政策监管变化 - 2025年上半年中国汽车产业迎来"史上最严"监管政策，央行等六部门发布金融支持消费指导意见，明确禁止高息高返金融政策[1] - 银行给经销商的返点从15%压缩至4%以内，车贷年化利率从6.5%降至3.2%，同时加强消费者提前还款限制[1] - 高息高返模式自2022年兴起，2024年被点名监管，2025年6月正式退场[3] 高息高返模式运作机制 - 银行通过高额返佣吸引经销商推荐高息贷款，经销商将80%-90%返佣作为车价补贴给消费者[3] - 该模式理论上实现三方共赢：银行扩大放贷、经销商提升销量、消费者获得优惠[5] - 实际操作中全款购车优惠力度小于贷款购车，因经销商通过贷款返佣补贴放大优惠[5] 模式被禁原因 - 经销商过度依赖金融返佣，设置贷款门槛损害消费者选择权，如"全款不理会"等销售话术[5] - 2025年全国库存高企叠加价格战，使经销商更依赖高息高返作为主要利润来源[6] - 银行收益受损：消费者实际还款周期(2-3年)远低于预测(5年)，导致银行返点后实际利率接近零[6][8] - 2025年1-5月全国居民新增贷款仅6000亿元(占比5.4%)，为2009年以来最低水平，消费贷利率一度跌破3%[8] 政策实施后市场反应 - 雷克萨斯主力车型平均涨幅超2.5万元(ES300h涨3.8万)，奥迪A4L最低配从16万回升至19.1万[10][12] - 宝马对经销商补贴3%价格折让，奔驰保留现金优惠但车价仍差1-2万元[12] - 自主品牌如深蓝涨价2000元，腾势推出1.99%年化利率金融政策但仍有1-2万元涨幅[12] - 部分经销商通过"优惠即将作废"等宣传手段逼单，但未获车企官方确认[12] 行业短期趋势 - 政策真空期导致车企普遍小幅涨价，因银行尚未推出替代金融方案[13] - 6-8月传统淡季车企选择调整价格策略，为下半年冲刺保留降价空间[13]

灵犀X2-N轮足机器人 7月7日，第一财经记者获悉，智元发布了灵犀X2-N机器人。该机器人能够在轮式和足式两种形态之 间切换。足式状态下，灵犀X2-N能够盲走台阶，手持12斤重物。切换至轮式状态下的灵犀X2-N则能 够应对单边桥、斜坡等复杂地形。 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 看好体内CAR - T技术未来成长空间，关注国内布局相关技术标的，推荐悦康药业，受益标的有云顶新耀、石药集团 [7][30] 根据相关目录分别进行总结 艾伯维收购Capstan，加码体内CAR - T技术路径 - 2025年6月30日，艾伯维宣布以最高21亿美元现金收购体内CAR - T疗法生物技术公司Capstan Therapeutics，其创始人包括CAR - T先驱及诺贝尔生理学或医学奖得主Drew Weissman [6][15] - Capstan主要资产CPTX2309是利用靶向脂质纳米颗粒进行RNA递送的体内抗CD19 CAR - T疗法候选药物，处于I期临床，用于治疗B细胞介导的自身免疫性疾病，艾伯维还将收购其专有的tLNP平台技术 [6][15] - CellSeeker Platform是模块化靶向体内细胞工程平台，基于靶向脂质纳米颗粒递送载体，现阶段优先聚焦开发新一代体内CAR - T疗法治疗B细胞介导的自身免疫性疾病 [18] - CPTX2309是Capstan专有技术平台核心产物，能将编码抗CD19 CAR的mRNA递送至表达CD8的细胞毒性T细胞重编程，实现免疫系统重置 [20] - 全球已披露mRNA技术路径（非病毒载体）in vivo CAR - T研发项目超20个，多集中在脂质纳米粒载体LNP方向 [22] MNC积极布局in vivo CAR - T技术，递送技术多元 - MNC近几年以合作和并购方式布局in vivo CAR - T技术，艾伯维同时布局慢病毒载体LV和脂质纳米粒载体LNP技术路线 [7][26] - 病毒载体系统和纳米颗粒载体递送系统是两大重点开发系统 [26][30] 7月第1周医药生物上涨3.64%，其他生物制品涨幅最大 板块行情 - 2025年7月第1周医药生物上涨3.64%，跑赢沪深300指数2.1pct，在31个子行业中排名第4位 [8][31] 子板块行情 - 2025年7月第1周大部分板块上涨，其他生物制品板块涨幅最大，上涨8.28%；医疗研发外包板块上涨7.13%，原料药板块上涨5.77%等；医疗设备板块跌幅最大，下跌0.21%，医院板块下跌0.04%等 [8][35]

华为盘古大模型 - 华为诺亚方舟实验室声明盘古Pro MoE开源模型基于昇腾硬件平台自主开发，非其他厂商模型增量训练[3] - 模型部分基础组件代码参考业界开源实践，已严格遵循开源许可证要求标注版权声明[3] DeepSeek AI争议 - 网传DeepSeek因AI模型违规关联王一博道歉系虚假信息，公司未发布任何声明[5] - 所谓道歉声明截图被证实为AI生成，带有AI水印，相关法律文书在裁判文书网无记录[5] 商业纠纷事件 - 演员赵文琪指控商业合伙人侵占公司公章及资金，其持股50%的羽墨美学品牌公司账户被擅自清空[5][6] - 罗马仕宣布自2025年7月7日起停工6个月，首月按约定工资支付，次月起按当地最低工资80%发放[6] 零售与消费数据 - 美团即时零售日订单突破1.2亿单，其中餐饮订单超1亿单，2小时内新增2000万订单[6] - 上海乐高乐园度假区正式开园，占地31.8万平方米，含8大主题区和超8500万块积木搭建的模型[8] 新能源汽车动态 - 比亚迪海豹06DM-i上市，售价10.98-12.98万元，标配智能辅助驾驶方案[11] - 保时捷纯电卡宴内饰曝光，配备4块大屏，起售价约64.5万元，高配版或超93万元[15][17] - 领克10 EM-P全球首秀，标配四驱和激光雷达，搭载1600W哈曼卡顿音响系统[17] 科技与融资进展 - 智元机器人展示灵犀X2-N全地形移动能力，具备轮足形态1秒切换特性[13] - 创步科技完成3200万元A轮融资，资金用于数字缴费平台扩张[10] - 竞想科技获数千万元Pre-A轮融资，聚焦电竞线下空间AI技术研发[10] 市场表现 - 中国品牌电动车占以色列上半年电动车总销量81.2%，小鹏G6以3164辆成最畅销车型[10] - 特斯拉6月在英销量同比增长14%至7719辆，英国电动车整体销量增长39%[19] 产品认证与销售 - 3C认证充电宝销量激增，电商平台已全面下架无认证产品，部分商家库存告急[8]

市场概况 - A股三大指数涨跌不一，全天成交1.45万亿元，较前一交易日增量1210亿元，全市场超4100股下跌 [1] - 市场热点聚焦稳定币、数字货币、跨境支付板块，银行、游戏板块走强，能源金属及小金属等板块下挫 [1] - 今日共39股涨停，连板股总数10只，21股封板未遂，封板率为65% [3] 个股表现 - 创新药概念股塞力医疗一字涨停晋级4连板，钢铁股柳钢股份缩量涨停晋级4连板 [3] - 人气股雪迪龙、好上好、兴业股份跌停 [3] - 连板股中，再升科技5天4板，墨力医疗、柳钢股份、亚玛顿等个股表现强势 [4] 龙虎榜数据 - 龙虎榜单日净买入额前三为京新药业、恒宝股份、南凌科技，分别为1.11亿元、9835.29万元、9173.80万元 [5] - 龙虎榜单日净卖出额前三为好上好、京北方、盈方微，分别为1.1亿元、1.05亿元、7272.07万元 [6] - 机构净买入额前三为神州细胞、西测测试、隆扬电子，分别为1.56亿元、6863.18万元、2119.07万元 [7] - 机构净卖出额前三为盈方微、京北方、兄弟科技，分别为7148.23万元、6089.34万元、4114.22万元 [8] 重点个股分析 京新药业 - 公司以精神神经领域为主体，统筹推进心脑血管和消化领域发展，拥有1类创新药地达西尼胶囊 [9] - 地达西尼已覆盖近600家医院，JX2201小分子降血脂创新药处于临床I期 [10] 恒宝股份 - 公司业务涵盖金融科技、物联网、数字安全和数字化服务 [12] - 深化数字人民币创新及eSIM技术应用，2024年海外收入9362.43万元，占总营收10.37% [12] 京北方 - 公司与国富量子签署战略合作协议，聚焦虚拟资产及数字货币业务 [15] - 参与多家国有大行数字人民币关键系统建设，包括智能合约平台、央行多边数字货币桥及跨境支付 [15] 游资动向 - T王净买入好上好、吉鑫科技、耀皮玻璃、亿晶光电 [21] - 作手新一净买入京新药业、盈方微、杭州园林 [21] - 瑞鹤仙净卖出西测测试、雪迪龙 [22]

业绩总结 - LX2006是治疗Friedreich Ataxia（FA）心肌病的唯一临床项目，最新的中期临床数据显示所有参与者均表现出显著的心脏FXN表达[5] - LX2006的FDA加速审批路径已获得关键要素的对齐，基于左心室质量指数（LVMI）降低和蛋白质表达[5] - FDA设定的左心室质量指数(LVMI)减少阈值为10%，而参与者在12个月内的平均LVMI减少为25%[42] - 最新访视中，参与者的LVMI平均减少为27%，其中6名参与者中有5名达到FDA设定的>10% LVMI减少标准[48] - 参与者中，所有8名在治疗后3个月的Frataxin蛋白表达均有所增加，平均增加幅度为115%[45] 用户数据 - 在基线时，约40%的成人患有FA并且LVMI异常，当前有6名此类参与者正在进行的1/2期试验中[42] - 参与者2的LVMI减少幅度为25.7%，而参与者11的LVMI减少幅度为30.2%[48] - 参与者13的LVMI减少幅度高达60.9%，显示出显著的改善[48] - Cohort 1的参与者在LX2020治疗后，PKP2蛋白表达水平分别增加了71%和115%[89] - Cohort 1参与者1的PVC（室性早搏）数量减少了67%，从861次减少到284次[91][92] 未来展望 - 预计在即将进行的关键试验中，LX2006的剂量为1.2E12 vg/kg，基于当前的安全性数据[54] - 预计2025年中将对LX2006项目进行监管更新，并计划在2026年初启动注册研究[95] - LX2020项目将在2025年下半年更新Cohort 1和Cohort 2的进展[95] - 公司预计在2025年将进行多项关键里程碑的更新，支持其强劲的财务状况[95] 新产品和新技术研发 - LX2020针对PKP2-ACM的潜在最佳治疗，预计美国有约6万人没有可用的疾病修饰治疗[5] - AAVrh10载体在心脏的分布比AAV9高出约1.5倍至2倍，显示出更好的心脏靶向性[12] - 在PKP2-ACM模型中，AAVrh10显示出功能改善的趋势，左心室射血分数（EF）提高61%[14] - LX2020治疗的安全性良好，未出现与治疗相关的严重不良事件[89] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司现金及市场证券约为1.81亿美元，预计可支持至2028年[95] - LX2006在目前的试验中普遍耐受良好，未观察到临床显著的补体激活事件[53] - 预计将有至少12名成人参与者，统计功效为90%[54] 负面信息 - FA心肌病患者中，心脏功能障碍是60-80%的死亡原因，通常在30多岁时发生[21] - FA患者的左心室质量指数（LVMI）升高与死亡风险呈正相关，每增加10g/m²，死亡风险增加19%[32]

报告行业投资评级 - 海外医药看好；海外教育未提及明确评级；海外社服未提及明确评级 [3] 报告的核心观点 - 多项政策支持创新药高质量发展，商保创新药目录有望年内落地；新东方教育业务利润率回升，常态化回购或提振估值；2025下半年港股消费服务可关注茶饮新股，把握出行链机会 [3][17][22] 各行业总结 海外医药 - **市场回顾**：本周恒生医疗保健指数上涨3.37%，跑赢恒生指数4.42个百分点 [7] - **重点事件** - **政策**：国家医保局、卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持创新药；国家医保局发布2025年医保目录和商保创新药目录调整相关征求意见稿，符合条件的独家药品和罕见病药物可申报商保创新药目录 [8] - **国内公司进展**：恒瑞医药RDC药物启动临床；再鼎医药贝玛妥珠单抗III期研究数据阳性；和黄医药联合疗法获批上市；宜明昂科双抗IND获FDA批准 [4][12] - **海外公司进展**：艾伯维收购Capstan Therapeutics；阿斯利康启动B7 - H4 ADC治疗子宫内膜癌III期临床；FDA加速批准再生元双抗上市 [5][13] - **建议关注**：创新药关注商业化、出海及重点管线临床进展相关公司；Pharma关注创新转型公司 [14] 海外教育 - **市场回顾**：本周教育指数下跌4.2%，跑输恒生国企指数2个百分点；年初至今累计涨幅6.72%，跑输11.92个百分点 [17] - **数据更新**：本周东方甄选及其子直播间抖音平台GMV约1.3亿元，日均1871万元，环比上升20%，并给出各直播间GMV构成情况 [18] - **投资分析意见**：关注中概教培公司、港股职教公司、港股高教公司 [19] 海外社服 - **投资策略**：现制茶饮板块比拼供应链；在线旅游国内竞争改善，布局出境和海外；澳门博彩收入有韧性，估值处底部 [22] - **重点关注**：古茗、蜜雪集团、携程集团、美高梅中国 [23] 盈利预测与估值 海外医药 - 给出创新药、Pharma、医疗服务、CXO等子行业多家公司市值、PE、收入、归母净利润等盈利预测与估值数据 [27] 海外教育 - 给出多家教育公司市值、PE、利润预测、利润复合增速等盈利预测与估值数据 [28] 海外社服 - 给出在线旅游、餐饮、博彩等子板块多家公司市值、P/E、收入、净利润、EV/EBITDA、息税折摊前利润等盈利预测与估值数据 [30] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV、SKU、月度总GMV、日均GMV、直播商品情况、累计粉丝数、粉丝年龄和性别分布等数据 [32][33][35][37][39][43][45][46][48]

文 | 空间秘探，作者 | 李昕羽 近期，某社交平台上一博主分享了其在杭州JW万豪酒店入住时机器人送水的经历，并直言此举对于奢 牌酒店来说是"砸招牌"。这一吐槽迅速引爆评论区，关于高奢酒店该不该用机器人送物的争议持续发酵 ——机器人送物，难道是高奢酒店也开始降本增效了？高奢酒店，到底该不该用机器人送东西？ 机器人送物砸了酒店招牌？ 近期，小红书某用户在平台上分享了其入住杭州JW万豪酒店时机器人送水的经历，意外在评论区掀起 了一场"高奢酒店该不该使用送物机器人"的热烈讨论。 在他看来，区分酒店高档次的标准之一就是不使用机器人送物。"最近这几年住的福朋、万枫、嘉轩这 些基本都是机器人，但是喜来登、凯悦这种全服务的（酒店）极小概率碰到机器人。JW或者君悦这种 完全没到碰过，再往上，丽思、柏悦、半岛、文华这种更不用说了。"文末，他将此次经历总结为酒店 业降本增效的大趋势影响所致。 从笔记的字里行间中可见，博主对于这次杭州JW万豪使用机器人送水的体验感并不是很好，在评论区 回复其他用户时，更鲜明表达其态度：奢牌酒店用机器人绝对是砸招牌，额外花的钱就是用来购买服务 的。 在高奢酒店里，机器人送物到底有没有存在的必要？评论 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块的期货品种进行分析并给出操作建议，涉及各品种的市场现状、影响因素及价格区间等内容 [3] 各板块总结 金融板块 - 股指：宏观形势好转带动风险偏好上行，指数突破短期震荡区间上沿，但避险板块坚挺致股指整体向下调整，可轻仓卖出8 - 9月5900执行价MO期权收取权利金 [3] - 国债：月初资金面转松，期债情绪偏强但缺乏突破动力，单边策略短期逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向及做陡曲线 [3] - 贵金属：静待美国非农数据公布，市场博弈美联储提早降息，黄金有望回到3400美元上方，白银短期在36美元上方偏强震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面呈现震荡，EC08主力合约在1800 - 2000区间震荡 [3] 黑色板块 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，套利关注多材空原料操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考690 - 740 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，逢低做多或多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多或多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：232调查未落地铜价难言走弱，高铜价抑制下游采购，主力参考80000 - 82000 [3] - 氧化铝：矿端扰动频出，过剩格局难改，主力参考2750 - 3100 [3] - 铝：盘面高位震荡，现货成交冷清小幅累库，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价高位震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：需求预期仍偏弱，下游接货意愿偏低，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：宏观情绪回暖，强基本面下锡价高位震荡，短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏 [3] - 镍：宏观改善盘面走强，产业过剩仍有制约，主力参考116000 - 124000，逢高空思路为主 [3] - 不锈钢：宏观驱动盘面震荡上行，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：地缘和宏观因素扰动加大，EIA库存累库压制市场信心，建议观望，WTI上方阻力[67, 68]，布伦特压力[69, 70]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：供需面改善预期和外盘招标提振市场情绪，短期可逢低布局多单，若实际配额无法达到预期则离场，主力合约支撑位1690 - 1700 [3] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期在6600 - 6900区间震荡 [3] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配置，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费逐步修复，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [3] - 瓶片：需求旺季，减产逐步落地，加工费筑底，跟随成本波动，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：短期需求偏弱，但商品偏强，预计震荡整理，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方离场，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 苯乙烯：宏观利好盘面有所反复，但高估值问题或突出，关注原料端共振的高空机会 [3] - 合成橡胶：丁二烯走弱，上方承压，短期关注11500压力 [3] - LLDPE：成交好转，现货随盘面上涨，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆震荡偏强，下方支撑增强，短线操作 [3] - 生猪：二育入场叠加集团缩量，现货情绪偏强，关注14500附近压力 [3] - 玉米：进口拍卖持续，盘面有所回调，关注2350 - 2360支撑 [3] - 油脂：CBOT豆油上涨带动国内连盘上行，P2509参考8200 - 8500 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易整体趋稳，成交以质论价，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格偏强运行，主力在9600附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8200附近运行 [3] - 纯碱：政策端扰动，盘面跟随反弹，等待反弹后的做空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：政策端扰动，盘面情绪大幅好转，短线观望 [3] - 橡胶：宏观回暖及收储消息提振胶价，但基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：期价大幅上涨，关注反弹后的做空机会 [3] 新能源板块 - 多晶硅：反内卷背景下头部企业上调报价，多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：宏观改善盘面走强，消息扰动增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3]

Key Takeaways ABBV is expanding its pipeline with over 20 early-stage deals across immunology, oncology and neuroscience. The $2.1 billion Capstan deal adds a first-in-class CAR-T therapy and proprietary RNA delivery platform. Acquisitions of ImmunoGen and Cerevel have diversified ABBV's portfolio across multiple therapeutic areas.AbbVie (ABBV) has been actively ramping up its deal-making efforts lately, thereby strengthening its pipeline. While immunology remains its core area, the company is also signin ...