书、快手，并与美团实现深度打通，预计四季度及明年接入抖音 [14] - 在中国时尚零售百强企业中占比达48%，商业地产百强占比50%，连锁便利店百强占比42% [10] 市场表现与投资价值 - 自4月8日触底以来累计反弹幅度约94%，近乎翻倍，同期港股SaaS板块整体反弹超过50% [2] - 摩根大通增持公司1621.37万股，持股总数达到3.42亿股 [17] - 微信电商私域电商初期预计1000亿左右规模，2025年下半年可能翻倍，第二阶段GMV可能达3000-4000亿规模 [14] - 多账号合作客户数同比增长22.2%，多账号合作客户收入同比增长19.3% [10]

核心观点 - 公司董事会主席兼首席执行官孙涛勇于8月22日以平均股价2.44港元增持400万股股份 并表示不排除未来继续增持可能 受此消息刺激 股价于8月25日跳空高开并持续拉升 盘中一度涨超16% 收盘涨幅为13.17% 报价2.75港元/股 创120日新高[1] - 公司2025年中报实现扭亏为盈 收入7.75亿元 还原商家解决方案返点比率下调影响后经调整收入同比上升7.8% 经调整净利润录得0.17亿元 同比大幅改善109.0% 这是自2021年以来首次扭亏[1] - 公司AI商业化收入达到3400万元 占期内总收入比例接近5% AI商业化成效初显[2] - 国际权威指数机构MSCI将公司ESG评级上调至A 三年间实现从BB到A的"三级跳" 表明长期可持续发展能力获国际资本市场高度认可[2] - 开源证券及美银证券均表示公司2025年上半年收入符合市场预期 利润端表现超预期 开源证券维持"买入"评级[2] 财务表现 - 收入7.75亿元 还原商家解决方案返点比率下调影响后经调整收入同比上升7.8%[1] - 经调整净利润0.17亿元 同比大幅改善109.0%[1] - 订阅解决方案付费商户平均收入上升4.5%至7402元人民币[10] - 订阅解决方案经调整毛利率提升2.5个百分点至62.8%[10] - 智慧零售录得收入2.86亿元 占订阅解决方案收入65.2% 品牌商户达1227家 品牌商户每用户平均订单收入为17.9万元[10] - 商家解决方案经调整收入大增45.3%至3.38亿元[11] - 商家解决方案经调整毛利率高达91.3% 较2024年同期提升33个百分点[12] - 总毛利率升至75.2% 提升超15个百分点 总毛利增长36.1%至5.83亿元[12] - 销售及分销开支下降31.1% 一般及行政开支下降24.5%[13] 业务运营 - 形成"AI+SaaS AI+营销 To B个性化AI定制解决方案 To C AI电商设计工具"四大方向 探索AI Agent全新布局[4] - 上线微盟WAI WAI Pro WIME三大智能化解决方案 WAI SaaS平均月活商户数环比2024下半年增长57%[4] - 导购Agent推出智能化导购任务管理功能和导购线索运营能力 店铺搭建Agent使用次数环比增长4.5倍 使用商品上架商户数环比增长3.9倍[4] - WAI Pro为多个大客户实施AI定制服务 WIME累计注册用户数11.6万 较2024年末增长139% 付费用户持续增加 收入提升172%[5] - AI及相关收入0.34亿元 占当期总收入比例接近5%[5] - 作为首批接入腾讯微信小店的服务商 推出五大解决方案 上线首月渗透15%存量账号[7] - 开启微信小店功能的商家月订单环比平均增速达27% 月会员环比平均增速达26%[7] - 新绑定微信小店商家月GMV规模约5000万元 月度增长率约100%[7] - 使用智慧零售的客户GMV同比增长13.4% 其中亿级GMV账号数同比增长60% 百万级GMV账号数同比增长34%[9] - 集团型企业多品牌合作 多业务线合作趋势上扬 多账号合作客户数同比增长22.2% 多账号合作客户收入同比增长19.3%[9] - 在中国时尚零售百强中占比48% 在商业地产百强占比50% 在连锁便利店百强占比42%[9] - 商家解决方案付费商户数增长1.5%至39281 每付费商户平均开支为219523元 上升1.9%[11] - 期内投放广告毛收入约为86.23亿元 同比增长3.4%[11] 行业趋势 - 2025年上半年我国SaaS产业整体呈现企稳态势 但结构分化明显 医疗 金融等垂直领域加速爆发 CRM/ERP等通用工具承压 增速进一步放缓[3] - 随着Deepseek带动AI科技平权时代到来 SaaS紧缩式增长时代将提前结束 AI赋能下的SaaS行业或将再度迎来"黄金十年"[3] - SaaS企业凭借"数据-场景-入口"三位一体稀缺性 将成为AI商业化核心载体[3] - 民生证券表示AI平权后 AI应用竞争本质是数据和入口竞争 企服SaaS有望迎来远超远程办公时期的发展机遇[3] - 腾讯"微信小店"推出 全渠道加速融合 跨境电商快速发展等均是零售SaaS行业显著特点[6] 战略布局 - 全力押注AI赛道 凭借AI技术赋能释放全新发展动能 推动行业向智能化新生态加速蜕变[4] - 围绕零售SaaS行业新变化展开多维布局 敏锐捕捉行业动态 迅速做出反应[6] - 作为华为鸿蒙元服务商 积极探索鸿蒙生态商家技术服务市场机会[7] - 小程序打通抖音团购券和"小程序/到店"双端间核销场景 实现与美团团购券核销能力全面打通[7] - 小程序接通"小红书担保支付能力" 巩固小红书优势行业领先服务地位[8] - 与支付宝联合推出"活力好价节" 为品牌打造全链路营销闭环服务[8] - 一站式电商增长解决方案Markivo成为Shopify应用服务商 推出多款付费及免费电商应用套件[8] - 海鼎协助原有客户拓展东南亚及欧美业务 新拓展3家面向泰国 印尼市场的中国出海企业和1家位于大洋洲的海外超市客户[8] - 持续推进大客化战略 调整客户结构和提升运营效率[9] - 在持续深耕腾讯同时 加速深入布局快手 抖音 小红书等主流平台挖掘新增长空间[10] - 在腾讯广告中大盘消耗同比增长4% 视频号广告消耗同比增长46%[10] - 在小红书平台年度消耗同比增长87%[10] - 主动调整商家解决方案客户结构 不再服务部分低毛利 高垫款或长账期客户[11]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收7.75亿元 还原2024年商家解决方案返点比率下调影响后同比上升7.8% [1] - 毛利率提升至75.1% 经调整EBITDA达0.72亿元同比大幅改善140.7% 为2022年以来首次扭亏 [1] - 经调整净利润0.17亿元同比改善109% 实现2021年以来首次盈利 [1] 收入结构优化 - 订阅解决方案收入4.38亿元 其中智慧零售板块贡献65.2%收入 [2] - 智慧零售商户数量达7323家 品牌商户1227家 品牌商户每用户平均订单收入17.9万元 [2] - 商家解决方案收入3.38亿元 经调整后增长45.3% 毛利率升至91.3% [2] 成本控制成效 - 销售成本同比减少33.7% 销售及分销开支下降31.1%至3.89亿元 [4] - 研发开支1.36亿元 资源集中投向AI技术 [4] AI技术突破 - AI相关收入达3400万元 成为订阅解决方案收入环比回升关键推手 [5] - WAI SaaS布局15大AI Agent工具 月活商户数较2024年下半年增长57% [5] - 店铺搭建Agent使用次数环比激增4.5倍 商品上架商户数环比增长3.9倍 [5] - WIME累计注册用户超11万较上年末增长139% 付费用户收入提升172% [5] 生态协同进展 - 微信小店一体化解决方案首月渗透15%存量账号 [6] - 启用微信小店功能商家月订单与会员数环比平均增速分别达27%和26% [6] - 新增绑定微信小店商家超300家 月GMV约5000万元 月度增长率达100% [6] - 小程序打通抖音 美团团购券核销场景 接入小红书担保支付能力 [6] 新业务拓展 - 本地生活服务市场2025年预计规模35.3万亿元 线上渗透率从12.7%增至30.8% [7] - 国际业务Markivo成为Shopify服务商 推出多款付费及免费电商应用 [7] - 智慧购百解决方案拓展至东南亚 中东市场 服务3家中国出海企业及1家大洋洲超市 [7] 战略方向 - 全面推进AI Agent技术落地 WIME计划接入WPS等超级应用 [8] - 深耕微信生态 发力视频号MCN业务 通过直播带货与达人合作提升品牌曝光 [8] - SaaS端深化抖音 华为鸿蒙等平台合作 营销端2025年四季度进军抖音渠道 [8] - 加码本地生活市场推出垂直行业解决方案 进一步拓展北美等成熟海外市场 [8]

财务表现 - 2025年中期收入达7.755亿元人民币，同比增长7.8% [1] - 经调整净利润为1690万元人民币，实现自2021年以来首次扭亏 [1] - 经调整毛利达5.83亿元人民币，同比增长36.1% [1] 产品进展 - AI产品矩阵包括WAI SaaS、WAI Pro、WIME等，覆盖店铺搭建、运营管理及营销投放全流程智能化 [1] - 2025年上半年AI产品收入约3400万元人民币 [1] - 微信小店×微盟小程序解决方案上线首月渗透15%存量账号 [1] 业务协同 - 新增绑定微信小店商家数超300家，月GMV规模约5000万元人民币 [1] - 开启功能的商家月订单环比平均增速达27%，月会员环比平均增速达26% [1] - 微信生态合作项目月增长率约100% [1]

业绩表现 - 2025年上半年收入7.8亿元同比下滑10.6% 还原返点比率影响后同比提升7.8% [1] - 经调整归母净利润0.24亿元 实现2021年以来首次扭亏 去年同期亏损0.34亿元 [1] - 经营现金流小幅流出0.28亿元 [3] 业务分析 - 订阅解决方案收入4.4亿元同比下滑10.1% 环比企稳 递延收入同比减少约3000万元 [1] - 智慧零售收入2.9亿元同比下降6.1% 品牌商户1227家 每用户平均订单收入17.9万元 [2] - 商家解决方案收入3.4亿元同比下滑11.3% 广告毛收入同比增长3.4%至86.2亿元 [2] - 还原返点比率影响后商家解决方案同比增速达45.3% [2] - AI相关收入录得3400万元 WAI SaaS、WAI Pro、WIME产品矩阵持续完善 [2] 盈利能力 - 毛利5.8亿元 毛利率同比提升9个百分点至75.1% [3] - 订阅解决方案毛利率62.6% 商家解决方案毛利率91.3% [3] - 毛利率改善主要受益于无形资产摊销减少及削减低毛利业务 [3] 业绩展望 - 下调2025年收入预测19%至15.9亿元 上调调整后归母净利润预测36%至5575万元 [3] - 引入2026年业绩预测：收入17.5亿元 调整后归母净利润1.1亿元 [3] - 订阅解决方案和商家解决方案收入预计逐步恢复 有望实现同比环比正增长 [2]

财务表现 - 2025年中期收入7.755亿元人民币 同比增长7.8% [1] - 经调整净利润1690万元人民币 实现2021年以来首次扭亏 [1] - 毛利5.82亿元人民币 同比增长1.1% 经调整毛利5.83亿元人民币 同比增长36.1% [1] 产品与技术 - AI产品矩阵包括WAI SaaS、WAI Pro、WIME等 覆盖店铺搭建、运营管理到营销投放全流程智能化 [1] - 2025年上半年AI产品收入约0.34亿元人民币 [1] 业务协同与增长 - 微信小店×微盟小程序一体化解决方案上线首月渗透15%存量账号 [1] - 开启功能的商家月订单环比平均增速达27% 月会员环比平均增速达26% [1] - 2025年新增绑定微信小店商家数超300家 月GMV规模约5000万元人民币 月度增长率约100% [1]

文｜张子怡 编辑｜彭孝秋 8月20日，微盟集团（2013.HK）发布2025年中报，总营收人7.75亿元，还原2024上半年商家解决方案返 点比率下调的影响后，2025年上半年总营收经调整同比上升7.8%。经调整EBITDA0.72亿元，同比上涨 140.7%，实现自2022年以来的首次扭亏；经调整净盈利0.17亿元，同比上涨109.0%，实现自2021年以来 的首次扭亏。 报告期内，微盟集团毛利总额5.82亿元，经调整同比增长36.1%，毛利率从66.4%上升至75.1%，同比提 升8.7个百分点。2025年上半年，公司经营现金流小幅流出约0.28亿元。截至2025年6月30日，公司现金 及银行存款余额约为15.74亿元，整体财务状况健康。 2025年上半年，微盟AI相关收入约3400万元，得益于AI商业化收入取得突破增长，微盟订阅解决方案 营收4.38亿元，环比提升1.38%，进入企稳回升阶段。商家解决方案收入3.38亿元，还原返点比率下调 影响后，同比增长高达45.3%，毛利率从74.5%上升到91.3%，实现强劲复苏。 具体来看，微盟AI业务布局三年时间中涉及到四个方面。公司WAI SaaS业务在AI ...

财务表现 - 2025年中期收入7.755亿元，同比增长7.8%，经调整净利润1690万元实现自2021年以来首次扭亏 [1] - 毛利总额5.82亿元，经调整同比增长36.1%，毛利率从66.4%上升至75.1%，同比提升8.7个百分点 [1] - 现金及银行存款余额15.74亿元，现金和财务状况健康 [1] 收入结构 - 订阅解决方案和商家解决方案收入占比分别为56.44%和43.56% [2] - 首次公布AI相关收入3400万元，带动订阅解决方案营收企稳回升至4.38亿元 [3] - 智慧零售收入2.86亿元，同比下降6.1%，占订阅解决方案收入65.2% [4] 用户数据 - 订阅解决方案付费商户59149家，同比下降13.9%，每用户平均收入上升4.5%至7402元 [3] - 商家解决方案付费商户39281家，同比增长1.5%，每付费商户平均开支21.95万元，上升1.9% [6] - 智慧零售商户7323家，其中品牌商户1227家，品牌商户每用户平均订单收入17.9万元 [4] AI业务进展 - WAI SaaS平均月活商户数环比2024下半年增长57% [4] - 导购Agent使用次数环比增长4.5倍，商品上架商户数环比增长3.9倍 [4] - WIME累计注册用户11.6万，较2024年末增长139%，付费用户收入提升172% [4] - AI+营销节省4000万成本，平均每月生成素材量超过20万 [6] 业务调整 - 商家解决方案收入3.38亿元，同比降低11.3%，还原返点下调影响后同比增长45.3% [5] - 主动调整客户结构，减少低毛利、高垫款或长账期客户，营销毛收入86.23亿元，同比增长3.4% [6] - 商家解决方案毛利率从74.5%上升到91.3% [5] ESG进展 - MSCI ESG评级从BBB升至A级 [6] - 超低能耗总部办公大厦正式启用 [6]